美国能源部（Department of Energy）数据显示，上周美国战略石油储备（SPR）原油库存减少约510万桶，降至3.114亿桶，为1983年3月以来最低水平。 截至发稿，布伦特原油期货周一上涨0.8%，报88.8美元。 此次库存下降是美国此前承诺从战略石油储备中累计释放1.72亿桶原油计划的一部分。自2月底美国与以色列对伊朗发动战争以来，截至7月17日，战略石油储备库存已累计减少1.0404亿桶。 截至7月10日，美国原油总库存（包括商业库存和战略石油储备）累计降至7.262亿桶，较此前减少1.29亿桶，为1984年以来最低水平。涵盖截至上周末最新情况的数据预计将于周三公布。

7.21 晨会纪要 市场热点: 2026年6月，中国精炼镍进口量25691吨，环比减少15%，同比增加51%；出口量1811吨, 环比减少82%，同比减少82%；净进口23879吨，全年净进口累计13.7万吨。 进口端：俄罗斯与印度尼西亚占据绝对主力，俄镍进口量达7048.77吨，占总进口量的 27.44%，稳居第一；印尼精炼镍进口量达 6734.48 吨，占比26.21%。挪威（2366.40 吨，占 9.21%）、南非（1375.00 吨，占 5.35%）以及日本（969.71 吨）、澳大利亚（900 吨）等国提供补充供给，多为下游特定合金及精密制造领域的刚性需求长协货源。 出口端：荷兰为最大出口目的地，出口量705.29 吨，占出口总量的38.94%，主要是交割及欧洲仓储中转需求。周边亚洲国家印度（501.20吨，占27.67%）与新加坡（401.24 吨，占22.15%）分列二、三位，三者合计占出口总量的接近89%。 宏观: （1）美媒爆料：美伊冲突加剧，五角大楼加紧向中东地区增派F-16、F-35战机。伊朗最高领袖顾问：若美军继续行动，伊朗或转入全面进攻阶段。 （2）财政部、海关总署、税务总局发布公告，明确自2026年9月1日起，分步调整部分电池产品消费税政策。其中提出，对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。 现货市场: 7月20日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨750元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,650元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-300-500元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2609）早盘冲高后小幅回落，截至早盘收盘报130,720元/吨，跌幅0.13%。 随着美国和伊朗的冲突升级，霍尔木兹海峡航运受限，硫磺成本支撑有所强化。但精炼镍库存难消，国内国际库存仍处高位，去库速度缓慢。短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.5-13.0万元/吨。 硫酸镍 7月20日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，霍尔木兹海峡不确定性延续，镍价多空博弈显著，硫酸镍生产即期成本震荡运行；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，部分盐厂存在减产预期，但也有部分回收企业释放库存；从需求端来看，由于镍价较上月大幅下行，叠加下游部分企业存在一定库存累积，下游建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.5（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，临近月末采购节点，预计市场逐步恢复活跃，硫酸镍价格或有所回升。 