》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货升水呈先抑后扬走势。周初持货商下调报价促成交，现货升水均价回落至210元/吨；但华东库存周度大幅去化，叠加港口拥堵及部分船期延误，进口货源补充有限，出口窗口打开亦对国内货源形成分流。周中后，市场可流通货源持续收紧，低价货源快速成交，临近月末部分交易者存在补票需求，票差逐步扩大，持货商挺价惜售意愿增强，推动升水均价升至450元/吨。SMM数据显示，截至8月27日，上海地区社会库存7.23万吨，较上周四减少1.08万吨；江苏地区库存2.09万吨，较上周四减少0.66万吨，两地库存合计下降1.74万吨。 展望下周，沪铜现货升水预计维持高位运行，但进一步上行空间或有所收窄。供应端看，当前库存仍处低位，进口亏损扩大，后续海外货源补充仍有待观察；沪粤价差扩大或推动部分广东货源调往上海，但实际入库仍需时间。需求端看，随着新一轮采购周期开启，部分下游补库需求或有所释放，但铜价及现货升水均处高位，追高采购意愿仍将受到抑制；同时，进入新月后，月末补票需求对升水的支撑或有所减弱。综合来看，预计下周沪铜现货对2609合约报价仍将维持升水，整体或高位震荡，需关注进口及跨区域调运货源的实际到货情况。 》查看SMM金属产业链数据库  

在磷化工产业向新能源材料纵深转型的浪潮中，手握近8亿吨磷矿储量、年采选能力1450万吨的云天化（600096.SH），正以"矿化一体"为核心逻辑，以前所未有的速度推进从磷矿到磷酸铁锂的全产业链贯通。 2026年中报数据显示，公司上半年实现归母净利润29.34亿元，同比增长6.14%，在硫磺采购成本同比飙升80%+的严峻环境下逆势增利。更值得关注的是，其新能源材料板块已进入产能兑现期—— 10万吨/年磷酸铁装置满产满销，20万吨磷酸铁及15万吨磷酸铁锂项目稳步推进 ，"磷矿—磷酸—磷酸铁—磷酸铁锂"全链路蓝图正加速落地。 一、产能矩阵：从"已经跑起来"到"即将爆发" 第一层：10万吨磷酸铁已投产，满产满销持续盈利。 公司全资子公司的10万吨/年磷酸铁装置于2025年下半年建成投产。据2026年中报披露，上半年磷酸铁产量5.15万吨、销量5.04万吨，实现营收5.40亿元，不含税销售均价10707元/吨，同比上涨20.9%。从投产至今，该装置始终保持满产满销状态并持续贡献盈利，标志着云天化已实现从前驱体环节的商业化突破。 第二层：20万吨磷酸铁+15万吨磷酸铁锂在建，2026-2027集中释放。 2026年4月，云天化引入锂电正极头部企业当升科技（300073.SZ）作为战略合作方，双方合计投资约44.93亿元，包括15万吨/年磷酸铁锂生产线和20万吨/年高性能磷酸铁前驱体项目。 项目主体 产能规划 股权结构 最新进展 聚能新材 20万吨/年高性能磷酸铁前驱体 云天化控股51%，当升科技参股49% 已启动建设，预计2026年三季度投产 友天科技 15万吨/年磷酸铁锂 云天化参股49%，当升科技控股51% 由原10万吨技改扩建，已完成基础厂房框架，正进行工艺技改优化   第三层：远期资源储备——镇雄碗厂磷矿。 参股子公司聚磷新材（云天化持股35%）投资82亿元建设镇雄碗厂磷矿1000万吨/年采矿工程项目。该矿区累计查明资源量约24.38亿吨，平均品位22.54%，为亚洲最大单体隐伏高品位磷矿床——羊场磷矿的核心区块。项目已列入云南省2026年度第一批省级重大项目，预计2026年12月开工，建设期5年，为远期产能扩张锁定上游资源"弹药库"。 二、补齐上游短板：湿法磷酸与硫循环双轮驱动 磷酸铁锂一体化链条的核心痛点在于：中游磷酸原料的稳定供应与成本控制。