美东时间周四晚上9点（北京时间周五早上9点），美国将举行本届总统大选的首场电视辩论。 和往届总统大选电视辩论相比，今晚这场辩论的关注度尤其高。不过与过往的辩论不同的是，此次媒体和选民们最关注的焦点，恐怕不是拜登和特朗普两人的政策立场差异，而是两人的身体素质和年龄… 两位古稀老人即将登台 此次电视辩论将在美国亚特兰大的CNN演播室举行，时长90分钟，现场不会有观众。按照事先约好的规定，辩论双方不得将事先写好的笔记带上台。 特朗普今年已经78岁，而拜登现年已经81岁高龄。对于这两位年过古稀的老人（尤其是拜登）来说，要在这场90分钟的电视节目上连续不断地展开辩论，将是对精神力和体力的双重考验。 如果要回顾过往两人的公开演讲表现，会发现两人都有一些令人担忧的记录。 按照美国媒体的评价，特朗普经常在竞选演讲中语无伦次，发表一些“古怪的评论”；而拜登“步态僵硬、口齿不清”，经常会发生演讲内容前后不一、叫错人名之类的问题，甚至偶尔还会摔倒。 最近的一项路透-益普索民意调查显示，在11月5日的大选之前，候选人的精神健康状况是中立派选民最为关心的关键问题之一。 总体而言，他们更担心拜登。路透-益普索另一项民意调查显示， 78%的受访者（包括71%的民主党人）认为拜登太老了，不能胜任执政工作。约53%的人对特朗普持同样看法。 所以，这次电视辩论，将会成为一块关键的“试金石”。谁能在这场电视辩论中表现出充沛的体力和清醒的头脑，谁就更能获得选民们的支持。 拜登已经提前一周“闭关训练” 事实上，拜登的年龄一直是其政治对手的攻击焦点。尽管白宫和拜登竞选团队一直试图向外界证明拜登的身体和头脑状态足以胜任总统一职，但收效甚微。 因此，今晚这场辩论，对于拜登而言，可能将是决定其选举命运的决定性时刻。如果拜登表现不佳，不仅会严重冲击其民众支持度，还会让其后续的竞选募款活动遭受挫败。 据媒体爆料， 为了保证今晚的辩论表现，近一个星期以来，拜登一直和他的高级顾问待在在马里兰州西部山区的戴维营总统度假胜地，“闭关”进行辩论训练。 直到周四辩论日这天，拜登才会“出山”启程前往亚特兰大。 据爆料，为了在周四的电视辩论中向美国选民展示一位明智、稳健的成功领导人形象，拜登每天都要花几个小时做准备：不仅要进行“全真模拟辩论”训练，还要提高体力，以适应独自站立90分钟的要求。 民主党人也很紧张 不仅是拜登团队，许多民主党人也对拜登今晚的表现感到焦虑，因为这场辩论事关重大，而拜登表现不佳的风险又实在太高。 一位接近白宫的民主党人士表示：“（年龄问题）显然是拜登面临的挑战和障碍…我认为关键在于，他是否表现出力量和自信？我认为他只需要在舞台上展示出他能掌控自己的议程和自信，我认为他会做到的。” 佛罗里达州律师、拜登的捐款人约翰·摩根（John Morgan）表示，他希望拜登在辩论中快速谈到年龄问题。 他认为，拜登不应该回避年龄问题，而应该主动“谈论他的身体和精神健康。他应该挑战特朗普，让这个国家看看谁更健康、更强壮。我不是在开玩笑。” 拜登团队已经煞费苦心 事实上，为了保证拜登“健康、强壮”的领导人形象，拜登团队可谓煞费苦心。 比如，鉴于此前媒体经常会拍到拜登在登直升飞机时步伐缓慢、频频摔倒，现在每当拜登在镜头前缓缓走向直升机时，拜登的助手们就会在他的周围走来走去，以转移人们对他缓慢步伐的关注；同时，现在他们会让拜登穿着舒适的软底鞋，并且缩短了登上直升机的楼梯，以减少拜登在镜头前摔倒的可能性。 当然，这一系列的行动可能效果并不显著。一名前白宫官员嘲讽称：“他们做的所有这些事情……也许从体面的角度来说的确可以降低风险，但不一定真的对他有帮助…这些都加在一起，只会让他看起来比实际情况更虚弱。” 当然，拜登的妻子、美国第一夫人吉尔·拜登仍然坚持认为，拜登的年龄不是问题。她在本周一的一场活动中表示：“这次选举与年龄无关。乔和另一个人（特朗普）差不多大。这次选举是关于性格、智慧和能力的（挑战）。”

