摘要： 24Q3锂价下跌导致海外锂矿扩大减产，部分矿企出售资产回笼资金。中信证券认为澳洲锂矿已经开始亏损现金，后续不排除有更多锂矿减产，因此下调2026年锂行业供应过剩量为2.5万吨，短期锂行业基本面已经改善，当前锂价已经超跌，叠加锂股票的“抢跑”效应，锂板块有望反弹。 原文： 澳洲锂矿已经主动减停产，后续态度决定锂价走势。 澳矿大面积减停产是上一轮锂价止跌的重要原因之一，本轮锂价快速下跌导致澳洲、中国、非洲和加拿大的高成本锂矿开始主动减停产，若锂价继续下跌，将开始影响成本更低的澳洲主力矿山，进而对全球锂资源供应产生较大影响，因此澳洲锂矿的后续态度对锂价的走势至关重要，中信证券预计更多澳矿或将面临财务危机导致被动减产。 24Q3海外锂矿产量下滑，锂精矿售价下跌。 2024年第三季度，海外在产的主要锂矿企业合计生产锂精矿约95.4万吨，环比减少1.3%。其中Mt Marion和Pilbara主动降低采矿量和选矿产能，产量分别环比下滑23.6%/2.6%；Wodgina采矿品位下降，产量环比减少19.0%。Greenbushes、Bald Hill和NAL锂锂精矿产量分别环比增长22.3%/8.6%/4.9%。三季度海外锂精矿售价随中国市场锂盐价格下跌，抑制锂矿生产意愿，部分企业为缩减开支、保留现金而主动减产。 海外锂矿扩大减产范围，澳矿企业出售资产回笼资金。 Pilbara公司计划从2024年12月1日起将Ngungaju工厂置于维护状态，将2025财年锂精矿产量指引下调10万吨至70-74万吨，这将实现2亿澳元的现金流优化。MRL公司偿债压力较大，在近期出售Onslow Haul Road的部分权益和一处油气资产的探矿权，总价为24.3亿澳元。中信证券认为MRL出售资产态度果断，说明该公司现金流压力显著，后续资本开支会更加谨慎，MRL或许会重新审视亏损现金的业务。 澳洲锂矿已经开始亏损现金，不排除有更多锂矿减产。 中信证券测算2024财年Pilbara锂矿完全成本为944美元/吨，当前锂价下该公司已经亏损。据MRL公司维持性资本开支及生产成本的指引，中信证券预计2025财年锂板块经营性自由现金流为-2.26亿澳元，这意味着MRL公司锂板块2025财年将亏损现金。中信证券测算Kathleen Valley锂矿在投产初期的现金成本高达1426美元/吨，即使稳定运营后，该锂矿完全成本也将高于澳洲成熟锂矿。澳洲锂矿已经开始亏损现金，中信证券预计后续锂矿减产幅度将会扩大，全球供应量将不及市场预期。 全球锂供应过剩量逐步收窄，短期供需已经改善。 锂价下跌导致全球主要锂产区陷入亏损并减停产，在建项目的投产节奏也大幅放缓，因此中信证券下调全球锂资源产量增速预测，预计锂行业供应过剩幅度将从2024年的9.4万吨收窄至2026年的2.5万吨。9月份国内锂盐产量及锂精矿进口量均环比下滑，锂盐需求量连续三个月增长，9月份国内碳酸锂供应由过剩转为短缺1.1万吨。中信证券预计四季度国内锂电池及正极材料需求有望环比提高，锂行业基本面持续改善。 风险因素： 锂价大幅下跌的风险；澳洲锂矿停产情况低于预期；锂需求增长低于预期；新能源产业链库存高于预期。 投资策略： 24Q3锂价下跌导致海外锂矿扩大减产，部分矿企出售资产回笼资金。中信证券认为澳洲锂矿已经开始亏损现金，后续不排除有更多锂矿减产，因此中信证券下调2026年锂行业供应过剩量为2.5万吨，短期锂行业基本面已经改善，中信证券认为当前锂价已经超跌，叠加锂股票的“抢跑”效应，锂板块有望反弹。

Arcadium Lithium第三季度销售量下滑 11月7日，Arcadium Lithium报告称，第三季度锂产量和销售量有所下降，原因包括市场需求放缓及阿根廷项目的增产延迟。 该季度，Arcadium销售了3.2万公吨锂辉石精矿（折算为SC6规格，售价925美元/公吨），以及8,750公吨氢氧化锂和碳酸锂，平均销售价格为每公吨16,200美元，较第二季度的17,200美元有所下降。锂产品总销量较上季度下降6%，部分原因是阿根廷Olaroz二期项目增产延迟，影响了碳酸锂的产出。 生产成本方面，第三季度销售成本总额攀升至1.5亿美元，而去年同期为8360万美元。公司将成本上升归因于通胀压力及供应链运营挑战。 雅保继续承压，季度净亏损达11亿美元 11月6日，雅保公布其2024年第三季度业绩报告，公司净亏损达11亿美元。 公司能源存储业务的净销售额同比下降55%，环比下降8%，至7.67亿美元。调整后息税折旧摊销前利润同比下降76%，降至1.43亿美元，比去年同期减少4.62亿美元。 