美国前总统、共和党总统候选人唐纳德·特朗普在周日公布的一场采访中表示， 如果他在11月5日的大选中失败，他将不会连续第四次竞选美国总统 。 当被主持人问及如果此次竞选总统失败，他是否会在四年后再次竞选时，特朗普回答称:“不，我不会。我想就这样了。我一点也不觉得（会再次竞选）。希望我们这次能成功。” 特朗普在2016年大选中击败民主党总统候选人、前国务卿希拉里·克林顿，并首次入主白宫，2020年他在连任竞选中不敌现任总统拜登。如今是他第三次角逐总统之位。 特朗普于1946年出生，现年78岁，到2028年美国总统大选时将年满82岁。在拜登宣布退出大选前，特朗普经常讽刺现年81岁的拜登太老。 当被问及离开白宫四年，是否有助于他整合重组，并找出可信任的盟友时，特朗普表示：如果我当时连任……情况会更容易。”但他补充称，他连任失败的“好处”是“证明了民主党的表现有多糟”。 特朗普还表示， 现在与任何人就内阁的人事安排达成协议还“为之过早” 。 特朗普一直将四年前输给拜登归咎于广泛的选民欺诈，由于不承认输掉2020年大选，其支持者闯入国会大厦，试图推翻大选结果，制造了一场震惊全球的“国会山骚乱”事件。 特朗普因试图推翻2020年大选结果而面临联邦和州的刑事指控，但他否认有任何不当行为，并将对自己的起诉视为政治po害。 眼下，美国2024年大选脚步正日益逼近，人们越来越担心，如果特朗普败选，美国或无法实现权利的和平移交。 根据最近公布的一份调查，46%的共和党受访者表示，如果民主党候选人获胜，他们将不会接受选举结果的合法性。14%的共和党人表示，如果民主党候选人获胜，他们将采取行动推翻选举结果。 眼下，特朗普与民主党总统候选人卡马拉·哈里斯之间的竞争非常激烈， 尽管哈里斯在全国性民调中的支持率已开始领先，但两人在关键战场州的支持率却不相上下 ，这些州可能是决定谁赢得大选的决定性因素。

北京时间本周四凌晨，美联储公布了举世瞩目的利率决议——美联储宣布降息50基点，这是过去近四年半以来首度降息。 尽管美股市场为美联储的大幅降息而欢欣鼓舞，但“债王”杰夫•冈拉克仍然认为，美联储的降息来得太晚了，因为美国不断增加的失业人数表明，美国经济已经陷入衰退。 冈拉克：美联储降息为时已晚 实际上，早在今年上半年，冈拉克就已经在警告美国就业数据走软的趋势；而在8月初，冈拉克就曾表示，他认为美联储应该在7月底的利率决议上降息。 因此，尽管美联储选择在本周降息50基点，他依旧认为，美联储的举动“为时已晚”。 冈拉克认为，美国经济已经放缓至衰退水平，并指出市场对美国就业市场疲软存在很多担忧。 他表示：“我们已经处于衰退之中…我看到很多裁员公告。” 在过去的一年里，尽管美国GDP在最近几个季度持续增长，但招聘数据却在稳步放缓。根据咨询公司Challenger, Gray， & Christmas的一份报告，上个月美国企业的裁员公告增加了193%。报告还显示，今年美国企业的招聘计划也降至有记录以来的最低水平，8月份的招聘计划比去年同期下降了41%。 美联储过去几年的表现不及格？ 尽管如此，大多数专家认为，美国经济的基础仍然稳固。美国上季度GDP增长了3%。与此同时，失业率仍接近历史低点，8月份的失业率为4.2%。 不过，冈拉克表示，他将给美联储过去几年的表现打分为“F（不及格）”。 他认为，美联储为了降低通胀，在2022年和2023年将利率上调了525个基点，但他们本应该更早地对通胀压力做出反应，这样就可以防止利率在太长时间内保持在过高的水平。 而如今，在美国通胀已经明显降温、就业市场数据连连走低之际，冈拉克认为，美联储的降息步伐也已经慢了。 他表示：“美联储已经远远落后于形势，他们应该共同行动起来。”

