据Mining.com网站报道，未来矿产公司（NGEx Minerals）计划将安乔峪（Valle Ancho，VA）铜金项目分拆成立新公司，此举将使得这家加拿大企业将重点放在智利与阿根廷边界处的卢纳瓦西（Lunahuasi）和洛斯赫拉多斯（Los Helados）矿权地。 根据6日发布的公告，来自温哥华的NGEx公司股东每股将兑换新公司0.2股。这个名为“斯宾科”（Spinco）的新公司计划在加拿大多伦多风险资本市场上市。 NGEX股东将被要求在四季度即将举行的大会上批准此笔交易。需要三分之二的赞成票才能通过。 此举继续NGEx公司长期不断分拆勘探资产的传统。过去10年的例子包括在南美的费洛矿业（Filo Mining），后来被伦丁矿业（Lundin Mining）和必和必拓以29亿美元并购，以及去年10月份分拆的何塞玛丽亚资源公司（Josemaria Resources）和伦朗权利金公司（LunR Royalties）。伦丁矿业的创始家族持有NGEx公司36%股份。 “这与公司通过分拆资产创造价值的战略一致，并将使公司进一步将重点放在卢纳瓦西”，道明证券（TD Securities）矿业分析师克雷格·哈奇森（Craig Hutchison）7日在投资提示中称。 虽然VA项目仅占NGEx公司估计净资产的1%，即7500万美元，但他补充说，“该公司作为一个独立实体，重新专注于勘探，从而将创造更多价值。” 地区规模 VA项目位于智利马里昆加金矿带的东侧并延伸到阿根廷，是一个尚未得到勘探的地区规模的铜金矿，面积1090平方公里。 自从2022年获得该项目以来，NGEx公司已经在VA开展了填图、物探、化探和钻探工作。2022年的钻探显示有明显的斑岩铜金矿特征。几个可供钻探的靶区已经圈定。 分拆后，NGEx公司将提供新公司至少一年的勘探和日常支出费用。NGEx公司主管沃吉泰克·沃兹基（Wojtek Wodzicki）将领导新公司并担任首席执行官和总裁，伦丁集团另一位高管也将进入管理层。 “在我们看来，VA已经超过典型早期阶段，有发现大规模矿床的勘查潜力”，杰富瑞（Jefferies）矿业分析师法赫德·塔里克（Fahad Tariq）在投资提示中称。他称VA是分拆的“合理对象”。 “交易合乎情理，因为我们认为，尽管钻探结果和靶区很突出，但该项目在NGEx的估值没有得到体现”，他立刻补充说。 “分拆以后能够将更多精力放在卢纳瓦西和洛斯赫拉多斯，同时释放价值，提升重新评级潜力”。 新项目 NGEx表示，随着时间的推移，斯宾科除了推进VA项目外，还将寻求在其投资组合中增加新项目。 塔里克还认为，鉴于迄今为止令人鼓舞的钻探结果，以及继何塞玛丽亚、费洛和卢纳瓦西成功之后投资者对伦丁矿业在智利和阿根廷铜金勘探项目兴趣更加强烈，VA可能会获得“溢价”估值。 沃兹基称：“以VA为基础资产，这是一个类似于早期维库尼亚区的地区级铜金勘探机会，由发现维库尼亚矿集区的一些关键团队领导，NGEx分拆战略的下一步不仅旨在推进其现有资产，还将把握机会建立一系列极具前景的勘探项目来实现增长”。

本周，巴拿马政府官员与矿山工人、供应商举行会谈，评估这座巨型矿山的未来走向，第一量子矿业（First Quantum Minerals）旗下处于停产状态的巴拿马铜矿（Cobre Panamá）重启希望有所增强。 工商部长Julio Moltó走访了Donoso、Omar Torrijos Herrera和La Pintada地区，会见了矿工、地方当局和供应商。他们的建议将提交给政府跨部门委员会审议，该委员会负责评估已停工矿山的未来。 巴拿马政府已于4月批准第一量子对堆存矿石进行转运与加工。会谈中公布的数据显示，该业务目前直接带动约3,200个岗位，间接带动岗位超3,000 个；其中91%以上工人为巴拿马本国居民，女性员工占比17%。 Moltó表示，此次讨论展示了围绕Cobre Panamá所培育的大量熟练劳动力，并特别提到了多年来围绕该运营项目发展职业生涯的专业人士和技术人员。 **重启前期筹备** 对第一量子的投资者而言，本次磋商释放信号：这座曾经为公司贡献最大利润与现金流的资产，相关作业正逐步恢复。 