根据季报数据，2024年第三季度锂销售量达到5.9万吨碳酸锂当量（LCE），高于第二季度的5.3万吨。约三分之二的锂产品销量通过指数挂钩的浮动价格合同进行销售。这类合同平均期限为2至5年，通常有三个月的价格滞后期，并且有时设有价格下限和上限。管理层表示，此类合同组合不会发生重大变化，但可以期待更多基于现货价格销售的增长。 雅保表示，公司将继续专注于包括裁员在内的降低成本及管控资本支出，预计2025年的资本支出将减少50%，降至8亿至9亿美元的区间。 AMG公布2024年第三季度财报 11月6日，总部位于欧洲的AMG公布其2024年第三季度业绩报告。公司在该季度收入为3.56亿美元，同比下降3%，主要原因是锂和钒价格下跌。 锂板块的收入下降22%，至4860万美元，因锂价较2023年同期下跌67%。尽管价格下滑，但AMG Lithium的销量增长42%，共售出2.3万干公吨锂辉石精矿，平均销售价格为每吨870美元。 公司表示，其巴西矿山的扩建项目正在加速推进，预计到2024年第四季度，锂辉石精矿年产能将提升至13万吨。此外，AMG位于德国比特费尔德的氢氧化锂精炼厂已于今年9月正式投产，这也是欧洲首座氢氧化锂精炼厂。 公司预计德国氢氧化锂精炼厂将在2025年下半年实现满产。同时，公司在巴西的项目仍是其战略重点，但管理层称，在投资进度上将保持谨慎。AMG首席执行官Heinz Schimmelbusch表示：“供应链仍在等待更多的市场调整后再考虑投资，包括我们自身。” Lithium Argentina预计2024年第四季度实现现金流盈亏平衡 11月5日，Lithium Argentina公布其2024年第三季度强劲的运营业绩，得益于阿根廷核心项目Caucharí-Olaroz锂盐湖项目产量的提升。 第三季度，Caucharí-Olaroz生产了约6,800吨碳酸锂，较第二季度增长21%。目前，该项目的产能利用率已达到年设计产能40,000吨的75%-80%，全年产量预计保持不变，在20,000至25,000吨之间。项目于10月正式进入商业化生产阶段。 第三季度，公司产出的碳酸锂主要销往赣锋锂业，实际销售价格平均每吨8,000美元。受市场环境影响，季度后价格已降至每吨7,000美元。 尽管锂价下跌约18%，公司管理层表示，通过运营优化和加工成本的降低，Caucharí-Olaroz项目在2024年第四季度仍接近现金流盈亏平衡。目前的产能利用率预计将持续至2025年初。同时，公司正在与赣锋讨论未来的增长计划。 海南矿业与Kodal Mineral就马里Bougouni锂矿项目1500万美元税款产生争议 11月1日，为响应马里旨在保护国家矿产利益的新法规，马里政府与Kodal Mining UK （简称KMUK）完成Bougouni锂矿项目采矿许可证的转让。但KMUK的两大投资方海南矿业和Kodal Minerals（简称KOD）围绕应向马里政府支付的1500万美元税款出现争议。 Bougouni锂矿项目预计将于2025年初投产，年产锂辉石精矿12.5万吨。KMUK为海南矿业持有51%控股权、Kodal Minerals持有49%股份的合资公司，控制Bougouni项目运营控制权。 根据马里政府与KMUK达成的协议，Bougouni锂矿项目的所有权转让条款包括马里政府及其本地投资者将获得项目35%的股权，其中10%股权将免费分配给政府，剩余25%将以约430万美元的价格购买。同时，KMUK将保留项目的运营控制权，其在项目中的持股比例将降至65%。 马里政府承诺在项目建设和运营期间授予关键许可证，并维持税收豁免政策。这包括免除进口设备和材料的关税。根据协议，KMUK及其子公司需向马里政府支付1500万美元税款，分两笔等额支付，最晚于2025年3月底前完成。 11月5日，海南矿业在官网公告中指出，根据先前的融资协议，该交易产生的相关税收由KOD承担。因此，针对该1500万美元税收，KMUK保留向KOD主张的权利。Kodal随即回应称，该税款的支付责任属于合资企业KMUK。预计双方将进行进一步的谈判和协商。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM11月8日讯： 【 SMM 碳酸锂期评： LC2501 主力合约上涨 0.13% 】 11 月 8 日，碳酸锂 2501 主力合约上涨 0.13% ，据数据显示，当日碳酸锂 2501 主力合约开于 77250/ 吨，收于 76400 元 / 吨，成交量为 312254 手，持仓量为 229434 手，较上一交易日减少 1834 手。 SMM 当日电池级碳酸锂现货报价 74600 — 76300 元 / 吨，均价 75400 元 / 吨，较上一工作日增加 450 元 / 吨。从走势来看，当日碳酸锂价格高开后小幅拉升，盘中开始持续震荡下行，最终收跌 0.13% 。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 任晓萱 021-20707866 周致丞021-51666711

