SMM1月30日讯：据SMM了解，截止本周四（1月29日），上海保税区库存为0.33万吨，较上周持平，保税区库存不变。进口盈亏持续在亏损状态，进口窗口长期关闭，保税区库存持稳。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

       本周（1.23-1.29）黄铜棒行业开工率录得47.2%，较上周小幅回升0.44个百分点。据SMM了解，周内企业订单整体表现平稳，大型企业为交付订单持续积极生产，带动行业整体开工率略有上行。库存方面，目前行业原料库存维持在3.78天水平，成品库存天数为5.44天，企业仍以主动去库存为主，采购意愿不强。        展望下周，受铜价大幅波动影响，部分原计划2月初安排放假的厂家已着手提前准备停产。部分企业反映，当前原料采购价格与销售价格出现倒挂，且市场原料供应整体偏紧，叠加终端需求持续疲弱，因此SMM预计下周行业开工率将环比下降1.6个百分点至约45.6%。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（1月23日-1月29日）开工率为69.54%，环比增加1.57个百分点，同比增加54.9个百分点。本周行业开工率整体趋于企稳，当前市场仍处于春节前备货周期，多数精铜杆企业延续前期备货节奏，按需维持稳定生产，未出现大规模集中增减产操作，整体生产运行相对平稳。库存方面，本周市场表现整体平稳。原料端企业按照正常生产计划推进采购，备货节奏有序，原料库存环比小幅增加0.39%，库存波动幅度有限。成品端受下游线缆、漆包线等终端行业提货速度较前期有所放缓影响，叠加企业仍处于节前备货生产阶段，主动累库意愿有所上升，共同推动成品库存环比增加3.91%。展望下周，随着成品库存持续累积，企业自身备货动力逐步减弱，叠加铜价大幅波动使得下游客户备货意愿较前期明显降温，精铜杆企业生产节奏将有所放缓并出现阶段性减产。同时临近春节假期，部分杆厂已提前规划停产检修事宜，故SMM预期精铜杆企业下周开工率将环比减少6.63个百分点至62.92%。

2026年1月最后一周，国内沪期银近月合约正经历罕见的挤仓行情，沪银2602-2604合约月差、沪银主力-TD基差均出现超预期扩大。尽管交易所多次上调后的保证金比例及持仓限制，但现货市场供应紧张的现状仍然点燃了期货市场套利热度。沪银当月2602合约最高刷出33337元/千克高位，截止1月29日，SMM1#银价格较1月初涨幅已达69%，这一涨幅创下了近年来白银单月涨幅的新高。 月差结构变化 本轮行情最显著的特征是月差结构的剧烈变化。沪银2602-2604合约back结构月差持续扩大，沪银2602-2604合约月差自周初200-300元/千克扩大至最多每千克过千元。显示出近月合约价格明显高于远月合约的典型逼仓特征，尽管在有色金属领域十分常见，但这在白银期货交易历史上十分罕见。 月差扩大的背后是期货市场空头面临巨大的实物交割压力，金交所递延费交收已持续24个交易日以“空付多”方向结算，某贸易商表示由于交易所中交卖的白银总量远小于交买的头寸，自己在金交所的多头头寸很难交买获得现货，因此也无法为下游客户报价发货，只能每日收取递延费并持续观望。短期内社会库存持续下滑、冶炼厂月底清仓结束后2月长单尚未交付、下游刚需备库等现实因素导致白银现货升水飙升。 现货市场行情 现货市场方面，由于现货供应紧张，卖方普遍惜售，由于行情波动过大，个别冶炼厂下调了2026年长单签订的总量。上海地区大厂银锭持货商对TD升水从1月初的100-150元/千克大幅上调至1月29日的800-1000元/千克，个别持货商对沪期银2604合约升水达到1000元/千克。深圳市场珠宝首饰、高端电子等渠道少量交易的银料采购报价更是调涨至1500-1800元/千克，现货市场报价差异极大。