SMM11月4日讯：             次氧化锌价格继续上涨，锌焙砂TC加速下跌原因如何？过高的原料价格何时能降？     从原料方面来看，近两年由于利润下降，不少钢厂考虑降本增效，除尘灰二次利用，使得原料锌品味下降，部分地区亦要求危废固废不出厂，钢厂自行处理增加。同时唐山10.27开始环保限产，高炉限产30%，11.1结束限产使得原料更加紧张，河南11.4日亦发布环保预警，或对企业生产也有所管控。北方开始陆陆续续受污染天气影响，原料供应情况更加紧张。     从供应方面来看，原料紧缺格局下，影响企业生产，次氧化锌产量下滑。且10月锌价持续低位徘徊，对于次氧化锌企业来说利润并不理想，部分企业有惜售心理，次氧化锌系数居高不下，而国外来看，今年进口比价较差，次氧化锌进口利润下降，进口流入较少，年内整体次氧化锌量偏少，且高品位质量好次氧化锌较为难寻，11月锌价回升，次氧化锌企业出货意愿增加，而市场供远小于求情况下，卖方定价权增加。对于锌焙砂企业来说，次氧化锌整体量较少，影响锌焙砂企业采买原料，部分锌焙砂企业因原料问题停产，整体锌焙砂产量较去年亦有下降，且不少锌焙砂企业产业链延伸增加电解锌产线，多数自用，市场流通锌焙砂偏少，锌焙砂供应更加紧张。         从需求角度来看，次氧化锌作为锌锭、锌焙砂以及氧化锌原料，需求较大，市场持续供应紧张使得次氧化锌价格继续上涨。而三季度锌精矿加工费加速下跌，矿的紧张使得锌焙砂需求有所增加，而锌焙砂供应也相对紧张，十月锌焙砂涨动幅度较小，部分锌焙砂企业利润较差，而十一月锌焙砂相对紧张，卖方话语权增加，综合来看北方锌焙砂系数达到77%~78%左右，南方涨至79%~81%左右。 预计十一月，次氧化锌锌焙砂价格仍维持高位，但部分再生锌企业由于原料价格过高已有减产计划，预计后续需求或小幅回落，对于次氧化锌及锌焙砂价格形成抑制。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

进口矿市场方面， 本周，进口铅精矿市场依旧冷清。尽管有少数贸易商提到近期的招标报价在-150至-160美元/金属吨之间，但市场上并未出现更多实际成交案例。国内矿贸易市场方面， 国内方面，南北方加工费差异显著的情况持续存在。河南、内蒙古等地区的冶炼厂仍在进行冬季储备，一些偏远地区的铅锌矿山预计将在11月中下旬进入常规停产期。部分厂家通过检修减产或提前布局进口矿原料，暂时缓解了铅精矿供应的压力，这使得北方地区冶炼厂的报价相对坚挺。 湖南、云南等地的南方冶炼厂普遍反映，即使对于低银含量的铅矿采购也面临困难。为应对原料供应紧张的局面，部分冶炼厂采取了部分生产线停产或减少投料量的措施。仅有个别厂家为了保证生产计划，不惜以零加工费甚至负加工费来采购低银铅矿。面对近期银价大幅波动，矿山和冶炼厂均持谨慎观望态度，短期内铅精矿含银计价系数预计将保持稳定。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

       本周广东地区升贴水基本持平上周，截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水120~80元/吨，沪粤价差持平。本周锌价重心环比走高，下游采购积极性较为一般，多为刚需采购或陆续提取前期低价所点货物，叠加近期部分终端企业下月长单陆续送到，多方因素使得现货成交相对平淡，贸易商间交投相对活跃。整体来看，当前广东市场现货流通量仍旧较为充足，但下游采购积极性不足，预计后续现货升贴水将继续承压低位震荡，关注广东地区后续库存表现。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       伦锌：周初，受上周末中美经贸磋商达成初步共识提振，市场情绪积极，伦锌小幅上行；随后宏观利好被逐步消化，价格转为震荡运行；然而随着贸易紧张局势缓和，市场避险情绪逐步回落，伦锌在震荡后小幅走低；但海外锌库存减少1800吨至3.5万吨左右，LME低库存对价格形成支撑，推动伦锌再度上冲；随后市场乐观情绪有所降温，叠加美联储虽如期降息25个基点，但鲍威尔表示12月是否降息尚不确定，鹰派立场推动美元走强，加之中美釜山会晤结果未能超出市场期待，伦锌承压下行。截至本周五15:00，伦锌报3034美元/吨，周度上涨14.5美元/吨，涨幅0.48%。         