有迹象显示，利率期权市场的交易员近日大幅加大了对美联储本月将直接降息50个基点的押注，这反映出人们越来越多地猜测决策者将采取积极行动，以防止经济下滑。 与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权显示，在9月13日到期的一些看涨期权合约中，未平仓合约数量(即交易商持有的头寸数量)激增。该合约将在美联储9月利率决议发布前的五天到期。 如果本周五的非农就业报告和下周的CPI指数显示劳动力市场和通胀降温，足以证明有理由更迅速地采取宽松政策，那么这些头寸就会得到回报。 事实上，我们在周初就曾介绍过，美联储本月降息前有三道数据“大考”，分别是本周三的美国7月JOLTs职位空缺数；本周五的美国8月非农就业数据；以及下周三的美国8月CPI数据。而在隔夜率先出炉的7月JOLTs报告显示职位空缺数大幅下滑后，围绕美联储本月降息50个基点的预期已经出现了迅速升温。 芝商所的美联储观察工具显示，在隔夜JOLTS报告发布后，降息50个基点的几率一度跃升至50%，此后虽然逐渐回落到了45%，但仍要明显高于前一天的38%。 光是一道数据，就已令25个基点和50个基点降息概率几乎变为了五五开，这无疑使得在接下来的两道“数据大考”(尤其是最为重要的非农数据)登场前，围绕美联储降息的悬念彻底迭起。 50基点降息不再遥不可及 摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示，“劳动力市场已经放缓，现在已经引起了美联储的注意。鉴于联邦基金利率目标区间目前仍处于5.25%-5.5%的罕见高位区间，而美国经济正在放缓，同时货币政策与经济之间的滞后期又是出了名的长且多变， 我认为最初以50个基点幅度降息的理由非常充分。 ” 从债券市场的表现看，不少交易员近来显然已经为美联储持续降息做好了准备。随着短端收益率大幅回落，周三2年期/10年期美债收益率已彻底结束了倒挂。摩根大通的调查发现，其客户近来加大了看涨国债的押注，并减少了空头头寸。 在过去20多年的历史上，美联储在新冠疫情、全球金融危机和互联网泡沫引发的市场崩盘后，都曾降息过50个基点或更多。 当然，至少就目前来看，类似的局势紧迫感还没有体现，因为美国经济仍在增长，美股即使在上月初短暂下跌之后，也仍未比今年的峰值低太多。 但在美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔央行年会发表讲话后，类似押注50个基点降息幅度的期权交易确实有所增加。和其他几位美联储同仁相比，鲍威尔听上去似乎更愿意在就业形势迅速恶化的情况下，采取更激进的手段。 当然，交易员们最近几年曾因过早押注美联储的转变而吃过大亏，因此许多人仍对相关风险保持警惕。例如，在2023年底，债市曾因预期美联储将在今年年初开始降息而强劲反弹，但当经济表现出令人惊讶的强劲时，这些涨幅就烟消云散了。 野村证券美国利率策略主管Jonathan Cohn表示，“ 市场对9月首次降息是25个基点还是50个基点存在分歧。这几乎完全取决于非农就业报告的结果。 如果在失业率和裁员方面达到了某些门槛，那么降息50个基点是绝对有可能的。”

当地时间周三（9月4日），美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，近几周美国更多地区进入到经济活动“持平或下降”这一行列。 美联储每年发布8次“褐皮书”，汇总了12家地区储备银行对全美经济形势进行摸底的结果。该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。 经济活动方面，12个地区中仅有3个地区的经济活动出现轻微增长，9个地区报告的活动持平或下降。与之相比，在7月份褐皮书中，经济活动持平或下降的地区只有5个。 