素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos当地时间周一最新撰文表示，美联储主席鲍威尔的盟友已经为其铺平了道路，预示着他能够在下次会议上推动目前意见分歧的联邦公开市场委员会(FOMC)通过降息决定，尽管这可能会招致多张反对票。 Timiraos指出，美联储内部罕见的分裂程度意味着，最终决策权将比往常更集中于鲍威尔一人。 Timiraos提到，为化解美联储内部存在的这种尖锐分歧，鲍威尔可能在权衡两种各有弊端的方案： 第一种选择是按市场预期降息，并通过精心斡旋的会后声明暗示后续降息门槛更高。 这种“先降息后暂停”的策略将重现2019年末的操作——当时鲍威尔同样面临三位同僚对降息的强烈反对。 此举虽可能招致反对降息官员的异议，但若近期美国经济状况持续，通过拉拢共识以表明“无需进一步降息”，或能终结官员们公开争执的“肥皂剧”。 另一种选择是维持利率不变，待明年1月联邦政府停摆导致的就业与通胀数据恢复发布后，再重新评估(是否降息)。 但此举可能使美联储内部存在公开分歧再延续七周，且无法保证新发布的数据能化解根本性分歧。 Timiraos指出，美联储内部的这种分歧其实反映了美国经济中的矛盾趋势，其矛盾程度已超过鲍威尔近八年任期内的任何时刻：就业增长停滞，通胀却居高不下——隐约透出经济学家所称的滞胀气息。 而鲍威尔的决策则将取决于他认为哪种风险更大，以及若判断失误后哪种风险更难修复。 尽管美国通胀率已逼近3%——仍远离美联储2%的目标，但为防范就业市场疲软风险，美联储上月连续两次降息，将利率降至3.75%-4%区间。若12月实施第三次降息，将符合鲍威尔八月提出的计划：即将利率向中性利率水平靠拢——该水平将既不刺激也不抑制经济活动。降息的背景是认为美国关税相关的通胀风险已减弱，而劳动力市场疲软正成为更值得关注的问题。 鲍威尔盟友已为12月降息铺路 Timiraos指出，FOMC中鲍威尔的两位核心盟友已暗示，美联储领导层并未放弃该策略(12月进行第三次降息)。 纽约联储主席威廉姆斯上周五表示，他仍认为“近期存在进一步调整空间……以使政策立场更接近中性区间”。威廉姆斯措辞不可谓不谨慎，尤其是“近期”一词，可能暗示降息是损失最小的选择。 威廉姆斯称，虽然将通胀率降至2%是“当务之急”，但“同样重要的是在不造成劳动力市场过度风险的情况下实现这一目标”。其讲话后，市场对12月降息的隐含概率从40%升至70%左右。 作为鲍威尔盟友的旧金山联储主席戴利(今年无投票权)——周一在采访中也表示支持12月降息，因她认为就业市场骤然恶化的可能性及应对难度，均高于通胀突然升温。 戴利表示，“如果关税导致的成本上涨加速或蔓延至服务价格，我们会预见到并提前应对——这不会像疫情期间那样出现价格飙升……但在劳动力市场方面，我不太有信心我们能够提前应对。劳动力市场目前已经非常脆弱，如果裁员人数开始小幅上升，未来可能会大幅增加。 ” Timiraos指出，威廉姆斯和戴利的评论意义重大，因为此前反对降息的官员们一度主导了公众辩论基调。 打破降息阻力并不容易 值得一提的是，美联储内部从一开始可能就缺乏对12月降息的支持。 9月降息后的点阵图显示，19位与会官员中仅有微弱多数认为10月和12月仍有降息必要。当然，这19人中只有12人今年拥有投票权：全部7位美联储理事、纽约联储主席，以及轮值投票的11位地区联储主席中的4位。 10月第二次降息后，反对第三次降息的声浪愈发明显。四位拥有投票权的地区联储主席——包括上月投反对票的一位(施密德)，均对再次降息表示担忧。 这些官员发现，不仅关税影响商品的价格涨幅居高不下（相关压力可能加剧），美国国内服务价格也持续攀升，这表明通胀正在蔓延。他们担忧美联储降息步伐过快——正朝着中性利率水平推进，而当前本应维持限制性政策以抑制通胀。 波士顿联储主席柯林斯就体现了这种转变。她虽在10月投票支持降息，但上周六向记者表示对进一步降息“持保留态度”，因当前“温和限制性”的利率水平可能对管控通胀仍具必要性。 对此， Timiraos援引在2015至2021年间曾与鲍威尔共事的达拉斯联储前主席卡普兰观点指出，反对降息者有其道理 ——当利率接近中性水平时，美联储的政策选择存在不对称性：若经济表现弱于预期可降息，但若通胀压力加剧，过低的利率可能无法有效抑制通胀。 不过现任职于高盛的卡普兰也理解，(鲍威尔)如何能说服原本反对某项行动的官员转而支持他。他回忆自己任职期间如果偶尔与鲍威尔意见略有分歧时，“我会尽可能地站在主席一边，因为我们都明白，没有人聪明到能确切地知道什么是正确的决定。”

