本周铜价再创历史新高，伦铜强势突破11200美元/吨关口后持续冲高，周五上测11700美元/吨，沪铜亦大幅冲高至93000元/吨下方。周内整体表现极强。宏观层面，美联储降息预期再度升温是主要驱动。特朗普拟提名鸽派人选担任美联储主席、财长耶伦明确释放降息信号、以及ADP就业数据大幅低于预期，共同强化市场对12月降息25个基点的押注。ISM制造业PMI持续低迷显示经济动能疲软，美元指数全周承压回落，对铜价形成明显支撑。 基本面方面，铜精矿长单谈判仍悬而未决，据市场消息称矿山对明年长单TC最新报价为-15美元/吨。与此同时多家矿企下调中期产量预期。LME周中仓库出现大量注销仓单请求，高铜价高BACK局面雏形初现。需求端受铜价快速上涨压制，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主。 展望下周，宏观面美联储议息会议在际，降息驱动叠加基本面紧张情绪，使得伦铜仍有上行空间，外强内弱局面或将进一步加深。预计伦铜波动于11200-12000美元/吨，沪铜波动于90500-94500元/吨。现货方面，下游对高升水高铜价接受度有限，终端消费维持刚需采购，但库存紧张亦为现实。预计现货对沪铜2512合约在升水20元/吨-升水280元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（12月1日-12月5日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 41.4-53.4 美元/吨，QP1月，均价为 47.4 美元/吨，周环比下跌 1 美元/吨，仓单 29 到 44.2 美元/吨，QP12月，均价为 36.6 美元/吨，周环比上涨 4.2 美元/吨。EQ铜CIF提单为 （-3.6） -12 美元/吨，QP1月，均价为 4.2 美元/吨，周环比上涨 2 美元/吨。截至12月5日，LME铜对沪铜2512合约除汇沪伦比值为 1.1187 ，进口盈亏 -1400 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Dec为BACK54.18美元/吨；12月date与1月date调期费差约为BACK24美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格56美元/吨，主流火法与国产仓单40-50美元/吨，湿法仓单40-45美元/吨；好铜提单实盘价格40-44美元/吨，主流火法与国产提单35-40美元/吨左右，湿法提单35美元/吨；CIF提单EQ铜0~12美元/吨，均价为6美元/吨。 本周现货市场较上周明显回暖，国产仓单于EQ提单成交价迅速回升，部分贸易商备货积极。 据SMM了解，本周有2.4万吨南美电解铜CIF新奥尔良/巴拿马城截标，中标价750美元/吨。 因现货与长单期望价差较大，部分贸易商择机备货，LME亚洲仓库亦出现大量新增注销请求。展望后市，LME铜价再创历史新高，外盘强劲推动出口窗口打开，12月预计仍将有部分冶炼厂出口量。LME BACK结构短期内扩大空间有限，预计市场重心仍将放在长单谈判及相关备货上，预计洋山铜溢价将缓慢上行。 据SMM调研了解，本周四（12月4日）国内保税区铜库存环比上期（11月27日）减少1.14万吨至7.75万吨。其中上海保税库存环比减少1.1万吨至7.17万吨；广东保税库存环比减少0.04万吨至0.58万吨。本周保税区库存大幅去库主因为贸易商出口交仓所致。自上周五起出口窗口打开，同时LME结构反转，高铜价叠加高BACK结构使得冶炼厂及贸易商交仓动作增加。展望后市，12月进口货源仍然偏少，部分冶炼厂较此前出口计划增加，但因涉及年终结算汇款等因素出口增量有限。预计下周保税区库存将小幅增加。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

沪镍主力合约本周整体表现为弱势震荡。周期初曾小幅上探至11.8万元/吨价位，但未能有效突破，随后承压回落，价格整体在116,000-118,000元/吨的区间内运行，周五夜盘收报117,790元/吨，周度涨幅0.54%，市场交投氛围略显清淡。伦镍价格走势与沪镍基本同步，呈现区间震荡态势，周内价格主要围绕14,700-14,900美元/吨的区间波动。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价120,020元/吨，环比上周上涨550元/吨，金川镍升水本周均值为4,900元/吨，环比上周上涨150元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-200-400元/吨，电积镍升水小幅走低。临近年末下游需求减弱，本周现货成交较为平淡。 宏观层面，本周市场对美联储在12月降息的预期显著增强，概率一度逼近90%，流动性预期宽松增强，为镍价提供了底层支撑。俄乌冲突取得进展，同时刚果（金）与卢旺达正式签署和平协议，结束了长达30年的冲突，地缘政治风险降低。LME镍库存本周小幅下滑，但始终维持在25万吨以上的绝对高位，预计短期镍价仍维持区间震荡格局，沪镍主力合约的核心波动区间参考11.4-11.8万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2200吨，环比上周持平。 国内社会库存约为5.7万吨，环比上周累库1,499吨。

