SMM5月28日讯： 五月进入尾声，天津锌锭市场呈现出“供应稳定、消费受阻、库存高企”的运行特征。进入六月，市场普遍预期供需过剩局面难以扭转，下游消费走弱迹象明显，预计后续升贴水仍将维持弱势运行。 供应端：生产稳定，库存压力积聚 从供应端来看，五月天津地区主要品牌冶炼厂生产基本正常。尽管期间伴有少量常规检修计划，但并未对整体产出造成显著影响，锌锭整体产量保持高位稳定。 在正常发运节奏下，天津地区库存增加明显，交割库容已基本达到饱和状态。面对高企的库存压力，部分贸易商为着急出货回款，竞相压低出货升贴水，导致天津锌锭现货市场持续呈现大贴水成交状态，供应端过剩压力成为制约市场表现的主要因素。 消费端：成本高企售价低迷，亏损引发减停产 从消费端来看，天津地区的锌下游需求主要集中在镀锌企业。五月虽处于传统旺季尾声，但消费表现并未达到预期， 造成五月消费端较弱的主要原因在于成本与价格的倒挂。 下游企业面临原材料成本高企而成品销售价格低迷的局面，陷入亏损状态。受此影响，部分镀锌采取减停产措施以止损，导致整体耗锌量下降。在高价抑制采买与亏损减停产的双重作用下，锌锭消化速度缓慢，现货交易活跃度不高，天津地区库存持续累积，地区升贴水持续承压。 六月展望：供需过剩延续，升贴水难言乐观 六月整体供应过剩格局未变，北方部分检修但对于锌锭供应影响不大，锌锭供应量预计维持偏过剩状态。而六月整体消费无实质亮点，随着旺季彻底结束，下游后续开工预计难以提升，甚至可能进一步下滑。成本高、利润薄的问题若未解决，下游减停产范围可能扩大，锌锭去库速度将进一步放缓。 综合来看，六月天津锌锭市场将延续供应过剩态势。鉴于下游消费走弱明显，市场去库压力较大，预计后续升贴水仍将以弱势运行为主，大幅反弹可能性较低。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM5月27日讯：         截至5月26日，锌沪伦比值录得6.97，整体自3月下旬的7.4不断走弱，进口锌锭亏损不断扩大。据SMM测算，目前中国精炼锌进口亏损至3800元/金属吨左右，距离2025年的-6393元/金属吨的低点仍有一定空间，但在过去近10年间已处于历史偏低区域，仅次于2022年及2025年。沪伦比值同样在逐步贴近历史下沿，市场对内外反套操作的关注度逐渐提升。        自年初开始，整体锌价外强内弱格局凸显。一季度开始，海外供应端扰动频发，澳大利亚洪水持续阻碍发运，美伊战争影响伊朗锌精矿出口，进入二季度海外Kazzinc冶炼厂爆炸、Nexa旗下冶炼厂火灾，接连不断的供应端扰动推动LME锌锭走高，使得内外比价持续降走弱。        此外，据SMM数据，2026年全球精炼锌供应过剩超10万吨，其中主要过剩体现在国内市场，而海外整体精炼锌供需基本平衡，这一差异也完美反映在了库存数据中。自今年年初开始，受春节锌锭累库影响，SMM国内锌锭七地库存数据显著走高，但因国内整体锌消费表现不佳，到目前仍未出现明显去库状态，截至5月25日，SMM中国七地锌锭库存总计26.5万吨，同比处于四年高位。而LME库存则持续偏低震荡运行，今年1-5月LME锌锭库存基本于10万吨上下震荡运行，相对处于偏低态势。在这样的背景下，自年初开始中国精炼锌进口盈亏持续处于亏损状态，并且亏损程度自二季度开始逐渐扩大。        目前锌锭进口已经处于深度亏损状态，锌沪伦比值持续低位，近期市场对锌内外反套的关注度越来越高。        从基本面来看。截至5月22日，SMM国产锌精矿加工费降至400元/金属吨，屡屡刷新历史低位，而进口锌精矿加工费同样下滑至-56.25美元/干吨，负数程度仍在继续扩大，锌精矿市场紧缺局面迟迟未见改善。