工业需求方面，部分银粉及硝酸银企业因升水大幅抬升而暂停接单谨慎观望，非光伏行业的终端客户因担心银价继续上涨影响已有订单交付，因此仍在银价升水双上涨的行情下刚需备库。 后市展望 从基本面来看，涉及白银加工的工业产业链中银价过快的上涨在向终端传导过程中出现阻力，从终端需求和定价的角度而言，银价水平已经显著高估。目前白银的价值评估中甚至暗含了未来光伏、新能源汽车、AI服务器等新兴产业增长潜在的白银需求。但从宏观经济环境和货币信用等角度看，旧有的美元体系正在面临挑战，在新的发展机遇、通胀和利率下行周期面前，贵金属及其他能源金属的价值均被重新评估。 当前白银市场正处于“世界格局动荡”和“能源需求远景叙事”共振的特殊时期，媒体炒作也增加了投资热度。短期内将未来涨幅快速兑现的行情下价格崩盘和回调风险被放大，尽管交易所多次提高白银期货合约保证金及限制开仓手数等方式挤压杠杆及投机资金，但仍然无法使贵金属市场的交易热度降温。后续仍需警惕价格高位回调风险，但除了关注产业链供需格局的变化趋势外，在特殊的历史时期下，传统美债美元等避险资产的吸引力变化及法币体系的动荡都可能成为贵金属价格大幅波动的重要影响。

SMM1月29日讯： 1月29日，铜价势如破竹的刷新历史新高，此番涨势并非源于产业端基本面支撑，而是宏观面、资金流向切换与房地产需求预期改善三大因素共振的结果。 本轮基本金属普涨核心在于全球流动性宽松预期升温，美元走弱， 驱动资金重构大类资产配置，基本金属成为重点布局领域，为铜价上行筑牢重要支撑。同时，贵金属限仓后，部分市场资金外溢，铜兼具金融与商品属性、流动性充裕且与贵金属联动性强，成为多头资金追捧对象，资金集中进场进一步放大涨势。 此外，国内楼市重磅松绑政策及组合拳持续发力，提振行业回暖预期，带动铜下游需求预期边际改善。作为房地产产业链关键原材料，铜在电线电缆、建筑装饰等领域的需求预期好转，形成情绪支撑，与资金推动双向呼应。 截至1月29日17:32分，伦铜涨6.45%，盘中刷新历史新高至14125美元/吨；沪铜涨6.71%，盘中刷新历史新高至110970元/吨。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【交易所，又出手！本月第8次限制开仓、第6次调整涨跌停板幅度和交易保证金比例】 1月28日，上海期货交易所发布调整镍等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知。通知显示，自2026年1月30日（星期五）收盘结算时起，镍期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13%。氧化铝、铅、锌期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%。不锈钢、铸造铝合金、螺纹钢、热轧卷板期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9%。黄金期货AU2606、AU2608、AU2610、AU2612、AU2702合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%。白银期货AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%。此外，上海期货交易所公告称，2026年1月28日，12组实际控制关系账户在相关合约上账户组日内开仓交易量超限达到交易所处理标准。上述客户交易行为违反《上海期货交易所异常交易行为管理办法》第16条之规定，交易所决定对相关客户在相应合约上采取限制开仓的监管措施。期货日报记者注意到，这已经是上海期货交易所本月以来第8次对部分客户采取限制开仓监管措施，第6次调整热门期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例。同日，上海黄金交易所发布调整白银延期合约保证金水平和涨跌幅度限制的通知。