周五(1月27日)当周金价维持小幅震荡走高的态势。在下周美联储1月决议之前，金价此前的涨势放缓。本周美国公布的四季度经济数据表现良好，此外在下周美联储决议之前市场都表现较为谨慎，因此金价涨幅受限。不过诸多因素仍然是金价强劲支持，美联储放缓升息步伐的预期，地缘局势、央行购金、全球经济衰退等因素均支持金价维持强劲升势。 展望下周，市场密切关注的就是美联储1月决议，分析师预计，在本次决议之上，美联储大概率加息25基点，并释放放缓升息的基调。这有望继续支持金价维持上行趋势。接下来，让我们关注一下本周影响金价走势的一些消息事件。 金价日图走势 美元指数日图走势 良好的美国经济数据限制了金价上涨 美国经济分析局（BEA）周四公布的报告显示，美国第四季度经济年化增长率为2.9%，好于市场预期的2.6%，第三季度年化增长3.2%。 有分析认为，美国第四季度经济增长快于预期，但这很可能夸大了美国的经济健康状况，因为衡量国内需求的指标以两年半以来最慢速度增长，反映了借贷成本上升的影响。在充分感受到美联储1980年代以来速度最快的一轮货币政策紧缩周期的滞后效应之前，这可能是GDP稳固增长的最后一个季度。 美国人口普查局周四宣布，12月份美国耐用品订单增加了5.6%，为2020年7月以来最大增幅，好于市场预期的增加2.5%，上月数据为收缩1.7%。不包括国防，新订单增长了6.3%，运输设备在过去五个月中出现四个月增长，推动了这一增长，当月增幅为16.7%。 美国劳工部周四公布的数据显示，截至1月21日当周，首次申请失业救济金人数为18.6万，为2022年4月23日当周以来新低，好于市场预期的20.5万，此前一周的数据由19万上修为19.2万。该数据的进一步细节显示，四周移动平均水平为19.75万，较前一周修正平均水平减少9,250。而截至1月14日当周，续请失业救济金人数为167.5万，比前一周修正后的水平增加了2万。 美联储加息步伐放缓的预期，给金价带来支撑 当地时间1月25日，加拿大央行宣布将基准利率提高25个基点至4.5%，符合市场预期。与此同时，加拿大央行表示，其正在进行的量化紧缩(QT)计划补充了政策利率的限制性立场，预计未来将维持利率政策不变，同时评估累计加息的影响。至此，加拿大央行成为此轮加息潮中首个“投降”的G7央行。本轮加息潮中，加拿大央行多次“抢跑”美联储。 荷兰国际集团经济学家认为，美元可以保持低迷。值得注意的是，加拿大央行周三表示准备暂停/结束其紧缩周期后，美元出现抛售。市场上的一些人可能认为美联储也有类似的心态。 在边际上，这表明美元可能会在下周的美联储会议上被抛售。我们不确定美元指数是否已经准备好跌破101.30的支撑。而且我们认为下周的FOMC会议对美元来说是一个上行风险。但就目前而言，预计美元指数将在101.30-102.00的范围内保持低迷。 记者Nick Timiraos放风称，美联储将于2月进一步放缓加息，或在春天讨论停止加息的细节。 CME的FedWatch工具指出，在2月1日结束的下一次FOMC会议上，加息25个基点的概率超过90%。这将标志着加息周期的步伐进一步放缓。当前，离美联储2月1日的议息会议还有不到一周，市场也正在考虑一种情形，即预期的2月份加息或将是本轮紧缩周期的最后一次加息。 分析认为，2023年美联储货币政策可能处于左右摇摆之中。随着2023年美国通胀和经济增长形势的变化，美联储可能不得不调整当前的货币政策思路。通胀较高需要继续执行紧缩政策，但前期紧缩政策对经济产生的负面影响将滞后显现，经济增长大幅下行，以及失业恶化又需要宽松货币支持。 全球经济衰退的担忧始终给金价带来支持 一项对全球经济学家的调查导致谨慎的乐观情绪消退，并引发了新一轮衰退的困扰。与此同时，围绕欧洲央行和日本央行的鹰派担忧，以及美联储加息的预期，也加剧经济衰退忧虑。 富国银行分析师警告称，尽管经济在进入第四季度时势头强劲，但在第四季度结束时却明显失去了势头。