【铜】

周四沪铜大幅反弹，美国新任总统对对等关税态度转向激励风险资产大幅反弹。不过围绕关税的负面情绪难以根本消散，预计铜市转为震荡慢跌。沪铜此阶段下方支撑7.1万、去年3月涨势缺口处。国内现货今日上调到7.5万，临交割沪粤升水缩窄到30元，周内SMM社库减少3.15万吨至26.72万吨。国内铜原再生料供应紧张，国内抵抗性下跌，显示短线需求仍在。技术上，伦铜上方阻力9300美元，沪铜相应7.65万，关注反弹幅度。

【铝&氧化铝】

今日沪铝跟随商品反弹。铝锭铝棒社库较周一分别下降3万吨和1.3万吨，铝市库存总量已处于近年同期低位，表观消费较好，基本面在有色中偏强。短期宏观主导商品走势，美国政策反复加大市场波动，预计沪铝震荡为主，周一跌停位置19000元具备支撑，上方测试两万整数关口和年线阻力。氧化铝各地现货指数陆续跌破2900元，不断增加的检修对4月平衡有改善，但难改过剩前景。随着企业逐渐面临现金亏损，等待更大规模减产发生。本周盘面低点对应成本预期已相当于矿石回落至70美元附近，氧化铝弱势震荡但下方空间或已有限。

【锌】

美关税政策再反复，风险资产上修，但关税博弈的前景并不乐观，资金偏落袋为安，沪锌加权持仓减少1.75万手至20.86万手。下游逢低采买，SMM锌社库走低至10.21万吨，0-2月价差走扩至515元/吨。消费端悲观情绪有所修复，短期沪锌或在2.2-2.3万元/吨区间震荡，但CZSPT小组预期6月国产矿TC回升至4500元/吨，进口矿TC回升至60-70美元/干吨，炼厂扭亏后增产预期仍偏强。锌后市重心下移压力仍存，延续反弹空配思路。

【铅】

美关税政策摇摆，消费端悲观预期略修复，空头大幅减仓，沪铅明显反弹，SMM1#铅报价涨250元/吨至16700元/吨，对近月盘面转贴水75元/吨，精废价差上涨125元至25元/吨。SMM铅社库6.95万吨，整体变动不大。铅价低位，原、再生铅炼厂惜售情绪抬升，部分下游畏涨采买，不过消费整体处于淡季，对高铅价支撑有限，精废倒挂解除后，下游倾向采购低价再生铅，铅锭供应并不紧缺。沪铅暂看1.63-1.7万元/吨区间震荡，可操作性不足，观望。

【镍及不锈钢】

沪镍低位整理，市场交投平淡。金川升水回升至2900元，俄镍升水200元，电积镍升水150元。高镍生铁价格回调，印尼矿端仍影响原料定价，最新报价在1024元每镍点，周跌10元。库存来看，镍铁库存再降2500吨至2万吨，纯镍库存降1400吨至4.6万吨，不锈钢库存降千吨至98万吨。技术上看，沪镍反弹，阻力在12.3-12.5区间，等待更好的空头位置。

【锡】

沪锡收回夜盘跌幅，隔夜Alphamin公司着手恢复矿端运营，拖累伦锡跳水。供需变数大波动下，沪锡收复25.5万元。今日现锡坚挺报25.62万，锡资源供应实质性紧张较难在4月缓解。锡价正转震荡，倾向本周社库去库，观望。