SMM11月28日讯：在疫情带来利空情绪下，早盘沪镍一度跌近3%，但因央行降准释放资金限制了金属价格跌势，随后沪镍跌幅快速收窄，截至日间收盘，跌幅为2.78%。上周五伦镍收跌2.4%。 》查看SMM期货行情看板 现货方面： 今日， SMM1#电解镍 现货均价为196850元/吨，较上周五大跌3.29%。 11月28日，金川升水报价4500-4700元/吨，均价4600元/吨，价格较前一交易日上调500元/吨。俄镍升水报价2600-2800元/吨，均价2700元/吨，价格较前前一交易日上调150元/吨。沪镍几日呈现下行趋势，随现货升水小幅回弹但现货价格下降6000元/吨左右，市场成交略有好转。 》点击查看详情 》订购查看SMM金属现货历史价格 宏观方面： 上周美元指数继续回落调整，美联储放缓升息步伐的预期给美元下行的压力。不过，地缘局势、全球经济放缓等因素，增加了美元的避险需求，限制美元下行。截至今日9:43分，美元指数连续两日微幅上行，但上行动力不足。近期多地疫情反弹，令市场紧张情绪升温，同时，国家为了应对经济压力释放利好货币政策。上周五 央行宣布降准 ，释放长期资金约5000亿，提振经济形势。 库存方面： 国内，上周上期所及分地区镍库存均有去库表现，周度去库量分别为871吨、256吨，因海外纯镍进口窗口关闭，国内纯镍刚需仍存。海外，上周LME镍库存迎来久违累库，11月25日刷新11月2日以来新高，周度累库为2220吨，主因海外盘面价格高企叠加中国进口窗口关闭。 产量方面： 预计11月 全国电解镍产量 1.55万吨，环比增0.58%，同比增1.83%。预计11月纯镍产量小幅增加主因国内盐厂复产纯镍产线目前已实现正常排产，叠加国内其它精炼镍企业生产情况较为平稳，因此 11月国内精炼镍产量 较10月产量差异较小。 SMM中国电解镍月度产量变化走势： 》点击查看SMM金属数据库 消息面，印尼政府计划于本周向社会面普及即将出口的镍铁出口关税政策。关税的比例将根据煤炭及LME镍价波动而不同，最高可达12%。 供给端，沪镍延续震荡行情上海地区现货升水持稳，供给端出货不畅。镍铁方面，印尼钢厂存在减产预期，后续印尼镍铁回流量将持续增加，然而下游消费疲软，故印尼关税消息对镍铁价格拉动力较弱。 需求端，无锡地区的德龙冷热轧代理量均有减少，货源或转而投向交付佛山市场订单。目前现货供应可以满足下游需求。合金端，高镍价对民用订单纯镍需求压制仍存。综上，目前纯镍仍延续供需两弱状态，但目前印尼征税尚未落地，短期内 镍价 或延续震荡走势。 机构观点： 广发期货： 前期利多集中兑现，国内疫情反复令市场情绪降温，关注边际变化。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存。国内精炼镍产量持稳，进口窗口关闭。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。国内基差低位震荡。产业支撑有所弱化，但镍豆自溶经济线为镍价筑底，绝对库存低位始终是强力支撑，镍价下跌后下游逢低补库。另外，印尼镍产品出口征税政策落地在即，警惕价格大幅波动。12月核心参考区间180000~210000元/吨。 》点击查看详情 中信建投： 产业方面，纯镍现货高企，下游成交持续偏弱，短期盘面价格或受宏观面扰动维持震荡，中期看镍价中枢或将继续下移；镍矿方面，供需持续偏弱，但矿山挺价意愿偏强，基本面弱势拖累之下，预计矿山挺价难以持续；镍铁方面，出口税消息扰动使得印尼镍铁隐性库存流入市场，同时需求支撑亦持续走弱，镍铁或有进一步下跌空间；不锈钢方面，钢厂减产规模未来或有所扩大，对不锈钢价格形成一定支撑，但下游成交不见好转，使得不锈钢很难持续向上突破。总的来说，产业链负反馈仍在持续，但短期受宏观面扰动，镍价或宽幅震荡，不锈钢供给端受减产支撑，但需求持续清淡，预计不锈钢或呈现高位震荡、随后回落的走势。沪镍2301参考区间180000-200000元/吨。SS2301参考区间15800-17000元/吨。 