2025年上半年，储能电芯行业受“531”并网、90天关税窗口期及欧洲停电事件叠加驱动，整体开工率超往年水平，但结构性分化格局显著。价格经历前期激烈竞争后，在供需偏紧支撑下虽阶段性上扬，然后续上行动能显不足。 拆分上半年产量情况来看 2025年第一季度，国内储能需求呈现"淡季不淡"的态势，1月及2月的开工率均超过50%。受2024年底并网冲刺结束及春节假期影响，2月行业进入传统淡季，国内市场阶段性走弱；然而"136号文"取消强配储能政策引发新能源开发商的时间焦虑，部分增量项目为了避免复杂的收益计算以及市场化竞价的不确定性提前布局，推动3月起电芯企业生产节奏加速。海外市场方面，美国大选导致的关税政策不确定性延续，促使海外业务占比高的企业维持2024年底抢装态势；同时中东地区在可再生能源目标驱动下涌现超10GWh订单，中国电芯厂商积极出海布局，双重因素共同拉动电芯产量上行。综合国内外动因，一季度国内储能市场整体表现超季节规律。 2025年第二季度，国内储能需求呈现先扬后抑再扬态势，4月至5月中上旬，"531并网"节点驱动终端集中并网，储能订单集中放量推动电芯厂加速生产交付；而5月中下旬至6月随并网窗口关闭，订单量锐减致6月招标显著回落，但区域补贴政策及时接续支撑，维系工商业储能需求韧性。海外市场多重动能交织：美国关税政策剧烈波动，其对等税率由34%连续跳涨至125%，严重压制4月至5月上旬对美出口，市场陷入静默期；待税率回调至10%后开启90天窗口期，触发5月中下旬以来的抢出口潮，成为季度核心支撑。同步释放的增量来自澳大利亚——23亿澳元户储补贴将于7月1日实施推动市场表现亮眼，以及欧洲——经历前期去库周期叠加西班牙大规模停电事件催化，户储订单显著回升刺激终端安装需求释放。综上，国内外因素协同驱动第二季度储能需求维持高景气度。 2025年H1储能电芯价格回顾及后续展望 2025年储能电芯价格波动幅度相较于2024年明显趋缓。自2024年底价格触达底部以来，上半年国内市场"价格战"现象有所延续，并已蔓延至海外中东市场，低价换市场这种形式仍然存在，虽然该类方式对于企业输血能力要求比较高，但仍然在部分企业的可承受范围内。进入6月份后受需求强势拉动，电芯价格整体呈现止跌企稳态势。截至7月18日，314Ah方形磷酸铁锂电芯平均价格较年初仅微降0.33%，280Ah电芯价格经历阶段性调整后已回升至年初水平，而100Ah与50Ah方形磷酸铁锂电芯价格则分别显著上涨4.08%和0.74%。 分产品类型看，2025H1314Ah电芯已完成全面产能切换，其国内市占率突破70%。虽然规模化生产显著摊薄成本，企业加大布局314Ah产线，带动产能过剩格局，但叠加海外订单激增与"531并网"节点驱动的抢装需求集中释放，整体形成供略大于求的格局，推动314Ah电芯价格仅现小幅下降。而280Ah电芯当前主销注重安全性的欧洲及澳洲市场（该区域市占率超50%），因供需平衡稳定，对整体价格拉动有限。成本端虽受碳酸锂持续走低影响，理论成本下行，但降本未能有效传导至终端售价，原材料对价格变动的边际影响逐步减弱——上半年大储价格波动的核心驱动因素仍为供需关系动态。小容量电芯价格上涨主要由两大因素驱动：一是海外户储需求爆发——澳大利亚23亿澳元户储补贴政策将于7月1日正式实施，叠加欧洲及新兴市场持续放量；二是产能刚性约束——小储产线在总产能中占比偏低、规格切换成本高，厂商缺乏短期转产动力，供需偏紧格局支撑价格上行。 展望未来，储能电芯市场短期进入供需偏紧格局，6月底起部分企业零单报价显现上涨趋势（普遍涨幅在5厘以内）。据调研显示，一二线企业大储订单排产已排至9月，需求持续支撑或延续零单涨价情绪；然而下游部分集成厂商采购意愿偏弱，除前期长单履约外，对高价零单仅维持刚需采购。成本端，7月以来碳酸锂价格持续抬升，截至7月24日电池级碳酸锂指数达70,550点。企业反馈表明，碳酸锂每上涨10,000点约带动电芯价格波动2-3厘，短期对电芯形成价格支撑。但长期看，本轮碳酸锂上涨多受情绪炒作驱动，缺乏基本面持续支撑，预计8月后电芯价格将经历窄幅回调后趋稳。 分市场来看： 中国 ：“136号文”取消强制配储初期引发市场对电网侧需求的担忧，但电力市场化改革深化与区域补贴政策及时接棒，下半年储能电芯需求预计保持稳定。但国内值得注意的是，市场化机制对系统集成能力与成本管控提出更高要求，技术领先企业将成为需求增量的主要承接主体。