盘面：隔夜，伦锌开于2811美元/吨，盘初伦锌短暂下行至日均线下方，随后收复跌幅不断上行至日均线上方摸高于2818.5美元/吨，但空头增仓使得伦锌重心不断下行至日均线下方，于夜间探低于2753美元/吨，终收跌报2764美元/吨，跌43美元/吨，跌幅1.53%，成交量增至84153手，持仓量增加964手至19.2万手。隔夜，沪锌主力2510合约跳空低开于22210元/吨，盘初沪锌摸高于22220元/吨，随后空头增仓沪锌探低于22085元/吨，随后空头减仓沪锌小幅上行日均线附近，重心围绕22130元/吨窄幅波动，终收跌报22120元/吨，跌190元/吨，跌幅0.85%，成交量减至77880手，持仓量增加7537手至11.5万手。 宏观：贝森特称肯定会在秋季知晓特朗普选择的美联储主席；白宫：若印度停止购买俄油，可获得25%的关税优惠；欧盟据悉拟于本周提出取消对美国工业产品关税；贝森特透露政府不考虑持有英伟达股份；欧洲国家准备重新对伊朗实施制裁；商务部将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施；吉林省自9月1日起实施境外旅客购物离境退税政策。 现货： 上海：正值月底结算，昨日市场出货贸易商有所减少，但整体货量依旧充裕，现货报价弱势持稳，盘面锌价维持震荡运行，下游企业同样采购积极性不高，现货成交未见改善。 广东：整体来看，昨日锌价环比走高，下游畏高情绪显现，采购需求减淡，市场成交转差，部分贸易商出货困难小幅下调升贴水出货，现货升贴水走低。 天津：昨日盘面持续震荡运行，中小厂开工较差，采买情绪较弱，而大厂等待长单到货，整体采购积极性较低，贸易商出货持稳，整体市场成交较差。 宁波：昨日宁波市场出货贸易商不多，部分贸易商虽有挺价情绪，但盘面震荡运行下，下游企业按需采购，现货成交表现平淡，现货报价持稳运行。 社会库存：8月27日LME锌库存减少5500吨至60025吨，降幅8.39%；据SMM沟通了解，截至本周一，SMM七地锌锭库存总量为13.85万吨，较8月18日增加0.31万吨，较8月21日增加0.56万吨，国内库存增加。 锌价预判：隔夜伦锌录得一大阴柱，下方60日均锌为其提供支撑。当前美联储独立性危机加剧，美元指数于昨日录得“倒V”反转，而国际部分地区仍受关税扰动，伦锌重心下行。隔夜沪锌录得一阴柱，下方布林道下轨为其提供支撑。受外盘带动沪锌昨夜跳空低开，国内供给端供应较为充足，市场需求整体仍具有一定淡季特征，但“金九银十”传统旺季即将到来，叠加海外库存不断降低，预计沪锌维持偏弱运行，后续关注消费实际情况。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，印尼MHP镍的FOB价格为12702美元/镍金属吨， 印尼MHP钴 FOB价格为21395美元/钴金属吨。 从供应端分析，近期，从现货市场来看，部分贸易商可外售量告罄，部分已停止报价。此外，由于MHP市场供需偏紧，因此部分贸易商上抬了四季度报价，目前主流报价镍系数为86-87%。受到钴中间品价格上行影响，硫酸钴的价格也有所上行，推动MHP中钴的报价及成交系数同步上行。目前主流报价为68-70%。从需求端来看，近期有部分镍盐厂及电镍厂进行询单，整体采购情绪相对较弱。综合来看，市场供需偏紧，预期系数仍有上行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM8月27日讯： 回顾上半年压铸锌合金整体市场，在经历关税风波和“抢出口”影响下，国内压铸锌合金进出口情况如何？下半年又将如何发展？ 根据SMM数据显示，1-7月我国累计进口压铸锌合金26,728吨，累计同比增长1.39%。 从具体进口来源国来看，2024年1-7月，我国自韩国进口8,858.614吨（占比33.60%），自日本进口4,715.411吨（占比17.89%），自澳大利亚进口4,023.976吨（占比15.26%）。与去年同期相比，今年1-7月自韩国进口量小幅回落至8,191.533吨（占比30.65%），自澳大利亚进口量增加至4,610.028吨（占比17.25%），自日本进口量回落至4,491.562吨（占比16.81%）。 