来源：美联储褐皮书 大多数地区的消费者支出有所下降，制造业活动也在减少。不过，大多数地区的经济活动预计将保持稳定或有所改善，只有3个地区预计经济活动会小幅下降。住宅房地产市场表现疲软，大多数地区报告显示房屋销售放缓。 就业方面具体来看，近几周美国的就业增长较为温和。5个地区的就业总人数略有增加，裁员现象依然较少。许多企业由于对需求的担忧，在招聘时更加挑剔，不太愿意扩大劳动力规模。 随着企业对工人的竞争减弱，员工流动性降低，企业感受到的工资压力有所减轻。尽管如此，熟练技工和其他拥有专业技能的工人依然供不应求。 有求职者表示，找工作变得越来越困难，而且需要的时间也越来越长。最近的数据也反映了类似的情况。稍早公布的美国7月底职位空缺数量录得767.3万个，为2021年1月以来最低水平。 物价总体上略有上涨，报告中既有价格下降的情况，也有价格上涨的情况。零售商致力于逐步降低商品的平均价格，方法包括直接对部分商品进行降价，或者将产品组合调整为价格较低的商品。 报告提到，一家服装零售商计划在9月对一些受欢迎的商品进行降价，以吸引那些因疫情期间连续涨价而流失的顾客。波士顿地区的酒店价格仅同比上涨1.3%，是近年最低的增长率。 大多数受访者预计未来的价格压力将趋于稳定或进一步放缓，但有一家制造商在展望中提到了潜在的成本上升风险。日内早些时候，亚特兰大联储主席博斯蒂克提到，价格压力正在迅速而广泛地减弱。 博斯蒂克常被视为“鹰派”成员，但他在官网发布的最新文章中称，最近几份物价报告增强了他的信心，令他相信通胀现在正走在“可持续地回归2%目标”的道路上。他已经准备好开始降低利率。 芝商所的“美联储观察”工具显示，市场预计该行将会在两周后的会议上降息25个基点或50个基点。目前这两个选项非常相近，美国短期利率期货显示，50个基点的可能性更大一些。

美联储“鹰派”官员博斯蒂克最新表示，他已经将焦点转移到央行的“双重使命”上，并提到已经准备好开始降低利率。 当地时间周三（9月4日），博斯蒂克在亚特兰大联储官网发布文章称，联邦公开市场委员会（FOMC）的双重使命——物价稳定和充分就业——自2021年以来首次达到平衡。 来源：亚特兰大联储官网 但他补充道，他“还没有完全准备好”宣布战胜通胀，“尽管通胀已经明显下降，但实现物价稳定任务的风险仍然存在。我们必须保持警惕，以确保这些风险继续减弱。” 博斯蒂克写道，“历史告诉我们，过早放松货币政策是一种危险的策略，可能会重新点燃通胀，并使其在数月甚至数年的时间里持续困扰经济。” 但他也指出， 如果央行等到通胀率回落至2%后再减少政策限制，劳动力市场会面临一定风险，可能会扰乱劳工市场，带来不必要的痛苦和困难。 博斯蒂克补充说，最近几份物价报告增强了他的信心，令他相信通胀现在正走在“可持续地回归2%目标”的道路上，价格压力正在迅速而广泛地减弱。 上月，在美国失业率触发“萨姆规则”后，许多联储官员都开始转向支持降息，但博斯蒂克当时 “仍希望看到更多数据” 。作为今年的轮值票委，他在年内余下的三场议息会议上拥有关键的投票权。 提及当前的劳动力数据和信息，博斯蒂克表示，他认为就业市场“有所放松，但仍大致稳定”，“劳动力市场正较先前变得弱了一些，但客观上并不疲软。” 发稿前不久公布的美国7月职位空缺数据降至2021年初以来的最低水平，裁员人数有所上升，这与之前反映劳动力需求放缓的其他迹象保持一致。 博斯蒂克认为，工人竞争岗位的压力正在减少，这将使工资增速降温，企业（尤其是服务业）提高薪资以弥补劳动力的冲动有所减弱，“更广泛地说，企业的定价权似乎正在减弱。” “请放心，我认为商业界并没有出现即将崩盘或恐慌的迹象。”他写道，“虽然数据和我们的反馈表明，经济和劳动力市场正在失去动力，”但这一现象“是值得欢迎的”。 “考虑到我们面临的形势，即定价权的削弱和劳动力市场的降温，我2021年以来首次将我的注意力重新平衡到双重使命的两个方面。”

