美东时间周三盘后，英伟达公布了其2025财年第四季度财报。 作为华尔街最为关注的“AI宠儿”，英伟达该季度业绩延续了多年来的优秀表现纪录，季度营收再次高于预期，这使得其股票在盘后交易中一度上涨3%。 但在投资者们发现英伟达数据中心业务需求仍集中于超大规模客户后，英伟达盘后股价有所回落。 英伟达再次交出优异“答卷” 财报显示，英伟达该季度的每股盈利为1.62美元，超过了华尔街分析师预计的每股1.53美元的水平。 该季度其总营收为681.3亿美元，较上一季度增长20%，较去年同期增长73%，高于分析师预测的662亿美元的营收额。 英伟达2025财年全年营收增长68%，达到创纪录的1937亿美元。在此前的两年间，英伟达每个季度的营收表现都超过了华尔街的预期。 在财报公布后的盘后交易中，该公司的股价一度应声上涨了约3%。 英伟达首席执行官黄仁勋在与财报一同发布的声明中表示：“我们的客户正争相投资于人工智能计算——推动人工智能工业革命和其未来增长的工厂。” 该公司预计，2026年第一财季营收将同比增长77%，达到780亿美元，上下浮动2%。这一增速比上季度高出4个百分点。分析师此前预期营收约为720亿美元。 预计该季度毛利率将下降10个基点至74.9%，上下浮动0.5个百分点。这与预期相符，高于去年同期的71.3%。 数据中心需求仍集中于超大客户 财报显示，该公司绝大部分收入来自其数据中心业务，该业务因科技行业对人工智能基础设施的巨大投资而得到提振。 英伟达报告称，其数据中心业务收入同比增长75%，达到623亿美元。 不过，在财报声明中，英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）透露， 公司约一半的数据中心销售额来自其最大的超大规模数据中心客户。 这一事实可能会加剧人们对英伟达客户需求过于集中、以及英伟达与其部分大型科技客户之间循环交易的担忧，这些担忧与二十多年前互联网泡沫时期的情况有相似之处。 除数据中心业务外，游戏业务营收为37亿美元，同比增长47%，但环比下降13%。公司在一份声明中表示：“在经历了强劲的假日需求后，渠道库存自然有所回落。” 专业可视化业务（Professionalvisualization）营收达13亿美元，较去年同期增长超过一倍，环比增长74%。 汽车业务营收环比增长2%，达到6.04亿美元，同比增长6%。

SMM 2月25日讯：今日午后，半导体板块指数盘中快速走高，一度涨逾2%，个股方面，和林微纳、有研硅20CM涨停，中船特气、富创精密、江丰电子等多股盘中一同涨逾10%，有研新材以10%的涨幅封死涨停板。 消息面上，近期，半导体行业利好频出。2月24日，美股台积电股价上涨4.25%，收385.75美元/股，收盘市值2万亿美元，再创历史新高。且北京时间本周四早些时候，英伟达即将公布2025财年第四财季财报。作为全球股市的“风向标”企业，英伟达的财报一直以来便受到“万众瞩目”的待遇，华尔街更是对其正抱以高度期待，据TradingView统计，华尔街市场预期英伟达第四财季的收入将继续迅猛增长至636亿美元，同比增长68.3%。而在过去的30天时间里，追踪英伟达业绩的分析师也普遍预计，英伟达将继续保持强劲的业务增长势头。 国内方面，据《科技日报》2月24日消息，北京大学电子学院团队创造性地制备了迄今尺寸最小、功耗最低的铁电晶体管，有望为AI芯片算力和能效提升提供核心器件支撑。北京大学电子学院研究员邱晨光在接受采访时表示，有着超低工作电压与极低能耗特性的纳米栅铁电晶体管，不仅能为构建高能效数据中心提供核心器件方案，也为发展下一代高算力人工智能芯片奠定关键技术基础。 此外，2月24日，据央广财经消息，盛合晶微半导体有限公司的科创板IPO申请，经上交所上市审核委员会2026年第6次会议审议，于2026年2月24日获得审核通过，成为马年首家科创板 IPO“过会”企业。据悉，若最终成功发行，盛合晶微将成为A股市场首家以晶圆级先进封装为核心业务的上市公司。 