》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 春节假期过后，国内电解铝市场延续累库态势，社会库存持续攀升并不断刷新近年高位，但随着传统消费旺季逐步启动，下游提货积极性回升，铝锭积压压力显著缓解，累库斜率已现缓和迹象，市场对 3 月中下旬迎来库存拐点预期逐步增强。 据 SMM 统计数据显示，截至3月19日，国内主流消费地电解铝锭库存报 133.9 万吨，环比上周四增加 4.5 万吨，当前库存水平仍在近五年高位区间运行。 从累库节奏来看，虽整体上行趋势未改，但周内累库形势已出现明显缓和信号，为后续库存拐点的出现奠定基础。     需求端回暖是缓解库存压力的核心驱动力。今年春节前下游行业节前备库力度相对有限，节后随着企业开工率稳步回升，终端刚需订单持续释放，对现货出库形成有力支撑。叠加 “金三银四” 传统消费旺季逐步深入，下游加工企业采购意愿回暖，现货市场成交整体活跃，有效对冲了上游供应端的增量压力。 从区域库存及货物积压情况来看，出库量增加后库容得以释放，积压货物才得以快速入库，因此3月中旬整体压力较前期明显改善。华东地区仓库虽仍面临一定库存压力，但积压情况已显著好转，当前积压量维持在 2-3 万吨（3月上旬为8-10万吨）；华南地区出库表现明显走强，积压货物集中入库空间打开，佛山地区货场积压量较3月上旬大幅下降 3.5 万吨至 0.5 万吨左右；巩义地区在途货量保持正常，下游开工恢复带动提货量增加，积压量稳定在 1 万吨左右水平，区域库存流转效率逐步提升。 供应端方面，3 月国内电解铝铸锭量预计仍维持高位，短期内社会库存累库趋势仍将延续，预计本轮节后库存高点或将触及 135-140 万吨，符合此前预期。不过当前市场积极因素逐步显现，一方面铝产品整体积压量已明显缓解，库存流转不畅问题得到有效改善；另一方面铝价回调利好下游采购，进一步提振国内主流消费地出库积极性。 综合来看，本轮电解铝节后累库进程已进入尾声阶段，随着下游需求持续复苏、现货成交活跃以及积压压力逐步缓解，累库动能不断减弱。在刚需支撑与旺季预期共振下，3 月下旬国内电解铝社会库存有望迎来趋势性拐点，后续需持续关注下游开工负荷、订单释放力度及现货成交变化，验证拐点落地成色。                   》点击查看SMM铝产业链数据库

 

