》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（4月3日-4月9日）开工率为79.98%，环比下降3.61个百分点，较预期减少2.6百分点。随着铜价回升，下游采购意愿有所减弱，企业新增订单整体表现平淡，当前生产主要依靠前期在手订单支撑。由于新增订单衔接不及预期，企业主动下调排产计划，生产节奏有所放缓，开工率呈现小幅下滑态势。库存方面，受铜价回升及生产计划调整影响，企业原料采购趋于谨慎，采购节奏明显放缓，原料库存环比下降3.78个百分点。虽然铜价企稳对下游提货形成一定提振，前期低位成交的订单陆续出库交付，但受前期高开工率与新增订单不足共同影响，市场消化速度不及生产增量，成品库存出现累库，成品库存环比上升6.59个百分点。展望下周（4月10日—4月16日），铜价短暂企稳，下游观望情绪较强，精铜杆企业预计将按计划放缓生产，SMM预计精铜杆企业开工率环比下降4.4个百分点至75.58%。

盘面： 隔夜，伦锌开于3290美元/吨，盘初伦锌震荡上行至日均线上方，但进入欧洲交易时段后价格震荡回落探低至3268.5美元/吨，进入夜盘后伦锌强势拉升，一路突破日均线压制，临近尾盘摸高于3334美元/吨，终收涨报3325美元/吨，涨40美元/吨，涨幅1.22%，成交量减至8664手，持仓量增加291手至21.2万手。隔夜，沪锌主力2605合约开于23765元/吨，盘初沪锌震荡下行探低于23695元/吨，随后盘面逐步企稳于日均线附近维持震荡，接着多头增仓沪锌重心持续上移，摸高于23860元/吨，尾盘维持高位震荡，终收涨报23810元/吨，涨45元/吨，涨幅0.19%，成交量减至31616手，持仓量减少149手至77219手。 宏观：特朗普警告伊朗不要收霍尔木兹海峡通行费；普京宣布东正教复活节停火32小时，乌克兰宣布跟进；以总理下令与黎巴嫩直接谈判；消息人士称伊朗在黎巴嫩实现停火前不会与美国和谈；美媒：美政府本周料将延长俄油制裁豁免，或为伊朗石油豁免铺路；也门胡塞武装就黎巴嫩遇袭问题威胁收紧红海通行；何立峰会见美国桥水投资公司创始人达利欧；四部门召开动力及储能电池行业企业座谈会。 现货： 上海：昨日上海地区精炼锌采购情绪为2.08，出货情绪为2.70。市场贸易商出货较多，上午盘面锌价虽有所回落，但下游依旧观望较多,昨日整体成交未见明显好转，现货升水较前日基本持稳，现货交投以贸易商间为主。 广东：昨日广东地区精炼锌采购情绪为1.90，销售情绪为2.82。锌价重心虽有下行，但未到下游心理价位，同时终端企业当前仍有一定库存，市场成交较淡，昨日出货贸易商较多但整体走货不畅，现货升贴水继续下行。 天津：昨日天津地区精炼锌采购情绪为1.79，出货情绪为2.54。昨日锌价小幅回落，下游少量刚需补库，贸易商出货持稳，整体市场成交较前日稍有好转。 宁波：上午盘面锌价环比走跌，昨日宁波市场贸易商小幅上调现货升水，但下游企业订单一般，昨日依旧按需接货采购，昨日整体交投表现平平。 库存：4月9日LME锌库存减少275吨至112050吨，降幅0.24%；据SMM沟通了解，截至4月9日，国内库存继续累库。 锌价预判：隔夜伦锌录得一阳柱，上方布林道上轨对其形成压制，下方布林道下轨轨为其提供支撑。伊朗副外长表示霍尔木兹海峡保持开放，通行需与伊方协调，同时海湾地区脆弱的停火协议重燃希望，美指数走低，叠加海外锌低位运行，伦锌重心小幅上行。隔夜沪锌录得一小阳柱，上方40/60日均线对其形成压制，下方10/20 日均线为其提供支撑。在宏观情绪波动影响下沪锌受外盘带动走高，同时矿加工费下行预期为沪锌提供一定支撑，但国内锌库存继续增加限制锌价涨幅。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                