沪锌：周初，受上周末中美经贸磋商达成初步共识带动，市场情绪较为积极，沪锌在乐观情绪的带动下延续上周涨势小幅走高；随后根据SMM数据显示，截至本周一，国内社会库存小幅增多，同时下游各板块消费整体表现较为平淡，但海外锌库存低位运行，价格底部存在较强支撑，沪锌维持震荡运行；随后因中美即将于韩国举行的会晤，同时中国有色金属工业协会对于“反内卷”提出具体建议，积极消息再度提振市场积极情绪，沪锌小幅跳空高开；但会晤结果基本符合预期叠加在国内供强需弱的基本面下沪锌支撑不足，未能维持涨势并不断下行；接着在外盘带动下沪锌小幅走高。截至本周五15：00，沪锌录得22355元/吨，涨价0元/吨，涨幅0%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月31日讯：        本周氧化锌开工率录得58.19%，环比增加1.83个百分点。库存方面，本周锌价重心较上周走高，多数企业主要以刚需采购为主，原料库存环比下行；成品库存方面，周内氧化锌企业出库速度放缓，本周成品库存出现较为明显的增加。终端订单方面，在各板块订单中，电子级氧化锌订单需求仍旧较好，其中避雷器阀片需求对该板块订单需求起到较强支撑。橡胶级氧化锌及饲料级氧化锌周内订单表现相对正常，但陶瓷级氧化锌目前需求整体相对平淡，同时受后续终端陶瓷厂陆续减产停产影响，未来需求面临一定放缓风险。此外，当前氧化锌市场部分原料价格较高，企业采购成本较大，利润面临压缩。本周氧化锌开工走高主要由于周内有氧化锌企业恢复正常生产，带动产量增加。展望下周，预计近期设备存在检修情况的企业将正常生产，氧化锌开工率将继续走高至58.37%。    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月31日讯：       本周压铸锌合金开工率录得52.50%，环比降低0.62个百分点。原料方面，本周锌价环比有所上行，压铸锌合金企业采购积极性走低，多为刚需采购，原料库存小幅下滑；成品库存方面，近期部分企业进入放假阶段，所备成品库存有所增加，但因部分企业周内出货较好，因此成品库存仅出现小幅增长。本周压铸锌合金企业开工下行主要是由于周内有企业于周中停产放假因此开工小幅走低。终端订单方面，受周内锌价环比走高影响，终端企业以刚需采购为主，传统五金订单仍旧相对一般，但电子产品板块需求仍旧较好，企业出货节奏较快。同时在出口订单方面，近期终端压铸五金件发往东南亚的订单整体较为正常。展望下周，预计部分合金厂仍处于停产放假阶段，预计压铸锌合金开工率维持在52.18%附近徘徊。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（10月24日-10月30日）开工率为60.43%，环比下降1.12个百分点，同比下降13.69个百分点。本周铜价再创历史新高，显著抑制下游采购情绪，市场实际成交乏力，周内加工费甚至出现平水乃至贴水现象。从具体消费来看，线缆领域订单受高铜价冲击最为明显，仅维持刚需采购，叠加精废杆价差扩大，部分线缆企业转向再生铜杆采购；漆包线终端部分订单表现向好，为精铜杆出货提供一定支撑。库存方面，企业维持原料刚需采购，原料库存环比下降1.11%，录得26700吨；铜价严重抑制下游订单和提货，企业成品库存垒库严重，环比增加15.18%，录得85000吨。展望后市，由于本周精铜杆企业垒库显著，下周样本中多家企业相继调整生产节奏以去库。因此预计下周（10月31日-11月6日）开工率会下降至56.94%，环比下降3.5个百分点，同比下降11.97个百分点。

SMM 10月30日讯： 据 SMM 统计，10 月 30 日国内主流消费地铝棒库存 13.80 万吨，较周一库存下跌 0.8 万吨，较上周四库存下跌 0.7 万吨。库存下降主因供应端 10 月以来部分棒厂主动减产，导致仓储到货增量有限，叠加前期厂内堆积库存集中发运后逐步被消化，而需求端虽受铝价高位抑制，但下游维持刚需采买，带动出库表现稳定。尽管市场出货量略有回升，但交易多集中在贸易商之间，下游实际接货力度疲弱，因价格偏高选择观望为主，需求端表现仍不乐观。展望下周，铝价若维持高位震荡，可能进一步抑制下游采购意愿。但考虑到汽运外发叠加预计铝棒库存将延续缓降趋势，短期维持在 13-14.5 万吨区间震荡，快速去库行情仍需等待铝价重心回落以刺激终端需求回升。 本周铝价呈现向上突破趋势，对铝棒加工费形成再度施压。