据外电3月22日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周五回落，因美元走强，以及投资者在周末前锁定近期涨势带来的利润。 伦敦时间3月22日17:00(北京时间3月23日01:00)，LME三个月期铜下跌84美元或0.94%，报收于每吨8,866.50美元。本周，期铜累计下跌205.5美元或2.27%。 从2月初开始，铜价已经上涨了约13%，周一触及9,025.50美元的11个月高位。 **美元走强打压铜价** WisdomTree的大宗商品策略师Nitesh Shah说：“这是非常强劲的一个月，回调在所难免，尤其是在美元走强的日子里。” 美元指数在一周来多个央行发布公告后上涨，使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 Shah表示，在短期走软和盘整后，铜价可能进一步走高，尤其是一旦央行真正开始降息时。 “我认为基本面仍然坚挺，特别是中国冶炼厂的减产开始影响铜的供应后。” “我预计铜价将回升至每吨9,000美元上方，并可能在几个月内触及10,000美元大关。” 上周有消息称，中国主要的铜冶炼厂达成协议，降低一些亏损工厂的开工率，从而推动了最近的价格跳涨。 国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月度报告中称，2024年1月全球精炼铜市场供应过剩8.4万吨，去年12月为过剩2.7万吨。 其他金属方面，三个月期镍和期铅是所有基本金属中表现最差的。本周，三个月期镍累计下跌832美元或4.6%；三个月期铅下跌93美元或4.4%。

策略摘要 近日海外铅库存持续累增，而国内由于原生铅炼厂检修增多，供应阶段性减量，铅锭社会库存转为去化，但考虑到国内市场铅消费传统淡季临近，需求表现仍较弱，短期建议高抛低吸思路为主。 核心观点 现货方面：LME铅现货升水为-50.68美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降50元/吨至16075元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-140元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-165 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-115元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-100元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9675元/吨，废白壳较前一交易日持平为9050元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9550元/吨。 期货方面：3月21日沪铅主力合约开于16215元/吨，收于16230元/吨，较前一交易日跌30元/吨，全天交易日成交30861手，较前一交易日减少506手，全天交易日持仓53766手，较前一交易日减少738手，日内价格震荡运行，最高点达到16250元/吨，最低点达到16175元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16260元/吨，收于16180元/吨，较昨日午后收盘跌50元/吨，夜间震荡。 矿端方面，进口矿市场成交较少，炼厂及贸易商采购重心仍为国产矿。北方季节性停产的矿山生产尚未恢复，而国内原生铅冶炼企业多为正常生产，对于原料采购需求较高，铅精矿市场供不应求。原生铅方面，北方地区原生铅冶炼企业检修增多，铅锭供应阶段性减量。再生铅方面，近日安徽、河南、江苏地区再生铅炼厂表示废电瓶市场货源尚可，原料到货情况好转。消费方面，下游企业维持刚需采购，考虑到国内市场铅消费传统淡季临近，需求表现仍较弱。 库存方面：截至3月21日，SMM铅锭库存总量为6.28万吨，较上周同期减少0.55万吨，铅锭库存转为去化。截止3月21日，LME铅库存为267775吨，较上一交易日增加700吨。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧

基本面看，前期废电瓶货源供应宽松主因开工再生铅厂较少，近期废电瓶价格稳中有降。需求端，铅蓄电池企业目前成品库存较高，临近淡季汽车及自行车电池商家均反馈订单转弱，部分企业4月或有减产计划。库存方面，伦铅前日再遇新加坡隐性库存集中交仓，单日库存暴增6.7万吨，目前库存水位已来到13年以来的最高点，降息交易主导下伦铅回落风险偏高。国内社库转为去库，后续仍将面临消费转弱及再生铅复产双重考验。总体来看，目前沪铅仍处于淡旺季切换阶段，供需面矛盾或仍需一定时间反馈至价格面上。操作上，沪铅逢高沽空为主。

据外电3月21日消息，伦敦金属交易所（LME）期铝周四攀升至11周高点。 伦敦时间3月21日17:00(北京时间3月22日01:00)，LME三个月期铝上涨28.5美元或1.25%，报收于每吨2,301.50美元。盘中触及每吨2,313.5美元，为1月4日以来最高价。 中国海关总署公布的数据显示，全球第一大消费国中国1-2月进口未锻轧铝及铝材72万吨，同比增加93.6%。 一位消息人士称：“铝的表现一直逊于其他基本金属，它很便宜。最新的中国进口数据出人意料，被广泛认为是短期内的驱动因素。” 经纪公司Marex也认为对LME铝的需求有所改善。 Marex资深基本金属策略师Alastair Munro表示：“资金正在流入，我们已经看到了这方面的证据，首先是铜，但最近更多的是铝。”他预计更多资金将流入表现稍逊的大宗商品资产。 **其他基本金属** 其他金属方面，LME三个月期铅下滑13.5美元或0.65%，报每吨2,050.50美元。 周三公布的数据显示，LME铅库存曾跳增34%，达到11年来的最高水平，因新加坡和韩国的仓库有大量铅运抵，周四数据显示铅库存进一步增加至267,775吨。 铅库存的增加使现货铅较三个月合约的贴水升至每吨50美元以上，为1992年6月以来最高。 嘉能可（Glencore Plc）周四在一份声明中表示，受周一登陆的飓风带来的暴雨天气影响，该公司暂停旗下澳大利亚的McArthur River锌铅矿（MRM）的生产。 工业金属的整体价格可能会受到美元走强的限制，因为美元走强使得购买以美元计价的商品的成本增加。 在美国初请失业金人数意外下降和美联储决定维持关键利率不变之后，美元指数周四走强。美元走强将令购买以美元计价的大宗商品的成本上升。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至3月16日当周初请失业金人数意外下降至21万人，低于市场此前预期的21.5万人。 美联储（FED）周三公布利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期。美联储官员预计，到今年年底利率均值达到4.65%时，今年内会降息75个基点，相当于共有三次每次25个基点的降息，和去年12月的预测相同。 三个月期铜收盘上涨22.5美元或0.25%，报每吨8,950.50美元。 瑞银分析师在一份报告中称，他们仍然认为铜市存在结构性供应不足，并建议投资者做多，铜精矿供应紧张局势正在加剧，铜精矿加工精炼费（TC/RCs）较低就是这种局面最直观的反映。

