隔夜股市 欧美股市周五（9月8日）多数上涨，其中美股三大指数集体小幅收升。不过周线上看，纳指累跌1.93%，标普500指数累跌1.29%，道指累跌0.75%。 热门中概股多数走低，纳斯达克中国金龙指数收跌0.52%。拼多多跌1.31%，百度跌1.02%。 商品市场 国际原油期货结算价连续第二周上涨。WTI 10月原油期货收涨0.64美元，涨幅0.73%，报87.51美元/桶，本周累计上涨2.29%，连续第二周上涨。布伦特11月原油期货收涨0.73美元，涨幅0.81%，报90.65美元/桶，本周累计上涨2.37%。 纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价上涨0.2美元，收于每盎司1942.7美元，涨幅为0.01%。12月交割的白银期货价格下跌6.6美分，收于每盎司23.174美元，跌幅为0.28%。 其他市场消息 【美联储Q2金融账户报告：美国家庭净资产刷新历史高位】 当地时间周五（9月8日），美联储发布了2023年第二季度美国金融账户报告。数据显示，在今年4至6月份期间，美国家庭和非营利组织的净资产增加了5.5万亿美元，达到154.3万亿美元，创历史新高，涨幅为3.7%。其中，美国家庭和非营利组织直接和间接持有的公司股权的价值增加了2.6万亿美元，房地产价值也增加了2.5万亿美元。 【巴克莱据悉将在交易和投资银行部门裁员数百人】 为了削减成本，巴克莱准备最早下周裁员数百人。知情人士透露，作为裁员计划的一部分，该行计划解雇交易部门中约5％面向客户的员工，全球投行部门也会进行一些裁员。消息人士称，巴克莱还准备重组英国消费者银行部门。 【世界黄金协会：全球央行“购金热”持续升温】 世界黄金协会9月8日发布消息称，全球央行“购金热”持续升温。7月，全球央行黄金储备增加55吨，其中，中国和波兰央行均购金约23吨，土耳其也重回黄金买家行列。

SMM9月8日讯：受中国央行黄金储备十连增；世界黄金协会报告显示继6月全球央行恢复净购金态势后，7月全球官方黄金储备继续增加；日本抢购黄金避险等的消息提振，贵金属板块早盘出现拉升，截至9月8日上午9:51，贵金属板块涨1.82%，个股方面：银泰黄金涨2.87%，中金黄金、恒邦股份、中润资源以及山东黄金等均涨超2%。期货市场方面：贵金属期货8日早盘均上行，截至8日上午10:10，沪金涨0.64%，沪银涨0.17%。COMEX黄金涨0.37%，COMEX白银涨0.67%。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面：央行黄金储备“十连增”截至8月末黄金储备市值约为1357亿美元 中国人民银行数据显示，中国8月末黄金储备报6962万盎司（约2165.43吨），环比增加93万盎司（约28.93吨）。这也是央行连续第十个月增加黄金储备。以9月8日上午10:10分，COMEX黄金1949.7美元/盎司的价格来进行简单的估算的话，截至8月末，我国6962万盎司黄金储备的市值约为1357.38亿美元。 世界黄金协会9月5日发布的报告显示，继6月全球央行恢复净购金态势后，7月全球官方黄金储备继续增加。据各央行公开数据显示，7月全球央行净购金量达55吨，长期购金的势头仍然坚挺。世界黄金协会中国区首席执行官王立新此前指出，全球央行增持黄金，不是基于短期投资获利的需要，而是外汇储备资产配置结构持续优化的战略性考量。此外，过去数十年黄金提供了相对稳健的年化回报率，也是各国央行愿意长期配置黄金资产的一大因素。 》点击查看详情 据英国《金融时报》6号报道，受日元对美元持续贬值影响，民众寄希望于黄金来对冲通胀，日本黄金零售价格近期飙升至历史新高。根据日本最大黄金零售商之一的田中贵金属工业公司提供的数据，由于民众大量购买以日元计价的黄金，黄金零售成交价近日突破每克1万日元大关，并持续维持在高位，７号售价为每克10069日元，约合人民币499元。 白银现货价格此前连降五日依然未提振市场成交积极性 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，9月8日，SMM1# 白银上午出厂参考均价是5767元/千克，较前一交易日持平。从其均价的历史走势来看，自9月1日（含）至9月7日（含），白银现货价格连续5个交易日的下调依然未提振市场成交的积极性。 据SMM了解，市场上不少企业依然认为当前白银现货的价格高于自己采购的心理预期，此外，也有不少企业在六七月份进行了提前采购，仍有库存，所以即使白银现货价格连降五日，市场成交一般。 8月白银产量环比增加2.9% 同比基本持平 》点击查看SMM金属产业链数据库 从最新出炉的产量数据来看：据SMM统计，2023年8月中国1# 白银的实际产量是1388.854吨（其中矿产银的产量为974.854吨）。