以下是1-7月压铸锌合金主要进口分别国明细： 从出口数据来看，1-7月我国累计出口压铸锌合金3,221吨，累计同比增长5.33%。 从具体出口目的地来看，2024年1-7月，我国向越南出口659.211吨（占比21.56%），向中国台湾地区出口610.412吨（占比19.96%），向俄罗斯出口504.849吨（占比16.51%）。与去年同期相比，今年1-7月向越南出口量减少至621.946吨（占比19.31%），向中国台湾地区出口量大幅增加至1,942.043吨（占比60.29%），而向俄罗斯出口量则降至0吨（-100%）。俄罗斯市场的大幅减少与中国台湾地区的大幅增长主要是受地缘政治因素和当地市场需求变化的影响。以下是1-7月压铸锌合金主要出口分别国明细： 那么下半年我国压铸锌合金进出口将如何发展呢？ 首先，当前我国压铸锌合金市场呈现供强需弱格局。冶炼厂锌合金不断冲击市场，民营企业生存愈发困难。近年来，部分压铸锌合金厂家因订单不足、经营困难，由生产型企业不断向贸易型企业转变。同时，冶炼厂合金产能持续释放，在国内市场缺乏新增消费亮点的情况下，预计下半年压铸锌合金进口量将逐步缩减，企业出口动力仍然较强。加之当前沪伦比值再度回落，出口机会增加。 其次，从宏观环境来看，8月中美谈判结果显示，自2025年8月12日起的90天内，美国再次暂停对原产于中国（包括港澳地区）的商品加征24%的关税，但仍保留10%的原有加征关税。中国对等暂停对原产于美国的商品加征24%的关税，同样保留10%的加征关税，并暂停或取消针对美国的非关税反制措施。 这意味着中美双边贸易关系在一定程度上得到缓和，但双方仍各自保留10%的加征关税。虽然我国压铸锌合金直接出口至美国的份额较小，但国内压铸锌合金终端五金产品在90天暂停期内仍存在一定的出口空间。 后续SMM将持续关注压铸锌合金国内外市场情况。 数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

近日，中国五矿集团有限公司（以下简称“中国五矿”）所属五矿资源有限公司（以下简称“五矿资源”）发布2025年中期业绩报告。五矿资源上半年实现利润总额9.19亿美元，同比增长超500%，多项关键财务指标创历史新高。五矿资源旗下各矿山坚持算账经营创效、精细管理增效、改革创新提效，在生产运营、成本控制和资本管理方面取得突破，体现出中国五矿聚焦主责主业持续释放动力，为保障国家金属矿产资源供给与安全贡献力量。 上半年，拉斯邦巴斯矿山铜产量达21.06万吨，同比增长67%，单位成本显著下降；金塞维尔矿山、科马考矿山处于稳步爬坡阶段，逐步释放新增产能；杜加尔河矿山、罗斯伯里矿山克服极端气候不利影响，锌产量整体保持稳定，展现了资产组合的稳定性与抗风险能力。 随着经营状况持续改善，拉斯邦巴斯矿山于今年二季度首次向五矿资源及其合资股东分红，五矿资源已将所获分红资金用于提前偿还科马考项目相关贷款，进一步优化债务结构、提升财务灵活性。同时，受益于盈利能力提升和强劲现金流表现，五矿资源债务净额较年初减少9.03亿美元，杠杆率从41%下降至33%，创下拉斯邦巴斯矿山并购以来新低。 此外，五矿资源进一步筑牢安全底线，安全绩效持续改善。上半年，五矿资源每百万工时可记录总工伤事故频率（TRIF）降至1.81，优于2024年全年水平（2.06）。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 8月27日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27478/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27510-27790元/吨，均价较昨日略有上涨。 从成本端来看，上周五鲍威尔讲话释放鸽派信号，伦镍价格持续反弹，镍盐生产即期成本有所回升；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平低，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，正值下游采购节点，部分前驱厂近期有补库需求，近日询价较为积极，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.2，下游前驱厂采购情绪因子为3.1，一体化企业情绪因子为2.5（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游月末采购节点到来，硫酸镍市场供需格局偏紧，预期镍盐价格将有所回升。