中国银河证券表示，当前AI算力需求不减、存储芯片周期上行以及先进封装技术渗透共同推动半导体设备需求提振，2026年半导体设备市场规模持续增长预期强烈。台积电预计2026年资本开支为520-560亿美元，相较于2025年409亿美元的资本开支大幅增长，半导体设备的市场机遇进一步凸显。 国金证券则表示，据TrendForce数据显示，由于AI和数据中心需求的不断增长，预计到2026年第一季度，DRAM合约价(包括HBM)将环比上涨80%一85%，NAND Flash合约价也将上涨55%-60%。全球存储产业产值预计将在2026年达到5516亿美元，并有望在2027年同比增长53%，达到8427亿美元。 国金证券认为，半导体设备行业正迎来历史性的发展窗口。短期可关注设备与存储板块的业绩兑现如一季度财报预增标的；长期则可关注国产替代主线和关键技术突破方向，如光刻胶、碳化硅等“卡脖子”环节。需注意的是，高科技领域个股分化显著--部分企业技术迭代快、订单饱满，而另一些仍困于成熟制程，增长乏力。随着AI算力需求持续释放、全球产能扩张加速以及国内政策与资本的强力支持，该板块有望在2026年迈向万亿美元市场规模，延续高景气度。 招商证券指出，在价格与需求共振情况下，今年海内外存储将迎来业绩释放大年，后续市场价格趋势和各环节公司业绩增长持续性是核心关注点，建议关注存储+设备+产业链三大核心环节相关公司。 中信建投证券指出，半导体设备零部件市场空间广阔。半导体设备零部件是半导体设备成本的主要来源，零部件市场约为全球半导体设备市场规模的50%-55%，伴随本轮AI需求驱动下全球半导体设备景气周期开启，预计2027年全球、中国大陆半导体设备零部件市场分别为858.00亿美元、343.20亿美元。

北京时间周四早间，英伟达即将公布2025财年第四财季财报。目前，对于这一份财报及之后的财报会，共有四大看点值得关注，而华尔街正报以高度期待。 优等生成绩单已经呼之欲出？ 作为过去两年美股最炙手可热的“AI宠儿”，英伟达的财报历来都能超出华尔街的预期，三个月前也是如此：英伟达的第三财季营收超出分析师预期，达到570.1亿美元，同比增长62.5%。 在当时，英伟达预计其第四财季营收为650亿美元，上下浮动2% ；GAAP毛利率预计为74.8%，上下浮动0.5%。 目前，据TradingView统计， 华尔街市场预期英伟达第四财季的收入将继续迅猛增长至636亿美元，同比增长68.3% ——不过这一涨幅低于去年同期77.9%的增幅。 过去30天里，追踪英伟达业绩的分析师普遍重申了他们的预期，即预计英伟达将继续保持强劲的业务增长势头。 纵观英伟达的竞争对手，部分公司已经公布了第四季度业绩，这让我们得以窥见未来的发展趋势：Qorvo第四季度的营收同比增长 8.4%，符合分析师预期；AMD的营收则同比增长了34.1%，超出预期6%。但尽管如此，市场的反应却很冷淡：业绩公布后，Qorvo 股价下跌6.8%，AMD 股价则累计下跌了17.3%。 这令不少投资者担忧，类似的情况可能也会在英伟达身上上演——尤其是考虑到英伟达的财报总能带来“惊喜”，这一“惊喜”的市场影响或许也已经边际效应递减。 嘉盛集团全球研究主管马特·韦勒（Matt Weller）在报告中写道，如果英伟达财报只是“符合”盈利预期，不太可能足以推动股价上涨，尤其是如果业绩指引较为保守，可能还会加剧一些交易者对AI资本支出需求可能放缓的担忧。 英伟达财报会四大看点 综合多家华尔街投行观点来看，这次英伟达财报会有四大看点。 首先，是 英伟达的数据中心业务。 具体而言，市场将关注数据中心需求的多样性。 当前，华尔街对于美股巨头的高昂资本支出忧心忡忡，因为一旦某个资本链条出现断裂，可能会给整个AI供应链带来连锁的冲击。因此，嘉盛集团的韦勒指出，如果英伟达管理层表示其数据中心增长具有广泛基础（即超大规模云厂商、企业客户、主权AI项目），而并非仅仅集中于少数大型买家手中，那么英伟达的股价反应可能会更加积极。 另一个关键话题是其 顶级的Blackwell芯片的持续产能爬坡情况。 