长期来看，市场对于独立储能电站的运营模式仍然在摸索阶段，其盈利手段多样化不仅只有峰谷套利这一种，包括容量租赁、容量补贴、市场交易、调峰调频等，而容量租赁实际价格和期限未达指导价，对投资方不利；容量补贴因省而异；市场交易套利受电力市场活跃度和交易对手限制；调峰调频调度权限在电网，不确定性大。下游业主端还保持谨慎的态度。 美国 ：短期来看，国内电芯企业对关税再谈判持乐观态度，但需求核心变量仍为《大而美法案》，法案虽终止光伏ITC/PTC税收抵免，却同步放宽储能ITC补贴限制——满足"外国限制实体"成本占比要求即可获补贴（退坡节奏与IRA法案一致），因此8.18具体细则的颁布是影响后续美国需求的关键节点，长期来看下半年美国需求预计继续提供增量支持。因此，2025年抢装透支增长动能后，2026年增速回落压力进一步加剧，产能布局需向非补贴依赖型场景倾斜。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                 8月1日SMM进口铜精矿指数（周）报-42.09美元/干吨，较上一期的-42.63美元/干吨增加0.54美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        周内铜精矿现货市场成交冷清，但是仍有少量报盘。有贸易商就3万吨的打包矿对冶炼厂报盘，报盘价格为-40美元中位，但实际可成交重心为-40美元低位，QP为M+1/5,随着LME盘面Contango结构深化，贸易商点价期也开始向远月靠拢，装期为四季度，每个月发运一万吨。有贸易商对冶炼厂报盘多笔干净矿长单，采用指数计价模式。周内有贸易商请求冶炼厂帮忙接多笔近洋货，另外有贸易商的海外团队反馈，随着印尼当地铜冶炼厂新项目的爬产，印尼政府可能有意向减少原先给Freeport印尼的127万吨铜精矿出口配额，因此SMM推测Freeport印尼有动机尽可能在短期内更多地出口Grasberg铜矿，正因如此贸易商可能请求冶炼厂帮忙接的近洋货是Grasberg。上周SPCC招标结果出炉，8月份装期的Toquepala和9月份装期的Cuajone各一万吨，中标价格为-80美元低位。Mina Justa铜矿招标，装期为2026年上半年一万吨和下半年一万吨。       据外媒报道，智利地震导致Codelco旗下El Teniente铜矿发生人员伤亡事故，有消息称地震导致6人死亡，事故地区附近的活动已经停止并开始调查事故原因。（Andes Norte Nuevo Nivel Mina (NNM), Diamante和 Andesita 共同构成Teniente Project），2024年El Teniente铜矿产量为35.64万吨金属量。El Teniente2022年计划投资57亿美元进行扩建：Diamante、Andesita 和 Andes Norte 项目(统称为新矿层)旨在将 EI Teniente 矿的使用寿命延长 50 年，从而实现更深的矿体作业。截至 2025年3月31日，Andes Norte项目已完成 78%，并即将完成其临时矿石运输系统(预计于 2025 年第三季度完成)；Andesita项目已完成70%， 2025Q2开始运营。Diamante项目已完成 43%。       Newmont 公司旗下的加拿大Red Chris 矿中被困的三名工人在地下被困超过 60 个小时后，已安全获救。       SMM九港铜精矿库存8月1日为52.16万实物吨，较上一期减少3.93万实物吨，主要减量自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比减少5万实物吨。                                                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

   宏观方面，美元在美国 6 月非农与制造业等强劲经济指标支撑下连续反弹，美欧达成 15% 互惠关税协议提振风险偏好，对日韩亦达成大量资源采购协议。而美联储维持利率不变则对铜价形成压制。与此同时，美国宣布自 8 月 1 日起对半成品铜征收 50% 关税（精炼铜豁免）， COMEX 铜价大幅下行， LME 与 COMEX 价差基本收敛。市场亦关注特朗普就乌克兰局势对俄罗斯施加更大压力及国际油价大幅上行对铜价的短期支撑。总体来看，美欧贸易与关税博弈、美联储货币政策路径及通胀走势是本轮铜价震荡承压的主要驱动因素。