菲律宾统计局公布的数据显示，2025年10月，菲律宾出口镍矿617.857万吨，其中，对中国出口379.72万吨，对印尼出口238.137万吨。

日内贵金属价格刷新历史新高，下游接货意向明显下滑，市场报价差异较大。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水35-40元/千克，另有部分持货商对沪期银2602合约贴水10-5元/千克，另有部分大厂银锭对沪期银2602合约升水5元/千克或对TD升水40-43元/千克少量惜售。部分冶炼厂因套期保值压力小幅下调升水至25-30元/千克预售厂提货源，下游终端开工预期下滑叠加银价走高，接货意向明显不足，市场成交以贸易商间交易和极少量刚需成交为主，持货商报价差异仍然较大，现货成交整体偏淡。         》查看SMM贵金属现货报价

SMM网讯：

2025.12.1 周一 盘面：上周五晚伦铜开于11008.5美元/吨，盘初窄幅震荡摸低于10986.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于11210.5美元/吨，随后宽幅震荡最终收于11175.5美元/吨，涨幅达2.25%，成交量至2.26万手，持仓量至33.4万手。隔夜沪铜主力合约2601开于87630元/吨，盘初摸低于87520元/吨，而后震荡上行摸高于89000元/吨，随后宽幅震荡最终收于88740元/吨，涨幅达1.75%，成交量至8.5万手，持仓量至22.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月28日，日本矿业协会 (JMIA) 会长周四表示，日本铜冶炼商正与全球矿商就 2026 年的TC/RC 进行谈判，寻求达成不同于中国设定的基准价格的协议，预计中国基准将维持在低位。 现货： （1）上海：11月28日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水10元/吨-升水210元/吨，均价报价升水110元/吨，较上一交易日上涨5元/吨；SMM1#电解铜价格87190~87610元/吨。早盘沪期铜持续走高稳定在87000元/吨以上，后续走高至87430元/吨。跨月价差在C70-C50元/吨，沪铜当月进口亏损1000元/吨附近。展望本周，进入12月，在长单谈判期间，持货商预计报价较为坚挺。但若铜价持续走高，预计沪铜现货升水将有所承压。 （2）广东：11月28日广东1#电解铜现货对当月合约升水80元/吨-升水160元/吨，均价升水120元/吨较上一交易日涨0元/吨；湿法铜报贴水10元/吨-升水30元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日涨0元/吨。广东1#电解铜均价87330元/吨较上一交易日涨270元/吨，湿法铜均价为87220元/吨较上一交易日涨270元/吨。总体来看，月末下游补货欲低但持货商坚持高升水，现货升水持平昨日。 （3）进口铜：11月28日仓单价格26到38美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格42到54美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-6美元/吨到8美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考11月中下旬及12月上旬到港货源。 （4）再生铜：11月28日11：30期货收盘价87370元/吨，较上一交易日上升510元/吨，现货升贴水均价110元/吨，较上一交易日上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格78800-79000元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差3544元/吨，环比下降409元/吨。精废杆价差1970元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆贸易商表示本周再生铜杆库存略微下降，由于下游已较长时间没有提货，出于刚需补库之下才下单采购，预计下周再生铜杆库存将会重新垒库。 （5）库存：11月27日LME电解铜库存增加2250吨159425吨；11月28日上期所仓单库存减少629吨至35244吨。 价格：宏观方面，特朗普拟提名鸽派人士担任美联储主席的预期升温，推动市场对12月降息的乐观情绪，美元承压为铜价提供支撑；同时，智利10月铜产量同比下降7%，进一步加剧市场对供应紧张的担忧，共同对铜价形成利多。基本面方面，供应端，现货市场整体偏紧，尤其好铜货源十分紧张；需求端，铜价快速冲高显著抑制下游采购情绪。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量1020.92万吨，环比+139.83吨。分品种来看，焦煤到港199.22吨，环比-58.3万吨；焦炭到港0.00万吨，环比+0.00万吨。 出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量3148.72万吨，环比+276.34万吨。分品种来看，焦煤出港1242.16万吨，环比+123.6万吨；焦炭出港18.89万吨，环比-1.66万吨。       1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

行情回顾 美联储降息预期先降后升成为11月白银市场最重要的宏观驱动因素，在多重利好推动下，白银价格连涨5个交易日并于11月28日刷新历史新高。截至当日13:56分，COMEX白银涨1.95%至54.65美元/盎司，沪银主连涨2.94%至12694元/千克，盘中最高触及12750元/千克，显示出强劲的多头动能。 中长期看，美国12月降息25bp、明年继续降息3次左右成为贵金属交易的共识。在降息预期升温、供应增长无法匹配工业需求及投资需求增长的背景下，白银市场供需失衡局面短期内难以缓解，价格有望继续保持强势运行态势。 现货市场库存持续下滑，供需失衡加剧 近期国内白银库存持续刷新历史低位、现货升水罕见多日维持30元/千克附近高位成为支撑银价上涨的重要基本面因素。 国内现货市场供应减少背后存在多重因素，原料供应限制冶炼厂产量增幅的同时，冶炼厂出现连续数周白银配额集中出口的情况。11月供应方面，国内白银产量较10月下降约3.63%。减产主要由于江西某冶炼厂的铅系统于11月底开始为期一个月的常规检修，导致当月银产量有所减少。此外，河南、甘肃及福建等地的铜冶炼厂因完成年度生产目标或原料供应充足等原因，也出现了小幅产量下滑。云南地区的一家冶炼厂同样因进行常规检修而减产，但预计将在12月恢复正常运营。尽管内蒙古地区的铅和铜冶炼厂在秋季检修结束后已恢复至正常生产状态，但仍无法改变11月份银锭产量录减趋势。展望12月份，随着之前实施检修的云南、甘肃等地部分冶炼厂重新投入生产，国内白银供给预计将略有回升。然而，考虑到江西省内冶炼厂继续执行其定期维护计划，这将对整体银锭供应的增长构成一定限制。 小结 11月国内银锭库存延续去库是出口利润驱动、原料供应制约、区域性检修等多重因素共同作用的结果。当前白银市场正处于宏观利好与基本面支撑共振的阶段，在美联储降息预期持续强化、现货库存低位、工业需求稳健的背景下，银价强势格局有望延续。市场参与者仍需密切关注美联储货币政策动向、库存变化以及光伏等终端需求的实际表现。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