一些美国利率期权市场上的交易员们，目前正在对美联储的降息路径进行一个激进的押注：豪赌美联储在未来9个月将降息多达300个基点！ 在过去三个交易日里，与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权市场数据显示，如果美联储在2025年第一季度之前将其关键利率降至2.25%，那么这些不断增加的押注就将受益。 这意味着美联储将在当前水平上至少降息300个基点——即常规一次降息25基点的幅度下需降息12次。 而考虑到目前到明年3月，美联储总共也就将召开6场议息会议，这也预示着如果美联储真的要在9个月里降息那么多，其平均每场会议都需要降息50个基点。而若最初降息以25个基点的步伐展开，则在部分会议上至少需要降息75个基点。 毫无疑问，上述极端的鸽派押注相较于当前利率期货市场的公允预估，可谓相差了“十万八千里”。 目前，市场参与者普遍预计在这九个月的时间里，美联储总共也就会降息约75个基点。美联储官员在本月早些时候发布的利率点阵图则显示，到今年年底美联储仅会降息25个基点，到2025年底总共降息125个基点。 而联系到我们上周五曾介绍过的，利率期货市场上正涌现两笔大额“极限押注”，大胆预言美联储在下月就会启动降息。不难发现的是，越来越多的市场参与者目前正在背离市场的主流预期和美联储自身的预测，转而开始建立一些对冲尾部风险结果的押注，比如美联储快速和极端的降息…… 不过，由于许多此类合约的交易都是匿名的，因此很难确定这些押注背后的机构或团体。 那么，这些交易员究竟为何会作出如此这般激进的宽松押注呢？ 理由其实不难寻找，因为如果美联储真的在未来大半年时间如此鸽派——9个月时间里猛降300基点，那么只有可能出现一种情况：美国经济骤然间陷入急速衰退！ 这一幕会不会在几个月后发生，我们目前显然无法未卜先知。但从近来一系列美国经济数据的低迷表现和不少经济衰退指标再度发出的警告信号来看，其实不难理解为什么会有人在这么“赌”…… 美国谘商会周二公布的数据显示，由于预期商业状况、就业市场和收入前景较为低迷，美国消费者信心本月再度出现减弱。美国6月谘商会消费者信心指数降至100.4，5月数据从102下修至101.3。分项指数方面，预期指数已连续五个月低于80（通常预示经济衰退的临界值），目前徘徊在近10年低点附近。 总体而言，目前美国宏观层面的经济数据中，无论是“硬数据”还是“软数据”都在下行。“硬数据”更是已经下探至了21个月的低点。 注：红线为硬数据，绿线为软数据（调查数据） 一些经济衰退预警信号再度“闪烁红光”。 如下图所示，美国领先经济指数(LEI)目前已经较本轮经济周期峰值下跌了14.7%。在过去的65年里，只有在经济衰退期间才会出现这种下降。该指数综合衡量了美国劳动力市场数据、制造业数据、楼市数据、乃至股市和债市的表现。 此外，2年/10年期美国美债收益率差周二也一举突破了-50个基点，为今年来首次。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率涨1.1个基点报4.745%，10年期美债收益率涨0.8个基点报4.245%。 这是收益率曲线中最受关注的部分。通常情况下，美债收益率曲线会向上倾斜，短债收益率低于风险更大的长债。但自2022年中期以来，该收益率曲线一直呈倒置状态，暗示市场预期将出现经济衰退。 万神殿宏观经济学研究公司首席经济学家IanShepherdson近期警告称，“(美国经济)放缓是真实存在的，而且还在继续发展”。 事实上，一些美联储官员本周也已表露出了对经济下行风险的警惕。今年FOMC票委、旧金山联储主席戴利就表示，美国劳动力市场正接近拐点，进一步放缓可能会意味着失业率上升。戴利敦促决策者保持警惕并对经济可能出现的各种情景持开放态度。

