2.9 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金主力2604合约开于22195元/吨，开盘回落，最低下探至22010元/吨。之后价格回升至22100元/吨后震荡整理，最终收在22175元/吨，较前收涨130元/吨，涨幅0.59%，多头增仓为主。 基差日报：据SMM数据，2月6日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2603）10点15分收盘价理论扩大至1595元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，2月6日，铸造铝合金仓单总注册量为67083吨，较前一交易日增加537吨。其中上海地区总注册量5358吨，较前一交易日减少30吨；广东地区总注册量23908吨，较前一交易日增加356吨；江苏地区总注册量9346吨，较前一交易日减少150吨；浙江地区总注册量22224吨，较前一交易日增加391吨；重庆地区总注册量5556吨，较前一交易日减少30吨；四川地区总注册量691吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：上周五原铝现货较前一交易日价格持续回调，SMM A00现货收报23140元/吨，废铝市场价格今日普遍持稳或小幅跟跌。打包易拉罐废铝集中报价在16700-17150元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18900-19600元/吨（不含税）。精废价差方面，2月6日佛山型材铝精废价差为3360元/吨，破碎生铝精废价差为2554元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流运行区间在19000-19800元/吨（不含税）。需密切跟踪下游加工企业停产、开工情况及各地环保执行进度，警惕铝价再度回调后带动废铝市场交投氛围持续冷清。 工业硅方面：受宏观及资金情绪拖累，上周四及周五期货价格呈下跌趋势，主力合约低点在8450元 /吨附近，盘面下跌后，部分下游及贸易商对盘面拿货数量增加，多为春节后准备。工业硅基本面暂无大的变化。 海外市场：进口方面，海外ADC12报价维持高位震荡，受国内价格下跌影响，进口盈利空间持续收窄并一度转为小幅亏损，进口货源对国内市场的冲击减弱。 总结：上周五再生铝市场报价出现一定分化，部分企业选择持稳观望，部分报价下调约100元/吨。在价格回落带动下，下游采购以逢低补库为主，成交情况较前期略有改善。供应端方面，随着春节临近，再生铝厂春节期间的生产安排逐步明确，多数企业计划于2月5—13日陆续停产，复工时间主要集中在正月初八或元宵节后，预计停炉周期在8—20天之间，整体平均停产时间较去年延长约2天。停产周期拉长，一方面与近期铝价波动加剧有关，另一方面亦受到下游需求普遍走弱，以及政策趋严、环保管控持续等因素的共同影响。综合来看，下游需求延续收缩态势，基本面对价格的支撑力度边际减弱，节前再生铝合金价格以高位弱势震荡为主，价格重心小幅回落。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026.2.9 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12857.5美元/吨，盘初震荡下行摸低于12817美元/吨，随后震荡上行，铜价重心逐渐上移摸高于13065美元/吨，后横盘整理最终收于13060美元/吨，涨幅达1.59%，成交量至2.56万手，持仓量至32.5万手，整体表现为多头增仓。上周五晚沪铜主力合约2603开于101000元/吨，盘初震荡下行摸低于100340元/吨，而后铜价重心直线上移摸高于101820/吨，随后窄幅震荡最终收于101490元/吨，涨幅达1.49%，成交量至7.94万手，持仓量至17万手，整体表现为空头平仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）加拿大矿业巨头CapstoneCopper 2月6日表示，旗下位于智利的Mantoverde铜金矿的最大的工会已批准了一份新的为期三年的劳动合同，结束了于1月2日开始的罢工，为恢复正常生产铺平了道路。 之前受罢工影响，该矿的产量一度降至正常水平的55%左右。 