镍生铁 7月20日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.99，环比上升0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.07，环比上升0.01，高镍生铁下游情绪因子为1.91，环比上升0.03。今日高镍生铁现货市场依旧维持供需博弈格局，上下游心理价位存在明显断层，成交整体分化。需求端钢厂低价采买诉求突出，主流采购心理价位集中在 1120 元 / 镍点及下方，市场可匹配现货价格略高于采购底价，多数低价意向难以落地。场内询盘有所增多，采购积极性小幅回暖，但市场整体看空情绪仍未消退。基本面来看，不锈钢淡季需求持续压制采购上限，但现货流通量偏少叠加供方成本支撑，持货商大幅让利意愿不足，预计短期行情延续区间震荡格局。 不锈钢 不锈钢市场呈"现货坚挺、库存回落、利润修复"格局。宏观端美国CPI回落、通胀预期降温，叠加印尼能矿部明确年内镍矿配额仅适度少量追加、增量有限，原料紧缺格局延续，沪镍及SS期货止跌反弹，为现货筑底。现货与库存方面，主流钢厂挺价意愿坚定，叠加台风扰动物流、到货不足，成交回暖与到货减量共振，社会库存明显去化，淡季累库压力阶段性缓解。但传统消费淡季背景下终端刚需偏弱，下游对高价接受度不足，现货涨幅明显不及期货。成本与利润端，成材与原料走势分化：钢厂原料压价持续，高镍生铁采购价偏弱、成本重心下移；而成材受挺价与成交支撑震荡上行，价差扩张带动冶炼利润率明显扩大，盈利韧性增强，生产端压力缓解。整体看，镍资源紧预期托底产业底部，钢厂挺价筑牢价格中枢，淡季补库与物流减量助力去库，原料弱势放大钢厂盈利。但刚需疲软、高价接受度不足的核心矛盾未根本改善，现货缺乏持续大涨动力。 不锈钢成材价格与生产成本同步震荡上行，成材涨幅跑赢原料端整体表现，带动钢厂冶炼利润环比有所扩张。以304冷轧测算，按当期原料核算利润率为2.39%，按库存原料核算利润率为1.07%，现货盈利韧性已实现明显修复。从原料端生产成本分析，完全以废不锈钢为原料生产不锈钢的成本约为14351.25元/吨，而完全采用高镍生铁的生产成本则达14947.08元/吨，二者依旧维持可观成本价差。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿市场价格整体维持稳定，但随着矿石供应持续增加及下游采购需求偏弱，市场情绪进一步转弱。当前Ni 1.3%矿CIF中国报价约46.25美元/湿吨，Ni 1.4%报56.50美元/湿吨，Ni 1.5%报64.50美元/湿吨，均与上周持平。目前Ni 1.3%与Ni 1.4%矿石价差仍维持约10美元/湿吨。虽然两者镍品位仅相差0.1个百分点，但Ni 1.4%矿石可提供约7%–8%更高的可回收镍金属量，冶炼效率更高，单位镍生产成本更低。同时，海运、港口装卸及物流成本基本固定，使高品位矿石在单位镍成本方面更具经济性。在当前NPI冶炼利润持续受压的背景下，下游采购仍主要集中于Ni 1.4%以上矿石，而Ni 1.3%矿石由于单位镍消耗较高，销售难度持续增加。与此同时，菲律宾近期新增供应主要集中于低品位矿石，导致Ni 1.3%矿石库存不断累积，价格承压，进一步拉大了Ni 1.3%与Ni 1.4%矿石之间的价差；相比之下，Ni 1.4%及Ni 1.5%矿石需求仍保持相对稳定。 供应及天气方面，菲律宾镍矿市场目前呈现供应持续增加、需求相对疲弱的格局。虽然菲律宾目前正值雨季，但天气对镍矿生产的影响整体有限。近期降雨主要集中于吕宋岛西部及北部，尤其是三描礼士（Zambales）地区，而菲律宾主要镍矿产区苏里高（Surigao）过去一周整体天气较为干燥，仅出现零星阵雨，矿山开采、陆路运输及港口装船基本保持正常运行，仅部分小型矿区受到局部降雨影响。