SMM10月16日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约报平水-升水120元/吨，均价报价升水60元/吨，较上一交易下降60元/吨；SMM1#电解铜价格84900~85450     元/吨。早盘沪期铜先抑后扬，盘初从85130元/吨逐渐走跌至84980元/吨，随后回到85300元/吨以上。跨月价差在C50 –C20元/吨波动，沪铜进口亏损收敛1000元/吨以内。 日内采销情绪均有所抬升，上海地区电解铜采购情绪为3.01，销售情绪为3.10 历史数据可以查询数据库 。早盘，持货商高报升水30-130元/吨，升水30元/吨平水铜有所成交，好铜成交降至升水100-120元/吨，波兰、鲁方、祥光、JCC等升水40-80元/吨。进入第二交易时段，市场报金冠、金川ISA等平水附近，促进成交。非注册贴水100元/吨附近成交。 展望明日，周五下游预计备货情绪增加，铜价目前围绕85000元/吨波动，预计买兴难以明显抬升，沪铜现货成交预计与今日持平。

数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

        SMM10月16日讯：据SMM了解，截至10月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.77万吨，较10月9日增加约800吨；较10月13日增加0.17万吨。         昨日沪铅2510合约完成交割，因交割带来的持货商移库交仓，铅冶炼企业库存转变为显性库存，本周铅锭社会库存如期上升。又因沪铅2510合约的交割量不大，交割仓库现存的铅锭库存即可满足交割，故本轮交割持货商移库的数量较为有限，铅锭社库亦仅是小增。另近期偏北方原生铅冶炼企业正值检修状态，叠加下游企业节后恢复正常生产，铅锭消费好于预期，冶炼企业厂库库存走低，可转移至社会仓库的铅锭较为有限，后续铅锭社会库存难有大增预期。。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

评述：本周（10.10-10.16）国内硅片库存累加，由于最近硅片存在跌价预期，综合北京会议讨论情况，下游电池厂放缓采购博弈价格，硅片出现小幅累库的情况 》查看SMM光伏产业链数据库

今日银价高位震荡，国内现货供应紧张加剧，市场报价差异较大。日内TD-沪银主力2512合约基差维持30-40元/千克，上海地区大厂银锭持货商TD升水上调至30-35元/千克报价，部分持货商或对沪期银2512合约贴水收窄至平水，国标银锭对TD升水25-30元/千克报价。市场流通货源有限，下游刚需优先采购大厂银锭，市场交易者观望情绪浓厚，部分国标银锭持货商成交转淡。   》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 10月16日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28412/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较昨日进一步上涨。 从成本端来看，中美贸易摩擦与美联储降息预期共同影响市场，镍价略有上行，镍盐生产即期成本近期整体仍在低位震荡；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，月中成交相对减少，但部分厂商仍有采购需求，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.6，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM10月16日讯： 10月当前分布式报价价格分别为：BC组件-210R(分布式)报价（0.735-0.755元/瓦）；HJT组件-210mm(分布式)报价（0.717-0.733元/瓦）；Topcon组件-182mm（分布式）报价（0.662-0.683元/瓦）；Topcon组件-210mm（分布式）报价（0.673-0.692元/瓦）；Topcon组件-210Rmm（分布式）报价（0.671-0.691元/瓦）。 截至当前，10月组件不同版型价格已出现明显分化，210R价格下跌速度较快，反观210组件由于供应竞争的影响，企业报价已开始上升，部分企业成交已上升至0.70元/瓦以上。 图 光伏组件价格走势 数据来源：SMM 详细来看，字9月中下旬开始，210R价格就已开始下跌，近期分布式需求不断降低，分布式装机项目减少较多，国内组件企业210R尺寸库存升至版型最多库存，在库存水位较高的影响下，组件企业10月加大让利接单的销售策略，市场低价竞争剧烈致使价格下跌速度进一步加快，但目前645W、650W新组件当前暂未低价竞争，价格处于较高位置。210N组件方面，随着集中式对于大版型尺寸组件需求度提高的影响下，虽近月组件尺寸转换趋势开始增强，但715W、720W组件供应仍旧有限，本周国内头部企业也开始上调相关产品报价，截至当前，已有零星订单成交价格超过0.70元/瓦，预计后续210N等大尺寸组件价格将成为Q4季度组件价格最高版型。183方面，由于前期海外订单较多，近期组件企业库存量不高，且183电池价格也处于较高位置，对组件价格起到支撑作用，预计近期价格维持稳定为主。 组件需求方面，近期国内各省份机制电价陆续公布，其中喜忧参半，但西北地区机制电价不及预期，后续项目需求或将收到限制，但近期集中式需求确实开始小幅增加，预计将环比8-9月有所上升。 故对后续价格整体预测，SMM认为210版型价格将处于高位，甚至有上涨预期，210R方面基本面来看下跌趋势较为明显，但需注意行业限价对其价格的下限支撑，183方面预计整体处于震荡中。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13266元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为33853美元/钴金属吨。 从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑,目前主流报价镍系数为89-90%。刚果（金）政策发布出口禁令延期并采取配额，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格也有所上行，推动MHP中钴的报价及成交系数上涨，目前主流报价为80-85%。从需求端来看，受刚果（金）出口禁令延期+配额影响，近期有部分镍盐厂及电镍厂进行询单补库，整体采购情绪上升。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数和钴系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

