高盛集团首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）周三（9月11日）指出，由于美国就业市场出现疲软迹象，美联储仍有可能选择比预期更大幅度的降息。 所罗门周三在接受采访时表示，基于劳动力市场的进一步疲软，美联储有理由提出50个基点的降息，而不是标准的25个基点，“我认为这种可能性在30%左右。” 所罗门指出，他最乐观的猜测是美联储可能会在9月降息25个基点，在年底前可能会降息两到三次，并预计美国经济将软着陆。 而这位银行家此前在5月份还曾预测，美联储今年有可能不会降息，这与目前的口径形成鲜明对比。 此外，高盛首席经济学家Jan Hatzius本周一（9月9日）时候也指出，“我认为降息50个基点有充分的理由，毕竟目前的联邦基金利率太高了。” 此前8月的一系列经济数据再次引发了华尔街对经济稳步降温的担忧，包括美国就业报告和制造业数据：8月非农就业岗位增加14.2万个，略低于预期；ISM制造业指数47.2，低于预期，总体趋势仍表明制造业活动低迷。 让投资者感到不安的还包括一些企业公布的糟糕的业绩。例如，专攻下沉市场的美国折扣零售巨头Dollar Tree和Dollar General削减了全年盈利预期，亮起了中低收入人群消费不振的红灯。 然而，周三公布的最新通胀数据显示，美国基础通胀却意外回升。美股盘前，美国劳工部公布的8月份核心环比通胀率超预期反弹，这打压了交易员们对美联储降息力度的预期，降息25个基点的观点支持率上升。 美联储即将在9月18日做出下一次货币政策决定。投资者的注意力目前普遍集中在美联储身上。

随着周三美国CPI数据超出预期，有关下周美联储降息幅度的猜疑接近尘埃落定。 在美联储官员们集体噤声的时间点上，被誉为“美联储传声筒”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）周三发文称，通胀持续走弱的趋势为美联储下周开始 逐步降低 利率铺平了道路，但住房通胀的意外上升，让官员们 难以推动更大幅度的降息 。 （来源：X） 简单总结一下美国8月CPI的情况：名义CPI环比上升0.2%，同比上升2.5%，均符合预期；出最大问题的是核心CPI，在住房成本的推动下环比增加0.3%（实际上是0.281%），高于市场普遍预期的0.2%；核心CPI年率为3.2%，符合预期。 与名义CPI降到2021年2月以来最低水平不同，核心CPI的下降幅度明显更慢。其中 核心CPI环比数据已经连续51个月上涨，这也是美国历史的新纪录 。 最令人担忧的是， 住房通胀的年率还出现2023年初以来的首次上涨 ！ “定调”降息25个基点 蒂米劳斯表示， 更强的住房通胀导致8月核心通胀上涨超出预期，可能会让官员们更难在下周的会议上推动更大幅度的50基点降息 。 当然，投资者们也不用太担心美联储会“变卦不降息”。蒂米劳斯也表示， 周三的CPI数据不会改变多数央行官员准备启动降息的立场 ，目前仅存的分歧点只是有“一些官员”，尚未完全排除更大幅度降息的可能性。 而在通胀数据以外，现在投资者们也愈发关注美国经济的健康情况。在通胀缓解的同时，美国劳动力市场也开始明显降温——新增岗位和工资增速放缓，失业者找新工作所需的时间也变长了。电商巨头亚马逊也报告称，消费者更多地购买折扣商品和低价生活必需品。 蒂米劳斯认为， 对于下周的美联储会议而言，除了要关注降息幅度外，也要注意美联储主席鲍威尔对经济健康状况的看法 。 所以......年内剩余两次会议预期如何？ 随着下周美联储降息25个基点接近“板上钉钉”，投资市场也开始张望年内最后两次美联储议息会议。 受到今年美国大选的影响，美联储FOMC的11月决议延后到11月7日发布，会是较为少见的“周五凌晨决议”时刻。年内最后一次会议将在12月18日公布决议。 根据CME“美联储观察”的最新变化，在9月降息25个基点的背景下， 11月市场仍在进一步降息25个基点或50个基点之间摇摆，概率大概都在4-5成范围内 。 （美联储11月降息预期，来源：CME） 隔得更远的12月会议，预期就更加复杂了。 目前最主流的预期是美联储年内总共降息100个基点 ，也就是说未来3次会议至少有一个50bp的降息。同样与谨慎的美联储表态不同，预测今年只会有中规中矩的3次25bp降息的概率只有17.2%。 （美联储12月降息预期，来源：CME） 对于这个问题，下周美联储也会发布最新的经济预期，届时有最新的“点阵图”。今年6月时由于年初通胀超预期反弹，超过半数的官员给出“年内最多降息一次”的预期。随着事态进展，那份预期早已过时了。

上周五的美国非农夜，使得美联储在本月降息25个基点的预期，成为了当前市场上的主流。而这一降息预期“天平”的倾斜，是否会一路持续至下周美联储议息日当天，今晚可能将是最后的一个“决定性时刻”…… 按照日程安排，美国劳工统计局将于北京时间今晚八点半公布8月CPI报告。 虽然眼下，在决定美国利率路径的宏观因素方面，通胀数据的影响力已逐渐退居在非农数据之后，但今晚，可能依然没有华尔街交易员敢轻易把视线移向他处。 这份在美联储议息日的前一周发布的CPI报告，虽然不至于威力大到能帮助人们锁定美联储本月降息50基点的预期，但只要数据能进一步低于预期，至少应能保留住50个基点降息的希望。而在另一边，如果数据意外超出预期，那么几乎可以宣告本月50个降息前景的提前破灭，人们已然可以提前为降息25个基点做准备了！ 那么，今晚的CPI数据究竟会表现如何呢？ 美国8月CPI数据预期一览 我们先来看看华尔街对今晚CPI数据的预期： 在7月CPI重返“2时代”后，目前接受媒体调查的机构经济学家预计，美国8月份CPI同比涨幅料将进一步回落至 2.6% (7月为2.9%)，环比料将上涨 0.2% (与7月的+0.2%持平)。 剔除易波动的能源和食品价格，7月核心CPI预计将同比上涨 3.2% ，环比上涨 0.2% ，均与前月一致。 下图是“新美联储通讯社”Nick Timiraos对主要投行预估的汇总： 不难看到的是，业内机构对8月CPI同比涨幅的回落态势是相对颇为乐观的 ——2.5%-2.6%的主流预估，比前月的2.9%锐降了0.3-0.4个百分点，这在历月的绝对值变动中是一个较为明显的降幅。 而在可能更受联储官员重视的核心CPI环比预测方面，这一次业内对这一数据的预测分布非常对称，彭博调查中5位分析师预计核心CPI将上升0.3%，4位分析师预计为上升0.1%，其余的预测均为0.2%。 对核心CPI预测最高(+0.3%)的是法国巴黎银行、Pantheon、富国银行和法国外贸银行；另一方面，预计核心CPI涨幅仅为0.1%的4家机构分别是加拿大皇家银行、道明证券、Desjardins和赫拉巴银行(Helaba)。 通胀回落趋势会体现在哪？ 在具体的CPI分项方面，8月油价的回落无疑将继续对美国总体CPI的持续降温贡献显著。 受衰退恐慌和需求担忧影响，国际油价上月下跌了超5%，美国国内汽油价格也跌幅明显。可以预见的是，这一领域通胀降温的利好甚至极有希望延续至9月——周二布伦特原油价格已跌破了70美元/桶。 而在其他一些最受关注的物价领域中，业内普遍预期，租金通胀率将在7月反弹后也将于8月走低。 这将使租金通胀重回6月份开始的预期已久的下降趋势。由于住房占CPI的最大份额，租金涨幅放缓将为其他服务类别(如医疗保健和机票)在7月份异常下跌后略有反弹，提供一些辗转腾挪的空间，而不会对整体通胀产生太大的变动影响。 “我们认为，美国劳工统计局的全租户回归租金指数 (ATRR) 是最可靠的领先指标，它表明官方租金通胀正在下降，”野村证券经济学家Aichi Amemiya等人在9月5日的数据前瞻中表示，“此外，出租公寓楼的供应量仍然很高，因此租金通胀的潜在趋势不太可能在近期再次加速。” 在过去两年，车险价格上涨是服务业物价上涨的重要原因。