SMM11月6日讯： 本周国内石墨化市场僵持态势未改。需求虽有提升，但负极材料企业正加快一体化产能建设步伐，供需两侧的结构性失衡，导致价格缺乏向上突破的动力。展望后续市场，随着销售旺季逐步收尾，行业内过剩产能仍难以有效消化，短期内国内石墨化价格缺乏明确涨跌导向，预计将继续保持平稳运行态势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM11月6日讯： 近期，低硫石油焦供应有所缩紧，而需求持续向好，双向驱动低硫石油焦价格继续上行。展望后市，终端预期高位运行，需求将有抬升；供应端，东北地区炼厂产量存下滑预期，供应缩减。综合供需两端因素，预计后续国内低硫石油焦价格仍有上行空间。 本周，国内油系针状焦生焦价格迎来上行走势。前期市场需求稳步攀升，叠加企业持续面临利润承压的经营压力，此前积累的涨价情绪在本周集中释放，直接推动油系针状焦生焦价格出现集中上调。展望后市，市场供需格局预计保持平稳运行，成本端暂无显著波动因素支撑或压制价格。综合来看，短期内油系针状焦生焦价格缺乏大幅波动动力。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM 11月6日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2861.14元/吨，较上周四下跌11.81元/吨。其中山东地区报2,770-2,810元/吨，较上周四价格持平；河南地区报2,850-2880元/吨，较上周四价格持平；山西地区报2,820-2,860元/吨，较上周四下跌5元/吨；广西地区报2,970-3,000元/吨，较上周四下跌45元/吨；贵州地区报2,950-3,010元/吨，较上周四下跌45元/吨；鲅鱼圈地区报2,860-2,940元/吨，较上周四价格持平。 海外市场： 截至2025年11月6日，西澳FOB氧化铝价格为317美元/吨，海运费23.40美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.14附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2827.57元/吨左右，低于氧化铝指数价格33.57元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。本周询得两笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下： （1）10月31日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $320.5/mt FOB印度，11月船期。 （2）11月6日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $320/mt FOB 西澳，12月船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9045.6万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌0.18个百分点至81.99%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在89.29%；山西地区氧化铝周度开工率较上周持平在75.34%；河南地区氧化铝周度开工率较上周下跌1.67百分点至62.5%；广西地区氧化铝周度开工率较较上周持平在90.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在83.33%。 现货方面，本周现货市场共成6笔成交，现货成交量有所回升，成交价格对网价贴水明显。当前氧化铝现货市场价格呈现区域分化，北方价格小幅度下滑，但下行空间有限；南方延续跌势。本周北方询得3笔氧化铝现货成交，山东地区现货成交出厂价2760元/吨，新疆地区采招1万吨氧化铝，到厂价格为3120元/吨，山西地区现货成交出厂价2840元/吨。南方询得3笔氧化铝现货成家，云南地区现货氧化铝成交，出厂价格为2920-2940元/吨，贵州地区现货氧化铝成交，出厂价格为2950元/吨。 整体来看，本期氧化铝市场维持供应过剩格局，现货价格持续承压，行业利润明显收缩，晋豫地区部分高成本企业运行压力显著。供应方面，国内运行产能仍处高位。据SMM调研显示，供应端，国内运行产能虽处高位，但据SMM调研，部分企业焙烧炉负荷率有所下调，致周度产量环比下降0.4万吨至173.5万吨。此外，需关注11月中旬北方供暖启动后，年度碳排放核查与环保要求可能对生产带来的进一步限制。库存方面，据SMM统计，截至本周四，电解铝厂氧化铝原料库存为326.5万吨，较前一周累积6.3万吨；叠加仓单库存累库2.9万吨，本周氧化铝总库存环比增加11.5万吨至471.4万吨。持续累积的库存进一步凸显供过于求的基本面，市场看空情绪蔓延，加剧价格下行压力。整体而言，当前现货市场仍处于供应宽松状态，南北方价格走势出现分化：预计北方地区现货价格逐步筑底，而南方地区仍将延续下跌态势。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

评述：本周多晶硅库存小幅下降至26万吨左右，多晶硅库存小幅下滑，一方面多晶硅周度产量出现减少，主要受川滇地区减产影响。另一方面，本周市场签单有所增加。 》查看SMM光伏产业链数据库

