10月20日讯： 据SMM统计，10月20日国内主流消费地电解铝锭库存62.5万吨，较上周四下降0.2万吨，较上周一下降2.5万吨。‌（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）       》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库

2025.10.20周一 盘面：上周五晚隔夜伦铜开于10483.5美元/吨，盘初即下探至10471.5美元/吨，而后震荡上行摸高于10650美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10607美元/吨，跌幅达0.12%，成交量至2.5万手，持仓量至32.2万手。上周五晚沪铜主力合约2512开于84660元/吨，盘初上行摸高于85230元/吨，而后震荡下行摸低于84410元/吨，随后铜价重心逐渐上移最终收于84890元/吨，涨幅达0.15%，成交量至6.4万手，持仓量至21.6万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 17日，据 Mining援引 Reuters 报道，智利国有铜业巨头 Codelco 计划将 2026 年面向欧洲市场的铜附加费上调至 345 美元/吨，创下历史新高。这一决定反映出全球铜供应持续紧张、冶炼产能竞争加剧及能源成本上涨的市场现实。据业内消息人士透露，涨幅约 39%，已成为 Codelco 与欧洲客户年度长单谈判的焦点议题。公司目前尚未对此消息发表官方评论。 现货： （1）上海：10月17日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约报平水-升水110元/吨，均价报价升水55元/吨，较上一交易下降5元/吨；SMM1#电解铜价格84640~84910元/吨。早盘沪期铜从85070元/吨一路走跌，上午十时附近探低84620元/吨；跨月价差呈现C30 –C10 区间波动，沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近。展望本周，仓单流出以及进口到货给予市场出货压力，铜价回调中给到下游采购空间，预计下周成交情绪相对好转。 （2）广东：10月17日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水230元/吨，均价升水130元/吨较上一交易日涨80元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价84855元/吨较上一交易日跌260元/吨，湿法铜均价为84705元/吨较上一交易日跌330元/吨。总体来看，铜价回落下游采购量增加，现货交投好转，升水走高。 （3）进口铜：10月17日仓单价格30到44美元/吨，QP10月，均价较前一交易日减少8美元/吨；提单价格40到60美元/吨，QP11月，均价较前一交易日减少2美元/吨，EQ铜（CIF提单）6美元/吨到18美元/吨，QP11月，均价较前一交易日减少4美元/吨，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月17日11：30期货收盘价84630元/吨，较上一交易日下降540元/吨，现货升贴水均价55元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元年/吨，广东光亮铜价格77000-77200元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差2664元/吨，环比下降332元/吨。精废杆价差1500元/吨。据SMM调研了解，有从事再生金属进口的贸易商表示，近期进口货柜被抽查产地证概率明显提高，导致货柜清关时效较以往增加15-30天，受此影响将近1000多个废金属货柜滞留在宁波港口，而广东地区港口预计也有100-200柜再生铜原料目前处于滞留状态。因此绝大部分再生铜原料贸易商10月起都不愿进行海外采购，并且贸易商表示至少年底前产地证检查手续将会一直持续。 （5）库存：10月16日LME电解铜库存减少225吨至137225吨；10月17日上期所仓单库存减少1557吨至42849吨。 价格：宏观方面，美联储官员穆萨莱姆表示若就业风险上升且通胀可控，可能支持进一步降息，为铜价提供支撑。不过，特朗普在贸易问题上释放温和信号，推动美元指数收涨，令铜价承压。同时，周末中美贸易谈判代表再次会面，市场情绪出现改善。基本面方面，供应端高端好铜依旧偏紧，而普通及非注册货源到货集中，市场供应趋于宽松；需求端刚需基础仍在，但高铜价显著抑制采购意愿，市场观望情绪浓厚。综合来看，多空因素相互制衡，预计今日铜价将维持窄幅震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

10月17日（周五），日本丸红株式会社公布，9月底日本三大主要港口的铝库存增至341,300吨，较前月增长1.8%。 丸红收集的数据来自横滨、名古屋和大阪港。 以下为主要港口铝库存明细：（单位：吨）