不过眼下有迹象表明，保险公司可能在未来几个月开始放缓涨价步伐。 摩根士丹利经济学家Diego Anzoategui在9月5日的报告预览中表示，“7月份的保费申请似乎已经开始放缓，这表明保险公司向监管机构提交的保费上调幅度并不会那么大。我们预计这一趋势将持续下去，今年剩余时间车险涨幅将出现更显著的减速。” 在核心商品方面， 7月份核心商品价格环比下跌了0.3%，为过去14个月来第13次环比下跌，其中二手车价格跌幅最为明显。而目前分析师普遍预计，8月份核心商品整体价格和二手车价格的跌幅都将较为温和。 核心商品篮子中另一个值得关注的类别是服装，该类别7月份的价格跌幅创今年年初以来最大。目前，分析师们对8月份价格是否会再次下跌意见不一，这意味着任何大幅波动都可能对整体通胀读数与预期相比产生较大影响。Employ America执行董事Skanda Amarnath在9月10日的报告中预测，季节性调整因素在年初推高了服装价格后，尤其可能在8月份的报告中对服装价格构成下行风险。 目前，高盛预计8月份美国核心CPI将上涨0.23%(市场普遍预期为上涨0.2%），同比上涨3.17%(市场普遍预期为上涨3.2%)。 下图是高盛对各核心CPI分项的具体展望： 今晚CPI数据将如何影响美联储？ 根据芝商所的美联储观察工具显示，目前利率期货市场的交易员预计美联储在下周议息会议上降息25个基点的概率为65%，降息50个基点的概率为35%。 因而，今晚CPI数据所能起到的作用其实是颇为一目了然的： 如果数据高于预期，将有助于帮助人们锁定下周降息25个基点的主流预期；而若数据低于预期，则将令业内围绕下周究竟降息25个基点还是50个基点的“不确定性”，被进一步点燃。 美联储主席鲍威尔上个月在怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会上曾表示，政策调整的时机已经到来。而现在业内最大的悬念在于，美联储在首次降息时的步子，究竟会迈得多大？ 花旗经济学家Veronica Clark和Andrew Hollenhorst在9月9日发布的CPI数据预览报告中指出， 就美联储政策决策的相关性而言，虽然通胀数据正迅速让位给劳动力市场数据，但由于8月就业报告并无定论，8月份CPI数据仍可能会产生影响。 “鉴于劳动力市场和经济活动的下行风险不断增加，CPI数据走弱并预示降息幅度更大的门槛可能很低，”花旗经济学家表示。 由Jay Bryson领导的富国银行经济学团队上周五在给客户的报告中则写道，“另一份良性的CPI报告可能会给FOMC成员足够的‘信心’，让他们相信通胀正在可持续地回到2%，从而支持降息50个基点。另一方面，如果通胀数据热度高于预期，那么9月会议降息25个基点很可能会成为共识。” 就市场影响而言， 三菱日联金融集团分析师表示，数据与通胀放缓势头保持一致，对支持当前美联储降息预期至关重要。8月份CPI数据强劲不会阻止美联储下周降息，但这样的结果将进一步质疑目前已反映在价格中的激进宽松押注，这反过来应会给美元带来上行风险。 对于美股今晚的走势，高盛罗列了以下不同CPI核心环比涨幅下，标普500指数的潜在波动情况。 值得一提的是，与往常略有不同，这一次高盛认为数据越脱离市场预期中值(过高或过低)，将对美股表现越不利。而以往，高盛的类似预测往往认为数据越低越好。 对此，高盛团队解释称，接近预期的疲软数据可能是最佳结果：这将使一些事件的风险成为过去时，股票波动率也将在短期内略微走低。而如果数据被认为过热或过冷，可能会给美联储的降息路径或当前的美国经济走向，带来更多不确定性。