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM11月6日讯： 11 月 7 日 【 SMM 碳酸锂期评： LC2501 主力合约上涨 0.99% 】 11 月 7 日，碳酸锂 2501 主力合约上涨 0.99% ，据数据显示，当日碳酸锂 2501 主力合约开于 75800/ 吨，收于 76850 元 / 吨，成交量为 195694 手，持仓量为 231268 手，较上一交易日增加 5090 手。 SMM 当日电池级碳酸锂现货报价 74100 — 75900 元 / 吨，均价 75000 元 / 吨，较上一工作日没有变化。从走势来看，当日碳酸锂价格低开后低位震荡，盘中小幅上行并企稳，午后进一步震荡小幅拉升，最终收涨 0.99% 。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 任晓萱 021-20707866 周致丞021-51666711

市场昨日全天冲高回落，创业板指领跌，北证50指数盘中一度涨超7%再创历史新高。沪深两市全天成交额2.56万亿，较上个交易日放量2592亿。整体上个股涨多跌少，全市场超2800只个股上涨。板块方面，农业、游戏、低空经济、房地产等板块涨幅居前，多元金融、AI手机、银行、煤炭等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指跌0.09%，深成指跌0.35%，创业板指跌1.05%。 在今天的券商晨会上，海通证券认为，特朗普当选对原油利空因素可能居多；国泰君安提出，展望2025年，焦煤或为煤焦钢产业链中最具弹性的品种；华泰证券则表示，2025年锂价或震荡寻底，稀土景气度底部或已获确认。 海通证券：特朗普当选对原油利空因素可能居多 海通证券认为，美国大选落地，特朗普当选对原油利空因素可能居多。1.地缘政治风险溢价可能下降。俄乌冲突如果缓和可能会使得原油地缘政治风险溢价减少；2.增加供给。降息周期下执行相应政策通胀压力加大，增加原油供给控制通胀诉求加强；3.贸易摩擦可能增加导致全球需求下降；4.如有必要可能施压产油国增产。 国泰君安：展望2025年，焦煤或为煤焦钢产业链中最具弹性的品种 国泰君安表示，2024年在整个需求下行压力加大的背景下，煤炭显示出了超预期的价格韧性，体现出供求的稳态性。展望2025年，动力煤整体的波动区间可能会进一步收窄，维持红利的投资思路；而焦煤端，2024年验证了行业的最底部，下游钢铁需求2025年在政策刺激拉动下有望复苏，迎来弹性，焦煤或为煤焦钢产业链中最具弹性的品种。 华泰证券：2025年锂价或震荡寻底，稀土景气度底部或已获确认 华泰证券表示，由于部分低成本矿山的扩产及新增项目建设依旧如期进行，锂长期供给过剩格局大概率延续，但由于目前精矿价格已接近Mt Marion、Wodgina等澳矿成本线，叠加非洲矿山2024年通过提升矿石入选品位降本的方式或难持续，2025年碳酸锂低价能否触发矿山减产或是供需格局是否出现修复拐点的关键。2025年锂价或仍将震荡寻底，静待海外矿山出清。稀土方面，国内供给端增速逐步收敛，海外缅甸地缘局势对稀土供给扰动加剧，需求端新能源汽车增速或维持高增长，长期供需关系改善趋势明确，稀土景气度底部在2024年或已获确认，2025年价格变化或与经济同步。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM11月6日讯： 【 SMM 碳酸锂期评： LC2501 主力合约下降 2.19% 】 11 月 6 日，碳酸锂 2501 主力合约下跌 2.19% ，据数据显示，当日碳酸锂 2501 主力合约开于 77500/ 吨，收于 77500 元 / 吨，成交量为 317572 手，持仓量为 226178 手，较上一交易日减少 9058 手。 SMM 当日电池级碳酸锂现货报价 74100 — 75900 元 / 吨，均价 75000 元 / 吨，较上一工作日增加 350 元 / 吨。从走势来看，当日碳酸锂价格开盘后缓慢下跌并在低位持续震荡，尾盘急剧下跌后小幅拉升，最终收跌 2.19% 。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 任晓萱 021-20707866 周致丞021-51666711

