文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：钢价偏强走势，多单持有 【现货和基差】 唐山钢坯+40至3750每吨，现货上涨20-40元每吨，基差偏低。 【利润】 价格下跌，利润亏损，其中热轧利润下滑比较多。盘面利润再次走弱。 【供给】 钢厂产量环比上升，铁水环比+1.7万吨至222.8万吨。五大品种产量环比+4.4万吨，其中螺纹增加2.7万吨至285万吨，热轧增加2.4万吨至311.7万吨。 【需求】 需求弱现实强预期。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。建材成交维持11万吨低位。 【库存】 五大品种库存环比-22.6万吨至1265.4万吨，其中螺纹环比-13.44万吨，热轧环比+1.33万吨。总库存转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。 【观点】 期货偏强走势，现货跟涨。基本面看春节前需求难有较大变化。复盘历次年底预期主导行情，一般都在年后才交易现实。当前钢材节前补库，成本支撑明显。同时明年两会才会确定23年具体经济目标，在需求预期证伪前，价格维持高位震荡走势为主。 操作上，低位多单持有。 铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现 【现货】 青岛港口PB粉826元/吨，超特粉671元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为891元/吨和852元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为25.3元/吨和2.97%。 【需求】 需求端日均铁水产量环比上升1.7万吨至222.9万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升6.8万吨至310.1万吨。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。 【供给】 全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升120万吨至2528.4万吨，其均值环比上升58.8万吨至2379万吨；发运量环比上升304.8万吨至2731.5万吨，其均值环比上升16.1万吨至2571.6万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。 【库存】 港口库存环比周四上升28.1万吨至13426.9万吨。 【观点】 宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量触底反弹，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降可能性不大。日耗环比+0.82万吨（+0.3%）至275万吨，钢厂进口矿库存环比+57.53万吨（+0.6%）至9239.22万吨，钢厂库消比+0.11%至33.57%，补库逐步兑现。考虑到前期涨幅较大，盘面有回调压力，叠加宏观情绪扰动较大，预计矿价宽幅震荡。操作上，多单持有，关注850阻力位。 焦炭：暂且观望，继续关注海内外宏观影响 【期现】 截至12月21日，01合约收盘价2973元，环比上涨26元，05合约收盘价2746元，环比上涨94元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2780元，环比持平，日照港仓单3047元，01贴水74元，05贴水301元。下游钢厂起库稍显偏慢，焦炭延续走强格局，部分钢厂落实第四轮提涨。 【利润】 焦企仍有亏损，如果第四轮提涨落地，利润或将转正。 【供给】 截至12月15日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量64.7万吨，环比回升3.6万吨。焦化厂盈利能力逐步修复，生产积极性提高。 【需求】 截至12月15日，247家钢厂日均铁水222.88万吨（+1.72万吨），贴水小幅上涨，预计12月铁水基本保持稳定，后市仍有小幅增长空间。 【库存】 截至12月15日，全样本焦化厂焦炭库存80万吨，环比下降5万吨，247家钢厂焦炭库存592.7万吨，环比上升12.4万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.1天，环比上周上升0.13天。市场运力逐步改善，但是部分钢厂提库难度较大，钢厂补库积极性仍较强，冬储补库逻辑短期仍将持续。 【观点】 焦企利润好转，焦化厂开始大幅提产，但供应尚未完全恢复，受到疫情度物流的影响，下游到货情况仍较为吃力，部分钢厂起库偏慢，补库积极性仍较强，第四轮提涨开始逐步落地。此前宏观层面再次释放地产政策积极信号，继续关注海内外宏观动向，单边暂且观望为主。 焦煤：暂且观望，继续关注海内外宏观影响 【期现】 截至12月21日，01合约收盘价2412，环比上涨49元，05合约收盘价报1909元，环比上涨67元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2565元，01贴水153元，05贴水656元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2340元，01升水72元，05贴水431元。煤矿整体出货尚可，支撑价格偏稳运行，部分小幅调整。 【供给】 产地部分煤矿因年底任务完成主动减产，以安全生产为主，供应端整体持续收紧，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少7.14万吨至906.24万吨，产能利用率周环比下降0.71%至90.01%。临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。 