引领G7国家降息风潮的加拿大央行周三宣布，将基准利率下调25个基点至4.25%，这也是该行自今年6月、7月后，连续第三次在议息会议上降息。 （来源：加拿大央行） 在会后的新闻发布会上，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆更是强调对经济过于疲软的担忧，并表示 只要通胀持续放缓，那么“合理预期会有进一步的降息” 。加拿大最新的失业率已经上升至6.4%，较两年前的低点高出2%。 麦克勒姆在发布会上说道：“ 随着通胀逐渐接近目标，我们需要越来越警惕经济过于疲软和通胀过度下滑的风险。加拿大央行对于通胀低于目标的关注程度，与高于目标是一样的。 ” 加拿大央行在利率决议中表示，7月份的通胀率如期进一步放缓至2.5%，同时虽然二季度经济增速（2.1%）超过预期，但初步指标显示6月、7月的经济活动较为疲软。随着整体通胀压力的持续缓解，这一回继续降息25个基点，并预期经济中的过剩供应继续对通胀施加下行压力。 根据加拿大央行此前的经济预期， 该国通胀将在2025年下半年降至2%的政策目标 。加央行将于10月23日发布下一份利率决议，届时也将更新经济预期。 货币政策背后的政治因素 与隔壁特朗普紧盯着美联储“不准降息”类似，加拿大总理特鲁多现在正盯着央行抓紧降息，给他孱弱的选情带来更多希望。 按照现有日程， 加拿大最晚将在明年秋天迎来大选。目前在民调方面，特鲁多领导的加拿大自由党正远远落后于保守党。 如果特鲁多无法在接下来一年里扭转颓势，他的总理生涯也将就此告一段落。而降息带来的经济活力，正是特鲁多孜孜以求的变数。 （加拿大选举民调，来源：338Canada） 在一系列选举议题中，“让老百姓买得起房”正在成为加拿大政坛的重要风向标，这也与央行政策密切相关。 所以在加拿大央行宣布降息后，特鲁多迅速跳出来表示， 虽然在改善生活负担方面仍有许多工作要做，但（连着3次降息）是一个强烈的信号，表明正朝着正确的方向前进。对许多想买房的人来说，这是一个令人欣慰的消息。 （来源：X） 为了讨好选民，特鲁多也在上周宣布收紧外来劳工政策。加拿大政客们将住房成本高、医疗系统压力大和青年失业率上升的原因，归咎于这些外来居民。根据官方统计，从2021年到今年二季度，加拿大的非永久居民人数——包括外籍劳工、国际学生的人数从130万人增加至280万人。 加拿大国家银行的利率策略师泰勒·施莱希（Taylor Schleich）表示，降息是一种低风险策略，能够降低加拿大房主的抵押贷款成本。 现在利率如此之高，政策制定者继续逐步降息仍然相当“容易”。这方面的决定可能要到明年才会需要更加微妙的平衡。 随着加拿大“带头降息”，目前G7经济体中欧洲央行和英格兰央行已经启动降息， 外界预期美联储也将在本月加入降息大军 。越来越多的迹象显示，载入史册的这一轮通胀已经步入收尾阶段。

据媒体援引消息人士报道，欧洲央行决策者对经济前景的分歧越来越大，一些人担心经济衰退，另一些人则关注通胀压力，这可能会影响未来的货币政策决定。 欧洲央行于6月开启了降息周期，市场普遍预计该央行会在9月再次降息。目前，欧元区三大关键利率主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别为4.25%、4.50%和3.75%。 消息人士称，随着欧元区进入更加不稳定的状态，未来的政策决定可能会更加复杂。 鸽派官员仍占少数，他们认为经济比想象的更弱，衰退风险正在上升，这主要体现在企业开始减少招聘，使就业市场更加疲软。一旦就业下降，可支配收入也会随之下降，从而迅速侵蚀消费，造成自我强化的衰退。因此，这构成了加快降息的理由。 但鹰派官员认为，实际增长数据一直优于疲弱的调查结果，经济仍在保持增长。 他们的理由是，消费依然强劲，欧洲刚度过一个极佳的旅游旺季，建筑业也终于开始反弹，因此增长仍然可观。