现货： （1）上海：2月6日早盘沪期铜2602合约呈现V型，开盘价99540元/吨，开盘后价格维持下跌，探低至97960元/吨，随后小幅回升，摸高至100840元/吨，紧接着小幅回落后在99730元/吨-100510元/吨之间波动，截止收盘价格99900元/吨。隔月Contango月差在390元/吨-190元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损460元/吨-260元/吨之间。展望今日，日内铜价走低有效刺激下游补库，叠加周五备货需求集中释放，在可流通货源持续收紧的背景下，推动现货由贴水转为升水，持货商挺价情绪显著增强。此外，前期进口窗口打开期间部分锁定的比价货源，预计将陆续到达，短期内供应可能有所增加。同时，下游企业正逐步进入休假节奏，大部分头部企业多已完成节前备货，实际采购需求预计逐步趋淡。 （2）广东：2月6日日广东1#电解铜现货对当月合约贴水110元/吨-0元/吨，均价贴水55元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴水190元/吨-贴水150元/吨，均价贴水170元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价98950元/吨较上一交易日跌2615元/吨，湿法铜均价为98835元/吨较上一交易日跌2585元/吨。总体来看，铜价持续走低市场交投好转，现货升水已经4连涨。   （3）进口铜：2月6日仓单价格28到46美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格36到52美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）12美元/吨到24美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月中旬到港货源。 （4）再生铜：2月6日11：30期货收盘价99900元/吨，较上一交易日下降1200元/吨，现货升贴水均价40元/吨，较上一交易日上升110元/吨，2月6日再生铜原料价格环比下降1000元/吨，广东光亮铜价格88000-88200元/吨，较上一交易日下降1000元/吨，精废价差3127元/吨，环比上升9元/吨。精废杆价差890元/吨。据SMM调研了解，节前最后一周，再生铜原料贸易商与再生铜杆企业已开始放假，市场成交预计甚少。 价格：宏观层面，美元指数从高位回落，同时美伊谈判僵局与军事对峙升级等地缘风险持续，为铜价提供了支撑。基本面方面，供应端国产货源到货量增加，叠加下游需求疲软，市场供应格局整体偏宽松；需求端下游因春节临近采购意愿有所下降。综合来看，预计今日铜价将维持偏强震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅跳空低开于1952美元/吨，亚洲时段宽幅震荡，进入欧洲时段探低至1945美元/吨后反弹，尾盘摸高1966.5美元/吨，终收于1965.5美元/吨。 隔夜，沪铅主力2603合约开于16525元/吨，盘初震荡下行探低至16485元/吨，后因多头增仓而上行，终收于16560/吨，涨幅0.3%，走出星形阳线。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 贵金属再度上演V型反转。芝商所第六次对金银期货上调保证金后， 现货黄金开盘走低。Vanda Research的数据分析显示，在截至上周四的六个交易日里，散户投资者向最大的白银ETF SLV投入了4.3亿美元。 中国央行连续第15个月增持黄金。国投白银LOF：2月9日开市起至10:30停牌。 国投瑞银基金管理有限公司：积极解决白银（LOF）基金投资者诉求有关事项。临近春节多家银行上调存款利率。 现货基本面 ： 上周五沪铅持续走弱，部分持货商完成清库，安排后续发货即可，市场报价减少，部分地区厂提货源报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，贴水货非现货；再生铅方面，炼厂低价惜售，小部分以升水报价，其他企业则是暂停报价。大部分下游企业已完成节前备库，仅少数企业有意逢低接货，现货市场交投活跃度下滑。 库存方面：2月6日，LME铅库存无增减为232850吨。截至2月5日，SMM铅锭五地社会库存增至4个半月的高位。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 本周为中国春节前最后一周，国内铅市场供需双降，叠加物流停运，工厂放假，铅市场交易趋于低迷。