（期货日报） 》点击查看详情 【独家|多家房企已不用上报“三道红线”指标 部分企业仍需向地方提交资产负债率数据】 财联社记者从多家房企相关人士处独家获悉，目前其所在公司已不被监管部门要求每月上报“三道红线”指标。不过，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组，定期汇报资产负债率等财务指标。除定期汇报资产负债率指标，财联社记者了解到，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报经营恢复进展情况，其中包括上报化债进展及保交楼进展等。 》点击查看详情 基本面 本周进口铜精矿指数（周）继续下滑 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 供应方面：铜矿供应偏紧局面未见缓解，SMM铜精矿指数（周）继续下滑，据SMM数据显示，1月23日SMM进口铜精矿指数（周）报-49.79美元/干吨，较上一期的-46.53美元/干吨减少3.26美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。 SMM十港铜精矿库存1月23日为71.86万实物吨，较上一期增加2.82万实物吨，主要增量来自于青岛港。 》点击查看详情 本周全国主流地区铜库存延续去库态势 截至1月29日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少2.24%，总库存同比去年同期增加4.97万吨，而去年同期正处于春节假期阶段。 后市 对于铜的后市： 宏观层面，后市需重点关注美伊等地缘局势演变，以及美联储官员讲话对利率路径的指引；美国贸易政策及美元走势，将持续主导宏观市场情绪。此外，国内层面需关注中国 1 月官方制造业 PMI 数据，以及房地产利好政策落地后，对铜终端需求的传导效果。 基本面方面，供给端，进口窗口打开带动进口铜货源到货改善，叠加国产货源平稳补给，短期整体供应呈增加态势；但原料端铜精矿供应偏紧的格局未改，现货加工费持续处于历史低位，为铜价提供一定底部支撑。需求端，铜价冲高至历史高位后，下游实际消费受抑，节前备货节奏被打断，终端企业对高价原料承接能力有限，订单规模有所萎缩，仅铜箔等少数受益于储能高景气的领域开工率维持高位。库存方面，下周周度铜库存将重返累库阶段，国内外库存均已呈现累积态势，对铜价上方形成压制。 从资金面来看，当前铜价上涨主要依赖资金主动推动与宏观情绪烘托。随着贵金属限仓引发的资金外溢效应逐步释放，多头资金集中进场的动能后期将有所减弱，且随着铜价处于历史高位，投机资金获利了结意愿可能上升。 后市需重点跟踪资金流向变化，同时需关注市场情绪切换带来的波动风险，当前资金推动型的行情易受短期消息面扰动，铜价波动率可能加剧。 综合来看，当前铜价上行主要受宏观、资金及情绪面协同驱动，叠加基本面端原料供应偏紧形成支撑，短期偏多格局延续。 但铜价高企已抑制下游需求释放，后市需重点跟踪资金流向变化与需求预期兑现进度，同时警惕资金获利了结、情绪退潮引发的铜价高位回落风险。 机构评论 国泰君安指出：上游：矿端产能约束。全球供应担忧。中游：供应紧张向冶炼端传导。下游：新兴需求逻辑稳固，传统行业需求持续增加。整体来说，铜价未来受到多重预期提振，价格或仍有一定上行驱动。但短期需注意相关交易风控措施与市场情绪变化带来的高位波动风险。盘面上可关注前高位置附近的支撑作用，短期追高需谨慎，关注上方空间。 》点击查看详情 渣打银行预计铜价上半年平均价格为12950美元/吨，而下半年为11475美元/吨。 中信建投研报称，铜价受供应扰动、需求增长及贸易流向变化推动大涨，后续走势存不确定性。供应端，去年印尼、智利矿山事故致供应中断，智利铜矿罢工加剧短缺，南美铜矿产量占比下滑、新项目审批滞后，加工费低迷使冶炼厂削减产能。