2026.1.19 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12921美元/吨，盘初上行摸高于12973美元/吨，而后铜价重心下行，呈现“W”走势，摸低于12696美元/吨后小幅上行，最终收于12822.5美元/吨，跌幅达2.48%，成交量至3.3万手，持仓量至32.4万手，较上一交易日增加2103手，以多头减仓为主。上周五晚沪铜主力合约2603开于103030元/吨，盘初摸高于103500元/吨，而后铜价重心下移摸底于99620元/吨，随后维持窄幅震荡，最终收于100280元/吨，跌幅达1.56%，成交量至14万手，持仓量至21.9万手，较上一交易日减少7180手，亦多表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1 月 16 日，First Quantum Minerals Ltd.公布2025年初步产量数据及2026–2028年产量、成本和资本开支指引。公司2025年铜产量约39.6万吨，位于修订后指引区间内，Kansanshi S3扩建项目于年底实现商业化生产；黄金产量约15.2万盎司，高于指引上限，Enterprise镍产量亦超预期。展望未来，公司小幅下调2026–2027年铜和金产量指引，主要反映Sentinel更高的检修需求及Kansanshi矿石品位下降，镍产量指引维持不变。单位铜现金成本和AISC预计高于此前预期，2026年资本开支指引上调，主要因部分原计划于2025年的投资推迟至2026年。同时，公司提及巴拿马政府同意处理Cobre Panamá库存矿石，为项目后续进展带来积极信号。 现货： （1）上海：1月16日早盘沪期铜2602合约呈现冲高回落且收跌的“倒V型”走势，开盘从102390元/吨开始上涨，摸高至103170元/吨，随后下跌，下跌至101500元/吨，并保持稳定，截止收盘价格101330元/吨。隔月Contango月差在300元/吨至200元/吨之间，沪铜当月进口亏损在940-1040元/吨之间。展望本周，铜价高企，下游逢低采购，市场整体结构难有大幅改变，下周预计交割仓单流出将对现货升贴水进一步施压，预计升贴水降继续维持今日结构。 （2）广东：1月16日 今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水150元/吨-贴水80元/吨，均价贴水115元/吨较上一交易日跌245元/吨；湿法铜报贴水240元/吨-贴水200元/吨，均价贴水220元/吨较上一交易日跌240元/吨。广东1#电解铜均价102325元/吨较上一交易日跌155元/吨，湿法铜均价为102220元/吨较上一交易日跌150元/吨。总体来看，换月后现货重新大贴水，但预计本周会震荡走高。 （3）进口铜：1月16日仓单价格24到40美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌6美元/每吨；提单价格28到44美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌5美元/吨，EQ铜（CIF提单）-10美元/吨到4美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌7美元/吨，报价参考1月中下旬到港货源。 （4）再生铜：1月16日11：30期货收盘价101690元/吨，较上一交易日上升380元/吨，现货升贴水均价-125元/吨，较上一交易日下降325元/吨，今日再生铜原料价格环比下降400元/吨，广东光亮铜价格89400-89600元/吨，较上一交易日下降400元/吨，精废价差3391元/吨，环比上升132元/吨。精废杆价差2070元/吨。据SMM调研了解，进口再生铜原料贸易商表示目前库存偏紧，且库存主要为阳极板料为主，沪伦盘差原因，不少再生铜原料贸易商不愿采购过多光亮铜线。 价格：宏观方面，特朗普表态拟让哈塞特留任原职，市场对于宽松货币政策预期降温，美指应声收涨，对铜价产生利空影响。此外，交易商在进行获利了结后，叠加高铜价下对需求前景的担忧升温，进一步使得铜价承压。基本面方面，电解铜现货市场供应呈现结构性分化，好铜货源流通偏紧。需求方面，铜价回调下游采购情绪略有回暖，但整体改善仍较为有限。综合来看预计今日铜价将延续下行趋势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量955.59万吨，环比+75.85吨。分品种来看，焦煤到港193.67吨，环比+39.24万吨；焦炭到港3.34万吨，环比+3.34万吨。 