在决定即将决定降息的9月会议之前，美联储本周将获得最后两份通胀数据。 周三，美国劳工部劳工统计局将公布8月CPI数据。次日，该局将公布8月PPI数据，该指数是衡量批发价格的指标。 市场现在基本肯定美联储将于9月降息， 唯一的问题是降息幅度 。上周五的非农就业报告并未对此问题提供明确的答案，因此市场和美联储将会仔细研究这两份报告。 市场预计将显示总体CPI通胀同比增速将 放缓至2.6% ，低于7月份的2.9%。环比增速 维稳在0.2% ，与7月的涨幅一致。 在剔除食品和汽油等波动性较大的成本的核心CPI方面， 8月核心CPI同比上涨3.2% ，与7月份的涨幅一致， 核心CPI环比增速将较上月保持不变，预计上涨0.2%。 尽管通胀正在放缓，但其仍高于美联储2%的目标。但最近的经济数据，包括疲软的劳动力市场， 表明美联储在9月18日下次政策会议结束之前几乎肯定会降息。 “现在是调整政策的时候了，”美联储主席鲍威尔上个月杰克逊霍尔央行年会上表示。 现在的问题是， 美联储在降息方面将进行多少政策调整 。 周三的通胀数据更新可能有助于澄清这一决定 。 花旗集团经济学家Veronica Clark在一份报告中表示： “从影响美联储政策的角度来看，通胀数据已经退居次席，而就业数据则位居首位。但由于市场，以及美联储官员自身对于9月18日首次降息的适当幅度存在分歧，因此8月份的CPI数据可能仍是即将做出的决策的重要因素。” “我们预计8月份的CPI报告将继续带来通胀方面的利好消息，”美国银行经济学家Stephen Juneau和Jeseo Park在报告发布前的预告中写道。“该数据应该会加强美联储9月降息的理由。” 通胀数据将“稳定” 由于住房和核心服务（如保险和医疗保健）成本上升，核心通胀一直顽固地居高不下。 美国银行预计这些趋势将大体保持不变。 “我们预计核心商品和服务价格将出现分化，”经济学家说。“这在很大程度上是由于租金通胀的粘性，上个月租金通胀出人意料地出现了上涨。从中期来看，鉴于供应增长和租金报价数据，租金通胀应该会正常化到疫情前的水平，但月度数据可能会继续波动。” 高盛首席经济学家哈祖斯领导的团队预计美国8月住房通胀将放缓。 “展望未来，我们预计今年剩余时间核心CPI通胀月率约为0.2%，”高盛表示。“我们预计，随着汽车、住房租赁和劳动力市场的再平衡，2024年将出现进一步的反通胀进程，尽管我们预计医疗保健和汽车保险的赶涨通胀会被抵消。我们预计2024年12月核心同比CPI通胀率为2.9%，核心PCE通胀率为2.6%。” 降息“板上钉钉”，问题是降息多少？市场“激辩”不断！ 随着通胀持续放缓，近几个月来，关于美联储9月降息25个基点还是50个基点的争论越来越激烈。 “另一份良性的CPI报告可能会让足够多的美联储官员更加‘确信’通胀正在以可持续的方式回归2%，从而让他们支持降息50个基点，”富国银行由Jay Bryson领导的经济团队在上周五的一份给客户的报告中写道。“另一方面， 如果通胀数据比预期更热，那么市场可能会在美联储9月降息25个基点方面达成一致 。” 不过，值得注意的是， 美联储可能已从专注于控制通胀，转变为对劳动力市场状况的担忧 。自4月份以来， 招聘活动大幅放缓，非农就业人数的月均增幅已从前五个月的25.5万降至13.5万，职位空缺也已下降。 经济政策研究中心的联合创始人Dean Baker写道，“8月份CPI数据应该会显示出通胀率回落至美联储2%的目标的更多进展。除非出现一些非同寻常的意外情况，否则这份报告中应该不会出现任何会阻止美联储降息的内容。” 随着美联储对劳动力市场的关注度日益提高，人们对美联储开始降息的预期也越来越高。基准联邦基金利率目前处于5.25%至5.50%的水平。 市场预计美联储在其9月会议结束之前降息的可能性接近100%。然而，根据芝加哥商业交易所的美联储观察工具，在上周交易员估计降息50个基点的可能性约为60%之后， 降息50个基点与降息25个基点的可能性现在分别为70%和30%。 “除了首次降息之外，我们认为， 经济活动和劳动力市场数据将比通胀数据更能决定降息周期的速度和深度 ，”美国银行的Juneau和Park说。“换句话说，美联储的反应函数开始更加重视其另一个目标——充分就业。” 