美联储预计于12月9日至10日召开下次政策会议，决定是否连续第三次下调关键联邦基金利率。届时联储将面临艰难抉择：是降息以提振就业市场，还是按兵不动以抑制通胀。 除此之外， 美联储可能还有第三种选择——推迟原定于12月9日至10日的议息会议 。 眼下，政府停摆导致的关键经济数据缺席，令美联储决策失去核心依据，从而陷入 “数据迷雾” 困境。 美国劳工统计局上周宣布，原定于12月5日发布的11月就业报告，将推迟至12月16日发布，届时将包含该机构收集到的10月份企业调查数据。 这意味着，关键的就业数据将在美联储决议之后公布。 美联储主席鲍威尔和其他联邦公开市场委员会成员此前表示，政府关门造成的数据中断使他们调整货币政策以稳定通胀和就业的工作变得更加困难。 这让华尔街开始猜测，美联储是否会选择将12月会议推迟一周，以等待12月16日发布的关键就业报告。 瑞银日前指出，美联储下月会议时间安排面临前一个“尴尬”的处境：其12月的FOMC会议将在两份关键就业报告发布之前召开，而这两份报告恰恰是决定是否降息的核心数据。 该行指出， 回顾过往，会议时间的调整并非没有可能 ，1971年和1974年，美联储均曾因特殊情况推迟会议。而从规则层面看，美联储法案仅要求FOMC每年至少召开四次会议，未对日期调整作出刚性规定。 瑞银指出，历史上单份就业报告就足以改变货币政策方向，而此次美联储则是面临失去两份报告的风险。若真的出现会议推迟的情况，将增加政策不确定性，但可能提高决策质量。 “主席（鲍威尔）及其他委员称，在缺乏官方数据的情况下，政策制定如同‘在迷雾中前行’。如果FOMC明知关键数据将在一周后发布，却仍坚持2024年8月设定的会议日程，那么这种‘迷雾’就成了主动选择的结果。” 瑞银研究人员在一份报告中写道。 据CME“美联储观察”，当前美联储12月降息25个基点的概率为82.9%（昨日为69.4%），维持利率不变的概率为17.1%。 尽管美联储“三把手”、纽约联储主席上周五的一番鸽派表态，令12月降息预期急剧升温。但不管是美联储内部，还是华尔街，都对12月政策前景存在巨大的分歧。 政策制定者面临的核心问题是：美国经济面临的更大风险是大规模裁员，还是通胀飙升？近期的经济数据既引发了对物价上涨的担忧，也凸显了就业市场放缓的趋势——这两大问题在很大程度上都源于关税政策的影响。 牛津经济研究院（Oxford Economics）高级经济学家Bob Schwartz在一篇评论文章中写道：“由于缺乏10月或11月的确凿数据，12 月会议决策或将更多依赖‘市场情绪’，而非实证支撑。”

当地时间周一（11月24日），美联储理事沃勒表示，他主张在12月实施一次降息，不过之后的政策路径应采取逐次会议的形式。 沃勒周一在接受采访时称：“就我们的双重使命而言，我主要担忧的是劳动力市场，所以我在倡导在下次会议上降息。” “你可能会看到，从1月份开始，更多采用逐次会议的方式，”他还表示。 根据利率期货合约，投资者目前认为美联储将在12月会议上降息的概率约为70%。在9月和10月已连续降息之后，联邦基金利率目标区间目前为3.75%-4.00%，美联储官员内部对是否在12月再次降息存在明显分歧。 “自上次会议以来，我们获得的大多数私营部门数据和零星信息都显示情况没有实质性变化。劳动力市场疲软，并在持续走弱，通胀预计将继续回落，”沃勒说。 他补充称，虽然这使得12月降息显得合理，但1月可能会更棘手，因为届时会发布大量数据。如果这些数据与现有趋势一致，那可以为1月再降息提供依据；但如果突然显示通胀或就业反弹，或经济转向强劲增长，那就可能引发担忧。 尽管如此，沃勒也强调，他认为劳动力市场不会在未来六到八周内出现扭转。 作为美联储理事会成员，沃勒拥有对货币政策的投票权。 沃勒目前是下一任美联储主席的候选人之一，据其透露，大约在10天前，他与负责面试工作的美国财政部长贝森特进行了“很棒的会面”。 沃勒说：“我们聊得非常投缘，话题涉及经济、经济状况和金融等领域。讨论不带政治色彩，只谈经济学。对我来说，那次会面非常愉快。”

