据BNAmericas网站报道，巴西矿业巨头淡水河谷公司下调2025年投资预算。 淡水河谷公司称，“经过对项目效益评估，将2025年投资预算从之前的65亿美元降至59亿美元”。 2024年，淡水河谷公司投资为60亿美元，高于此前的59.2亿美元。 减少投资将影响基本金属部门，包括铜和镍。目前，淡水河谷预计该行业投资为20亿美元，低于此前的25-30亿美元。 关键业务投资将安排39亿美元，铁矿石投资为35-40亿美元，保持不变。 正在建设的主要铁矿石扩产项目为：设计产能为2000万吨/年的南山（Serra Sul）铁矿，预计2026年下半年投产；产能为1800万吨/年的卡帕尼玛（Capanema）项目，今年上半年投产；产能为600万吨/年的图巴劳（Tubarão）球团矿二厂，今年投产，以及S11D冲击破碎项目，年产能5000万吨，今年下半年投产。 在贱金属方面，淡水河谷将在翁卡普马（Onça Puma）镍矿安装第二个熔炉，将产能提高到1.5万吨/年，预计今年下半年投产。 2024年，淡水河谷公司营业收入为380亿美元，下降9%；净利润从79.8亿美元降至61.6亿美元。这是减少投资的原因之一。

文华财经2月28日，伦敦金属交易所（LME）期铜周五触及逾两周低点，因美元走强。 截至北京时间16:45，LME三个月期铜下跌0.47%，至每吨9,345美元，本周下跌近2%。铜价曾一度跌至每吨9,324美元，为2月12日以来最低。 美元指数触及两周高点107.45，延续了周四的跳涨势头，使得以美元定价的大宗商品对其他货币的持有者来说更加昂贵。 惠誉旗下的BMI表示：“尽管短期内金属价格可能因美国贸易政策转变而面临上行压力，但长期前景仍然看跌，因为关税预计将对市场造成压力，推高美元，并对金属不利。” 其他基本金属方面，LME三个月期铝下跌0.38%，报每吨2,622.50美元；期锌下跌1.07%，报每吨2,779美元；期镍下跌0.42%，报每吨15,765美元；期锡下跌0.94%，报每吨31,405美元；期铅下跌0.40%，报每吨1,999美元。 沪铝上涨0.34%，报每吨20,640元；沪铜跌0.25%，报每吨76,840元；沪锌下滑0.45%，报每吨23,425元；沪镍上涨1.21%，报每吨126,650元；沪铅上涨0.15%，报每吨17,190元；沪锡下跌0.49%，报每吨256,110元。

SMM2月28日讯： 美国总统特朗普下令对铜进口进行调查，调查结果将作为征收新关税的依据；特朗普重新表示，对加拿大和墨西哥商品的25%关税将在3月4日生效；特朗普当地时间2月26日称，预计将很快宣布对欧盟输美商品加征关税……特朗普乱舞关税大棒，多国均表示将予以强烈回应。市场对全球贸易冲突担忧升温，在贸易阴云笼罩下，铜价本周偏弱运行，截至2月28日16:28分，伦铜跌0.37%，报9355美元/吨，其本周周线暂时跌2.13%；沪铜跌0.25%，报76840元/吨，其本周跌幅为0.65%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 本周周度库存增幅已经明显放缓 》点击查看SMM金属产业数据库 国内库存方面： 截至2月27日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.21万吨至37.61万吨，较上周四增加1.85万吨，较春节前增加21.03万吨，本周周度库存增幅已经明显放缓，关注下周会否去库。 具体来看，上海地区库存较周一增加1.29万吨至24.52万吨，虽然进口铜到货量有限，但国产铜到货量较多，导致该地区的库存仍在增加。江苏地区库存下降0.62万吨至5.53万吨，广东地区库存下降0.53至6.77万吨，近期上述两个地区的消费有所好转，叠加上这两个地方到货量减少，使得库存出现明显下降。 