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM11月1日讯： 【 SMM 碳酸锂期评： LC2501 主力合约上涨 2.68% 】 11 月 1 日，碳酸锂 2501 主力合约上上涨 2.68% ，据数据显示，当日碳酸锂 2501 主力合约开于 74500/ 吨，收于 74200 元 / 吨，成交量为 405968 手，持仓量为 232925 手，较上一交易日减少 2116 手。 SMM 当日电池级碳酸锂现货报价 72300 — 75400 元 / 吨，均价 73900 元 / 吨，较上一工作日增加 150 元 / 吨。从走势来看，当日碳酸锂价格开盘后持续震荡，盘中拉升至日内最高点，午后小幅回落并最终收涨 2.68% 。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 任晓萱 021-20707866 周致丞021-51666711

近年来，我国电动自行车产销量增长迅速，据工信部数据显示，目前国内电动自行车社会保有量已经超过3.5亿辆，2023年全国规模以上企业累计生产电动自行车4228万辆。 与此同时，电动自行车电池安全问题逐渐成为社会关注焦点。据悉，电动自行车使用的蓄电池主要有铅蓄电池和锂离子蓄电池两种。国内主要电动自行车品牌发布的电动自行车新车型中，配备锂离子蓄电池的比例已经超过20%。 进入11月，关于《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》（简称：《技术规范》）这一新规正式实施。消费者在选购电动自行车时，可以通过查看电池的铭牌、规格书、使用说明等资料，或向销售者询问，要求提供该产品对应的技术规范检测报告或者认证证书，来确认电池是否符合技术规范要求。 信息显示，国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）于今年4月25日批准《技术规范》强制性国家标准，并予以公告。 《技术规范》 由工业和信息化部归口，委托全国自行车标准化技术委员会电动自行车分会执行 ，主要起草单位组成包括亿纬锂能、欣旺达、比亚迪、国轩高科等电池制造商，雅迪、爱玛、绿源、台铃、小牛、九号等电动车品牌方，还有众多检测研究机构与消防部门参与起草。 《技术规范》仅适用于GB 17761《电动自行车安全技术规范》中规定的、最大输出电压不超过60V的电动自行车用锂离子蓄电池。不适用于电动滑板车、平衡车、电动摩托车、电动三轮车等车辆使用的锂离子蓄电池。 《技术规范》规定了6项单体电池的测试项目，包括标志、过充电、过放电、外部短路、热滥用、针刺；22项电池组的测试项目，包括标志、静电放电、过放电、过充电、温度保护、外部短路、互认协同充电、数据采集、绝缘电阻、挤压、加速度冲击、振动、自由跌落、提把强度、阻燃性、低气压、过流放电、温度循环、浸水、盐雾、湿热循环、热扩散。 《技术规范》不仅规定了电动自行车用锂离子蓄电池单体的安全要求，还从电气安全（包括过充、过放、外部短路、温度保护等）、机械安全（包括挤压、加速度冲击、振动等）、环境安全（包括低气压、温度循环、浸水等）、热扩散、互认协同充电、数据采集、标志等七个方面设置了电池组的产品安全准入门槛，提升了锂离子蓄电池的本质安全水平。

IGO表示Greenbushes新财年锂精矿生产目标不变 10月27日，IGO公布澳大利亚Greenbushes矿山和Kwinana精炼厂的锂产量与销量。第三季度，Greenbushes矿的锂辉石产量同比增长22%，达到40.6万吨，主要受益于处理量增加和原料品位改善。销售量环比下降26%，至39.2万吨。锂辉石精矿的平均实现价格为每吨872美元（澳大利亚离岸价），现金成本则下降至每吨277澳元，降幅达18%。 Kwinana精炼厂方面，氢氧化锂产量增长13%，至1502吨，受益于运营效率提升。公司计划在10月实施的大规模停产检修预计将于2024年12月起推动生产率进一步提升。 Greenbushes矿山已为2025财年设定生产指导目标，产量范围为135-155万吨。首席执行官Ivan Vella表示，目前产能表现稳定，无调整生产预期的计划。他指出，当前锂价低迷带来盈利压力，但团队仍致力于实现Kwinana冶炼厂设计产能。 