美国投资机构Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管Tom Lee最新警告称，尽管美联储周三的大幅降息利好美股，但在11月正式大选前应继续保持谨慎。 他周四在接受采访时表示，“我认为， 美联储的降息周期为未来一个月或三个月市场真正强劲奠定了基础。 ” “ 但是，从现在到选举日，我认为股市的走势仍有很多不确定性。 这就是为什么我对投资者是否要投资有点犹豫的原因。”他说。 事实上，在美联储召开政策会议的前几天，Lee就曾表示，降息将使美国股市迎来数周的涨势，因市场相信美联储即将进一步降息，且经济有可能软着陆。但他也指出，选举前会有波动，但之后会平静下来，迎接强劲的一年。 不出所料，在美联储降息50个基点后，美股周四开始“狂欢”：三大指数集体收涨，其中，标普500指数、道指均再创历史新高。而根据Evercore ISI数据，数十年来，在非衰退时期，在进入降息周期后的六个月内，标普500指数平均上涨了14%。 Lee是去年华尔街为数不多的多头之一，在2022年年底时他预言标普500指数将在2023年飙升20%以上至4750点。果不其然，该指数去年出人意料的大涨，最终价位与其设定的目标点位只差三十多点。据报道，在彭博追踪的策略师中，Lee的预测是最接近的，被人戏称为“华尔街神算子”。 不仅如此，他对2024年美股的乐观预期也大体是正确的，标普500指数今年迄今上涨了20.47%。 长期来看，Lee十分看好美股，他预测标准普尔500指数可能会增长两倍，到2030年达到15,000点。 不仅仅是Lee， 其他分析师也认为，总统选举会引发市场波动。 美国在线个人金融企业SoFi的Liz Young Thomas本月早些时候就说， 这种波动通常在11月选举前的10月中旬达到顶峰，之后一旦选举结果公布，股市就会出现缓解反弹。 由于选举相关的波动即将到来， Lee建议投资工业、金融和小盘股等周期性股票。 小盘股尤其将受益于降息和Lee所说的“经济周期性提振”，这将导致抵押贷款、汽车贷款和信用卡等消费者成本下降。 “所有这些都是对小盘股有利的因素，”他说。

在美联储本周公布了近四年半来首次降息决议后，市场欢欣雀跃。本周四，美股市场标普500指数再创新高，表明美联储决议给市场带来了巨大的信心提振。 对于华尔街来说，除了降息50基点的惊喜外，美联储的点阵图也给他们带来了积极信号。美联储点阵图显示，明年年底联邦基金利率中值为3.4%，这意味着美联储可能会在本周降息50基点基础上再降息150基点。 不过，美东时间周四晚上，美国前财政部长萨默斯（Lawrence Summers）表示，未来几年，通货膨胀可能会阻碍美联储像预期的那样大幅降息，美联储的实际降息路径可能没有点阵图显示的那么乐观。 美联储降息路径没那么乐观 美联储FOMC对基准利率的最新预测中，对明年年底的预期中值为3.4%，这反映出在本周降息50个基点的基础上，可能会进一步降息150个基点。此外，美联储预期在2026年将降息50个基点，利率将长期维持在2.75%至3%之间。 美联储点阵图 但萨默斯在接受采访时表示：“就通胀上升而言，若按照美联储认为的那样实施货币政策，风险相当大。” 萨默斯表示，如果通胀压力再次出现，“那么你就不会看到利率像FOMC官员们在点阵图中预测的那样大幅下降”。 长期利率可能上升 萨默斯还警告说，投资者也高估了美联储未来的宽松程度。 他表示：“我怀疑，较长期利率将会出现一些向上调整——10年期或30年期利率可能会出现相当大的向上调整。” 截至发稿，美国10年期美国国债收益率为3.73%，远低于去年5%以上的高点。萨默斯指出，随着时间的推移，收益率提高将最终推高美国的抵押贷款利率。 萨默斯表示：“与未来五年的平均利率相比，人们现在看到的抵押贷款利率可能相对较低。” 抵押贷款银行家协会数据显示，截至9月13日当周，30年期固定利率抵押贷款的合约利率为6.15%，而年初时为6.78%。在新冠疫情之前的五年里，其平均水平约为4.2%。 美联储可能低估了中性利率 萨默斯还重申了他的观点，即美联储低估了中性利率。 事实上，美联储官员在本周的最新预测中也的确表达了对中性利率存在疑虑。鲍威尔在新闻发布会上表示： 我们只是不知道”中性利率将在哪里，“我们只能通过各种表象来了解它。 他指的是，如果美联储的政策利率低于中性水平，通胀就会攀升。 萨默斯还表示，财政贷款的增加以及在可再生能源和人工智能等领域的重大投资表明，中性利率将上升，至少达到4%。