欧洲央行管委、芬兰央行行长奥利·雷恩（Olli Rehn）认为，投资者对欧洲央行年内再降息两次，明年将利率降至2.25%的预期是合理的。 雷恩周二（6月25日）告诉媒体，尽管官员们必须确保通胀率回到2%，但不应过度抑制经济活动，“如果你看看市场数据，就会发现这意味着年内还会有两次降息，到今年年底，利率将会到3.25%。” 本月早些时候，欧洲央行将基准利率从4%下调至3.75%，是该行自2019年以来首次下调利率。当时行长拉加德表示，将继续遵循“依赖数据和逐次会议监管的方式”，并称“不会预先承诺特定的利率路径。” 市场估计，2024年还有45个基点的降息空间。雷恩指出，欧洲央行不会预先承诺任何特定的路径，但他明确表示进一步降息的预期是合理的。他补充道，“最终利率将在2.25%或2.50%左右。在我看来，这是合理的预期。” 雷恩称，“只要我们能看到去通胀的进程还在继续，物价朝着我们中期对称的2%目标迈进，那么就有理由继续降息。”虽然近期数据有一些反弹，但雷恩强调，应注意整体情况，不要只看到局部细节。 谈到经济，雷恩认为欧洲“今年将逐步复苏”，并且“明年和后年的经济增长将进一步加强”。但他也警告，不要给家庭和企业带来过重负担。 雷恩说，欧洲央行的利率显然仍处于限制性区间，其目标是确保去通胀进程继续下去，“在不损害我们主要目标的情况下，我们也有责任支持充分就业、可持续发展和平衡增长。” 上周公布的欧元区综合PMI初值从52.2降至50.8，录得3个月来的最低水平。分析认为，在法国总统马克龙意外宣布提前大选后，该地区第二大经济体正面临政府彻底变革的前景。 雷恩表示，“在宣布公布后，我们看到法国国债（与德国国债）的利差有所增加，但市场很快就稳定下来。”他还提到，目前没有看到任何混乱的市场动态，尚未考虑使用TPI（传导保护机制）等反金融碎片化工具。 “只要主要政治参与者能够理性行事，我们就不会陷入混乱的局面。目前关于TPI的讨论并不热烈。”雷恩还否认了“欧债危机”的可能性，“我不认为会出现这种情况。虽然央行行长必须有所顾虑，但这种担忧必须是有节制的。”

日本政府周二表示，将修正反映建筑订单的数据，并对日本1月到3月的GDP数据重新修改，结果将在7月1日正式公布。 一些分析师表示，鉴于建筑订单数据将被大幅下调，修订后的1-3月日本GDP数据可能也将被大幅下调，意味着日本经济萎缩幅度有可能超过此前披露值。 第一生命经济研究所高级执行经济学家Yoshiki Shinke表示，修正后的数据可能指出日本第一季度GDP环比年率将萎缩2.7%，远高于此前1.8%的萎缩幅度。 Shinke警告，这次修正可能会导致日本截至今年3月的财年经济增长率从1.2%降至1.0%，附带影响包括日本央行在内的各机构下调其增长预测。 他担忧这一修改还将推迟日本央行的加息决定。而在7月30-31日，日本央行将举行政策会议，讨论下一步的货币政策。Shinke认为，如果日本央行跟随大幅下调2024年的财年预测，那么支撑加息的理由将变得薄弱。 加息受阻 日本央行目前预计2024财年日本经济将增长0.8%，而如果经济走势符合其预测，这证明日本通胀有望持续满足2%的政策目标，央行将着手加息。 但日本政府的修正让这一行动变得复杂。分析师预计，这次数据发布还可能影响到去年第三季度和第四季度的数据，这让经济目标与现实可能出现更大的背离。 而不少分析师原本预计日本央行最早可能在7月作出加息决定，但现在这一想法已经被剧烈动摇，从而影响到股债汇多个市场。分析师们警告投资者应对短期波动保持警惕。 日本央行的消息人士则最新指出，7月加息是有可能的，但很大程度上取决于即将公布的数据。考虑到通胀情况，日本现在的利率明显过低。 其还表示，无论是出现市场冲击还是严重的经济衰退，加息是日本央行每次政策会议的议题，也包括7月份的会议。