本周铜价震荡下行。周初美联储降息预期持续降温，市场甚至开始出现加息押注，宏观流动性预期转弱，铜价承压回落。周中美联储维持利率不变后，美国PPI年率超预期升至3.4%，进一步打压市场对年内降息的预期。据市场消息，交易员已不再定价美联储年内降息，市场对宽松预期的押注进一步消退。美伊对抗持续升级引发避险情绪升温，油价维持高位加剧市场对通胀及经济走弱的担忧，美元指数走强，对铜价形成压制。资金结构上，盘面以多头减仓为主，资金避险情绪升温，高位获利了结意愿增强。整体来看，宏观利空主导市场情绪，铜价承压回调。 基本面方面，铜精矿TC仍在回落，本周进口铜精矿指数报-67.32美元/吨，较上周进一步下行，处于历史低位，冶炼压力持续加大。电解铜方面，铜价重心持续下移显著刺激下游企业补库需求，现货库存呈现快速去库趋势，进口窗口持续打开，但后续进口货源实际流入情况有待进一步观察。据SMM了解，多数下游企业订单数量激增，逢低采购热情整体较高，部分领域受铜价回落提振明显，订单表现向好。 展望下周，宏观逻辑仍然不变，美联储降息预期降温与中东地缘局势交织，对铜价形成压制，但基本面对铜价支撑逐步增强，去库加速与下游补库意愿提升将限制下跌空间，预计短期内仍在区间附近震荡。预计伦铜波动于11700-12500美元/吨，沪铜波动于91000-97000元/吨。现货方面，随着下游补库持续和库存去化，现货升贴水有望继续修复，但进口货源流入和持货商逢高抛售将压制上行空间。预计现货对沪铜2604合约在贴水120元/吨-升水20元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（3月16日-3月20日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为41-51美元/吨，QP4月，均价为46美元/吨，周环比上涨2.6美元/吨，仓单为42-52美元/吨，QP3月，均价为47美元/吨，周环比上涨3.6美元/吨。EQ铜CIF提单为19.4-30.6美元/吨，QP4月，均价为25美元/吨，周环比上涨9美元/吨。截至3月20日，LME铜对沪铜2604合约除汇沪伦比值为1.1382，进口盈亏200元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Apr为Contango55.89美元/吨；4月date与5月date调期费差约为Contango20美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格50-60美元/吨，主流火法与国产仓单45-50美元/吨，湿法仓单45-50美元/吨；好铜提单实盘价格50-60美元/吨，主流火法与国产提单50-55美元/吨左右，湿法提单45-50美元/吨；CIF提单EQ铜21-35美元/吨，均价为28美元/吨。 本周进口窗口打开幅度较上周更大，现货市场贸易表现活跃。周中持货商对3月下旬-4月下旬期间到港提单寻货积极，买方随看涨后市升水，但因零单比重较高亦出货积极，现货溢价整体抬升。能观察到EQ铜提单溢价与注册铜溢价价差大幅收窄，且需求亦主要集中于EQ提单，故此轮需求多来源于下游企业或进口商。展望后市，国内在铜价大跌后消费支撑强劲，进入去库周期后内贸升水持续抬升，对近端现货需求亦有明显增长。预计下周升水仍将走高。 据SMM调研了解，本周四（3月20日）国内保税区铜库存环比上期（3月13日）减少0.3万吨至6.12万吨。其中上海保税库存环比减少0.3万吨至5.21万吨；广东保税库存环比持平。本周保税区库存总体继续减少，主因仍为进口窗口打开后进口规模增加。展望后市，进口窗口若维持当前现状国内冶炼厂将因缺乏出口动力暂缓出口节奏。同时到港货源预计将不在保税仓库内停留，预计下周保税区库存仍将减少。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                            3月20日SMM进口铜精矿指数（周）报-67.32美元/干吨，较上一期的-60.39美元/干吨减少6.93美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为96%-97%。 周内铜精矿现货加工费指数受到矿山招标结果的影响，指数出现大幅下滑。周内某大型矿山招标结果出炉，5月份装期的标准干净矿中标结果为-60美元高位，QP为M+3。有冶炼厂以-60美元中高位的价格从贸易商处采购1万吨Carmen铜矿，装期为4/5月份，QP为M+5。周内Teck Resources发布招标信息，一万吨HVC装期为2026年6月，一万吨Antamina B装期为2026年7月份，一万吨HVC装期为2026年7月，一万吨选择权项下的HVC装期为2026年7月，金低于1g/dmt以下计价，1g/dmt以上计价90%，白银低于30g/dmt以下不计价，30g/dmt以上计价90%。有矿山正在计划安排二季度以后装期的多笔货源。 凉山铜业12.5万吨/年阴极铜精炼项目建设现场一派繁忙，主体工程完成96%，关键设备完成调试，预计3月底可产出阴极铜，该项目总投资约10亿元，投产后计划年产高纯阴极铜12.5万吨，年产值可达88亿元。 铜陵有色旗下米拉多铜矿二期项目工程建设与试车已完成，目前正推进其《采矿合同》签署工作。 KoBold Metals已正式启动赞比亚Mingomba铜矿项目的开发，目标是在2030年代初实现投产。公司目前正全力推进许可审批流程，关键的竖井开凿工程预计将于2027年初启动。 SMM十一港铜精矿库存3月20日为51.2万实物吨，较上一期减少0.66万实物吨，主要减量来自于青岛港，本周青岛港铜精矿库存环比减少5万实物吨。                                                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

SMM3月20日讯： 铝锭方面：3月20日SMM A00铝（佛山）报24060，跌430，对当月贴180，收窄5（单位：元/吨）。 沪铝04合约夜盘大幅低开后逐步回涨，受到铝价弱势运行影响，华南现货市场较为坚挺，今日买方整体采购情绪尚可。卖方惯性挺价，但适逢周五出货节奏加快，整体挺价力度较为有限，今日市场主流成交价集中在沪铝04合约升水-200元/吨至沪铝04合约升水-170元/吨。

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM3月20日讯：3月13日至3月19日，新疆地区样本硅企周度产量在38200吨，周度开工率在79%，较上周环比持平。本周新疆样本硅企开工率基本稳定，头部企业开工持稳暂时没有增开计划。周内工业硅波动幅度大，价格下探后疆内中小硅企生产压力大。 云南样本硅企周度产量在1890吨，周度开工率16％，较上周下降。样本选取原因云南样本硅企开工率高于地区总开工率。云南个别硅企自身产线调整，周内有减产检修使得周内样本产量环比下降，下周开工率维持为主。 四川样本硅企周度产量为200吨，周度开工率在2％。较上周小增。上周增开的2台硅炉释放产量，周内样本产量增加。四川多数硅企暂没有复产计划，只个别硅企或在3月底或4月份有增量，增量极有限。     》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货市场核心逻辑围绕“铜价下跌刺激需求”展开，现货升贴水呈现先抑后扬、逐步企稳的走势。周初换月后，市场受制于高位库存与进口预期，贴水承压运行；随着铜价持续回落，下游逢低采购热情被激活，社会库存去库提速，持货商挺价意愿增强，推动贴水回升，逐步企稳。SMM数据显示，上海电解铜社会库存达32.11万吨，环比上一期下降2.24万吨。 展望下周，沪铜现货市场将延续供需博弈格局。铜价走势仍是核心变量，若铜价维持低位，下游前期集中补库的库存消化后，或迎来新一轮采购窗口；若铜价反弹，则采购节奏可能放缓，市场将进入观望期。供应端方面，当前现货升贴水水平下持货商出货情绪较高，若贴水未出现大幅走扩，流通货源有望保持相对宽松状态，对升贴水上行空间形成压制。综合来看，预计下周现货升贴水或将维持贴水状态，具体波动方向取决于下游补库周期的切换时点与持货商出货意愿的博弈结果。                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库