SMM9月4日讯：   本周硫酸钴价格持续上涨，硫酸镍价格也小幅上涨，而碳酸锂等盐类产品价格持续下跌。本周三元、钴酸锂黑粉等镍、钴系数虽盐价上涨而小幅抬升，锂系数则在下跌后下跌。而铁锂黑粉锂点本周价格基本也振荡运行。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为73-75%，较上周环比持平，而锂系数在68-71%，环比较上周有所下降1%。铁锂极片黑粉价格为2700-2950元/锂点，电池黑粉价格为2450-2650元/锂点，环比下跌100元/锂点。目前随着碳酸锂价格的持续下跌，三元回收湿法企业基本将镍钴锂系数分开计价，一般锂系数会比镍钴系数低4-5个点。而铁锂湿法端，多数铁锂湿法厂维持代工，且随着碳酸锂价格振荡，部分上游打粉企业因对价格不确定而暂停报价，但市场整体成交也是随锂盐波动而波动。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

SMM 9月4日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数3168.46元/吨，较上周四下跌57.66元/吨。其中山东地区报3,100-3,140元/吨，较上周四下跌40元/吨；河南地区报3,140-3,180元/吨，较上周四下跌40元/吨；山西地区报3,100-3,180元/吨，较上周四下跌45元/吨；广西地区报3,240-3,300元/吨，较上周四下跌40元/吨；贵州地区报3,250-3,310元/吨，较上周四下跌30元/吨；鲅鱼圈地区报3,210-3,290元/吨，较上周四持平。 海外市场： 截至2025年9月4日，西澳FOB氧化铝价格为368美元/吨，海运费22.55美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.16附近，该价格折合国内主流港口对外售价约3,240.48元/吨左右，高于氧化铝指数价格72.02元/吨，进口窗口维持关闭。本周未询得海外氧化铝现货成交。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8996万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.89个百分点至81.55%，主要系部分企业因检修等原因焙烧炉负荷降低。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在91.15%；山西地区氧化铝周度开工率较上周持平在77.56%；河南地区氧化铝周度开工率较上周下降2.38个百分点至58.69%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在89.44%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周下降11.67个百分点至66.67%。 现货方面，本周现货成交清淡，零星成交价格对网价贴水明显，带动现货价格下跌。本周北方仅询得一笔铝厂招标采购成交，成交价格折山西出厂低于3100元/吨；南方同样询得一笔现货成交，成交价格在3260元/吨左右。 整体而言，氧化铝基本面维持过剩格局。虽然，本周氧化铝运行产能降低，但当前运行产能降低幅度尚未扭转过剩格局，且运行产能降低的主要原因在于，部分企业开启常规检修，焙烧炉负荷降低，拉长周期对氧化铝产量影响有限。据了解，当前电解铝厂氧化铝原料库存相对较高，本周SMM统计，电解铝厂氧化铝原料库存289.9万吨，对于现货采购的意向较弱；卖方意向价格较前期也有一定下跌。过剩格局之下，短期内氧化铝现货价格预计延续跌势，后续需关注氧化铝企业成本利润情况，以及运行产能动态。   来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