1# 白银环比增加2.9%，同比基本持平。本月产量有所的增加的原因是：一、铅价格上调，铅伴生白银的量增多；二、8月白银的价格较7月相对较高，因此原料端愿意出货给冶炼厂企业进行生产冶炼。产量减少的原因是：一、生产计划调整；二、原料矿中银含量变化。产量增加的量和企业比产量减少的量和企业多，因此8月白银产量整体呈现小幅上涨的趋势。 机构观点 中信建投期货研报认为：隔夜贵金属偏弱运行，继周三 ISM 非制造业指数体现服务业仍强劲之后，周四公布的上周初请失业金人数创半年新低也表明劳动力市场仍有韧性，再次强化市场对美联储的紧缩预期。美元指数以及美债利率均偏强运行，美元指数站上 105 点整数关口，权益类市场以及商品市场皆偏弱运行，实际利率小幅走强对贵金属形成双重利空效应。今晚将有诸多美联储官员讲话，关注对加息预期的进一步指引。 》点击查看详情 华福证券研报显示：贵金属避险情绪仍存，贵金属价格维持高位。短期，美就业数据不及预期提振贵金属价格，美国8月失业率为3.8%，创去年2月来新高，劳动力市场降温信号明显，市场预期美联储9月暂停加息的概率升至接近89%。长期，美联储加息尾声，支撑贵金属走势，11月加息25个基点的概率进一步降至42%以下，加息预期进一步放缓带动贵金属震荡走强，叠加全球经济仍有衰退风险，避险需求仍在，经济衰退叠加股市低迷，黄金板块仍有投资价值。 平安证券策略团队表示，近期美元指数及美债收益率的上行形成对黄金价格的压制，金价处于短线向下调整阶段。展望后市，短期内金价走势仍或较为动荡，在后续整体通胀回落的趋势下，美债收益率可能迎来下行拐点，届时黄金有望受益。 广发证券研报指出，美国就业市场和实体经济韧性较强，金价短期承压，然高位通胀由于美联储加息带来的滞后放缓效应逐步体现，高利率和高债务下投资者对美国经济边际转弱预期不变，美联储货币政策有望逐步迎来转向，金价中长期上行的趋势仍坚挺。 国信证券研报显示，黄金价格有望保持偏强震荡。随着经济降温，通胀回落，紧缩周期降温，黄金价格或保持景气。从历史情况来看，黄金在加息末期价格修复明显。从中长期看，地缘因素复杂，全球经济存在不确定性，高利率环境增加市场对未来经济展望的担忧，利率下行趋势确定性较强，叠加各国央行购金需求强劲，预计金价上行。 2023年面对可能到来的美联储加息以及诡谲多变的经济环境之中，白银的价格能涨到哪里才是极限？地缘政治以及其他宏观消息将怎样影响白银的价格走势？ 在光伏行业由P到N的转型之路中，能实现多少国产化带动国内的白银需求？除光伏之外、合金、电子浆料、靶材等下游对白银的需求以及未来发展变化？矿产原料以及回收能为白银产量带来多少变化？本次上海有色网汇聚白银产业链上下游，解读热点、交友相会，邀您参与，共话白银。 》点击了解会议详情 推荐阅读： 》【重要数据】2023年8月SMM中国金属产量数据发布

摩根大通（JPMorgan）周四在一份报告中表示，各国央行自2022年以来一直致力于扩大黄金储备，这促使投资者也配置了更多的这类避险资产。 该行分析师Nikolaos Panigirtzoglou指出，自疫情爆发以来，投资者对黄金的隐含配置一直在上升，以历史标准衡量，这一比例似乎相当高：过去一年全球交易员在非黄金大宗商品配置中的权重基本偏低，但他们对黄金的敞口已升至2012年以来的最高水平。 不过，小摩也警告称，看涨黄金的一大关键因素是，人们需要假设央行对黄金需求的结构性增长（由于对制裁的担忧或从七国集团政府债券中分散投资）超出了历史标准，但这一点目前正受到挑战。 自2022年俄乌冲突爆发以来，外国央行增加了黄金储备，以减少对美元的依赖。尽管美元是世界主要储备货币，但它对俄罗斯的“武器化”，对其他大量持有美元的国家起到了警告作用。 不过，尽管各国央行在第一季度增加了228.4吨黄金，较上年同期增长了176%，但摩根大通表示，这种势头能否持续存在不确定性。报告指出，央行在2023年第二季度实现黄金购买正常化。 但小摩指出，这可能是由于土耳其当地黄金市场的动荡（今年3月以来土耳其大规模抛售黄金），因此上述趋势尚有待观察。 尽管这种正常化趋势可能只是暂时的，但它将有助于恢复金价水平与实际债券收益率之间更为传统的平衡。央行的需求已经推动这种大宗商品的价格超过了10年期美国国债实际收益率所暗示的水平。 小摩指出，央行购买黄金的速度现在是衡量金价未来走势的最重要因素，它已经取代了黄金ETF的资金流动，后者在疫情爆发前是影响黄金价格的最重要因素之一。 “在疫情爆发之前，黄金ETF的流量是与金价相关性最高的需求部分，因此是最值得关注的流量，而疫情爆发后，央行的流量与黄金的相关性最高。”该行写道。 世界黄金协会则在周三发布的一份报告中警告称，随着长期美国国债收益率持续攀升，黄金可能开始表现不佳，这通常对黄金来说是一个不好的信号。 此外，不应低估各国央行对黄金的进一步抛售，尤其是那些从国内渠道买入黄金的央行。而哈萨克斯坦国家银行已经提前宣布了在今年年底前进一步减少黄金储备的计划。