第一量子首席执行官Tristan Pascall在二季度业绩会上表示，公司5月重启选矿厂三条磨矿生产线中的一条，并于6月产出首批铜精矿；随后按维护周期切换至第二条生产线运行。 截至6月末，第一量子已加工210万吨堆存矿石，产出约3,200吨铜金属量，首批产品预计于本月发运。 矿山仍剩余约3,800万吨堆存矿石，可回收铜金属量预估7万吨；按当前加工速度，这批库存矿石大约可支撑12个月的加工生产。 在政府作出长期决策前，加工堆矿也使得港口、发电厂等Cobre Panamá铜矿的关键配套设施得以维持运转。 这将直接影响矿山全面重启的进度。第一量子估算，矿山满负荷运营需要约6,000名工人，专业技术人员的招聘与培训或将成为制约因素。 公司预计，一旦达成合作框架并拿到全部审批，Cobre Panamá铜矿可在6-9个月内恢复至80%-90%产能。 **前景展望** Cobre Panama铜矿自2023年底以来一直处于闲置状态，当时巴拿马最高法院因大规模环境和治理抗议，裁定第一量子的20年采矿合同违宪。根据国际货币基金组织（IMF）数据，该矿停产使巴拿马GDP减少了约4.5%，并削减了全球铜供应量的1%以上，同时也使第一量子的收入减少了约40%。 自2024年就职以来，总统José Raúl Mulino政府已授权销售库存精矿、重启矿场发电厂，并完成了一项环境审计，审计结果显示该矿对其环境承诺的合规率为87.7%。 在围绕矿场未来的讨论持续进行期间，第一量子也已暂停其对巴拿马提出的200亿美元仲裁索赔。 （文华综合）

进入三季度，电池级硫酸镍散单市场似乎正"失去活力"，成交频率相对减少，价格走势相对疲软。SMM认为，这主要是受 成本支撑转弱、供需格局逐步走松和市场结构转变 三方面因素共同影响，本文将具体讨论这三种因素。 一、成本端：镍价与原料共同转弱 镍价方面，8月进入印尼补充配额释放节点，市场对印尼镍矿大幅短缺的预期有所减弱，叠加宏观加息"阴霾"始终未散，镍价有所走弱。 MHP系数方面，印尼硫磺集中到港后，印尼中间品供应预计持续走高。 据SMM数据，7月印尼MHP供需平衡在一个月后首次由负转正 ；而下游镍钴盐价格（尤其是钴盐）相对疲软，下游面对成本倒挂压力，对高系数接受度较弱，MHP系数整体承压。高冰镍市场流通量则依旧偏紧，系数预计持稳。 镍价与原料系数共同下行，从即期成本来看，8月硫酸镍即期生产成本预计整体趋弱。 二、供应端：原料弹性较大，企业排产存在上行预期 自二季度起，虽然MHP排产一度大幅下行，但硫酸镍供应量级依旧较为稳健，尚未出现长期供不应求的局面。三季度，随着中间品排产逐步恢复，这一现象预计将更加明显。 据SMM数据，虽然7月电池级硫酸镍排产因部分盐厂减产或检修环比下滑2%，但8月产量预计环比增长超8%，供应量级重回高位。2026年1-8月电池级硫酸镍总产量同比增长33%。 硫酸镍稳健排产的背后，体现出镍盐原料较强的供应弹性。除此前文章中阐述过的精炼镍原料调节、高冰镍与MHP的原料替代之外，今年回收料同样为硫酸镍提供了较大的供应规模：一方面，去年我国锂电黑粉进口放开后，回收原料得以稳定进口，为回收硫酸镍提供原料增量；另一方面，随着三元电池退役规模逐步放大，叠加部分企业新回收项目今年投产，行业整体黑粉供应规模有所上移。 据SMM数据，7月三元废料打粉环节产量较去年同期已实现翻倍，为硫酸镍供应提供了较大弹性。 三、需求端：三元需求支撑整体消费量级，但难以直接带动散单外采 今年三元需求超预期，是支撑硫酸镍维持较高升水的重要原因，三季度下游硫酸镍消费量级预计保持高位。一方面，"金九银十"车销旺季在即，下游头部企业对中高镍材料的需求预期较好，带动相关前驱体厂排产上行；另一方面，头部企业的海外高镍订单也受欧洲等区域旺盛需求及电芯出口退税政策调整带来的抢装策略推动，处于高位。 据SMM数据，7月新能源领域对电池级硫酸镍的需求环比增长1.55%，预计8月进一步增长0.9%。 但是，订单较为旺盛的头部前驱体企业一体化程度较高，其中多家具备精炼镍生产能力，自产硫酸镍的调节能力较强，因此下游需求增长对硫酸镍散单采购的促进作用并不直接。 据SMM数据，8月头部5家一体化、半一体化企业排产环比上行11%，自产可满足超80%的原料需求，外采硫酸镍的需求增量并不明显。 