Pilbara Minerals季度现金流为负，将调低锂精矿生产目标 10月29日，Pilbara Minerals报告显示，其第三季度锂精矿产量下降3%，收入下滑31%。公司第三季度锂辉石精矿产量为22.01万吨，低于上一季度的22.62万吨；销售量下降9%，至21.45万吨，平均销售价格为每吨682美元，而6月为840美元。至2024年9月30日，公司的现金余额减少17%，降至14亿澳元。 为应对锂价低迷，Pilbara正转向“P850”运营模式，集中在Pilgan工厂进行生产，同时从12月起将高成本的Ngungaju工厂暂时停产。此项调整预计将使2025财年的总产量减少约10万吨。 管理层指出，P850模式的目标是维持75%的回收率和稳定的矿石品位，预计将在每吨700美元的基础上节约约2亿澳元。尽管Ngungaju工厂进入养护状态，公司对客户的长协履约仍不受影响，并将专注于Pilgan工厂的生产优化。Ngungaju工厂的停产为未来锂价上涨时迅速恢复产能提供了灵活性。 Mineral Resources季度锂精矿产量下降 10月31日，Mineral Resources（MinRes）发布上季度报告，显示其在当前市场条件下进行了战略调整。公司三大矿山——Mt Marion、Bald Hill和Wodgina的总锂产量达15.7万吨，出货量为17.8万吨。由于锂价下跌，公司实现的锂辉石精矿平均价格环比下降32%，至每吨815美元（SC6标准）。 Mt Marion矿山归属于MinRes权益的产量环比下降24%，至6.8万吨，产品品位平均为4.1%。为进一步优化成本，Mt Marion削减了约190个岗位并停用了110台移动设备。 Bald Hill矿区的生产因矿石品位提升，环比增长8%至3.8万吨。出货量为4.3万吨，产品品位平均为5.2%，实现的平均实现价格为每吨791美元。 Wodgina矿区在第一季度的权益产量为5.1万吨，环比减少19%。该矿区产品平均实现价格为每吨842美元。 Liontown公布9月季度业绩 10月31日，Liontown Resources公布其Kathleen Valley锂项目首季度生产和销售业绩。Kathleen Valley矿区的锂辉石精矿产量达到2.8万吨，矿石处理量为28.2万吨，9月平均收率为51%。当月工厂设备利用率达87%，显示出产能稳定增长的态势。 销售方面，公司完成了首批万吨锂辉石精矿的出货，品位为5.33%。此外，公司向一家新加坡贸易商进行了1万吨现货销售，成交价为每吨802美元，船运已经发货。管理层确认，公司正与潜在长期承购方展开谈判。 Atlas Lithium巴西Neves锂项目获运营许可 10月28日，Atlas Lithium获得巴西米纳斯吉拉斯州Neves项目的运营许可。该许可由当地政府及民间代表组成的12人委员会全票通过，标志着自2023年9月提交的申请经过严格审查后顺利获批。此许可为三阶段综合许可证（LI/LP/LO），涵盖项目启动、安装和运营的完整授权。 根据公司此前披露，Atlas Lithium与雅化锂业和盛新锂业达成战略合作协议。合作方将以10%溢价投资Atlas Lithium股份，并预付4000万美元以承购Atlas一期项目80%的锂辉石精矿产量（一期计划年产能为15万吨），为项目4950万美元的资本支出提供全额资金。此外，三井物产株式会社（Mitsui & Co.）承诺向Atlas投资3000万美元，以换取公司股权及锂辉石精矿的承购权。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM10月31日讯： 【 SMM 碳酸锂期评： LC2501 主力合约下跌1.35 % 】 10 月 31 日，碳酸锂 2501 主力合约上下跌1.35 %， 据数据显示，当日碳酸锂 2501 主力合约开于 74150/ 吨，收于 74850 元 / 吨，成交量为 259776 手，持仓量为 235041 手，较上一交易日增加 11054 手。 SMM 当日电池级碳酸锂现货报价 72100 — 75300 元 / 吨，均价 73700 元 / 吨，较上一工作日减少 150 元 / 吨。从走势来看，当日碳酸锂价格开盘后反复拉升回落，盘中持续震荡，午后持续拉升并并在尾盘小幅回落，最终收涨 1.35% SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 任晓萱 021-20707866 周致丞021-51666711