中国央行数据显示，中国8月末黄金储备报6962万盎司(约2165.43吨)，环比增加93万盎司(约28.93吨)，为连续第十个月增加。国信证券称，从中长期看，地缘因素复杂，全球经济存在不确定性，高利率环境增加市场对未来经济展望的担忧，利率下行趋势确定性较强，叠加各国央行购金需求强劲，预计金价上行。机会方面，该机构进一步指出，黄金股易取得“戴维斯双击”。在行业β外，增储增产有助黄金股取得α收益。相关概念股：招金矿业(01818)、山东黄金(01787)、中国黄金国际(02099)、紫金矿业(02899)。 世界黄金协会发布最新数据指出，今年上半年，中国增持约100吨黄金储备，成为今年前6个月增持黄金最多的国家。 9月5日，世界黄金协会发布的报告显示，继6月全球央行恢复净购金态势后，7月全球官方黄金储备继续增加。据各央行公开数据显示，7月全球央行净购金量达55吨，长期购金的势头仍然坚挺。 世界黄金协会中国区首席执行官王立新此前指出，全球央行增持黄金，不是基于短期投资获利的需要，而是外汇储备资产配置结构持续优化的战略性考量。此外，过去数十年黄金提供了相对稳健的年化回报率，也是各国央行愿意长期配置黄金资产的一大因素。 此外，世界黄金协会调研发现，约71%受访央行认为全球官方黄金储备将在未来12个月内上升。这个数值高于2022年的61%与2021年的52%。这表明越来越多新兴市场国家央行增持黄金趋势不减。 同时，珠宝首饰消费市场热情持续高涨，国家统计局此前发布的数据显示，上半年我国金银珠宝类商品零售额达1689亿元，同比增长17.5%，增幅远高于社零整体水平。 浙商证券首席经济学家李超表示， 黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性，增持黄金充分体现央行从市场化角度优化储备资产结构的配置思路。 华泰期货指出，美国8月Markit制造业PMI录得47，低于预期49.3和前值49；服务业PMI初值录得51，为6个月来新低。欧元区8月服务业PMI初值录得48.3，为30个月低点，今年首次跌破荣枯线。英国8月制造业PMI录得42.5，为39个月来新低。 而在这样的情况下，市场对于未来经济展望的担忧进一步加剧。这使得贵金属再度受到青睐。天风证券表示，随着美国通胀数据的回落以及高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美国经济或将走弱，市场或提前抢跑衰退预期，成为金价上涨催化剂。 展望后市，广发证券认为，美国就业市场和实体经济韧性较强，金价短期承压，然高位通胀由于美联储加息带来的滞后放缓效应逐步体现，高利率和高债务下投资者对美国经济边际转弱预期不变，美联储货币政策有望逐步迎来转向，金价中长期上行的趋势仍坚挺。 国信证券称，黄金价格有望保持偏强震荡。随着经济降温，通胀回落，紧缩周期降温，黄金价格或保持景气。从历史情况来看，黄金在加息末期价格修复明显。从中长期看，地缘因素复杂，全球经济存在不确定性，高利率环境增加市场对未来经济展望的担忧，利率下行趋势确定性较强，叠加各国央行购金需求强劲，预计金价上行。 机会方面，该机构进一步指出， 黄金股易取得“戴维斯双击”。 复盘黄金股股价走势，其涨跌与黄金价格走势紧密相关，金价上行过程会提振黄金的投资需求，黄金股易享受到业绩与估值同步提升的乘数效应，表现出较金价更大的弹性。 在行业β外，增储增产有助黄金股取得α收益。 相关概念股： 招金矿业(01818)：大摩发布研究报告称，与全球同行相比，强调内地黄金矿企近期的上升空间，利好因素包括以人民币计价的销售均价和资金成本较全球同业相对占优。在金价上涨的环境下，招金矿业是为首选，H股目标价由12.5港元升至12.9港元，评级“与大市同步”。 山东黄金(01787)：截至目前，公司在国内外分别拥有13座及2座黄金矿山，公司所辖矿山企业分布于中国山东、福建、内蒙、甘肃、新疆等地以及南美洲阿根廷、非洲加纳等国家。 中国黄金国际(02099)：2022年公司黄金总产量约为23.89万盎司(约7.43吨)，略低于年度产量指引下限24.11万盎司(约7.5吨)。公司铜产量约为1.87亿磅(约8.5万吨)。 紫金矿业(02899)：2022年度，公司矿产金55.9吨，同比增长17.68%；矿产铜85.9万吨(含卡莫阿铜业权益产量13.2万吨)，同比增长47.09%；矿产锌(铅)44.2万吨，同比增长1.84%；矿产银387.5吨，同比增长25.49%。