此外，工资增长仍远高于2%的通胀目标，这表明实际收入正在迅速反弹，并将继续为经济提供动力。 许多人认为，虽然工业正处于深度低迷，可能将德国拖入衰退，但这更多是一个结构性问题，可能需要数年时间才能解决，货币政策的作用不大。这些因素为缓慢降息提供了理由。 在鹰派官员看来，欧洲央行必须实现在2025年将通胀降至2%的目标，否则可能面临信誉受损的局面。 消息人士称，欧洲央行内部的分歧不太可能影响9月的政策决定，因为9月降息已经是普遍共识，但可能会影响欧洲央行行长拉加德传达决策的方式，从而改变市场对10月会议的预期。 鸽派希望拉加德强调经济增长风险，并发出不排除连续降息的信号。然而，鹰派担心这样的信息会过度加强市场对10月降息的预期，进而使欧洲央行陷入困境。 投资者目前认为，欧洲央行10月降息的可能性介于40%到50%之间。

目前，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%的高位区间，已经长达逾一年之久。而随着美联储主席鲍威尔上月在杰克逊霍尔全球央行年会上宣告“政策调整的时机已经到来”，这表明美联储几乎铁定会从9月17-18日的会议上开始降息。 至于降息的幅度——究竟是25个基点还是50个基点，则无疑将取决于未来两周美国经济数据的表现。 下图是业内人士所罗列的9月18日美联储利率决议公布前重要的美国数据及财经大事(数据的影响力以圆圈大小进行标注)。 不难看到，随着时间步入9月，除了议息会议期间将要公布的美国8月零售销售数据(会议期间的数据很难迅速被列入考量)外，真正具有关键影响力的美国宏观经济指标，其实已只剩下了三组，它们分别是： 本周三将出炉的美国7月JOLTs职位空缺数；本周五将公布的美国8月非农就业数据；以及下周三将发布的美国8月CPI数据。 首场考验：美国7月JOLTS职位空缺数 7月底时公布的美国6月职位空缺水平要明显高于市场预期的800万个，同时每名失业者对应的职缺数量略微下降至1.2个，与疫情前几年的水平大致相当，这表明美国就业市场仍继续保持韧性。 美联储主席鲍威尔一直密切关注美国劳工部的职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)，以了解劳动力供需失衡情况。疫情期间，每名求职者曾一度对应两个职缺。 目前，这种情况已大幅降温。调查的其他方面也已逐步回归到了疫情前的水平，如自主离职率现已降至2.1%，美联储官员认为劳动力市场整体供需正重回平衡。虽然招聘速度有所放缓，但裁员速度保持稳定，表明企业仍在留住员工。 本周三出炉的美国7月JOLTS职位空缺数，可能会成为非农数据公布前人们最为关注的一项劳动力市场指标。 最重要考验：美国8月非农就业数据 美国7月非农增加11.4万个就业岗位，为2020年12月以来最低纪录，大幅不及预期，前两个月的数据修正也比之前报告的少了2.9万个。更为关键的是，当月失业率也升至4.3%，触发了萨姆规则，这大幅加剧了人们对美国就业市场正在恶化，并有可能使经济陷入衰退的担忧。 可以说，上月初的非农数据几乎是导致全球市场连续遭遇“黑色星期五”和“黑色星期一”的直接推手。这也令本周五的8月非农报告，无可争议地正成为美联储9月决议前最为关键的经济指标。 摩根大通资产管理公司全球配置策略的投资组合经理Phil Camporeale就认为，周五公布的非农就业报告可能会成为美联储在9月政策会议上，究竟是将基准利率下调25个基点还是50个基点的最终“裁决者”。 花旗也强调，由于8月份的非农数据将在美联储9月FOMC会议噤声期(本周末开始)的前一天发布，这份数据将在很大程度上决定9月究竟降息50个基点还是25个基点。花旗仍对周五非农给出了较悲观的预测——该行预计8月份将仅增加12.5万个工作岗位(市场预期中值为16.5万)，失业率保持在4.3%。 