第四季度末失去动力意味着，美国经济在2022年下半年公布的稳健增长可能不会在第一季度重现。 富国银行分析师称，事实上，我们目前预测，2023年第一季度的实际GDP将基本持平。美联储进一步收紧货币政策——我们预计联邦公开市场委员会将在未来三次政策会议上加息75个基点——将对经济产生进一步的不利影响。我们预计，经济将在年中左右陷入适度衰退。”同时，德国商业银行经济学家仍预计美国今年会出现衰退。美国经济在2022年最后一个季度强劲增长了2.9%。然而，这可能是一段时间内最后一个强劲的季度，尤其是在细节已经不太令人鼓舞的情况下。由于美联储的大规模加息，我们仍然预计经济将陷入衰退。 大多数经济学家预计，今年下半年将出现经济衰退，尽管与以往的衰退相比，这将是一次短暂而温和的衰退，因为劳动力市场异常强劲。蒙特尔银行经济学家Sal Guatieri说，美国经济没有掉下悬崖，但它正在失去动能，有可能在今年年初萎缩，这应该会限制美联储的行动力度，在未来几个月内仅再小幅加息两次。 地缘局势的担忧情绪也是支持金价的因素 在西方国家25日宣布向乌克兰提供坦克后，乌克兰总统弗拉基米尔?泽连斯基说，乌现在需要西方提供飞机和导弹。 他在自己的社交媒体电报频道发布视频说：今天与北约秘书长延斯?斯托尔滕贝格通了话。应该向乌克兰开放远程导弹供应，重要的是，我们应该扩大在火炮方面的合作，应该向乌提供飞机。泽连斯基早些时候说，他与斯托尔滕贝格讨论了如何扫除向乌克兰提供全新类型武器的障碍。 本周乌克兰获得西方坦克承诺后遭到俄罗斯大规模空袭。俄罗斯周四向乌克兰发射了大量导弹和无人机，导致至少11人死亡，乌克兰平民急忙躲避。此前一天，基辅赢得了西方国家提供主战坦克的承诺，以对抗莫斯科的入侵。 德国和美国宣布将提供数十辆坦克激怒了俄罗斯，俄罗斯对乌克兰的明显成功做出回应，发动大规模空袭，导致数百万人断电、断水或失去供暖。 当地时间1月26日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，克里姆林宫目前没有考虑改变特别军事行动性质的问题。俄罗斯将美国和西方向乌克兰提供武器的行为视为直接卷入俄乌冲突，据目前来看，美西方直接卷入冲突的可能性正在增长。 全球央行购买黄金也是支持金价的主要推动力 世界黄金协会WGC指出，世界上有未知的相当数量的中央银行购买黄金。而市场将中国和俄罗斯视为潜在候选者。 WGC的第三季度报告指出：第三季度全球央行的需求水平有所变动，这个需求不仅仅是央行报告中的购买量，还应该包括央行没有报告的需求量。黄金市场现在正在等待 WGC 定于本周晚些时候发布的第四季度报告。 外媒报道指出，由于黄金的宏观前景基本保持不变，一位神秘买家推动了价格上涨。而银行的注意力很快转向了中国。  有分析就指出，采用基于流动的方法，我们提供了强有力的证据表明，中国和官=-方部门的巨额购买可能单枪匹马地导致了黄金市场150美元/盎司的上涨。 一些分析师指出，通胀担忧、地缘政治、全球分裂以及去美元化趋势等因素，是央行再次囤积黄金的原因。

大年初五，港股迎来兔年首个交易日，表现强势。截至昨日收盘，恒指涨2.37%，报22567.78点，续刷去年4月以来新高；恒生科技指数涨4.26%，报4763.61点，续刷去年7月以来新高。 恒指成份分股方面，小米集团大涨超12%，舜宇光学科技、龙湖集团涨超8%，李宁涨超7%，吉利汽车、碧桂园服务、比亚迪股份涨超6%，碧桂园、中州国际涨超5%。 恒生科技指数成分股方面，万国数据、蔚来、小米集团、理想汽车、小鹏汽车涨超10%。 互联网科技股全线上涨，哔哩哔哩涨7.95%，腾讯控股涨3.8%，京东涨2.76%，网易涨2.7%，美团涨2.56%，百度涨2.52%，阿里巴巴涨1.03%。 昨日，海外交易的A50期指盘中两次直线拉涨。 事实上，在A股春节休市期间，A50期指都是强势拉涨的态势，为A股开盘营造了良好氛围。 昨日午后，离岸人民币兑美元也强势拉升。 