》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势                        据SMM了解，近期宁波舟山港吞吐量最大的单体集装箱码头——宁波港北三集司，再生废料查验箱量已超过4000标箱，平均每日查验箱量维持在180个柜左右，港区的查验量已回归到正常水平。当前，除查验量外，其他相关业务环节也均处于正常运作状态，市场秩序较为稳定。        然而近日，宁波个别港区明确了针对再生铜（合金）原料进口的一系列新要求。尤为关键的是，自2025年3月份起，海关将对来自部分欧洲国家（尤其是意大利、西班牙）的黄铜实施严格管控。此次管控主要针对水龙头拆解问题，以及灰尘泥土较多、品质欠佳的混合黄铜，查验标准将大幅提高。        且据SMM了解，由于节后铜价持续上扬，带动黄铜棒价格维持在高位。而多数黄铜棒生产企业反馈，节后新增订单表现良好，对于原料需求正逐渐增强。据黄铜棒企业表示，黄铜进口来源中，欧洲占比约20%，为中国进口黄铜的第二大来源国。        另外，SMM获悉，宁波大榭码头即将启动一个集装箱泊位的建设工程，预计工期长达一年。在建设期间，现有的查验场地和集装箱堆场将被占用，这极有可能引发大榭码头的堵港现象，进而极大地影响查验通关时效。        综合来看，为避免出现2024年黄铜大量退柜现象，企业需及时调整进货渠道或改进货物预处理流程，以确保进口货物顺利通关。同时对于依赖大榭码头开展再生铜原料进出口业务的企业而言，需要提前规划替代运输路线或调整货物交付时间，以应对堵港风险。      

盘面：上周五晚伦铜开于9536.5美元/吨，盘初至盘中维持宽幅震荡，临近盘尾摸高于9567.5美元/吨，盘尾小幅回落并摸低于9497美元/吨，盘尾最终收于9515.5美元/吨，跌幅达0.44%，成交量至1.89万手，持仓量至29.2万手。上周五晚沪铜主力合约2504开于77350元/吨，盘初即摸高于77700元/吨，盘中震荡下行并摸低于77400元/吨，而后反弹，形成“V字形”，临近盘尾摸高于77680元/吨，盘尾小幅回落最终收于77630元/吨，涨幅达0.12%，成交量至2万手，持仓量至17.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）国际铜研究集团（ICSG）在其最新月度报告中表示，2024年12月全球精炼铜市场供应短缺2.2万吨，11月为短缺2.4万吨。 ICSG表示，2024年市场过剩30.1万吨，而此前一年短缺5.2万吨。 12月全球精炼铜产量为237万吨，消费量为239万吨。 现货：（1）上海：2月21日主流平水铜对当月合约报贴水140元/吨-贴水120元/吨，好铜报贴水120元/吨-贴水80元/吨。日内部分进口铜集中流入，加上下游消费疲软，市场升水小幅下行。国内节后垒库增量逐渐减少，加上冶炼厂扩大出口布局，预计下周升水将有回升。 （2）广东：2月21日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水110元/吨-贴水20元/吨，均价贴水65元/吨较上一交易日上升20元/吨；湿法铜报贴水250元/吨-贴水210元/吨，均价贴水230元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价77360元/吨较上一交易日涨255元/吨，湿法铜均价为77195元/吨较上一交易日涨235元/吨。 （3）进口铜：2月21日仓单价格38到50美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌10美元/吨；提单价格48到60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）2美元/吨到10美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考2月下旬及3月上旬到港货源。进口比价持续恶化，因担忧国内冶炼厂后期增加出口量，持货商低价抛售保税仓单。但因远月提单供应偏紧，注册提单与EQ货源实盘仍维持坚挺，仓提单溢价出现倒挂，买卖双方分歧较大。 （4）再生铜：2月21日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格70900-71100元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1608元/吨，环比下降206元/吨。精废杆价差955元/吨，据SMM调研了解，宁波进口贸易商表示北仑港中大榭码头由于准备建造一个集装箱泊位，工程为期一年，施工时期内将会影响查验场地及集装箱堆场，造成大榭码头堵港，并且也将影响查验通关时效。 （5）库存：2月21日LME电解铜库存减少1000吨至267750吨；2月21日上期所仓单库存增加21622吨至154085吨。 价格：宏观方面，因投资者在周末前巩固头寸，期待本周更多的通胀数据（PCE等），并密切关注关税头条新闻，美元走高，压制伦铜。此外，若特朗普与泽连斯基以及欧盟的关系进一步恶化，或者新的关税政策，可能会继续推高美元，从而压制铜价。基本面方面，铜价震荡运行，下游采购情绪一般，维持刚需采购为主。而受关税影响，出口窗口打开，冶炼厂开始布局出口，市场上实际可交易的铜数量减少，一定程度或减缓国内累库进程，预计本周升水将有回升。价格方面，目前关税情绪反复，国内政策预期积极，预计今日铜价维持高位运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM网讯：