》点击查看详情 海外库存方面： 本周LME铜库存和COMEX铜库存均出现去库：LME铜库存2月28日的库存数据为262075吨，与2月21日的库存数据267750吨相比，减少了5675吨；COMEX铜库存2月27日的库存数据为96139短吨，与2月20日的库存数据97658短吨相比，下降了1529短吨。 库存压力下精铜杆企业盼3月消费回升 精铜杆： 国内主要精铜杆企业周度（2.21-2.27）开工率环比小幅下滑，按农历时间元宵节后第二周同比小幅下滑。元宵已过两周，但终端消费及下游企业开工恢复程度不及预期，下游消费同比偏弱，且铜价始终高位运行，也压制了下游企业的提货速度，临近月底精铜杆企业去库压力不降反升，数家企业因库存居高安排检修减产，但因部分头部企业持续复工以消化原料库存，精铜杆企业周度开工率仅小幅下滑。消费虽仍受铜价压制未见明显恢复，但多数企业仍对3月消费存恢复预期。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 关注即将出炉的中美PMI以及美国1月PCE数据。国内方面：关注下周两会召开带来的宏观指引，以及可能公布的进出口数据。近来美国公布的一系列经济数据不佳，美国第四季度经济增长放缓，有迹象表明，美国2025年第一季度初的经济增长或将进一步降温。特朗普对主要贸易伙伴征收关税的举动可能会加剧通胀并拖累美国经济增长，后市需关注更多诸如美国2月ISM制造业PMI、美国1月工厂订单月率、美国2月失业率和非农就业人口等数据，进而判断美国经济是否出现明显的放缓迹象。 》点击查看SMM金属产业数据库 基本面： 展望后市，据SMM了解下周进口铜到货量仍不多，主要原因是比价不佳进口窗口关闭，与之相反近期出口窗口打开，国内冶炼厂准备货源出口，这将令国内供应量下降。而下游消费方面，铜价持续回落且进入3月大部分工厂已经正常生产，预计消费量将好于上周。因此，SMM预计下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存可能会自高位回落。 综上： 宏观方面：关注两会召开时发布的相关宏观指引。下周美国多项经济数据将出炉，若美国就业数据表现不佳，市场对美国经济放缓的担忧或将继续升温，进而担忧消费需求前景，使得铜价承压。特朗普乱舞关税大棒，使得市场对全球贸易冲突担忧再起，关注有关铜关税的相关信息，倘若美国再次释放对铜征收关税的信号，需警惕其对铜价的冲击。基本面上，铜精矿TC周度成交跌至-10美元/吨以下，持货商对后市供应持偏紧预期，供应端对铜价支撑依然较强。加上国内冶炼厂出口计划陆续确定，国内库存拐点或即将显现。市场目前都对3月铜终端消费增长有较强的期待，后市关注电网、家电以及汽车等消费端口对铜消费增长的拉动情况，在库存拐点出现之前，国内铜库存高企短期将继续压制铜价的表现。 机构声音 华鑫期货分析：28日股市大跌，午后铜价失守77000整数关，处于短期继续处于弱势，而铝虽然盘中有所反弹，但力度有限。关注明早2月制造业PMI，下周我国将召开两会，工业品如铜铝等需更多宏观指引。 国投期货指出：周五沪铜震荡下跌到7.7万以下，市场消化美国可能再对中国加征关税的消息。晚间等待美国PCE数据，该国去年四季度GDP增速放缓，本季继续走弱风险大。铜价高位波动，更倾向下方支撑有效性，如7.65-7.6万间。 美国银行表示，看好铜价和银价，预计到2027年将达到每吨12000美元；预计到2026年将达到41.5美元/盎司。 高盛预计铜价将在2026年一季度上涨至超过10,500美元/吨，但将受限于11,500美元/吨下方。 花旗集团最新报告认为，未来三个月铜价将下跌约10%，4月初之后铜价将回落至每吨8500美元，届时美国进口关税的实施将开始影响现货市场。