美联储本周降息基本“板上钉钉”，市场焦点转向探寻美联储后续降息路径的线索。

近日，华尔街日报记者、有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos发文表示，美联储内部对于是否应该继续降息的立场并不统一。如果经济持续稳定增长，那么继续降息的理由将变得不那么明确。

Timiraos称，美联储官员近期的信号表明，本周的降息可能会结束降息的两步走计划中的第一步。在第一步中，由于之前利率维持在较高水平，降息的门槛相对较低。官员们从9月份开始降息，先是大幅度降息50个基点，上个月又降息25个基点，如果本周再次降息，这将是连续第三次。

Timiraos指出，最近的美联储沟通表明，在季度利率预测以及周三新闻发布会上的评论中，美联储官员和鲍威尔对进一步降息将采取更加谨慎的语气。

Timiraos认为，由于鲍威尔面临着同事们对降息的更大疑虑，最不费力的做法是，本周降息，并给出指导，暗示美联储可能在再次降息之前举行一次或多次会议。官员们在9月份的会议上预测明年将降息四次，但在他们最新的预测中，可能会显示2025年降息次数减少一到两次。

美联储“内部质疑”升温

在过去的一年里，美联储官员逐渐提高了他们对中性利率的预测，Timiraos认为他们可能会在本周的预测中继续这样做。美联储越是接近中性利率的估计，如果通胀坚定并且劳动力市场没有减弱，降息的理由就越弱。

一些官员已经开始发出信号，他们需要看到更具体的证据，证明通胀正在改善，或者劳动力市场正在恶化，才会继续降低借贷成本。

克利夫兰联邦储备银行行长Beth Hammack本月早些时候表示，“我们正处于或接近这样一个点，即减缓降息步伐是有意义的。”她引用了1990年代的两个案例，当时美联储迅速降息总计0.75个百分点，然后保持观望。

Timiraos表示，一些官员可能反对进一步降息，因为他们认为经济不需要降低利率，并且利率比大多数模型显示的更接近中性。一些官员可能会担心，在股票和比特币等资产价格迅速上涨的情况下继续降低利率，这可能会促进支出并阻止通胀进一步下降。

也有数名官员认为，支持上个月降息的逻辑至少还会再有效一次。对冲基金Point72资产管理的首席经济学家Dean Maki表示，“支持降息的理由是，他们仍然认为他们离中性还有很长的路要走，并且...通胀似乎确实在下降趋势中。”

Timiraos表示，如果本周不提供投资者普遍预期的降息，可能会在美联储正在做什么和为什么这么做的问题上造成更多的混乱。最近在通胀和劳动力市场上的发展可能还没有足够意义，以改变官员们对未来一两年后的预测，这些预测在考虑设定利率时最为相关。

此外，即使再降息0.25个百分点，利率仍将高于大多数合理的中性估计，这些估计从大约2.5%到4%不等。美联储的基准联邦基金利率目前约为4.6%。前美联储副主席Donald Kohn认为，“看起来还有50到75个基点的距离。”

特朗普不确定性

Timiraos表示，本周的会议可能会加深对两个问题的辩论，这两个问题可能定义了未来一年利率的走向：一个就是上文提及的中性利率的位置，而另一个就是当选总统唐纳德·特朗普的政策变化。

特朗普当选总统后可能通过贸易、移民、监管和税收政策的变化来重塑增长、就业和通胀的前景。

鲍威尔此前表示，美联储不应该对这些政策的影响进行猜测或冒险猜测。包括亚特兰大联邦储备银行行长Raphael Bostic和圣路易斯联邦储备银行行长Alberto Musalem在内的美联储官员都认为，现在就将”潜在的政策变化“纳入考虑太早了。

但一些前官员表示，美联储应该将潜在的移民和贸易变化纳入他们的预测，因为这些政策不需要国会批准。

2007年至2021年担任波士顿联邦储备银行行长的Eric Rosengren表示，当你在12月中旬做出预测时，很难忽略1月20日将发生的事情。