当地时间周一（5月24日），芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，他预计美国通胀会进一步降温，为美联储较早开始降息铺平道路。 古尔斯比在接受媒体专访时表示，他“非常乐观地”认为很快就能看到通胀出现改善，让央行获得多一点的信心。 虽然古尔斯比没有透露关于降息时机的信息，但他提到政策制定者确实需要考虑“短期利率目标保持在当前的高水平”这一决定是否是合适的。 两周前，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，这是该行自去年9月以来连续第七次会议维持利率不变。 同时公布的经济前景预期显示，19名联邦公开市场委员会（FOMC）成员对今年底联邦基金利率目标区间的预测中值为5%至5.25%之间，即支持降息年内净降息25个基点，较3月会议的75个基点明显收缩。 值得一提的是，“点阵图”中支持“不降息”的人数从2人提高至4人。对此，古尔斯比认为，经济已经出现了新的承压迹象，央行内部有必要思考一下，其利率是否需要像现在这样高。 古尔斯比指出，经通胀调整后的美联储政策利率正处于几十年来最高水平，对经济造成下行压力。 他表示，经济方面已经“有几个警告信号”——消费者支出似乎正在降温、近期失业救济金的申请人数有所增加，以及消费者信用卡债务拖欠率明显飙升。 “如果再出现几份像5月CPI报告那样良好的通胀数据，同时经济状况进一步放缓，“那么你就不得不开始质疑，我们是否应该继续采取和先前一样的限制措施。” 古尔斯比说道，央行将基准利率上调至当前水平是为了防范经济过热的风险，最近经济疲软的迹象表明经济并未过热，“限制程度应该处于什么水平，这一问题值得我们思考。” 古尔斯比被外界认为是美联储内部中最“鸽派”的官员之一。此前，他的许多同僚已表示，尽管包括CPI在内的其他通胀数据的回落令人鼓舞，但他们仍需再看到数月的通胀进展后，才会决定降低利率。 道明证券首席美国利率策略师Gennadiy Goldberg指出，定于本周五公布的个人消费支出（PCE）物价指数可能会是市场即将关注的主要事件，因为这是长期以来美联储最为青睐的通胀指标。

随着近来美联储9月降息预期的持续攀升，美联储是否还有可能更为提前一步——例如在下月底的7月议息会议上就启动降息呢？ 尽管从眼下的市场预期看，这一可能性极为有限：芝商所的美联储观察工具显示，美联储在下月降息的可能性仅有12.4%。 但在过去一周，联邦基金利率期货市场的两笔大额押注引起了华尔街的注意——这两笔押注正在极为大胆地预测7月降息，这与市场现有的降息时间预测完全背道而驰。 到目前为止，这些头寸均集中在8月联邦基金利率期货合约上。该合约将于8月30日到期，因此能够反映7月31日政策决议的信息，而不受9月会议结果的影响。 其中，赶在美国市场六月节（周三）休市前，周二的一笔交易就对周四市场构成了新风险。 这笔交易的买家购买了55000张利率期货合约，利率预期每变动一个基点就可以影响到230万美元的盈亏变化。这意味着， 只要市场对美联储7月降息的概率预期从零变为五五开(计入12.5个基点的降息幅度)，这一杠杆头寸就将获利约2800万美元。 上周还有一笔类似的大宗交易，利率每变动一个基点就可以影响125万美元的收益。 与许多其他市场一样，利率期货交易是匿名的，因此很难确定买家身份。但目前一个值得留意的现象是，眼下8月联邦基金利率期货合约的未平仓合约总数已远高于40万张，来到了历史最高水平。这多多少表明，虽然在许多人眼中，7月降息的希望看似近乎于零，但至少有部分市场人士对届时降息的猜测相当活跃。 那么，从时间安排来看，美联储到底有没有可能在7月降息呢？ 要知道，美联储要是真的作出重大决策转变，不可能不事先向市场人士打好招呼…… 对此，有业内人士表示，美联储主席鲍威尔将于7月9日在美国参议院小组会议上发表证词演讲，这可能会成为市场利率预期发生转变的催化剂之一。该证词将在6月份非农就业报告发布后的一周、6月消费者物价指数公布前两天举行。 近几周来，交易员们一直在微调他们对美联储政策路径的看法，并试图从经济数据报告和决策者讲话中寻找线索。利率市场的定价显示，业内交易员已经充分定价了美联储年内降息两次。而美联储6月发布的利率点阵图，则仅预计年内会降息一次。 无论如何，要想让美联储降息预期进一步升温，美国经济和通胀数据显然仍需显露出更多下行势头才行。当然，至少目前来看，这一势头确实正在凝聚。 如下图所示，彭博编制的一组美国经济惊奇指标目前已经创下了5年来的最低位。