尤其2026 年硫磺价格暴涨，成为扰动产业链成本中枢的最大变量；叠加新能源需求扩张，磷酸在锂电领域消费占比持续提升，硫磺的价格波动对下游锂电材料的影响愈发突出。 硫磺价格的剧烈波动沿着成本链逐级传导： 1.湿法磷酸（85%工业磷酸） 生产1吨85%湿法磷酸，大约消耗0.83吨硫磺（硫磺制硫酸，硫酸再分解磷矿）。 硫磺每上涨1000元/吨，单吨磷酸原料成本增加：0.83×1000=830元/吨磷酸。 2.磷酸铁（FP） 主流铵法工艺生产1吨磷酸铁，约消耗0.13吨磷酸、0.78吨工业级磷酸一铵，折算85%湿法磷酸等效单耗0.91吨；铁法、钠法工艺消耗约0.83吨85%湿法磷酸。 磷酸每上涨830元/吨，磷酸铁原料成本抬升：0.88×830=730元/吨磷酸铁。 3.磷酸铁锂（LFP正极） 生产1吨磷酸铁锂大约消耗0.96吨磷酸铁。 磷酸铁每上涨730元/吨，LFP正极原料成本抬升：0.96×730=701元/吨LFP。 据SMM数据库，以2025年初硫磺价格1580元/吨为基准，2026年7月份硫磺均价达8754元/吨，硫磺累计上涨7174元/吨，累计涨幅约454.05%。 仅硫磺涨价一项，累计抬高湿法工业磷酸单吨生产成本5954元，磷酸铁成本5240元，磷酸铁锂上涨5030。 换言之，2026上半年仅硫磺一项原料的价格暴涨，抬高磷酸铁近半的成本扰动幅度。 2026年上半年，受硫磺成本推动，湿法磷酸价格快速攀升——瓮福85%磷酸在半个月内两度调价，从10600元/吨跳涨至11600元/吨再至12100元/吨，核心驱动即为硫磺成本。湖北多家磷肥企业因成本倒挂被迫停产，行业开工率遭受反向压制。 面对这一行业性困局，云天化之所以能逆势盈利，关键在于其采购端和自给端的双重缓冲。其一，公司依托"强谋划、总统筹、快响应"集采体系和战略库存动态调节，硫磺实际采购价远低于同期市场均价，节省成本约40%；其二，国内硫磺保供政策为其提供了部分平价保供硫磺，进一步压降采购成本。但更根本的解法是——以27.37亿元投资上马两大配套项目，从源头降低对外购硫磺的依赖，彻底补齐新能源材料上游原料短板。 值得对比的是成本冲击下各业务板块的盈利分化：2026年上半年，磷肥虽均价同比上涨20.1%至3785元/吨，但毛利率同比下降9.9个百分点至29.3%，成本挤压效应显著；而磷酸铁均价同比上涨20.9%至10707元/吨，满产满销且扭亏为盈——新能源材料端的需求景气（磷酸铁锂行业开工率高达90%）有效承接了成本传导，这正是云天化加码磷酸铁锂的根本逻辑。硫磺暴涨时代，谁掌握了硫酸自给能力，谁就掌握了磷酸铁的成本话语权。 项目一：天安化工新能源电池前驱体材料配套硫循环绿色示范项目（投资15.78亿元） 建设地点：安宁草铺化工园区 核心装置：30万吨/年湿法磷酸装置+配套80万吨/年硫酸+79万吨/年碱性料装置 功能：专项配套公司新能源材料产能，实现"精制磷酸—磷酸铁—磷酸铁锂"的原料自给 预计开工：2026年8月 项目二：环保科技磷石膏制水泥联产硫酸资源循环利用项目（投资11.59亿元） 年处理磷石膏150万吨 联产60万吨硫酸+80万吨水泥 预计开工：2026年10月 两大项目的战略意义在于：硫循环装置将磷化工生产固废磷石膏"变废为宝"再生为硫酸和碱性原料，回供湿法磷酸生产，形成闭环。既解决了磷酸铁扩产所需的硫酸原料配套问题，又通过循环工艺大幅降低环保处理成本，实现"以废养产"的绿色化工模式。 三、全产业链成本护城河：从磷矿到正极的每一环都"自己说了算" 云天化在磷酸铁锂赛道最核心的竞争力，并非单纯的产能规模，而是贯穿全链路的自给能力与成本优势。 磷矿石100%自给：公司磷矿原矿年开采能力1450万吨，选矿能力1450万吨（擦洗选矿618万吨/年，浮选750万吨/年），生产所需磷矿石完全自给，锁定巨大隐性利润。 