与此同时，5月国内多地硫酸价格涨势暂止，部分省份硫酸价格甚至出现明显下滑，使得中国冶炼厂的生产利润不断被压缩，部分冶炼厂生产积极性有所减弱，6月、7月国内冶炼厂检修增多，市场对供应减量的预期明显增强。        此外，据SMM数据，截至5月25日，中国锌锭出口至东南亚现货的窗口达到开启临界点，而出口至东南亚LME交仓仍亏损在500元/吨左右。若后续比价继续走差，在国内消费逐渐转淡、锌锭库存高企的背景下，预计市场部分贸易商将进行一定锌锭出口，从而对国内锌价形成支撑，带动后续比价有所回暖。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关) 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM5月26日讯： 根据SMM数据显示，去年年末起锌、铝、铜三大金属价格整体上行，压铸锌合金企业持续面临成本承压问题。同时今年3月起铝价反超锌价，价格重心稳步运行至23400元/吨以上波动，而铜价进入2026年后大部分时间均于100000元/吨上方运行，加剧压铸锌合金生产企业的经营压力。 进入5月，锌铝价差有所改善，截止到5月26日，5月锌铝价差均值回升至209元/吨，相比4月的-868元/吨环比增长124%，从锌铝价获利角度看，锌铝价差获利自4月的-35元/吨，小幅走高至11元/吨左右，压铸锌合金厂3#产品利润空间有所好转；同时从5#来看，虽锌铜月均价差自4月的-76519元/吨走扩至5月的-80275元/吨，环比继续走扩5%，但在锌、铝价格的同步波动下，锌铝铜价格获利有所好转，自4月的-800元/吨小幅修复至-792元/吨，利润同样小幅好转。从近期的数据来看，虽合金厂近期利润空间存在小幅修复，但合金下游当前消费表现偏弱，各板块订单需求普通。 当前国内压铸锌合金消费进入季节性淡季，各板块表现分化。首先，1-4 月房地产竣工、新房开工面积同比大幅下滑，其中房地产竣工面积累计降低24%，新房开工面积累计降低22%，建筑五金类需求呈现缩量预期，再者，1~4月我国汽车产量及销量累计同比降低5.5%及4.8%，即便汽车出口表现亮眼，国内汽车产销表现依旧平淡；家电板块仅有冰箱及洗衣机消费保持正增长，但空调消费表现转弱。 同时目前市场冶炼厂锌合金货源流通较为充足，叠加行业传统消费淡季的来临，终端采购趋于谨慎，整体市场供需偏宽松，短期消费回暖动力不足，受此影响压铸锌合金企业仍有不小销售压力。 综合而言，现阶段压铸锌合金企业成本压力虽得到小幅缓解，但产能过剩、终端需求转淡的问题持续，国标压铸锌合金生产企业整体仍处于夹缝经营的状态。       （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM5月22日讯： 据SMM了解，锌渣系数小幅回落但仍在近几年高位，原因几何？后续将如何运行？ SMM分析其主要原因有以下几点： 终端消费走弱，镀锌企业5月开工走弱，且同比较弱，需求走弱情况下，大厂小厂开工两级分化，整体锌渣产量不高，且由于订单较少，加工费上涨困难，镀锌厂让利空间较少，系数较为坚挺。   锌价走势对锌渣系数形成一定压力；5月锌价不断走高，镀锌厂出货意愿增加，部分镀锌企业售出仍有挺价心理，但5月整体氧化锌企业开工稍有走弱，且氧化锌企业使用粗锌替代锌渣，锌渣的需求小幅走弱，高价成交困难，锌渣系数小幅回落。   后市来看，在票据以及镀锌厂开工下滑影响下，锌渣供应仍偏紧，供需双弱情况下，按照目前镀锌企业开工以及未来预期来看，系数下调机会不多。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