需求端，新能源转型、AI基建带动铜消费，电动汽车、数据中心对铜需求高于传统领域。贸易端，美国拟加征铜关税的预期，促使交易商向美出口铜，推高其他地区供应紧张程度。后续美国关税政策、库存流向的实际变化节奏不明，“铝代铜”短期难替代，再生铜供应增长的影响待观察，这些变量使走势存在不确定性。 中邮证券表示，贵金属板块在去美元化和短期降息交易背景下，ETF配置资金流入，金银主升浪延续，未来黄金波动率或下降，仍看好其表现。铜供给扰动提升价格中枢，全球电解铜平衡表逆转预期下，铜价有望上行突破。铝价受下游消费旺季和国庆补库提振，电解铝库存去化，中枢或继续上移。锂因宁德时代大单和供需紧平衡，价格易涨难跌，碳酸锂供需将持续改善。铀价因实物投资基金采购和核电业主进场，下半年持续上行。刚果金出口禁令支撑钴价长期上行，中国钴原料偏紧，中间品价格缓慢上行。 华泰证券研报称，2026年，预期全球电解铜供给仍有限，同比增量66万吨，增速2.4%；全球电解铜需求由美国囤库及电网建设驱动，同比增量93万吨，增速3.3%；因此供需或从过剩转为短缺，叠加海外通胀、流动性边际宽松等因素，铜价中枢或同比显著抬升。中长期来看，全球技术进步叠加海外制造业复苏，多周期共振下2026—2028年电解铜需求或保持高增；而供给约束性较强（铜矿扰动频繁、资源稀缺、对价格反应滞后），预测全球供需保持短缺，该期间铜价有望冲击$15000/t以上。 高盛1月15日表示，铜价此轮大幅上涨行情已基本见顶，后续面临回调风险的可能性日益增大。 银河证券指出，把握“AI飞跃+百年变局”共振下的超级铜周期。回顾历史，每一轮超级铜周期都对应一段清晰而强大的宏观叙事，而本轮周期同时叠加了“人工智能科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑，其持续性和战略意义不亚于战后重建、我国对外开放等历史阶段。银河证券认为，铜价依然有较大上行空间。其一，虽铜价已屡创新高，但根据历史复盘结果，剔除通胀因素之后的铜价尚未达到前几轮超级周期的高度。其二，国际货币秩序正在重塑，美元作为大类资产价格锚的基础正在弱化，如果以黄金作为标尺，当前铜金比价仍然处在历史低位。投资层面，应以中长期视角重新审视铜的配置价值，重点关注铜资源端、优质矿企及与电力、AI基础设施高度相关的产业链环节，把握超级铜周期下由需求扩张与供给刚性共同驱动的投资机会。 推荐阅读： 》本周全国主流地区铜库存延续去库态势【SMM周度数据】 》2025年中国铜精矿总进口量破3000万吨，然地缘政治风险加剧供应链变局【SMM分析】 》国泰君安：铜再创新高！除了宏观地缘，产业链都有哪些预期和驱动？ 》交易所，又出手！本月第8次限制开仓、第6次调整涨跌停板幅度和交易保证金比例 》 楼市政策重磅松绑+组合拳加持 房地产板块走强 深深房A等多股涨停【SMM快讯】 欲知更多铜市基本面、价格以及技术面等信息，敬请参与将于 2026年4月8-10日 在 江苏·苏州国际博览中心隆重举行的 SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：11500-11500元/吨 武汉23RK085牌号：11200-11200元/吨 本周冷轧取向硅钢行情整体企稳运行，市场运行节奏更加缓慢。市场反馈，本周热卷期货盘面先扬后抑，受此影响，本地取向硅钢贸易商多维持报价持稳态势，未出现明显调价动作，终端采购以按需补库为主，整体交投氛围不温不火，但核心需求支撑稳固。 成本端方面，当前宝武、武钢等国营主流钢厂取向硅钢订货成本保持坚挺，上游原材料价格波动对生产成本的传导有限，叠加取向硅钢生产工艺复杂度较高、产能释放相对平稳，为现货价格提供一定支撑。 资源流通层面，市场结构分化特征明显，高磁感取向硅钢（Hi-B系列）因受益于特高压电网建设提速、新能源装机扩容等下游需求拉动，现货价格小幅调整后保持坚挺，但受终端制造业采购情绪偏弱影响，成交节奏偏缓，价格虽无明显下行压力但上涨动力不足，整体以稳为主。 综合来看，当前取向硅钢市场供需格局相对平衡，成本支撑与需求分化形成博弈态势。预计下周冷轧取向硅钢现货价格仍将以窄幅震荡运行为主，具体走势仍需密切关注下游终端需求释放情况。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

