周三沪铜主力2501合约偏弱震荡，伦铜昨夜在9000美金一线弱反弹，国内近月结构转向平水，周三电解铜现货市场成交平稳，临近年底下游刚需补库为主，现货升水维持90元/吨。昨日LME库存保持27.2万吨。 宏观方面：美联储凌晨如期降息25个基点，点阵图显示2025年还将降息2次25个基点，FOMC预测明年利率中值为3.9%，核心PCE中值为2.5%，美联储官员预计通胀将在2027年才能达到2%的目标区间，比此前预计的2026年继续推迟。鲍威尔表示美联储今年已累计降息100个基点，美国经济总体表现强劲已避免了衰退风险，当前就业市场正在降温但并没有引发真正担忧，通胀数据存在粘性消费者仍能感受高价格的影响，美联储仍需要努力将通胀降至目标水平，未来的利率调整路径将趋向于谨慎，如有必要将维持限制性政策立场，但明年不太可能加息。 产业方面：国家统计局数据，11月我国铜材产量为214万吨，同比-0.4%，1-11月累计产量达2077.4万吨，同比-1.5%。 美联储“鹰派降息”落地，政策声明显示美联储担忧通胀预期反弹的风险，未来的利率调整路径将趋向于谨慎，如有必要将维持限制性政策立场，鹰派言论带动美元指数上行并突破108，拖累伦铜弱反弹后转入震荡；技术面关注沪铜下方73000一线的支撑力度，预计短期将延续震荡偏弱走势。 操作建议：逢高做空

据芝商所网站12月18日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）

文华财经据外电12月18日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周三在触及逾两周低点后略有回升，但仍因对消费需求的担忧和美国联邦储备理事会(美联储/FED)利率决议前的谨慎态度而承压。 伦敦时间12月18日17:00(北京时间12月19日01:00)，LME三个月期铜上涨39美元，或0.43%，收报每吨9,028.50美元。该合约盘中触及8,950美元的12月2日以来最低点。 铜价一个月来一直在窄幅区间内交投。 海关总署周三公布的数据显示，中国11月铝矿砂及其精矿进口量为1,235万吨，同比增加4%。1-11月累计进口量为14,390万吨，同比增加11.2%。 当日稍晚，国家统计局发布数据显示，中国11月精炼铜（电解铜）产量为113.3万吨，同比减少1.6%；1-11月精炼铜（电解铜）累计产量为1245.1万吨，同比增长4.6%。 中国11月氧化铝产量为755.7万吨，同比增长8.3%，1-11月氧化铝产量累计为7809.4万吨，同比增长3.4%。 国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示，2024年10月，全球精炼锌消费量为118.75万吨，9月为117.74万吨。 ILZSG报告亦显示，2024年10月全球精炼铅消费量为109.50万吨，上个月为111.65万吨。 美元在周三美联储政策会议结束前保持坚挺，会议预计将推出所谓的鹰派降息措施，削减利率但暗示未来可能会减少降息次数。 人们关注的焦点是美联储官员认为明年将进一步降息多少。借贷成本的降低为依赖增长的金属前景提供了支持。

文华财经据外电12月18日消息，伦敦金属交易所（LME）基本金属周三多数下跌，金属需求不确定性带来的压力笼罩在市场之上，同时投资者正在等待美联储利率决定。 北京时间17:30，LME三个月期铜合约变动不大，报每吨8,993美元。 上海期货交易所交投最活跃的1月期铜合约下跌630元或0.84%，报每吨73,930元。 美元持坚，投资者在等待美联储是否会在本周其他主要央行会议之前宣布鹰派降息。 根据芝商所FedWatch Tool，外界普遍预计美联储将在周三结束为期两天的政策会议时降息25个基点，市场定价显示这种可能性为97%。 焦点将是与利率决定一同发布的决策者对2025年的最新经济预测，即美联储官员认为2025年他们还会降息多少。 美联储降息通常会降低借贷成本，促进经济活动并增加对金属的需求，从而有可能推动价格上涨。 中国海关总署公布的数据显示，中国11月铝矿砂及其精矿进口量为1,235万吨，同比增加4%。1-11月累计进口量为14,390万吨，同比增加11.2%。 中国国家统计局数据显示，中国11月氧化铝产量为755.7万吨，同比增长8.3%，1-11月氧化铝产量累计为7809.4万吨，同比增长3.4%。中国11月精炼铜（电解铜）产量为113.3万吨，同比减少1.6%；1-11月精炼铜（电解铜）累计产量为1245.1万吨，同比增长4.6%。 其他基本金属方面，LME三个月期铝下跌0.10%，至每吨2,540美元；三个月期锌下跌1.05%，报每吨3,003.50美元；三个月期镍下滑0.15%至15,480美元；三个月期铅下跌0.53%，报每吨1,975美元；三个月期锡上涨0.32%，至每吨29,140美元。 沪铝主力2月合约下跌0.55%，收报每吨19,925元；沪锌下跌1.54%，至每吨25,240元；沪铅下跌1.20%，报每吨17,340元；沪镍下跌1.66%，至每吨123,670元；沪锡下跌0.48%，报每吨245,620元。