当地时间周四（9月19日），美国财政部长耶伦表示，对美国经济而言，美联储周三的降息行动是一个非常积极的信号，反映了平抑通胀的进展和保护就业市场的决心。 美联储周三宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5.00%，超出部分市场预期。这是美联储自2022年3月开启加息周期后首次降息，标志着备受期待的新一轮降息周期终于开始。 耶伦周四参加了《大西洋月刊》(the Atlantic)主办的一场活动，她在活动上评论了美联储的最新货币政策行动。 耶伦表示：“这反映了美联储方面的信心，即通胀已经大幅下降，正朝着2%的目标迈进，通胀风险已经显著降低。”她补充道，目前最重要的事项是确保就业市场强劲。 此前公布的数据显示，美国8月CPI同比上升2.5%，连续第5个月回落，环比上升0.2%；8月核心CPI同比上升3.2%，环比上升0.3%。 耶伦说：“货币政策的立场仍然是限制性的，我们的预期是利率将进一步下调，但当然有必要关注即将公布的数据，因为总会有意外。” 美联储利率预测“点阵图”显示，政策制定者认为今年将再降息50个基点，2025年将累计降息100个基点，2026年则将降息50个基点，利率将长期维持在2.75%至3%之间。 对于美国就业市场，耶伦表示，尽管不像过去两年那样火热，但劳动力市场仍然正常和健康，并且有望继续保持这一趋势。 美国8月失业率为4.2%，美联储在其最新《经济预期摘要》中表示，有信心在今明两年年末将失业率维持在4.4%。

美联储以50个基点大幅降息、超级鸽派的点阵图开启了新一轮宽松周期，但市场的狂欢没持续多久，在鲍威尔的鹰派发言下，上演了大反转。 隔夜，美联储宣布降息后，美股三大股指跳涨，纳指涨超1%，标普500一度刷新历史新高，小盘股一度飙升近2.5%。美债大涨，收益率集体下行。 但在鲍威尔讲话后，一切开始反转，所有股指开始回落。 截至隔夜收盘，美股三大股指均收跌，小盘股指数罗素2000回吐几乎所有涨幅，收盘微涨0.04%。 美元指数在 FOMC 声明中大幅下跌，但在鲍威尔讲话时一路反弹。美债收益率同步回升，长期收益率当天上涨 7 个基点。 黄金价格飙升至创纪录的 2600 美元，随后在鲍威尔讲话时回落… 发生了什么？ 在发布会上，鲍威尔称美联储只是在“适度校准政策立场”，没有预先设定的政策路线，将继续在逐次会议上根据经济数据来做出决定，未来降息速度可快、可慢甚至还会暂停。 鲍威尔意图打消市场对“大幅降息50个基点成为新常态”的激进押注，他指出： “没有人应该看到 50 个基点的降息就说这是一个新的步伐。” 此外，鲍威尔还强调，中性利率可能比以前高得多——但不知道这个水平在哪里。 鲍威尔这一番讲话对市场激进的降息预期浇了一盆冷水。 美国债市不仅已经消化了隔夜的大幅降息，并对未来激进降息进行了定价，2年期美债收益率已经从4月底的 5% 以上大幅下行至3.6%左右。 贝莱德公司投资组合经理Jeffrey Rosenberg 在接受彭博电视台采访时表示，“相对于债券预期而言，（鲍威尔的言论）有点令人失望。” Citadel Securities全球利率交易主管Michael de Pass也表示，“考虑到过去六周左右债券市场的波动幅度，鲍威尔总是很难‘超越’债券市场。” 市场更担心的是，接下来会发生什么？ 鲍威尔的讲话也引发了市场对未来政策不确定性的担忧。 自疫情爆发后通胀飙升以来，交易员们一直难以预测美联储的走势，而美联储“数据依赖”的决策方式意味着，即使美联储开启降息了，未来的降息幅度也难以预测。 Brandywine Global Investment Management 投资组合经理 Jack McIntyre 对英国《金融时报》表示，一个更持久、更可预测的宽松周期即将到来， “现在将是市场预期与美联储之间的一场较量，就业数据将决定哪一方是正确的。” 也有观点认为，市场下跌是由于大幅降息引发了对经济的担忧。 但贝莱德美洲首席投资和投资组合策略师 Gargi Chaudhuri认为，周三股市小幅下跌更多是投资者在季节性疲软期到来之前获利了结的反映，而不是对经济前景的新担忧： “我不会对未来几周股市出现回调感到惊讶，但这只是因为我们到目前为止表现如此强劲。”

