文章引言

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利多因素：

1.市场预期美联储放缓加息节奏，国内疫情防控政策优化地产融资放松，央行降准释放稳经济决心；

2.新能源汽车景气度较高，交割品纯镍库存绝对值低位；

3.印尼镍产品征税问题预期扰动。

利空因素：

1.美债收益率倒挂，海外衰退风险犹存；国内疫情现实仍然在影响需求，地产销售微观数据偏弱；

2.二级镍过剩，镍铁和中间品对纯镍替代明显，纯镍估值偏高；

3.全球精炼镍产能提升，国内现货升贴水低位震荡，伦镍深贴水。

逻辑：前期利多集中兑现，国内疫情反复令市场情绪降温，关注边际变化。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存。国内精炼镍产量持稳，进口窗口关闭。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。国内基差低位震荡。产业支撑有所弱化，但镍豆自溶经济线为镍价筑底，绝对库存低位始终是强力支撑，镍价下跌后下游逢低补库。另外，印尼镍产品出口征税政策落地在即，警惕价格大幅波动。12月核心参考区间180000~210000元/吨。

操作建议：轻仓高抛低吸。

风险因素：地缘政治；海外流动性紧缩超预期；印尼征税不及预期；新能源汽车产销不及预期；镍豆可交割进展超预期。