【铜】 周三沪铜加权震荡收阴在7.4万偏下，向下趋势升温。今日现铜74205元，上海铜升水略微缩至 90元，广东铜升水缩至145元。关注精废价差支撑目前已跌至625元。等待明日社库指引，精废价差低可能与年底炼厂再增产有关。晚间继续关注美元指数，美国房地产数据对铜价影响暂有限。空单持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝弱势震荡，华东贴水扩大至110元。电解铝完全成本过半亏损减产有所扩大，但铝材出口退税取消后需求前景承压，去库已经放缓，现货反馈走弱。沪铝持续运行于布林线中轨之下趋势偏弱，跌破前低后形成下跌形态，关注年线附近支撑。氧化铝连续四周减仓，多空分歧较大。短期运行产能难增，行业库存延续去库，但海外成交回落带动国内现货略有松动，叠加电解铝减产扩大压制市场情绪，关注前低支撑，基差较大近月合约有支撑。 【锌】 TC低位回升，消费淡季，基本面对高价支撑不足，美元偏强震荡，工业品普跌，多头减仓打破了资金高位僵持的现状，沪锌加权持仓日降1.4万手至29.1万手，资金流出4.32亿。沪锌2.55-2.6万元顶部区间基本确立，逢反弹试空。盘面走低，SMM0#锌现货对近月盘面升水360元/吨，市场锌锭货源依然偏紧，部分贸易商预售出货，下游逢低采购为主，考虑冶炼厂亏损情况，下方暂看2.4万元/吨一线止跌。 【铅】 安徽阜阳限产解除的消息对盘面产生较大影响，沪铅冲高回落，抹去前2日涨幅。铅现货进口亏损600元/吨左右，LME铅库存26.08万吨高位，0-3月贴水30.23美元，基本面延续内强外弱，侧重观察进口窗口打开时机。由于前期减产再生铅企业增加，市场货源偏少，精废价差归0。交割过后，整体回落至3.72万吨，低库存对铅价仍有支撑，1.72万元/吨年线关键位视为强支撑，取暖季供应端扰动频发，不追空。 【镍及不锈钢】 沪镍跌至前期低位，市场交投一般。国内现货品牌升水异常。国内电积镍持续放量趋势不变，下游的合金电镀企业月底备库情绪略有回温，但更多体现在刚需采购，而国内外的库存高企给与镍价上行较大的压力。印尼政府官员表态控价，但实际效果成疑。技术上看，沪镍走弱，延续空头持有。 【锡】 沪锡继续震荡在年线位置，今日现锡24.6万，对交割月实时升水220元。印尼上月锡出口环增3%、同比仍降两成在5938吨。供应端，刚果金在法国、比利时上诉苹果供应链使用了该国犯罪组织生产的锡钨等金属，将加大锡合法供应建设的迫切性。倾向锡价暂时震荡，24.3万做强弱分界，观望。

宏观 1、美欧股市下跌，市场基本定价美联储12月降息，美元指数持稳。另外主流预期调整为明年1月暂停降息，明年降息次数3次。等待明天联储会后公布的点阵图寻找新的交易方向。 2、美国11月零售销售环比增长0.7%，上月修正为增长0.5%。裁员人数下降，工资收入增长支撑消费强劲。不过11月工业产出环比下降0.1%，上月修正为下降0.4%，制造业疲弱状态持续。另外欧元区12月经济景气指数环比上升，但德国12月IFO商业景气指数下跌至三年半最低。整体看欧美服务业增长，但工业生产疲弱，对金属需求偏压力。 3、中央多部委安排布置落实中央经济工作会议精神，近期降息降准预期较强。 现货 1、铜价回落到74000元，现货升水提高到80元。本周社会库存较上周四大减1.8万吨，炼厂致力于明年长单谈判，由于明年精矿长单TC定在21.25美元，炼厂加工费亏损严重，对长单贸易升水的要价比较坚挺，多报在100元以上，但今年现货贴水时间居多，长单普遍亏损严重，长单谈判推进困难，折射出需求的不乐观。虽然短时间内炼厂捂货挺升水，但12月炼厂产量提高较多，年末有回款需求，后期库存可能止跌回升。 2、下游进入年底模式，铜价回落对下游采购的刺激不明显，整体保持刚需采购。大厂目前在手订单仍饱满排产较好，整体来看电网年底备货、汽车家电等抢出口支持消费有较强韧性。但即将进入年底，阶段性需求减弱不可避免，需求支撑减弱。另一方面随着价格回落废铜商捂货，低氧杆对精铜价差收窄到100元以内，精铜替代优势大增，原料端的支撑增强。 3、统计局数据，11月精铜产量113.3万吨，环比增加1.7万吨，累计产量1230万吨，同比增加49万吨。11月铜材产量214万吨，环比增加17万吨达年内最高，累计产量2041万吨，同比增加20万吨。海关公布11月进口铜及铜材53万吨，环比增加1万吨，出口9.6万吨，环比增加1.6万吨，考虑11月多数时间现货进口盈利处于较高水平，估计铜材在出口退税取消之前抢出口较多。整体看供应增长但11月增长超过季节性波动，消费韧性强，不过全年需求增长偏弱。另外12月以后进口盈利扩大，估计精铜进口继续增加而铜材出口减少，对国内偏压力。 结论：金融市场等待美联储议息，市场可能转向对实体经济的预期，整体情绪偏谨慎。现货方面虽然库存继续大减，但年末下游需求减弱，价格回落对采购的刺激不明显。目前现货结构全面强势但预计库存很快转回升，整体现货没有明显矛盾，随着年末需求减弱，价格重心震荡走弱。