国家外汇管理局统计数据显示，截至 2023 年 8 月末，我国外汇储备规模为31601 亿美元，较7 月末下降442 亿美元，降幅为1.38% 。 2023 年 8 月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。我国经济保持回升向好态势，经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。 此外，中国人民银行数据显示，中国8月末黄金储备报6962万盎司（约2165.43吨），环比增加93万盎司（约28.93吨）。这也是央行连续第十个月增加黄金储备。

最近美国的数据意外降温，导致了实际收益率和美元的下跌。事实上，市场越来越相信美联储已经结束了紧缩周期，且现在正在关注该央行何时降息。受美元回落以及美联储将放弃本月加息的猜测升温的推动，金价正逼近一个月高点。截至发稿，现货黄金价格小幅回落，金价现报1937.3美元/盎司。 据了解，上周五美国非农报告引发黄金市场剧烈波动，现货黄金价格一度突破1950美元/盎司，随后大幅下挫至1935美元/盎司附近水平，上周五金价收报1939.80美元/盎司，日内几乎持平。 从日K线图来看，黄金价格的趋势已经转向上行，因为价格一直在刷新更高的高点和更高的低点，移动平均线已经向上移动。此外，当前金价已经突破了1934美元的关键阻力位，下一个关键水平现在应该是1984美元。 在4小时图上显示，黄金在一个上升通道内交易，其价格最近在关键阻力转为支撑位上反弹，此处也有38.2%斐波那契回撤位和红色21移动均线的交汇处。这是多头带着明确风险涌入的点位，目标看向1984美元阻力位。另一方面，空头将需要价格跌破1934美元的关键水平，以确认趋势的变化和跌至1893美元支撑位的仓位。 在1小时图上，可以看到黄金在1950水平附近有一个小阻力，买家需要突破这个阻力才能继续反弹到阻力位1984美元。事实上，现在有支撑位1934美元和阻力位1950美元的这个小区间，这给了下一步走势一个清晰的结构。向上突破应该会导致更多的买入，而向下突破应该会导致更多的卖出。 展望未来 总的来说，一系列经济指标显示通胀温和，劳动力市场宽松，增强了人们对美国经济正在软着陆的信心。美联储暂停加息可能会使美元保持弱势，从而进一步支撑金价。 由于黄金的价值通常与利率成反比，交易者正在密切关注美国国债收益率，将其视为黄金未来价格的重要决定因素。 至于本周的风险事件，本周预计至少7名美联储官员即将发表的讲话，将为定于9月19日至20日举行的下一次政策会议提供见解。 然而，本周在数据方面相当空白，只有周三的美国供应管理协会服务业PMI和周四的美国首次申请失业救济人数。好于预期的数据应该会在短期内给黄金带来压力，而差于预期的数据应该会给黄金带来更多的力量。

SMM9月4日讯：9月4日，急升的失业率及薪资增长放缓，支持美联储本月不会加息的预期，美元下跌，截至4日15:33，美元指数跌0.23%，报104.04。A股市场方面，受美元下跌以及政策暖风对工业金属的拉动，贵金属板块走强，截至4日收盘，贵金属板块涨2.37%，个股方面：中润资源涨停，紫金矿业涨4.06%，湖南黄金、恒邦股份均涨超2%。期货市场方面：贵金属期货涨跌互现，截至4日日间行情收盘，沪金涨0.55%，沪银跌0.52%。截至15:44，COMEX黄金涨0.14%，COMEX白银跌0.35%。 有分析人士表示，贵金属板块的上涨除了得益于美元的下跌，更多是受自身国内利好政策对工业金属即有色金属、贵金属等板块的带动作用的影响。 消息面 近阶段部分疲弱的美国经济数据再度激发黄金市场乐观情绪，上周五备受瞩目的8月非农报告出炉，美国劳工部上周公布数据显示，美国8月非农就业人口季调后增加18.7万人，超出预期的17万人，不过7月及6月新增就业人数合计下修了11万人。另外美国8月失业率意外上升至3.8%，高于预期和前值的3.5%，创去年2月以来新高。薪资方面，8月平均每小时工资同比为4.3%，低于前值4.4%；环比增速为0.2%，不及预期及前值。分析认为，尽管就业人数超出预期，但市场更加关注的8月薪资下滑表明美国通胀压力缓和，美联储的加息预期有望降低。交易员们因此继续预计美联储本月将维持利率不变，同时还降低了11月加息的可能性。据CME FedWatch，数据发布前，市场普遍预计美联储9月不会加息概率为89%，11月有41%的概率会加息25个基点。而在数据发布后，市场预计美联储9月不加息的概率升至93%，11月加息25个基点的概率降至31%。COMEX期金上周周线涨1.36%。 