预计未来一周，三描礼士地区仍将持续出现较明显降雨，局部矿山生产及物流运输或受到一定影响；苏里高地区则预计维持相对干燥，仅有局部阵雨，对矿山生产及港口发运影响有限。整体来看，间歇性降雨可能导致个别矿区短暂作业延误，但预计不会对菲律宾整体镍矿供应及出口造成明显影响，因此本轮雨季对矿价支撑作用仍较为有限。随着矿山产量持续提升，市场可供应矿石不断增加，而买方采购依然保持谨慎，对矿石品位要求不断提高，采购重心继续集中于中高品位矿石，低品位矿石销售速度明显放缓，矿山及港口库存持续增加，进一步压制市场价格。 市场情绪及后市方面，供应方面，菲律宾南部地区的矿山继续维持正常生产及发运，但随着库存不断累积，销售压力持续增加，部分矿山已逐步提高议价意愿，尤其是低品位矿石。需求方面，买方仍以满足即时生产需求为主，并未积极建立库存，在下游需求不确定的背景下，整体采购策略依然较为谨慎。后市方面，预计短期菲律宾镍矿市场仍将维持偏弱运行，若后续天气未出现持续性强降雨导致供应明显收紧，而下游需求亦未明显改善，持续增加的矿石供应仍将对市场形成压力。高品位矿石预计仍将获得相对稳定的需求支撑，而低品位矿石则可能因供应充裕及销售缓慢，继续面临较大的价格下行压力。 印尼市场： 价格方面, 随着7月15日起印尼7月下半期HMA及HPM正式生效，印尼内贸镍矿价格已跟随新基准下调。 湿法矿方面，Ni 1.2%矿CIF价格约29.5美元/湿吨，Ni 1.3%矿约31.5美元/湿吨；火法矿方面，Ni 1.4%矿CIF价格约54.9美元/湿吨，Ni 1.5%矿约61.2美元/湿吨，Ni 1.6%矿约66.1美元/湿吨。受HMA下调影响，各品位HPM基准价同步回落，印尼内贸矿石成交基准价较上半期整体下调约2–3美元/湿吨。目前市场成交已基本按照新的HPM基准价执行，在供应宽松及冶炼厂库存充足的背景下，短期印尼内贸镍矿价格预计仍将维持偏弱运行。 天气方面, 预计未来一周印尼主要镍矿产区天气整体仍较为稳定。中苏拉威西、东南苏拉威西及哈马黑拉预计将出现间歇性小到中雨，并伴有局部雷阵雨，但降雨以短时、间歇性为主，预计不会对矿山生产、陆路运输及港口发运造成持续性影响。整体来看，局部降雨可能导致个别矿区作业短暂延误，但目前暂无大范围强降雨天气，预计不会对印尼镍矿供应及港口发运造成明显影响。 供需及市场情绪方面，印尼内贸镍矿市场整体仍维持供应宽松格局。目前冶炼厂库存仍处于较高水平，其中火法（RKEF）冶炼厂镍矿库存约可支撑2–3个月生产，湿法冶炼厂库存约可支撑2个月生产，整体补库需求依然有限。 供应方面，矿山维持正常生产及销售，火法矿供应持续充裕，RKEF冶炼厂采购需求整体保持稳定，但高库存限制了价格上涨空间。湿法矿方面，HPAL项目采购需求维持平稳，但市场供应仍高于短期需求，目前湿法矿成交基准价约为33–35美元/湿吨，中小型矿企对当前价格接受度有限，销售意愿相对较低，实际成交仍主要集中于大型矿企之间。随着7月15日起新的HMA及HPM基准价正式实施，矿山持续关注新HPM基准价下调对后续成交价格的影响，多数矿企仍希望成交价格较HPM基准价高出3–5美元/湿吨，买卖双方议价博弈仍在持续。 需求方面，火法及湿法冶炼厂库存均维持高位，采购仍以满足即时生产需求为主，并未积极补库。同时，部分冶炼厂已将采购品位要求提高至Ni 1.45%–1.50%，进一步削弱低品位矿石的市场需求。在矿石供应充裕、冶炼厂库存高位及HPM基准价整体下调的背景下，现货成交整体仍较为清淡，市场观望情绪浓厚。整体来看，印尼内贸镍矿市场仍呈现供应充裕、需求偏弱的运行格局，短期现货采购仍以刚需为主。 后市方面，市场仍将持续关注补充RKAB审批进展，其仍是影响下半年印尼镍矿供应的重要因素。根据市场反馈，即使补充RKAB获批，相关配额从审批到实际释放供应仍需约1个月的缓冲期，因此短期内对市场供应的影响相对有限。若三季度末补充RKAB最终获批总量低于市场预期，或审批进度持续放缓，印尼内贸镍矿价格仍有望获得一定支撑。此外，随着9–10月苏拉威西进入雨季，采矿及运输可能受到一定影响，若供应趋紧，第四季度镍矿价格仍存在阶段性反弹的可能。