周内伦铜自约 9850 美元 / 吨回落至约 9600 美元 / 吨，沪铜主力合约自近 79000 元 / 吨回落至约 78000 元 / 吨。    基本面方面，第二季度主要矿企产量环比增加，铜精矿紧张局面有所改善， 美国对铜关税落地后 LME contango 结构加深，离岸市场活跃度增加。 国内方面， 7 月电解铜产量创历史新高，但库存未出现明显垒库，淡季消费支撑较强。总体来看，本周上下游均有回暖，铜价下行后需求增长，宏观面感染减弱。    展望下周， 宏观面表现淡静，多国 PMI 即将公布。自 6 月全球 PMI 回归扩张区间后，全球制造业出现一定程度的回暖趋势。基本面托底下铜价低位有将较强支撑。 预计下周伦铜波动于 9550-9750 美元 / 吨，沪铜波动于 77500-78500 元 / 吨。现货方面， SHFE 近月结构向 BACK 转变，社会库存整体维持低位，铜价下行或将推动加工企业开工回暖。预计现货对沪铜 2508 合约在升水 0 元 / 吨 -180 元 / 吨。

伦锌：周初，因近期市场对于本月降息预期的持续降温，同时上周五美国6月耐用品订单月率高于预期值及前值，经济仍显韧性，美元指数不断走高，伦锌走低；随后，市场等待新一轮中美贸易谈判结果及美联储利率决议，投资者保持谨慎，伦锌维持震荡；但海外库存继续减少，库存处于较低水平，对伦锌仍有支撑，伦锌小幅上行；随后美国7月ADP就业人数创3月以来最高增速，同时二季度经济增长3%，经济数据表现强劲，而在降息方面美联储继续按兵不动保持观望，美元指数不断上涨，伦锌不断走低；而美国6月核心PCE通胀意外回升，美元指数两个月来首次站上100关口，同时关税方面的不确定性同样存在，伦锌在美元压制以及关税不确定性的影响下继续下行。截至本周五15：00，伦锌录得2755美元/吨，跌74美元/吨，跌幅2.62%。   沪锌：周初，根据SMM数据显示，国内七地库存继续累库，下游消费偏弱运行，但国内市场积极情绪仍未消化完全，对锌价起到一定支撑作用，沪锌维持震荡运行；随后从宏观来看市场持续期待中美谈判结果，而国内基本面供强需弱持续，同时黑色价格开始上行，在多方因素的影响作用下，沪锌继续维持震荡运行；在中美关税方面，两国将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天，同时前期国内积极情绪不断消化，沪锌小幅走低；接着外盘因美国6月核心PCE通胀意外回温，美元指数不断走高重心有所下行，沪锌受外盘拖累迅速下行；随后，由于SMM社会库存小幅减少，叠加下游采购情绪回暖，沪锌止跌企稳，维持震荡；而SMM预计8月国内精炼锌产量或继续增加，在基本面未改的情况下沪锌震荡运行趋势不改。截至本周五15：00，沪锌录得22320元/吨，跌565元/吨，跌幅2.47%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       本周广东地区升贴水基本持平上周,截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水65~15元/吨，沪粤价差缩小。周内贸易商挺价情绪较浓，市场升贴水上行明显。从供需来看，本周广东地区到货环比增多，而周内锌价的下行带动下游采购积极性有所回升，市场需求有所好转，升贴水有所上行。当前广东市场实际消费较为清淡，锌下游各领域订单需求相对一般，虽近期部分冶炼厂存在检修情况，但市场现货量仍能够满足当前需求，预计下周广东省贴水将维持震荡运行。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM8月1日讯：        本周压铸锌合金开工率录得48.24%，环比走低2.79个百分点。原料方面，本周锌价重心有所下行，但在消费淡季下压铸锌合金企业仍是以刚需采购为主，原料库存环比仅出现小幅上涨；成品库存方面，本周受后半周锌价不断下行带动，终端企业采买积极性提升，提货量有所增多，企业成品库存减少相对明显。本周压铸锌合金开工下行主要是由于当前下游消费清淡所致，一方面周内有企业停产，另一方面也有部分企业产量相对前期有所减少。在终端订单方面，房地产配套五金当前持续偏弱运行，汽配及箱包拉链订单未见起色，电子产品订单虽需求在终端订单中较为突出，但实际用量较小，对企业生产提振不强。展望下周，有企业计划于下周继续减量生产以应对消费淡季的冲击，预计压铸锌合金企业开工率将继续走低至47.51%左右。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM8月1日讯：      本周氧化锌企业开工率录得56.13%，环比上涨0.15%。