摩根士丹利分析师们在最近讨论AI泡沫的报告中写到：“人们希望，除了英伟达盈利大增之外，还能看到BlackWell的积极进展。即将推出的由Blackwell训练的模型也能重新点燃人们对未来人工智能模型的殷切期望。” 嘉盛的韦勒则认为，鉴于市场对最新一代半导体的需求几乎是无限的，重点将放在产量和出货量相对于预期的表现，以及任何有关交付周期延长的暗示上。 第三，是 近期存储芯片短缺和电源供应短缺可能给英伟达带来的发展瓶颈。 不过针对这一问题，摩根士丹利分析师Joseph Moore和他的团队积极预测称：“虽然DRAM、NAND、HDD、光驱、CPU和电源的日益短缺显然可能成为瓶颈，但我们并没有看到这种情况，因为对包括前沿技术在内的所有形式的AI计算的需求依然强劲。” 最后， 英伟达的毛利率将受到密切关注 。交易者应留意管理层是否将任何利润率压力描述为暂时性的（随着产量提升而缓解的短期压力），还是结构性的（新的、更低的区间）。韦勒指出，在当前形势下，如果利润率展望哪怕只是比市场预期略逊一筹，即便一个季度业绩超出预期，股票仍可能遭到抛售。 韦勒预测：“英伟达股价可能首先对业绩指引做出反应，其次是对有关Blackwell产能爬坡进展的任何评论，然后是对公司毛利率轨迹的任何变化。”

中微半导2月24日发布2025年度业绩快报公告。 其公告中未经审计的财务报告显示，2025年度中微半导实现营收11.22亿元，同比增长23.09%；实现归母净利润2.85亿元，同比增长108.05%；归母扣非净利润1.69亿元，同比增长85.84%。 报告期末，中微半导总资产为36.80亿元，同比增长11.19%；归属于母公司的所有者权益 31.78亿元，同比增长6.16%。 关于业绩变动，中微半导表示， 受益于该公司近几年持续的研发投入和在高端应用领域的产品布局，同时不断加强产品迭代、新产品推广、销售和综合服务能力，2025年该公司车规级芯片和工业控制芯片出货量较上年同期实现快速增长。其中车规级芯片出货量同比增加超650万颗、增幅约73%，测量类产品在市场份额上得到有效拓展，公司营收保持快速增长 。 公告显示，2025年中微半导新产品推广和产品迭代持续优化产品结构，同时产品竞争力和毛利率提升，32位MCU的销售额占比由上年的约 32%提升至36%，产品综合毛利率由上年的约30%提升至34%。 2025年，中微半导财务数据中，非经常性损益增幅较大。对此，该公司表示，主要因长期持有的电科芯片股票价格上涨，导致公允价值变动损益大增。 中微半导在今年1月发布MCU和NOR Flash的产品涨价15%-50%的通知。 中微半导在今年2月发布的机构调研纪要中表示， 此轮涨价原因有三：一是受上游加工环节涨价所致，晶圆厂因产能紧张上调了晶圆单价，封装、测试厂因原材料涨价上调封测、测试单价，超出该公司技术改造消化承受范围，且严重影响到公司盈利状况，公司被迫涨价；二是代工交期加长、部分产品缺货严重，涨价以调节产能，缓解交货压力；三是芯片行业近年一直处于毛利低谷期，整个行业需要走出利润低位 。 其中具体产品的涨价情况，根据产品上游加工成本涨价幅度和该产品毛利状况有所区别，低毛利产品涨价幅度大一些，高毛利产品涨价幅度相对较小。据了解，中微半导发出涨价通知后，已经停止接受订单，将待价格调整完成后再接受新的订单。 库存方面，中微半导表示，公司库存经过过去一两年优化，库存大幅减少，多数在销品库存量在6个月的销售量之内；而公司下游客户，无论是经销商还是终端客户，库存水位不高，甚至低于行业平均水平。 从需求来看，下游需求总体增长。“MCU作为自动化、智能化的基础元器件，随着社会的发展，需求在不断增大。目前公司总体供货正常，部分料号处于供货紧张之中，存在客户等货的情况。” 中微半导科创板IPO三大募投项目，包括“大家电和工业控制 MCU 芯片研发及产业化项目”“物联网SoC及模拟芯片研发及产业化项目”和“车规级芯片研发项目”，在经过一次延期后，建设期限预计将于今年3月到期。截至目前，上述三个募投项目均已实施完毕并达到预定可使用状态。 