本周部分地区冶炼厂提及铅精矿加工费再度出现下调迹象，国产Pb50周度TC均价下调至250元/金属吨，部分富含铜锌的银铅矿因富含金属不计价或计价较低等原因报出远低于市场成交价格的加工费报价。进口矿供应仍偏紧张，成交较少，进口Pb60周度TC均价报-135美元/干吨，冶炼厂仍维持-150至-130美元/干吨的主流报价区间，个别厂家因副产品收益需求及其他原因仍可接受-180~-200美元/干吨富含较好的进口银铅矿报价。本周银价延续区间震荡，买卖双方对银价反弹走势尚未达成共识，但含银铅矿仍是稀缺资源，含银计价系数维持易涨难跌趋势。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

      本周氧化锌企业开工率录得58.21%，环比降低1.76个百分点。库存方面，本周锌价震荡走低，氧化锌企业逢低补库，原料库存有所增加。但部分企业受终端需求影响，出货阻力偏大，成品出库不畅，同步走高。本周行业开工环比回落，受终端需求疲软拖累，部分企业放缓生产节奏，产能释放有所收缩。市场整体消费表现偏弱，部分品类订单未有起色。橡胶原料成本攀升，下游工厂存在减产避险情况，相关需求持续走弱；饲料级氧化锌受生猪市场影响，市场依旧冷清；叠加房地产持稳方针，陶瓷级氧化锌需求同样缺乏提振动力。综合来看各细分领域需求均显平淡。展望下周，终端弱势格局难改观，行业开工率预计进一步下行至57.98%附近波动。      》点击查看SMM金属产业链数据库

     本周广东地区升贴水较上周下跌25元/吨左右，截至本周五，广东地区主流0#锌对市场报价贴水45~30元/吨，沪粤价差维持。周内广东地区换月报价带动升贴水重心下行。本周到货量偏少，此外票据因素制约现货流通，贸易商报价偏坚挺。但盘面高位震荡，下游终端逐步步入消费淡季，贴水缺乏上行支撑。预计下周广东现货仍将维持贴水区间运行。                                                                                                                          》点击查看SMM金属产业链数据库

   本周压铸锌合金开工录得52.14%，环比微降0.09个百分点。周内锌价维持高位震荡，周内压铸锌合金企业逢低进行阶段补库备货，叠加各企业的提货动作，本周原料库存有所增加，然而下游需求表现较普通，本周成品库存小幅增加，但整体基本持平上周。企业反馈近期需求平淡，部分企业生产节奏放缓，使得本周开工小幅走低。从终端需求来看，原料价格走高压制下游采购积极性，终端普遍持观望态度，按需少量拿货，叠加进入消费淡季，整体市场成交放量不足。展望下周，压铸锌合金企业开工预计维持偏弱运行，继续降低至52%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

伦锌：周初，市场多空博弈加剧，宏观上中东局势尚未结束，市场不确定性仍存，但美元指数高位回落，加上海外锌锭库存持续低位运行，伦锌维持震荡走势；随后因市场对美联储加息预期持续，美元指数低位走强，压制锌价走势，伦锌小幅下行；接着特朗普表示与伊朗的谈判已进入最后阶段，紧张局势缓和预期升温，美元指数走软，伦锌低位回涨；但美伊谈判又遇新阻碍，市场担忧情绪再起，压制有色金属走势，伦锌高位回落；接着海外库存持续走低，伦锌底部支撑较强继续上行，截至本周三15：00，伦锌录得3555.5美元/吨，涨17美元/吨，涨幅0.48%。              沪锌：周初，锌价重心下行；随后受外盘走高带动沪锌上行；但国内锌锭库存继续增加，沪锌上行受阻，维持震荡运行；接着虽然锌精矿加工费持续走弱对锌价形成一定支撑，但国内逐渐进入传统消费淡季，锌锭消费一定程度拖累价格走势，锌价上涨动力不足，有所走低；随后中东局势缓和为市场提供希望，沪锌随外盘迅速上冲；但局势的不确定性，叠加国内消费的转淡，沪锌底部支撑不足不断走低；接着沪锌受外盘带动收复部分跌幅，截至本周无15：00，沪锌录得24795元/吨，涨105元/吨，涨幅0.43%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库