周一沪镍探低小幅回升，日内跌1.3%，报收139660元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍涨0.57%报17355美元/吨。现货方面11月13日，长江现货1#镍报价140000-143000元/吨，均价141500元/吨，跌1350，广东现货镍报142700-143100元/吨，均价142900元/吨，跌1650。今日金川公司板状金川镍报142000元/吨，较上一交易日跌2000元/吨。 宏观面，10月份，人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元；M2同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点。10月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。纽约联储消费者预期调查报告称，10月通胀预期总体走软，尽管对未来汽油价格上涨的预期上升，而就业和个人财务前景基本稳定。 等待美国CPI指引，暂时宏观稳定。基本面纯镍现货疲弱俄镍保持贴水成交，镍豆与硫酸镍正价差，不过镍豆产硫酸镍利润尚不稳定。下游不锈钢利润稍有回归，但镍铁库存维持高位，镍铁供应仍然较充裕。整体供需格局偏弱，镍价保持低位运行。 操作建议：逢高抛空。

宏观方面，上周美联储官员表态持续偏鹰，美元持续反弹仍给市场一定压力，工业品普遍承压；国内稳增长政策持续，中美关系稍有缓和迹象或对市场风险偏好稍有改善，但总体心态谨慎。硫酸镍价格大幅下挫，前驱体生产企业仍维持观望，三元需求走弱持续困扰市场。不锈钢利润有所修复，周一不锈钢崩跌或与利润修复有关，11月初不锈钢利润一度超三百元每吨，更长期的来看，钢厂开工修复有助于提振短期镍需求。 现货来看，金川镍升水回落至2950元，俄镍贴水50元，电积镍贴近千元，纯镍库存呈现累积态势，电积镍挤压俄镍转为显性库存持续累库，最新纯镍社库已经上升至一年半以来高位1.4万吨。国内镍生铁库存10月末2.9万吨稍有去库意图，但整体的位置仍高，压制镍铁价格继续下调，最近降至1034.2元每镍点，原料端支撑薄弱。不锈钢库存10月下旬以来横在83万之上，去库速度仍嫌缓慢，高库存水平持续压制。 技术上看，沪镍短期抵抗显著，持仓结构过于集中在12月，持仓最高超过10万手，但对应的货权库存仍有限，最后的半个月持仓问题如何解决是关键。注意到整体价差结构持平，移仓难度不大，但近月的持仓仍值得空头高度警惕。

1、供给：上周镍矿到港环比增加95%至176万吨，港口库存环比增2.4%至949万湿吨；11月预计电解镍产量环比增加9%至2.4万吨；镍铁产量环比下降0.3%至3.36万吨，印尼下降2.5%至11.29万吨；MHP产量环比增加4%至1.81万镍吨，高冰镍产量环比增加18%至1.95万镍吨；硫酸镍产量环比减少4.8%至3.67万金吨。 2、需求：不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存103.71万吨，周环比下降1.47%，各个系别均与不同程度的消化，仍处在较高水平。生产端来看，11月预计不锈钢产量环比降低5%至299万吨，其中200系降6%至92万吨，300系降3%至142万吨，400系降4%至66万吨，印尼不锈钢产量环比增加28%至46万吨。新能源汽车方面，11月预计三元前驱体产量环比降1%至7.26万吨；三元材料产量环比增加2%至5.69万吨；10月新能源乘用车生产达到91.9万辆，同比增长27.5%，环比增长13.8%；批发销量达到88.3万辆，同比增长30.1%，环比增长5.7%；零售76.7万辆，同比增长37.5%，环比增长2.7%。 3、库存：本周LME库存增加1632吨至42534吨；沪镍库存增加1190吨至10957吨，社会库存增加1220吨至14398吨，保税区库存减少200吨至4900吨。 4、观点：纯镍供应供强需弱，价格震荡下行。不锈钢方面，供应减产，需求疲软，库存仍出较高水平，成本端受镍铁产量供应增加，叠加库存压力，价格下行，对不锈钢的成本支撑减弱。新能源汽车方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，11月正极材料产量预计环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，随着MHP供应紧张缓解，硫酸镍价格有所下跌，较一级镍仍处溢价但有所收窄，但短期内硫酸镍制备电积镍理论数值或仍处亏损。纯镍基本面供强需弱，成本支撑趋弱，价格跌至低位或有一定韧性。