世界贸易组织（WTO）专家组于2025年10月2日公布了DS616案的裁决，裁定欧盟对印尼不锈钢冷轧板征收的反补贴税在多个关键环节违规。表面上看，这是印尼在传统贸易战线上取得的一场重大胜利。然而，在我们业内人士看来，这场胜利更像是一场“惨胜”——不仅因程序障碍而短期内无法兑现，更被一个名为“碳边界调整机制（CBAM）”的时代巨浪所淹没。这并非一个时代的结束，而是一个更严峻时代的开始。 专家组裁决核心要点：欧盟在反补贴认定上遭遇“三连败” WTO 专家组的报告集中否定了欧盟在确定印尼政府存在可抵消补贴时的三项关键指控，为印尼赢得了多数实体性胜利： 跨国补贴归因：欧盟“诱导论”被推翻 争议焦点： 欧盟试图将 中国援助方 向印尼不锈钢生产商提供的优惠融资和支持， 归因 于印度尼西亚政府并进行反补贴。 专家组裁决： 专家组明确指出，欧盟仅依赖“诱导”的理由将外国（中国）的财政捐助归因于印尼政府的做法， 不符合《SCM协定》第1.1(a)(1)条 。 重大影响： 这一裁决否决了欧盟在其贸易调查中扩大“补贴”定义、追溯 跨国财政捐助 的尝试，是 WTO 对近年来复杂全球供应链中补贴认定的一个重要约束。   镍矿石案：政府机构和受托指导认定失败 争议焦点： 欧盟认定印尼政府以 低于适当报酬 的价格向国内不锈钢生产商提供了镍矿石。 专家组裁决： 专家组裁定欧盟未能提供充分证据证明印尼所有的镍矿开采公司都是“公共机构” ，也未能证明印尼政府 “委托或指令” 私营机构提供镍矿石。这直接推翻了欧盟关于 财政捐助存在的认定， 违反了《SCM协定》第1.1(a)(1)条 。   税收豁免：程序违规和特定性解释不足 裁决要点： 专家组认定欧盟在将 进口关税豁免 视为补贴时，未给予印尼政府进行“进一步审查”的机会，存在 程序违规 。此外，欧盟对 所得税 津贴设施 的“特定性”认定缺乏 合理且充分的解释 ，亦属违规。   裁决总结：反补贴税得调整，反倾销税获保留 尽管印尼就反倾销措施提出的多数申诉被专家组驳回，但报告推翻了欧盟反补贴认定中的关键支柱。含义在于欧盟需对相关反补贴措施进行修正或重新论证。不过在欧盟上诉且上诉机构停摆的状态下，报告尚未被采纳，现行关税在短期内并不会因本报告而自动失效。   【SMM 分析】政策约束解除，印尼镍下游重塑市场格局 由于WTO上诉机构持续停摆，欧盟只需提起上诉，便可将此案放入无限期的“上诉黑洞”。这意味着高达21.4%的反补贴税将继续实施，裁决在短期内无法转化为任何实际的商业利益。即便撇开反补贴税，印尼不锈钢进入欧盟市场依然面临着已被裁定有效的反倾销税和保障措施配额的双重限制。 