合成氨自给率超97%：充分保障氮肥及磷化工原料稳定供应。 硫酸循环自给：硫循环项目投产后将进一步降低对外购硫磺的依赖 云南绿电优势：依托云南丰富水电资源，新能源材料生产具备低碳成本优势。 四、合作模式：资源方×技术方，各取所长 云天化在新能源材料布局中采用了"资源+技术"的合资合作模式，而非单打独斗。 引入当升科技作为战略合作方，是一次精准的能力互补：云天化贡献磷矿资源、磷酸原料自给能力和化工生产管理经验；当升科技贡献正极材料研发技术、高端客户渠道和市场化运营能力。这一模式的优势在于：一方面避免了传统磷企"有资源无技术"的转型困境，另一方面通过合资分担了重资产投入风险。当升科技目前已形成"三元材料+磷酸铁锂+钴酸锂"的综合型正极产品矩阵，磷酸铁锂营收占比已超四分之一，连续月度出货达万吨规模，客户涵盖中创新航、赣锋锂电、瑞浦兰钧、天合光能、极电等主流客户——这为云天化前驱体产能的消化提供了天然出口。 五、行业坐标：磷矿供需紧平衡下的战略卡位 磷矿石的供需正从传统农业磷复肥"单引擎"向"农业+新能源"双轮驱动转型。农业对磷资源需求基数大、刚性强，而新能源、储能领域对磷资源的需求显著增长。尽管国内磷矿供应略有增长，但随着环保趋严、磷矿集中度提升和产业一体化自用比例增加，磷矿供需预计持续偏紧。 国家统计局数据显示，2026年上半年国内磷矿石产量6111万吨，同比增长4.38%。在"磷矿—磷酸—磷酸铁—磷酸铁锂"价值链中，磷矿资源端的稀缺性将持续放大，自有磷矿的企业将在周期波动中具备更强的抗风险能力和议价权。云天化近8亿吨储量叠加远期24.38亿吨的碗厂磷矿储备，构筑了难以复制的资源壁垒。 与此同时，磷酸铁锂行业呈现"低端过剩、高端紧俏"的结构性分化。四代及以上高压实磷酸铁锂市场需求旺盛、供不应求，头部企业高端产线产能利用率超90%，而二代低端产品深陷产能过剩与低价竞争。当升科技将产品锁定"高压实"高端赛道，云天化前驱体端同步完成技术改进和优化，双方合作有望进一步扩大在高端市场的竞争优势。 六、2026-2027：产能释放的关键窗口期 综合现有信息梳理云天化磷酸铁锂一体化产能释放时间线： 时间节点 里程碑事件 2025年下半年 10万吨/年磷酸铁投产，实现满产满销 2026年Q1 磷酸铁持续满产满销并盈利；引入当升科技完成合作框架 2026年Q2 合资公司完成工商变更，合作进入实质推进阶段 2026年8月 天安化工30万吨/年湿法磷酸配套项目计划开工 2026年10月 磷石膏制水泥联产硫酸项目计划开工 2026年Q4 聚能新材20万吨/年磷酸铁项目预计投产 2026年12月 镇雄碗厂磷矿1000万吨/年采矿工程计划开工 2027年 友天科技15万吨/年磷酸铁锂项目预计投产；湿法磷酸及硫循环配套装置逐步建成 远期 碗厂磷矿投产后配套下游新能源材料产能；控股股东3年内注入上市公司 若上述产能按计划兑现，云天化将形成"30万吨磷酸铁+15万吨磷酸铁锂"的新能源材料产能矩阵，叠加30万吨湿法磷酸配套和硫循环装置（现有40万吨湿法磷酸产能），实现从磷矿到正极材料的全链条自给闭环 。在行业高端产能稀缺、低端产能过剩的结构性窗口期，凭借资源端护城河与合作方技术渠道优势，云天化有望在2026-2027年迎来新能源材料板块的业绩兑现拐点。   （本专题系列将持续追踪国内磷化工企业布局新能源正极材料的产业进展，下期敬请关注。）  