美国银行全球研究在最新的报告中预估，在今年剩余时间里，美联储的预期降息幅度将上调至75个基点。同日稍早，美联储一如外界预期的那样，启动了四年来首次降息举措。 美东时间周三（9月18日），美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.5%调低至4.75%至5%，调整幅度大于往常。 美联储主席鲍威尔对此表示，此举表明政策决策者在通胀已经缓解的情况下，试图防止此前的加息进一步损害美国劳动力市场，维持低失业率的承诺。 美银全球研究公司周三在一份报告中表示，目前预计美联储第四季还将降息75个基点，而此前的预计是，美联储将在11月和12月会议上两次降息各25个基点。 此外美银还展望道，2025年美联储可能会再降息125个基点，将最终利率从当前联邦基金的目标利率4.75%到5.00%区间降至2.75%到3.00%区间。 美银经济学家认为，在更大幅度降息之后，美联储将被迫进一步降息。 在同一日，投行高盛保持了对今年11月和12月会议上两次降息25个基点的预测。 不过该行改变了其对明年的预期，高盛认为从2024年11月到2025年6月的数次会议上，美联储料将连续多次降息25个基点，这意味着到2025年中期，最终利率将达到3.25%-3.50%，而该行此前预计，2025年将按季度下调利率。 高盛经济学家在周三的一份报告中表示，“在我们看来，今天降息50个基点显示出更大紧迫性，以及多数与会者预计到2025年将加快的降息步伐，使得更长时间的连续降息成为最有可能的路径。” 而美联储官员是怎么认为的呢？备受关注的利率预测“点阵图”显示，19位政策制定者认为，2024年末的基准利率还将下调50个基点，2025年年下调100个基点，而2026年下调50个基点。同时政策制定者们还警告称，未来的前景必然是不确定的。

当地时间周三，美联储大幅降息50个基点，以激进的第一步开启了货币宽松周期。一项最新调查显示，美联储大幅降息加大了美国经济软着陆的可能性，在今年剩余时间里，美国股市将一路攀升。 根据最新的Markets Live Pulse（MLIV Pulse）调查， 在接受调查的173名受访者中，44%的人预计标普500指数将较周三收盘价上涨不到6%，37%的受访者预计涨幅将超过6%，仅有19%的人预计该指数将下跌 。 投资者预期的反弹幅度较温和，这意味着标普500指数到今年年底可能无法仍突破6000点。对未来股市上涨的谨慎预期凸显出美联储政策路径和美国经济仍然存在不确定性。 周三，美联储如投资者所愿大幅降息，但美股却冲高回落，以下跌收场，原因在于美联储在将利率下调50个基点后暗示并不急于放松政策。标普500指数最终小幅下跌0.29%，收于5618.26点。年初以来，该指数涨幅超过了18%。 美联储主席鲍威尔在宣布利率决定后的货币政策新闻发布会上警告称，不要假设美联储会继续大幅降息，并暗示，长期来看借贷成本可能需要保持在高于新冠疫情前标准的水平。他还表示，美国经济目前没有衰退的迹象，也不认为经济衰退即将到来。 其它调查结果 调查还显示，57%的受访者预计价值股将从现在开始跑赢大盘，而43%的人认为AI股将强势回归并占据主导地位。 由于投资者质疑人工智能投入产生回报的能力，美股自7月份见顶以来出现了大幅波动，8 月初暴跌，本月初再次暴跌，随后回升。 调查还显示， 绝大多数受访者预计美国经济将实现软着陆，75%的人预计美国经济将在明年年底前避免技术性衰退 。 受访者倾向于认同鲍威尔对健康经济的评估。 49%的人表示，目前最好的做法是增持股票。31%的人赞成买入债券，20%的人表示最好增持现金或黄金 。 受访者还认为，美国大选结果可能对货币政策产生重大影响。约58%的人预计，如果唐纳德·特朗普赢得重返白宫的机会，2025年底美联储利率将会上升，而其余的人表示，如果副总统哈里斯获胜，基准利率将会抬高。 两位总统候选人都提出了增加支出的计划，但都没有解决人们的担忧，即随着政府债务膨胀，联邦政府可能走上一条不可持续的道路。 MLIV Pulse调查是在美联储做出决定后，由彭博Markets Live团队立即面向彭博终端客户进行的，该团队也运营着MLIV博客。