高盛最新预计，美联储将在12月的会议上实施连续第三次降息。该行认为，通胀放缓以及劳动力市场降温，为政策制定者进一步放松货币政策提供了空间。 “明年的风险倾向于进行更多次降息，因为核心通胀方面的消息一直有利，而就业市场的恶化……可能难以通过我们预期的温和的周期性增长加速来遏制。”高盛首席经济学家Jan Hatzius在一份报告中表示。 高盛还预计， 美联储2026年再降息两次，分别在3月和6月，最终将联邦基金利率降至3.00%–3.25%的区间。 该行的基准观点是，美联储将越来越相信，通胀放缓的趋势将持续下去，货币政策无需继续维持在明显具有限制性的水平。 高盛分析师表示，美联储短期内可能会保持谨慎的基调，但核心物价和薪资增长的轨迹表明，明年的政策立场可能会逐步向中性水平过渡。 此外，高盛指出，自美联储启动降息周期以来，金融环境已显著宽松，这有助于稳定企业借贷成本和家庭信贷流动。 该行预计，到2026年年中，美联储将完成新冠疫情时期调整以来的首次实质性宽松周期，届时利率将显著低于去年的峰值水平，但仍高于过去十年的超宽松水平。 在高盛作出上述预测之际，由于美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯上周五发表了鸽派言论，称他认为“短期内仍有进一步降息的空间”，令12月降息预期显著增强。 根据CME FedWatch数据， 市场目前预计美联储12月维持利率不变的概率为30.5%，而降息25个基点的概率升至69.5%，相比一周前的约42%明显提升 。 不过，和高盛形成鲜明对比的是，华尔街另两大投行——摩根士丹利和摩根大通——在9月非农报告公布后，均放弃了对美联储12月降息的预测。 美国劳工统计局上周四公布的数据显示，美国9月非农就业意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人。失业率则从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高。此外，7月和8月新增就业人数合计下修3.3万人。 9月非农出炉后，摩根士丹利火速撤回了此前作出的 “美联储 12 月会议将降息25个基点” 的预测，理由是就业报告显示经济仍具韧性。摩根大通随后跟随摩根士丹利的步伐，也放弃了美联储12月降息预测。

凯投宏观（Capital Economics）日前表示， 一向以达成共识为导向的美联储，近期内部分歧日益加剧，以至于下个月的利率决议可能会陷入僵局 。 在经历两次降息后，近期美联储政策制定者的言论逐渐偏向鹰派，因通胀持续高于美联储目标，这降低了美联储在12月9-10日会议上进一步放宽政策的希望。 美国劳工部上周四公布的9月就业报告（因政府停摆而被推迟）也未能改变美联储内部的分裂局面。这份喜忧参半的报告显示，9月就业人数增长超预期，但前几个月的数据遭下修，且9月失业率升至4年来最高水平。 但美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯上周五的一番话扭转了局面。他表示，他认为“短期内仍有进一步降息的空间”，以使基准利率更接近中性水平。 受此影响，12月降息几率急剧攀升：从前一天的不到40%提高到70%以上。美股三大指数上周五也因此集体反弹，逆转了此前一天大幅下跌的态势。 然而，威廉姆斯的这番表态令美联储12月的政策前景更趋复杂化。 美联储的利率决策由12人组成的联邦公开市场委员会（FOMC）投票决定，按照规则，获得简单多数赞成即可通过，也就是至少需要7票赞成。这12位票委包括7名美联储理事会成员、纽约联储主席以及4名轮值的地区联储主席。 在上周五的一份报告中，凯投宏观的经济学家试图统计投票意向。FOMC中的四位地区联邦主席——波士顿联储主席柯林斯、芝加哥联储主席古尔斯比、圣路易斯联储主席穆萨勒姆和堪萨斯城联储主席施密德——对下个月降息的想法持怀疑甚至明确反对的态度。