上述项目节余募集资金约1.2亿元，中微半导体将投入其中的1亿元资金，用于新募投项目“IPM产线项目”，并将在四川省资阳市设立全资子公司建设实施。 中微半导正冲刺港股IPO，已完成香港联交所与证监会问询回复。中微半导表示，公司H股上市系为深化全球化战略布局，提升公司国际化品牌形象，多元化公司融资渠道，进一步提升公司核心竞争力。 在产品战略方面，今年1月中微半导宣布推出存储芯片新品，为该公司首款非易失性存储器芯片。 据介绍，该产品为4M bit容量的低功耗SPI NORFlash，存储阵列共2048个可编程页，每页容量为256字节，支持多种擦除模式，适配小存储需求场景。该新产品的发布，是中微半导实施“MCU+”战略的最新成果，填补了该公司在Flash领域的产品空白。

周二（2月24日）美股盘前，Meta和AMD双双在官网宣布扩大战略合作伙伴关系，Meta将部署6吉瓦AMD的Instinct GPU。 新闻稿写道，新的协议拓展了双方现有的战略合作伙伴关系，并在芯片、系统和软件方面协调发展路线图，AMD将为Meta的工作负载量身打造人工智能（AI）平台。 AMD预计将于2026年下半年开始出货，产品将采用基于MI450架构的定制Instinct GPU以及代号为“Venice”的第六代EPYC CPU，运行ROCm软件，并基于Helios机架级平台构建。 AMD CEO苏姿丰表示：“我们很荣幸能与Meta拓展战略合作伙伴关系，助力他们以前所未有的规模突破AI的界限。”苏姿丰还提到，这一系列交易的价值“每吉瓦达数百亿美元”。 作为协议的一部分，AMD向Meta授予了一份基于业绩的认股权证，达到所有特定里程碑后，Meta最高可获得1.6亿股AMD普通股，届时Meta将成为AMD的重要股东。 根据AMD的说法，认股权证的授予与GPU出货量和AMD股价达到特定阈值挂钩，Meta能否行使认股权证则取决于其是否达成关键的技术和商业里程碑。 AMD首席财务官写道，“我们预计此次合作将推动公司未来多年营收大幅增长，并提升我们的非GAAP每股收益，这标志着我们在实现长期财务模式方面又迈出了重要一步。” “这种基于业绩的合作模式也使AMD和Meta在执行力和创造长期价值方面紧密结合。” 分析认为，这笔重磅交易标志着AMD在追赶英伟达的道路上取得关键进步。这也显示出，即便部分投资者担心出现投资泡沫，整个科技行业在AI设备上的支出仍在加速增长。 这项协议也是Meta大规模支出狂潮中的最新一步，先前公司已将AI确立为优先级最高的目标。对Meta而言，与AMD的合作将带来定制化组件，并使其能够影响未来半导体的设计方向。 Meta全球基础设施负责人Santosh Janardhan表示：“我们的雄心非常大。”他提到，公司将继续推进自研AI芯片计划，同时也会继续采购英伟达产品，以支持不同类型的计算负载。 Janardhan补充称：“在我们谈论的这种规模下，三方（自研芯片、AMD、英伟达）都有空间。”他还表示，公司尚未决定哪些数据中心将采用此次与AMD扩大合作所交付的新芯片。

随着三星电子周二收涨3.6%，迈上每股20万韩元的历史新高，分析师们纷纷将目光转向下一个目标： 市值突破1万亿美元 。 （三星电子日线图，来源：TradingView） 根据统计，三星电子最新市值为1337.21万亿韩元，约等于9274.3亿美元，在全球上市公司市值榜上排名第14。在汇率不变的前提下，存储巨头只需要涨8%就能实现这一目标。 （来源：companiesmarketcap） 顺便一提，同样在周二创历史新高的SK海力士最新市值约合4800亿美元，力压近期涨势歇息的美光科技，成为全球市值排名第21位的上市公司。 在最新报告中，摩根士丹利将三星电子的目标价从21万韩元提高至24.8万韩元。华尔街巨头表示，三星电子通往万亿美元市值的路径，将由更强的盈利能力、利润率扩张以及存储芯片价格的长期韧性所驱动。 麦格理则给予更加积极的34万韩元目标价，较周二收盘价还有高达70%的上升空间。 该机构预计DRAM和NAND的价格强势周期将至少持续两年 。