出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2281.74万吨，环比-237.98万吨。分品种来看，焦煤出港823.68万吨，环比-225.14万吨；焦炭出港22.00万吨，环比+6.61万吨。       1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周铜价整体冲高回落。周初伦铜震荡上行突破至13400美元/吨，但后续上行动力偏弱，周尾小幅回落至12800元/吨附近。沪铜周尾回落至100000元/吨关口附近。宏观层面，美国关税担忧缓解后，市场焦点转向经济数据，初请失业金人数表现强劲，叠加美联储多位官员密集表态将抗通胀列为首要任务、政策维持紧缩且短期降息概率低，美元收涨，铜价承压。而国内市场迎来利好支撑，“十五五”期间国网公司固定资产投资预计达4万亿元，提供需求支撑。 基本面方面，铜精矿年度长单谈判进程缓慢，现货TC持续低位徘徊。因铜价高企国内库存大幅垒库，同比往年库存基数大幅增加。沪铜近端转为高Contango结构，现货大幅贴水。因LME与COMEX近月价差收敛，部分贸易商将前期锁定头寸平仓后将手中现货甩出，离岸市场上出现部分COMEX注册品牌提单。同时有部分2026年半年度或季度小长单报盘，净进口量预期较此前小幅增加。 展望下周，宏观面整体表现淡静，地缘局势扰动与贵金属价格走势仍将对铜价形成指引。目前来看铜价上行动力有限。预计伦铜波动于12400-13000美元/吨，沪铜波动于98500-101000元/吨。现货方面，春节前淡季氛围开始显现，高库存对升水持续施压。预计现货对沪铜2602合约在贴水300元/吨-升水50元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                            1月16日SMM进口铜精矿指数（周）报-46.53美元/干吨，较上一期的-45.41美元/干吨减少1.12美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。 周内铜精矿现货市场成交冷清，矿山招标成交引领市场价格走向。据SMM了解，周内有矿企以-40美元高位的价格向冶炼厂出售1万吨标准干净矿，装期为3月份中旬至4月份中旬，QP为M+3。贸易商对冶炼厂的现货报盘活跃度逐渐增加，周内有贸易商对3月份装期的远洋干净矿进行报盘，TC为-40美元中高位，QP为M+1；有贸易商对3月份装期的近洋干净矿进行报盘，TC为冶炼厂采购指数平，QP为M+1；有贸易商对3/4月份装期的秘鲁干净矿报盘，报盘价为-50美元中位，QP为M+1。听闻有贸易商以-130美元的价格中标Carmen铜精矿。在矿山招标结果出来以后，持有现货头寸的贸易商想调整现货报盘价格。 据海关总署数据显示：2025年12月中国进口铜矿砂及其精矿270.4万实物吨，环比增加7%，同比增加7.2%；1-12月中国累计进口铜矿砂及其精矿3036.5万实物吨，累计同比增加7.8%。2025年年内多次创中国铜精矿单月进口历史新高。 智利 Mantoverde铜矿的集体谈判因罢工继续影响生产而仍然僵持。工人工会在一份声明中表示，劳动主管部门已经通知他们，公司不会再有工会的应急人员来维持设施运行。2025年Mantoverde铜产量为7.4万金属吨。 SMM十港铜精矿库存1月16日为69.04万实物吨，较上一期增加5万实物吨，主要增量来自于青岛港，本周青岛港铜精矿库存环比增加5万实物吨。                                                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（1月12日-1月16日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 33.6-48.4 美元/吨，QP2月，均价为 41 美元/吨，周环比下跌 4.2 美元/吨，仓单 29.6-46 美元/吨，QP1月，均价为 37.8 美元/吨，周环比下降 3.2 美元/吨。EQ铜CIF提单为 -3.6-10 美元/吨，QP2月，均价为 3.2 美元/吨，周环比下降 2.4 美元/吨。截至1月16日，LME铜对沪铜2602合约除汇沪伦比值为 1.1236 ，进口盈亏 -950 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Feb为BACK17.75美元/吨；2月date与3月date调期费差约为BACK8.07美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格40美元/吨，主流火法与国产仓单28-40美元/吨，湿法仓单28-34美元/吨；好铜提单实盘价格40-45美元/吨，主流火法与国产提单35-45美元/吨左右，湿法提单35美元/吨；CIF提单EQ铜-10~4美元/吨，均价为-3美元/吨。 