2025年8月，中国电解液产量环比上涨9.54%，同比增长约45.23%。 从需求端看，终端市场需求增长态势明确，储能领域受益于国内订单长期向好与美国关税延期的双重利好，需求持续攀升；动力领域则受“金九银十”汽车销售旺季预期拉动，电芯企业提前启动备货。在动储两大板块的协同带动下，整体需求显著增长。供应端方面，电解液企业坚持“以销定产”策略，受电芯产量环比7月大幅上涨的影响，企业提升开工率，直接推动电解液产量同步上升。 展望9月，电解液市场需求将迎来多重支撑，储能领域需求预计延续增长态势；动力领域方面，“金九银十”消费旺季效应叠加近期重卡动力电池订单表现亮眼，将带动动力电芯产量提升，致使市场需求实现稳步增长，作为核心配套材料的电解液需求亦将同步上升。此外，受国庆假期运输限制影响，部分原本计划在假期执行的订单将提前至9月落地。多重因素推动下，预计9月中国电解液产量将环比上涨约 7.2%，同比增长约 35.23%。       说明：对本文中提及细节有任何补充或修正随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707858   胡雪洁，谢谢！                                                     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 周致丞021-51666711 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM9月3日讯：                                                  今日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升60-升水300元/吨，均价报价升水180 元/吨，较上一交易日下降10元/吨；SMM1#电解铜价格79950~80430元/吨。早盘沪期铜从80210元/吨附近持续走跌，临近上午收盘时触及79720元/吨；跨月价差BACK20-40元/吨，沪铜当月进口亏损仍在300-400元/吨之间。         日内采购情绪依旧较弱，因进口大量到货销售情绪略微抬升。上海地区电解铜采购情绪为3.11，销售情绪为3.18历史数据可以查询数据库。日内主流平水升水120元/吨跌至升水80元/吨成交，江苏地区升水60元/吨被压价至升水20-40元/吨成交，上海地区到货金凤等保税区解锁货源升水20-30元/吨成交。日内非洲以及哈铜等货源出货较好，集中到货且价格较低吸引下游采购。         展望明日，铜价80000元/吨附近抑制下游采购，但明日周五下游备货情绪抬升，预计令升水下降幅度有限。

本周，三元前驱体价格延续上涨趋势。近期硫酸镍与硫酸钴的生产成本持续处于高位，冶炼厂报价保持坚挺，前驱体厂商仍面临较大的成本压力。 在折扣系数方面，与前两周相比整体变化不大，长协及大额散单的折扣水平基本维持原有水平，而小批量散单有少量成交系数小幅上调。这主要是由于下游正极材料厂对折扣上涨的接受度有限。前驱体厂家，尤其以长协订单为主的企业，主要依靠长协保障订单规模，对散单多选择高位报价——相比追求少量一次性订单，更倾向于稳成本保利润，不愿因小批量订单卷价格。 需求方面，9月前驱体市场仍存在一定增量，从全年来看，预计本月将达产量高峰。当前增量主要依旧来自国内动力市场，消费市场近两个月整体表现平淡。预计本月冲量结束后，10月起需求会有所回落。

