文华财经据外电2月26日消息，英美资源集团（Anglo American）表示，在周二智利大规模停电后，其位于智利中部的Los Bronces和El Soldado铜矿正于周三上午恢复运营。 该公司补充说，其Chagres冶炼厂仍然停电，但正在使用备用发电机保持关键流程的运行。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

2月26日日，铜延续了25日的涨势。截至发稿，纽交所所有期货铜均上涨，comex铜收盘主力盘中价格达到4.711美元/磅。本周已连续两日，铜的涨幅超过4%。 （图片来源：wind，财联社整理） 广发证券认为，本轮COMEX铜价上涨的直接原因或许在于市场基于对美国加征进口关税政策的担忧，提前对美国铜进口价差预期进行交易。 据悉，本周二，美国总统特朗普签署了一项行政命令，对铜进口如何威胁美国的国家安全和经济稳定展开调查。该命令指示美国商务部长根据1962年《贸易扩张法》启动第232条调查。特朗普表示，铜应该在美国生产，没有例外，是时候让铜“回家”了，要求美国商务部长和美国贸易代表办公室研究铜进口，美国公司的投资只会流向对美国待遇好的地方。这可能会导致征收铜进口关税。 混沌天成期货认为，美国关税影响再起，Comex 铜大幅上行，国内的积极因素正在增多，存在更多支持政策期待，铜价维持震荡偏强判断，策略是仍可逢做多为主，交易一波政策预期。 有分析指出，这是特朗普在潜在的全球“贸易战”中，开辟的一条“新战线”。福能期货认为受美国关税政策刺激，COMEX铜溢价高企引发全球现货资源加速流向北美。 根据美国调查数据，受美国潜在铜关税影响最大的国家将是智利、加拿大和墨西哥，它们是2024年精炼铜和铜制品的顶级供应国。2月25日，智利大面积地区发生大规模停电，中断了全球最大铜国的采矿作业，全球金属市场受到冲击。 在铜的上游方面，混沌天成期货认为，矿端的紧张，TC负值，冶炼环境脆弱，同时供给端存在一定干扰，智利部分地区停电，利多增加。中辉期货认为，铜精矿紧张和加工费持续下滑引发供应担忧，虽然库存累积但是需求暂时难以证伪，隔夜铜冲高回落测试下方颈线支撑，但铜短期深度调整空间有限，中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发，对铜长期依旧看好。 在铜的下游，中辉期货认为，铜对电动汽车、军事硬件、半导体和多种消费品至关重要。国内两会降息预期收敛，国债价格回调，宏观驱动减弱，带动铜价短期回落。国海证券认为，国内外电网投资需求仍然强劲，新能源车、风电、光伏等新能源领域需求持续发力，有望平滑地产领域的下滑，抬升铜价。白宫官员补充称，基于电动汽车和人工智能需求的预测表明，未来铜将出现短缺。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

据外电2月26日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周三跳涨，此前美国新任总统下令对美国铜进口展开调查，此举可能导致新关税措施。而全球主要生产国智利的停电事故也支撑了更广泛的市场。 伦敦时间2月26日17:00(北京时间2月27日01:00),LME三个月期铜上涨58.5美元，或0.62%，收报每吨9,460美元。 美国期铜的表现优于LME三个月期铜，COMEX交易所最活跃的5月期铜一度飙升4.9%。 哥本哈根盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen说：“美国期铜对伦敦期铜的溢价反映出，如果关税开始实施，这种重要金属的美国消费者将不得不忍受痛苦，” COMEX期铜对LME铜的溢价从一天前的每吨580美元攀升至681美元，但低于2月13日1,153美元的峰值。 Hansen补充说：“铜市场的基本面相对疲软，库存上升，但智利的停电也提供了支撑。” 周二智利全国大面积停电，该国首都圣地亚哥陷入一片黑暗，但周三电网和主要铜矿慢慢恢复了供电。 当地时间2月26日，智利内政部长托阿宣布，全国绝大部分地区已恢复供电，只剩少部分地区还有22万用户处于停电状态。因此，全国灾难紧急状态即刻解除。 全球最大铜生产商--智利国家铜业公司（Codelco）周三表示，正在评估智利全国停电对其生产的影响，恢复将是其主要重点。 高盛周三在一份报告中称，美国能源和金属生产短期内可能会因关税计划而受到有限的提振，但从长期来看，更广泛的"大宗商品主导 "政策可能会带来更大的提振。