贸易公司日本丸红商事（Marubeni Corp）表示，截至2025年9月底，日本三大港口铝库存增至341,300吨，较前月增长1.8%。具体来看，横滨库存下滑，名古屋和大阪库存增加。在需求低迷的情况下，日本第四季度铝升水谈判久拖不决。 以下为2019年以来日本三大港口铝库存：（单位：吨）

菲律宾镍矿价格本周持稳 国内港口库存继续增加 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格在前期上涨后，近期成交较少，价格持稳。1.3%镍矿成交均价为44美金。1.4%镍矿成交均价为51美金。供需方面来看，本周天气情况整体较好，对生产和发运端影响较小。港口库存方面，截止到本周五10月17日，全国港口镍矿库存量为1053万吨，较上周增加3万吨。折合金属量约8.27万镍吨。港口库存处于阶段性高位。需求方面，NPI价格在本周大幅下跌，不锈钢价格同样承压，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份，菲律宾镍矿主产区雨季即将在11月到来。菲律宾矿山挺价意愿将进一步增强。国内冶炼厂预计也将在10月增加采购量，以完成应对雨季的备货。预计菲律宾镍矿价格短期或将小幅走高。 印尼镍矿市场价格本周上行，需求增长将持续至年底 印尼镍矿价格有所上行。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月上半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，较上一周涨了0.1美元。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿市场来看，在供应方面，大部分苏拉威西和哈马黑拉区正进入旱季，预计将支持更高的矿石产量。 从供应端来看，印尼苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，整体采矿作业未受阻碍。从矿山角度来看，预计到今年年底，镍矿石产量将小幅增长，因为矿山计划充分利用其已获批的生产配额。需求方面，由于预计镍生铁产量将增加，近期，印尼冶炼厂大多增加矿的采购量。从RKAB（采矿许可证）角度来看，审批周期从3年调整为1年的新规也加剧了市场对未来"矿石供应紧张"的预期。尽管此前已获批的2026年RKAB有效期可延续至2026年第一季度。展望未来，火法镍矿价格仍保持上行趋势。 从褐铁矿的角度来看，由于冶炼厂对MHP（氢氧化镍钴）生产的需求并未出现显著增长，印尼市场依然相对平淡。同时，跨岛屿矿石运输量也略有下降。然而，预计未来褐铁矿供应将会随着下游需求的增加而进一步走强，这主要是受两方面因素驱动：一是基于新RKAB政策预期，四季度末将出现的预期性采购活动；二是为明年高压酸浸（HPAL）项目进行的提前备料。总体而言，预计褐铁矿价格短期内将保持稳定，上行空间有限。