该指标衡量美国经济数据实际表现与预期间的差异。 周四最新出炉的几组美国经济数据也再度整体表现不佳：美国上周初请失业金人数录得23.8万人，高于了预期的23.5万人；同日公布5月份美国新屋开工量下降5.5%，为四年来的最低水平，新屋开工量从4月份的135万套下降至128万套。 道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示，“市场开始越来越相信美联储将启动宽松周期。我觉得我们可能会开始在市场上建立一些多头头寸。” 事实上， 从本周的最新情况看，目前全球其他主要非美央行已经纷纷加快了降息的步伐或准备降息。 英国央行周四虽然维持利率不变，但已暗示更多决策者或支持降息；而瑞士央行则已连续第二次会议宣布降息25个基点。全球宽松浪潮的加快，是否也会倒逼美联储更早行动，同样值得留意。 在美债市场上，各期限美债收益率隔夜普遍小幅反弹，但整体并未扭转近来的大跌态势。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率涨2.5个基点报4.75%，3年期美债收益率涨3.2个基点报4.479%，5年期美债收益率涨3.3个基点报4.283%，10年期美债收益率涨3.8个基点报4.266%，30年期美债收益率涨4.4个基点报4.403%。

尽管本周美联储官员“鹰声不断”，但本周五，在新加坡举行的瑞银年中展望会上，前圣路易斯联储主席布拉德表示，最近发布的美国通胀报告确实让9月降息希望重燃，他“青睐”于年底降息一到两次的市场预期。 年内降息两次“有戏”？ 尽管美联储最新公布的点阵图显示，美联储官员预计在2024年只会降息一次，且本周美联储多位官员“鹰声不断”，但市场仍然乐观预计，美联储年底前有望降息两次。 瑞银首席投资办公室（CIO）预测，美联储将在2024年9月和12月降息两次，接着在2025年再每季度降息一次。 布拉德对此评论称，这条降息路径的确是可能的，但他也谨慎地补充道，没有人真正知道会发生什么。 “我认为，根据我们今天掌握的数据以及我们今天对美联储计划的了解，这是可能的。这是个不错的计划。”他表示，“但是，出于同样的原因，委员会也可能会保持耐心，因此他们将还将等待今年夏季的更多通胀报告出炉，然后他们会在那时做出决定。” 前“鹰王”安抚市场 布拉德是美联储任职时间最长的地区联储主席：从2008年至2023年，布拉德一直担任圣路易斯联储主席。在去年卸任后，他选择加入普渡大学商学院担任院长。 在圣路易斯联储银行任职期间，他整体采取更为鹰派的立场，主张采取更激进的政策行动，以遏制当时正在加速的通胀。也正因此，他一度被媒体称为美联储的“鹰王”。 但现在，随着美国通胀稳步下滑，这位“前鹰王”也放缓态度，频频安抚市场，强调美联储年内降息“有戏”。 今年4月，布拉德在接受采访时表示，随着美国通货膨胀率降至美联储2%的目标，他预计2024年将有三次降息。而如今，随着美联储6月点阵图的公布，布拉德也将他的年内降息预期下调至2次。 同时，他强调，他认为美联储不太可能加息。 “我认为这不太可能（加息）。我认为……如果（美联储联邦公开市场委员会）希望采取更强硬的政策，他们可能会在通胀继续下降的情况下保持政策利率不变。鉴于目前的通胀水平，这已经足以对通胀构成下行压力，”他表示。“因此，我认为没有任何理由或必要进一步加息。他们可能只是会推迟任何本来会出现的宽松政策。” 美国经济增长是个“惊喜” 布拉德还预计，美国经济的增长前景将保持“强劲”。 “美国的主要惊喜……发生在2023年下半年。这是一个很大的惊喜，因为正如你们所见，市场原本预计2023年下半年美国会出现经济衰退，而这并没有发生。相反，美国经济在2023年下半年的年化增长率达到了4%以上。” 他补充说，尽管美国经济在2024年上半年略有放缓，但仍实现了“相当快速的增长”。2024年第一季度，美国实际GDP同比增长率为1.3%。 