春节后首日沪锡主力日内增仓上行，夜间重心延续小幅上移，伦锡收大阳线。现货市场：SMM1#锡锭价格区间在252400-254800元/吨，均价为253600元/吨，较节前上涨4800元/吨，与期货市场同步调整。 整体来看，刚果金武装冲突增加锡矿供应担忧，同时AI题材提升消费预期，沪锡开市补涨。目前产业上下游尚未完全复工，炼厂多于正月十五前陆续复工，下游及终端企业复产复工集中在正月初八至十二间，市场对节后下游补库抱有期待，预计短期锡价走势延续震荡偏强。

2025年02月06日，沪锡主力合约报收254960元/吨，上涨2.47%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少16吨，现为5698吨。LME库存下降15吨，现为4250吨。上游云南40%锡精矿报收239000元/吨。根据smm最新统计数据显示，1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。Alphamin矿山位于刚果（金）的北基伍省，现阶段受到当地战事波及，后续非洲锡矿供应存在中断可能。考虑到现阶段刚果（金）战事的不确定性，后续锡价预计延续震荡偏强走势，国内参考运行区间：245000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：28500-32500美元/吨。

【铜】 沪铜节后开盘窄幅震荡在7.5万上方，今日SMM现铜75280元，上海铜升水30元，广东铜贴水185元，社库数据暂未更新。晚间关注美国12月贸易帐与1月ADP就业变动，联储官员周内讲话也很密集。市场对美关税政策的不确定性与分歧依然很大。观望。 【铝&氧化铝】 今日沪铝高开低走，现货小幅贴水。节日期间铝锭铝棒社库分别增加16万吨和5万吨，与近年同期水平相当。美国关税政策存疑，宏观方向难形成一致性预期，节后消费仍需观察，沪铝或延续两万附近震荡。近一个月氧化铝现货下跌2000元，氧化铝基本面维持弱势，国内运行产能处于历史高位，北方成交跌破高位成本，但矿石也已出现松动，供应端出现实质性减量前氧化铝维持偏弱运行。 【锌】 美对中加征10%关税落地，deepseek再次引燃中美前沿科技领域博弈，美墨加就关税问题继续拉扯，宏观不确定性引爆贵金属行情，风险资产承压。锌仍处于矿端由紧转松的预期下，节后下游暂以消化库存为主，现货成交清淡，锌反弹不破前高，下行趋势确立，节前资金落袋为安，节后空头大举增仓，沪锌放量下破年线，利空加速兑现中。建议前期空单继续下调止损位，以博取更多下行收益，可视资金加仓力竭为短期见底信号。 【铅】 春节期间原生铅炼厂多正常开工，再生铅炼厂减停产多于往年同期，节后多头逢低吸筹，带动沪铅强势上破万七。铅价走高后，再生铅炼厂利润修复，关注企业复产情况，下游仍处复工初期，市场询价寥寥，现货成交清淡。LME铅投资基金延续净空头持仓，库存仍处于22.09万吨高位，0-3月贴水33.56美元，铅现货进口亏损震荡收窄至450元/吨以内，后市不排除海外锭补入可能，关注沪铅反弹年线附近回调压力。 【镍及不锈钢】 周一沪镍低开后震荡，市场交投平淡。节日期间中美相互提高关税，贸易争端走向总体指向生产国的通缩压力和消费国的通胀压力，时间拉长看是对总需求的挫伤。后续需要关注双方对冲政策的节奏对市场的影响。现货方面，金川镍升水回升至2500元，俄镍和电积镍都在平水附近。高镍生铁最新报价946元每镍点，供应方面主要约束仍在镍矿和镍铁这一端。技术上看，沪镍短期弱势整理，等待明朗。 【锡】 沪锡主力日内拉涨到近25.6万，增仓明显。今日现锡25.36万，DeepSeek虽令海外投行重新预测龙头互联网资本开支的规模，并开始下调英伟达出货量；但作为战略资源，芯片也可能列入美国独立加征关税的产品名单。供应端，继续等待缅矿消息，印尼本月精锡出口仍可能低迷。观望等待空配位置，如25.8万。

沪锡震荡走高，主力合约升逾2%。春节期间，伦锡先扬后抑，整体波动有限。国内生产受限，冶炼企业开工率下降，整体产能利用率下降约30%。除了春节放假因素，原料紧缺也是影响产量的原因之一，由于来自缅甸以及其他地区的锡精矿下降明显，国内原料紧缺情况仍未有明显好转，但市场对年内缅甸锡矿复产预期较强，需要密切关注原料市场的最新变化。 （截至2月5日13:20分，沪锡主力合约行情）