》点击查看详情 国泰君安： 预计镍价短期震荡运行，但鉴于外盘垒库更为显著，内外价差或有边际收缩的可能。LME库存周度垒库0.19万吨至51.5万吨，国内社会库存垒库0.01万吨至1.24万吨。其中，由于进口利润关闭，短期形成保税区垒库，关内现货去库的现状。精炼镍短期维持供需双弱格局，库存或低位企稳。一方面，下游减产加剧，需求边际转弱，另一方面，进口利润倒挂，海外资源流入受限。从下游不锈钢来看，预计下周不锈钢维持供需双弱格局，钢价区间震荡运行。全国各地疫情复发后，资源运输和供应有所放缓，叠加经济形势偏弱，终端消费疲软导致钢价承压，利润仅维持盈亏线附近。 》点击查看详情 推荐阅读： 》镍价延续高位 现货市场成交暂无好转【SMM镍晨会纪要】 》2022年第七届中国国际镍铬锰不锈钢产业高峰论坛现场视频直播回放 https://www.smm.cn/live/live_detail?li=343&fid=1400

SMM11月28日讯：11月28日盘，ni2301合约今日开盘价197300元/吨，日内价格走低，收盘价190190元/吨，较上一交易日收盘价下调9430元/吨。盘内交易较上一成交日走强，成交量增加38858笔，持仓量增加15506手，空投资金大量流入市场，短期镍价存在持续下跌的可能。供给端，沪镍价格今日下行上游出货心态改善。进口端，海外纯镍现货延续进口亏损状态。镍铁方面，供给当前呈现小幅过剩，近期市场陆续出现低价成交，随着镍铁价格走弱，部分镍铁厂暂停报价，呈观望态势。需求端来看，据SMM调研，日内无锡地区304热轧部分厚板的货源偏少，价格稍有上涨。本周德龙继续减少冷热轧的代理量，无锡地区社会库存小幅消化。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存但民用订单仍然较差。综上，纯镍目前仍处于供需薄弱状态叠加印尼征税尚未落地，预计镍价位置震荡走势。 》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：高远】

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1. 宏观消息 1.1 中国人民银行决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率 为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础。 中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率 0.25个百分点 （不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。 1.2 中国央行：此次降准的四个目的 中国人民银行有关负责人就下调金融机构存款准备金率答记者问。此次降准的目的一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。 二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。 三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。 1.3 美联储12月加息50个基点的概率为75.8% CME“美联储观察”：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为75.8%，加息75个基点的概率为24.2%；到明年2月累计加息75个基点的概率为34%，累计加息100个基点的概率为52.7%，累计加息125个基点的概率为13.3%。 2. 消息解读 国内人民银行终于出手了，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，12月5日期降准25bp。 直接原因是央行通过降准来呵护市场，避免市场波动对实体经济带来影响。