美联储理事巴尔和杰斐逊也发出了谨慎信号。 在鸽派阵营方面，特朗普任命的三位美联储理事——米歇尔·鲍曼、斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒——一直在呼吁降息，而威廉姆斯上周五的表态显示他可能加入这一阵营。 凯投宏观表示：“目前仍只有四票赞成降息，六票反对，但鉴于威廉姆斯和美联储主席鲍威尔经常持有相同的观点（而美联储理事丽莎•库克通常与鲍威尔立场一致），我们可能会出现六比六的平局。” “然后局面会变得非常混乱，因为不清楚鲍威尔是否拥有决定性投票权，所以改变政策的投票可能根本无法进行。”该机构表示。 摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli上周也在一份研究报告中表示，无论是维持利率不变还是下调利率，都可能出现多方反对意见。12月美联储会议的形势非常胶着。 若平局出现，将发生什么？ 美联储历史上从未出现过投票平局的情况，FOMC的规则和程序也未对这一情景作出明确规定。 前亚特兰大联储研究部主任Robert Eisenbeis此前曾表示，若出现投票平局，联邦基金利率将维持不变。 他解释称，美联储没有推翻条款，这意味着主席无权强制更改决策结果。 若出现投票平局，不清楚政策制定者是会在当次会议上重新投票，还是会等到下次会议再作决定 。 “目前没有相关先例。我认为可能会有重新投票的选项，但如果没有，利率将保持不变；若利率未作调整，下次会议将再次进行审议和投票。” Eisenbeis今年8月表示。 尽管美联储从未面临过投票平局的情况，但曾数次接近这一局面。 Natixis CIB Americas首席美国经济学家Christopher Hodge在7月的一份报告中指出，FOMC曾三次以一票之差通过决策，不过上一次发生这种情况还是在1973年。 Hodge曾在纽约联储担任首席经济学家，他曾表示， 任何官方公开文件都没有明确提及投票平局的处理方式 。 但他表示，美联储主席在主持会议和引导决策方面拥有巨大权力，且FOMC作为自治委员会有权修改自身规则。 “在没有明确破局规则的情况下，主席通常被认为有能力投下决定性的一票或指导委员会达成共识——这种做法在其他设有主席的审议机构中较为常见。” Hodge今年8月解释道。“我所查阅的所有文件中均未明确这一点，这更多是一种惯例而非规则。” 若美联储出现投票平局，英国央行的处理方式或许可作为参考。今年夏天，英国央行货币政策委员会曾陷入历史性僵局：四位委员投票支持维持利率不变，四位支持降息25个基点，一位支持降息50个基点。 这促使英国央行货币政策委员会自1997年成立以来首次进行重新投票，最终以5比4的投票结果将利率从4.25%下调25个基点至4%。

美联储的沟通，尤其是最高层沟通，鲜少是偶然为之的。 来自最高决策层——特别是美联储主席、副主席以及“权势显赫”的纽约联储主席组成的三巨头表态，往往都经过精心斟酌，以试图在传递清晰政策信号与避免引发金融市场过度反应之间寻求平衡。 这就是为什么现任纽约联储主席威廉姆斯周五的 讲话 对市场如此重要的原因： 当威廉姆斯暗示利率“近期内可能进一步调整”时，许多投资者将其视为美联储最高决策层发出的关键信号——即美联储当前仍倾向于在不久的将来再次降息，很可能就是在12月的联邦公开市场委员会会议上。 “ ‘近期’这个词汇描述有些含糊不清，但最明显的解读是下次会议， ”Evercore ISI全球政策和央行战略主管Krishna Guha在一份客户报告中表示。 Guha补充道，“虽然威廉姆斯可能是在表达个人观点，但美联储三巨头就关键的实时政策问题发出的信号，几乎总是要经过主席的批准，如果他在没有鲍威尔首肯的情况下就发出这样的信号，那将是严重的职业失误。” 行情数据也证明，随着威廉姆斯周五的“鸽派”讲话为市场注入了关键信心，“久旱逢甘霖”般的美股在周五终于迎来了反弹，三大指数的涨幅普遍达到了1%左右。 根据芝商所的美联储观察工具，在威廉姆斯周五发布讲话后，利率期货市场的交易员对美联储12月降息的概率预期猛增至了约70%，较一天前的不到40%几乎翻倍。 