SMM 8月27日讯： Pro6000：华东裸金属5万元/月放租 渠道报价5.5万元 SMM了解到，华东地区某资源方释放约5台Pro6000整机出租，裸金属报价5万元/台·月，一年起租，位于合作机房、不可移机；该资源方另透露，某大型互联网企业渠道Pro6000报价5.5万元/台·月，较其报价高出一成。SMM认为，Pro6000裸金属5万元/台·月与此前H20整机租约价位接近，报价是否含增值服务需询价确认。对比Pro6000D现货单价已下探至73700元/片（含税）且供需失衡的背景，Pro6000整机租赁5万元/月为系列定价新增参照。 4090：华南40台闭口半年7300元签约 价格带收敛至7100—7300元 SMM获悉，华南地区签订40台RTX 4090八卡服务器租赁合同，闭口合同、半年租期，签约月租7300元/台，本周内完成交付；对比华东直供4090（7100元/月、6—12个月）、华中短租（7200元/月），标准版24G机型月租稳定在7100—7300元区间。同时，4090租赁成交价格已较为透明，低于7000元/月的低价资源需警惕货权不清、货物处于监管状态等风险，某渠道商曾推送相关货源、测试未能通过，市场接手意愿低。另有华东机房口径4090直租7500元/台·月，某大型互联网企业渠道同批货源报8500元/月（自7200元加价而来），渠道加价现象普遍。 910B4/国产算力：推理整机报价76.3万元 租售双口径形成 SMM获悉，某品牌国产AI推理服务器对外出售，整机报价约76.3万元/台，搭载8颗昇腾910B4处理器、HCCS互联，定位推理场景；结合日前西南910B4裸金属月租1.6万元/台（含税）的租赁报价，910B4已形成"月租1.6万/整机76万"的租售双口径。SMM认为，国产推理算力硬件售价与租赁价同步入市，将加速910B4价格指数化进程。 SMM分析： 今日市场主线为Pro6000整机租赁入市与4090价格透明化。Pro6000裸金属5万元/月放租、大型互联网企业渠道报5.5万元/月，价位与此前H20整机租约接近，是否含增值服务待询价确认，Pro6000系列从此前现货买卖（D版73700元/片低位放量）延伸至整机租赁定价，系列价格体系逐步建立。4090租赁成交价透明化，标准版月租收敛于7100—7300元区间并出现闭口半年锁价，低于7000元的低价资源多指向货权或监管瑕疵，同时渠道加价（7200元→8500元）与机房直租（7500元）并存，承租方应核验货权与设备状态。910B4形成"月租1.6万/整机76万"租售双口径，国产推理算力价格指数化进程加速。整体看，消费级卡与专业卡租赁定价同步透明化，租期结构趋向中长锁仓。

SMM8月27日讯： 原材料端，本周碳酸锂、硫酸镍价格振荡运行，硫酸钴价格持续下跌。本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6600-7000元/锂点，价格环比上周四成交基本持平。而目前铁锂电池黑粉价格为5700-6300元/锂点，价格与极片黑粉价差逐渐拉大。三元及钴酸锂端，三元极片粉镍钴系数为75.5-77%左右，部分8、9系等高镍系别的三元极片黑粉成交仍在78%左右，但都呈现小幅下移；钴酸锂极片粉钴系数为73-75%，钴酸锂极片粉锂系数为72-75%，现阶段随着再生硫酸钴价格的持续下移，下游的钴酸锂湿法企业采买非常谨慎，市场成交清淡，且纯钴、高钴这类黑粉的系数延续钴锂分开计价，现阶段价格略低于三元端。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM8月27日讯： 铝制光伏型材： 本周调研样本内光伏边框企业开工率维持稳中偏强态势。受美国232光伏新规落地预期影响，政策前置备货需求主要集中于电池片上游环节，终端组件出口端接单及排产相对谨慎，未出现集中放量行情。因此，光伏边框配套订单增量有限，仅小幅带动行业开工边际改善，未形成趋势性回升动力。展望短期，下游光伏组件企业排产相对平稳，叠加海外政策缓冲窗口期逐步消化，终端需求无显著增量，短期内预计光伏边框企业开工率将延续稳中偏强运行格局。 