他表示：“我认为，总体而言，2024年上半年的经济增长将高于趋势水平，这将推动美国劳动力市场出现非常好的结果，以及其他利好因素。” 然而，他指出，他预计美国经济将不会继续以高于趋势的速度增长，并将开始放缓。 “我认为，全球金融市场已经认识到，美国经济增长最终不会陷入衰退，而只是会放缓至趋势增长速度——美国的趋势增长速度将在2%左右。所以这可能是最好的展望。” 当被问及他是否预计美国经济将出现“软着陆”时，他回答说，他“绝对属于‘软着陆’阵营”。 美国通胀将逐步降温 布拉德指出，在2022年，美联储积极应对通胀，连续4次加息75个基点。美联储主席鲍威尔在2022年8月的杰克逊霍尔年会上的讲话也聚焦于通胀，这与一年前美联储关注劳动力市场的情况相比，已经发生了巨大转变。 这些聚焦于通胀目标的举措在2023年效果斐然：美国通胀从2022年的5.7%降至3.9%。 6月13日，美国劳工部公布5月通胀数据：美国5月CPI同比3.27%（预期为3.4%），环比0.01%（预期0.1%）；核心CPI同比3.42%（预期3.5%），环比0.16%（预期0.3%），均低于预期。 “很多通货膨胀问题……在2024年上半年并没有完全结束，所以这个问题有点棘手，但我认为通胀现在将逐步降温，就像最新通胀报告所显示的那样，这将使美联储能够在2024年下半年到2025年继续实施降息计划。”布拉德表示。

当地时间周四，瑞士央行公布了最新的货币政策决议，宣布再次将利率下调25个基点，至1.25%，符合市场预期。决议公布后，美元兑瑞郎短线走高，瑞士SMI指数冲高0.4%。 在3月份，瑞士央行出人意料地下调基准利率，成为第一家降息的发达经济体央行。现在，在主要央行犹豫不决之际，瑞士央行再次降低了利率。 瑞士央行最新发布声明称：“与上一季度相比，潜在的通胀压力再次下降。随着央行再次降息，能够维持适当的货币环境。” 而在瑞士央行做出这一决定之前，市场预计降息的可能性为68%，维持利率不变的可能性为32%。 瑞士的通胀率在5月份稳定在1.4%，这意味着过去11个月的物价涨幅都在瑞士央行设定的0-2%的目标区间内，瑞士央行称之为物价稳定。 瑞士央行同时宣布下调通胀预期，预计2024年通胀率为1.3%， 2025年为1.1%， 2026年为1%。另外，瑞士央行预计2024年全年的平均通胀水平将保持在1.4%左右。 经济展望方面，预计今年的经济增长率约为1%，2025年将加速至1.5%左右。瑞士央行表示：“从中期来看，在海外需求略微增强的支撑下，经济活动应会逐步改善。” 瑞士央行行长乔丹表示，潜在通胀压力已减少，但欧洲政治不确定性导致瑞郎升值，央行仍愿意在必要时积极参与外汇市场。 年内还有可能再次行动 最近瑞郎兑欧元走强可能是瑞士央行决定降息的一个因素。瑞银分析师Alessandro Bee表示："市场开始担心法国债务和即将到来的法国选举，这可能成为瑞士央行不希望瑞郎过度升值的一个因素。进一步降息的可能性变得越来越有限，因为我们越来越接近1%左右的名义中性利率水平。" J Safra Sarasin分析师Karsten Junius表示，正如预期那样，瑞士央行下调了政策利率，因为基础通胀再次下降，长期通胀预期再次下调。降息的一个重要触发因素可能是最近除去租金的CPI指数降至1%以下，而经济运行仍低于潜在水平。我们预计瑞士央行9月份将再次降息25个基点，这将使货币政策回到中性水平。 凯投宏观称，在当前的通胀形势下，瑞士央行今年不太可能进一步降息。“展望未来，我们认为瑞士央行今年不会再次降息，我们现在不再相信潜在的通胀压力正在减弱，因为薪资水平正以强劲的速度增长，服务业通胀仍然非常棘手。” 除了瑞士银行之外，挪威央行周四宣布维持利率不变，并表示可能需要在今年剩余时间内将利率维持在2008年以来的最高水平。此外，挥之不去的通胀担忧和大选也将使英国央行按兵不动。 此外，美联储此前削减了年内降息的预期，预计只会降息一次；而欧洲央行也表示不愿很快再次降息。