据海通期货股指分析师许青辰介绍，春节长假前，A股市场自2022年11月起进入了“强预期弱现实”的交易，防疫政策的放开是标志性事件，叠加政策层面“全力拼经济”的意图较强使得市场无视2022年12月较差的经济数据，开始展望2023年盈利层面的复苏，A股、港股、中概率纷纷持续走强。 春节长假期间，A50股指期货继续走强。许青辰认为，首先，节前“强预期弱现实”交易的延续，出行、旅行客流量、票房数据的显著恢复增强了市场对于中国消费复苏的信心，节后内需不足的问题有望边际缓解；其次，外资对于中国权益资产的乐观态度，节前北上资金的持续快速净流入就显示了外资对A股相对看好的观点，新加坡上市的A50股指期货主要交易主体以外资为主，节日期间A50的上涨则表明外资的乐观仍在持续；最后，美欧通胀压力边际缓解，尽管对于终点利率的高度市场还有分歧，但美联储加息力度放缓已是确定性较高的情景，货币紧缩力度放缓的预期使得以美股为代表的海外权益市场在春节期间也有着偏好的表现。因此，在国内经济动能改善确定性较高且预期较强的背景下，港股和中概股表现更为抢眼。 “从A股角度来看，我们认为2023年的‘春季躁动’已经出现，并且还将持续。”一德期货股指分析师陈畅介绍，从基本面角度来看，尽管去年12月经济金融数据依然偏弱、现阶段复苏事实的验证(即经济数据持续改善)依然需要时间，但市场当前的关注点在于全年基本面预期改善方向及后续潜在的政策催化力度。随着国内感染峰值已过、正常生产生活节奏的回归以及稳增长政策效果的逐渐显现，生产和消费逐步修复，经济活动的修复和稳增长信号的持续有助于改善投资者预期，叠加美国2022年12月CPI数据符合市场预期，投资者的信心持续回升。在稳增长信号频出、提振市场信心的大背景下，指数有望延续振荡上扬的态势。 此外，从资金面角度来看，陈畅表示，在人民币汇率走强、北上资金大幅流入的背景下，自2022年12月下旬以来A股市场延续上涨态势，上证综指先后突破3200点整数关口、2022年12月高点和年线。在春节假期临近的背景下，1月16日两市成交额出现了较为明显的放量，显示出内资机构出于看好节后行情的心理而出现跟随外资加仓、抢跑节后行情的现象。春节假期期间，A50股指期货和港股延续涨势，将为节后A股开盘营造良好氛围。而市场结构方面，1月以来，在北上资金大幅流入的背景下，以上证50和沪深300为代表的大盘价值股表现突出。因此，春节假期后，预计偏向成长型的中证500和中证1000或出现补涨行情。 许青辰同样认为，A50股指期货和港股在A股休市时期的上涨，必然会对A股节后开市产生积极的影响，节后A股迎来兔年开门红的概率是比较大的。不过，许青辰表示，本轮A股较为强势的沪深300和上证50指数均已上涨至年线上方，价格方面已有超涨迹象且上有集中解套盘的压制，节后量能方面能否有效释放是市场能否持续上攻的关键。 “如果节后A股惯性上攻之后并没有足够多的增量资金去承接解套盘的压力，市场或存在调整的压力。1到2月或是疫情传播的高峰期，叠加春节效应，一季度经济恢复的力度或较弱，盈利端并不给A股带来实际的上行动力，由预期改善带动的估值修复是市场关注的重点。这个阶段市场博弈的重点是政策的力度，在政策没有新增博弈点时市场将承压。在没有足够增量资金去对冲解套盘压力的情况下，年线附近或成为短期有效的阻力位，技术层面存在调整的需求。同时，节前不断飙升的期权PCR持仓比、股指期货近月合约的显著升水以及融资买入额占总成交额比值的提升，都在显示市场的情绪可能已经过热，对经济‘强预期’所带来的乐观情绪已经反馈在价格之中。”许青辰说。 许青辰表示，需要注意的是，即便出现调整也是较为良性的调整，全年来看，A股不管是估值PE的修复还是盈利EPS的复苏都还有较大的空间。以中证全指为例，我们预计中证全指在2023年估值将提升14%左右，EPS将同比增长7.1%左右，中证全指的全年涨幅或在22.1%左右。所以，如果节后A股出现调整反而是较好的入场或加仓时机。