北京时间周四凌晨，美联储的降息“靴子”终于落地：美联储进行了近四年半以来首度降息，降息幅度达到50基点。 华尔街分析师总体上认为，美联储降息50基点的决定利好亚洲股市，因为这给了亚洲地区央行更多放松政策的空间，并有助于缓解人们对本币走软的担忧。 不过，杰富瑞全球外汇主管Brad Bechtel表示，尽管美联储降息对风险资产和高收益货币有利，但由于人民币起到锚定作用，亚洲的外汇走势可能较为温和。 亚洲股市有望受益 海峡投资管理公司首席执行官Manish Bhargava认为， 美联储降息可能会提振投资者对亚洲股市的风险偏好，在投资者寻求更高回报之际，推动资本流入新兴市场。 他还提到，由于美联储重新调整了其政策重点，以应对劳动力市场状态变化，美联储的货币政策正常化周期的初始阶段比预期更加坚定。尽管美国通胀仍是一个关键问题，但近期美国就业指标走软已促使美联储调整策略，强调短期内对就业市场的支持。 达尔马资本首席执行官杜根认为， 亚洲市场应该会对美联储的行动做出积极反应。 美联储降息后，减轻了亚洲货币政策的压力，而且在美元可能走软的情况下，它使亚洲各国央行能够放松货币政策，而不必担心引发本币贬值。 “我们预计金融类和房地产投资信托基金等对利率敏感的股票将进一步走强。我们还预计，在消费者信心增强的预期下，国内消费类股将表现良好。借贷成本一直居高不下，现在应该降低。” 市场短期可能反应不大？ 不过，尽管美联储降息对亚洲股市整体算是利好，但BetaShares Holdings固收主管Chamath De Silva认为，从短期反应来看，美联储降息对亚洲市场的影响有些难以判断： “其实谁都说不准。我预计不会有大的波动，如果亚洲股市收盘时没有什么变化，等待今晚美国市场的后续反应提供更多线索，我也不会感到意外。” 杰富瑞全球外汇主管Brad Bechtel预计， 美联储降息后，亚洲外汇市场走势会较为温和 ，亚洲可能会出现更多的美元买盘，尤其是兑日元、韩圆和人民币的美元交易，交易者还可能会在印尼盾、林吉特和泰铢反弹后获利了结。 尽管他也同意，美联储降息对风险资产有利，这意味着利好贝塔系数较高的货币，“ 但我不认为亚洲外汇市场会有太大的反应，因为人民币或多或少会起到锚定作用。 ” 富国银行新兴市场策略师布伦丹•麦肯纳（Brendan McKenna）认为，亚洲外汇市场将努力寻找方向，在最近的反弹之后可能会出现一些获利回吐。 “如果数据显示，从现在开始，美联储下次只会降息25个基点，那将使美元走强。市场可能必须看到美联储再降息50基点，才能推动亚洲外汇的涨势持续下去。就目前而言，本周三的美联储决议本身并没有为亚洲外汇甚至更广泛的市场提供太多的方向。” 澳元或仍将下跌 印尼PT Bahana Sekuritas 研究主管Satria Sambijantoro相对乐观，她认为，此次美联储的鸽派降息实际上为新兴市场货币提供了升值动力。 她预计，未来流入东盟和印尼的外资将积聚势头，印尼正处于GDP增长弹性和信贷扩张相对较高、货币政策提前放松的“金发姑娘”地带。” 而澳洲货币市场的预期就相对悲观了。澳大利亚联邦银行高级外汇策略师Kristina Clifton表示， 由于澳大利亚面临就业数据和失业率上升的风险，澳元兑美元和澳元兑新西兰元可能下跌。 她指出，如果澳大利亚失业率上升到4.3%，市场对澳洲联储在年底前降息25个基点的预期可能会上升，而且降息时间点可能会从12月提前到11月，这将持续对澳元构成下行压力。