本周金交所TD价格和上期所4月合约的价差并未收窄至50元/千克以内，部分交易时段基差消失。临近周末，持货商陆续出现因资金回笼等或担心基差继续收窄等原因调降升水抛售现货，部分品牌银锭持货商暂停报价并表现出较强的交割意向。截至周四，上海市场国标银锭对TD升水可以成交的报价调降至20-30元/千克，个别持货商4月平水少量成交。下游刚需采购大幅议价调降升水的市场行情持续，部分持货商表示下游意向报价已下跌至TD平水附近，但仅少数持货商能够接受并成交。深圳市场投资需求仍然冷清，现货市场成交清淡不改。 库存方面，本周光伏订单悲观预期影响下，现货市场消费持续偏淡，临近4月交割，持货商交仓移库如期兑现，上海及深圳地区银锭社会库存出现明显累增。 》查看SMM贵金属现货报价  

【价格回顾】本周初银价在特朗普上周的讲话发酵中持续走弱，但周三（4月8日）在美伊停火协议及美元走弱支撑下，银价开始反弹，4月8日单日大涨接近5%。短期资金面热度、投资需求及工业需求并未恢复，市场交易者观望情绪浓厚，下游仍以大幅调降升水价格成交为主，贵金属价格涨幅相对有限。金银比方面，截至 4 月 8日，LBMA 金银比为62倍，短期维持震荡整理。 【重要数据】 利空： 美国3月季调后非农就业人口17.8万人，高于预期和前值 美国3月失业率公布值4.3%，低于预期和前值 美国至4月3日当周EIA原油库存308.1，高于预期和前值 美国至4月3日当周API原油库存，高于预期和前值 4月7日美伊达成停火协议，但特朗普威胁任何向伊朗提供军事武器的国家将被立即加征50%关税。 下周需要关注的数据及宏观消息发布包括： 4月10日（周五）美国将发布3月CPI数据，受伊朗战争导致能源价格飙升影响，市场普遍预期通胀将明显走高 地缘政治方面，伊朗议长卡利巴夫将率领伊朗代表团在巴基斯坦伊斯兰堡与美国举行谈判，美方由副总统万斯率团参加。巴基斯坦总理夏巴兹邀请伊美双方代表团4月10日在伊斯兰堡进一步谈判，以达成解决所有争端的最终协议。霍尔木兹海峡局势方面，美伊停火协议出现裂痕，伊朗称三项关键条款遭违反，霍尔木兹海峡已再次关闭。 【价格预测】短期美伊冲突的走向仍然是银价是否延续反弹行情的主要因素，短期工业需求和投资需求方面支撑不足。国内基本面上，银锭现货已出现小幅过剩及累库行情，由于光伏产业4月预期相对悲观，硝酸银及银粉银浆企业刚需采购需求下滑。随着上期所4月交割临近，持货商交割变现意向明显增多，银锭社会库存累增趋势可能持续。尽管下周白银价格可能受停战及美元走弱提振，但贵金属偏弱震荡基本情况并未完全扭转，现货成交预期仍以小幅升水或转为平水成交，后续仍需密切关注地缘冲突变化对市场情绪和资金流向的调整。 》查看SMM贵金属现货报价  

SMM4月9日讯： 当前国际地缘冲突多有反复，大宗商品价格亦跟随波动加剧，那不同地缘冲突路径下锌价走势如何？短期需要关注哪些变量？ 一、宏观路径：紧盯“通胀-利率-美元”情况 1、地缘冲突缓解走势逻辑如下： 冲突缓和→避险降温→工业金属风险偏好回升→锌价短期偏强反弹。 冲突缓解→通胀降温→降息预期重启，美元走弱→利多锌价。 2、地缘冲突升级走势逻辑如下： 冲突升级→避险升温→工业金属风险偏好下降→锌价承压。 冲突升级→推高油价，加剧通胀担忧→市场加息预期增强，抑制消费→利空锌价。 二、基本面路径：紧盯“能源-矿、冶炼运输和生产-需求” 1、地缘冲突缓解基本面演绎： 运输方面：霍尔木兹海峡开放，航运恢复，运输时间和成本下降，中东地区锌矿正常流入，国内锌精矿流入量增加，对矿加工费形成支撑，同时冶炼厂原料得以补充，成本下降，产量增加，锌价上方承压。 成本方面：地缘冲突缓解，能源价格回归，海外锌精矿生产和运输成本下降，矿企利润增加，产量提升；冶炼厂因电力成本占比基本在30%-40%，同时海外东南亚、欧洲等地的冶炼厂能源进口依赖度较高，冲突缓解后电力成本和供应量压力缓解，冶炼厂减产风险下降，整体供应端增量，一定程度上压制锌价。 消费方面：冲突缓解后，全球经济放缓压力减弱，国内出口至中东地区的镀锌板（占中国总出口量的15%左右）出口量增加，出口订单好转；另外冲突缓解后随之而来的重建计划开启，基建等消费增加，带动锌消费好转，支撑锌价。 2、地缘冲突升级基本面演绎：   与冲突缓解基本相反，供应端运输和成本压力激增，海外矿运输和生产受阻，中东矿滞留、海外矿山能源紧缺，可能会出现无燃料可用进而减停产的情况；同时冶炼厂成本激增，如果冲突持续，日、韩、印度、欧洲等地冶炼厂面临能源短缺压力，另外原料矿供应同样受限，加工费持续下跌，冶炼厂有减停产的可能，新投项目同样受此影响延后，供应端紧缺下，LME低库存下，结构性风险增加，锌价支撑增强；但是消费端承压明显，全球滞胀压力增加，消费增速放缓，锌价承压。 