3月6日锌晨会纪要 盘面：隔夜，伦锌开于3330美元/吨，盘初伦锌围绕日均线附近震荡，随后多头减仓离场伦锌一路震荡下行，运行于日均线下方，于盘尾重心下移至3235美元/吨附近，终收跌报3230美元/吨，跌89美元/吨，跌幅2.68%，成交量增加至14767手，持仓量减少2819手至22万手。 隔夜，沪锌主力2604合约开于24400元/吨，盘初沪锌短暂围绕日均线附近整理后，上沿日均线下方运行，盘尾重心继续下探，终收跌报24180元/吨，跌465元/吨，跌1.89%，成交量减少至68346手，持仓量增加4355手至86966手。 宏观：特朗普：需亲自参与伊朗接班安排，不接受哈梅内伊儿子接任最高领袖；芝商所下调金银期货保证金比例；白宫官员：最快（美东时间）周四宣布应对油价上涨的措施；伊朗军方称使用无人机击中美军“林肯”号航母；知情人士：波兰央行欲出售黄金储备，以资助国防计划；政府工作报告提出2026年发展主要预期目标；证监会主席吴清：3月6日下午发布会回应资本市场改革发展相关问题 。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为2.6，出货情绪为1.98。上海仓库锌锭库存继续累增，市场贸易商积极出货报价，但上午盘面锌价显著走高，下游观望情绪浓厚，昨日询价接货不多，整体现货成交表现不佳，市场现货贴水继续扩大。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.75，销售情绪为2.11。整体来看，昨日锌价重心上行，下游采购积极性走弱，叠加前期低价已存在一定点价采购动作，昨日市场交投走弱，部分现货虽报价较高但实际成交较少，现货升贴水持平前日。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为1.81，出货情绪为2.21。昨日锌价回升，下游畏高慎采，企业少量逢低补库为主，贸易商出货升水小幅持稳，整体市场成交清淡。 宁波：宁波市场锌锭供应持续充足，昨日上午锌价明显走高，下游企业接货询价表现较少，加上部分企业拥有一定原料库存，市场现货成交较差，贸易商为出货继续下调现货报价。 社会库存：3月4日LME锌库存增减少250吨至95000吨，降幅0.26%；据SMM沟通了解，截至3月4日，国内库存小幅增加。 锌价预判： 隔夜伦锌录得一大阴柱，上方布林道中轨形成压制，下方60日均线提供支撑。中东冲突升级，美元走强，油价创前年7月以来新高，通胀预期提高，美联储年内降息预期再度下调，有色普跌，锌价重心下移。隔夜沪锌录得一小阴柱，上方5日均线形成压制，下方60日均线提供支撑。隔夜有色普跌，同时锌基本面上消费恢复缓慢下社会库存再度增加，锌上方空间承压。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM3月5日讯：   原材料端，本周碳酸锂、硫酸镍价格振荡，硫酸钴价格在长期持稳后开始小幅下跌。 本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6400-6800元/锂点，价格环比上周四成交重心小幅上行。随着时间步入三月初，多数铁锂回收企业在结束春节后库存不多，在本周元宵节后逐渐开始开工备库，在需求升高，库存偏紧的情况下，铁锂黑粉锂点价格开始持续上涨。但随着周初碳酸锂期货现货价格下行，铁锂黑粉本周的价格也经历了先涨后跌的情况，但整体价格成交重心仍有所上移；三元及原材料端，和铁锂湿法企业类似，部分三元湿法企业在春节结束后库存有所消耗，但由于镍钴价格变化不大，叠加上周物流库存没有完全恢复，上周三元、纯钴废料端市场成交非常冷清，本周，随着物流复苏和采货需求逐渐恢复，三元极片粉镍钴系数均有小幅上涨。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

本周银价高开低走，基差收窄后，实物银锭升水如期下调，但持货商报价差距扩大。本周市场上仍有较多大锭直接交易或加工成小锭后再次进入市场交易，不同品牌、不同量级的银锭交易仍存在较大成交价格差异。截至周四，上海市场国标银锭对TD升水报价已下调至850-900元/千克，大厂银锭报价900-1000元/千克挺价惜售。下游积极议价并逢低采购，部分冶炼厂或贸易商因担心未来升水继续下调或迫于资金周转压力调低价格，从而促成成交。元宵节后下游开工陆续增加，市场成交持续放量。 库存方面，本周白银社会库存总量下滑，由于节前现货升水大幅上涨，下游普遍未进行节前备库。因此节后银下游在订单交付压力下，大量采购实物银锭，2月上海期货交易所交割完成后，亦有大量现货流出仓库。 》查看SMM贵金属现货报价  