不少业内人士也表示，威廉姆斯周五的表态很可能挽救美股市场免于了一场潜在抛售潮 ——周四，美国主要股指曾遭受重创，投资者一度担心周五也会再次出现大幅下跌。而主要股指虽然在当天上午的交易中震荡，但在威廉姆斯讲话后多头明显占据上方，市场也于午后交易时段达到了盘中高点。 利率天平再度向降息倾斜？ 威廉姆斯的利率言论，可以说正值美联储与金融市场一段处于敏感时期。包括部分曾支持9月及10月降息的官员在内，越来越多的美联储官员在过去两周表态认为下月不应再降息。 因而，在许多圈内人士看来，12月会议可能成为近年来最不寻常的美联储议息会议之一。官员们不仅在如何应对就业增长疲弱与顽固通胀的风险上存在分歧，而且还缺乏通常用于协调预测差异的数据支撑。近期结束的联邦政府停摆已导致连续两个月的就业与通胀数据延迟发布。 威廉姆斯此番表态支持近期降息的理由，是其判断就业数据弱于预期的风险已上升，而通胀快于预期的可能性则“有所降低”。“展望未来，必须将通胀率持续性地恢复至2%的长期目标。同时必须确保此举不会对实现充分就业目标造成过度风险，”威廉姆斯强调。 众所周知，美联储的利率决策虽由主席主导，但须经12人组成的联邦公开市场委员会批准。该委员会由总统任命的七位理事、具有永久投票权的纽约联储联储主席及四位每年轮值投票的地区联储主席组成。 而目前的情况是，鹰鸽两派的阵营其实已经非常鲜明。 正如有着“新美联储通讯社”之称的著名美联储喉舌记者Nick Timiraos之前所提到的，美联储12月降息与否都可能将出现至少3张反对票…… 一边是美联储若决定不降息，三位由特朗普任命的理事(沃勒、鲍曼和米兰)很可能投下支持降息的反对票；另一边则是届时若决定降息，可能面临地区联储主席们的反对——需要提醒投资者的是，今年四位有投票权的地区联储主席过去几周均已表态反对或不愿在12月9-10日的会议上降息，其中，堪萨斯城联储主席施密德上月曾对当时的降息决定投下反对票。 在注重共识的美联储，一两票反对并不罕见，但自2011年以来仅有五次政策会议出现三票反对，而自1992年以来从未出现过四票反对的情况。 这样的严重分歧局面，其实也意味着，美联储“三巨头”——鲍威尔、杰斐逊和威廉姆斯(可以把这三人观点视为一致)目前倒向鹰鸽哪一阵营，哪一阵营就有望在12月的利率决定中“胜出”。 这其实也是为什么当鲍威尔在上月的利率决议新闻发布会上表示“12月降息绝非板上钉钉”时，市场降息预期一度迅速消退的原因。而这一回，威廉姆斯的表态，无疑又把利率天平拨向了降息的这一边…… 颇有值得玩味的是，似乎是为了确保12月能够成功降息，美联储内部目前最为鸽派的官员、“特朗普亲信”米兰周五也罕见地在某种程度上作出了“让步”。 米兰当天暗示，若届时自己成为决定利率走向的“关键票”，他将会考虑跟随多数人支持降息25个基点，而非(像过去两次会议一样)因主张更大降幅而投反对票。米兰表示：“若为虚荣心而采取其他行动，将对经济造成实质性损害。” 当然，考虑到目前距离美联储12月决议尚有两周多的时间，就眼下而言，届时利率走向的变数显然依旧是存在的。 著名经济学家穆罕默德·埃尔-埃里安周五也警告市场，不要被纽约联储主席威廉姆斯发表的鸽派言论“冲昏头脑”，并强调美联储12月政策决定可能面临挑战。埃尔-埃里安在社交媒体平台X上发帖指出，尽管威廉姆斯的言论可能与美联储主席鲍威尔的观点一致，但鲍威尔“仍面临艰巨任务，需说服联邦公开市场委员会避免在12月11日做出引发分歧的决定”。

本周五，日本央行行长植田和男在国会作证词时表示，央行必须考虑到日元疲软可能推高进口成本和整体物价水平，从而影响潜在的通货膨胀局势。 尽管日本现任首相高市早苗一直倾向于推动宽松的货币政策，但植田和男此言或许暗示着日本央行将会采取行动，通过加息等手段收紧货币政策、提振日元，从而避免日本通胀进一步失控。 弱日元可能影响通胀 此前日本央行曾表示，如果确信日本的潜在通货膨胀（即剔除一次性因素后的物价变动）将稳定高于2%的通胀目标，那么将继续提高利率。 而根据日本政府周五公布的数据，日本10月消费者价格同比上涨3%，高于9月份的涨幅2.9%。 