截至2025年10月30日，佛山地区加工费报 200/250 元 / 吨，与上周持平；无锡地区 180/280 元 / 吨，较上周下跌 50/20 元 / 吨；南昌地区 120/170 元 / 吨，较上周下跌 20/30 元 / 吨。加工费变动主因铝价上涨所致，叠加周内市场交易情绪一般，以刚需采买为主，下游因畏高接货乏力，需求支撑不足；不过当前铝棒库存到货有限，部分型号铝棒需求尚可，一定程度抑制了加工费的下跌幅度。展望下周，预计铝价高位震荡格局难改，下游需求难有明显放量，铝棒加工费大概率维持窄幅承压或持稳运行，但仍需要关注铝价的变动以及下游需求的释放程度。           》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 新能源汽车的渗透率过半，这得益于国家对新能源的重视，以及行业成千上万从业者的努力和头部大企业的敢为人先的壮举。而在这其中，磷酸铁锂材料因着磷、铁资源成本亲民而以极快的速度进入寻常百姓家；这款含着金钥匙出生的正极材料，肩负着中国乃至全球的减排重任，在新能源汽车和储能行业以绝对的优势傲视群雄，这算是磷酸铁锂的尊贵。 然而，在磷酸铁锂繁荣背后，却透射出该行业的艰辛：   一、是各地新能源项目的推动使得磷酸铁锂材料企业如雨后春笋般竞出，一年之间梨花落地，产能大幅过剩。 这给下游电池企业的带来价格便利同时，也带来一把无形的刀——用来切割磷酸铁锂企业的利润；三年快过去了，这把刀依然锋利… 这刀看似是切掉了磷酸铁锂企业的利润，实则是减切掉了他们的技术研发费用、人才引进费用、优质产线建设费用，以及长期持续稳定的、高质量的正极材料，长期以往，吃亏的不仅是正极材料厂，也是电池厂、是行业本身，是广大消费者们。 锂电行业是时候将利润重新分配了。   二、是常规磷酸铁锂产品同质化严重（某种程度上来说是由上一点导致的结果），为了导入下游客户电池企业的供应链体系而在报价上相互倾轧，导致磷酸铁锂企业拖着沉重的身躯在这个繁华的新能源街市上穿行： 从让利至无利润竞争，再到以亏损的方式向下游输血。当电池企业赚得盆满钵满之时，磷酸铁锂企业仍在苦苦思索如何才能活下去，最后，被吸干血材料厂无力挣扎，慢慢地被满血和叠满buff的电池厂并吞——电池厂不断覆盖全产业链，行业参与者越来越少，实现行业全垄断。 图：磷酸铁锂的产量、产能和开工率情况： 一个具有潜力，井喷式的市场。 一、一个如日中天的市场是如何让关键参与企业过得如此落魄的？ 有几个迷思：磷酸铁锂产能过剩、电池成本可以无限降低、电池企业的供应链很安全、这几年为何落得这么难…… 磷酸铁锂产能过剩？可能只是理论产能大 因着下游市场对磷酸铁锂材料的不断迭代升级的需求和预期，使得优质的磷酸铁锂产能无法过剩，产品不断迭代升级：这家电池企业要求压实提高，那家要求倍率性能好；这头在电芯厂尚未完成认证，那头就开始了要求低温性能突出；新能源汽车要求快充快放以满足消费者对日常出行的需求，储能行业要求循环破万以能有更好的商业价值……随着行业对磷酸铁锂材料性能要求的不断提升，磷酸铁锂企业追赶着新能源行业的列车奔赴一个又一个驿站。 所以，产能没有真正的过剩，而是50分产品的选择性多了，100分产品依然缺乏。   电池成本可以无限降低？磷酸铁锂最好免费送 电池企业在采购材料时，采用公式定价： SMM碳酸锂月均价×单耗×碳酸锂折扣+加工费 的方式。 这个加工费像就个盲盒，只是比盲盒不一样的地方是：盲盒中有惊喜，而磷酸铁锂加工费只有惊吓。 对于电池厂来说，这个计价模式的基本逻辑，是把不可控的成本（碳酸锂）抠出来，让磷酸铁锂企业报加工费（可控的成本）。然而这个加工费一般由磷酸铁价格、生产过程中消耗的能源费用、辅材和公司经营成本等组成，都是需要磷酸铁锂企业真金白银付出的。在竞标过程中， 不少新入行的中小型磷酸铁锂企业以自残方式报低加工费，以深得电池厂的心，获得“被翻牌”的机会，这导致其他企业不得不选择跟低，最后加工费没有最低，只有更低。嗯… 材料免费送算了。   2024年下半年，这一现象尤其明显，不少中小型企业以这种方式挤占了头部企业的市场份额，分得一杯羹。 也许当初为了行业的发展，主材企业们让好大哥（电池企业）先上岸，之后好养活下面一帮兄弟们，俗话说的好：先让一部分人富起来。然而电池企业把主材企业们的亏损目标当作自己的一份利润揣在了怀里，上岸后，一边数钱一边优雅地看主材企业们垂死挣扎。   3. 