【SMM 新能源】作为新能源产业链最关键的基础金属之一，锂在动力电池体系及储能体系中占据了重要的环节：从碳酸锂、氢氧化锂到下游三元与铁锂材料的链接，再到电芯、电动车装机，其价格的波动会直接影响到整个新能源行业的成本结构。近期，碳酸锂与氢氧化锂价格的波动也正反映着产业链在调整期中的多重博弈。 一、上游：锂资源的采集与初级加工   图1：锂产业链 锂资源主要可分为锂辉石、锂云母和盐湖卤水三种类型。锂辉石资源主要分布在澳大利亚、非洲及中国等地；锂云母则高度集中于中国江西地区；而盐湖卤水主要赋存于南美“锂三角”及中国地带。整体来看，全球锂资源呈现出“多来源、品位差异大”的供给格局。随着新能源需求增长，上游资源竞争愈发激烈，全球锂矿项目陆续推进扩产，但不同地区的建设进度与合规环境差异较大。中国在产业链中拥有结构性优，全球约70%的碳酸锂冶炼产能以及近 90% 的市场需求都在中国，无论在产能规模、市场流动性还是现货定价方面，中国均具有优势。 二、中游：冶炼与加工体系：产能外延与全球化缓慢推进 锂盐是连接资源端与材料端的关键环节，包含碳酸锂、氢氧化锂等产品。近期来，中游冶炼厂开工率较高，主要受成本端压力、企业订单结构以及市场价格震荡上行的影响。尽管中国仍是锂盐的绝对主产国，但产业链外延的趋势愈发明显，包括东南亚、中东及南美等地的锂盐冶炼项目陆续规划。然而，海外项目普遍面临建设周期长、工程管理难度大、配套体系不足等因素，使得整体投产进度明显慢于预期，未能在短期内形成可与中国抗衡的新增供应。在价格层面，锂盐市场处于宽幅震荡上行的状态，主要是受到需求超预期的提震影响。 三、应用端需求：动力电池放缓，储能成主要增量 锂的下游应用主要包括动力电池、储能电池及消费类电子，但近年来需求结构正在悄然改变。随着全球电动车产业增速放缓，传统动力电池需求边际趋弱，储能板块则快速崛起，正在成为拉动锂需求的另一个核心力量。储能电站规模化招标、电网侧调频需求以及分布式储能普及，带来对碳酸锂和磷酸铁锂材料的持续拉动。在双碳目标、绿电比例提升及电力系统灵活性需求的推动下，储能行业周期性远弱于动力电池，增长更为稳定，也从根本上支撑了锂产业链的长期确定性。 四、供应端格局 供应端来看，上游锂矿扩产周期较长，而中游锂盐产能分布正在由中国逐步向海外延伸，如中东、澳大利亚、北美均在新增精炼产能，以提高本地化供应安全。从需求端来看，全球电池制造呈现多中心态势，亚洲仍保持领先，同时欧美的动力电池工厂投建速度正在加快，这也推动了对稳定锂盐供应链的迫切需求。 五、结论 锂产业链正处于全球能源变革的关键周期。随着储能需求快速扩张、上游资源开发持续外延以及中游冶炼结构加速全球布局，锂在新能源体系中的战略属性愈发明显。短期内，价格或受市场情绪、库存节奏与供应扰动影响而呈现震荡，但从长期视角看，锂的资源价值、技术属性及产业链协同性将进一步强化。未来，随着海外产能逐步落地、材料体系演进和储能需求的持续增长，全球锂产业链仍将保持韧性扩张，并以更深的全球化程度重塑供需格局与竞争环境。  

本周铜价总体维持高位偏强震荡，伦铜多次上测11000美元/吨关口，于周五下午亚盘收盘后突破，沪铜稳定在86000–87500元/吨区间。宏观层面，美联储官员鸽派表态频出、美国经济数据走弱、市场对12月降息的预期持续升温，支撑本周铜价持续走高，且美联储褐皮书显示美国经济活动疲软、消费两极分化，强化宽松预期；地缘方面，美俄关于乌克兰和平框架的谈判取得进展，市场避险情绪阶段性缓和；零售与就业数据不及预期使美元指数高位回落，进一步提振铜价。 基本面方面，大型行业会议在上海召开，现货市场交易情绪冷清。市场关注点多放于长单谈判上，铜精矿长单悬而未决，电解铜注册长单普遍报于300美元/吨以上，创近年以来新高。国内方面周内库存持续去化，12月消费有抬头趋势，但因高铜价压制下游增量仍然有限。 展望下周，美年内降息信号愈发明确，国内经济衰退担忧预期增加。预计伦铜波动于10800-11050美元/吨，沪铜波动于86500-88500元/吨。现货方面，高铜价对升水形成压制，预计现货对沪铜2512合约在升水10元/吨-升水250元/吨。