因此，这场胜利在本质上是一场基于旧规则的技术性博弈，它既不能在当下改变关税壁垒，也无法影响未来的游戏规则。 1. SMM 洞察：“政策手刹”仍未完全解除，出口回升受限 数据显示，在欧盟保障措施与双反（反倾销/反补贴）叠加的影响下，印尼不锈钢对欧盟出口在2023年 爆跌至谷底 （仅1.71万吨）。即便2024年有所反弹，仍仅为2021年峰值（33万吨）的约39%。 本次 WTO 裁决虽然推翻了占主导地位的 21.4%反补贴 税 ， 理论上 解除了印尼出口增长的主要“政策手刹”，为镍资源下游产品重返欧洲市场 打开了一扇门 。 然而，由于欧盟的上诉机制，这一“政策手刹”的解除在短期内无法兑现 。出口在法律层面仍受关税约束，实际的贸易量恢复仍需等待欧盟采取行动。   2. 真正的“游戏规则改变者”：CBAM的结构性挑战 当前，真正的威胁已不再是传统的贸易争端，而是 欧盟CBAM 这一全新的 绿色贸易壁垒 。这对印尼不锈钢产业是 根本性、甚至致命 的挑战。印尼的竞争优势——丰富的镍矿与自备煤电带来的低成本能源——恰恰暴露了其 碳成本的致命弱点 。众所周知，主流的镍铁RKEF工艺属于典型的高耗能、高碳排产业。 核心挑战 ：从2026年起，CBAM将正式收费。初步测算，印尼产品因高碳足迹而需支付的“碳关税”，其成本极可能 不亚于甚至超过 21.4%的反补贴税。这形象地说明了当前困境： 推开了一道路障（反补贴税），却发现对方正在你面前建立一堵更高、更坚固的墙（CBAM） 。   3. 整体市场影响总结 我们正在目睹的，并非一次单一贸易裁决引发的市场波动，而是一场由环保议程驱动的、深刻的全球产业结构性变革。WTO对印尼的裁决并非终章，而更像是一场宏大变革序曲中的一个插曲。 首先，短期市场影响微乎其微，裁决更像是一则“市场噪音”。 由于欧盟必然利用上诉机制拖延执行，现行关税将维持不变，市场基本面并未改变。因此，印尼不锈钢重返欧洲的预期无法兑现，实际的国际贸易流向和供需格局亦不会发生实质性变化。这将在短期内加剧市场的不确定性，但不会改变游戏规则。 然而，该裁决的真正价值在于市场之外——它为印尼提供了决定性的战略筹码。 其最重要的应用场景，在于为进行中的“印尼-欧盟全面经济伙伴关系协定（CEPA）”谈判赋能。印尼可将此WTO官方裁决作为欧盟贸易保护主义的力证，在谈判桌上占据更有利的位置，以换取其他领域的让步或更优条款。 最后，长远来看，真正重塑市场的并非此次裁决，而是以CBAM为代表的绿色贸易壁垒。 这将不可逆转地推动全球市场走向分裂，并彻底改写不锈钢资产的价值评估标准——未来，能源结构与碳排放效率将比产能规模更为重要。