而在冶炼企业清库的同时，铅锭库存分别转移至下游企业与社会仓库，预计后续社会仓库仍有上升风险，或拖累铅价呈偏弱震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM 2月6日讯：本周钴系产品价格整体变动不大，仅电解钴现货报价在周初连续两个交易日累计下跌25000元/吨，其余钴盐价格整体维持稳定。不过钴市场矿端消息再起，美国“金库计划”、海外矿企部分钴矿权被美资企业收购等消息再度引发市场热议…….SMM整理了本周钴系产品的价格变动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货市场在周初震荡下行，随后维稳运行，截至2月6日，电解钴现货报价暂时持平于41.5~42.5万元/吨，均价报42万元/吨，较1月30日下跌2.5万元/吨，跌幅达5.62%。 》查看SMM钴锂现货报价 从供需面来看，据SMM了解，本周电解钴市场整体变化有限，现货价格呈低位震荡走势。 从基本面看，本轮国内电解钴价格回调，主要受市场资金波动及其他金属价格普跌的联动影响所致。 供应端，受电子盘价格下行影响，主流冶炼厂现货升水过高，下调出厂价；贸易商看涨后市，套保商上调基差报价，部分单边投机商则暂缓报价以观望市场。需求方面，随着价格逐步企稳，部分终端企业采购意愿有所恢复，市场主流成交价格集中于41.5-42.0万元/吨区间。 短期内，由于钴中间品原料仍无法大批量到港，上游原料供应偏紧的格局并未发生根本性转变，预计电解钴价格下方仍存支撑。 原料钴中间品方面，据SMM了解，本周钴中间品市场维持“有价无市”状态，价格稳定在25.5~26.0美元/磅区间内。本周内美国“金库计划”、海外矿企部分钴矿权被美资企业收购等消息，增加市场对于2026年中国钴原料短缺的担忧，持货商挺价意愿增强。但由于临近年末，部分冶炼厂进入产线清空及停产准备阶段，采购意愿明显减弱，导致市场实际成交清淡。整体上，在钴中间品大规模到港仍遥遥无期的背景下，地缘政治风险增加，将加剧国内中间品结构性偏紧问题，价格仍存上行驱动。 截至2月6日，钴中间品（CIF中国）现货报价暂时持稳于25.5~26美元/磅，自1月23日以来持稳运行。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴价格维持稳定，截至2月6日，硫酸钴现货报价持稳于95600~98000元/吨，均价报96800元/吨，已经连续三个周保持稳定。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周硫酸钴市场整体维持清淡运行，但在上游矿产端利好消息的提振下，市场采购情绪较前期有所回暖。供应方面，临近春节假期，多数冶炼厂陆续安排停产检修，叠加矿产消息强化后市看涨预期，部分企业选择暂停报价，维持报价的企业意向价则恢复至9.6-9.8万元/吨。需求方面，下游企业出于对节后硫酸钴价格快速上涨的担忧，采购意愿有所增强。据悉，部分企业高镍硫酸钴采购意向价回升至9.2万元/吨，低镍硫酸钴采购意向价则在9.5-9.6万元/吨区间。 整体来看，随着春节前物流陆续停运，预计下周市场实际成交将较为有限，硫酸钴价格或以持稳为主。待节后下游企业逐步恢复采购，硫酸钴价格或将重拾上行态势。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周 氯化钴 现货报价同样维持稳定，截至2月6日，氯化钴现货报价维持在11.45~11.75万元/吨，均价报11.6万元/吨，同样连续三个周维持稳定。 据SMM了解，本周氯化钴市场延续上周的清淡格局。冶炼厂与回收企业的主流报价仍坚守在每吨11.5万元上方，但部分企业为在春节前加速资金回笼，已出现略低于主流价位的出货意愿。虽然终端电芯厂存在因出口政策变化而催生的赶工需求，但由于多数企业前期备货充足，且当前氯化钴价格持续处于高位，市场实际补库意愿普遍不强。 随着物流运输临近停运，预计节前市场将延续整体有价无市的冷淡局面。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价同样暂时维持稳定，截至2月6日，四氧化三钴现货报价暂时持稳于36.3~37万元/吨，均价报36.65万元/吨，连续四个周持稳运行。 据SMM了解，四氧化三钴市场整体运行平稳，头部企业报价维持在每吨37.0万元。