【需求】 截至12月15日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量64.7万吨，环比回升3.6万吨。焦化厂盈利能力逐步修复，生产积极性提高，短期焦煤需求持续向好，但是随着煤价的不断上行，利润回落制约后续进一步提产。 【库存】 截至12月15日，全样本独立焦企焦煤库存1075万吨，环比增加44.6万吨，247家钢厂焦煤库存813.6万吨，环比上升20.9万吨，下游补库力度仍在增加。短期来看，运输好转后，钢厂到货开始好转，整体下游补库力度仍在。 【观点】 下游开工回升，采购积极性增加，煤矿出货情况好转，临近年底安全生产为主，叠加当前疫情对煤矿生产冲击较大，产地煤矿产量有所回落，焦煤供应持续收紧。但经过一系列补库之后，下游对部分高价煤种开始谨慎采购，线上竞拍情绪亦有所降温。但是近期宏观层面再次释放地产政策积极信号，继续关注近期政策动向吗，单边暂且观望为主。 动力煤：煤价平稳运行，仍有一定支撑 【现货】 主产地煤价平稳，内蒙5500大卡价格为1000元/吨，环比持平；山西5500大卡价格为1120元/吨，环比持平，陕西5500大卡价格为1072元/吨，环比持平。港口市场报价平稳，5500大卡报价1300-1350元。环比持平。 【供给】 截至12月15日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降1.18个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加0.41个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少5.28个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加0.55个百分点。国家层面提前开始布局迎峰度冬能源保供，预计12月份全国原煤产量将继续保持高位。但是近期随着疫情快速蔓延，部分产地煤矿、洗煤厂生产受到一定影响。 【需求】 截至12月18日，六大电厂日耗83.20万吨，周环比上升2.78万吨，电厂库存1165.8万吨，周环比下降0.7万吨，可用天数周环比降0.5天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。下周新一轮冷空气造访，或将进一步释放煤炭需求。但是由于非电企业需求偏弱，未来需求支撑完全取决于电厂是否进行补库。 【观点】 随着气温下降，电厂日耗上行明显，库存有所下降，下游电厂仍有刚需补库，短期需求有一定支撑。此外，临近年底，安全生产影响下产量有所收紧，因此预计煤价仍将平稳运行。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：12月21日，SMMA00 铝现货均价18780元/吨，环比+70元/吨，对主力+160元/吨，环比+20元/吨。 【供应】：2022年11月SMM中国电解铝产量333. 5万吨，同比增加8.7%；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产。 【需求】：据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。12月15日当周，铝型材开工率64.3%，周环比持平；铝板带开工率77%，周环比-1个百分点；铝箔开工率80.6%，周环比-0.5个百分点；铝材开工率65%，环比-0.3个百分点。 【库存】：12月19日，中国电解铝社会库存48.3万吨，较上周四+0.1万吨；12月21日，LME铝库存48.1万吨，环比+0.3万吨。 【逻辑】：美联储议息会议，加息50个基点，符合市场预期。美国11月通胀低于市场预期，加息节奏或放缓，但当前价格或已反应。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当下下游处于淡季，需求仍偏弱，部分地区订单走弱，预期转向现实，铝价偏弱震荡。 【操作建议】：关注19500压力，偏弱震荡 【短期观点】：谨慎偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：12月21日，SMM0#锌23890元/吨，环比+160元/吨，对主力升水370元/吨，环比+50元/吨。 【供应】：2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨，同比增加0.52万吨。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比减少2.16%。当前原料供应充裕，冶炼厂利润尚可，开工意愿充足，预计12月产量环比增加约2万吨。 【需求】：下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。12月16日当周，镀锌开工率61.89%，环比+4.89个百分点；压铸锌合金开工率46.77%，环比-0.06个百分点；氧化锌开工率54.4%，环比-2.6个百分点。 【库存】：12月19日，国内锌锭社会库存5.6万吨，较上周五-0.1万吨；12月21日，LME锌库存约3.6万吨，环比持平。 【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，12月锌精矿加工费5000元/吨，环比上升500元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，谨防挤仓风险。隔夜美联储放缓加息节奏，50个基点的加息符合市场预期。预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，锌价偏弱震荡。 【操作建议】：关注25000压力 【短期观点】：谨慎偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】12月21日SMM1#电解铜均价65350元/吨，环比+600元/吨；基差530元/吨，环比+20元/吨。广东1#电解铜均价66270元/吨，环比+515元/吨；基差475元/吨，环比持平。 