目前一些经济学家正对美联储9月的降息幅度进行“唇枪舌战”， 一些人认为美联储仅仅降息25个基点可能是一个错误，而一些人认为降息50个基点这种“大杀器”将会吓坏市场。 泛欧宏观经济学首席美国经济学家Samuel Tombs指出，考虑到整体招聘活动回落，以及之前几个月的就业人数大幅下调， 夏季经济放缓在几个月后可能看起来会更加严重，招聘活动的下降趋势“还有很大的下降空间”。 Tombs周一在一份报告中表示，“因此，我们对FOMC在就业报告发布后、议息会议前的缄默期开始之前发表的讲话中，仍然倾向于本月降息25个基点的决定感到失望——但并不感到意外。 但到了11月的议息会议，届时我们将手握两份最新的就业报告，迅速降息的理由将变得压倒性 。” 但哈祖斯及其同行认为， 拿出这样的“大杀器”可能会损害市场情绪。 美国银行美国经济学家Aditya Bhave在一份客户报告中表示，“我们认为，基于我们手头的资料，如此激进的降息并无必要。而且， 如果美联储从降息50个基点开始，无论是通过美联储官员讲话还是点阵图，力度较小的鸽派前瞻指引都可能失去可信度 。” 黄金看涨前景依旧稳固 CityIndex分析师Fawad Razaqzada指出 ，黄金目前的看涨前景稳固，美指基本面支撑不再稳定， 通胀降温巩固了美联储降息前景。Razaqzada预计未来几周黄金将持续上涨。但需密切关注8月CPI数据， 超预期上涨可能破坏看涨前景。若通胀的下行趋势不变，黄金有望突破震荡区间，刷新历史高位，因美指收益下降将推动资金流向其他表现更好的避险资产。 FXStreet分析师指出，从短期技术面来看，金价似乎没有任何变化。周二金价连续第二天收于21天简单移动平均线（SMA）上方，目前为2503美元，买家继续保持希望。14天相对强度指数（RSI）再次走高，远高于50水平，证明了看涨潜力。 黄金买家现在的目标是持续突破2532美元的历史高位 ，若突破此处，下一阻力可关注2550美元的心理水平。但如果金价再次在2530美元的区域附近遇阻，回调将会随之而来，但 金价需要收盘低于21日移动平均线2503美元，才能完全否定近期的看涨前景。 若黄金失守2503美元，其可能会下探2472美元的前一周的低点，若再度失守此处，需密切关注2462美元，这是此前对称三角形形态的支阻互换。

高盛外汇分析师Isabella Rosenberg表示，即将到来的美联储降息对美元构成的下行风险有限，因为其他央行也在放松政策。 她在给客户的一份报告中，事实上这种同步降息周期通常伴随着美元走强。她基于对1995年以来的降息周期还有发达国家之间政策协同程度的分析得出了上述结论。 “如果大多数央行一起放松货币政策，我们可以预期，这将限制美联储放松货币政策对美元的影响程度。虽然市场预计美联储会更快地转向，但我们仍然认为，如果美联储给其他央行这样做的空间，它们会进一步放松政策。”她写道。 美联储将于下周召开议息会议，加入欧洲央行（ECB）、英国央行（Bank of England）等之前已经开始放松政策的央妈行列。目前，市场普遍预计美联储9月将大概率（66%）降息25个基点，但也有34%的可能性降息50个基点。 随着交易员为美联储的首次加息做准备，美元最近一直面临压力。从理论上讲，美联储加息会减少投资者购买美国国债的动力，从而削弱对美元的需求。 但根据Rosenberg的说法，当美联储与其他主要央行不同步时，这种动态才会出现，通常会导致美元走弱或持平。但在如今这种情况下，美国的利率仍然相对较高，而其他国家的汇率下跌，在一定程度上削弱了抛售美元、以购买其他地方资产的动机。 与此同时，鉴于美元作为避险货币的地位，这种全球协同降息也可能预示着对经济增长的担忧，从而提振美元。 “用单一变量——这次是美联储的政策方向，来解释美元的表现通常不是很成功。显然，外汇的相对背景更为重要。”她写道。 华尔街意见不一 不过，一些华尔街分析师仍然认为，美元后市与美联储降息息息相关。