【价格回顾】本周白银市场价格经历了极端的"过山车"行情，3月2日受中东局势骤然失控及美以伊冲突升级推动，国际银价一度跳空高开至97美元/盎司附近，随后迅速调头向下，开启周内偏弱震荡行情。地缘政治风险溢价发酵结束后，美联储降息预期降温、美元走强等宏观因素压制贵金属价格。金银比方面，黄金和原油价格领涨大宗商品，本周白银涨幅不及黄金，短期贵金属价格走势尚不明朗，投机资金热度下滑，截至3月4日，LBMA金银比回升至60倍。 【重要数据】 利空： 美国2月ISM制造业PMI公布值：52.4，高于预期，低于前值 美国2月ADP就业人数公布值：6.3万人，高于预期和前值 美国至2月27日当周EIA原油库存公布值：347.5万桶，高于预期和前值 下周需要关注的数据及宏观消息发布包括： 3月6日（周五）美国将公布2月季调后非农就业人口数据及失业率，市场预计新增就业将大幅放缓至6万人，彭博经济甚至预测可能因寒潮影响而出现负增长，失业率料稳定在4.3%。 美联储主席鲍威尔及多位理事和票委将在下周发表讲话，需关注其对通胀、就业市场及关税政策影响的最新表态。 美伊局势：伊朗伊斯兰革命卫队已宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，导致全球约20%的石油运输通道被实质性封锁，下周需关注航运恢复情况；伊朗已对中东地区27处美军基地进行导弹袭击，冲突进入第六天，下周需关注冲突是否外溢至沙特、阿联酋等周边国家。 【价格预测】下周白银价格仍然受宏观影响较大，短期冲突暂无缓和迹象，若军事摩擦继续升级至持久冲突可能再度推升避险需求从而提振贵金属迎来新一轮上涨，但若冲突缓和或美元继续走强，贵金属可能迎来承压回落行情；资金动向方面，芝商所此前连续七次上调保证金至18%的强制去杠杆效应仍限制高杠杆交易，白银投机资金暂无推升价格大幅波动的可能性。国内现货市场方面，由于基差收窄且随着现货市场流通货源紧缺的情况有所缓和后，下游大幅议价，预期后续白银现货升水将逐渐回落至常规行情。 》查看SMM贵金属现货报价  

SMM 3月5日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2648.47元/吨，较上周四上涨28.02元/吨。其中山东地区报2,590-2,630元/吨，较上周四价格上涨40元/吨；河南地区报2,650-2680元/吨，较上周四价格上涨30元/吨；山西地区报2,630-2,670元/吨，较上周四价格上涨40元/吨；广西地区报2,630-2,750元/吨，较上周四价格上涨15元/吨；贵州地区报2,740-2,780元/吨，较上周四价格上涨15元/吨。 海外市场： 截至2026年3月5日，西澳FOB氧化铝价格为306美元/吨，海运费26.55美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.91附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2675.41元/吨左右，高于氧化铝指数价格26.94元/吨。本周询得6笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下： （1）3月3日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$312/mt FOB 澳大利亚，4月或6月船期，船期和港口由卖家选择。 （2）3月3日，海外成交氧化铝3万吨，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$334/mt FOB 牙买加，4月船期。 （3）3月4日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$305/mt FOB 西澳，或$303/mt FOB 东澳，$312/mt FOB 印尼，货源由卖家选择，4月船期。 （4）3月4日，成交量为澳洲氧化铝3万吨或印尼氧化铝5万吨，成交价格$304/mt FOB 西澳，或$302/mt FOB 东澳，$311/mt FOB 印尼，货源和货量由卖家选择，4月船期。 （5）3月4日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$308/mt FOB 印度，3月船期。 （6）3月4日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$306/mt FOB 西澳，4月船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8508万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周降低0.05个百分点至77.12%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在87.11%；山西地区氧化铝周度开工率较上周降低2个百分点至69.74%；河南地区氧化铝周度开工率较上周增加1.79个百分点至60.83%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在86.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周降低2个百分点至86.33%。 现货市场方面，本周共达成9笔成交。其中，河南地区成交0.3万吨氧化铝，出厂价为2700元/吨；河南地区成交1.5万吨，出厂价为2660元/吨；广西地区成交0.5万吨氧化铝，成交价为2730元/吨；山东地区成交0.2万吨氧化铝，出厂价为2800元/吨；山东地区成交0.3万吨出厂价格为2850元/吨；广西地区成交0.3万吨氧化铝，出厂价为2750元/吨；贵州地区成交0.2万吨氧化铝，出厂价为2760元/吨；青海地区招标1万吨氧化铝，出厂价为2690元/吨；新疆地区成交1万吨氧化铝，到厂价为2965元/吨。 