四、市场结构：长单规模放大，挤压散单空间 三季度硫酸镍市场结构较为明显的变化体现在长协规模放大。 据SMM测算，2025年及今年一季度，硫酸镍每月散单规模约为3500-4500金属吨；而在三元需求放大的背景下，三季度这一规模已缩减至2000金属吨左右。 本季度初，散单在企业采购策略中预计从每月刚需采买逐步退化为长单的供应补充，仅当下游存在明确需求增量或原料供应出现变数时，企业才会额外采买，这压制了8月与9月初的市场活跃度。另外，在硫酸镍供应未出现明显下滑的情况下，下游对散单价格的接受度也整体偏低。 长单规模放大，一方面是由于今年镍价和原材料的高波动加剧了企业的散单决策压力，部分企业倾向于通过长单锁定需求；另一方面，经过持续的产能过剩，行业新进入者较少，业内供应链已趋于稳定，上下游企业逐步形成稳定的合作关系。预计长期来看，长单规模整体仍将呈上行趋势。 五、后市展望 如上文所述，当前硫酸镍散单供需已从二季度的相对偏紧逐步转向轻微过剩，8月至9月上旬价格预计整体偏弱运行；待9月下游"金九银十"需求明确后，散单市场活跃度或将有所恢复，并在一定程度上驱动硫酸镍价格反弹。

8月6日，奈曼旗工业园区内喜讯传来，内蒙古沁金新材料集团不锈钢热轧酸洗生产线顺利完成调试并正式复产投产，首批合格不锈钢热轧酸洗卷材成功下线。该产线的顺利投产，标志着沁金集团“铁合金—不锈钢冶炼—热轧—退火—酸洗”一体化不锈钢全产业链体系全面具备投产运行条件。 据悉，内蒙古沁金新材料集团有限公司成立于2017年4月，隶属于河北毕氏集团，坐落于奈曼旗镍基循环经济产业园。企业深耕绿色低碳新材料领域，依托区域清洁能源优势，布局建设镍铁合金、硅锰合金、高碳铬铁合金、不锈钢冶炼、热轧、酸洗等系列生产线，构建起闭环完整、绿色高效的镍基新材料全产业链生产体系。 该重点项目总占地面积近万亩，概算总投资达210亿元，产业规模与发展潜力突出。项目全部达产后，预计年实现工业总产值700亿元，年纳税35亿元，可直接带动就业15000余人。凭借全产业链整合带来的成本优势、技术优势与产业辐射优势，拉动不锈钢深加工、配套加工、物流运输、设备运维等关联产业协同发展，助力奈曼旗不锈钢产业集群加速提质、扩容升级，驶入高质量发展快车道。

五矿资源8与11日发布的中期业绩公告显示： 公司2026年上半年业绩达到创纪录水平，主要得益于旗下资产组合的强劲运营表现以及较高的商 品实现价格。收入、EBITDA 及 EBIT 均创下上半年的历史新高 。与2025年上半年相比，收入增长 61% 至 4,540.1 百万美元，EBITDA 增长 77%至 2,727.4 百万美元，而 EBIT 增长 106%至 2,177.2 百万美元。 EBITDA 利润率由2025年上半年的 55%扩大至 60%，反映出公司资产组合的质量、运营杠杆及盈利 能力改善。 除税后利润增长 141%至 1,366.0 百万美元，公司权益持有人应占利润增长 164%至 897.2 百万美元，双双创下上半年的业绩记录。 经营活动现金流量净额增长 89%至创纪录的 2,233.9 百万美元，反映出盈利能力增强及严谨的运营执 行力。 五矿资源透过强劲的经营活动现金产生能力，以及于2026年6月完成的约 16 亿美元的可换股债券发行及股份配售，进一步强化资产负债表。债务净额由2025年12月31日的 3,351.4 百万美元减少至 2026年6月30日的 608.4 百万美元，杠杆率由 33%降至 6%。 ►五矿资源公告的运营概要显示： 2026年上半年，五矿资源铜产量为 266,541 吨，达到二零一八年以来的上半年最高水平。锌产量共计 105,801 吨，金及银产量分别达 60,296 盎司及 6.3 百万盎司。 • Las Bambas 上半年表现强劲，铜精矿含铜产量达 210,195 吨。 收入增长 65%至 3,307.9 百万美元， EBITDA 增长 72%至 2,251.1 百万美元。这主要得益于矿山稳定运营，铜（+12%）、金（+21%）、银（+27%） 及钼（+40%）等各类金属的销量增加，以及金属的实现价格走强。 • Kinsevere 持续受惠于硫化矿扩建项目，铜产量增长 33%至 33,800 吨。 