上海硅钢：本周上海无取向硅钢市场部分牌号资源价格有所调整，市场整体成交偏弱。市场反馈看，周内期货盘面呈震荡趋弱，钢价现货价格延续小幅下跌，目前上海市场硅钢库存整体维持低位，国企现货价格有一定支撑。贸易商反馈今年库存整体较低，贸易商基本均按需订货。情绪面看，3月宝武对无取向硅钢价格上调100元/吨，国企资源有成本支撑，其他钢厂资源受成交不理想影响，挺价意愿不足，加之当前钢材基本面数据仍有明显压力，硅钢品种供需矛盾凸显，操作建议多以出货为主。综合来看，预计下周上海硅钢部分资源或有小幅调整空间。 武汉硅钢：本周武汉市场冷轧无取向硅钢市场现货价格暂稳运行，市场成交不温不火。成交方面，周内多数贸易商无取向硅钢报价较上周持平，但实际成交情况并不理想，年后至今现货市场并不活跃，各牌号资源库存紧缺维持了市场报价，实际有议价空间，目前多数贸易商主要是给终端客户备货为主，订货量普遍下降；终端企业反馈，目前仍是按需采购，预计“金三”来临接单有所好转。心态方面，多数商家心态仍是以谨慎为主。综合来看，预计下周武汉市场冷轧无取向硅钢现货价格或将暂稳运行。 广州硅钢：本周广州硅钢现货价格震荡偏弱运行，成交缩量。市场方面，周内黑色系期货盘面震荡偏弱运行，受“买涨不买跌”情绪影响，终端采购积极性不佳，以刚需为主，硅钢整体出货表现平平。供应方面，周内广东本土硅钢生产企业维持正常生产，省外民营资源到货较多，硅钢整体供应呈增长态势，库存处于高位，商家出货压力显现，因此不同程度的下调市场价格来刺激出货。综合来看，预计下周广州市场冷轧无取向硅钢现货价格或将继续窄幅震荡运行。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      本周华北地区现货升贴水重心回升，截至本周四时现货升贴水为贴水240元/吨–贴水180元/吨，均价贴水210元/吨。进入3月后下游资金压力缓解，叠加周初铜价重心走弱，下游买兴得到一定提振，市场成交活跃度优于上周。而上游当前库存压力不大，持货商挺价情绪渐强，现货升贴水呈现回暖趋势。但周尾随铜价再度大涨，对需求产生显著抑制，市场活跃度重回冷清状态。展望下周，国内去库拐点来临持货商挺价情绪不减，但若铜价维持高位运行将压制消费需求，买卖双方或产生分歧。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                             本周山东地区本周成交有所改善，升贴水自低位逐步回升。截止本周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水215元/吨。进入3月，下游需求有所改善，周初铜价相对低位运行，下游采购情绪有所好转。与此同时，月初持货商库存压力缓解，因而不愿低价出货，现货价格自低位回升。不过，周尾铜价再度走高，下游需求受到抑制，对现货交易造成干扰，预计下周升贴水回升空间有限。                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

据SMM了解，今日上海地区现款现货的大厂银锭的TD升贴水报价在-2~0元/千克或对沪期银2504合约贴水维持2-4元/千克报价，个别持货商因其保值头寸的缘故对沪期银2506合约贴水18-21元/千克，早盘银价走强，部分持货商扩大贴水抛售，大厂TD平水成交相对困难，下游高位慎采，谨慎观望。 》查看SMM贵金属现货报价