此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，叠加9月以来以来商业银行启动新一轮存款利率下调。 此次降准释放了宏观政策向稳增长方向加力的信号，有助于提振市场信心。 海外方面，CME“美联储观察”预测美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为75.8%。12月加息50bp基本已经成为市场共识，盘面上早有反应。 在美国加息进度放缓的请工况下，国内出现降准，市场情绪的好转将会比较明显。 叠加前期房地产方面频频出现的利好，整个商品市场的情绪都可能会出现短暂的好转，有色板块也不例外。 3. 品种逻辑 技术面上，沪镍主力合约价格在MA20日均线处获得明显支撑，短期或难继续深跌。 消息面上，本周印尼加征出口税的政策将出现明确结果，届时或将对镍和不锈钢价格产生一定的推动，但预计不会太过强力，因为市场对此已经交易得比较充分了。 基本面上，产业方面11月不锈钢排产不及预期且产业四季度备货接近尾声，叠加终端需求疲弱整体价格继续上涨乏力。 新能源方面虽然有大量的MHP进口作为原料替代，但是对于将镍元素作为总体考量的投资者依然偏多，对电解镍价格会起到一定支撑。 低库存下短期镍价难以深跌，但是中长期来看，镍铁、高冰镍、MHP的产能越来越丰富，终将形成产能过剩的局面。 【信达期货研究所】 期市有风险，入市需谨慎。本文内容均来源于公开可获得的资料，观点仅供参考。 镍相关股票：中国宝安 （000009）、湘潭电化（002125）、格林美（002340）、天奇股份（002009）、盛屯矿业（600711)、腾远钴业（301219）、盛达资源（000603）、中国中冶（601618）、中国一重（601106）、中金岭南（000060）、铜陵有色（000630）、恒立实业（000622）、华友钴业（603799）、博迁新材（605376）、鹏欣资源（600490）、西部矿业（601168）、金圆股份（000546）、洛阳钼业（603993）、蓝晓科技（300487）、合纵科技（300477）、浙富控股（002266）、道氏技术（300409）、杉杉股份（600884）、青岛中程（300208）

SMM11月28日讯：在疫情带来利空情绪下，早盘沪镍一度跌近3%，但因央行降准释放资金限制了金属价格跌势，随后沪镍跌幅快速收窄，截至午间收盘，跌幅为1.91%。上周五伦镍收跌2.4%。 》查看SMM期货行情看板 现货方面： 今日， SMM1#电解镍 现货均价为196850元/吨，较上周五大跌3.29%。 11月28日，金川升水报价4500-4700元/吨，均价4600元/吨，价格较前一交易日上调500元/吨。俄镍升水报价2600-2800元/吨，均价2700元/吨，价格较前前一交易日上调150元/吨。沪镍几日呈现下行趋势，随现货升水小幅回弹但现货价格下降6000元/吨左右，市场成交略有好转。 》点击查看详情 》订购查看SMM金属现货历史价格 宏观方面： 上周美元指数继续回落调整，美联储放缓升息步伐的预期给美元下行的压力。不过，地缘局势、全球经济放缓等因素，增加了美元的避险需求，限制美元下行。截至今日9:43分，美元指数连续两日微幅上行，但上行动力不足。近期多地疫情反弹，令市场紧张情绪升温，同时，国家为了应对经济压力释放利好货币政策。上周五 央行宣布降准 ，释放长期资金约5000亿，提振经济形势。 库存方面： 国内，上周上期所及分地区镍库存均有去库表现，周度去库量分别为871吨、256吨，因海外纯镍进口窗口关闭，国内纯镍刚需仍存。海外，上周LME镍库存迎来久违累库，11月25日刷新11月2日以来新高，周度累库为2220吨，主因海外盘面价格高企叠加中国进口窗口关闭。 产量方面： 从 国内电解镍产量 走势变化来看，8、9、10月表现相对平稳。10月全国电解镍产量共1.54万吨，环比增0.06%，同比增6.17%。