收入增长 70%至 397.7 百万美 元，EBITDA 增长 300%至 121.5 百万美元。该业绩反映出硫化矿项目的持续爬坡提升了运营表现，以及铜 的实现价格上升。 • Khoemacau 的铜精矿含铜产量为 22,083 吨，与去年同期基本持平， 主因 5 区矿体的铜品位提升抵销了 采矿量和选矿量下降带来的影响。收入增长 19%至 238.8 百万美元，EBITDA 增长 35%至 121.1 百万美 元，主要得益于铜及银的实现价格上涨。 • Dugald River 实现了强劲的运营和财务表现，锌精矿含锌产量达 87,186 吨，同比增长 3%。 收入增长 50% 至 340.3 百万美元，EBITDA 增长 92%至 126.9 百万美元。业绩提升主要由于选矿处理量增加、锌回收率 持续维持在 90%以上的强劲水平、银价及锌价上涨，以及加工费下降所带动。 • Rosebery 的盈利能力显著改善。 收入增长 73%至 244.0 百万美元，EBITDA 增长 137%至 130.1 百万美 元。锌产量共计 18,615 吨，锌当量产量达 64,965 吨。该业绩得益于贵金属价格走强，以及矿山持续推行 多金属价值优化策略，从而提升了副产品产量，并增加了银及金的收益贡献。 ►对于资本配置及展望 ，五矿资源公告称： • 五矿资源维持2026年的产量指引，铜产量预计在 493,000 吨至 528,000 吨，锌产量在 215,000 吨至 235,000 吨。 • 2026年上半年的资本开支总额为 553.8 百万美元，其中 Las Bambas 占 272.4 百万美元，Khoemacau 占 138.6 百万美元（当中 91.1 百万美元用于扩建项目），Kinsevere 占 45.8 百万美元。 • 2026年资本开支总额预计在 16 亿美元至 17 亿美元之间，其中 800 百万美元至 850 百万美元用于 Las Bambas（主要涉及资本化开采、Ferrobamba 矿坑基础设施，及尾矿坝设施扩建）；500 百万美元至 550 百万美元用于 Khoemacau（其中约 400 百万美元用于扩建项目）。 此外，8月11日，五矿资源还公告了截至2026年6月30日之矿产资源量及矿石储量声明的主要变动包括： • 集团矿产资源量（含金属量）增加部分：铜（7%）、锌（6%）、铅（3%）、钼（4%）、银 （23%）及金（26%）。 •集团矿产资源量（含金属量）减少部分：无。 • 集团矿石储量（含金属量）增加部分：铜（1%）、锌（10%）、铅（4%）、钼（17%）、银（7%） 及金（12%）。 • 集团矿石储量（含金属量）减少部分：钴（-21%）。 博茨瓦纳 Khoemacau 矿山成功发现一处新的铜银矿床—Kgwebe 矿床。该矿床位于目前正进行地下开采的 5 区矿床西北方向约 6 公里处。该矿床的发现为 Khoemacau 的矿产资源量新增约 1.4 百万吨铜和 90 百万盎司银。 位于加拿大努纳武特地区 High Lake 以东约 50 公里处的 High Lake 东部矿区亦首次公布了一项多金属矿产资源量。 这些结果体现了五矿资源在勘探以及资源量转储量钻探方面持续多年的投入，不仅有效抵销了因选矿造成的资 源消耗，也进一步巩固了集团的矿产资源量及矿石储量基础。 华鑫证券8月10日研报显示：　铜：供给端，近期国产铜及进口精铜到货量均有所增加，前期偏紧的现货供应逐步缓解。需求端，传统消费淡季下终端订单整体偏弱，高铜价进一步抑制下游接货意愿，市场成交较为冷清，采购仍以刚需为主。但是宏观层面，美联储9月加息预期减弱，支撑铜价。铜矿持续偏紧，维持铜行业“推荐”投资评级。铜行业推荐关注紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源。 东吴证券7月5日研报指出：当下AI生态繁荣，打开电的消费空间也带来铜结构性需求增量。观特朗普2.0时代，先进制造业率先发展，我们测算得2026-2030年期间数据中心装机所带动的铜消费增量在6-9万吨/年的量级，为美国消费贡献3%以上的边际增速。美国总的铜消费或可参考未来电力需求增速，以CAGR 1%左右缓增。相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、江西铜业、铜陵有色、中国有色矿业、金浔资源等。风险提示：样本选取风险，主观判断风险，下游需求不及预期风险，拟合测算风险