在存储业务的拉动下， 三星电子的净利润将在2025年至2028年间增长10倍 。 麦格理分析师也表示：“三星电子是最有能力把握这轮持续多年存储景气上行周期的公司。其产品结构更偏向大宗存储芯片，尤其是成熟制程和低密度产品。此外，在未来三年内，只有三星电子具备无缝投产新晶圆厂的能力——P4当前正在推进，P5则预计自2028年起投产。” 花旗集团也将三星电子目标价从24万韩元上调至28万韩元，并预计2026年全球DRAM和NAND的平均售价（ASP）将分别同比上涨171%和127%。 韩国本土券商也普遍将目标定在“1万亿市值上方”。 韩国未来资产证券周一将三星电子的目标价从24.7万韩元提高至27.5万韩元。此外，NH投资证券也将目标价从20.5万韩元提高至25万韩元，SK证券则给出30万韩元的目标价。这些券商均提及存储业务对三星电子营业利润的提振作用。 韩亚证券则指出，2026年开始，大型科技公司的专用集成电路（ASIC）将正式进入出货期，且出货量将在2027年激增。鉴于台积电产能不足，三星电子的代工业务预计将从2027年起实现显著增长。

导读： ①国产大模型爆发，Token 用量占比超六成，或持续利好算力租赁、云服务；②海外存储芯片紧缺，HBM 产能售罄，存储价格逐季上涨确定性强；③春晚机器人亮眼，产业升级明确，但节前已有埋伏，短线博弈剧烈。 2月24日 12:00 今日早盘市场震荡走高，三大指数均涨超1%，其中油气、化工、贵金属等周期股方向领涨，光通信、玻纤等同样涨幅居前，而影视院线概念集体大跌，多股跌停，算力租赁概念同样陷入调整。整体而言，今日早盘市场呈现放量普涨态势，不过资金回流强度相对有限，预计后市大概率还是以热点轮动的结构性行情为主。 2月24日 9:15 节前资金避险情绪较为明显，三大指数震荡下挫均跌超1%，不过随着假期的结束资金通常会选择回流，市场风险偏好也有望修复。 AI方向假期受到关注的重点，国产模型迅速崛起，多模态与Agent共迎商业化拐点。首先是春节期间，字节Seedance视频大模型惊艳亮相春晚，豆包假期互动量突破19亿次。另外，“Token”成为假期发酵的核心词，凭借新发布的GLM-5，智谱等头部公司API调用量及Coding Plan销量暴增，官方接口甚至呈现算力紧张状态，MiniMax M2.5以2.45万亿token空降榜首。据OpenRouter最新周度数据显示，平台前十模型总token量约8.7万亿，中国模型独占5.3万亿，占比61%。事实上大模型以及Agent的进化，其对于其背后的算力依旧起到持续性利好催化，故算力租赁、云服务等方向有望反复活跃。 假期间海外存储芯片延续强势，SK海力士向高盛明确透露，受AI需求狂飙与洁净室物理空间受限影响，目前DRAM及NAND库存仅剩约4周，且2026年HBM产能已全面售罄。在“没有任何客户能完全满足需求”的背景下，标准型DRAM的极度短缺正显著提升原厂议价权。产业链的长协谈判逻辑已经改变。在算力基建刚需驱动下，全年存储价格逐季上涨已成定局。 存储芯片的中长期逻辑有望延续，不过板块中个股的节奏或不尽相同，留意短线活跃度较高的标的。 此外，假期中另一个热度较高的方向霸屏马年春晚的机器人，像宇树展现出超预期的动作难度，意味着今年我国的机器人在运维、算法、电机/多机协同等有明显升级进步，该方向的产业确定性依旧明确。不过由于节前存在一定的资金进行预期埋伏，并且从港股相关概念同样呈现冲高回落走势，预计机器人概念短线短期的市场博弈或较为剧烈。