宏观方面，美联储主席鲍威尔偏鹰的发言对镍价形成压力，穆迪下调美国评级展望或加大国债拍卖难度；国内社融数据并未如期公布，市场预期较为悲观，总的来说下周宏观面的压力较为明显。 纯镍方面，美评级被下调或影响国债拍卖难度，远端美债收益率走强或继续对镍价形成压力，但当前镍价距电积镍成本空间有限，因此短期内下跌斜率或将放缓。硫酸镍方面，硫酸镍供需双弱导致价格下跌，原料紧缺的担忧或将逐步缓解，中期看镍盐具备继续走弱的基础，另一方面也会导致电积镍成本继续下移，进而带崩镍价。镍矿方面，当前镍矿价格仍旧偏高，导致铁厂方面利润承压明显，市场难以判断镍铁价格底部何在，进一步加剧不锈钢的悲观预期。镍铁方面，如我们上周周报所言，镍铁价格跌破1050元/镍的支撑后，不锈钢市场悲观预期加重，铁厂利润亏损严重的背景下，加大了判断铁价底部的难度，不锈钢故而难有反转动力。不锈钢方面，钢厂利润修复或导致分货力度加大，但是需求偏弱的情况下，库存压力或仍将施压不锈钢。 总的来说，宏观面预期较为悲观，可能继续给镍价压力，但是电积镍利润空间有限，故镍价下跌斜率或将放缓；不锈钢预计受弱需求影响，累库压力仍在，进而价格或难有反转。沪镍2312参考区间135000-145000元/吨。SS2312参考区间13800-14500元/吨。 操作策略：操作上，镍及不锈钢逢高布空。 不确定性风险：地缘政治，美联储政策，国内经济复苏。

据外电11月10日消息，以下为11月10日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨） 文华财经编辑：李志伟

周四沪镍低位震荡，日内涨2.22%，报收142270元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌1.68%报17790美元/吨。 现货方面11月9日，金川公司板状金川镍报143000元/吨，较上一交易日涨1500元/吨。 宏观面，国家统计局发布数据显示，10月，全国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%。PPI同比下降2.6%，降幅略有扩大，环比由上月上涨0.4%转为持平。 美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行动”；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策；不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”；预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。美联储哈克重申倾向于保持利率稳定，并预计通胀率将在2024年降至3%以下，此后将达到2%的目标。美联储理事鲍曼表示，正关注美债收益率和金融条件；预计将需要进一步提高政策利率。 美联储鲍威尔等多位官员昨日发表鹰派讲话，美指再度小涨施压镍价。基本面消费整体偏弱限制，现货逢低采购热情并未持续。宏观基本面压力不减，镍价偏弱不改。 操作建议：逢高抛空。

东方电热表示，前三季度，新能源装备制造业务仍是利润贡献最大的业务板块，占扣非净利润75%左右，新能源汽车元器件业务继续快速增长；家用电器元器件业务保持稳定；光通信业务略微亏损；锂电池材料业务目前仍处于市场推广和项目建设阶段。 从目前公司的业务布局和发展的核心来看，以新能源板块为重点发展方向，预镀镍材料业务是重中之重。长远来看，随着新能源业务收入的提升，家用电器元器件及光通信业务的收入占比将逐步下降。 家用电器元器件业务 从行业整体来看，空调行业还是以平稳为主，订单量有时会上下波动，目前的订单总量要低于上半年。公司家用电器元器件业务的业绩以平稳为主，波动不大，对公司整体业绩影响相对较小。 面对毛利率下降压力，公司一方面从技术创新、工艺改善、提升生产效率、拓展新应用领域等多方面大力推行挖潜增效，降低成本；另一方面，积极引进人才，拓展搭建海外销售团队，拓展海外销售渠道。