周四（1月26日）亚洲时段，现货黄金高位窄幅震荡，目前交投于1947美元/盎司附近，投资者普遍等待晚间出炉的美国四季度GDP等经济数据，这可能为美联储即将召开的政策会议定下基调，市场观望情绪较浓。 鉴于市场对美联储放缓加息步伐的预期居高不下，对暂停加息的预期也有所升温，美元指数维持弱势，美债收益率下跌，央行增加黄金购买，都给金价提供支撑，金价后市存在进一步冲高机会。而且，技术面来看，金价目前已经初步突破了1920关键位置，10日均线提供良好支撑，后市有望进一步试探4月20日高点1958.23附近阻力。 本交易日是一个超级数据日，晚间将迎来美国四季度GDP数据、美国12月耐用品订单月率、美国初请失业金人数变动、美国12月季调后新屋销售年化总数，尤其是是前两个数据，对金价影响较大，投资者需要重点关注。 目前市场预计美国四季度GDP增速将会放缓，美国PCE增速也会放缓，在数据出炉前偏向利多金价。不过，市场预计美国12月耐用品订单将环比增长2.5%，前值为下降2.1%，初请失业金人数料将显示美国就业市场依然非常强劲，该预期偏向利多美元，利空金价，投资者需要予以警惕。 日线级别： 单边上涨；多数均线多头排列，MACD金叉向上，KDJ高位钝化，金价连续五个交易日收盘在4月29日高点1920关键位置上方，10日均线也给金价提供良好支撑，在失守1920关口前，后市偏向多头，金价有望进一步震荡上攻，初步阻力在1950整数关口附近，4月20日高点阻力在1958.23附近，若能顶破该阻力，则有望在中线进一步涨向2000关口。 短线的话，4月18日低点1970.72和1980整数关口附近也分别也存在一些阻力。 下方5日均线支撑目前在1937.45附近，10日均线支撑在1927.15附近，然后是1920整数关口，由于周三的K线也类似“上吊线”顶部信号，MACD也持续发出顶背离信号，如果金价回落至1920关口下方，则需要提防短线见顶风险。周一低点支撑在1911.25附近，强支撑在1900整数关口附近。 阻力： 1950.00；1958.23；1970.72；1980.00； 支撑： 1937.45；1927.15；1920.00；1911.25； 短线操作建议： 保守者观望；激进者逢低谨慎做多，逢高谨慎短空。

节后首个交易日（1月30日），“深冷行业龙头”福斯达将登陆沪主板上市，成为在农历兔年上市的第一批新股（同日上市的还有北交所新股乐创技术）。据悉，福斯达主营深冷行业，其主要产品为空气分离设备、液化天然气装置、化工冷箱等深冷装备。此次上市，公司发行价达18.65元/股，发行市盈率达22.99倍。 双碳助力深冷市场，公司业绩维持高增 据悉，公司所处的“深冷技术”领域，即是指在低温环境中（通常为-60℃~-269℃）对天然气、合成气、化工尾气、烯烃、空气等介质进行液化、净化或分离。而对应的深冷装备则是指实现上述工艺目的的设备，如空气分离设备、液化天然气装置等，其广泛应用于天然气、煤化工、石油化工、冶金行业、天然气、核电等国民经济基础性行业，也广泛应用于航空航天、半导体、多晶硅片、新能源电池等战略新兴行业。 近年来，我国深冷设备市场发展速度快，且呈现大型化趋势。德邦证券指出，随着国家能源结构调整和节能减排政策的推行，深冷设备有望在天然气、制氢等领域获得更快发展。深冷设备是天然气液化的关键设备，“双碳”大背景下推广普及天然气的合理利用是我国能源发展的重点任务之一。同时，深冷设备是实现煤化工&石化领域环保化转型的重要一环。此外，新兴领域拓展深冷设备更多应用可能。 受行业基本面景气度高涨提振，福斯达近年来（2019-2021年）营收及归母净利润均维持高增。对于2022年的全年业绩，公司预计营收端有望继续高增（同比增长17.53%至31.36%），但归母净利润同比有所下滑（同比增长-6.35%至12.38%），扣非净利润仍较上年同期增长（7.86%至30.98%）。据其招股说明书显示，公司去年上半年因疫情影响部分项目交付延期而使得当期（上半年）净利润一度承压减少。 