近期，国际金价在4000美元/盎司关口“失而复得，得而又失”。 截至发稿，伦敦金下跌0.3%，报4004.24美元/盎司。和年内高点相比，国际金价跌幅超过28%。 1980年以来，黄金价格主要经历过两轮深度回调。1980年，美联储将联邦基金利率升至20%，以激进紧缩终结了黄金的10年牛市。2011年，欧美经济复苏叠加美国量化宽松退出预期，结束黄金的“12年长牛”。两次回调均伴随着美联储货币政策的收紧。 然而，这一次美联储尚未真正加息，国际金价就已跌超28%。 美联储即将召开7月议息会议 据悉，7月28日至29日的FOMC会议，将是美联储主席凯文·沃什上任以来主持的第二场利率决议。 值得注意的是，沃什一反常态，始终对美联储下一步行动三缄其口。 在上周国会山为期两天的听证会上，他明确表示，对居高不下的通胀“零容忍”，誓言过去五年高通胀肆虐的局面“将成为历史”。然而，在是否支持立即加息这一核心问题上，他始终没有给出明确的信号。 在过去的几年里，华尔街早已习惯了一种常态：在美联储议息会议召开的数周之前，他们就能准确无误地预判出美联储的下一步动向。然而，与以往“会议前几周市场就已准确预判结果”的惯例不同，沃什这种“罕见沉默”，令华尔街陷入前所未有的揣测之中。 据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变的概率为85.6%，累计加息25个基点的概率为14.4%。 美联储到9月维持利率不变的概率为38.5%，累计加息25个基点的概率为53.5%，累计加息50个基点的概率为7.9%。 高盛首席经济学家Jan Hatzius在7月19日发布的最新报告中指出，美国通胀改善已基本锁定本月FOMC“按兵不动”的结局，但沃什面临的真正考验在于：如何在政策转向时有效管理市场预期，防止金融市场出现超调。 野村证券高级美国经济学家Jeremy Schwartz评论道：“随着沃什走马上任，局势变得微妙且难以捉摸。他未必会像前任美联储领导层那样，向外界提供确定性的前瞻指引。” 值得注意的是，2月底以来，两年期美债收益率已跃升约75个基点，至4.18%附近，远高于当前3.50%~3.75%的政策利率区间。十年期美债收益率维持在4.55%高位。 DoubleLine副首席投资官Jeffrey Sherman表示，市场实际上已经替美联储完成了工作——政策利率低于曲线上的所有其他利率。沃什或许暂时无需采取任何行动，可以静观其变。 与此同时，华尔街机构甚至开始动用AI工具来破解沃什的沉默。F/m Investments上周正式发布了“WarshGPT”——一款分析了沃什近1800份文件和发言记录的AI工具，旨在帮助投资者理解他可能如何研判经济与货币政策。 黄金主题ETF规模集体缩水 目前，市场上共有20只黄金主题ETF，分别跟踪三类指数。 据有关数据统计，截至7月16日，最近三个月里，20只黄金主题ETF整体规模减少了857.41亿元，而净值下跌是规模缩水的主要原因。 数据显示，作为主流黄金指数产品，跟踪“SGE黄金9999”的ETF，规模减少了716.04亿元。其中，净值下跌和份额赎回导致的缩水分别为475.8亿元、240.24亿元。跟踪“上海金”的ETF，规模减少了70.52亿元，其中，净值下跌和份额赎回导致的缩水分别为58.8亿元、11.72亿元。跟踪“SSH黄金股票”的ETF，规模减少了70.86亿元，其中，净值下跌和份额赎回导致的缩水分别为60.35亿元、10.5亿元。 从净值表现来看，跟踪“SSH黄金股票”的ETF，近三个月跌幅超26%，而跟踪“SGE黄金9999”和“上海金”的ETF跌幅超17%。 华尔街普遍看跌 最新的调查显示，华尔街对国际金价的短期前景普遍看跌，预计4000美元/盎司支撑位或难以守住。