当地时间周四（6月20日），英国央行宣布继续把基准利率维持在5.25%不变，与市场预期一致。 这已经是英国央行连续第七次会议“按兵不动”，5.25%是16年来最高的利率水平，该行自2023年8月以来就一直维持在这个水平。 来源：英国央行 英国央行在声明中称，9人货币政策委员会（MPC）中有7名成员支持维持利率不变，2名成员认为应该降息，与5月会议的结果相同。 2名认为应该降息的成员是副行长拉姆斯登和MPC委员丁格拉，他们两人投票支持将利率降至5%。 英国央行表示，货币政策需要在较长一段时间内保持限制性，不降息的决定某种程度上来说是“微妙的平衡”（finely balanced）。 新闻稿提到，英国国家统计局最新公布的5月份CPI通胀率已经降至2.0%，达到了央行2%的通胀目标，有助于维持增长和就业。 声明指出，“短期通胀预期”和工资增长指标已经缓解。但央行仍预计下半年CPI将略有上升，因为能源价格的跌幅没有跟上年度趋势。 一些委员们认为，通胀持续性的关键指标“仍然偏高”，尤其令人担忧的是服务业价格、强劲的国内需求和工资增长可能带来的第二轮效应。 但也有委员认为，5月份的高于预期服务业通胀并未对整体通货紧缩轨迹产生重大影响。 货币政策委员会还表示，劳动力市场有所松动，但以过去的标准衡量仍较为紧张。由于统计局的估计数据存在不确定性，“很难判断劳动力市场活动的变化”。 英国央行声明公布后，货币市场定价显示，该行8月份降息的可能性接近50%，较前一天有所上升。受这一因素影响，英镑短线下挫30余点。 凯投宏观副首席英国经济学家Ruth Gregory表示，“有几项变化暗示英央行的降息越来越近”，包括“微妙的平衡”说法，以及整体基调自5月以来并未变得更加鹰派。 ING发达市场经济学家James Smith告诉媒体，英国央行夏季降息的可能性要比市场预期高出30-40%，“我认为通胀数据、服务业通胀这方面的道路仍然不明朗。” 值得一提的是，欧洲许多经济体的央行已经开启了降息周期，包括欧洲央行和瑞典央行。日内，瑞士央行连续第二次降息，将基准利率从1.5%下调至1.25%。

多位美联储官员周二异口同声地强调，在降息之前需要看到更多通胀降温的证据。其中，有两位官员对可能的降息时机提出了见解。 美联储理事库格勒（Adriana Kugler）表示，如果经济形势如她预期的那样发展，美联储可能在“今年晚些时候”降息是合适的。圣路易斯联邦储备银行新任行长Alberto Musalem则在其首次重要政策讲话中表示，可能需要观察“几个季度”才能获得支持降息的数据。 不过，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯和里士满联储主席托马斯·巴尔金都不愿给出降息的具体时间框架。但上述所有官员都强调了经济数据在政策推进过程中的重要作用。 降息还需时间 今年以来，由于通胀有所反复，美联储一直难以如愿降息。就在上周，最新发布的“点阵图”大砍了年内降息预期：从3月时的3次降到了只有1次。尽管近期的通胀数据令人鼓舞，但政策制定者仍持谨慎态度。 波士顿联邦储备银行行长柯林斯周二重申了这一点，并称重要的是不要“对一两个月的利好消息反应过度”。当被问及考虑到目前的形势，她认为今年会降息1次还是2次时，柯林斯表示，“我可以想象两种情况都可能会出现。” 她补充说，现在还不是降息的时候，还需要看到更多物价压力正在缓解的证据。 政策制定者的谨慎态度在上周发布的季度预测中表现得尤为明显，当时有四名官员预计2024年不会降息。 Musalem表示，“我需要看到一段时间内保持持续的通胀降温、需求放缓以及供应增长，这样我才能对降息变得有信心，这些情况可能要几个月，甚至几个季度才能显现出来”。 近期一系列经济报告显示经济喜忧参半，尽管就业增长强劲，但消费者仍在节制支出，而通胀在第一季度意外加速后有所降温。周二公布的数据显示，美国5月份零售销售几乎没有增长，前几个月的数据也被下修。 库格勒说：“我认为，目前的货币政策立场已经足够紧，可以帮助经济降温，并使通胀率回到2%，同时不会导致经济活动急剧萎缩或劳动力市场显著恶化。”