深冷龙头首发上市，兔年新股市场开启 作为除北交所外的节后首个上市新股，福斯达的发行数据相比较低，其发行价达18.65元/股，低于近1个月来新股发行价中位数，其发行市盈率达22.99倍，略低于行业市盈率29.89倍。以同行业上市公司比较来看，据华金证券此前研报数据，根据业务的相似性，选取杭氧股份、中泰股份、蜀道装备作为可比上市公司。相较而言，公司的营收规模低于行业平均，但毛利率水平高于行业平均。 自去年12月以来至今（截至今年节前1月20日），新股市场整体趋暖，沪深两市概念共登陆32只新股，其中仅5只首日破发，新股首日“胜率”超8成。其中，主板新股仍保持零破发胜率，4只深市主板中3股首日迎来44%涨停，仅欧克科技涨近21.6%，沪市主板方面，宁波远洋、首创证券均迎来44%涨停的战绩，从后续表现来看，其两者随后也集体再录得4个连续涨停。 随着兔年新股市场即将开启，市场也关注其上市的第一股能否带来开门红。有分析指出，从近期活跃的A股整体市场来看，新股市场有望延续月初以来的暖意，叠加标的较为稀缺且发行数据较低，福斯达首日“胜率”或仍较高。不过，从风险点上来看，据公司招股说明书显示，投资者仍需关注其由原材料价格波动、核心配套件对境外品牌依存度、海外业务可持续性等带来的风险因素。

兴业证券全球首席策略分析师、经济与金融研究院副院长、海外研究中心总经理张忆东在接受采访时表示， 兔年中国经济的关键词是复苏，2023年是中国经济休养生息的年景，A股、人民币汇率等中国权益资产将重新占优，吸引外资加仓中国权益资产。建议投资者掘金消费、成长和价值三大方向的机会 。此外，港股的阿尔法行情价值显现 ，重点淘金互联网、生物医药，关注优质央企国企港股的价值重估机会，精选新能源、科技硬件、汽车产业链、品牌服饰、地产产业链的机会。 2022年底以来，随着防疫政策优化、金融托底地产、海外加息节奏放缓，市场的悲观预期逐步缓解。张忆东称，从中微观的视角来看，随着“稳增长、稳就业”一系列政策组合拳的落地，社会生产生活恢复正常，一季度中国经济有望在内需方面见底并有所回升。但是，去库存压力仍有惯性，而且出口的压力可能会不断加大，综合来看 ，经济有望在一季度从中微观层面真正见底 。所以， 兔年中国经济的关键词是复苏。2023年是中国经济休养生息的年景 。 从市场趋势上看，张忆东认为， 中国权益资产将重新占优，吸引外资加仓中国权益资产 。这是由于，首先，在美国通胀压力逐渐缓解、衰退压力日益增大的情况下，美联储加息接近尾声，外资流向中国等新兴市场。风格上，其主要加仓大消费和大金融等板块，推动本轮核心资产回暖；其次，中国经济逐步确认底部，境内外投资者对于中国稳增长和经济复苏的信心不断提升，人民币汇率也正在反转，中国资产优势重现；最后，房地产和互联网等行业监管政策不断优化，有利于改善境内外投资者对中国中微观产业发展的信心。 展望兔年，就大类资产配置而言，张忆东 建议优先配置股票资产 。张忆东说，上半年精选港股和A股，下半年配置美股。不过，行情不会一帆风顺，不是大牛市更不是‘疯牛’，所以，专业人做专业的事情，建议普通投资者投资优秀的基金。 从A股投资机会来看，张忆东认为， 春季行情经过前期反弹发酵之后，后续有望步入复苏驱动的阿尔法行情，可以掘金消费、成长和价值三大方向的机会 。 成长板块方面 ，后续建议继续重点聚焦符合政策引导、明年有望高景气或迎来边际改善，且当前拥挤度已显著回落的高性价比方向，包括 信创、半导体(设备、材料)、消费电子、储能、军工(航空发动机) 等。 消费板块方面 ，疫情峰值回落和居民生活正常化有望持续提振大消费业绩修复预期。与此同时，近期外资大幅回流，消费仍是其重点加配的方向。此外，参考海外防疫放松后的市场表现，消费板块都迎来显著修复。看好出 行链(电影、餐饮、酒店、航空)、食品饮料、医药生物 等。 价值板块方面 ，建议关注 银行、地产产业链、油运行业 。 此外，港股的阿尔法行情价值显现 。基于基本面复苏，张忆东建议进一步展开港股的价值重估，可关注三大主线。第一， 政策环境改善、基本面见底的港股特色板块 ，重点淘金互联网、生物医药等；第二，继续沿着“稳增长”政策发力和内需复苏的逻辑找机会， 精选新能源、科技硬件、汽车产业链、品牌服饰、地产产业链的机会 ，其中地产产业链重点关注受益于地产竣工端恢复的消费建材、铝等；第三， 优质央企国企港股的价值重估机会 ，可配置中期受益于经济复苏及中国特色估值体系构建的金融、公用事业、能源等高分红的价值股龙头。