盘面：隔夜伦铜开于9559.5美元/吨，盘初在震荡中摸底于9508美元/吨，其后重心走高在盘尾摸高于9594.5美元/吨，最终收于9594美元/吨，涨幅达2.21%，成交量至3.3万手，持仓量至29.5万手。隔夜沪铜主力合约2504开于77980元/吨，并立即摸高于77990元/吨，随后全程维持窄幅震荡，在盘初摸底于77640元/吨，最终收于77900元/吨，涨幅达1.02%，成交量至3.9万手，持仓量至16.6万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）特朗普政府决定给加拿大和墨西哥一些关税宽限，但加拿大可能不买账。 美东时间3月5日周三临近美股午盘时，媒体援引白宫官员的消息称，美国考虑将对加拿大和墨西哥加征的汽车关税推迟一个月实行，美国政府官员周二与三家汽车巨头福特、通用和Stellantis NV 的负责人会面讨论了此事。周三将在白宫举行一场关于可能减免关税的会议。 （2）中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平5日下午在参加他所在的十四届全国人大三次会议江苏代表团审议时强调，圆满实现“十四五”发展目标，经济大省要挑大梁。江苏要把握好挑大梁的着力点，在推动科技创新和产业创新融合上打头阵，在推进深层次改革和高水平开放上勇争先，在落实国家重大发展战略上走在前，在促进全体人民共同富裕上作示范。 现货：（1）上海：3月5日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水60/吨-贴水20元/吨，均价报贴水40元/吨，较上一交易日涨30元/吨。昨日现货市场成交虽无明显起色，但前期非注册货源消化后补充匮乏，进口到货减少使得内贸供应紧张预期增加，非注册货源与主流平水铜价差持续收窄，加上月差收缩升水被迫抬升。预计今日现货升水将在平水下方小幅波动。 （2）广东：3月5日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水20元/吨，均价贴水15元/吨较上一交易日涨5元/吨。总体来看，库存和月差均收窄提振升水，但下游补货欲一般，现货升水仅微涨。 （3）进口铜：3月5日仓单价格32到42美元/吨，QP3月，均价环比持平；提单价格55到75美元/吨，QP4月，均价环比跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）-2美元/吨到6美元/吨，QP3月，均价环比涨2美元/吨，报价参考3月中下旬到港货源。前期仓单大量成交后，现货市场提单交易回归复归冷清。买方询盘集中于3月下旬到港EQ，报盘较前期有所回暖。 （4）再生铜：3月5日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格70600-70800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1697元/吨，环比保持不变。精废杆价差1030元/吨，据SMM调研了解，尾盘铜价异动拉升，涨幅400元/吨，由于临近尾盘，再生铜杆企业基本已完成当日采购工作，所以铜价上涨能否带动再生铜原料供应尚需等待明日方能认证，盘后美国总统特朗普再次提及征收铝、钢铁和木材25%关税，消息一出COMEX铜和LME铜均有不同程度升幅，若明日沪铜价格跟涨，预计将有效带动再生铜原料供应量。 （5）库存：3月5日LME电解铜库存减少850吨至260150吨；3月5日上期所仓单库存减少1014吨至160775吨。 价格：宏观方面，特朗普再次推迟部分关税，因关税而起的对通胀和经济的担忧持续升高，美元指数不断下跌，创近4个月来的新低，失守105关口，支撑铜价。同时国内两会召开，稳住楼市股市第一次被写进政府工作报告总要求，叠加其他各项利好消息，铜价受到明显拉动。基本面方面，月差收窄，同时进口到货减少，内贸供应趋紧的紧张预期增加，提振升水，但下游成交并无明显起色。综合来看，两会期间利好消息频出，同时美元指数在低位运行，预计今日铜价仍较坚挺。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

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下面我们简单探讨刚果（金）出口禁令下的印尼战略机遇 一、政策冲击下的价格传导机制 全球最大钴供应国刚果（金）宣布暂停钴出口四个月，以应对国际市场供应过剩导致的钴价持续低迷。预期供给收缩已产生明显的市场效应。 1.  现货价格传导方面：禁令发布后，现货市场钴的售价水涨船高，钴生产商企业利润率大幅提升。自政策发布后截至至今，SMM硫酸钴均价环比上涨31%。此外，印尼MHP中钴的价格和系数提高5个百分点，带动MHP生产商利润增加。 2. 印尼MHP项目待投产预期积极性增加：当前钴价中枢上移，可能将推动印尼MHP项目的建设积极性。 二、全球市场格局的结构性重塑 1. 刚果(金)供给影响量：从2024年刚果金钴出口量来推算，折算四个月对应6万吨钴金属量。  2. 印尼替补能力：从MHP产量方面来看，根据SMM加工数据显示，2024年印尼MHP产量约为31.5万镍吨，其中钴含量约为3.5万钴金属吨。MHP中钴预期考虑到新项目投产及产能释放，预计2025年印尼MHP产量约为44.7万镍吨，其中钴含量约为5万吨。   后续市场变化，SMM将持续跟踪   》订购查看SMM金属现货历史价格