据全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust公布，截至上周五（9月1日）黄金持仓量已增至890.97吨，环比续升0.1%，创近半个月新高。 根据中期协最新发布的2023年8月全国期货市场交易情况，今年8月份我国期货市场成交量和成交额环比保持增长态势，并延续7月份以来的良好势头，相比7月分别增长15.38%和18.92%，主要体现在能源化工、有色贵金属、黑色建材、生鲜软商品和饲料养殖这五大板块的活跃品种上。 据中国黄金协会网站8月22日消息，2023年1-7月，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边12426.722吨（双边24853.444吨），同比上升8.22%，累计成交额单边5.4000万亿元（双边10.8000万亿元），同比上升20.65%。2023年1-7月，上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边35833.575吨（双边71667.150吨），同比上升34.16%。累计成交额单边13.6897万亿元（双边27.3793万亿元），同比上升43.92%。 中国人民银行官网发布最新数据显示：截至7月末，7月末黄金储备报6869万盎司，环比增加74万盎司，这也是央行连续第九个月增加黄金储备。 世界黄金协会8月初发布的2023年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示。二季度，金价保持在历史高位，在金价高企的环境下，黄金需求也表现得相当强劲：二季度全球黄金需求达921吨；金饰消费小幅增长3%达476吨；金条和金币投资需求增加6%达277吨；全球央行购金量为103吨，黄金需求创下新高；得益于金矿产量和回收金的增长，全球黄金总供应同比上升了7%，今年金矿产量或将创历史新高。 最新的Kitco黄金周度调查显示，在金价连续两周上涨之后，华尔街与散户罕见的再次一致看涨。调查显示，超过三分之二的散户投资者（67%）预计新的一周金价将继续上涨，与此同时，64%的华尔街分析师看涨新一周的黄金行情。 贵研铂业公告，为进一步强化贵金属产业强链、延链、补链的战略举措，公司全资子公司贵研化学材料(云南)有限公司拟投资建设铂抗癌药物原料药产业化项目，项目总投资1.2亿元。贵研铂业同时披露半年报，上半年实现净利润约2.9亿元，同比增长10.55%。 白银现货价格仍在高位抑制下游买兴 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，9月4日，SMM1# 白银上午出厂参考均价是5875元/千克，较前一交易日下跌25元/千克，跌幅为0.42%。 据SMM统计，2023年7月中国1# 白银的实际产量是1350.304吨（其中矿产银的产量为992.304吨）。1# 白银产量环比减少1.6%，同比减少2.2%。产量环比减少的原因是：一、部分冶炼厂检修；二、银价较高，原料出货意向较高，部分下游对价格不接受；三、进口高银矿较少，采购难度较大；四、不出货。本月产量增加的企业增产原因是：一、检修结束，产量恢复；二、银价较高，原料出货意向高，下游对价格接受并且接货；三、原料中白银含量增加。企业减少的白银产量大于企业增加的白银产量，因此7月白银产量环比减少。今年7月白银价格高于去年同期，因此市场白银原料价格水涨船高，相较于去年，下游对原料接受能力偏弱，因此产量同比减少。 据SMM调研了解，9月4日，虽然白银现货价格出现了小幅下滑，但是银价仍高抑制下游买兴，市场交投依然十分清淡。SMM8月白银产量数据情况9月7日出炉，敬请关注~ 机构观点 广发期货研报显示：多空力量总体上保持平衡，当前国际金价在美债收益率和美元指数走势偏强的压制下难以走出确定的趋势行情。在美国经济相对欧洲更强的情况下，美元保持韧性使黄金将维持高位宽幅震荡，在1880美元附近为重要支撑，长线投资者可逢低配置，短线可在公布重要经济数据时把握高抛低吸机会。白银跟随黄金反弹且力度将更强沪银受人民币偏弱影响或冲击6000元/千克关口。 》点击查看详情 世界黄金协会欧亚区首席市场策略师芮强（John Reade）在8月27日的发言中提到：上半年，黄金表现优于现金、债券、美元、大宗商品等资产，在绝对和相对层面上均表现良好，取得正向回报。在美国经济将出现轻度衰退的普遍预测下，美国经济增长放缓且或将在今年末演变为技术性衰退。在此背景下，预计未来黄金将继续得到以区间震荡为主的债券收益率和某种程度上疲软的美元支撑。若经济进一步恶化，黄金投资需求则将更加强劲，反之若经济软着陆或货币政策更加激进则会减弱。