该行分析师将0-3个月的目标价设在8,500美元，但表示铜价可以维持在当前水平附近直到4月。 推荐阅读： 》关税政策意外频出 美消费疲软指引期铜下行【SMM宏观周评】 》周内全国主流地区铜库存仅微增0.21万吨【SMM周度数据】 》铜价居高精铜杆周度开工率承压 库存压力下企业盼3月消费回升【SMM精铜制杆周评】 》印尼铜精矿出口许可批准在即 远水能否解近渴？【SMM铜精矿现货周评】 欲知更多铜价格、基本面、政策面等信息，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

【盘面】夜盘沪铜高开低走，白天盘上午窄幅波动，午后经历短暂跳水，主力4月收76840，跌0.25%，成交总量和持仓总量均略增。沪铝表现略强于沪铜，主力4月收20640，涨0.34%c，成交总量和持仓总量均略减。氧化铝弱势震荡，主力5月收3363，跌0.09%。 【分析】今日股市大跌，午后铜价失守77000整数关，处于短期继续处于弱势，而铝虽然盘中有所反弹，但力度有限。关注明早2月制造业PMI，下周我国将召开两会，工业品如铜铝等需更多宏观指引。 【估值】中性 【风险】宏观政策低于预期 （来源：华鑫期货）

【铜】 周五沪铜震荡下跌到7.7万以下，市场消化美国可能再对中国加征关税的负面的消息。晚间等待美国PCE数据，该国去年四季度GDP增速放缓，本季继续走弱风险大。铜价高位波动，更倾向下方支撑有效性，如7.65-7.6万间。 【铝&氧化铝】 今日沪铝窄幅波动，现货维持小幅贴水。昨日铝锭社库较周一持平，铝棒社库小幅下降0.8万吨。前两月铝供应量同比基本持平情况下季节性累库略高于去年同期，表消暂时不强，关注铝锭社库拐点是否提前出现。短期沪铝继续震荡为主，21000元关口存阻力，下方关注布林线中轨。近期氧化铝出口增加一定程度缓解过剩压力，本周现货指数小幅反弹后企稳，国内外投产产能逐渐释放产量，未来供需平衡仍向宽松方向发展。氧化铝现货处于行业平均成本附近，运行产能维持在历史高位，出现实质性规模减产前价格延续弱势运行。 【锌】 关税影响回归，俄乌冲突进入各方讨论利益分配阶段，风险资产和避险资产齐跌。美对墨西哥和加拿大征收25%全面关税即将于3月4日落地，加、墨是美国镀锌板进口最大的两个国家，锌外需前景承压。两会预期逐渐消化，地产和基金项目资金好转，国内“金三银四”旺季消费有待验证。鉴于锌累库幅度不及预期，炼厂仍未完全扭亏，考虑成本支撑，下方暂看2.3万元/吨，反弹高度有待消费驱动。大方向上顺应矿端转松逻辑逢高空。 【铅】 铅价走势平稳，持货商报价升贴水差异不大，下游刚需采购有所增加，3月再生铅复产与新投产进一步释放，铅锭供应难言紧缺，废电瓶价格仍是易涨难跌，成本端支撑铅价。3月为消费淡季，但近年来铅的季节性已经明显转弱，目前汽车和储能板块的电池订单相对平稳，数据中心用UPS电源对铅酸蓄电池消费前景有拉动，仍需跟踪实际消费表现。成本和需求博弈下，方向性不足，观望以待明朗。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投一般。美股美债黄金异动，另美国继续施加关税，市场风险偏好不明朗。黑色系传供应侧改革带动不锈钢及镍系反弹。下游不锈钢市场在节后开始复工，市场成交情绪逐步转暖，但在前期不锈钢厂原料备库较为充分，实际采购缺乏动力。金川升水1950元，俄镍平水，电积镍平水，现货总体过剩继续制约市场。镍铁库存降4000吨至2.8万吨，纯镍库存降2千吨至4.72万吨，为近年来较高水平；不锈钢库存再增近万吨至96万吨。沪镍低位整理，区间震荡看待。 【锡】 沪锡震荡收阳在25.6万，今日现锡报25.58万。佤邦4月可能逐渐复产，但形成实质出口可能接近年中。锡价下跌吸引中下游补库，关注社库。技术上，沪锡25万整数关暂有支撑，预计价格在25-26万间震荡。