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM8月27日讯：                                                 今日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升水80-升水260元/吨，均价报价升水170元/吨，较上一交易日上升40元/吨；SMM1#电解铜价格79420~79670元/吨。早盘沪期铜2509合约短暂触及79470元/吨后开始走跌，临近上午11:00探低79330元/吨，隔月月差继续在0附近波动，沪铜当月进口亏损200元/吨附近；近期进口补充有限。       日内销售情绪略微走低，主因部分客户不做下月票业务，下游采购保持刚需，长单提货高于零单量。上海地区电解铜采购情绪为3.16，销售情绪为3.18 历史数据可以查询数据库 。早盘主流平水铜升水100-120元/吨成交下月票，好铜货源紧缺，报价高至升水250-270元/吨，仅有少量升水200-230元/吨货源被抢空。非注册贴水60元/吨附近成交，缅甸等湿法铜平水成交。常州地区成交区间升水60-90元/吨，下游刚需采购为主。       展望明日，临近月末市场成交情绪进一步减弱，预计沪铜现货升水表现僵持。

今日贵金属价格回调整理，沪期银2510合约-TD基差扩大至30-35元/千克。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单对TD升水小幅上调至5元/千克报价，大厂银锭对TD升水5-7元/千克报价或对沪期银2510合约贴水23元/千克报价刚需成交，部分持货商提及“被套”暂停报价出货谨慎观望。对沪期银2510合约报价的持货商仍维持贴水25-26元/千克报价，成交仍十分寡淡。现货市场供需暂未出现明显矛盾，下游终端随行就市刚需采购，临近月底叠加基差扩大，贸易市场流通货源报价减少，市场成交稍显清淡。       》查看SMM贵金属现货报价

  》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM8月27日讯： 8月当前玻璃报价价格分别为：2.0mm单层镀膜报价（12.5-14.0元/平方米）；2.0mm双层镀膜报价（13.5-14.0元/平方米）；3.2mm单层镀膜报价（18.5-19.5元/平方米）；3.2mm双层镀膜报价（19.5-20.5元/平方米）；2.0mm背面玻璃报价（11.5-13.0元/平方米）。周一于常州各玻璃企业相聚探讨后续玻璃新单价格，昨日上午，部分玻璃企业开始对外报价， 其中2.0mm单层镀膜玻璃9月新单价格较8月初上调2元/平方米 ，此外近期需求量较大的组件210版型对应的玻璃新增价差机制，企业报价较2.0mm基准价增加1元/平方米。 图 光伏玻璃价格走势 数据来源：SMM 此次价格上调的主要原因SMM分析道，8月国内组件对玻璃需求量仍在增加，由于市场上囤货行为并未减轻，整体玻璃市场表现为一种严重供应紧张的局面，甚至当前多数头部玻璃企业生产排单计划已排至9月中下旬。据SMM不完全统计，自7月中旬头部组件厂囤货计划开始至今， 行业总玻璃囤货量达到惊人的近20GW ，远超今年3-4月份。更为惊人的是，此轮对玻璃的大量囤货实际终端需求并没有支撑，当下组件近几月需求持续下滑，且当前组件价格上涨也不及预期， 故此轮囤货更多的为抄底表现。 虽此轮囤货未被实际需求带动，但8月整体玻璃企业库存量确实已快速下降，当前头部企业库存天数接近20天，部分企业的库存天数甚至降至10天左右，库存量的下降以及后续订单量的支撑为此轮价格上涨动力。 此外具体看此次9月新单新增的价差机制。