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        春节后两周，SMM电解铜库存仍在持续垒库，尤其是上海地区丝毫未出现去库迹象。历史年份对比来看，2025年春节后两周，SMM电解铜库存较节前增幅达到115.68%，处近七年最高。        分地区库存来看，SMM选择上海、广东、江苏以及上海和广东保税区电解铜库存总计来进行对比。上海地区增速最快且垒库幅度最多，广东地区垒库幅度日趋放缓，江苏地区跟随上海地区走势。重点关注保税区库存，因近期出口窗口呈现打开趋势，冶炼厂或存在出口意向，且部分冶炼厂与下游签订深加工结转长单亦将货源交往保税区，故保税区库存亦持续增加。        春节后，铜价持续冲高至77000元/吨上方，沪期铜隔月Contango月差持续走扩，现货在高库存弱消费下持续贴水，现货商更倾向将现货转为期货仓单进行交割。        展望后市，在高铜价背景下，尽管本周精铜杆开工率提升至74.25%，环比增加12.15个百分点但主要企业原料库存环比增加9.61%。铜价短期内难见高位回落，虽下周进口货源补充不多，但整体仓单数量居多亦将压制现货升贴水价格，与此同时下游提货乏力，2月难见库存去化。进入3月考虑冶炼厂出口带来的国内供应补充减少以及检修等影响，主流社会仓库入库将环比减少；且随着消费好转，出库增多或将给社会面带来去库机会。                                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        2月21日SMM进口铜精矿指数（周）报-10.8美元/吨，较上一期的-8.67美元/吨减少2.13美元/吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。        周内铜精矿现货成交TC重心迅速恶化，据SMM了解，上周的铜精矿现货成交重心还维持于负个位数中位左右，有贸易商以负数中高位的价格向冶炼厂出售1万吨Package铜精矿，装期为一季度末二季度初，贵金属计价条款正常，QP为M+5。时至本周，在周初有多家贸易商开始对外报一季度末现货头寸。在周初有冶炼厂以负数个位数中位的加工费从贸易商采购3万吨干净矿，作价期为M+5。但是在周二矿企招标结果出来以后，一切都戛然而止，许多预报盘开始撤回，计划下周再报。本次矿企的招标结果为，冶炼厂中标价为负数10美元中低位，贸易商中标价为负数30美元中低位，本次招标结果令市场大跌眼镜，远超大家的心里预期。        近日有外媒报道，Freeport-McMoRan要求印尼政府允许其出口130万矿吨铜精矿直到今年年底。印度尼西亚允许Freeport-McMoRan出口铜精矿，但会征收更高的出口税作为惩罚。据SMM了解，从某贸易商处反馈，截至今日，印尼仍未批准铜精矿出口许可，贸易商仍在等待出口许可；另外从某矿企处了解，印尼铜精矿出口许可仍未批准，但是有很大概率在近期有进展。SMM认为，从去年开始印尼有很多铜精矿库存积压，被压着无法出口，这对矿企和贸易商来说业务成本和资金成本都十分高昂，同时本国需求端的冶炼厂建设项目不仅拖延而且遭遇生产事故令需求迟迟得不到释放，印尼政府可能在双重压力下不得不暂时放开原料出口许可，或等到三座冶炼厂全部投产时再禁止铜精矿出口。        SMM九港铜精矿库存2月21日为78.32万吨，较上一期减少5.86万吨，主要减量来自于南京港，本周南京港铜精矿库存环比减少4万吨。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         宏观方面， 2024年1月美国零售销售月率录得-0.9%，为自年初以来最大降幅，显示消费疲软。此外，特朗普政府进一步扩大关税范围，提出对进口汽车、药品、芯片等产品征收25%的关税。美联储继续关注通胀和经济形势，虽然预计通胀将有所下降，但上行风险依然存在。与此同时，美俄在沙特举行会谈，双方有意恢复正常关系并试图推动俄乌冲突的解决。欧央行方面，鹰派声音逐渐升温，市场预期未来宽松政策空间收窄。欧洲央行将继续关注通胀和经济增长的平衡，未来决策可能面临更多复杂性。中国方面， 1月新增社融70567亿元，超出预期，显示出政府债务发行和信贷改善对经济的支撑。政府积极出台政策，支持民营企业发展，并预计财政政策将继续保持积极姿态。中国央行也表态将实施适度宽松的货币政策，以促进经济增长。