十月镁价在16000-16500元/吨的价格区间运行，镁价呈现窄幅震荡运行走势，九月的月均价由九月的16784下行至16285元/吨，环比下行2.97%。 回顾十月镁市，主产区原镁冶炼厂家顺利复产使得日产量增加至2000吨左右，骤然上行的原镁供应使得镁市供需失衡，下游采购方延迟采购叠加原镁冶炼厂家出货意愿增强的买卖双方情绪差异推动镁价阴跌不停，但受多地突发降温带动冬储提前，煤炭价格偏强运行，镁价几度底部反弹均受煤价增长使得成本支撑增强所影响，由此，十月镁价呈现出底部盘整运行走势。 镁市产量回顾及预测 根据SMM数据显示，2025年10月中国原镁产量环比增长6.67%，开工率上调至70.44%。 十月原镁产量环比增长 6.67%，原镁产量稳步增长，其增长原因如下：一是因为九月部分原镁冶炼厂家进行年度设备检修，当月检修结束后恢复生产，十月该部分厂家正常生产从而带动原镁产量增长。二是因为陕西、内蒙古、宁夏等省份的原镁冶炼厂家于十月份点火拱炉并产出镁锭，原镁产量受此影响而小幅增长。三是因为镁合金市场需求爆发，该部分厂家多为全产业链厂家，镁合金厂家为减少对外采镁锭的依赖等原因上调原镁冶炼开工率。十一月原镁产量将持续增长，当前陕西、宁夏、内蒙古等省份新复产的原镁冶炼厂家产出镁锭，随着新的月份原镁冶炼厂家生产设备调试完成，日产量预计小幅上调，且新疆省份也有增产计划，预计十一月原镁产量仍将快速增长。 SMM数据显示，2025年10月中国镁合金产量环比上调19.49%，同比增长36.01，累计同比增长10.78%，10月镁合金开工率上调至74.54%。 十月镁合金产量快速增长，环比增长19.49%。九月镁合金市场需求增长势头显著，市场呈现库存普遍倒挂态势，多数厂家陷入排单生产模式，现货供应持续紧俏。部分合金厂家主动推进提产以补充镁锭供给，受此影响，镁合金产量显著增长。具体来看，镁合金市场需求增长是从安徽地区逐步向山西、陕西等地蔓延，镁合金厂家也依次根据需求提高开工率，山西地区部分厂家开工率提升至100%，陕西地区的镁合金厂家加紧建设镁合金产线，部分陕西厂家于10月中上旬产出镁合金，陕西的镁合金产量小幅增长。 十一月份，多数生产企业仍需按订单序列有序排产，部分厂家当前排单已延伸至 11 月中下旬，为缓解当前供应紧张的局面，安徽、山西等省份镁合金厂家持续满负荷生产，且考虑到内蒙、陕西等省份的原镁厂家释放新增产能，预计将于十一月份产出镁合金，综合判断，后续合金产量预计呈上行走势。 根据SMM数据显示，2025年10月中国镁粉产量环比增长4.04%，开工率上调至43.96%。 十月镁粉产量小幅上行，当前部分镁粉厂家面临内外需双重压力，国内消费市场持续低迷、钢铁企业采购需求萎缩，因此镁粉需求并未有明显改善，受买单出口政策逐步落地影响，部分镁粉厂家外贸订单量小幅增长，十月镁粉产量迎来小幅增长。随着传统旺季的结束，市场普遍预期需求端将进一步走弱，十一月份行业很可能面临更大幅度的减产压力。 陕西坑口煤价较上期增长90余元 对镁市影响几何？ 煤炭价格上涨原因复杂，一方面，产能核查政策严格执行，部分煤矿主动减产，叠加安监环保政策常态化，进一步限制了煤炭供应。部分地区煤矿因超产整治面临产量收缩预期。且当前运输难度增加进一步推高了供应紧张的现状，大秦线秋季检修、铁路沿线设施受损等导致运输能力下降，港口调入量减少，库存持续下滑，缺货问题加剧，推动价格上升。另一方面，北方降温后居民取暖需求增加，火电负荷高于预期，电厂日耗处于高位，对煤炭需求旺盛。南方秋老虎天气持续，沿海电厂日耗保持稳定；工业需求稳定，化工、冶金等行业对煤炭的刚需补库需求较强，贸易商也因预期冬季行情提前囤货，进一步推高需求。 煤炭价格上涨导致电价上升，硅铁生产电力成本占比高，生产成本增加，成本端支撑价格上行，另一方面煤炭价格上行将推高兰炭等原料涨价，原料端价格维持上涨，进一步推高硅铁生产成本成本端将对硅铁价格形成强劲支撑。 煤炭、硅铁等原料价格偏强运行，这将使得镁价成本支撑增强，但由于陕西镁厂多为循环产业链，煤价上涨将会使得兰炭价格再存上调报价预期，这将在一定程度削减煤炭价格上调所带来的成本上升，另外，随着上一波煤价回落，部分镁厂适时低位采购补充库存，因此实际原镁冶炼厂家的实际运营成本或将低于理论成本。综合来看，煤价上调期间将带动镁厂及下游采购方的情绪，镁价呈上涨走势，随着煤价间断性回落，镁价会再次小幅下行。 后市 十一月份，宁夏、陕西等多省份原镁冶炼厂家计划复产，镁市供应量将显著增加，在供应大幅增长的前提下，镁价运行压力明显增强。需求端，镁合金市场对原镁需求有所增长，但当前供应量仍将超过需求量，镁市供需格局再次转向供强需弱，镁价运行压力较强，但考虑到冬季煤炭需求增长将对煤炭价格形成强支撑，镁价下行空间有限，预计镁价仍将窄幅震荡运行。