SMM预计11月纯镍产量将小幅增加，主因国内盐厂复产及新建纯镍产线目前已实现正常排产，叠加国内其它精炼镍企业生产情况较平稳，因此 11月国内精炼镍产量 较10月产量差异较小。 SMM中国电解镍月度产量变化走势： 》点击查看SMM金属数据库 消息面，印尼政府计划于本周向社会面普及即将出口的镍铁出口关税政策。关税的比例将根据煤炭及LME镍价波动而不同，最高可达12%。 供给端，沪镍延续震荡行情上海地区现货升水持稳，供给端出货不畅。镍铁方面，印尼钢厂存在减产预期，后续印尼镍铁回流量将持续增加，然而下游消费疲软，故印尼关税消息对镍铁价格拉动力较弱。 需求端，无锡地区的德龙冷热轧代理量均有减少，货源或转而投向交付佛山市场订单。目前现货供应可以满足下游需求。合金端，高镍价对民用订单纯镍需求压制仍存。综上，目前纯镍仍延续供需两弱状态，但目前印尼征税尚未落地，短期内 镍价 或延续震荡走势。 机构观点： 广发期货： 前期利多集中兑现，国内疫情反复令市场情绪降温，关注边际变化。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存。国内精炼镍产量持稳，进口窗口关闭。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。国内基差低位震荡。产业支撑有所弱化，但镍豆自溶经济线为镍价筑底，绝对库存低位始终是强力支撑，镍价下跌后下游逢低补库。另外，印尼镍产品出口征税政策落地在即，警惕价格大幅波动。12月核心参考区间180000~210000元/吨。 》点击查看详情 中信建投： 产业方面，纯镍现货高企，下游成交持续偏弱，短期盘面价格或受宏观面扰动维持震荡，中期看镍价中枢或将继续下移；镍矿方面，供需持续偏弱，但矿山挺价意愿偏强，基本面弱势拖累之下，预计矿山挺价难以持续；镍铁方面，出口税消息扰动使得印尼镍铁隐性库存流入市场，同时需求支撑亦持续走弱，镍铁或有进一步下跌空间；不锈钢方面，钢厂减产规模未来或有所扩大，对不锈钢价格形成一定支撑，但下游成交不见好转，使得不锈钢很难持续向上突破。总的来说，产业链负反馈仍在持续，但短期受宏观面扰动，镍价或宽幅震荡，不锈钢供给端受减产支撑，但需求持续清淡，预计不锈钢或呈现高位震荡、随后回落的走势。沪镍2301参考区间180000-200000元/吨。SS2301参考区间15800-17000元/吨。 》点击查看详情 国泰君安： 预计镍价短期震荡运行，但鉴于外盘垒库更为显著，内外价差或有边际收缩的可能。LME库存周度垒库0.19万吨至51.5万吨，国内社会库存垒库0.01万吨至1.24万吨。其中，由于进口利润关闭，短期形成保税区垒库，关内现货去库的现状。精炼镍短期维持供需双弱格局，库存或低位企稳。一方面，下游减产加剧，需求边际转弱，另一方面，进口利润倒挂，海外资源流入受限。从下游不锈钢来看，预计下周不锈钢维持供需双弱格局，钢价区间震荡运行。全国各地疫情复发后，资源运输和供应有所放缓，叠加经济形势偏弱，终端消费疲软导致钢价承压，利润仅维持盈亏线附近。 》点击查看详情 推荐阅读： 》镍价延续高位 现货市场成交暂无好转【SMM镍晨会纪要】 》2022年第七届中国国际镍铬锰不锈钢产业高峰论坛现场视频直播回放 https://www.smm.cn/live/live_detail?li=343&fid=1400

SMM11月28讯： 现货市场，11月28日，金川升水报价4500-4700元/吨，均价4600元/吨，价格较前一交易日上调500元/吨。俄镍升水报价2600-2800元/吨，均价2700元/吨，价格较前前一交易日上调150元/吨。沪镍几日呈现下行趋势，随现货升水小幅回弹但现货价格下降6000元/吨左右，市场成交略有好转。镍豆方面，镍豆价格192100-193500元/吨，较前一交易日现货价下调6800元/吨，目前镍豆现货呈现贴水状态，但价格较硫酸镍仍处于倒挂状态，叠加不锈钢需求疲弱近期镍豆几无成交。 》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666817，联系人：何思瑶】