日本通胀率已经连续43个月高于央行2%的目标水平 ，这是自1992年以来持续时间最长的一次。 而在剔除能源和生鲜食品因素后，日本10月的消费者价格指数更能反映通胀趋势，其涨幅从3%加快至3.1%。 在周五议会发言中，植田和男表示，日元的贬值会推高进口成本，进而传导至日本本土物价，从而推高消费者通货膨胀率。 “与过去相比，汇率变动对通货膨胀的影响可能已经加大，因为企业更加积极地提高价格和工资。”植田和男指出。 “我们必须意识到，通过这些渠道的物价上涨可能会影响通胀预期和潜在通货膨胀。”他补充道，并表示，日本央行将密切关注此类与汇率相关的对国内物价的影响。 此番言论正值日元兑美元汇率跌至10个月低点之际，这给日本央行和政府都带来了压力。日本央行急需遏制日元进一步贬值，以免进一步推高日本家庭的生活成本。 12月加息已经箭在弦上？ 事实上，回顾历史，日元汇率变动历来是日本央行政策调整的重要触发因素，包括去年的情况也是如此——去年7月，也正是因为日元一度大幅贬值，才促使日本央行提高了利率。 两天前，日本央行理事小枝淳子曾表示，由于市场预期政治压力可能导致日本央行加息步伐放缓、日元扩大贬值，日本央行必须继续提高实际利率至“均衡状态”。 她暗示，如果日本央行行长植田和男在12月19日的下次政策会议上提出加息的提议，她可能会投下赞成票。 鉴于在10月会议上，日本央行的“九人政策委员会”中已有两名委员主张加息，小枝的言论可能进一步强化日本央行内部加息的共识。

由于美国9月就业报告显示经济仍具韧性， 摩根士丹利周四撤回了此前作出的 “美联储 12 月会议将降息25个基点” 的预测 。 美东时间周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国9月非农就业意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人。 失业率则从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高。此外，7月和8月新增就业人数合计下修3.3万人。 9月非农就业数据原定于10月3日公布，但因美国政府长达43天的停摆而推迟。 “就业人数大幅且广泛的反弹表明，夏季经济的放缓程度可能被夸大了。”摩根士丹利策略师表示。他们补充称，尽管失业率小幅上升，但就业人数的强劲增长表明经济企稳。 摩根士丹利目前预计美联储将在2026年1月、4月和6月降息，最终将政策利率降至3%至3.25%区间。 交易员仍押注美联储12月不会降息。据CME“美联储观察”，当前美联储12月降息25个基点的概率为39.1%，而维持利率不变的概率为60.9%。 在美联储连续两次降息后，政策制定者之间出现了严重分歧。一些人对就业市场的疲软更为担忧，而另一些人则更担心通胀。 一些分析师表示，如果没有更强有力的证据表明就业市场需要紧急支持，美联储利率设定委员会中更为谨慎的成员可能在下个月议息会议上占上风。 在大摩作出上述调整之际，多位美联储官员周四对12月降息前景发表了讲话。 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克警告称，目前进一步降息可能对经济带来广泛风险，包括延长高通胀周期、刺激金融市场风险偏好、助长高风险放贷等。 美联储理事巴尔则表示，在通胀仍比目标高出一个百分点的情况下，央行在考虑进一步降息时需保持谨慎。 一向支持大幅降息的美联储理事米兰当日则重申，他认为货币政策过度具有限制性，官员应该将利率调整到接近中性水平，或者既不减缓也不刺激经济的水平。