受益于海外市场消息利好，港股存储概念股走强。截至发稿，兆易创新(03896.HK)涨8.44%、澜起科技(06809.HK)涨0.30%。 尤为引人注目的是，挂钩韩国存储巨头的杠杆ETF表现更为突出——南方东英两倍做多海力士(07709.HK)涨8.58%，南方东英两倍做多三星电子(07747.HK)涨5.39%。 核心信号：海力士权威定调行业格局逆转 在2月20日高盛举办的虚拟投资者会议上，SK海力士管理层释放关键判断：全球存储芯片行业已全面转入卖方市场。公司明确指出，当前DRAM与NAND闪存库存水平仅维持约4周，处于历史低位，且“所有客户的需求均无法被完全满足”。 受晶圆厂洁净室物理空间扩张受限影响，产能弹性显著收窄。SK海力士透露，面向2026年的高带宽内存(HBM)产能已全部售罄；标准型DRAM供应持续紧张，原厂议价能力显著增强。产业链上下游正加速推进长期合约谈判，客户方积极寻求锁定未来供应以应对短缺风险。 基于AI算力基建的刚性需求与供应端刚性约束的双重作用，SK海力士判断2026年存储芯片价格将呈现逐季上涨态势。供需失衡已从阶段性现象演变为结构性特征，价格上涨具备坚实基本面支撑。 AI需求与产能瓶颈共振强化 全球存储供需格局重塑源于双重逻辑： 需求端：海外云服务提供商(CSP)持续加码AI基础设施，训练与推理规模扩张直接拉动DRAM、HBM及企业级SSD出货量； 供给端：洁净室扩建周期长、资本开支审慎，叠加高附加值产品(如HBM)占比提升，进一步推高行业平均售价与技术门槛。 供需剪刀差持续扩大，使供应商在产业链中的话语权显著提升。 机构研判：周期强度与持续性有望超预期 平安证券电子团队指出，当前行业正处于技术升级与需求爆发的关键节点。AI高景气具备中长期延续性，叠加产品结构向高价值领域迁移，本轮存储上行周期的强度与持续时间有望超越历史均值。团队建议关注具备技术壁垒、客户资源及产能保障的龙头企业，同时结合市场情绪把握阶段性交易机会。 综合来看，在AI算力需求刚性增长与物理产能扩张受限的共同作用下，存储芯片行业已确立中长期景气上行基调。

北京时间本周四早间，全球“最重要的财报”——英伟达财报即将发布。尽管华尔街普遍预计英伟达能够在去年第四季度再次实现强劲的增长，并发布乐观的业绩指引，但在近期“AI鬼故事”引发美股软件股集体大跌的风暴中，英伟达这份财报能否力挽狂澜，仍是一个未知数。 目前，美股正面临着AI担忧情绪加重、地缘政治动荡、降息预期减少等诸多外部风险。所有这些都令英伟达财报公布后的股价走势处于迷雾之中。 优秀的财报已经板上钉钉 对于英伟达这个“AI宠儿”来说，交出一份优秀的财报已经属于不足为奇的“基本操作”——分析师们指出，对人工智能基础设施的需求持续增长、下一代芯片的出货量不断增加以及数据中心支出的持续增长态势，均表明了英伟达业绩的强劲趋势不容置疑。 帕维金融公司（Pave Finance）的首席市场策略师彼得·科里（Peter Corey）表示： “英伟达即将公布的财报应会显示出强劲的业绩和乐观的前景，近期的渠道调查结果也普遍呈现出乐观的态度。” “尽管DRAM 缺货和电力供应瓶颈仍可能是潜在的障碍，但我们所看到的需求数据并不表明这些限制目前对终端需求产生了实质性的影响。” Stifel公司分析师鲁本·罗伊（Ruben Roy）表示，Stifel公司对英伟达前景仍持乐观态度，认为英伟达“仍处于我们预期的长期投资周期的早期阶段，而这一周期与人工智能基础设施的支出可持续性问题无关。” 他对本财季的预期与三个月前的看法基本一致。他指出，英伟达公司仍在“应对一个已知的需求加速增长的故事，同时还要应对人工智能基础设施支出可持续性的长期担忧。” 罗伊表示， 在消费电子展（CES）与管理层的交流中，以及对2026年更高规模资本支出的预期，表明这些预估“在第四季度报告发布后很可能会上调”。 与此同时，凯邦金融公司（ KeyBanc）的约翰·文（John Vinh）预测，英伟达第四季度营收为690亿美元，第一季度的预期营收为740亿至750亿美元，他指出，随着 Blackwell B300/GB300 产品出货量的增加（这些产品的平均售价更高），将带来利好。 他估计，面向中国的H200 产品在第四季度将增加 30 亿至 35 亿美元的收入，在今年第一季度还将再增加20亿至30亿美元的收入。约翰·文还预计，英伟达数据中心的收入将环比增长24%，计算业务的收入将增长27%，但他警告称，GDDR 存储器短缺可能会对游戏业务造成影响。 