知名基金经理、运舟资本创始人周应波表示，展望兔年的A股市场，国内增长和海外衰退将是市场的主要矛盾，国内经济从底部反转、海外一些发达经济体走向衰退的趋势是确定的，预计全年A股将震荡上行，而港股也受益于中美经济差的反转且具备较好的配置价值。 运舟资本重点看好 高质量+安全发展的需求方向、 消费和服务业复苏方向 、 民企信心再激励方向等。 宏观环境及流动性有望显著转暖 周应波表示，国内经济处在前两年经济增长放缓的尾声，2022年四季度的工业企业利润增速预计将触及近两年的低点。从历史上来看， 工业企业利润转负的时间点通常也对应了上证指数的最低点。 展望2023年，投资者预计将看到相关经济情况发生逆转，中国经济处在见底逐步往上走的状态。 从流动性来看，目前中国正处于信用扩张的初期，随着经济的复苏，新的一年也将是信用扩张的开始。进入2023年后，中国的货币政策将逐渐“以我为主”，随着美国通胀见顶的趋势逐步显现，人民币汇率的压力将会越来越小。因此，从大的流动性环境来说， 2023年预计将是相对宽松的状态。 具体到市场层面，经历2022年市场的持续震荡走弱，当市场风险偏好到达最低后， 未来投资者将会慢慢看到A股市场“减量博弈”状态的扭转。整体而言，预计2023年股票市场的资金端将会是增量的状态， 无论是国内由于风险偏好回升带来的增量资金，或是外资对于A股市场触底回升预期带来的增量资金，可以期待2023年股票市场流动性相比2022年将出现大幅好转。 从市场估值来看，在经历2022年四季度的反弹后，A股的整体估值略微回升了一些，但整体估值性价比在历史上依然处在相对便宜的位置。 展望新的一年，周应波表示， 预计2023年A股将震荡上行，而港股也具备较好的配置价值。 在经济企稳的大背景下，一方面，顺周期行业的需求有望进入回升通道；另一方面，企业家信心恢复措施的普遍出台，将推动制造业投资、科技创新、国际市场拓展加速。在此背景下， 运舟资本重点看好三个投资方向： 第一，高质量+安全发展的需求方向。 周应波表示，中国经济进入高质量的发展阶段，预计未来国家在自主可控软硬件、半导体、军工、高端机床、医疗器械等行业将密集出台激励的政策措施，这五个行业方向也是和高质量发展、安全需求能够明确结合起来的方向。另外，周应波强调，未来3年这些行业可能都将进入一个大的上行周期。 第二，消费和服务业复苏方向。 周应波表示，疫情防控政策调整后，消费和服务业预计将会成为经济复苏的主要动力之一，很多消费场景在2023年都会出现巨大变化。运舟资本会关注其中的两个细分方向。 第一，品牌力本身显著增强的消费新品牌 。过往三年，在相对困难的环境之中，很多品牌仍然实现了逆势扩张、不断增加市场份额，在疫情防控政策调整的大背景下，这些品牌可能会获得更加强劲的增长。 第二，互联网平台经济。 从很多国家的统计数据中看到，疫情防控政策调整后，复苏增长最快的领域往往出现在线上广告、线上服务上，最近两三年的疫情很大程度改变了人们在很多领域的习惯，包括办公、消费，甚至是聚会、经营商业的习惯等，线上服务在其中会更加受益。此外，过去几年线上互联网平台受影响较大， 但是站在目前的时间点，恰恰处于政策即将反转的关键时点。 第三，民企信心再激励方向。 周应波认为，2023年“民企信心激励”会成为各地方政府2023年的核心KPI，这其中将酝酿民企信心再激励带来的高ROE(净资产回报率)行业的产能扩张的机会。具体来看， 第一，煤炭、化工等行业， 未来可能会放开民企投资，过去多年周期股高ROE的逻辑将会消失。 第二，本身增长快的行业，如光伏、储能等， 民企及国企的扩产热情预计将会继续。 第三，补短板的领域，如半导体等， 这一领域将会给予更多政策，激励民企进行投资。