瑞银全球财富管理资深美国分析师Brian Rose表示：“我们一直认为，无论其他情况如何，一旦美联储开始降息，美元就会失势。我们仍然持有这种观点。” 近期，随着对美联储降息的预期不断打压着美元的强势，美元的下跌速度正在加快。数据显示，美元指数已较2024年高点下跌了5%，接近一年来的最低水平。 另一些分析师则指出，许多人都在等待美国经济放缓的更多证据，然后才会进一步看空美元。Neuberger Berman全球投资级固定收益联席主管Thanos Bardas表示：“尽管美国经济正在放缓，但仍处于非常健康的状态。” 除了经济状况之外，11月美国总统大选的结果也可能会影响美元的命运。Bardas指出，实际上，特朗普的许多政策，如提高关税和减税等，可能会使美元走强。 渣打银行全球G10外汇研究主管Steven Englander则指出，如果民主党总统候选人哈里斯胜选，可能会带来更高的税收，如果经济活动放缓，美联储将面临更大的放松货币政策的压力。

甭管美联储下周究竟会降息多少，过去几周的利率市场似乎正在锁定一件事：至少在明年1月底之前，美联储会迎来两波大规模的降息。 根据利率掉期市场的数据显示，目前业内交易员已经完全消化了美联储在下周降息的预期——不过只有较小的可能性(不到三成)会降息50个基点。然而 展望未来，情况则有所不同。 近期与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权活动显示，交易员越来越多地为美联储在明年1月会议后累计降息150个基点做准备。这与掉期市场目前的定价相同。 要实现如此规模的宽松幅度，在没有会议间紧急降息的情况下，美联储官员们必须在截止1月底之前的四次会议中，至少两次会议上实施50个基点的大幅降息。 事实上，就在几周前，由于担心美国劳动力市场恶化将迫使美联储迅速采取行动以应对经济衰退的威胁，交易员们曾纷纷押注美联储在本月就将降息50个基点。 虽然此后的数据在一定程度上缓解了这一激进鸽派押注，但诸多交易员仍预计美联储可能需要尽快采取一些“大动作”。 从某种意义上来说，即使下周最终只降息25个基点，对于美联储来说其实也将是一个里程碑 ，这标志着美联储的决策者们在过去两年多的限制性利率政策后，终于迎来了转向宽松货币政策的变革点。 在金融市场上，由于交易员不断巩固对美联储即将降息的预期，美国国债近来已经持续出现反弹，收益率大幅走低。 在期权市场上，周一便出现了一笔规模高达900万美元的交易，旨在增加押注美联储到2025年3月的降息规模。另外一笔350万美元的“溢价交易”，则瞄准了美联储在9月或11月的政策会议上至少会有一次50个基点的降息。 国债期货市场的交易员在上周五非农就业报告公布后也正开始回补空头头寸，重拾看涨押注。不过，如果交易商希望在下周美联储议息会议前后锁定利润，那么上述看涨设置仍有可能出现逆转。 花旗集团策略师David Bieber在周二的一份报告中写道，“在我们展望FOMC的背景下，这仍然是一个多头容易受到获利了结影响的环境。”

当地时间周一（9月9日），美国Destination Wealth Management创始人兼首席执行官Michael Yoshikami表示，美联储下周可以降息50个基点，并指出这一举动并不会吓坏市场。 Yoshikami告诉媒体，较大幅度的降息将表明美联储已准备好采取行动，但这并不意味着央行向外释放出对衰退更深层次担忧的信号，“如果他们直接降息50个基点，我也不会感到惊讶。” “这可以被视为一个非常积极的信号，表明美联储正在采取必要措施支持就业增长，”他说道，“我认为，美联储当前已准备好，更早一步地应对这种情况。” Yoshikami的说法与诺贝尔奖经济学奖得主斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）相呼应。上周五，斯蒂格利茨表示，鉴于先前货币政策被“过快、过度”地收紧，下周应该实施50个基点的调整。 