本周现货市场买卖分歧颇大，一方面因LME与COMEX近月价差收敛，部分贸易商将前期锁定头寸平仓后将手中现货甩出，市场上出现部分COMEX注册品牌提单。另一方面1月份冶炼厂维持较大出口量，保税仓单出货意愿亦高。但下游企业在高铜价下接货意愿偏弱，还盘价格与报盘之间价差较大，故周内现货成交少。展望下周，年前现货市场预计将维持当下局面，货源回流持续对升水形成压制。预计洋山铜溢价仍将下跌。 据SMM调研了解，本周三（1月15日）国内保税区铜库存环比上期（1月8日）增加0.12万吨至8.0万吨。其中上海保税库存环比增加0.16万吨至6.99万吨；广东保税库存环比减少0.04万吨至1.01万吨。本周保税区库存总体小幅增加，一方面因为国内消费疲软，冶炼厂内销情况不佳推动部分货源出口，上海地区总体到货增加；另一方面因为1月出口窗口仍大幅大开。展望后市，1月份出口量如期大幅增加，同时下游消费疲软接货能力较弱，预计下周保税区库存仍将垒库。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货升贴水呈现先扬后抑的走势，交割前月差走扩、进口亏损扩大以及现货资源偏紧共同推升沪铜现货在沪期铜2601合约最后交易日前升水，市场低价出货情绪走弱。沪期铜2601合约最后交易日，跨月价差呈现明显Contango结构令当月升水走高。随着合约换月，周五转为对沪期铜2602合约报价，贴水大幅走扩至贴水250元/吨‑平水，市场成交转淡。本周上海地区垒库1.74万吨，换月后受铜价高企、仓单压力及Contango结构影响，现货维持贴水成交。展望下周，预计交割仓单流出将对现货升贴水进一步施压，在交割仓单压力有效消化前，市场难返升水，高铜价虽抑制采购意愿，但持续贴水将刺激下游企业逢低采买，对贴水幅度形成支撑，市场整体将处于“贴水走扩-成交回暖-贴水稳定”的节奏。                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：12000-12000元/吨 武汉23RK085牌号：11500-11500元/吨 本周国内取向硅钢市场整体呈现低迷态势，供需矛盾尚未缓解，价格难以上涨。市场反馈，本周黑色系期货盘面震荡运行，市场情绪回落，叠加厂家正常生产，行业供给相对宽松，现货价格上涨面临重重压力。 高磁感取向硅钢因特高压、变压器等特定场景需求，成交略好于普通牌号，但整体成交增量有限；普通取向硅钢供给充足，贸易商为加速回笼资金，实际成交存在小幅折价空间。主要生产厂家虽然未扩大产能，但需求端持续疲软，制约行情上行，终端企业多消耗自有库存，按需采购意愿不强，下游无明显补库动作。贸易商心态谨慎，报价以稳为主，部分民营资源为促进出货，主动让利，市场缺乏支撑力量。即便国有钢厂订货成本坚挺，仍难抵需求低迷影响，实际成交难言起色。 综合来看，当前取向硅钢供需失衡格局未改，需求释放不及预期，供应压力小幅累积。临近春节，商家以去库回笼资金为核心，缺乏主动囤货意愿。预计下周国内取向硅钢价格将延续平稳走势，整体波动可控，贸易商仍将聚焦主动去库与库存管控。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

今日银价偏弱震荡，国内现货市场升水较昨日暂无明显变化。上海地区大厂银锭持货商对TD升水维持120-150元/千克，个别持货商对TD升水150-180元/千克惜售报价。河南、山东等地厂提货源仍对TD升水80-100元/千克报价，深圳地区现货市场升水下降趋势有所放缓，部分持货商对TD升水120元/千克少量报价。持货商维持升水报价，银价走弱后，下游客户逢低点价，但实物持有者普遍挺价惜售，现货升水降幅有限，部分交易者畏跌观望，市场成交略有转淡。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周五时华北地区现货升贴水为贴水450元/吨–贴水350元/吨，均价贴水400元/吨。本周跨越交割日，受月差结构影响现货升贴水走高后回落。周内现货市场成交依旧维持清淡格局，铜价高位令消费疲软导致刚需不佳，北方市场货源难以消化后南下。展望后市，消费淡季叠加高铜价抑制下，需求预期难言乐观，春节节点前或有下游企业提前进入假期状态。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库