SMM8月12日讯： 早盘沪期铜2608合约跳涨开盘后呈横盘整荡走势，整体重心先降后升。开盘价108350元/吨，开盘后价格上探至108590元/吨，随后价格开始下行，盘中探低至108360元/吨，价格企稳后开始上行，盘中摸高至108770元/吨，收盘前价格小幅回调，收盘价108680元/吨。隔月Back月差在380元/吨至450元/吨之间，沪铜对2608合约当月进口盈亏在亏损1820元/吨-亏损1740元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.16，环比上升0.10，采购情绪为2.87，环比上升0.14，历史数据可以查询数据库。日内，持货商快速多次下调报价以促成交。平水铜鲁方、JCC等从早盘盘初报价升水50元/吨下调至贴水20元/吨左右，铁峰、中金、中条山、豫光等从平水下调至贴水80元/吨左右；好铜货源稀缺，仅部分贵溪流通，按升水80元/吨或SMM均价+30元/吨成交；非注册铜成交较为火爆，TFM、KFM、KCC等基本按贴水250元/吨-贴水180元/吨左右成交。 展望明日，临近交割，隔月Back月差进一步扩大，部分持货商移仓换月成本明显抬升，现货出货意愿随之增强，推动主流平水铜报价快速下调至贴水区间。与此同时，在当月合约价格相对偏强的背景下，部分符合交割标准的货源存在向仓单端转化的动力，现货货源流向有所分化。截至8月11日，SHFE铜注册仓单约2.32万吨；截至8月12日早盘收盘，沪铜2608合约持仓量仍约2.3万手，交割前持仓回落及仓单变化节奏仍需持续关注。需求方面，终端消费延续疲弱，下游采购仍以刚需为主，低价非注册铜凭借价格优势成交较为活跃，但尚未带动整体采购明显改善。综合来看，在Back月差走扩、持货商出货意愿增强及终端需求偏弱的共同作用下，预计明日沪铜现货对2608合约报价仍将承压，现货或持续贴水。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为15118美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为46621美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为82.5-83.5，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为88。印尼高冰镍FOB价格为15541美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，由于硫磺已集中到港，部分项目排产有所恢复，市场可外售量整体有所恢复。从需求端来看，当前硫酸镍钴价格均较为疲软，盐厂价格接受度较弱，对镍钴系数造成压制。展望后市，MHP镍钴系数或由于硫酸钴价格疲弱而承压运行。 高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，MHP供应缩紧预期下，高冰镍作为替代原料的补充作用凸显，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 8月12日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，印尼镍矿配额消息反复，镍价整体弱势震荡，硫酸镍生产即期成本走低；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，面对镍价回升部分企业有挺价意愿；从需求端来看，近期下游部分企业以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.9，下游前驱厂采购情绪因子为2.3，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析