三、综合来看锌目前需要重点关注的内容是： 地缘冲突波动频繁，宏观情绪变化较快，加大锌价波动区间，关注地缘冲突变化。 海外澳大利亚台风和洪水过后锌精矿发运情况，以及霍尔木兹海峡短暂开放后中东锌精矿流入量级：澳大利亚运输目前部分恢复；中东月内已有锌精矿流出，但量级以及后续发运情况仍需关注；另外仍需关注后续进口矿进口标准具体实施情况。 能源成本增加下，海外矿山和冶炼厂利润以及生产情况：目前虽然没有确切的消息有矿山因能源短缺问题减停产，但按照目前LME锌价3300美元/吨附近来看，部分小型矿山综合成本压力较大，能源成本上涨无疑给到矿山产量释放压力，叠加不可抗力和原矿品位下降等影响，年内预计海外矿同比有下降风险；冶炼方面海外冶炼厂原料供应基本长单为主，但矿减产预期下原料压力亦有增加，同时电价上涨，成本压力上升，近日新星公司的Auby和Budel锌冶炼厂出现检修情况，欧洲冶炼生产承压，后续依然需要关注日、韩、印度等地冶炼厂生产情况。 矿加工费下降预期增强：截至4月3日，SMM进口矿周度加工费已经下降至-12.22美元/干吨，同时国内冶炼厂副产品利润托底下4月产量预计仍有增加，对矿的需求量较大，企业以抢购国产矿为主，国产矿周度加工费下调至1350元/金属吨，原料紧缺背景下，需要关注国内冶炼厂检修进度，如果冶炼厂出现集中检修减产，对加工费底部支撑增强，同时供应端减量下，给到锌价上行动能。 库存变化：LME库存低位与国内社会库存高位相互博弈，目前LME库存处于11万吨左右的低位，叠加海外冶炼厂减产担忧下，注销仓单曾一度大幅增加300%，虽然暂未看到明显去库，但LME结构性风险隐忧依然存在；而国内因冶炼厂产量高位，但下游消费兑现不足，社会库存在短暂去库后转而累增至25万吨以上，如果消费再无改善，库存难有去化。 整体来看，鉴于宏观情绪多反复，锌价波动区间拉大，基本面上来看，锌价底部支撑较强，但不适合做单边操作，需要关注市场核心矛盾的随时切换。         数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM4月9日讯： 本周，国内人造石墨负极材料价格整体持稳，波动有限。终端需求稳步提升，叠加企业生产成本持续走高，多数厂家以销定产，行业供需呈偏紧态势，生产企业存在涨价预期。然而，受生产周期影响，前期原料涨价带来的成本压力尚未完全传导至终端，短期价格暂无实质调整。后市来看，下游需求持续向好叠加成本压力逐步传导，预计人造石墨负极材料价格将有望开启上行通道。 本周国内天然石墨负极材料市场价格依旧僵持。行业虽仍处于工序宽松格局，但高企的生产成本有效限制了价格下行空间。后市来看，短期内成本支撑与产能宽松的局面难有根本性改变，预计天然石墨负极材料价格将继续平稳运行，波动幅度有限。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM4月9日讯： 本周国内石墨化外协稳价运行，艾奇逊炉轻料9700元/吨。箱体式炉8300元/吨。目前增碳剂价格仍维持高位，石墨化代工环节成本端压力依旧严峻。与此同时，在各环节成本持续上行的背景下，下游市场采购积极性难以明显提升，整体价格陷入僵持格局。后市来看，若地缘冲突持续，石墨化相关原料价格预期难有下滑，预计对石墨化外协加工价格支撑力度依旧。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM4月9日讯： 本周，国内低硫石油焦价格持稳运行，市场均价4855.5元/吨；油系针状焦生焦价格持续上行，价格走高至6850元/吨。成本层面，上游原料价格受地缘冲突影响持续高位运行。供给端，受到成本高位运行的影响，多以销定产。需求端，随着焦价的持续上行，下游负极企业刚需采买为主。后市展望，在地缘政治风险暂无明显缓和、下游需求整体向好的前提下，上游原料成本易涨难跌，预计将持续对石油焦及针状焦价格形成较强支撑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858