文华财经据外电2月19日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年12月，全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3万吨，供应过剩0.15万吨。 2024年1-12月，全球精炼锡产量为36.88万吨，消费量为34.06万吨，供应过剩2.82万吨。 2024年12月，全球锡矿产量为3.03万吨。 2024年1-12月，全球锡矿产量为34.83万吨。

据外电2月19日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周三创下一个月新高，因欧盟特使同意禁止进口俄罗斯原铝。 伦敦时间2月19日17:00(北京时间2月20日01:00)，LME三个月期铝上涨18.5美元，或0.69%，收报每吨2,687美元，盘中触及2,704美元，为1月20日以来最高。 欧盟外交官表示，俄罗斯原铝进口禁令将在正式通过后一年内逐步实施。 交易商说，欧盟2022年以来一直在减少俄罗斯铝的进口，而且欧盟对俄罗斯的依赖程度很低，这有助于抑制铝价的反应。 一位交易商说，LME期铝合约已连续四个交易日上涨，也吸引了商品交易顾问的买盘。 LME数据显示，LME注册仓库的铝总库存下滑至547,950吨，为5月以来最低。注册仓单下滑至227,775吨，使得铝对市场的可供应量收紧。 地缘政治方面对金属的长期影响尚不清楚。 盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“总体来说，考虑到美国的关税威胁以及受影响企业可能采取的应对措施，该行业正在努力弄清楚近期需求方面的情况。” 美元走强 使以美元计价的商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵，这对其他金属造成了影响。 铜 LME三个月期铜下跌5.5美元，或0.06%，收报每吨9,466.5美元。 OANDA亚太区高级市场分析师Kelvin Wong表示：“美国关税新威胁可能导致全球经济增长放缓，并可能导致全球供应中断。这种中断可能会导致铜价在未来出现一定程度的疲软。” 印尼铜矿商PT Amman Mineral Nusa Tenggara执行总裁Rachmat Makkasau周三对议会表示，正在向政府寻求“一些灵活性”，允许他们出口铜精矿，因为他们的冶炼厂只有48%的产能在运行。他称，公司拥有大约20万吨的精矿库存可供出口。 印尼已禁止出口铜等原矿，但政府将Amman Mineral公司和PT自由港印尼公司的铜精矿出口期限延长至去年12月，同时完成他们冶炼厂的建设。

今年以来，国内外锡比价震荡回落，尤其是从上周开始，比价回落速度加快，从8.34下降到7.95附近，对应着锡进口亏损逐渐放大，目前亏损幅度超过1.5万元/吨，也就是海外锡价相比国内更为强势。这段时间锡价整体处于震荡向上阶段，人民币汇率小幅升值，那么，是什么因素导致国内外价差拉大的呢？ 春节后，锡价开启震荡上行走势，主要是受供应端扰动因素影响，刚果（金）局势紧张引发市场对当地锡矿供应稳定性担忧。矿业公司Alphamin在刚果（金）拥有全世界品位最高的锡矿山—Bisie矿山，Bisie矿分Mpama North和South两个相邻仅1公里的项目，Mpama North项目在2019年二季度运营，Mpama South2024年二季度完工，是全球锡矿近年来为数不多的增量项目之一。2022年年中以来，非国家武装团体成员（M23）占领了刚果锡矿贸易要道，年后当地冲突加剧，引发市场对非洲锡矿供应的担忧。不过，据Alphamin Resources最新消息，因Bisie矿运输路线远离冲突区，目前Alphamin运营未受刚果（金）东部近期局势影响。2024年Bisie矿总产量达17,324吨，同比增长38%，占2024年全球锡矿产量的6%。 虽然，非洲矿端炒作情绪降温，但锡资源供应偏紧格局仍然维持。2025年1月印尼精炼锡出口量为1,566.26吨，同比增加39%，环比下降66%。去年1月的出口因采矿许可证延期而受阻，导致出口断崖式下滑。今年1月印尼出口量再度出现去年一季度的减量问题，虽然没有完全降至零出口，但也降至近几年低位水平。全球精炼锡产量主要集中在中国和印尼，印尼是全球第二大精锡供应国，产量占比约在20%左右，印尼精炼锡消费量全球占比不到 1%，主要以出口为主。从出口流向来看，亚洲占比约为50%，欧洲占比约为32%，美国占比约为12%。印尼锡锭出口下滑加剧了海外锡资源的紧张程度，LME锡库存持续下滑，从2025年1月末的4400吨左右下降到最近的3910吨。2023年12月至2024年4月LME锡库存也经历了一轮快速下滑阶段，从8500吨附近减少至4000吨，几乎腰斩，影响因素之一也是印尼锡锭出口的断崖式下跌，当时主要是由于印尼配额发放缓慢，影响了部分企业正常生产和出口。 但是反观国内的情况，今年以来，伴随锡价震荡走高，国内库存小幅累增，反映出下游畏高情绪明显，节后消费虽然有改善预期，但锡价上涨明显抑制消费，终端市场对当前价格接受度偏低，以消耗库存为主。国内外库存呈现海外去库，国内累库的情形，是推动内外比价快速回落的重要因素之一。 另一方面，虽然目前缅甸锡矿仍然禁采，但市场对缅甸年内复产的预期逐渐增强，上周市场再次传出复产传言，预计三月可能将恢复生产，但是产量会比较有限。但目前尚无准确消息，仍需关注后续报道。缅甸锡矿主要集中在佤邦地区，佤邦锡矿资源则主要分布在曼相和邦阳两大矿区，其中，曼相矿区的锡矿产量占缅甸全国产量的70%以上，几乎全部由云南孟连口岸入关进入我国。目前在云南地区，大部分治炼企业保持正常生产，冶炼企业在春节假期后全面复工，仅有少数企业因原材料短缺等问题仍处干停产检修状态。如果缅甸锡矿复产，未来云南地区矿端供应能够得到改善，云南地区的冶炼企业开工率有望进一步提升，国内供应紧张的局面将明显缓解。因此，缅甸锡矿对国内锡供应的影响更为直接，市场对复产预期的不断增强，也使得国内锡价表现弱于海外。 总的来说，内外库存劈叉以及市场对缅甸锡矿复产预期增强推动内外价差降至近期低位，那么后续是否仍有继续下行的空间呢？从2020年5月以来的历史数据上来看，当前价差处于历史分位数13%的位置，处于相对低位，当前价差位置接近去年9月低点水平，不过距离去年4月低点仍有一点空间，因此，价差在国内外库存劈叉的情况下，或仍有进一步下行的可能，但下行空间已相对有限。 如果价差继续下调，可能会引发企业进行内外反套。通过对比内外价差和中国精炼锡出口数据可以发现，在内外价差持续为负，且差距逐渐拉大的月份里，中国锡锭出口的规模也较大，2024年3-7月中国锡锭出口增加，进出口也转为顺差。