Crossmark Global Investments首席市场策略师Victoria Fernandez在接受采访时则表示，从市场角度来看，定于本周五发布的美国就业报告将非常重要。这份有关8月份就业增长和失业率的报告可能会影响股票和债券走势。 最后的考验：美国8月CPI数据 上周五，美联储最为看重的通胀指标个人消费支出价格指数(PCE)在7月份同比增长2.5%，符合经济学家的预期。剔除了波动较高的食品和能源价格的核心PCE也基本符合预期，同比增长2.6%——7月的整体与核心PCE都没有较前一个月加速上涨。在环比方面，7月总体和核心PCE物价指数的环比涨幅则均为0.2%。 可以说，正是从4月份开始较低的月环比通胀率支撑着美联储官员日益增强的信心——即通胀正在以可持续的方式回归联储目标，从而使他们能够将货币政策重心转向保护就业市场。 MetLife Investment Management的经济学家Tani Fukui表示，“从某种程度上讲，这是PCE可能取得的最佳增幅。在这份通胀报告里服务业通胀没有出现意外上行，服务业通胀上扬是美联储更为担忧的情景，但这份通胀报告并没有引发担忧。” 事实上，从今年下半年开始，美国就业数据的重要程度或者说对市场的影响力，就已经开始逐渐位于了通胀指标之上(这从本文第一张图中数据影响力圆圈的大小对比也能得出同样的信息)。 目前，对于8月CPI的媒体预期调查还未全面出炉，不过克利夫兰联储的通胀临近模型预计，美国8月CPI同比涨幅将有望大幅回落至2.56%(前值为2.9%)。如果这一模型预测准确，无疑将进一步锁定人们对9月降息预期。当然，至于究竟降息多少，眼下就业数据可能比通胀数据要更为具有话语权。

虽然英国投资公司安本资产管理（Abrdn）预计美国经济能实现“软着陆”，但其亚洲主权债主管Kenneth Akintewe认为，该国2025年仍存在经济长期放缓的风险。 当地时间周一（9月2日），Akintewe在接受媒体采访时说道，“有没有一种可能，美联储已经梦游般地走向政策失误？”他指出，一些数据已经反映出了较弱的经济状况，包括先前被大幅修正的非农数据。 两周前，美国劳工统计局发布报告，将2023年4月至2024年3月统计周期内，新增就业岗位较之前预估的下调了81.8万个。这意味着，这12个月平均每月净新增就业岗位从约24.2万降至约17.4万。 这一近30%的下修是2009年以来规模最大的一次调整，一度在金融市场上引发了一些混乱。对此，Akintewe说道：“经济是否可能已经比整体数据所显示的更为疲软，美联储是否本应该已经开始降息？” 他解释道，美联储的政策变化需要一段时间才能传导到实际的经济活动中，无论是累计降息150个基点还是200基点，“这些宽松政策仍需要六到八个月的时间才能传导到市场。” 7月底，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）顶着外界巨大的降息压力“按兵不动”。而在失业率触发了“萨姆规则”后，华尔街投行、经济学家、国会议员等纷纷指责该行错过了降息的最佳时机。 Akintewe指出，如果美国经济在2025年初突然出现更多疲软迹象，届时美联储再降息，那么就需要到2025年下半年才能看到宽松政策传导至经济的效果。到那时，经济形势可能会“大不相同”。 除此以外，Akintewe还指出有一个不太被关注到的问题——“当通胀率几乎降至2.5%时，为什么政策利率仍然要保持在5.5%？在这个充满不确定性的环境中，真的需要这300个基点的实际利率吗？” 上周五公布的美国7月份个人消费支出（PCE）物价指数年率维持在2.5%，美联储最青睐的核心PCE物价指数年率也维持2.6%。目前来看，市场预计9月会议更可能降息25个基点，而不是50个基点。 财联社曾提到，实际的降息幅度仍将取决于未来两周经济数据的表现。其中最重要的分别为本周三的美国7月JOLTs职位空缺数、本周五的美国8月非农就业数据；以及下周三的美国8月CPI数据。 摩根大通资产管理公司全球配置策略的投资组合经理Phil Camporeale就认为，周五公布的非农就业报告可能会成为美联储在9月政策会议上，究竟是将基准利率下调25个基点还是50个基点的最终“裁决者”。