市场成交按产品电压等级分化明显：高电压产品成交于每吨36.5万至37万元区间，而低电压产品价格则落在每吨36万至36.5万元区间。从供应端观察，头部一体化企业虽能保障产品稳定供应，但其钴中间品原料库存已显紧张，外采钴盐比例持续上升。需求端则呈现“长单稳定、散单稀少”的特点，下游采购以履行长单为主，新增现货需求有限。 预计春节前，四氧化三钴价格将以高位持稳为主。 消息面上， 自2025年2月份以来，全球钴市场动荡频频，刚果（金）关于钴出口禁令的一系列举措更是对市场影响明显，钴价也从2025年2月份低点的16.25万元/吨涨至2026年1月8日的最高点46万元/吨，上涨29.75万元/吨，涨幅达183.08%。 而2026年，钴市场仍面临着多重的动荡。2026年2月2日，美国启动“金库计划”，该计划将通过美国进出口银行提供的100亿美元贷款，并联合16.7亿美元私人资本，共同为汽车制造、科技公司及其他重点工业领域采购并储备关键矿产。此次政策首次引入私营部门储备机制，旨在为美国汽车、电子产品、电池及航空航天等行业所必需的镍、钴、锂、稀土等资源建立可靠库存。 值得一提的是，尽管美国本土具备部分关键矿产资源，但其加工与深加工能力仍无法完全替代外部供应链，尤其在镍、钴、锂等新能源金属以及稀土方面，仍高度依赖澳大利亚、刚果（金）、中国等国家的供应。且除该计划外，美国还将于2月4日在华盛顿主持召开首届关键矿产部长级会议，刚果（金）、肯尼亚、几内亚等多个非洲资源国，以及日本、澳大利亚、加拿大等盟友均已确认参会。 据悉，自特朗普重返白宫后，美国通过外交与经济双轨介入，逐步深化与刚果（金）在矿产领域的合作。而2025年2月刚果（金）实施钴出口禁令前，其钴中间品约占中国钴原料供应量的80%，禁令已导致国内多家企业面临供应链紧张。在当前刚果（金）钴矿尚未大规模恢复出口的背景下，美国与刚果（金）合作的持续深化，很可能进一步抬高中国从该国进口钴资源的地缘政治风险，加剧2026年中国钴原料的结构性短缺。 》点击查看详情 结合供需两端的情况来看，SMM认为，2026年钴市场短缺已成定局，核心特征将是 “供应的政治化”与“需求的技术化”之间的激烈碰撞。2026年的钴市场，不是一个单纯的经济周期问题。是一场由地缘政治精心策划的供应链分割，与由市场经济规律驱动的技术替代和循环革命之间的赛跑。短期来看，资源控制方凭借行政与联盟手段占据了主动，加剧了市场的紧张与动荡。但长期而言，这种极端化的控制行为，很可能正加速培育一个对其自身不利的、更扁平、更高效、且依赖技术创新的新型产业生态。 》点击查看详情 此外，中信证券在2月2日前后发布主要金属2026年价格展望，其中提到，电池金属中锂价受到储能电池强劲需求拉动，2026年价格区间有望上行至12-20万元/吨， 钴受配额削减影响价格区间预计为 40-50 万元 / 吨， 印尼镍配额缩减有望推动镍价反弹，2026年有望涨至2.2万美元/吨；贵金属将受益于货币属性和避险情绪共振延续强势，黄金2026年有望涨至6000美元/盎司，现货的极度短缺和交易热度或带来白银较强的价格弹性，银价2026年有望涨至120美元/盎司。 相关阅读： 2026年钴市场：地缘政治加剧市场震荡 【SMM分析】美国启动“金库计划”，刚果（金）钴矿供应增添变数

 据 SMM 最新调研数据，2024 年全球硫磺总消费量约 7600 万吨，其中化肥领域贡献了高达50%左右的需求，仍是硫磺最核心的消费终端。同时全球磷肥消费以约1.6%的年增速稳定增长，为硫磺需求提供了坚实的基本盘，因此硫磺供应端的任何波动，都将直接传导至全球化肥产业链的生产与贸易环节。 从磷肥生产工艺链条来看，硫磺制酸是制备磷酸的核心必经环节，生产1吨磷酸一铵（MAP）约消耗硫磺0.46吨，生产1吨磷酸二铵（DAP）约消耗硫磺0.50吨。根据国际化肥工业协会（IFA）统计，2024年全球磷肥（折纯P₂O₅养分）年产量约4700万吨，通过“硫磺→硫酸→磷酸→磷铵/复合肥”的工艺路径，转化为硫磺市场规模庞大、刚性明确的基本面需求，化肥用硫的刚需属性与短期内的不可替代性，直接定义了全球硫磺市场的需求基本面与价格波动中枢。 疫情之后，全球粮食安全提升至多国核心战略层面，农业生产稳步复苏、主粮种植面积持续扩张、大宗磷肥国际贸易重回增长通道，进一步巩固了化肥对硫磺的需求支撑，使得化肥行业持续主导全球硫磺消费趋势与供需关系。 据SMM调研，2024年全球硫磺年产量约7890万吨，生产端高度集中于中东、俄罗斯等炼厂与天然气净化产业发达的国家，而需求端则向中国、摩洛哥、印度等磷肥生产国倾斜。