【供应】据SMM，11月SMM中国电解铜产量为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；但较预期的90.33万吨低0.37万吨，主因部分冶炼厂提前检修、粗铜和冷料供应紧张。预计12月国内产量为88.79万吨。近期进口利润持续恶化，进口窗口关闭。 【需求】加工企业订单平淡。部分铜杆企业成品库存比较高，已放缓生产节奏。铜管旺季效应不明显。铜板带行业淡季。年末回笼资金，北方部分厂家冬歇，电线线缆需求下降。终端来看，传统需求表现平淡，空调传统旺季不及预期，汽车产销放缓；风光新领域表现亦有边际下滑。 【库存】全球显性库存低位，国内去库。12月16日SMM境内电解铜社会库存9.43万吨，较上周减少1.05万吨。SHFE电解铜库存6.40万吨，周环比减少1.45万吨。保税区库存4.96万吨，较上周增加1.7万吨。LME库存8.41万吨，较上周减少0.13万吨。 【逻辑】原油上涨，美股反弹，铜价小幅上涨。基本面上，国内疫情反复对部分加工企业造成停炉影响，下游拿货热情有所降温，淡季加工端生产节奏放缓，部分计划提前放假。进口窗口关闭，国产到货有限，国内去库，现货升水坚挺，具备支撑。预计铜价维持震荡，短期参考区间64000-66000元/吨。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，市场对日本央行意外“加息”有所消化，美国公布12月谘商会消费者信心指数较上月大幅改善，11月成屋销售则降至疫情以来最低，美元指数止跌反弹，美债回升，风险偏好改善美股普涨。避险需求有所减少使贵金属涨势趋缓，盘中冲高转跌。COMEX黄金期货高开后早段下跌，在美盘早段价格迅速拉升超10美元最高至1833.8美元后再度回落转跌，收盘价为1823.9美元/盎司微跌0.21%；COMEX白银期货走势高开后自全天高点震荡回落，整体在24美元上方，收盘报24.195美元/盎司跌幅0.82%。 【后市展望】 当前美国经济步入衰退的显性表现不断增多，包括制造业景气度呈现萎缩和企业裁员人数上升等，反映到美国通胀逐步回落使美联储加息步伐放缓的靴子暂时落地，然而薪资增长对核心通胀的扰动将增加其内部对于是否加快放缓进程的分歧使市场多头双方加强博弈，未来关注重点应在加息高点更高和利率在高位更久的影响上。随着美国经济状况叠加非美发达国家的宏观货币因素对美元指数和美债收益率的影响加剧，未来贵金属走势仍有反复，短期金价或在1780美元/盎司（401元/克）上方高位震荡。 白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下保持强劲，叠加全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，工业属性提振下白银走势逐步转强，需求结构叠加部分投机资金的追逐的影响下上行动力仍存，总体上在23美元/盎司（国内银价5200元/克）上方震荡。 【技术面】 COMEX黄金短期阻力在1820美元，20日均线在1780美元附近有支撑若跌破价格将持续回落，MACD绿柱收缩多头力量反复博弈；白银的20日均线在23美元有支撑，MACD红柱重新占主导多头力量更强势。 【资金面】 近期黄金和白银ETF持仓触底反弹但仍处于阶段低位，投资需求未有显著改善，未来随着美联储紧缩货政边际放缓资金偏好回升持仓有望逐步回升。 【操作建议】 金价在1780美元/盎司（401/克），银价在23美元/盎司（5200元/千克），短期以逢低买入为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【市场情况】 上证指数跌0.17%报3068.41点，深证成指跌0.34%，创业板指跌0.31%。盘面上，沪深两市高开缓慢攀升后，下午盘水下继续弱势震荡，量能缺失下做多信心一再被打压，资金意兴阑珊难有进一步动作，金融、白酒全天红盘对冲赛道股颓势。在成交不足6000亿环境下日内十余个题材轮番脉冲回落，主线匮乏短线资金在几只活跃龙头股中抱团，几只老龙均有反抽动作。个股全天跌多涨少，指数层面跌势警报并未完全得到解除。 期指方面，四大股指期货主力合约多数下跌，其中IF2301下跌0.06%，IH2301上涨0.19%，IC2301下跌0.60%，IM2301下跌0.86%。基差方面，IF、IH股指期货主力合约基差较前一日整体有所收敛，其中，IF2301升水15.46点，IH2301升水3.18点，IC2301升水19.97点，IM2301升水13.06点。 【消息面】 昨日A股市场弱势震荡。两市上涨家数共计1296家，涨停家数为34家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应差。 央行传达中央经济工作会议精神，表示要抓好以下工作任务，一是精准有力实施好稳健的货币政；二是加大金融对国内需求和供给体系的支持力度；三是推动金融平稳健康运行。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策实施好差别化住房信贷政策，满足行业合理融资需求，支持刚性和改善性住房需求；四是深化金融改革开放。总体而言，维持年末流动性合理充裕、促进金融市场平稳运行，引导金融机构加大信贷投放，进一步支持实体企业融资是主要的工作目标。 【资金面】 市场全天仅成交5752.4亿元，仅略高于9月30日及10月11日两日年内地量，并连续第八个交易日成交量环比下滑。北向资金午后出现回流，全天净买入18.74亿元；DR007为2.05%。资金面来看，整体偏多。 【操作建议】 股市整体情绪短期偏空。年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM的年化基差率分别为4.89%、1.48%、4.14%以及2.52%，合约切换之后，预计未来年末基差或仍以升水为主。岁末年初政策方面仍存想象空间，建议逢低多IC。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。