1. 宏观消息

1.1 中国人民银行决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率

为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础。

中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

1.2 中国央行：此次降准的四个目的

中国人民银行有关负责人就下调金融机构存款准备金率答记者问。此次降准的目的一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。

二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。

三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。

1.3 美联储12月加息50个基点的概率为75.8%

CME“美联储观察”：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为75.8%，加息75个基点的概率为24.2%；到明年2月累计加息75个基点的概率为34%，累计加息100个基点的概率为52.7%，累计加息125个基点的概率为13.3%。

2. 消息解读

国内人民银行终于出手了，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，12月5日期降准25bp。

直接原因是央行通过降准来呵护市场，避免市场波动对实体经济带来影响。此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，叠加9月以来以来商业银行启动新一轮存款利率下调。

此次降准释放了宏观政策向稳增长方向加力的信号，有助于提振市场信心。

海外方面，CME“美联储观察”预测美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为75.8%。12月加息50bp基本已经成为市场共识，盘面上早有反应。

在美国加息进度放缓的请工况下，国内出现降准，市场情绪的好转将会比较明显。

叠加前期房地产方面频频出现的利好，整个商品市场的情绪都可能会出现短暂的好转，有色板块也不例外。

3. 品种逻辑

技术面上，沪镍主力合约价格在MA20日均线处获得明显支撑，短期或难继续深跌。

消息面上，本周印尼加征出口税的政策将出现明确结果，届时或将对镍和不锈钢价格产生一定的推动，但预计不会太过强力，因为市场对此已经交易得比较充分了。

基本面上，产业方面11月不锈钢排产不及预期且产业四季度备货接近尾声，叠加终端需求疲弱整体价格继续上涨乏力。

新能源方面虽然有大量的MHP进口作为原料替代，但是对于将镍元素作为总体考量的投资者依然偏多，对电解镍价格会起到一定支撑。

低库存下短期镍价难以深跌，但是中长期来看，镍铁、高冰镍、MHP的产能越来越丰富，终将形成产能过剩的局面。

【信达期货研究所】

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