       伦锌：周初，在美联储降息前市场多空博弈，伦锌维持震荡运行；随后，美国11 ISM制造业PMI不及预期，美元指数维持弱势，支撑伦锌上行；接着，美元指数在特朗普对美联储下任主席人选的暗示下走低，伦锌底部支撑较强，然而海外锌库存的持续增加又对伦锌形成一定压制，伦锌维持震荡；随后，虽美国11月ADP就业人数的意外“爆冷”使市场避险情绪增强，但美国11月ISM非制造业PMI结果最终高于预期，同时美国至11月29日当周初请失业金人数创三年新低，市场避险情绪有所减弱，伦锌震荡走低；随后，市场对于定价12月降息的概率维持在80%以上，叠加海外锌库存虽增但绝对水平仍处低位，双重因素推动伦锌重拾涨势。截至本周五15：00，伦锌录得3115美元/吨，涨64美元/吨，涨幅2.1%。        沪锌：周初，据SMM数据，国内锌锭社会库存进一步降至14.43万吨，加之11月国内冶炼厂产量回落至60万吨以下，供应端收缩预期为沪锌注入上涨动力；尽管基本面供应存在减量预期，但受制于当前市场整体消费表现平淡，终端多以刚需采购为主，需求端支撑有限，沪锌维持震荡运行；接着，从宏观层面来看，市场对美联储12月的降息预期较为乐观，同时国内本月内多项重要会议即将召开，提振了整体市场情绪，为沪锌提供上行动力，且从国内基本面来看，周四公布的七地锌锭库存数据延续去库态势，助力沪锌进一步上冲。截至本周五15：00，沪锌录得23305元/吨，涨880元/吨，涨幅3.92%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水较上周下降10元/吨左右。截至本周五，主流0#锌对市场报价贴水45元/吨，沪粤价差扩大。周内锌价重心一路上行，下游畏高谨采，市场成交清淡，在高价压制下贸易商为出货小幅下调升贴水。当前广东终端企业采购主要以刚需为主，高价下备货积极性不足，预计对升贴水上行形成一定阻力，然而广东近期持续去库，若沪粤价差持续走扩，后续广东现货有流出风险，又将对升贴水形成一定支撑，预计短期广东升贴水仍将维持震荡走势。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 周内沪铜期货价格大涨破历史新高，周尾已经突破九万关口。然而本周沪铜现货升水亦走高，主因上海地区流通货源紧张，且仓单持续流出，令持货商坚挺升贴水，然市场仍有刚需成交，目前升水态势预计仍将持续到下周。由于出口窗口打开，部分冶炼厂积极准备出口货源，目前可发往至社会仓库货源有限，预计下周到货仍然偏紧，沪铜现货升水可持续。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

SMM12月5日讯：       本周压铸锌合金开工率录得51.08%，环比微降0.23个百分点。库存方面，本周锌价重心出现明显上行，部分企业采购积极性受阻，同时华东地区现货升贴水较高，进一步使得本周原料库存出现下滑；成品库存方面，虽周内企业出库节奏有所走慢，但部分大厂前期出库较好，成品库存较低，因此成品库存仅现小幅增长。本周压铸锌合金开工微降主要是由于锌价走高削弱部分企业开工，但大厂当前订单整体较为稳定，叠加周内存在企业复产，因此开工仅有小幅下滑。在终端订单方面，当前房地产五金终端需求表现普通，同时企业反馈服饰纽扣订单表现疲软，然而电子产品订单需求仍旧较好，部分企业反馈订单排期较满，市场需求热情持续。展望下周，预计复产企业下周将进入正常生产状态，因此将带动压铸锌合金企业开工率小幅走高至51.55%附近徘徊。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM12月5日讯：       本周氧化锌开工率录得56.45%，环比降低0.92个百分点。原料方面，本周锌价重心上行半年内新高，同时氧化锌终端需求近期有所放缓，氧化锌企业采购积极性小幅走低，原料库存有所回落；而在成品库存方面，受锌价走高影响，部分氧化锌厂同步调整价格，使得终端企业观望情绪较浓，成品库存增多。本周氧化锌开工下行主要是由于需求走弱，部分企业存在小幅下调开工情况。而在终端订单方面，近期全钢胎厂库存压力有所增加，需求有所放缓；陶瓷级氧化锌方面，近期部分陶瓷厂逐渐进入减停产状态，陶瓷级氧化锌需求较为一般；饲料级氧化锌整体表现较为稳定；电子级氧化锌板块中避雷器订单整体表现仍旧较好。展望下周，因近期终端需求有所走弱，预计氧化锌开工将维持在56.29%附近徘徊。    》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM12月5日讯：根据市场反馈了解，11月28日至12月4日，新疆地区样本硅厂周度产量在41420吨，周度开工率在85％，较上周环比变动有限。近一周新疆个别硅企工业硅有新增复产情况，因时间较短周内产量增幅不明显，预计下周新疆样本产量继续表现上行。 云南样本硅企周度产量在2880吨，周度开工率25％，较上周下降。样本选取原因云南样本硅企周度开工率高于地区总开工率。云南11月开工率本就较低，叠加12月部分在产硅企进一步减产，使得云南开工率下降。云南地区开工率已降至同期极低水平。 四川样本硅企周度产量为3010吨，周度开工率在26％。样本开工率较上周下降。抛去样本内大厂，剩余硅企开工率降低至8%附近。四川由平水期转向枯水期，当地部分硅炉在11月底减产，使得开工率下降。     》点击查看SMM金属产业链数据库