在周一美股经历“特朗普黑色星期一”后，知名美国宏观记者、被誉为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯撰文称，市场的恐慌源于担忧美国政府的激进措施可能会重创经济，同时特朗普似乎并不在意经济衰退的态度，加剧了抛售的情绪。

在刚刚过去的周一，道指和标普500指数均跌超2%，以科技股为主的纳指下跌4%，创下自2022年9月以来的最大单日跌幅。周一暴跌的主要诱因，来源于特朗普称他的政策可能会令美国经济进入一个“过渡期”，同时强调“不能只看股市”。

（来源：TradingView）

特朗普的言下之意...?

除了特朗普外，商务部长卢特尼克曾警告称，关税可能会导致美国国内价格的一次性上涨；财政部长贝森特也曾警告称，多年以来依靠联邦政府支出和资产价格上涨推动经济增长后，美国经济可能需要重新调整。

一般来说，美国总统通常会把上任后的经济下行归咎于前任，并为后续的经济复苏邀功。但即便是酷爱自吹自擂的特朗普，似乎也开始承认自己的政策会严重拖累美国经济。

研究机构TS Lombard的经济学家达里奥·珀金斯解读称：“现在，几乎有一种感觉，如果美国经济出现问题，那么特朗普团队也能坦然接受。这让人们相当紧张，因为如果你把经济推入衰退，并不能保证这种情况会很快消失。”

美国摩根大通银行的经济学家周一表示，由于“极端的美国政策”，将美国经济衰退的风险从30%提高至40%。而一向以乐观看多美国经济著称的高盛，也将美国经济增速的预期下调至低于平均水平，并把未来12月内经济衰退的概率从15%提高至20%。

没有预期 谈何投资？

最近几周，特朗普政府对美国经济的双重打击令华尔街措手不及。他一方面大幅解雇联邦政府的雇员，同时又对美国最大的贸易伙伴们挥舞关税大棒。

这意味着，他们似乎并不在乎政府削减支出带来的经济增长缺口，无法被放缓的经济增长充分吸收。

美国企业研究所经济政策研究主任迈克尔·斯特兰也认为，特朗普政府似乎是在试探经济对关税上涨的容忍程度，而且他们并不清楚这些政策的边界在哪里。因此，难以预测进口商品价格如何变化，意味着投资支出可能会在今年一季度完全停滞。

蒂米劳斯表示，在特朗普治下，美国经济的风险无处不在。例如，要开除联邦政府雇员的同时保持失业率不持续走高，将依赖私营部门来吸纳这些工人。但是当私营企业不知道他们的进口原材料将面临多高的关税时，他们是否会招募这么多工人？

他说，特朗普政府同时进行多项经济实验，可能会破坏后疫情时代美国就业市场脆弱的“慢招慢裁”平衡。

周一美股收盘后，达美航空下调了一季度的收入和盈利预期。首席执行官Ed Bastian表示，2月份美国市场的情绪出现了“相当显著的转变”，消费者支出开始停滞。

同样具有标志性的变化是，两所美国“常春藤”大学——哈佛和特朗普的母校宾夕法尼亚大学，都在周一宣布冻结教职员工的招聘计划。

需要说明的是，美国历史上并非没有实施削减财政支出的经验。在1992年至1998年期间，美国联邦政府减少了10%的雇员，但同期经济稳步增长，并没有出现重大负面影响。

问题在于，特朗普并没有6年的时间。按照惯例，他的权力很有可能在2026年的中期选举后明显收缩。

华尔街重置预期

分析师们表示，过去两周的情况有助于华尔街重置预期，表明特朗普不太可能因为市场抛售就改变路线。

投行Piper Sandler的美国政策研究主管安迪·拉佩里埃表示，他所做的一切都在告诉我们，他不是在开玩笑，他对关税问题深信不疑。

拉佩里埃也提及政治记者伍德沃德在《恐惧：特朗普入主白宫》一书中提到的轶事，即白宫经济团队如何试图在幕后平衡特朗普好斗的贸易立场。

他说：“现在已经没有加里·科恩（前白宫经济委主任）把彼得·纳瓦罗（白宫贸易顾问）的备忘录丢进垃圾桶了，白宫里的所有人都接受特朗普会在关税问题上为所欲为的事实。”

对于美股投资者而言，周二有一个值得关注的事件：特朗普将在白宫举行商业领导人圆桌会，一众知名美股上市公司的CEO，以及华尔街顶流大行的多名掌门将出席。

但在上周日的专访中，特朗普刚对商业领袖呼吁更多“政策明确性”的需求嗤之以鼻，并抨击这些跨国公司多年以来一直在“剥削美国”。

拉佩里埃解读称，投资者也在担心，如果经济增长确实受到特朗普的影响，他的政策甚至可能会转向更加混乱。他说：“与其说疲弱的经济迫使特朗普重新考虑政策议程，更有可能的是，这会导致特朗普考虑其他对经济具有破坏性的政策，例如更加激进地施压美联储降息。”

由于关税会在短期内推高通胀，所以美联储官员可能会以更加缓慢的速度降息。所以既使特朗普开始向美联储张牙舞爪，也很难确保美国的货币政策会在短时间内予以回应，从而打破当前的负面循环。