北京时间周四(9月19日)凌晨2点，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5.00%，以50个基点降息的“大手笔”步伐启动了自2020年3月16日以来的首次降息，人们期待已久的政策转向终于到来。 在美联储宣布上述降息决定之后，美国三大股指最初上涨，但随后迅速回吐涨幅并转为下跌。截至收盘，道指下跌103点，跌幅0.25%，纳斯达克综合指数和标普500指数均下跌约0.3%。美国国债收益率则收窄了当天早些时候的攀升势头。 那么，在这个全球瞩目的美联储降息夜，美联储究竟释放了哪些关键信号？除了50个基点降息的决定外，还有哪些不容人们忽视的关键细节？以下我们便归纳了9个议息会议的“关键点”，为读者梳理一二： ①降息50个基点 在美联储9月议息会议召开前，市场参与者的预期曾一直在美联储究竟会降息25个基点还是50个基点之间“反复横跳”。而最终， 美联储周三还是投票决定一口气降50个基点，选择以更大胆的开局进行2020年以来的首次降息。 这一备受期待的转变是在该央行两年前发起的一场全力抗击通胀的斗争之后做出的。 在此之前，美联储已连续八次会议(自去年7月以来)按兵不动，将政策利率持续保持在2001年来高位。本次美联储降息的行动其实大致符合了会议召开前利率市场的定价，但毫无疑问打了众多投行分析师预测的“脸”。我们在昨日的前瞻中其实就曾介绍过，彭博社调查统计的114位机构经济学家中，只有9位“成功”预计了今晚美联储将降息50个基点，绝大多数(105位)受访经济学家认为美联储将仅降息25个基点…… 美联储在货币政策声明中写道，鉴于通胀的进展和风险的平衡，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%至5%。在考虑进一步对联邦基金利率目标范围的（任何）调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。 美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上也表示，美联储现在的目标是保持通胀降温，同时确保失业率不会上升，投资者应将大幅降息50个基点视为美联储“坚定承诺”实现上述目标的标志。 对此，摩根士丹利旗下平台E*Trade策略师Chris Larkin表示，市场得到了它们想要的结果——美联储首次出手便大幅降息。“美联储素来以不急不躁而著称，因此如果人们认为美联储行动太慢，尤其是当经济数据继续疲软时，可能会让人感到失望。但今天他们做到了。” 对Evercore ISI全球政策和央行战略团队负责人Krishna Guha来说，美联储的这一大动作为经济软着陆提供了一些保障，并且应该特别有利于那些适应周期的风险资产，例如小型股、周期性股票、大宗商品和商品货币。 ②反对票出现 虽然美联储在周三作出了降息50个基点的决定，但显然其内部对此是颇有分歧的。美联储声明显示，鲍曼成为了2005年以来首位对美联储利率决策投下反对票的理事级官员——她在周三的政策会议上主张以小幅降息开启宽松周期。 作为美联储内部目前的鹰派人物，鲍曼认为此次应该以更为标准的25个基点幅度降息。事实上，长期以来，她便一直对通胀放缓持谨慎态度，并曾在8月20日的讲话中表示价格涨幅仍然高于美联储2%的目标。她当时就指出应“逐步”下调联邦基金利率。 美联储的决策近年来极少遭遇异议，这样内部“祥和”的局面可谓贯穿了鲍威尔担任主席期间。上一次对美联储决议结果存在不同意见还是来自一位地区联储主席(而非更接近权力中心的理事)——时任堪萨斯城联储主席的乔治在2022年6月的会上投下反对票，主张小幅加息。 值得一提的是，我们在昨日的前瞻中就曾介绍过，即便是在美联储内部，可能也会对究竟降息25个基点还是50个基点的决定，存在一定的争议。一个比较有意思的地方是，直到上周的后段，投资者还预计美联储此次降息幅度仅为25个基点，因为很少有官员公开呼吁以更大幅度降息。但在当前美联储内部，主席鲍威尔可能是一只希望以更大力度落实宽松政策的“鸽子”。近来美联储喉舌媒体的放风和市场预期的转向，未必便不是美联储内部激烈博弈后的结果。 当然，鲍威尔在会后的新闻发布会上依然强调，今日大幅降息的决定虽有一个反对票，但也“在经过反复讨论后，获得了联储官员们的广泛支持。有各种观点，实际上也有很多共识。” 毕马威首席经济学家斯旺克周四在接受采访时表示， 鲍威尔不顾理事的反对，愿意大幅降息，这表明“他多么希望降息半个百分点”。 斯旺克指出，让委员会其他成员同意降息，对鲍威尔来说是一次“巨大的胜利”。 ③点阵图的秘密：50&100 在美联储季末决议备受关注的利率预测“点阵图”方面，有两个关键数字值得投资者们在眼下着重“记下笔记”：美联储预计今年还会降息50个基点，明年则会降息100个基点。 9月最新的点阵图显示，19位政策制定者对2024年末美联储利率预期的中位数落在4.25%至4.5%之间。这意味着，他们整体认为到年底还会再当前的基础上再累计降息50个基点。 预测中位数还显示，19位政策制定者认为2025年末利率将落在3.25%至3.5%之间，即2025年将累计降息100个基点；2026年将降息50个基点，并将长期维持在2.75%至3%之间。 上述点阵图的最新利率预测，相较6月，显然出现了明显下移。不过需要指出的是，即便美联储的利率展望已经大为“鸽化”，但其实整体依然要比眼下利率市场的预期更为鹰一些。 在美联储决议之后，利率市场交易员最新预计美联储到今年年底时将降息至4.10%，即累计75个基点的降息(11月和12月至少还会有一次会议降息50个基点)，到明年年底时则会降息至2.917%(降息至3%以下)。 ④美联储“后悔”了 美联储7月没能尽早降息，如今后悔了吗？美联储主席鲍威尔昨夜给出的答案是：有一点！ 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，如果美联储提前看到7月决议几天后发布的非农就业报告，其可能会在7月的议息会议上就首次降息。 但鲍威尔否认美联储降息拖得太久，认为降息是对美联储政策的一次“重新调整”，不认为本次行动滞后于利率曲线。 鲍威尔称：“如果我们在会议前拿到了7月份的就业报告，我们会降息吗？我们很可能会。我们当时没有做出那个决定。” 此前，美国劳工部上月初发布的7月非农就业报告显示美国劳动力市场疲软，失业率一举升至了4.3%，触发了“萨姆规则”的衰退预警信号。而在美联储7月议息会议前，一些美联储离退的元老人物其实就曾呼吁过美联储在当次会议上降息，但犹豫再三的美联储最终还是没有行动。 而美联储此次一口气就首降50基点，显然也有弥补7月未能及时行动的用意。 Manulife Investment Management)高级投资组合经理Nathan Thooft表示：“点阵图并未显示接下来进一步采取50个基点降息，这进一步证实了当前的变化只是一个开始，而且是主动的，而不是趋势。这或许也表明，他们后悔在上次会议上没有以25个基点开始降息。” ⑤不要以为降息50个基点“是新的步伐” 似乎是为了呼应我们提到的上一点，鲍威尔在新闻发布会中也着重强调，没有承诺在未来的每次会议上都采取类似(50个基点降息)的举措。 鲍威尔指出，“重新调整我们的政策立场将有助于保持经济和劳动力市场的强劲，并将在我们开始转向更中性立场的过程中继续推动通胀方面的进一步进展。我们没有走任何预设的路线。我们将继续一次又一次(会议)地做出决定。” 鲍威尔称， 尽管美联储此次将利率下调了50个基点，但投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息。 “我们一直等待着，我认为这种耐心确实带来了回报，我们相信通货膨胀将持续迈向低于2%，所以我认为这就是我们今天采取这一强有力举措的原因，”美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示。“我认为任何人都不应该看到这一点，然后说，‘哦，这是新的节奏。’” 牛津经济研究院首席美国经济学家Ryan Sweet表示，“美联储不喜欢承认政策错误，但最初大幅降息的决定可能不会延续。9月份的决定是先发制人的举措，旨在增加央行实现‘软着陆’的可能性。” PIMCO经济学家Tiffany Wilding在一份报告中也写道：“ 我们认为美联储将在接下来的几次会议上每次会议降息25个基点， 以使政策适应现在更加正常化的经济状况。美联储仍然依赖数据，如果经济恶化速度快于预期，决策者将加快降息速度。” ⑥4.4%的失业率 在美联储最新的《经济预测摘要》中，美联储对于今明两年失业率的预测，显然在事后受到了不少业内人士的关注—— 美联储官员预计，今年年底和明年年底美国失业率都将能维持4.4%的水平，再往后则会回落。 