当地时间周四（8月29日），欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）表示，推动欧元区通胀的关键因素——工资增长将在2025年和2026年大幅放缓。 莱恩在法兰克福的一场会议上称，根据欧洲央行自己的薪资趋势追踪器，今年下半年仍会看到显著的增长，但“现在这种追赶的态势已达到顶峰”，未来两年的涨幅将明显减缓。 欧洲央行上周公布的数据显示，第二季度协议工资增幅从第一季度的4.74%放缓至3.55%，主要因德国的工资增长速度大幅放缓。长期以来，该行一直将协议工资作为政策的关键因素。 有投行分析师认为，协议工资已经在第一季度度过了峰值。这也确实缓解了欧银决策高层对“劳动力成本高涨可能推升通胀”的担忧，为9月份潜在的再次降息提供了支持。 今年6月份，欧洲央行将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调25个基点，至4.25%、4.5%和3.75%，是自2019年以来的首次降息。但当时行长拉加德强调通胀压力依然存在。 而现在，投资者整体预计，欧洲央行今年还将再降息两到三次，并将在2025年采取更多宽松措施。莱恩指出，央行在降低潜在价格压力方面已经取得了“很大进展”，并对工资增长放缓表示乐观。 莱恩说道：“这就是重返目标的信心所在。”需要指出的是，莱恩在欧洲央行决策者（执委+管委）中属于较为“鸽派”的成员，一些较“鹰派”的人士还在等待支持降息的更多信息。 本周五，欧盟统计局将公布8月份的通胀初值报告，市场预期欧元区的同比通胀率将从7月份的2.6%降至2.2%。发稿前不久发布的德国通胀率已经为这一乐观变化作了铺垫。 刚发布的数据显示，这个欧洲最大的经济体8月CPI年率初值录得1.9%，已低于2%的通胀目标，市场原先认为只会放缓至2.1%。日内早些时候，西班牙的通胀率也出现了超出预期的放缓。 荷兰国际经济学家Carsten Brzeski表示，德国通胀率出人意料地大幅下降，对欧洲央行来说是个好消息，“它显示出更广泛的反通胀趋势的初步迹象，这已经超出了能源价格影响的范畴。”

随着市场交易员过去几个月为美联储自2020年以来的首次降息做足了准备，美国国债市场也有望迎来三年来最为优异的一段行情表现。 彭博美国国债总回报指数显示，截至8月28日该指数在本月的回报率已达到了1.7%，有望连续第四个月上涨。 随着投资者对美国借贷成本下降的信心增强，该指数自4月底以来已持续攀升，今年以来的涨幅也随之扩大至了逾3%。 在今年早些时候一度承压之后，近来美债市场的反弹态势无疑有目共睹。 这主要受益于美国宏观领域最近出现的通胀和就业降温迹象，推高了美联储在今秋将利率从二十多年来的最高水平下调的可能性。 8月初，当非农就业报告显示失业率超预期上升至4.3%时，素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美收益率曾一度触及了3.67%的14个月低点。截止周四纽约时段尾盘，这一基准收益率最新交投于3.86%附近。 太平洋投资管理公司(PIMCO)经济学家Tiffany Wilding表示，债券市场仍然是一个有吸引力的地方。“尽管最近已出现了反弹，但我们仍预计其还有更多上行空间。” 在上周举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔表示，“调整政策的时机已经到来”，这标志着美联储两年来对抗通胀的战役迎来了关键转折点。