据ITA国际锡协消息，塔斯马尼亚锡矿项目开发商Stellar Resources宣布，其Heemskirk矿区矿石分选测试取得突破性成果。 通过X射线透射（XRT）分选技术，矿石锡品位从0.70%提升至1.65%，废料剔除率达64.2%，锡回收率为84.7%。公司表示，若合并高品位与中品位产品流，回收率可进一步提升至95.3%。 研究团队从Severn矿体现有冶金样本中提取了6份总重88.6公斤的样品，以评估矿床内分选效果的差异性。 Stellar Resources指出，测试结果表明矿石分选技术可大幅优化生产——Heemskirk矿区未来或能在矿石进入加工流程前剔除50%的废料。 公司正在进行的可行性研究将评估如何通过分选技术降低资本支出（如缩小选厂规模及尾矿库需求）、削减加工成本并提高金属产量。 董事总经理Simon Taylor表示：“分选结果非常积极——进入选厂的矿石量减少且品位提高，同时资本支出可能降低，这对Heemskirk锡项目的经济性有重大利好。” 公司计划对更大规模样本开展进一步测试，以优化废料剔除率与锡回收率的平衡，并分析其对运营及资本成本的影响。 目前，Stellar Resources正推进钻探与其他冶金研究，目标在2025年下半年完成可行性研究，并同步更新资源量估算。 我们的观点：  矿石分选技术正广泛应用于锡生产（如邻近的Renison矿），Heemskirk的积极成果令人鼓舞。我们期待Stellar Resources推进项目投产的后续研究。