SMM1月29日讯：       本周硫酸钴价格持稳，碳酸锂、硫酸镍价格振荡运行。   本周，分三元及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6950-7300元/锂点，价格环比上周小幅上行，且近几日因碳酸锂价格振荡运行，本周铁锂黑粉整体价格趋势以振荡为主。随着时间步入一月后半旬，多数下游铁锂湿法企业已于前几周完成备库，市场成交非常清淡，仅有少量补库行为。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为78-80.5%，较上周折扣系数环比持平，而锂系数在78-80.5%，现在镍钴锂三个系数基本都在同一折扣。目前，虽盐价上涨，但同步的黑粉系数和黑粉价格也持续上涨，因此利润相较上涨并未有太大改善。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4350-4350元/吨 广州B50A800牌号：4300-4300元/吨 武汉50WW800牌号：4250-4250元/吨 上海市场：本周上海市场冷轧无取向硅钢行情暂稳。市场反馈，本周热卷期货盘面先抑后扬，刺激市场情绪，贸易商报价持稳，整体交投氛围不温不火。当前国营钢厂订货成本坚挺，且中低牌号资源市场流通量有限，现货价格坚挺，高牌号资源成交尚可，价格同样坚挺。综合来看，预计下周上海市场冷轧无取向硅钢现货价格或窄幅震荡运行。 广州市场：本周广州市场冷轧无取向硅钢行情整体震荡运行。市场反馈，本周热卷期货盘面震荡运行，贸易商报价普遍暂稳，存在一定挺价情况，当前整体成交氛围一般。国营钢厂订单成本支撑较强，且中低牌号货源相对偏紧，对现货价格形成支撑；高牌号资源成交平稳，市场表现一般。综合来看，预计下周广州市场冷轧无取向硅钢价格将继续窄幅调整。 武汉市场：本周武汉硅钢市场行情整体偏稳，成交表现一般。市场反馈，本周黑色系期货盘面呈现先跌后涨趋势，贸易商报价有松动迹象。下游终端需求仍显疲软，客户采购仍以刚需为主，主动备货意愿不强，当前国营钢厂订货成本依然坚挺，且市场中低牌号资源供应偏紧，贸易商平价出货。终端预期偏谨慎，囤货意愿不高，市场整体库存维持较低水平。综合来看，预计下周武汉市场冷轧无取向硅钢现货价格将平稳运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

      本周（1.23-1.29）漆包线行业开机率如期回升，环比提升 1.06 个百分点至 83.33%。周初行业订单表现平稳，下游以按需采购为主，周四铜价迎来急速冲高，SMM1# 电解铜均价报 104185 元 / 吨，期货价格却最高突破 11 万元 / 吨，现货价格显著低于期货价格，按 SMM1# 电解铜日均价及上月均价结算的下游客户纷纷集中下单，推动行业整体新增订单不跌反增 1.63 个百分点，有效拉动开机率持续走高；不过受铜价大幅波动影响，部分企业暂停日均价结算的接单模式，这类企业的新增订单也随之出现明显回落。此外，家电企业近期下单表现较好，部分漆包线企业的家电相关产能已拉满，预计春节前将持续保持这一生产节奏。库存端，本周下游提货节奏同步加快，漆包线行业成品库存持续下降至 8.05 天，处于偏低水平。整体而言，铜价的快速冲高打乱了市场原有采购节奏，下周随着铜价重心上移，行业新增订单将受到明显冲击，且临近年末，高铜价背景下已有电机厂计划 2 月 1 日提前放假，预计下周市场采购将以刚需为主，漆包线行业整体开机率将有所回落。