14名分析师参与了国际金价预测，看跌情绪浓厚。仅有1名分析师预计国际金价或将上涨，11名预计将跌，2名预计震荡。 68名零售交易员（占40%）预计国际金价或将上涨，61人（占36%）预计下跌。4000美元/盎司的价格水平是散户投资者的重要心理价位，如果这一水平跌破并持续下跌，国际金价可能将进入深度的短期回调。 值得关注的是，4000美元/盎司被视为国际金价的重要心理关口。业内人士认为，一旦跌破这一水平并持续走弱，黄金或进入短期深度调整；但如果美国经济增长放缓、通胀压力缓和，市场重新交易美联储降息预期，黄金仍有望获得新的支撑。

》查看SMM稀土报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM7月21日讯： 稀土矿： 价格： 独居石矿价格约为4.4万元/吨，碳酸稀土价格约为6.2万元/吨，中钇富铕矿价格约为25.6万元/吨。 供需： 目前，稀土矿整体流通频率依旧不佳，市场交投情况僵持，但氧化物价格上行引起稀土矿实际成交价格也有所上调。 稀土氧化物： 价格： 氧化镨钕市场询单冷清，价格继续偏弱运行；中重稀土价格坚挺。 供需： 昨日，镨钕市场交投十分冷清，下游金属厂观望情绪较重，工厂报价较为坚挺，部分贸易商虽然小幅下调报价，但成交依旧较少；中重稀土氧化物价格依旧持稳，实际交投情况暂无明显变化。 稀土金属： 价格： 镨钕金属价格持稳，市场询单持续冷清，镝铁合金和金属铽价格持稳。 供需： 昨日，镨钕金属价格持稳，由于下游询单采购积极性不高，叠加氧化物价格较为坚挺，金属企业报价未有明显调整，但实际交投依旧僵持。中重稀土方面，因市场询单冷清，镝铁和金属铽报价未有调整。 钕铁硼毛坯： 价格： 钕铁硼毛坯钕铁硼毛坯N40（Ce）报收224-234元/千克，钕铁硼毛坯40M报收265-275元/千克，钕铁硼40UH报收369-389元/千克。 供需： 昨日，钕铁硼毛坯报价暂先维稳，核心原因在于原材料价格平稳运行带动毛坯报价平稳运行，交易方面，进入淡季，终端及电机厂生产节奏逐步放缓，刚需订单释放一般，大批量补库订单暂时未能有效释放，钕铁硼整体市场交易量一般。 钕铁硼废料： 价格： 钕铁硼废料镨钕价格持稳，钕铁硼废料镝和钕铁硼废料铽价格持稳。 供需： 昨日，废料市场价格持稳，受氧化物报价较为坚挺影响，回收企业对外采购报价未有调整，但废料持货商出货态度观望，导致合规含税废料流通量收紧，低价废料难寻，市场交投表现一般。

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年6月精炼铅进口量为15,094.37吨，环比下降58.85%，同比上升1747.82%。 中国6月从印度进口精炼铅8,432.58吨，环比下降41.65%，同比上升17134.67%。 中国6月从韩国进口精炼铅3,552.16吨，环比下降53.20%。 出口方面，中国2026年6月精炼铅出口量为4,173.44吨，环比上升96.71%，同比上升31.11%。 中国6月向马来西亚出口精炼铅2,097.52吨，环比上升235.41%，同比下降7.11%。 中国6月向越南出口精炼铅1,982.66吨，环比上升125.56%，同比上升239.54%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的出口分项数据一览表： 目的地 2026年6月(吨) 环比 同比 马来西亚 2097.52 235.41% -7.11% 越南 1982.66 125.56% 239.54% 泰国 50.27 - - 吉布提 24.45 -47.57% 371.91% 多哥 10.51 -66.34% 81.21% 坦桑尼亚 6.90 - - 埃塞俄比亚 1.13 - - 总计 4173.44 96.71% 31.11% 数据来源：海关总署