据一份声明称，美国众议院两党议员小组周四将提出一项决议，废除美国总统拜登暂停对四个东南亚国家太阳能电池板征收进口关税的决定。 据称，该小组提出的《国会审查法案》(CRA)决议允许国会以简单多数推翻联邦法规，旨在支持国内太阳能制造商，这些制造商一直难以与海外生产的廉价电池板竞争。 密歇根州民主党众议员Dan Kildee在一份声明中表示：“我们不能允许外国太阳能制造商违反贸易法，尤其是这种行为是以美国工人和企业为代价的。” 据了解，CRA是1996年通过的一项法律，允许国会以简单多数推翻联邦法规。如果CRA法案在出台后60天内没有获得通过，该法案将到期，并阻止联邦政府在未来发布“基本上相同形式”的规则。 废除这一政策将对美国太阳能行业造成打击，该行业认为，对来自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的太阳能电池板征收关税将冻结实现拜登雄心勃勃的气候变化目标所需的清洁能源项目的开发。据悉，这四个国家约占美国面板供应的80%。 作为对这些担忧的回应，拜登去年免除了对这四个东南亚国家的太阳能产品的关税。而几个月后，美国商务部发布了一项初步决定，对来自这些国家的部分进口商品征收新关税，但由于拜登实施的两年豁免，这些关税要到2024年6月才会生效。 白宫曾表示，关税豁免将在美国行业增长期间起到桥梁作用。拜登去年通过的《通胀削减法案》包括大力鼓励国内清洁能源产品的生产。

美国天然气期货价格近19个月来首次跌破3美元，主要由于暖冬温和的气温抑制需求，引发了该国市场对该大宗商品近期最严重的抛售行为。由于多种因素消化抵消了美国市场对天然气供应商无法满足冬季供应需求的担忧，导致天然气价格在去年8月触及近14年高点(10.03美元)后下跌。 下降的主要原因为：美国和欧洲地区设法于冬季到来前对天然气缓冲库存进行了补充，而北半球相对温和的季节性气温抑制了自冬季以来供暖需求。得克萨斯州一个大型液化天然气(LNG)码头的停运时间超过预期，限制了天然气出口，从而增加了国内供应，从而导致天然气价格下挫。 天然气一直是近年来市场最看好的大宗商品之一。由于去年的俄乌冲突加剧了全球天然气的供应紧缩，气价于8月上涨创下历史新高。 但根据美国商品期货交易委员会(US Commodity Futures Trading Commission)发布的数据显示，对冲基金对美国天然气价格的看跌情绪达到了近三年来的最高水平。当地时间周三，纽约商品交易所(New York Mercantile Exchange)2月份交割的天然气价格已降至每百万英热单位2.992美元，为自2021年5月以来的最低水平。

浙商证券发布研究报告称，面对美国的科技封锁，未来三年中国半导体突破的重心在于突破能用（在135-28nm建立去A线产能）和Chiplet（基于28nm，在基站、服务器、智能电车领域建立等效14/7nm性能，牺牲一定的体积和功耗）。Chiplet不仅是延续后摩尔时代的关键，也是国内布局先进制程的解决方案之一，将成为未来行业发展的主线。 浙商证券表示，Chiplet可以大幅提高大型芯片的良率；降低设计的复杂度和设计成本；此外，Chiplet还可以可以降低芯片制造成本。因此，Chiplet是延续后摩尔时代，解决产业发展难题的关键所在。 该行指出，美国芯片法案的目的是将中国卡在能用芯片中，而为了实现从能用到够用的进阶，有三种途径：1）延续摩尔定律的原生非A硅制程；2）转换到第三/四代半导体材料；3）超越摩尔的Chiplet（成熟工艺+Chiplet=先进工艺）。因此，Chiplet是国内突破技术封锁，布局先进制程的重要方案。 站在当前时点，浙商证券认为半导体板块基本面最差的阶段已经过去。按照历史规律，股价会对库存拐点和价格拐点反应。