原料方面，虽本周锌价有所下行，但当前终端需求一般，叠加部分原料采购仍相对困难，企业本周原料库存基本持平上周。成品库存方面，虽锌价有所下行，但近期有企业设备检修结束叠加下游受需求一般影响观望较多，成品库存同样未见明显变化。终端订单方面，当前处于汽车产销淡季，橡胶级氧化锌市场表现较为一般；饲料级氧化锌及陶瓷级氧化锌需求也因淡季影响偏弱运行；电子级氧化锌领域中家用压敏电阻订单较弱，电网订单需求表现较好，例如避雷器等产品。此外受近期高温天气影响，脱硫市场需求同样回落。当前已步入8月，预计饲料级氧化锌订单需求后续将逐渐恢复，但从当前综合情况来看，企业对后续需求看法仍相对谨慎，预计下周氧化锌企业开工率将录得56.02%。    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM8月1日讯：        据SMM沟通了解，截至本周一（7月31日），SMM七地锌锭库存总量为10.32万吨，较7月24日增加0.49万吨，较7月28日下降0.05万吨，国内库存微降。周内上海、广东地区因周内到货正常，然下游企业提货较少，库存出现增加；然天津地区，周内下游企业提货有所增加，到货略有延迟，库存下降明显，浙江地区周末到货有所消化，库存亦有下降。整体来看，原三地库存增加0.02万吨，七地库存下降0.05万吨。                                                                                                                                                        》点击查看SMM金属产业链数据库

    近期硅煤市场出厂价格普遍上调，新疆、宁夏、内蒙古、甘肃等地区硅煤价格均有不同程度的增长，而且供需方面也呈现小幅提升态势。     驱动本次硅煤市场普遍调涨的主要因素，可概括为以下三方面：     一、成本端推动     近期各地原料焦煤现货价格再次出现不同幅度的调涨，其中甘肃地区再次调涨40元/吨，宁夏地区调涨30元/吨，新疆地区调涨30元/吨，因此原料焦煤价格的上涨，对硅煤的成本形成支撑，进而推动了硅煤价格的上涨，主要涨幅在30-110元/吨。目前各地硅煤价格变化具体如下表：     二、供应端部分地区呈紧张态势     目前陕西地区正常生产中的煤矿仅一家，且受矿山煤量影响，开采量较少，使原煤的供应量相对紧缺，因此传导至各下游洗煤厂，使硅煤的供应也同步缩紧，整体呈现供应略小于需求的状态。另外其他地区大多洗煤厂硅煤板块的生产节奏，持续按照接单情况进行排产，基本维持产销平衡状态，没有库存囤积压力。     三、需求端小幅提振     近期受西南地区部分硅厂陆续复产影响，对原料硅煤的采购有所提升，虽然采购仍偏向于刚需，但整体采购量有小幅提升，也在一定程度上对硅煤的价格上涨提供了支撑。     综上所述， 本次硅煤价格调涨，主要受成本、供给和需求三方面的共同促动 ，使价格呈现30-110元/吨的小幅反弹，而 对工业硅而言，按全煤工艺计算，预计成本将增加140-170元/吨 。从短期看，硅煤市场部分地区供需关系仍将保持相对紧缺的状态，同时在成本端的共同支撑下， 部分地区硅煤价格仍将呈现30-40元/吨的小幅上涨趋势 。     有关工业硅原料的内容沟通，欢迎联系：021-20707889

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格   精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（7月25日-7月31日）开工率增加至71.73%，环比增加2.37个百分点，高出预期2.43个百分点，同比下降6.24个百分点。本周，铜价重心回落，尤其在大幅下跌后精铜杆企业订单量有所增加，导致精铜杆企业的开工率增长。库存方面，部分企业对后期订单量增长存在预期，有备库动作，原料库存环比增长个1.08百分点，录得37500吨。成品库存方面，月末由于下游企业资金紧张导致提货量并无明显增加，本周成品库存环比增加3.25个百分点，录得73000吨。展望后市，铜价下跌对需求有所提振，但是受淡季影响预计消费增幅有限，预计下周（8月1日-8月7日）开工率会增加至72.8%，环比增加个1.07百分点，同比下降2.09个百分点。