本周铜价整体先抑后扬。特朗普威胁对中国商品加征100%关税，中美贸易摩擦升级，引发避险情绪，铜价大幅下挫。随后中方迅速出台反制措施并释放谈判信号，特朗普表态愿与中国达成协议，市场情绪回稳，宏观风险缓和推动铜价强劲反弹。美联储多位官员表态支持年内继续降息强调应加快宽松节奏。因就业及流动性压力上升，使市场对12月累计降息50个基点的预期升温，美指跌破99关口，支撑铜价抬升。 基本面方面，本周多家矿山、冶炼厂均在市场发声，对2026年铜精矿市场艰难情况表达对铜精矿平衡失衡现状表达担忧。长单谈判预计将异常艰难。本周LMEweek会议期间现货市场冷清。铜精矿现货贸易并不活跃。进口铜到货情况持平上周，贸易商间交易亦不活跃。进口货源保持稳定，而国产货源供应偏紧，叠加交割临近，市场流通收缩，但高价抑制下游需求，消费恢复有限，库存延续小幅回升。 展望下周，资金流动性仍使铜价维持高位，预计伦铜波动于10400-10850美元/吨，沪铜波动于84000-86500元/吨。现货方面，国内需求维持稳定，现货升水亦持稳运行。预计现货对沪铜2510合约在贴水40元/吨-升水140元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（10月13日-10月17日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 41-62.6 美元/吨，QP11月，均价为 51.8 美元/吨，周环比下降 1.2 美元/吨，仓单 39 到 49.4 美元/吨，QP10月，均价为 44.2 美元/吨，周环比下降 4.8 美元/吨。EQ铜CIF提单为 11.8-20.6 美元/吨，QP11月，均价为 16.2 美元/吨，周环比下降 7.3 美元/吨。截至10月10日，LME铜对沪铜2510合约沪伦比值为 8.0116 ，进口盈亏- 800 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Oct为Contango3.6美元/吨；10月date与11月date调期费差约为Contango3美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格58美元/吨，主流火法与国产仓单30-40美元/吨，湿法仓单30-34美元/吨；好铜提单实盘价格80-100美元/吨，主流火法与国产提单30-40美元/吨左右，湿法提单46-55美元/吨；CIF提单EQ铜6- 16美元/吨，均价为11美元/吨。 本周LME week在伦敦举行，外贸市场整体氛围冷清。LME-COMEX价差仍然高企，但因此前转口提单基本交易结束，故市场成交较少。周内LME BACK结构突然冲高，出口窗口大幅打开，部分国内冶炼厂计划增加出口量，仓单及EQ溢价随之下行。展望后市，短期内进口亏损较大使得市场鲜有成交，洋山铜溢价预期仍将维持低位。LME会议期间部分贸易商开始进行2026年长单溢价协商，首轮报价相较往年均高出20%-30%。预计地区间供需错配与套利博弈将成为后续价格影响的主要因素。 据SMM调研了解，本周四（10月16日）国内保税区铜库存环比上期（10月9日）增加0.72万吨至9.77万吨。其中上海保税库存环比增加0.8万吨至9.12万吨；广东保税库存环比下降0.08至0.65万吨。本周保税区库存如期持续增加，自国庆后伦铜再度出现高BACK结构，近月出口窗口大幅打开，冶炼厂扩大出口计划，大量仓单流至保税区。同时到港货源进口亏损扩大，下游接货意愿较低。故整体来看保税区库存继续增加。展望下周，国内冶炼厂出口计划仍将持续，短期内比价无向上修复趋势。预计下周保税区库存仍将增加。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                    10月17日SMM进口铜精矿指数（周）报-40.97美元/干吨，较上一期的40.36美元/干吨减少0.61美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        周内伦敦LME行业会议召开，市场参与者多前往与会，周内现货市场询报盘和交投活动冷清。近期有贸易商以第三方指数结算的方式对冶炼厂出售4-5万吨装期魏四季度小长单，QP为M+1/5，打包干净矿（包含近洋和远洋）。周内有数千吨的亚美尼亚铜精矿招标，有贸易商以三位数的价格投标，装期为四季度。周内有矿企招标1万吨Cerro Verde铜精矿，装期为11月份。周内BHP开始招标，1万吨Escondida，船期为2025年12月中旬至2026年1月中旬，QP为M+3，于10月21日晚截标。        据外媒报道，Freeport McMoRan高管Javier Targhetta表示，Freeport McMoRan计划脱离原有的铜精矿销售的基准定价体系（Benchmark）并且不希望看到客户亏损以保障冶炼厂的盈利能力。由于受到生产事故的影响，Freeport Indonesia面临铜精矿短缺的困境，旗下 Manyar 冶炼厂或将于 10 月底被迫暂停运营。另外根据SMM了解，Freeport Indonesia旗下的Gresik冶炼厂和Manyar冶炼厂即使面临铜精矿供应短缺，也不会考虑从外部采购铜精矿来弥补缺口。 周内日本、西班牙和韩国于周三发表了一份联合声明，对铜冶炼的TC/RC的大幅下跌表示深切担忧，在当前形势下冶炼厂与矿企均无法实现可持续发展，三国工业部门指出，当前的市场环境使得铜冶炼行业无法与资源生产国的采矿行业实现协同可持续发展。        SMM十港铜精矿库存10月17日为68.07万实物吨，较上一期增加2.05万实物吨，主要增量来自于青岛港，本周青岛港铜精矿库存环比增加3万实物吨。                                                                                                                                                                        》查看SMM金属产业链数据库