这种“供需错配”的格局，使硫磺成为全球化肥产业链中最敏感的环节之一，结合各国磷矿资源、硫磺自给能力与磷肥产业依存度，可将全球主要磷肥生产大国划分为三类：   （一）硫磺自给型磷肥生产国：资源闭环，定价与出口主导 以沙特阿拉伯、美国、俄罗斯等国为例，依托大规模油气副产硫磺，形成“硫磺自产-制酸-磷酸-磷肥”全产业链，磷肥生产受国际硫磺价格波动影响小，成本优势显著。沙特Ma’aden、美国美盛等企业磷肥产能与硫磺产能协同匹配，优先保障国内磷肥产能，富余货源以长协合约对外供应，锁定全球贸易定价权，依托低成本优势抢占印度、非洲、南美市场，硫磺自给成为磷肥国际竞争力的核心支撑，例如沙特2025年与印度签署了一项为期五年的长期磷酸二铵（DAP）供应协议，年供应量达310万吨，并可根据双方意愿再延长五年。 （二）硫磺完全不能自给型磷肥生产国：刚性进口，供应链高度外依 以摩洛哥、约旦为例，坐拥全球核心磷矿资源，但无本土硫磺产能，磷肥生产所需硫磺高度依赖进口。据SMM调研，2024年摩洛哥OCP出口1237万吨化肥背后消耗硫磺约520万吨以上，几乎全部由哈萨克斯坦与阿联酋等中东各国供应。此类国家磷肥企业产能释放高度绑定硫磺进口量，所以硫磺采购成本直接决定磷肥出口定价，国际硫价波动直接传导至贸易利润。 （三）半自给半进口型磷肥生产国：缺口靠进口，政策调控保农业 以中国、印度为例，本土有炼化副产硫磺，但产量无法覆盖磷肥刚需，通过进口弥补缺口，是全球硫磺进口主力。据SMM调研，中国2024年本土硫磺产量共1125万吨，进口970万吨，对外进口依存度46%。下游磷肥用硫需求量高达1220万吨左右，占全国硫磺总消费高达58%。因此中国严格实施磷肥出口管控，优先保障国内农业用肥，硫磺进口以长协为主、现货补库，多元化进口来源分散风险。 随着全球能源转型推进叠加地缘政治扰动，全球硫磺供应释放节奏持续放缓，而农业磷肥生产与新能源产业的硫磺需求呈双增长态势，硫磺资源供需缺口的扩大，推动全球磷肥生产国加速推进硫磺资源布局多元化。作为全球核心磷肥出口大国，中国、摩洛哥均依托头部企业采取资源保障策略。中国方面，行业龙头云天化在全球最大硫磺生产出口国阿联酋设立海外子公司，并与 ADNOC（阿布扎比国家石油公司）、ARAMCO（沙特阿美）、KPC（科威特石油公司）等国际顶尖炼化企业签订长期合作；2024 年进博会期间，云天化进一步与全球主要硫磺供应商签订 1.5 亿美元采购订单，持续加码硫磺资源储备，实现大宗原材料供应量与供应稳定性的双重提升，锁定高质硫磺长期供应渠道。摩洛哥方面，全球磷肥龙头OCP Nutricrops 与卡塔尔能源签署为期 10 年的硫磺长期供应协议，自 2024 年第三季度起落地供货，累计供应量达 750 万吨，助力摩洛哥绑定中东核心硫磺资源、保障磷肥生产原料稳定。 重要风险提示：若硫磺区域供需错配持续深化、化肥保供压力集中显现、新能源用硫对化肥用硫分流兑现超预期等，硫磺价格上行与化肥行业盈利空间可能受到双重制约。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存35.1万吨，环比+1.8万吨，+5.4%。钢厂焦炭库存271.4万吨，环比+9.5万吨，+3.6%。港口焦炭库存121.0万吨，环比+2万吨，+1.7%。焦企焦煤库存370.7吨，环比+12.0万吨，+3.3%。      

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为73.9%，周环比-0.3个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为73.3%，周环比-0.3百分点。  

​本周热卷期货区间震荡，主力合约收于3251，日内跌幅为0.43%；现货市场价格周度下调下降10-20元/吨，临近春节，周内市场成交情绪偏弱，整体出货较差。消息面，本周卷价上涨驱动力主要源于印尼削减焦炭产量配额源，随后焦炭领涨后热卷情绪跟随上调，但影响力显然有限，后多回归平淡。从基本面来看，本周热卷检修影响量为27.45万吨，环比上周增加1.2万吨，预计节前环比窄幅波动为主，无明显变化。同时年末成材终端需求进一步转弱，大部分工程项目陆续收尾停工，仓库多于下周中旬左右放假，贸易商出货也将逐步停滞。库存表现来看，虽然总量同比偏高，但累积速度符合季节性规律，以及成本端短期也多维持弱稳波动。因此综合来看下周卷价预计仍将震荡运行，主力合约关注3220-3300。