这一最新预测水平虽然较6月出现了明显上修，但要知道过去两个月美国失业率已经位于了4.3%和4.2%，这其实依然是一个较为乐观的预测。 在过往，当经济滑坡和衰退期间失业率一旦上升，往往会一路持续。 事实上， 在此次美联储决议中，人们处处可以看见当前美联储对于劳动力市场的重视。 例如，在美联储货币政策声明中，美联储将实现就业和通胀目标方面的风险从“持续趋向”平衡，改为“大体”平衡，并加入了“坚定承诺支持就业最大化”的表述。 鲍威尔在会后也表示，美国劳动力市场目前“非常接近”就业最大化，但重申美联储意识到就业增长已经降温的迹象。他指出，很明显，过去几个月新增就业人数有所下降，这值得关注。美联储目前的目标是保持通胀稳定，同时确保失业率不会上升。 ⑦经济衰退风险不会“上升” 对于美联储降息50个基点的决定，市场人士在事前一个比较担心的点是，如此大幅度的降息是否预示着美联储看到了美国经济领域当前鲜为人知的一些危险信号？不然美联储宽松周期的首次降息通常不会以如此幅度展开…… 而对此，鲍威尔在昨夜的最新讲话中，还是试图给人们吃下一颗定心丸。 鲍威尔表示，“在大规模降息后，经济衰退的风险不会上升。 我目前没有看到任何迹象表明，经济衰退的可能性增加了。我看不出来， ”他接着说道，“你会看到经济以稳定的速度增长。你会看到通货膨胀在下降。你会看到劳动力市场仍然处于非常稳定的水平。所以，我现在并没有看到这一点(经济衰退)。” 景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀(Kristina Hooper)对此表示：“鲍威尔明确表示，今天的决定不是危机降息，而是货币政策从非常严格的限制水平正常化。鉴于美联储的保证，我预计风险资产在未来几周可能会表现良好——除非未来的经济数据显示进一步走弱。” “尽管人们对大幅降息50个基点的经济必要性持怀疑态度，但市场也应该庆祝今天的降息举措——并将在未来几个月继续庆祝，”Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah则指出，“美联储将竭尽全力避免硬着陆。衰退，哪里有衰退？” ⑧不会回到超低利率时代 对于未来长期的利率环境，鲍威尔昨夜预计，廉价资金时代不会重现。 他说：“凭直觉，大多数人会说，我们可能不会再回到那个(超低利率)时代了，那时有数万亿美元的主权债券和长期债券以负利率交易。我个人的感觉是，我们不会再回到那种状态。” 鲍威尔认为中性利率可能比当时高得多，尽管他还不知道中性利率究竟会有多高。 当然，对于鲍威尔的上述说法，市场人士眼下显然并不完全相信。 从点阵图看，美联储9月最新预计长期联邦基金利率中值将为2.9%，较6月的2.8%有所上移。但目前利率市场的定价其实预计美联储明年底就可能触及这一水平，至于接下来美联储降息周期是否就会终止，眼下或许没有人能打包票。 ⑨降息缩表两不误 美联储降息预示着市场流动性将逐渐回归到一个较为宽松的环境，但颇有意思的是，美联储此番在降息的同时，依然并不打算立刻结束缩表。 美联储主席鲍威尔周三表示，金 融系统中仍然强劲的流动性将使联储在开始降息的同时，还能继续缩减资产负债表。 鲍威尔称：“银行准备金仍然充足，预计这种状况还将持续一段时间。” 鲍威尔谈到了所谓的量化紧缩(QT)的过程。这意味着美联储将回笼在疫情期间通过购买债券增加的流动性，这一过程迄今为止已使其总持有量从 2022年夏季的9万亿美元峰值缩减至目前的7.2万亿美元。美联储今年早些时候放缓了QT的步伐，目前每月允许最多达600亿美元的美国国债和抵押贷款债券(MBS)到期不续。 一些分析师此前曾猜测，如果美联储决定降息50个基点，可能会加速结束QT政策，以更好地协调美联储货币政策工具箱中的工具。不过鲍威尔在新闻发布会上指出，大部分缩表行动并没有影响到存放在美联储的银行准备金，目前主要从逆回购工具中抽走了现金。当前发生的情况表明，即使联邦基金利率下降，“我们也不会考虑彻底停止缩表”。 美联储7月份对市场参与者进行的一项调查曾显示， 他们预计QT将在明年春季结束 。美联储官员曾多次表示，他们不确定QT何时结束，并将关注市场线索，以判断流动性是否收紧过度。