【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16230元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下跌30元/吨。 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16075元/吨，较上一交易日跌50元/吨。 【重要资讯】 1.据海关数据显示，2024年2月份精铅出口量1799吨，环比下滑37.77%，同比下滑87.94%；1-2月份精铅及铅材合计出口量为8945吨，累计同比下滑77.46%。2月上旬国内下游电池生产企业春节前积极备货，市场铅锭流通货源较少；中旬为春节假期，市场交易基本静止，因此中上旬精铅出口困难；节后沪铅2402合约交割，叠加春节期间铅锭累库，下旬铅价失守万六关口，海外LME铅走势尚可，精铅稍有出口但环比仍下滑。 2.3月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.28万吨，较周一减少0.6万吨。本周偏北方地区原生铅冶炼企业检修增多，铅锭供应阶段性减量，同时上周五沪铅2403合约完成交割后，本周交割货源重新进入流通市场，叠加周内铅价震荡下行，企业按需采购，社会库存随之下降。 【交易策略】 供应端，由于3月原生铅因冶炼厂检修及原料供应等原因或将出现下滑，而再生精铅集中恢复。国内下游消费恢复后以消化2月长单库存为主，除大规模蓄电池厂家外，下游多数中小规模铅蓄电池企业原料备库积极性较差，同时国内市场铅消费传统淡季临近，下游企业多是以销定产状态。 单边：铅价回归基本面，供需矛盾暂不突出。预计短期震荡调整为主，关注上方压力位1.65万元/吨，后续注意国内废电瓶等原料供应与铅酸电池企业开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

周三沪铅主力2405合约期价偏弱运行，伦铅收跌。现货市场：上海市场驰宏铅16295-16315元/吨，对沪铅2404合约升水30-50元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅16285-16315元/吨，对2404合约升水20-50元/吨。沪铅维持盘整态势，持货商报价随行就市，但当前流通货源不多，部分报价维持小升水，而炼厂厂提货源倾向贴水出货，下游刚需采购，且部分分流至再生铅，散单成交一般。海关：1-2月铅精矿进口量15.48万实物吨，同比下降33.23%。1-2月银精矿进口量28.94万实物吨，同比增长7.12%LME库存267075吨，增加67300吨。 整体来看，LME库存猛增67300吨，总量创2013年3月以来最高，海外消费疲态不改。国内基本面亦偏弱，再生铅开工率强势，抵消原生铅炼厂检修的减量，铅蓄电池消费临近传统淡季，库存延续累增。内外高库存压制下，铅价维持偏弱运行。 操作建议：空单持有

据外电3月20日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周三从11个月高位进一步回落，而铅价在库存大幅增加后急挫。 伦敦时间3月20日17:00(北京时间3月21日01:00)，LME三个月期铜下跌48.5美元或0.54%，报每吨8,928美元。 在中国铜冶炼厂上周达成罕见的减产协议后，LME铜价周一飙升至每吨9,025.50美元的去年4月以来最高。 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年1月，全球精炼铜产量为243.56万吨，消费量为242.93万吨，供应过剩0.63万吨。 **美元在FED会议前上涨** 在美联储召开会议之前，美元指数走强也对市场造成了抑制，投资者预计美联储可能会就未来降息的时间和幅度发出鹰派信号。 美元走强使得以美元计价的商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 在此件市场收盘后，美联储连续第五次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。 在2022年3月至今的本轮紧缩周期内，美联储已连续五次会议未加息。和2022年7月以来的前13次会议一样，FOMC投票委员全票支持本次利率决策。 美联储FOMC声明中称，美联储再次等待对通胀回落信心的增强，过去一年通胀已经降温，但仍处于“高位”，经济前景不确定，央行“高度关注”通胀风险。 **期铅挫跌** 三个月期铅下跌29美元或1.39%，报每吨2,064美元，此前LME铅库存飙升67,350吨或34%至2013年3月以来最高，凸显市场供应过剩。 麦格理预计，今年全球铅市场将过剩7.6万吨，2025年将过剩13.8万吨。

【价格走势】隔夜沪铅主力收于16260元/吨，涨幅0.12%。伦铅收于2095美元。 【投资逻辑】进入3月，铅锌矿山已按计划陆续恢复，3月原生铅冶炼厂同样以检修恢复为主，年后贵金属价格走强，铅冶炼厂生产积极性高涨，纷纷抢购金银等贵稀金属富含较好的含铅物料。预计3月原生铅供应恢复增加1万吨左右。废电瓶价格令再生铅产业扭亏为盈，产业利润回升也令周度开工恢复至阶段性高点，安徽、江苏再生铅企业有小幅提产。需求端，下游铅酸蓄电池市场在3月初全面恢复，开工率速度提升。终端铅蓄电池企业经历前期集中补库后，补库积极性下降，当下铅市场整体库存高企，警惕铅价进一步上行空间受阻。 【投资策略】当下临近区间上沿，建议多单部分止盈。