本周三元前驱体价格整体持稳。从原材料端看，硫酸镍报价小幅下调，硫酸钴与硫酸锰价格保持稳定。尽管硫酸镍价格有所回落，但调整幅度有限，叠加市场对后续原料价格仍存看涨预期，前驱体报价暂未出现明显波动。 在折扣系数方面，新签订散单的折扣已普遍明显上调，而部分期限较长的长单仍维持原有折扣水平不变。面对原材料成本持续攀升，前驱体厂商成本压力进一步加大，当前普遍表现出较强的挺价意愿。临近年底，部分厂家即将启动明年长单折扣的初步商谈。若明年继续沿用当前折扣系数，前驱体厂商将面临更大的成本压力。 需求方面，国内动力市场需求持续向好，主要增量仍集中在中高镍产品。根据当前排产计划，预计直至年末，动力市场需求将保持旺盛态势。小动力及消费类市场在传统旺季带动下表现亦较为积极，加之部分下游厂商出于对原材料价格上行的预期，存在一定提前备货行为，进一步推动了排产的提升。在此背景下，头部前驱体企业普遍维持较高开工率，并优先保障长单供应。 价格方面，预计短期内前驱体价格将相对持稳，但后续仍具备一定的上涨空间。

宏观方面，由于国际贸易关系缓和，市场对全球经济贸易不确定性的担忧降低，投资者减少了对黄金、白银等避险资产的配置。在美国ADP就业报告和美国供应管理协会服务业PMI公布之前，投资者对抛售美元持谨慎态度，相对较高的美国国债收益率和坚挺的美元使银价短期承压。尽管中长期看，全球经济的不确定性和市场对美联储政策的预期使银价仍具备上涨潜力，但银价短期仍未结束震荡调整周期。 【经济数据】利多：美国10月ISM制造业PMI48.7，前值：49.1， 预期：49.5。 利空：美国10月ADP就业人数4.2万人，前值：-2.9万人，预期：2.8万人。 美国至10月31日当周EIA原油库存520.2万桶，前值：-685.8万桶，预期：60.3万桶。 【现货市场】在国内白银现货市场上，本周现货升水维持稳定，结束了下调趋势。本周大厂银锭主流报价仍对沪期银2512合约升水10-20元/千克，或对TD升水35-40元/千克少量成交，国标银锭持货商对沪期银2512合约升水5-10元/千克。银价升水多日维持高位，但由于终端电池片等产品涨价困难，银价升水传导受阻，下游硝酸银、银粉银浆加工利润收到挤压，下游消费以刚需为主，叠加市场流通货源尚不充裕，市场成交整体偏淡。 光伏银浆：本周太阳能背面银浆的参考均价在7157-7346元/千克；太阳能正面细栅参考均价为10771-11053元/千克；太阳能正面主栅参考均价为10721-11003元/千克。 》查看SMM贵金属现货报价  

SMM11月6日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水40-升水100元/吨，均价报升水30元/吨，较上一交易上涨5元/吨；SMM1#电解铜价格85660~86330元/吨。早盘沪期铜低开高走自85750元/吨一线上行至86300元/吨，跨月价差在C40-B10元/吨波动，沪铜当月进口亏损在600元/吨附近。 日内铜价较昨日继续回暖，下游部分企业畏涨情绪明显，部分卖方亦让利甩货，早市现货成交较昨日有回暖。上海地区电解铜采购情绪为3.05，销售情绪为3.2 历史数据可以查询数据库 。早盘持货商报价平水铜贴水30至贴水20元/吨，少量成交，随后进入第二交易时段成交逐渐下行，报贴水40元/吨-贴水30元/吨集中成交。好铜资源维持货挺价高，但成交流转偏弱。与平水铜价差继续收窄。非注册货源日内大量成交。 展望明日，铜价上行后部分点价订单需求兑现，但市场成交仅短暂回暖难掩需求疲软。预计明日升贴水将持平运行。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水170元/吨–贴水130元/吨，均价贴水150元/吨。进入11月后铜价重心回落，下游需求得到一定提振，市场成交活跃度终迎来回升，周内现货升贴水有所上涨。展望后市，11月供应方面仍有一家冶炼厂正值检修期；需求方面下游企业对于铜价仍有畏高心理，持一定观望情绪，因此预计华北当地市场仍将维持供需均偏弱的格局。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库