原材料价格： 周期内（2026.8.24-2026.8.27），SMM A00周均价在23832.5元/吨，较上期周均价上涨0.1%。综合来看，近期宏观面对铝价的压制有所增强，杰克逊霍尔年会及沃什首秀带来政策不确定性，美元指数走强叠加加息预期升温，同时美伊地缘风险溢价衰减、油价回落，共同对铝价形成上方压力；但国内库存持续去库以及 "金九" 旺季预期临近，对铝价下方形成较强托底。多空因素交织下，预计下周铝价维持高位震荡走势。下周沪铝主力运行区间预计为 23400-24100元/吨，伦铝运行区间预计为3150-3280美元/吨。 》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM8月27日讯：        沪锌主力2610合约开于26460元/吨，开盘后沪锌震荡上行，于盘中摸高26745元/吨，接着高位不断回落，于盘尾沪锌探低26125元/吨，终收跌报26140元/吨，跌290元/吨，跌幅1.1%，成交量增至16万手，持仓量减3058手至16.6万手。沪锌录得一阴柱，下方10日均线提供支撑，基本面矿端紧缺局面持续，矿加工费延续下滑，但内需持续疲软，加上多头资金高位减仓，沪锌盘中明显回落，预计短期维持震荡走势。    

本周隔膜价格延续横盘走势，各规格产品报价区间与上周基本一致。从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ）报价1.57-1.87元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.14-1.337元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.135-1.29元/平方米。价格持稳的背后，是供需缺口与上下游博弈的共同结果。8月终端排产环比预计增长约8%，而隔膜产量增幅收窄至3%左右，产量增速持续低于下游需求增速，供需缺口仍在扩大。但电芯企业经过前期多轮调价后，对隔膜涨价的接受度边际下降，上下游博弈进入僵持阶段。分产品看，涂覆产品因储能及高端动力需求支撑表现相对坚挺，基膜仍受二三线企业竞争性报价压制，涨幅有限。短期来看，8月价格延续平稳运行。随着9月传统谈单周期临近，叠加下游排产有望进一步抬升，隔膜企业提涨意愿将逐步增强，市场关注焦点在于新一轮谈单的实际落地幅度。涂覆产品预计仍是涨价主力，基膜涨幅受制于竞争格局或相对温和。   SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730

8月26日，美国总统签署行政令《Declaring a National Emergency to Secure the United States Bulk-Power System》，以外国设备可能威胁美国大容量电力系统安全为由宣布进入国家紧急状态，并授权美国能源部限制部分外国制造电力设备在美国的采购、进口、转让和安装。 本轮政策的核心在于，美国首次将储能电池系统、并网逆变器以及相关软件、固件、远程访问和运维服务系统性纳入大容量电力系统国家安全审查框架。 行政令适用于Bulk-Power System，覆盖69kV及以上输电网络，不包括本地配电网络。受管制设备包括变压器、并网逆变器、储能电池系统、高压断路器、继电保护、工业控制系统，以及相关软件、固件、数字服务、远程访问、维护和升级服务。 但该政策目前并不等同于“美国全面禁止中国储能设备”。 