截至本周四，国内氧化铝市场延续了上周的去库趋势，行业整体库存虽继续下降，但总量仍处于高位，短期内供应过剩格局未有根本改变。本周行业开工率总体平稳，区域内生产出现小幅调整：部分北方企业实施降负荷运行，而另一些企业则提升了运行产能，形成一定对冲，整体开工率微幅下降。受此影响，周度氧化铝产量环比减少0.1万吨，降至163.2万吨。库存方面，电解铝厂原料库存减少5.1万吨至356.9万吨，主要是受春节假期影响，企业持续消耗前期高位库存，使得厂内氧化铝库存逐步回归至相对合理水平。氧化铝厂内成品库存减少1万吨至118.6万吨，由于前期部分氧化铝厂减产，仍在消耗自身库存，呈现出微幅去库态势。期货库存减少1.4万吨，主要因合约到期后部分过期仓单注销所致。而在途及站台库存则增加2.8万吨至117.6万吨，反映出节后发运逐步恢复，物流环节积压有所上升。总体来看，全国氧化铝库存延续小幅去库趋势，但降速有所放缓。后续仍需密切关注行业开工率变化及企业运行情况的动态调整，预计下周行业开工率有小幅回升，库存可能转向小幅累库格局。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM3月5日讯： 本周，国内人造石墨负极材料价格持稳运行。供需端，节后需求逐步回暖，负极企业开工率随市提升，但成本端的不断飙升，对负极行业造成严峻成本压力，负极企业生产或将采取“以销定产”策略，供需将呈偏紧态势。在此背景下，负极企业涨价预期浓厚，但受生产传导滞后影响，本周成本上涨暂未完全传导至终端，故价格维持平稳。展望后市，下游市场持续回暖、需求向好；成本端高位支撑仍存，预计后续人造石墨负极材料价格有望迎来上行。 本周，国内天然石墨负极材料价格整体呈“成本有支撑、上涨受制约” 的僵持格局。成本端，鳞片石墨原料供应偏紧，企业降价意愿极低，价格底部支撑牢固；供需端，需求逐步回暖，但天然石墨负极行业整体仍处产能宽松状态，叠加人造石墨替代效应明显，企业涨价动力不足。后市展望，供需格局及成本走势预期维持现状，因此，预计短期内天然石墨负极价格以稳为主、窄幅震荡。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM3月5日讯： 本周，石墨化外协加工价格呈上行态势。成本端，受地缘政治局势影响，石墨化增碳剂价格走高，推动石墨化生产成本显著抬升；供需端，下游需求逐步回暖，采购意愿增强，而供应端维持稳定、暂无明显增量压力。综上，在成本支撑强劲、需求稳步拉动的双重驱动下，当前石墨化市场价格呈现上行走势。展望后市，若地缘冲突持续，石墨化原料价格有望维持高位，或将进一步推升石墨化外协加工价格。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM3月5日讯： 本周，在“成本高企、库存低位、需求边际回暖”的多重驱动下，国内石油焦、针状焦市场价格同步上行。成本端，受中东地缘局势急剧升级影响，主要海运石油贸易通道受阻，国际油价大幅走高，叠加航运与战争险成本激增，原料与物流成本压力显著加大；供需端，新能源下游市场逐步回暖，而石油焦、针状焦行业整体库存处于低位，供应格局偏紧。综上，受供需格局趋紧、成本端大幅上行双重支撑，石油焦及针状焦市场价格同步走强。展望后市，若中东地缘冲突持续，国际油价将维持强势运行，预期后续国内石油焦、针状焦价格将难改“易涨难跌”局面。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

电解钴： 本周电解钴现货价格维持在43万元/吨附近震荡。供应端，主流冶炼厂小幅上调出厂价，贸易商基差报价持稳，常规品牌贴水2000元/吨至平水，受冶炼厂上调出厂价影响，高端品牌升水上调到5000-8000元/吨。需求端，下游成本传导受阻，多持观望态度，仅少数刚需补库，实际成交仍未放量。从基本面看，钴中间品到港仍无明确节点，原料结构性偏紧格局未改，对钴价形成支撑。展望后市，待补库需求逐步释放，电解钴价格仍具备上行空间。 钴中间品： 本周钴中间品市场价格继续维稳。供应方面，矿企出口进度偏慢，持货方继续暂缓报价。需求方面，冶炼厂原料紧缺问题凸显，采购意愿存在，但受制于供应不稳定及下游订单未明，采销谨慎，市场延续“有价无市”格局。整体来看，出口延迟致大规模到港时间存疑，国内原料结构性偏紧或将加剧。待下游订单明确、采购启动后，中间品价格仍具上行驱动。后续需关注刚果（金）出口进展及需求复苏节奏。 硫酸钴： 本周硫酸钴现货价格小幅走弱，市场呈现分化格局。供应方面，多数冶炼厂受原料偏紧支撑，报价仍坚守在9.5~9.8万元/吨的区间内。但部分小型冶炼厂及贸易商存在资金回笼压力，在市场上以偏低价格出货，部分低品质货源成交价下探至9.4万元/吨以下。需求方面，当前下游企业订单仍存不确定性，多数维持观望态度，节后积极备货意愿尚未显现，仅少数企业进行刚需采购，且优先选择市场低价货源。整体来看，短期内市场或处于消化社会库存的震荡调整阶段。但在刚果（金）原料供应问题未解、国内供应阶段性收紧、原料成本支撑仍存的背景下，预计待低价库存逐步去化后，硫酸钴价格仍有望重拾上行态势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827