本轮白银涨势与黄金等其他贵金属走势同步，金融属性仍是贵金属价格大幅上涨的主要驱动。 结合市场宏观评论及SMM交流总结，9月银价刷新历史新高背后的主要因素简析如下—— 美联储降息进程预期加快 对于白银价格而言，美联储的降息周期早已奠定了2025年下半年银价高位震荡的基调。9月行情受到以下事件的发酵：一是美联储主席在全球央行年会上的偏鸽讲话，二是最新公布（8月29日）的美国7月PCE数据符合预期进一步支持货币宽松政策。8月底，芝商所的FedWatch工具显示，市场目前预计美联储将降息的概率为87%，高于一个月前的63%。9月1日，金价挑战前期高点，而银价已突破前期高点再创近14年新高。 地缘政治冲突反复 8月银价高位震荡行情下，俄乌冲突和中东局势稍有缓和，市场交易者甚至偶有对战争局势相关谈判的乐观预期。但9月1日，欧委会主席提及欧洲指定向俄罗斯派兵具体方案，使俄乌和平前景蒙阴。 美联储独立性被质疑 继美联储理事库克被特朗普解职后，特朗普与美联储的法庭大战开打，双方激辩解雇是否“正当”，理事方称不能拿推文当理由。一方面，如果美联储的独立性受到损害，将对美元信用造成严重冲击；另一方面，该事件暴露了特朗普政府的意图，市场担心美国货币政策沦为政治工具，进而导致美国资本市场出现股债汇三杀的局面。短期看，黄金、白银等稀有金属的避险属性得到流动性支持，但中长期价格回调风险加剧。 白银被列入美《2025关键矿产清单》 8月25日，美国内政部下属的地质调查局公布了新版关键矿产清单草案，共建议了54种关键矿产，并进入30天的征求公众意见期。根据该草案，铜、钾盐、铅、铼、硅、银等6种矿产被增补为关键矿产，而砷和碲被移出关键矿产清单。 尽管这一事件暂未对白银短期价格产生影响，但使市场交易者对产生关税担忧——该草案一旦生效，美国可能援引《1962年贸易扩展法》第232条款，对未豁免的银锭、银粉等进口品征收 10%-50%的关税。花旗指出，美国白银进口依赖度高达64%，当前COMEX期货溢价对关税风险存在低估。3月底曾出现过因关税担忧出现库存转移现象，套利者提前在伦敦市场低价买入白银现货，并运往COMEX注册交割，9月白银库存尚未再度出现跨市转移。但对白银关税的担忧再度来袭仍可能助推COMEX白银溢价走高，尽管COMEX白银库存已大幅累增，但未来抢进口预期仍存，交割层面的结构性逼仓风险并未完全解除。 从宏观层面来看，美联储9月及年内的降息预期叠加地缘政治风险是推动本轮价格走强的主要驱动。而供需基本面同样支持银价偏多行情，国内工业消费需求表现整体平稳，9月冶炼厂检修预期可能扰动银锭短期供应， 9月欧洲的军事化再造和美国的再工业化等热点可能使全球白银平衡存在调整预期，但这只是银价中长期高位震荡的支撑之一，短期并无法使银价出现大幅攀升。 需要注意的是，尽管白银的长期趋势依然向好，但银价突破关键位置后上方阻力较大，另外技术面上40美元/盎司附近存在历史套牢盘压力。若黄金价格涨势放缓、宏观层面没有新的实质性利好继续推动，市场可能出现获利回吐。过快上涨的价格已引起警惕，尽管2025年银价海外仍有继续攀升42美元/盎司目标位、国内继续调整10000元/千克目标位的可能性，但上方空间相对有限。由于银价历史回调波动较大，短期仍应避免盲目追高,警惕高位回落风险。 》查看SMM贵金属现货报价

        SMM9月4日讯：据SMM了解，截至9月4日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.61万吨，较8月28日减少0.1万吨；较9月1日减少0.1万吨。 本周再生铅冶炼企业检修增多，地域性供应进一步收紧，尤其是最大产区—安徽产量明显缩减，使得当地及周边地区下游企业采购更多的偏向原生铅。同时，上半周由于上合峰会和阅兵活动，华北、华中等部分地区车辆运行受限，冶炼企业发货周期拉长，部分下游企业继续消耗社会仓库的铅锭存货，铅锭社库延续下降态势。另9月3号阅兵等活动结束，部分地区车辆限制解除，现货市场流通货源增加，而当前铅消费表现一般，后续铅锭社库或出现累库风险。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 9月4日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27708/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27770-27970元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，近日美元指数走强带动伦镍价格进一步下滑，镍盐生产即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂报价持续走高；从需求端来看，近日部分前驱厂有采买需求，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，部分下游企业仍有原料采购需求，硫酸镍供应偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM9月4日讯： 2025年8月，中国负极材料产量环比增加13%，同比增加52%。 成本端，石墨化外协价格保持稳定运行；原料焦价格则受下游需求回暖带动，呈现稳步上扬走势。需求端，国内终端需求持续向好，叠加关税政策利好推动海外订单量旺盛，8月储能订单较好；动力领域，主机厂为应对 “金九银十” 传统旺季及年底汽车销售冲刺需求积极备货，开工率逐步上行，进而带动动力电池企业 8 月产量实现环比增长。在此市场背景下，负极企业顺势调整生产节奏，随行就市提升自身开工率，8月产量实现 13%的环比增长。 展望9月，动力端，重卡铁锂动力电池订单预计或将出现较大增幅，且三元动力和铁锂储能订单均降呈小幅上涨态势。综合动力和储能端的需求来看，9月负极下游需求将继续高企。在此背景下，叠加当前负极原料价格虽存在上涨预期，但尚未出现大幅抬升的局面，降进一步激发负极企业的生产积极性。因此，预计9月负极材料产量或将继续上行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868