行政令虽然将“foreign-produced”定义为未在美国制造、生产或组装的设备，但真正触发限制还需要涉及Covered Foreign Entity，并由美国能源部长认定相关交易存在破坏、未经授权访问、恶意远程操作、供应中断或其他不可接受的国家安全风险。因此，外国制造只是进入审查范围，并不意味着自动禁止。 同时，行政令保留了较大的执行弹性。能源部既可以禁止相关交易，也可以通过许可证、供应商预认证以及风险缓解措施允许部分交易继续实施。对于存量设备，能源部虽然可以要求监控、隔离、断开、替换甚至拆除，但需要同时考虑电网可靠性、替代设备供应和连续供电。 这意味着，本轮政策更接近于先建立高强度监管框架，再根据风险、产业条件和后续博弈确定实际执行边界。其意义不仅在于限制外国设备，也可能成为后续经贸谈判中的政策筹码。通过先提高政策上限、扩大行政裁量空间，再根据后续谈判和产业条件调整执行力度，整体体现出较强的施压和博弈色彩。 真正决定行业影响的，是未来120天内美国能源部出台的实施规则。后续需要重点观察Covered Foreign Entity如何认定、哪些设备和企业被列为高风险对象、供应商预认证如何执行，以及本地制造、软件隔离、远程访问限制等措施能否作为合规或豁免条件。 短期来看，本轮行政令对中国储能企业的直接出货影响预计有限。目前尚未形成覆盖中国储能企业的完整禁购名单，也没有明确要求所有中国电芯、BESS或PCS立即退出美国市场。 更重要的是，美国本土储能产业链目前仍不足以完全替代进口。美国储能需求仍在增长，而本土电芯、材料、PCS及部分关键设备产能建设需要时间。如果短期内全面排除中国供应链，不仅会推高系统成本，也可能造成项目延期，并影响电网扩容、新能源并网以及数据中心新增负荷配套。 因此，本轮政策即使继续收紧，也较难按照最严格口径全面执行到底。更可能的路径是优先限制与电网控制权和网络安全直接相关的高风险设备，同时通过过渡期、许可证、本地化整改和供应商分级管理逐步降低对中国供应链的依赖。 其中，PCS、EMS、SCADA、BMS通信模块和云平台面临的政策风险可能高于单纯电芯。行政令重点关注unauthorized access、malicious remote action、software、firmware和remote-access capability，说明美国监管重点已经从设备原产地进一步延伸至软件来源、数据安全和远程控制权。 相比之下，单纯电芯本身不直接承担并网控制功能，其受到的压力更多来自关税、PFE和供应链本土化要求。因此，未来美国储能市场可能形成较明显的分层监管：控制层、通信层和关键基础设施设备限制更严，电芯等硬件环节则更多通过关税、税收抵免和本地化要求逐步替代。 这一政策路径此前已有先例。2020年，美国曾通过Executive Order 13920《Securing the United States Bulk-Power System》建立类似的大容量电力系统安全框架，但后续真正落地的Prohibition Order主要集中于向Critical Defense Facilities供电的特定公用事业及相关设备，并未按照行政令最大范围全面执行。 因此，本轮行政令更值得关注的并不是“是否立即禁止中国储能设备”，而是美国已经正式建立了覆盖BESS、PCS、软件、远程访问和运维体系的国家安全监管框架。 短期来看，政策更多影响市场预期、项目采购和合规审查；中长期则可能推动美国大型储能项目进一步提高硬件、软件、数据和控制权本地化要求。受制于美国本土储能产业链产能不足，全面排除中国供应链的现实可行性仍然较低，最终影响仍取决于未来120天实施细则。   SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 黄辰聪 021-51595860