截至目前，市场在下周降息幅度问题上的分歧依然很大。上周美国疲软的就业数据发布后，“降息50个基点”阵营一度与“降息25个基点”打平，但后者又逐渐占据了上风。 Yoshikami承认，较大幅度的降息可能会加剧“衰退即将到来”的担忧，但他坚持认为这种观点被夸大了，他指出失业人口和失业率仍处于历史低位，公司盈利也保持强劲。 他表示，市场近期的抛售——标普500指数上周创下2023年3月以来表现最糟糕的一周——是由于前一个月“获得了巨额利润”导致的。尽管8月初波动剧烈，但主要指数仍实现了上涨，而9月则通常是一个较为疲软的交易期。 ABP Invest创始人兼首席投资官Thanos Papasavvas也承认，围绕经济下滑的担忧“有所上升”。该公司最近将美国经济衰退的概率从6月“温和”的25%上调至“相对有限”的30%。 但Papasavvas表示，经济的基础因素——制造业和失业率——仍然具有韧性，“我们并不特别担心美国即将陷入经济衰退，” 不过，市场上仍有许多谨慎的观察者，Forvis Mazars的首席经济学家George Lagarias告诉媒体， 较大幅度的降息“非常危险”，因为这可能会“向市场和经济传递错误的信息。” “我看不出降息50个基点的紧迫性。”Lagarias说道，相反，“它可能传递一种紧迫感，这种预言会提高其变成现实的概率。”

目前全球货币周期正倾向于更加同步的宽松政策。欧洲央行或在周四降息，为美国下周降息做铺垫。此外，美国消费者价格指数(CPI)将于周三重磅来袭，或进一步显示通胀正逐步企稳，为美联储降息扫清障碍。 欧元区官员已经暗示，继7月降息后将实施第二次降息，此前投资者曾密切关注7月降息以了解决策者今年晚些时候将采取进一步举措的意图，预计2024年至少还会有一次降息。 随着加拿大银行9月4日的利率变动，由于官员们认为当前通胀风险已经消退，转而支持经济增长，在美联储预计9月18日首次降息的几天前，欧洲央行强调了大型发达经济体当前将如何更加协调转变。 衡量欧元区第二季度工资增长的一项关键指标放缓，将有助于鼓励央行本周降息。数据显示，第二季度员工人均薪酬增长4.3%，低于今年第一季度的4.8%。今年6月，欧洲央行曾预测这一时期的薪资增长率为5.1%。 同样，将于本周三公布的美国消费者价格指数或令美联储官员对正逐步企稳的通胀压力感到宽慰。上周五公布的数据显示，美国就业人数低于预期。 对投资者来说，本月会议上的悬而未决的问题在于，这样的降息将在多大程度上预示着更深入的宽松周期，这不仅可能消除主要经济体的经济紧缩，还可能开始对其产生刺激。 Bloomberg Economics高级经济学家大卫·鲍威尔(David Powell)称, “我们预计欧洲央行将在12月再降息25个基点。然而，较高的工资增长率和粘性服务通胀可能导致管理委员会避免提前做出这一承诺。” 欧洲央行行长拉加德周四发表讲话之际，经济增长前景将成为焦点，尤其考虑到刚刚公布的数据显示，第二季度欧洲经济增长弱于最初公布的数据。 由于欧洲央行管委手头掌握着最新季度预测，官员们被认为更倾向于在即将召开的会议上调整利率。这也使得12月进一步降息的可能性大于10月17日的下次会议。 此外，本周，中国的通胀数据、英国的工资数据以及巴基斯坦和秘鲁等国的利率决议也都是亮点。 美国和加拿大 美联储官员正在进入会议前公开活动的静默期。在此之前，州长克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)在上周五的就业报告发布后表示，开始降息很重要。沃勒还指出，他对更大幅度削减的可能性持“开放态度”。他说:“当前这批数据不再需要耐心，而是需要行动。” 随着物价压力降温，就业市场成为美联储政策制定者关注的首要问题。8月CPI报告预计将显示核心通胀(剔除食品和能源)连续第二个月上升0.2%。在同比基础上，核心CPI可能增长3.2%，与7月年度数据相符，这是自2021年以来的最低水平。 