据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭报价-3元/千克到平水，大厂银锭的升贴水报价在0-1元/千克，日间TD-沪银2504合约基差暂未明显扩大，持货商对沪期银2504合约贴水维持2-4元/千克报价，美元指数走弱提振银价偏强运行，下游接货积极性较差，市场成交缩量。 》查看SMM贵金属现货报价

盘面：隔夜伦铜开于9355美元/吨，盘初一路走高在盘中摸高于9416美元/吨，随后震荡下行在盘尾摸底于9335美元/吨，而后重心抬升，最终收于9387美元/吨，跌幅达0.14%，成交量至1.8万手，持仓量至29.8万手。隔夜沪铜主力合约2504开于76980元/吨，盘初在震荡中摸高于77090元/吨，随后震荡下行，在盘尾摸底于76660元/吨，盘尾横盘整理，最终收于76750元/吨，跌幅达0.52%，成交量至2.9万手，持仓量至16.3万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告。公告中表示，自2025年3月10日起，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税；对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。 （2）美加关税战开打！美国总统特朗普证实美国从本周二开始对加拿大加征25%的关税后，加拿大政府迅速以对美关税还击，特朗普放话，要立即征收和加方报复性关税等额的对等关税。但此后美国商务部长带来了美国可能降低关税的希望。当地时间3月4日周二美股盘后，美国商务部长卢特尼克称，特朗普可能会在关税问题上与墨西哥和加拿大达成某种折中的方案，可能会在明天宣布此事。特朗普可能会降低对加墨实行的新关税税率。 现货：（1）上海：3月4日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水90/吨-贴水50元/吨，均价报贴水70元/吨，较上一交易日涨10元/吨。昨日现货升水报盘继续上行，进口到货陆续减少使得好铜价格持续抬升。非注册货源颇受下游青睐，但昨日成交亦有限。预计今日升水仍将小幅走高。 （2）广东：3月4日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水20元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。总体来看，仓单大量流出制约升水走高，现货升水仅维持前日水平。 （3）进口铜：3月4日仓单价格32到42美元/吨，QP3月，均价环比涨2美元/吨；提单价格55到77美元/吨，QP4月，均价环比涨4美元/吨，EQ铜（CIF提单）-4美元/吨到4美元/吨，QP3月，均价环比持平，报价参考3月中下旬到港货源。昨日比价回暖继续回暖，昨日仓单报盘较前期有所回升。3月到港好铜几乎收尽，成交重心高企。3月到港EQ货源反差明显，报盘几乎无人问津。 （4）再生铜：3月4日再生铜原料价格环比下降100元，广东光亮铜价格70600-70800元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差1697元/吨，环比上升56元/吨。精废杆价差1030元/吨，据SMM调研了解，铜价日内走势震荡下跌，再生铜原料供应紧缺的原因，再生铜杆企业不得不提高采购价格完成当日采购目标，今日光亮成交价格为70900-71000元/吨。 （5）库存：3月4日LME电解铜库存减少50吨至261000吨；3月4日上期所仓单库存增加4858吨至161789吨。 价格：宏观方面，特朗普表示加拿大对美征收报复性关税将立即引发美国增加同等数额的对等关税，欧盟强烈谴责美国对加墨征收关税，同时商务部长表示认为特朗普将在关税上对加墨妥协，或在今日宣布减免。加墨已宣布反制措施，同时中国也对美国农产品加征关税。对关税及全球贸易的担忧情绪再起，但同时美指持续下行，铜价在区间震荡中重心走低。基本面方面，进口货源陆续减少，非注册货源颇受青睐，铜价维持高位，下游消费回暖仍然有限。综合来看，关税及贸易前景未定，在美指持续跌破106关口下，预计今日铜价仍然维持高位运行，难见明显下跌。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

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