总之， 2023年黄金具备潜在增长空间 ，有多重因素有望推动金价大幅上涨，但除非爆发金融危机或信贷紧缩才会推动金价在今年内刷新历史新高。另外，普遍预测在2024年美联储有极大可能下调利率，这也让芮强对2023年之后的黄金表现充满信心。 开源证券研报显示：认房不认贷政策持续推进，工业金属迎来普涨贵金属：2023 年8 月美国新增非农就业人数录得18.7 万人，远超预期值15.7 万人。美国新增非农就业人数明显上升，失业率边际反弹但仍处低位，总体来讲美国就业市场韧性犹存。2023 年8 月美国ISM 制造业PMI 为47.6，预期47.0，前值46.4，美国经济活动超预期走强，加息预期强化，金价短期仍将承压。本周（9.4-9.9）重点关注国内及欧洲CPI 数据下周，国内及欧洲CPI 数据公布，美国当周初次申请失业金人数公布。若欧洲CPI 持续超预期，欧洲高利率水平或将继续维持高位，欧洲经济持续承压，或对黄金价格形成压制，同时需关注国内CPI 及PPI 情况及经济复苏状态。 国金证券研报表示：虽然8 月非农数据超预期增加，但失业率上升和前值的下修显示出美国劳动力市场热度和通胀粘性有所减弱，市场对于美联储停止加息预期再度提升。当前Fed Watch 工具显示9 月美联储不加息概率较上周提升14 个百分点至94%，11 月不加息概率提升至64.6%，定价2024 年5 月开始降息。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。 国泰君安研报认为：美国7月核心PCE 数据符合预期。虽然8 月大小非农数据出现分化，但是美国就业市场降温迹象依旧显现，8月失业率攀升至3.8%，薪资增速放缓。同时美国经济仍面临下行压力，二季度实际GDP 年率下修至2.1%，制造业持续低迷。9 月美联储维持利率不变的概率升至94%，流动性预期将逐步改善，贵金属价格或持续上行。 德邦证券9月01日发布研报称，给予山东黄金买入评级。评级理由主要包括：1）事件：公司披露2023年半年报预告，业绩高速增长；2）公司拟4.22亿元收购山东金创集团所持3宗矿业权及相关资产、负债及人员，预计增加公司黄金及伴生金属资源量。风险提示：公司矿产金产量增长不及预期；公司克金成本增长超预期；黄金价格下跌超预期；收购银泰黄金不及预期。 2023年面对可能到来的美联储加息以及诡谲多变的经济环境之中，白银的价格能涨到哪里才是极限？地缘政治以及其他宏观消息将怎样影响白银的价格走势？ 在光伏行业由P到N的转型之路中，能实现多少国产化带动国内的白银需求？除光伏之外、合金、电子浆料、靶材等下游对白银的需求以及未来发展变化？矿产原料以及回收能为白银产量带来多少变化？本次上海有色网汇聚白银产业链上下游，解读热点、交友相会，邀您参与，共话白银。 》点击了解会议详情

港股黄金板块今日继续走强，截至发稿，招金矿业(01818.HK)涨超4%，大唐潼金(08299.HK)涨超3%，山东黄金(01787.HK)、中国黄金国际(02099.HK)纷纷跟涨。 消息面上，近期美国经济数据连续出现疲软信号，导致市场再度转向对“加息拐点”的关注。 此前，美国8月ADP就业数据为17.7万人，较7月32.4万人大幅下跌。而8月30日，美国商务部又公布数据显示，美国二季度经济增速下修至2.1%，较首次预估下降0.3个百分点。 中泰证券有色金属团队在此前发布的报告中表示，数据佐证美国经济正逐步降温，随着通胀走低以及失业数据的触底回升，贵金属价格拐点正式确立，持续看好板块内高成长及资源优势突出标的的投资机会。 另一方面，近期黄金板块也迎来了一轮业绩利好刺激。财报显示，招金矿业中期净利润达2.53亿元，同比增长约134.61%；山东黄金上半年归母净利润8.80 亿元，同比增长58.26%。 此外，本周美国还将公布8月核心物价指数，初请失业金人数等经济数据，或进一步催化通胀见顶的投资逻辑，对贵金属板块行情形成影响。 华联期货研究员段福林也在8月27日发布报告中称，中长期角度，金价走势主要看实际利率。随着通胀趋势下行后预计实际利率后续有望震荡回落，利好黄金价格。 华联期货认为，美国实际GDP可能最早在2023年9月转负进入衰退，届时黄金或进入中期震荡攀升格局。但与此同时也需要注意美联储加息预期带来的压力。