伦铜上周五收长上影线后先抑后扬，总体波动于9400-9550美元/吨附近。沪铜主力合约周内波动于76500-78000元/吨附近。         基本面方面，自上周五晚LME2月date与3月date短暂shock后，周中LME3月date与4月date价差再度转为BACK结构。调期费的巨大波动使得进口比价急速恶化，至本周周尾对沪期铜2503合约进口亏损已扩大至1200元/吨。若按铜精矿当前普遍M+5到M+6的作价月来看，对手册盘面盈利可达700元/吨。据悉国内冶炼厂已有计划布局增加出口量。国内方面，沪期铜2502合约交割后持货商与下游均大量买交，现货市场表现并不活跃，现货升水跌至贴水100元/吨附近，市场垒库速度有所放缓，但下游当前开工仍存隐患，终端消费能否发力为市场3月关注重心。         展望后市，美联储在通胀压力下或被迫拉长降息周期并抬高目标利率。期铜短期上行空间有限，1月美核心PCE指数或将对下期议息决议提供更多指引。预计伦铜将在9450-9600美元/吨波动，沪铜将在76500-77500元/吨波动。现货方面，国内垒库趋势放缓，短期进口铜到货量将减少，进口比价恶化下主动进口量有限。预计现货对沪铜2403合约在贴水150元/吨-贴水50元/吨。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

美国发出最新一轮关税威胁，以及结束俄乌冲突的谈判充满争议，市场紧张情绪加剧。周五因日本通胀率跳升，美元走弱，贵金属价格反弹回升。 但短期内，美联储货币政策走向和地缘政治局势仍是影响贵金属价格的主要因素，仍需警惕地缘政治风险升温以及全球经济数据恶化带来的避险需求。 【经济数据】利空：美国至2月14日当周EIA原油库存高于预期；德国1月PPI月率录得负0.1%低于预期。 利多：英国1月失业率录得4.59%，低于前值4.6%；法国1月 CPI 月率终值0.2%，高于预期及前置。美国至2月15日当周初请失业金人数21.9，高于前值及预期。 【现货市场】 白银：本周上海地区自提的吨级国标现货银锭的升贴水报价为-1元/千克到平水，个别持货商报-2元/千克。上海地区自提的吨级大厂升贴水报价为2-3元/千克，深圳地区国标升贴水报价为2元/千克。本周白银价格延续高位震荡，升水成交相对困难，市场下游企业开工陆续恢复，刚需采购稍有恢复。 光伏：本周太阳能背面银浆的参考均价在5239-5323元/千克；太阳能正面细栅参考均价为7893-8018元/千克；太阳能正面主栅参考均价为7843-7968元/千克。本周下游开工略有回升，下游仍库存消耗为主，刚需补货增加。周中银价短暂回调，下游采购积极性较上周稍有好转。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（2月17日-2月20日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间50到66美元/吨，QP3月，均价为57.75美元/吨，周环比下降3.25美元/吨，仓单50到64美元/吨，均价为56.8美元/吨，周环比下降7美元/吨，QP3月。EQ铜CIF提单为2.5美元/吨到13美元/吨，均价为7.75美元/吨，周环比下降2.65美元/吨，QP3月。截至2月20日15：00收盘，对沪铜2503合约沪伦比值为8.15，进口盈亏-1100元/吨附近。截至到周四，伦铜3M-Mar为C6.43美元/吨，2月date与3月date调期费差为Back0.13美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格60美元/吨，主流火法54美元/吨，湿法48美元/吨；好铜提单62美元/吨，主流火法56美元/吨左右，湿法50美元/吨；CIF提单EQ铜4美元/吨到10美元/吨，均价为7美元/吨。 本周市场波动频繁，自上周五晚LME2月date与3月date短暂shock后，周中LME3月date与4月date价差再度转为BACK结构。调期费的巨大波动使得进口比价急速恶化，至本周周尾对沪期铜2503合约进口亏损已扩大至1200元/吨。据悉国内冶炼厂已有计划布局增加出口量。仓单持货方因上述原因积极抛售仓单，周内仓单溢价大幅下行。但因远月提单供应偏紧，注册提单与EQ货源实盘仍维持坚挺，仓提单溢价出现倒挂，买卖双方分歧较大。 据SMM调研了解，本周四（2月20日）国内保税区铜库存环比上期（2月13日）上升0.34万吨至3.88万吨。其中上海保税保税库存环比上升0.47万吨至3.30万吨；广东保税环比下降0.13万吨至0.58万吨。本周保税区库存增加仍为国内冶炼厂出口到货。因自上周五起进口比价波动较大，出口窗口已经打开，后续预计国内冶炼厂将继续增加出口量。预计下周保税区库存仍将增加。                                                                                                                                 》查看SMM金属产业链数据库