因此看多2023年消费芯片的库存拐点和国产半导体的国产化率拐点行情，并提出对2023年半导体产业发展的十大预测： 预测一：成熟工艺将成为国内晶圆厂扩产主力军; 预测二：全球半导体产业政策进入密集区; 预测三：Chiplet将成为跨越制程鸿沟的主线技术; 预测四：FD-SOI将为国内开启先进制程大门提供可能; 预测五：RISC-V将引领国产CPUIP突破指令集封锁; 预测六：反全球化持续，中国半导体内循环开启; 预测七：终端厂商及设计公司向产业链前端渗透; 预测八：智能座舱将成为电车智能化主战场; 预测九：芯片去库存继续推进，周期拐点已至， 预测十：国产化5.0推进，建立中国半导体生态系统。

美东时间周三，在公布了强劲的第四季度财报后，荷兰芯片设备制造巨头阿斯麦预计，其2023年的收入将继续大幅增长，并且预期半导体行业在今年下半年将重新加速增长。 此外，尽管美国层层施压，但阿斯麦仍然预计，中国市场今年在阿斯麦销售额中的占比将总体维持不变。 阿斯麦发布强劲财报 作为全球光刻机巨头，阿斯麦的这份财报不可谓不强劲，表明全球经济衰退和芯片需求走软的阴霾对该公司的影响并不显著。 阿斯麦财报显示，2022年第四季度，ASML实现净销售额64亿欧元（约合471.68亿元人民币），同比增长29%；毛利率为51.5%，净利润达18亿欧元（约合132.66亿元人民币），超过分析师平均预估的16.8亿欧元；季度净预订量为63亿欧元（约合464.31亿元人民币），其中34亿欧元（约合250.58亿元人民币）为EUV。 2022年全年，阿斯麦实现净销售额212亿欧元（约合1562.44亿元人民币），同比增长超13%；毛利率为50.5%，净利润达56亿欧元（约合412.72亿元人民币），同比下降4%以上。 阿斯麦预计，其2023年的净销售额将比2022年增长25%以上，预计2023年第一季度净销售额为61亿欧元（约合449.57亿元人民币）至65亿欧元（约合479.05亿元人民币），毛利率在49%至50%之间。 预计芯片市场将在下半年回暖 在当前全球经济衰退风险日益扩大之际，阿斯麦也受到了市场担忧情绪的影响。但尽管如此，他们仍然对芯片需求回暖前景充满信心。 “当我们审视当前的行业状况时，我们并非没有受到……对经济衰退的担忧、高通胀或高利率的影响，这也是显而易见的。我们也看到了这对我们客户业务的影响，”阿斯麦CEO彼得·温宁克（PeterWennink）表示。 温宁克表示，近期消费电子相关的芯片库存一直在增加，因为对这类电子产品的需求"不是很好"。但他同时表示， 阿斯麦的客户认为这将是“短暂的”，因此不会取消订单 。 尽管消费电子需求近期持续走冷，但阿斯麦的主要客户——如台积电和英特尔等公司——近期仍然一直在扩大全球产能。 " 大多数客户告诉我们，他们预计今年下半年市场将反弹。 如果你考虑到我们设备的平均交货时间是……大约一年半到两年，如果你考虑到对潜在衰退相对较短的预期，那么客户当然不会取消任何订单。”温宁克表示。 阿斯麦预计中国销售额占比不变 由于美国施加的重重出口限制，阿斯麦面向中国的销售前景也是市场关注的焦点之一。 因美国施压，荷兰政府已经禁止阿斯麦控股公司向中国大陆出口最先进的极紫外（EUV）光刻机，但仍可销售上一代深紫外（DUV）光刻机，然而近期，美国打算更进一步，要求把深紫外光刻机也纳入禁售范围。 对此，荷兰外贸与发展合作大臣莉谢·施赖纳马赫最新表示，不会草率跟进美国对大陆芯片出口制造技术实施新限制。 另据美媒报道，美国总统拜登1月17日在白宫与荷兰首相马克·吕特会晤。拜登试图说服荷兰支持美国对中国实施芯片制造技术的新出口限制，但似乎没有取得任何进展。 在财报会上， 阿斯麦CEO宁克表示，中国市场占该公司2022年销售额的15%左右，今年预计也将达到“类似”的比例。 他还表示，当前的情况需要各国政府来解决： “这不仅仅是荷兰人和美国人之间的问题，还涉及到其他欧洲国家和亚洲国家，所以情况很复杂，”温宁克表示，“我们只是商人，不是政客，这取决于他们（政府）。我只需要遵循结果就行了。”