DA Davidson董事总经理吉尔·卢里亚（Gil Luria）表示，“英伟达没有理由不公布一份不错的季度报告”，而且在亚马逊等客户的支持下，其业绩指引也可能令人鼓舞——在本个财报季，亚马逊、微软和META都重申或提高了资本支出预期。 业绩会如何影响股价？ 过去几个越来，英伟达股价一直横盘整理，自去年第四季度初以来仅上涨1.7%，略低于同期标普500指数3.3%的涨幅。而投资者们押注，本周的财报可能会为其股价带来一些波动。 目前， 期权定价显示，交易员们预计，英伟达股价在本周可能会出现高达6%的波动 ——显然是受到财报影响。 但是，尽管英伟达的业绩通常优秀，但股价却并不总是走高，正如策略师所言，当市场习惯于惊喜时，“惊喜”本身的边际效应也在递减。 事实上，过去英伟达财报对于股价往往带来的是短期的“卖事实”抛售压力： 在过去四个季度中，尽管英伟达有三个季度业绩好于预期，但财报发布后的第二天股价却总是出现下跌 ——但在接下来几个月仍能继续回升刷新新高。 对于财报带来的股价影响，Trade Nation 的高级市场分析师大卫·莫里森（David Morrison）乐观的认为，这份最新财报可能对英伟达股价会起到推动作用，“股价有可能出现大幅上涨，”他指出市场将关注数据中心收入、云服务支出以及利润率等方面。 “最初的报道将围绕营收和每股盈利展开，以及这些数据与预期的匹配情况，”他补充道。“此外，英伟达经常凭借乐观的前瞻性指引让投资者感到惊喜。如果这里有好消息，那么这应该会支撑股价。” 莫里森表示：“数据中心收入、芯片需求以及超大规模云服务支出都是重要因素，”同时竞争和利润率也将是关注重点。 他总结道：“对于市值最大的公司而言，这里有很多因素在起作用。曾经有段时间，英伟达的股价似乎只会上涨不止。但现在这种情况不太确定了。但无论结果如何，英伟达的业绩都将对整个市场产生重要影响。” 目前，英伟达仍然是全球市值最高的公司，市值远超4万亿美元，其股票约占标普500指数的8% ，因此，这样的波动可能会对整个市场产生广泛影响。

眼下，人工智能（AI）企业正为争夺更多内存芯片展开激烈竞争。整个行业正面临着严重的供应受限困境：成本飙升、产品交付受阻，部分企业——尤其是消费电子领域的企业——已开始上调产品价格。 谷歌DeepMind首席执行官Demis Hassabis日前在接受采访时谈到了眼下席卷全球的“内存荒”。 他表示， 内存芯片“整个供应链”都受限，硬件层面的挑战“正限制着大量（AI）部署” 。市场对谷歌Gemini及其它AI模型的需求，已远超公司当前的供应能力。 “此外，这在一定程度上也对研究工作造成了限制。”Hassabis表示。“要想以足够大的规模测试新想法、验证其可行性，需要大量芯片提供支持。” 无论是在谷歌、Meta、OpenAI，还是其他科技巨头任职的研究人员，对芯片都有着迫切需求——而内存是其中的关键组成部分。Meta CEO马克·扎克伯格曾表示，人工智能研究人员除了资金之外，最看重的事情之一是：获得尽可能多的芯片。 Hassabis指出，只要存在产能限制，就会形成"瓶颈"。 “整个供应链都处于紧张状态，”Hassabis表示，“我们还算幸运，因为我们有自己的张量处理单元（TPU），拥有自主芯片设计能力。” 长期以来，谷歌一直自主研发张量处理单元（TPU），供公司内部使用。该公司还通过其云服务，将TPU租赁给外部客户——此举也让英伟达感到了压力。 但即便拥有自研TPU，谷歌也无法避开竞争激烈的内存市场。Hassabis表示：“归根结底，核心零部件的供应商依然屈指可数。” 眼下，三家企业主导着全球内存芯片生产：三星、美光和SK海力士。这些公司在努力满足AI超大规模企业对芯片需求的同时，还要维持其长期合作的电子产品客户，处境颇具挑战。 雪上加霜的是，人工智能企业所需的内存芯片类型，与个人电脑（PC）制造商并不相同。大型语言模型生产商需要的是HBM（高带宽内存）芯片。 英特尔CEO陈立武近日也警告称，AI 发展的瓶颈已从“算力”转移至“内存”及更广泛的基础设施系统。他直言，内存短缺问题在2028年之前都不会缓解。