这样竞争环境下的磷酸铁锂材料质量能保证吗？ 无节操地降本是对全民的不负责，因为让供应商无利润的做法，会使得整个产品性能安全系数降低， 试问哪家新能源车企没有带来电池的安全隐患？哪家磷酸铁锂企业没有收到电池企业的退货和罚单？ 这些年来，储能柜着火、新能源汽车安全事件不断发生，虽然这是在新能源发展大潮中不可避免的，但电池企业极度控制成本，牺牲质量所带来安全隐患是可以避免的：为降低成本，磷酸铁锂正极材料企业不得不采购杂质含量高而成本低廉的前驱体产品，将安全隐患或质量不稳定性带到电池产品中。另外，电池企业为拿到更好价格的材料，会选择众多企业作为磷酸铁锂材料供应商，在多家企业频繁切换时，可能会带来产品的不稳定，有些产品短时间难发现问题，但长期来看，这些问题已经写在了基因里，安全事故后期有可能集中爆发。   4. 究竟为何亏损？磷酸铁锂企业是时候团结一致了。 这三年对于磷酸铁锂企业来说很难，有点像卖火柴小女孩盯着橱窗的香喷喷的烤鹅，没有力量和资本如何去获得这样的食物？究竟为什么会形成这样的局面？ a). 磷酸铁锂企业看似团结，实则有点像单兵作战， 每次说好集体作战，一旦到了招标的时候，一个接着一个的妥协，甚至有的选择主动让步。 b). 竞争压力激烈和长期亏损的局面让磷酸铁锂企业失去了谈价的勇气， 每年到了定年度任务的时候，都先把亏损预期拿出来，减亏已经成了预期目标，失去了为营利而努力的勇气。 c). 存着只要坚持下来，未来一定能熬到产能出清，能够熬到赚钱那天的心态。 这个期望可能也是一个迷思，因为在有需求的情况下无法赚钱，等到未来格局已定之时则更没有机会。磷酸铁锂从业者是以经理人思维还是以老板思维来思考这个问题，这非常关键。   二、磷酸铁锂的机会 不断迭代的产品体系，提高自身的独特性与不可替代性，提升量产规模是竞争的法宝 磷酸铁锂企业想转亏为盈，首先改变低价竞争的思维方式，以低价换量换市场是暂时的，而且低价失去了谈判主动，迎来的则是更严重的踩踏。提升自身材料质量和技术才是当务之急。   1）提高产品压实，全方面提升谈判资格 材料厂或许可以以4代产品作为谈资，顺带提高中低压实的产品价格。在服装市场中， 许多奢侈品就以自身在行业中的需求远大于供应的优势要求配套购买其他产品。 4代产品在当前存在稀缺性，处在供需关系不平衡的情况，如果材料厂处在产品类型多样化的供应局面中，类似的谈判思路或许可以考虑。   2）使产品具备独特性和不可替代性 打铁还得自身硬，底层逻辑就是让自己的材料具有独特性和稀缺性，除了上一点外，还始终为客户着想，严控产品品质，提高客户对自身产品的硬需求，类似的例子如磷酸铁行业中彩客和雅城等。 在不健康的竞争环境中，力争质量第一。 如果考虑偷工减料，长期则带来更大的风险。   3）提高稳定的量产规模 提高量产规模能有效降低边际成本，在下游需求不断提高的背景下，结合政府的支持（如便宜的电价），磷与铁资源整合（或许可以考虑与有相关资源的磷酸铁企业形成战略合作），设备的磨合改造等方式扩大产能，尽可能实现降低单吨成本。然而一些磷酸铁锂设计产能较难达到预期，如原来设计的一烧工艺，为了产品压实的提升而进行二次烧结则产能压缩近一半，相应地转换成二烧产线，能有效规避相关问题。另外，技术水平提升不是一蹴而就的，经历了无数次的失败和大量的设备改造、技术研发投入方可。   三、磷酸铁锂材料应该卖出更好的价格，维持行业的有序良性发展 近年来，磷酸铁（锂）企业的表面数据非常亮眼：开工率、订单、出货量、产能、营收、产品压实等持续提高，但利润却惨不忍睹。行业不断快速发展，带给磷酸铁（锂）企业的却是亏损，讽刺意味浓厚！ 8月，中国化学与物理协会召开了磷酸铁锂材料分会，头部磷酸铁锂企业代表与协会负责人就价格、成本、产能等行业问题展开讨论，这种不健康的发展将不可持续，目前已得到高层的重视。相信在行业同仁的努力下，相关政府部门的介入协调能使该情况得到一定的改善。 年底又是一年一度的长协谈单季，磷酸铁锂材料价格该涨涨了，市场已经给了磷酸铁锂企业足够的需求量，代表中国技术的磷酸铁锂材料需要一个机会在平凡中走向尊贵。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 周致丞021-51666711 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 吕彦霖 021-20707875 陈泊霖021-51666836