随着海内外收并购的矿山逐渐投产，紫金矿业上半年主营矿产品产量再创新高，但在铜锌价格同比回落的情况下，公司盈利有所回落。在紫金矿业8月30日举行的半年度业绩说明会上，公司称将争取全年矿产产量超过年初预期计划。另外，公司总裁邹来昌表示，今年开始公司的并购战略出现微调，未来将加大国内及周边国家的投资机会，同时将更加关注大型项目并重视新能源产业。 公司2023年半年报显示，上半年实现营收1503.34亿元，同比增长13.50%；归母净利润为103.02亿元，同比下降18.43%。其中二季度单季营收753.89亿元，同比增加11.38%，环比增加0.59%；归母净利润48.60亿元，同比降低25.30%，环比降低10.69%。 公司财务总监吴红辉表示， 公司半年度利润指标同比有所下滑，主要原因是生产成本上升以及铜价、锌价阶段回调，其中因金属价格影响利润减少15.6 亿元。同时他表示成本控制也是全球有色金属矿企普遍面临的压力。 上半年公司铜、金矿产品单位销售成本虽然同比有所增长，但以美元计量的单位成本同比涨幅要低于可比头部矿企，体现公司在成本控制方面的行业比较优势。 吴红辉表示，上半年公司除了矿产金完成率较年初的产量指引有一定差距外，其他矿产均已实现时间过半，任务过半。下半年公司将力争实现超预期增长。 图片来源：公司2023年半年度业绩说明会 据公司管理层介绍， 2023年上半年公司生产矿产铜49万吨，排名全球第四，较去年同期上升两位，产量增幅14.2%。生产矿产金32.3吨，可比口径下全球排名第八，较去年同期上升了两位，同比增幅是24.5%。生产矿产锌24万吨，全球排名第四，与去年同期持平。 公司在全球的收并购项目陆续投产是公司营收增长的主要动力。但本次业绩说明会上，公司总裁邹来昌表示，公司依然保持稳健收并购的态势，但对矿产资源的并购策略进行了一些主观微调。 邹来昌介绍道：第一，作为一家国际化的矿业公司，面向全球化发展是公司必然的选择，但根据目前全球政治经济形势，公司做了一些战略微调，将适度的加大国内及周边国家矿产资源的投资布局；第二，在规模上公司将会坚持抓大放小，重点投资对公司有重大影响的项目；第三，在品种上会继续聚焦金铜锌原有优势品种的并购，同时会重视新能源矿产并适度延伸相关的产业。 目前母公司控制碳酸锂当量超过1200万吨，位居全球前十，国内前三。目前公司在湖南道县湘源硬岩锂矿的30万吨/年项目今年7月已投产并达产，今年产量指引为碳酸锂当量2000吨。同时公司阿根廷3Q锂盐湖及西藏拉果错锂盐湖的两个2万吨/年电池级碳酸锂和氢氧化锂一期项目预期均在今年年底建成投产。

山东黄金半年报显示：2023年6月30日，公司资产总额993.90亿元，较期初增加86.69亿元，增幅9.56%；公司负债总额622.36亿元，较期初增加82.11亿元，增幅15.20%；资产负债率62.62%，较期初增加3.07个百分点；归属于上市公司股东的净资产335.70亿元，较期初增加6.93亿元，增幅2.11%。 公司2023年1-6月实现营业收入274.25亿元，同比减少24.00亿元，降幅8.05%；实现利润总额13.61亿元，同比增加3.90亿元，增幅40.18%；归属于上市公司股东的净利润8.80亿元，同比增加3.24亿元，增幅58.26% ；加权平均净资产收益率2.86%，同比增加1.11个百分点；基本每股收益0.15元，较上年同期的0.09元/股增加0.06元/股。 营业收入减少的主要原因是本期自产金、外购合质金销售量减少以及贸易收入减少。 山东黄金上半年完成矿产金产量19.57吨 相当于全国矿产金13.98% 上半年，国内交易所黄金交易总额同比均大幅上升。根据中国黄金协会统计数据：上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边约2.13万吨，同比上升10.55%；累计成交额双边约9.19万亿元，同比上升21.66%。上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量双边约5.95万吨，同比上升34.02%；累计成交额双边约22.49万亿元，同比上升40.91%。2023年上半年，国内原料黄金产量为178.598吨，与2022年同期相比增产3.911吨，同比增长2.24%，其中，黄金矿产金完成139.971吨，有色副产金完成38.627吨。 山东黄金上半年完成矿产金产量19.57吨，相当于全国矿产金的13.98%，继续保持国内黄金行业领先地位。上半年，黄金行业呈现出稳中向好的高质量发展趋势。大型黄金企业（集团）积极推进兼并重组和资源并购，优质黄金资源进一步集中，矿山生产布局进一步优化。山东黄金完成对国内黄金行业排名前十的银泰黄金控制权的收购，合计持有银泰黄金6.41亿股股份，占银泰黄金总股本的23.099%，有助于两个上市公司之间实现优势互补，发挥协同效应，整体促进山东黄金与银泰黄金发展质量提升。 全力推进资源并购 持续发力探矿增储 山东黄金还在半年报中介绍着重开展了以下工作： 积极担当作为，主要指标跃上新台阶。