节后在宏观氛围偏暖、矿紧逻辑支撑以及美铜走强的带动下，沪铜一度稳步上行，最高触及逾四个月高位。不过近期宏观面风起云涌，外围不确定性明显增加，且市场更为关心海外经济数据的疲弱，内外铜价都出现回落姿态，沪铜走势随后陷入僵持局面。当前宏观面和铜市供需面有哪些新变化？铜价为何不为所动？ 美国关税政策持续扰动 跨市价差剧烈波动 美国关键选举如期落幕后，市场就开始担忧美国新一届政府对外加征关税所带来的影响，不过由于今年以来美国加征关税力度不及预期，叠加美国通胀担忧升温，大宗商品表现尚好，铜价重心也有所上移。聚焦铜市本身，从短期来看，美国对外加征关税会提振美铜走势，沪铜行情也会受到些许带动。究其原因，一方面，从美铜进口来源国来看，美铜对于亚洲和欧洲等地区铜依赖度很低，其进口主要依赖智利、加拿大及墨西哥，虽然此前美国暂缓实施对加拿大、墨西哥征收25%关税，但最近又重申对加拿大和墨西哥的关税计划，届时美铜进口成本将会抬升。另一方面，在2月上旬美国宣布计划对钢铁和铝产品加征25%的关税，就一度引发市场对于后续将直接对铜加征关税的担忧，这也将直接推升美铜进口成本。在这样的预期下，COMEX铜涨势格外凌厉，对LME铜溢价在2月13日和2月14日超过1000美元/吨。随后市场更为关注现实数据的疲弱，COMEX铜出现回落，与LME铜的价差也有下滑，但仍高于常规水平。 隔夜消息面再传扰动，据悉美国新任总统签署行政命令，指示美商务部调查铜进口和国外铜生产是否对美国经济和国家安全构成风险，市场对铜被加征关税预期再度升温，今日COMEX铜和LME铜价差再度出现跳升一幕，跃升至900美元/吨之上。当前市场对于美国对铜进口征税关税水平的预期由10%附近有所提升，在政策尚未落地之前，COMEX对LME铜溢价仍将高企，后续仍需关注实际落地的关税水平，若预期差形成仍有可能造成美铜的剧烈波动，从而影响沪铜走势。另外值得注意的是，长期来看，还需关注加征关税后续是否会损及需求。 矿端紧张雪上加霜 冶炼厂如何应对是关键 铜矿紧张对于铜市的干扰不是一朝一夕，去年年初由于国内铜精矿现货加工费急转直下，快速落至个位数水平，暗示铜矿供应转为紧张局面，国内铜冶炼厂就一度开会讨论铜原料结构调整、调整冶炼生产节奏等事宜。由于2023年底定下的长单加工费高达80美元/干吨，七成以上的冶炼厂在签订了长单协议的情况下又积极推动原料结构调整，废铜和阳极铜对铜精矿的替代性增加，叠加硫酸、金银等副产品收益弥补，因此多数冶炼厂冶炼利润尚可，另外地方有保生产要求，并未出现减产局面，国内精炼铜产量甚至仍在抬升。 然而去年年底国内冶炼厂和海外矿商谈判的结果落地，今年长单和一季度铜精矿加工费分别落在了每吨21.25美元和每吨25美元，在这样的极低长单标准无疑释放了矿端趋紧的信号，冶炼厂的利润也将受到进一步压缩。最近海外矿端消息较多，从传统供应大国智利产量来看，去年年底智利铜产量快速恢复，已经高于多年同期水平，但是秘鲁等地扰动增加，产量仍然受到限制。此前拖累现货铜精矿加工费快速下行的导火索Cobre Panama铜矿迎来解禁希望，在第一量子及其在巴拿马的工人和供应商的努力下，在最近的一项社区调查中，96%的受访者表示政府应重新矿山合同谈判。不过昨日智利方面又突发严重扰动，由于电力系统故障导致全国大规模停电，从采矿密集的北部到包括首都圣地亚哥在内的大多数人口居住的中部和南部地区都受到了影响。 近期消息面纷纷扰扰实在迷人眼，但直观反应铜矿供需情况的国内铜精矿现货加工费已经转为负值，且截至上周跌势仍在延续，表明原料紧缺局面仍在加剧。在长单和现货加工费都处于极低位置的背景下，铜价表现和副产品能否弥补亏损需要进一步观察，国内冶炼厂如何应对极端低加工费局面也是关注焦点。若矿紧并未传导至冶炼端则铜价所受支撑会较为有限，若冶炼厂有减产应对的行为，供应端干扰对于铜价的提振会有所增强。 精铜社库大幅累积 下游需求仍待恢复 受宏观因素和矿紧逻辑支撑，节后沪铜一度走强，期价最高攀升至去年10月初以来最高。但是节后下游需求本就仍待恢复，高价又一定程度抑制下游采购热情，节后国内精铜社会库存持续累积。最近由于COMEX铜溢价较高，市场认为在高价差背景下，LME铜库存可能向COMEX流动，国内精铜出口也可能增加，但是目前从交易所库存变化来看还未有这样的迹象。 随着时间逐渐临近3月，“金三银四”的传统需求旺季即将来临，下游企业生产节奏略有加快，最近国内精铜社会库存累积速度也出现放缓迹象。 整体来看，美国对铜进口展开调查使得市场对于后续美国可能对铜加征关税的预期升温，不过短期来看更多会提高美铜进口成本，因此COMEX铜走势相对强劲，沪铜表现显得波澜不惊。困扰铜市已久的矿紧问题正在加剧，但是在冶炼端所受影响有限的背景下还难以对铜价提供更多助力，国内下游需求则仍待恢复，市场对于传统旺季虽有期待，但也需看到供需面边际好转的迹象出现，铜价因此陷入震荡局面。即将进入“金三”，在需求端不会坍塌的背景下，铜价下方支撑预计增强，但仍需警惕宏观政策的变化。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

据外电2月26日消息，以下为2月26日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）