美国劳工统计局最新公布的数据显示，美国9月非农就业意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人。这在一定程度上增加了美联储下个月不降息的可能性。 但特朗普总统的得力经济助手之一、美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）周四表示， 由于政府停摆影响了第四季度的经济增长，现在将是美联储暂停降息的“非常糟糕的时机”。 哈塞特表示，他预计政府停摆将使第四季度GDP下降1.5个百分点。与此同时，他指出，9月份的消费者价格指数（CPI）显示，通胀情况好于预期。 “我不认为（暂停降息）是一个审慎的做法，我认为第四季的不利因素确实很强，”他在接受最新采访时表示。他还指出， 9月就业报告的强劲程度不足以抵消其他因素。 但美联储大部分官员的观点似乎都与特朗普政府相左，市场对12月降息的预期也越来越低。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克周四就警告称，目前进一步降息可能对经济带来广泛风险。 “鉴于通胀持续高于美联储2%的目标，为了支持劳动力市场而降低利率，可能会延长高通胀周期，同时还可能刺激金融市场的风险偏好。”她说道。 当天，哈塞特还进一步解释称，航空公司高管向他抱怨，政府关门对旅行造成了多大的干扰，因此许多美国人选择不去感恩节旅行。 “ 所以我真的不认为我们完全掌握了政府关门对第四季度GDP的破坏程度。 我们对未来非常乐观， 但我认为现在是美联储暂停行动的非常糟糕的时机。 ”他补充道。 在9月份就业增长反弹之前，8月份就业岗位从增加2.2万个修正为减少4000个。总体而言，近几个月的波动趋势是，6月份新增就业岗位为负，7月份增加，8月份再次下降，9月份再次反弹。 哈塞特指出，尽管大部分就业增长来自医疗保健和教育行业，但随着政府税收法案激励下的新工厂开工，以及对工人的需求，建筑行业的就业岗位也开始增加。 “事实上，我们开始看到人们在所有那些新工厂破土动工，我们预计这些工厂将在未来一两年建成，这对未来的前景来说是一个非常积极的迹象。”他说。 最后，虽然就业人数大幅增长，但失业率上升了0.1个百分点，从4.3%升至4.4%——过去几个月一直在缓慢逼近这一水平。哈塞特将失业率上升归因于劳动力参与率的上升，促使更多劳动者走出观望状态，开始寻找工作。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克周四警告称，目前进一步降息可能对经济带来广泛风险。 在当天的演讲中，哈马克表示：“鉴于通胀持续高于美联储2%的目标，为了支持劳动力市场而降低利率，可能会延长高通胀周期，同时还可能刺激金融市场的风险偏好。” 哈马克指出，目前金融条件已经“相当宽松”——股票价格上涨、信贷条件宽松。在这种情况下，如果进一步降低信贷成本，可能会助长高风险放贷。 她表示，美联储刻意压低短期借贷成本，也可能扭曲市场定价，而这意味着一旦下一轮经济下行到来时，其幅度可能比原本更大，对经济的冲击也更严重。 哈马克还提到，虽然降息可以被看作是为劳动力市场“购买保险”，但“我们需要意识到，这种保险可能是以加剧金融稳定风险为代价的”。 今年哈马克在联邦公开市场委员会(FOMC)中没有投票权，她曾反对美联储在10月底将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%-4%的决定。 当时，美联储下调利率是为了提振疲软的就业市场，同时认为货币政策仍有能力在降低仍然偏高的通胀水平上发挥作用。 哈马克多次表示，货币政策几乎没有足够空间来进一步抑制物价压力，因此央行必须重返通胀目标，这是此前长期未达标的关键任务。 美联储周三发布的会议纪要显示，决策者在货币政策方面分歧较大，再加上政府关门导致关键经济数据缺失，使其对经济状况的判断更加复杂。 周四稍早公布的数据显示，美国9月非农就业人口增长11.9万人，远超预期的5.1万人；美国9月失业率上升至4.4%，为2021年10月以来最高水平。 根据芝商所的FedWatch数据，目前市场认为美联储12月降息25个基点的概率约为42%。值得注意的是，这将是美联储在12月9–10日会议前能看到的最后一份就业报告。 此外，部分地区联储官员已表示反对进一步降息，金融市场目前普遍预期美联储将在下个月的FOMC会议上维持利率不变。 哈马克对降息可能影响金融稳定的担忧，并未成为美联储近期讨论的主要焦点，因为其他官员更关注就业市场与通胀之间的关系。 哈马克表示，金融体系目前状况良好，银行资本充足、家庭资产负债稳健。她同时指出，对冲基金和保险公司的杠杆水平偏高，私人信贷及稳定币也值得关注。