据ITA国际锡协消息，英国财政部全资持有的国家财富基金（NWF）承诺向South Crofty矿开发商Cornish Metals投资至少2,500万英镑（约2.3亿元人民币）。 作为至少5,600万英镑（约5.15亿元人民币）融资计划的一部分，Cornish Metals周二宣布，NWF承诺扣除费用后最高注资2,875万英镑（约2.64亿元人民币），大股东Vision Blue将投资1,828万英镑（约1.68亿元人民币）以维持其25.95%的持股比例。 Cornish Metals首席执行官Don Turvey表示：“我们很高兴NWF成为公司主要股东，并与Vision Blue共同主导本轮融资。这体现了对康沃尔郡锡矿重启计划的支持。” 他进一步强调，融资将延续公司近年来的“强劲势头”，助力实现未来一年的关键目标，包括完成矿井排水与竖井修复、启动早期工程、采购长周期交付设备 ，完成项目融资流程 。 公司计划将1,330万英镑（约1.22亿元人民币）用于采矿工程及排水，1,720万英镑（约1.58亿元人民币）用于早期工程和长周期设备，510万英镑（约4,692万元人民币）用于项目工程设计。Cornish Metals称，此次融资将推动South Crofty矿接近投产，并加速最终投资决策。 South Crofty矿位于英国康沃尔郡，是目前全球品位最高但尚未开发的锡资源，Cornish Metals致力于重启该矿，预计其将成为首批投产的新锡矿项目之一。 NWF首席执行官John Flint表示：“关键矿产不仅是英国实现净零排放的重要推动力，也是经济增长的核心，为本土供应链建设提供机遇。” 在2024年12月的国际锡业协会锡投资研讨会上，多位演讲嘉宾强调了国有基金投资关键矿物的意义——此类投资既彰显政府对本土矿业的支持，也能激励市场参与者跟进。 我们的观点：ITA很高兴看到英国国有投资基金认可锡的重要性及供应缺口的紧迫性，并对未来生产商进行重大投资。此前，美国国防部于2024年末向再生锡生产商Nathan Trotter提供1,900万美元（约1.37亿元人民币）补贴以扩大产能，旨在降低供应链脆弱性。

据ITA国际锡协消息，锡开发商First Tin 重点介绍了其澳大利亚Taronga锡项目周边的勘探机会。 首席执行官Bill Scotting表示，尽管短期内将Taronga 项目投入生产是“最高优先级”，但勘探评估结果显示：在这个卓越的锡矿区内，附近有一系列大型项目，First Tin计划并行推进这些项目，以可持续地满足预测的中期锡需求增长。” 公司表示，此次评估提高了将Taronga选矿设施作为整个锡矿区中心枢纽的可能性，并计划卫星矿床使用移动破碎和跳汰设备后将矿石运输至该枢纽处理。 First Tin将2025年的重点放在Taronga矿区已知矿化附近目标的资源钻探，以及Taronga西南部的土壤采样上。公司还指出，Pound Flat地区具有“作为卫星矿源的极佳潜力”，其锡品位与Taronga主资源相似。并计划在此区域以及曾是Emmaville锡矿区的历史中心 的Tin Beetle进行钻探。 20世纪70年代和80年代在Tin Beetle进行的钻探发现了多个超过200米长的浅层矿化带，锡品位超过0.1%，其中包括从地表开始的47.5米，锡品位为0.38%的矿化。 我们的观点： 我们期待看到First Tin澳大利亚业务的新钻探结果。Taronga预计于2026-2027年首次投产，将成为继Alphamin的Bisie矿之后首批投产的重要新锡矿之一。

据ITA国际锡协消息，Alphamin Resources宣布，公司位于刚果（金）的Bisie矿第四季度锡精矿产量为5,237吨，2024年总产量达17,324吨，较2023年增长38%，主要得益于Mpama South扩建项目的完成。 Bisie矿矿石处理量增长2%至232,860吨，锡品位从第三季度的2.9%提升至第四季度的3.0%。选矿回收率提高2个百分点至75.1%。受9-11月雨季道路运输影响，销售环比下降11%至4,942吨，但预计1月恢复正常。 息税折旧摊销前利润（EBITDA）环比下降17%至7,620万美元（约5.5亿元人民币），公司称主要因销售季节性下滑及锡价下跌4%。综合维持成本（AISC）下降4%至15,106美元/吨，主要因与承购方Gerald Metals重新协商降低了营销费用。 2024年全年EBITDA预计同比激增102%至2.74亿美元（约19.73亿元人民币），主因锡价上涨及2024年中完成的Mpama South扩产带来的产销增长。 公司发布了2025年生产指引，全年预计产量为20,000吨。 Alphamin公布了Mpama North和South矿区的最新勘探进展，旨在延长矿山服务年限。其中，Mpama South的钻探作业在现有资源边界下方82米处，发现了一个宽42.58米的蚀变带，内部含有锡石细脉；Mpama North则通过八个钻孔揭露了与锡矿化相关的蚀变带及少量锡石脉，公司计划进一步开展钻探工作。 我们的观点： 在亚洲锡供应动荡的2024年，Alphamin的高产量缓解了市场压力，刚果（金）已成中国最大锡精矿来源国。该公司通过扩产成为全球第四大锡精生产商，占2024年全球锡矿产量的6%。 因Bisie矿运输路线远离冲突区，目前Alphamin运营未受刚果（金）东部近期局势影响。