此前，光伏玻璃报价分版型的价格并无变化，整体仍按照单平米一致定价，但近期尤其是7月中旬开始，国内组件厂对210以及210r的组件对应玻璃版型需求量开始迅速增多，由于前期玻璃厂库存量有所不足，8月国内210及210r的玻璃版型出现严重的供应紧张，其主要原因SMM分析道为 终端项目对高效率组件的需求量有所增加。 近期已招标的企业为华电的二标段2GW以及华能四标段的2GW，均为高效组件，且后续的集中式项目均有对高效率组件需求的预期。故在需求以及供应双向的支撑下，叠加玻璃对应版型有效库存有限，9月开始玻璃厂将对210及210R版型的玻璃 新增1元/平方米的价差，近期头部企业已开始外报14元/平方米。 但需注意的是，近期玻璃由于订单好转的影响，前期部分堵口的玻璃窑炉开始复产，8月国内新增日熔量为1500吨/天左右，且8-9月未有新增计划减产的玻璃窑炉， 此轮玻璃减产基本宣告结束。 SMM上述提到，此轮囤货并未有实际终端需求支撑，故存在价格上涨带来的企业策略转向为消耗自身囤货库存的预期，近期组件厂即将开始向玻璃厂议价，若价格维持高位， 恐实际采购量将出现下降，价格也存在一定下降隐患。 故整体判断后续价格，9月不管议价结果如何，整体仍将上涨，但不得不考虑价格下降的隐患，10月玻璃价格博弈强度预计较高，但再后续随着天然气的价格预计上调，年末玻璃价格受成本支撑仍有小幅上涨预期。

盘面：隔夜，伦锌开于2804.5美元/吨，盘初伦锌沿日均线上下波动，进入欧洲交易时刻伦锌下行至日均线下方探低于2787.5美元/吨，随后空头减仓伦锌震荡上行摸高于2827美元/吨，盘尾伦锌小幅回落终收涨报2807美元/吨，涨1.5美元/吨，涨幅0.05%，成交量增至73711手，持仓量减少1817手至19.1万手。隔夜，沪锌主力2510合约跳空高开于22310元/吨，盘初空头减仓沪锌迅速上行至日均线上方摸高于22425元/吨，然多头减仓又使沪锌下跌至日均线下方，随后沪锌重心围绕22350元/吨窄幅震荡，终收涨报22355元/吨，涨85元/吨，涨幅0.38%，成交量减至53355手，持仓量减少602手至10.8万手。 宏观：传特朗普政府正在权衡影响地方联储的方案；美联储库克的律师已就特朗普解雇一事起诉；特朗普承诺将很快对家具征收“非常高”的关税；特朗普警告对俄打“经济战”，同时指责乌克兰；特朗普想尽快访华、又发关税威胁。 现货： 上海：盘面维持震荡走势，市场出货贸易商较多，昨日现货报价贴水持稳，厂提锌锭同样低价出货，下游企业接货情绪未见改善，成交依旧按需采购，整体交投弱势运行。 广东：整体来看，昨日盘面重心有所下行，部分贸易商反馈终端采购需求出现小幅好转，下游询价积极性小幅提高，但当前广东市场现货仍旧较多，库存不断增加，现货升贴水继续偏弱震荡。 天津：昨日盘面偏弱震荡，受环保影响，整体下游企业采买情绪不高，采购积极性较低，贸易商出货持稳，整体市场成交一般。 宁波：前日部分贸易商低价锌锭出完，昨日市场贸易商挺价情绪较浓，现货升水小幅上调，但下游前期有所拿货，昨日接货情绪不高，市场现货成交表现一般。 社会库存：8月26日LME锌库存减少2550吨至65525吨，降幅3.75%；据SMM沟通了解，截至本周一，SMM七地锌锭库存总量为13.85万吨，较8月18日增加0.31万吨，较8月21日增加0.56万吨，国内库存增加。 锌价预判：隔夜伦锌录得一阳柱，下方40/60日均线为提供支撑。传特朗普政府正在权衡影响地方联储的方案，美元指数在美联储风波影响下回落，同时海外库存继续减少，两者支撑伦锌走高。隔夜沪锌录得一阳柱，下方60日均线为其提供支撑。受外盘带动沪锌跳空高开，近期终端部分板块出口订单出现小幅好转，叠加海外库存持续减少，当前沪锌底部仍存一定支撑。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

