上周铜价企稳反弹，主因美联储9月降息预期大幅回升，美铜关税溢价风波平息后全球铜供应链回归正轨，中国反内卷 稳增长政策的基调明确将显著提升有色金属市场需求；此外，被征收对等关税的主要经济体并未对美国实施反制措施令全球经济增长预期略有好转，内外宏观均提振铜价。基本面来看，Codelco智利中断矿山未能重启，巴拿马项目年内复产无望，全球精铜紧平衡现实持续，国内淡季累库幅度偏弱，近月结构转向平水。

整体来看，对等关税落地后非美主要经济体并未对美国实施贸易反制，市场对美联储9月降息前景较为乐观，中国反内卷 稳增长政策将大幅提振有色金属市场需求，托底国内经济基本盘，美铜关税风波平息后内外宏观面均提振铜价。基本面来看，海外矿端延续紧缺，国内淡季累库高度有限，全球精铜产能释放缓慢，预计铜价短期将进入震荡偏强运行。

风险因素：全球贸易局势再度恶化，美联储9月降息预期大幅回落

（来源：金源期货）