未来一周将公布的其他美国数据包括8月生产者价格指数(PPI)、周度初请失业金人数以及密歇根大学9月消费者信心调查初值。 加拿大央行行长麦克林(Tiff Macklem)将在伦敦就加拿大视角下的全球贸易和投资变化发表讲话，并回答记者提问。与此同时，加拿大国家资产负债表数据将揭示第二季度家庭净值和债务收入比。 亚洲 中国消费者价格指数预计将略有回升，涨幅仍将为0.7%，而工业品出厂价格(PPI)的降幅预计将进一步加深。8月工业产出、零售销售和固定资产投资的增长可能放缓，而房地产投资预计将连续第四个月以两位数的速度下降。 在其他方面，考虑到第二季度强劲的资本投资数据，日本第二季度的经济反弹或被略微上调。 Bloomberg Economics预计，印度周四公布的8月通胀数据可能会促使印度央行在10月降息。此外，预计印度物价增长将连续第二个月放缓。 中国、印度、台湾和菲律宾本周将公布贸易数据，澳大利亚周二将公布消费者和企业信心指数。 在货币政策方面，巴基斯坦央行预计将在周四的会议上连续第三次下调基准利率。乌兹别克斯坦央行也将在当天进行政策决议。 欧洲，中东，非洲 英国的经济数据或将引起投资者的注意。周二公布的工资数据或将显示出较弱的薪资压力，不过年涨幅仍是英国央行2%通胀目标的两倍多。 经济学家预计，周三公布的英国7月国内生产总值(GDP)将呈现出温和增长并预示第三季不温不火的开局。此外，英国央行将于周五公布最新的通胀预期调查结果。 意大利、西班牙和整个欧元区的工业生产数据也将反映出该地区下半年伊始的经济状况。从周五公布的德国和法国经济数据来看，整体经济的基础可能较弱。 在德国国内，财政部长林德尔(Christian Lindner)周二将向议会提交该国2025年的预算，次日总理肖尔茨(Olaf Scholz)和其他政府部长将发表讲话。 在欧洲其他地区，因央行决策者将评估物价压力的持续强度，周二挪威和捷克以及周四瑞典的通胀数据将受到密切关注。 周二，交易员还将关注埃及通胀是否会连续第六个月放缓。今年2月，这一比例达到36%，但此后降至26%以下，这在很大程度上要归功于巨额的国际救助。 同样，周四将公布的通胀预期报告将为南非央行(South African Reserve Bank)决策者提供信息，该央行使用未来两年的数据来指导决策。央行倾向于将利率降至4.5%的中间值，这将为其自疫情最严重以来的首次降息增添动力。 除了欧洲央行，其他几项利率决定也将被公布: 周四，塞尔维亚国家银行(National Bank of Serbia)可能会将利率维持在6%不变，此前7月的通胀率出现了一年多来的首次上升。 接下来的一天，市场将关注俄罗斯央行(Bank of Russia)是否会在7月将借贷成本上调200个基点后继续收紧政策。周三公布的数据可能显示通胀已超过年度峰值。 最后，国际货币基金组织(IMF)将在下周完成对乌克兰经济和财政状况的评估，并将宣布该机构董事会是否应批准向这个饱受战争蹂躏的国家提供下一笔款项即156亿美元贷款。 拉丁美洲 拉美三大经济体将公布8月消费者价格数据，该地区央行将重新调整其货币政策。 周一，墨西哥国家统计局(national statistics institute)可能会公布通胀率从上月的5.57%降至5.05%。近几个月来，服务、水果和蔬菜价格的飙升推高了该国的生活成本。不过，目前预期的经济放缓将给央行更多空间考虑本月晚些时候再次降息以提振疲弱的经济。 周二，巴西预计将公布通胀从央行容忍范围4.5%的上限回落。任何下跌都将带来有限的缓解;由于公共支出增加、经济增长强劲和货币贬值等价格风险，政策制定者在9月面临提高借贷成本的压力。 最后，阿根廷将于周三公布其数据，总统哈维尔•米莱(Javier Milei)领导的政府正在大力宣传在控制生活成本方面取得的进展。物价的月度涨幅确实有所下降，从去年12月米莱政府上任时的25.5%降至今年7月的4%。年通胀率仍远高于200%。