2025年8月26日讯： 2025年以来，再生精铅冶炼的亏损程度在扩大，亏损时间在延长。 一.再生铅冶炼亏损加剧的症结何在？ 1.从基本面来说，产能过剩，原料供应紧张导致成本高企已经是老生常谈。 除此以外，铅终端消费一年不如一年，“旺季不旺”仿佛也成了常态；尤其今年中美关税事件的发生，中国铅酸蓄电池的出口订单表现亦不佳。国内铅酸蓄电池生产企业成品库存较高，经销商库存同样高企，市场对电池的消化力度完全不及往年。 因此，铅价走势相比去年更弱些。在原料成本高企，铅锭价格难涨的行情下，再生铅冶炼企业面临“两头难”的重大亏损压力。 2.地方政府优惠政策的回撤，对多数再生铅炼厂来说无异于失去“血源补充”。 再生铅冶炼项目前期落地时普遍享受地方招商引资红利：税收优惠、财政补贴因地而异。例如西北地区某大型炼厂曾提及当地政府给予5年优惠政策，建厂满5年后不再享受优惠；华东地区某中型企业曾提及当地政府给予的优惠实行“阶梯退坡”——税收返还比例每年递减25%，直至归零。时至2024年，部分企业因建厂时间较久已经不再享受地方政府给予的优惠政策。 与此同时，为深入推进实施公平竞争政策，全面落实公平竞争审查制度，消除各种市场壁垒，2024年6月13日，国务院发布《公平竞争审查条例》，自2024年8月1日起施行。在《条例》第二章第十条中提到：“起草单位起草的政策措施，没有法律、行政法规依据或者未经国务院批准，不得含有下列影响生产经营成本的内容：（1）给予特定经营者税收优惠；（2）给予特定经营者选择性、差异化的财政奖励或者补贴；（3）给予特定经营者要素获取、行政事业性收费、政府性基金、社会保险等方面的优惠；（4）其他影响生产经营成本的内容。” 《公平竞争审查条例》公布后，市场有猜测说地方政策或许会通过其他方式仍变相给予炼厂优惠政策，亦有消息表示《公平竞争审查条例》或推迟3年施行。新华社北京2025年8月9日电《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出：“ 规范地方招商引资法规制度，严禁违法违规给予政策优惠行为。 ”这是党中央对推进构建全国统一大市场作出的重大部署，是在准确认识我国经济发展阶段性特征、深刻把握市场规律基础上，从全局高度作出的重大决策。 综上所述，无论市场如何猜测，但大势已定，地方优惠全面退场，再生铅冶炼企业再无可倚的财政“输血口”。 二.如此亏损压力，再生铅冶炼企业为何还在坚持？还能坚持多久？ 虽然目前多数再生铅冶炼企业仍在苦苦支撑，但是如果说近年来没有企业破产，这是不客观的。SMM基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型加工得出， 2022-2025年再生铅新建项目的取消和暂停推进产能达170万吨，已有再生铅炼厂的完全闲置产能超过100万吨。 与此同时，政府亦有意识地在引导产业健康发展。2025年7月18日，国新办举行新闻发布会介绍2025年上半年工业和信息化发展情况。工业和信息化部总工程师谢少锋在会上透露，工信部将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。国新办发布会释放了明确信号，核心仍是“调结构、优供给、去落后”。 对再生铅行业而言，政策风向早已由“增量扩张”转为“存量优化”。再生铅冶炼产能将告别过去的高速增长，进入“增幅逐年收窄—总量缓慢萎缩”的周期。 伊查克·爱迪思 （Ichak Adizes）的企业生命周期理论，把企业生命周期分为十个阶段，即： 孕育期 、 婴儿期 、学步期、青春期、壮年期、稳定期、贵族期、官僚化早期、官僚期、死亡。 根据其周期特性，60%左右的企业符合普通型周期运行顺序：上升期（3年）→ 高峰期（3年）→平稳期（3年）→ 低潮期（3年）。从再生铅行业的发展历程来看，2025年已然处于低潮期，而企业只要努力度过低潮期，就有望进入新一轮的生命周期。 从再生铅冶炼的利润趋势图来看，前期景气周期所累积的超额利润，为企业穿越当前行业低谷提供了必要的财务缓冲。 然而，行业低谷的深度与长度难以预判，前期留存利润终将随持续亏损而耗尽，安全垫的厚度并不足以对冲系统性风险。另外，中国再生铅炼厂，国字号不足 10 家，背靠电池生产企业的民企亦不超 20 家；在低潮期，多数再生铅冶炼企业的抗压能力是极弱的。 综上，再生铅行业已深陷政策收紧、产能出清与利润耗竭的三重低谷，企业之所以仍在“失血”苦撑，多是寄望于熬到产能优化后的下一轮景气，但有限的利润缓冲与脆弱的资本结构显示出这场“剩者为王”的博弈下，赛程后半段的分化将愈加明显。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。