自2023年7月以来，美联储一直将基准利率维持在5.25%-5.5%的高位区间内——这是二十多年来的最高水平。 债券交易商目前对美联储年内降息幅度的定价约为100个基点，这意味着在年底剩余的三次政策会议上都会降息，包括一次50个基点的大幅降息。 对美联储政策变化更为敏感的短期债券在本月表现尤为出色，这使得收益率曲线的一个关键部分自2022年7月以来首次濒临转正——两年期美债收益率目前只比10年期美债收益率高出不到2个基点。2023年3月，这一差距曾超过100个基点，为1981年以来最大的倒挂幅度。 不过，当然债券价格的连续走高也让一些人担心，这波反弹是否已经走得太远了。 展望后市，债市多头面临的主要风险是美国劳动力市场会否就此趋于稳定，从而导致美联储降息的速度要比目前预期的慢。 周四，美国第二季度国内生产总值(GDP)修正值和初请失业金人数数据，就显示美国经济依然具有韧性，这推动美债走低，收益率上升。 美国银行的美国利率策略师Meghan Swiber表示，“市场情绪的转变之大令我惊讶。但迄今为止的数据还没有彻底证明‘美联储将在今年迅速、积极地降息’的说法是正确的。” 在本月的最后一个日，美联储将于北京时间今晚20:30公布其最为青睐的通胀指标——7月PCE物价指数，值得投资者继续留意。 根据FactSet的普遍预期，经济学家认为7月总体PCE物价指数将环比上涨0.2%，同比将上涨2.6%。不包括波动较大的食品和能源价格的核心 PCE指数将环比上涨0.2%，同比上涨2.7%。 这些预测值多数将略高于6月份的PCE数据。美国银行分析师预计，最终数据实际表现可能与普遍预期大致一致，并将通胀同比略有回升归因于基数效应。 “总体而言，PCE通胀数据应该仍能增强美联储对通胀前景的信心，从而在9月份放松政策，”美银分析师写道。 亚特兰大联储博斯蒂克周四表示，美国通胀率已从2022年的峰值大幅下降，但近期数据距离央行2%的目标“仍有很大差距”。他表示，“为令通胀回落至目标，我一直高度专注于短期”。就在一天前，这位亚特兰大联储主席重申他对降息时间的预期有所提前。不过他补充说，他宁愿等待更多数据以确认经济趋势，而不是过早降息，而后在通胀重新加速上升时又不得不再次加息。

美国亚特兰大联储主席博斯蒂克周三表示，随着通胀进一步下降，失业率上升幅度超过他的预期， 现在可能是采取行动降息的时候了，但他仍然希望在扣动扳机前看到更多支持降息的数据 。 博斯蒂克表示，他希望看到9月17-18日美联储会议前公布的非农就业报告以及两份通胀报告证实经济趋势仍在继续。 美国劳工部将于下周五（9 月 6 日）发布8月非农就业报告。 此外，美国7月个人消费者支出（PCE）数据将于本周五发布，8月消费者价格指数（CPI）将于9月11日公布。 “我不希望我们陷入降息，然后又不得不加息的境地：那将是一个非常糟糕的结果，因为这会削弱人们对美联储的信心。”博斯蒂克周三在一场活动上表示。 “如果我要在某一个方向犯错，那将是等待更长时间，以确保我们不会出现（利率）上下波动。” 在今年的大部分时间里，博斯蒂克都表示，他预计美联储今年只需降息一次，可能在第四季度。最近几周，他暗示自己预期的降息时间表已经提前。 博斯蒂克今年拥有对货币政策的投票权。 一年多来，美联储一直将政策利率维持在5.25%-5.50%的区间，以抑制高通胀。 上周，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，鉴于价格压力已经大幅缓解，劳动力市场降温，降低借贷成本的“时机已经到来”。这增强了人们对美联储在9月的政策会议上降息的预期。 鲍威尔并未透露官员们将以多快的速度采取行动，而是表示“降息的时间和速度将取决于未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。” 他强调，官员们不希望看到劳动力市场进一步疲软。