努力克服外部环境变数增多、安全环保形势趋严、产能提升瓶颈制约等挑战，一企一策制定科学合理的生产运营计划，强化生产运营激励，优化生产组织布局，加大调度考核力度，不断提高采掘强度，积极推广安全高效采矿方法，持续加强“五率”指标和全流程金属平衡管理、设备全生命周期管理，进一步降低采矿损失率和贫化率“两率”指标，提高入选品位，夯实核心优势，最大限度提高资源利用率。 全力推进资源并购， 公司所属甘肃金舜矿业有限责任公司成功竞得甘肃大桥金矿采矿权 ； 公司2023年7月20日完成对银泰黄金20.93%股份的收购 ，8月14日银泰黄金召开股东大会，通过山东黄金推荐的董事、监事的议案，选举新任董事长，董事会、监事会成功改组，8月18日完成银泰黄金法定代表人的工商变更登记，收购项目圆满完成。 持续发力探矿增储，焦家金矿、金洲公司、玲珑金矿、三山岛金矿通过探矿分别新增金金属量3.58吨、2.5吨、1.85吨和1.07吨。 突出加快推进权证办理，全力提速重点项目建设，其中焦家金矿、新城金矿资源整合开发工程分别入选山东省2023年重大实施类项目库；三山岛副井工程井筒掘进累计完成1035米，完成井筒设计深度（1915米）的54%，焦家金矿明混合井工程、朱郭李家主井工程、朱郭李家副井工程进展顺利；加纳卡蒂诺资源公司的纳穆蒂尼矿山选厂建设详细设计工作持续进行，长周期设备已全部完成采购，正处于制造阶段，场平工作即将完成，矿山辅助工程按计划正常推进。 激发动力活力，改革创新迈出新步伐。注重管控质效，精益管理提升新水平。牢树发展底线，安全环保呈现新面貌。广泛凝聚合力，干事创业焕发新气象。 焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿、玲珑金矿多年位列“中国黄金生产产量前十大矿山”榜单 在介绍规模优势时，山东黄金表示：公司以黄金矿产资源的开发利用为主业，矿山装备水平和机械化程度始终处于国内矿业界领先地位。三山岛金矿“国际一流示范矿山”建设，引领了公司大中型矿山的机械化、自动化、智能化建设步伐。扎实推进机械化换人工程，新城金矿、焦家金矿等多家企业采掘机械化作业率达到50%以上，矿井辅助生产系统自动化控制率达到80%，机械化、自动化水平逐步提高。山东黄金冶炼公司多年位居全国矿产金加工、交易量前列。 焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿、玲珑金矿多年位列“中国黄金生产产量前十大矿山”榜单，累计产金均突破百吨，公司是国内唯一拥有四座累计产金突破百吨的矿山企业的上市公司。 山东黄金展望：下半年黄金价格有望继续保持震荡上行的趋势 金价是影响贵金属企业业绩的一个重要因素。山东黄金半年报显示： 今年上半年，黄金价格震荡攀升创出历史新高。 受美联储加息预期反复变化的影响，黄金价格整体震荡上涨但波幅较大。其中，国际现货金价最高触及2081美元/盎司，最低1804美元/盎司，收盘于1919美元/盎司，最大波幅达277美元/盎司，较上年末收盘上涨5.3%。因人民币兑美元汇率贬值， 国内人民币金价走势明显强于国际金价。 报告期内，上海黄金交易所AU(T+D)合约最高457.50元/克，最低408.08元/克，收于448.52元/克，较上年度收盘价409.76元/克上涨约9.46%。 山东黄金在其半年报中展望下半年的金价走势，随着美国通胀逐步放缓和劳动力市场降温，美联储此轮加息已经临近尾声。同时，在高利率和高债务的背景下，美国经济未来走弱甚至陷入衰退的可能性也在逐渐提升，美联储货币政策由紧转松的预期有望再次增强。此外，全球地缘政治形势日益复杂严峻，全球央行可能继续增持黄金。因此下半年黄金价格有望继续保持震荡上行的趋势。 机构观点 浙商证券8月29日发布研报称，给予山东黄金买入评级。评级理由主要包括：1）公司发布2023年中报，上半年业绩增长明显；2）推行降本+金价上行，23H1主要产品盈利能力提高；3）内生+外延，公司长期增长动力充足。风险提示：美国经济韧性超预期；美联储超预期加息；公司矿山资源整合进度不及预期。 中国银河8月29日发布研报称，给予山东黄金推荐评级。评级理由主要包括：1）产量指引完成度高，金价上涨叠加降本增效，毛利率有效提升；2）多举并推增加资源储备，重点项目稳步推进，矿产金产量大幅增长可期。风险提示：1）美联储加息超预期；2）美国通胀超预期；3）美国经济超预期；4）美元指数上涨；5）黄金价格大幅下跌；6）公司矿产金产量不及预期；7）公司新建项目进度不及预期。 此外，山东黄金2022年年报显示：2022年，公司实现营业收入503.06亿元，同比增长48.24%；净利润12.46亿元，上年同期亏损1.94亿元；基本每股收益0.2元；公司拟每10股派发红利0.7元（含税）。