春季期间，锡价窄幅震荡。锡精矿加工费低位持稳，矿端供应仍偏紧。根据smm 最新统计数据显示，1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。国内以旧换新政策延续，锡下游消费支撑仍存，考虑到佤邦年内复产可能，复产对锡供应影响较大，价格进一步上涨空间有限，短期建议观望为主。

上周，海外风险事件落地，中国央行重启14天期逆回购操作，多方协同发力推动中长期资金入市，A股小幅上涨，期指重心略有上移，国内商品期货大多偏弱震荡，氧化铝领跌逾6%，原油系集体下行，有色金属及化工板块震荡走低，但受美元走软及市场避险需求支撑，沪金创下历史新高，农产品方面两粕小幅上涨。　 春节假期（1月28日-2月4日）期间，中国金融市场休市。投资者正在等待全球央行做出一系列政策决定以及美国关税前景。北京时间1月30日（星期四）将迎来美联储FOMC利率决定，主席鲍威尔将于3:30召开新闻发布会。市场普遍预期美联储将维持利率不变。欧洲央行也将于周四21:15做出利率决定，并于21:45召开新闻发布会。 经济数据方面，中国将在周一（1月27日）公布1月官方制造业PMI，并于2月1日公布1月财新制造业PMI。在此期间，美国将公布12月新屋销售、12月耐用品订单初值、2024年第四季度GDP初值、12月核心PCE物价指数、1月S&P Global制造业PMI终值、1月ISM制造业采购经理人指数和12月工厂订单等数据。 **中国推动中长期资金入市 美国数据密集公布** 中国央行 1 月连续六个月缩量续做中期借贷便利（MLF）操作，净回笼中长期流动性 7,950 亿元人民币；但上周时隔近四个月后重启 14 天期逆回购操作，且全周逆回购口径净投放 8,157 亿元。市场人士认为，央行整体操作呈现缩长放短，稳汇率和引导收益率意图并举，春节前降准预期明显回落。在上周四举行的国新办发布会上，证监会等部门就如何大力推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展进行了详细解读。政策举措有利于进一步推动中长期资金入市，改善A股资金面。 美国上周初请失业金人数量仅略有上升，这表明劳动力市场状况没有恶化，并强化了美联储下周不会降息的预期。美国1月综合PMI初值创九个月新低；但制造业PMI七个月来首次扩张，这支持了美联储今年降息的谨慎态度。美国1月消费者信心减弱，为六个月来首次，消费者担心劳动力市场，以及商品价格可能会上涨。 **供应过剩预期较强 氧化铝重心继续下移** 上周氧化铝期价重心继续下移，创去年8月以来新低，逼近3600关口。原料端铝土矿价格或出现回落，对氧化铝有一定压力。供应端近期虽然受到重污染管控影响，河南地区氧化铝厂实行小幅压产，加上山西部分氧化铝厂仍处于阶段性减产状态，短期焙烧产量有所下降，但部分新投及复产产能的释放导致氧化铝厂产量持续增加，开工率仍小幅上升，另外，后期新产能计划投产量仍较大，氧化铝过剩压力将愈发明显。下游电解铝炼厂运行产能平稳，铝厂补库意愿不高，氧化铝社会库存继续累积。氧化铝供应逐渐转向宽松，市场看跌氛围较浓，现货价格持续下调，期价承压走弱，进一步向成本靠拢，关注氧化铝成本变化情况。 **美国能源政策转向打压，原油系抱团下挫** 前期推动油价上涨的积极因素已基本被市场消化，上周内外盘原油市场均结束了此前连续四周的升势，WTI原油与布伦特原油周线分别下跌超过4%，而内盘SC原油主力合约周线也录得近3%的跌幅，液化气、低硫燃料油主力合约周线收跌逾4%。近期，美国能源政策出现明显转向，美国新政府明确释放出扩大油气产能的政策信号：首先，加快美国本土油气资源的勘探与开发，预计将推动页岩油产量进一步上升；其次，签署退出《巴黎协定》的行政令，为传统能源行业松绑。随着美国页岩油产区开采活动逐步恢复，加之OPEC 产油国计划从4月起逐步恢复产量，原油市场的供应压力逐渐显现。此外，美国新政府还将加征进口商品关税列为政策重点，进一步引发市场对全球经济增长放缓及原油需求减弱的担忧，这些潜在的利空因素使得油价在上周持续承压，并从成本端施压原油系其余品种期价。