亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受采访时表示，尽管政策放松的时机和程度尚不确定，且通胀进一步下降的速度也很缓慢，但美联储今年可能仍将按计划降息。 这是博斯蒂克在上周美联储政策会议后的首次公开评论，他表示，尽管第一季度物价上涨速度似乎远高于美联储2%的目标，但“我仍然相信”今年利率可以下调。 博斯蒂克称，与他所在的美国东南部联储地区的企业的对话表明，薪资和就业增长可能会放缓，且多数企业认为，在物价快速上涨推动通胀在2022年升至40年高位后，它们的定价能力正在下降。 博斯蒂克在周四的采访中表示，“与我交谈过的大多数雇主都预计，他们将恢复到疫情前的工资增长水平”。除了科技公司之外，“我们几乎听到了每个人的声音……他们的定价能力几乎达到了极限”。 博斯蒂克表示，这将为今年通胀问题的进一步进展以及美联储最终开始放松货币政策奠定基础。 但这可能需要一段时间。例如，博斯蒂克指出，尽管美国4月就业增长弱于预期，但17.5万个新增就业岗位仍然是一个强劲的数字，需要进一步回落，才能感觉到这与美联储的通胀目标一致。 “我认为我们至少在几个月内不会看到这一点，”他表示，“我希望我们能继续看到这种放缓，因为我的预期确实表明，为了让通胀率回到2%的目标，你必须看到一些放缓……我们仍然看到强劲的就业增长。” 据了解，博斯蒂克是今年FOMC的投票成员，上周他支持将基准利率再次维持在5.25%-5.50%区间不变的决定。 “Higher for longer” 博斯蒂克表示，他仍然认为今年晚些时候可能只会降息25个基点，但他现在关注的重点不是到今年年底政策利率可能会下降多少，而是确定降息的正确时机。 “我们只需要耐心等待，直到通胀向我们发出信号，表明它正在更强劲地朝着2%的方向迈进，”他表示，“这将需要一些时间。对我来说，问题不是今年(降息)多少，而是第一次(降息)会在什么时候发生。” 今年以来，美联储官员和投资者一直在稳步推迟降息的时间，此前预计最早将于3月开始降息，但现在预计要到9月才会开始。美联储官员下一次经济和利率展望更新将在6月11日至12日的会议上。 博斯蒂克表示，目前他预计通胀率将在2025年末或2026年初回到2%，缓慢回到美联储所定义的价格稳定水平，他认为这将使美联储避免失业率急剧上升。据了解，美联储青睐的通胀指标个人消费支出价格指数在3月份同比上涨2.7%。 博斯蒂克还指出，尽管就业增长需要放缓，但他仍然估计，每月就业增长在十至十五万人范围内——远低于疫情期间的普遍水平——将与美国稳定的失业率保持一致。 最后，博斯蒂克表示，他是一个“乐观主义者”，相信物价压力将会缓解，即使政策利率“需要在更长时间内保持较高水平，而且过程会很坎坷”。 “当我与商界领袖交谈时，他们都告诉我，他们看到了增长正在放缓……我们在这方面的调查中也看到了同样的情况，”博斯蒂克称，“但很明显，美国经济相当强劲，大量产品正在继续生产，并创造了大量就业机会……我们必须致力于将通胀率降至2%。最终，我们将不得不尽一切努力实现这一目标。”

商业地产贷款逾期支付率超疫情前水平，美国监管机构正采取措施加强监督，以防系统性风险，银行们也为进一步的损失做准备。 5月10日，美联储警告称， 美国某些商业地产贷款的逾期支付率已经上升至超过疫情前的水平，特别是与办公楼相关的贷款违约率持续攀升，银行正在为可能的进一步损失做准备。 面对这一趋势，美联储正采取一系列措施加强监管，以应对可能的银行损失。美联储在半年度报告中表示，为了更有效地监管市场，官员们正在酌情提高监管的速度、力度和灵活性。此外，大约一年前，官员们就要求贷款机构与信誉良好的借款人合作，以缓解行业压力。 以纽约社区银行为例，该银行的连番爆雷，均因美国商业地产在其资产中占比较大。目前，该银行面临财务亏损、信用评级被穆迪下调至垃圾级、股价今年暴跌约66%等问题。纽约社区银行将商业地产贷款风险表现得淋漓尽致。 尽管存在这些担忧，美联储主席鲍威尔和其他官员依然表示，美国银行系统足够强大，能够应对商业房地产市场的风险。

当地时间周四（5月9日），旧金山联储主席戴利表示，由于通胀前景的不确定性增加，在美联储获得更多明确信息之前，很难对政策做出预测，因此，她倾向于等待。 戴利周四在乔治梅森大学莫卡图斯中心的一次活动中说：“（平息）通胀将是一个颠簸的过程。未来几个月的通胀会是什么样子还不确定，我们的反应不是做出更多预测。” 在上周的利率会议上，美联储延续了去年7月以来的政策，继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%，这是20年来最高的利率水平。 戴利今年拥有对货币政策的投票权，她概述了利率走势的两种可能情况。一种情况是，随着就业市场降温，通胀恢复下降轨迹，在这种情况下，降息将是合适的。 另一种情况则是通胀继续像今年头三个月那样停滞不前。戴利认为，如果出现这一情况，除非就业市场出现动荡，否则不宜降息。 此前公布的数据显示，美国3月核心个人消费支出价格指数（PCE）同比上升2.8%，高于今年年初2.5%的增速。核心PCE是美联储偏爱的通胀指标，决策者所谓2%的长期通胀率目标正是基于核心PCE数据。 戴利认为目前的美国就业市场健康，但通胀仍然过高。她说，目前的利率仍然是限制性的，但可能需要更多的时间才能降低通胀。 美联储官员密集表态 随着美联储上周召开了5月利率会议，决策者噤声期也随之结束，多位美联储官员本周发表了最新看法。 纽约联储主席威廉姆斯和里士满联储主席巴尔金都发表了偏向鸽派的讲话，威廉姆斯称，利率正处于非常好的位置，让决策者有充足时间获得更多信息。 巴尔金也表示，目前的利率最终足以平息通胀，而且鉴于就业市场强劲，美联储可以保持耐心。 相比之下，另外两位美联储官员则更鹰派。明尼阿波利斯主席卡什卡利说，他认为利率很可能需要在较长一段时间内维持在当下水平，不能排除进一步加息的可能。 波士顿联储主席柯林斯称，达到2%的通胀目标可能需要比预期更长的时间。

财联社5月9日消息：近几个月来，由于市场对美联储迅速采取降息行动愈发没有信心，美国企业破产数量激增。 标准普尔全球（S&P Global）的数据显示，今年4月份是一年来破产数量最多的一个月，有66家企业申请破产。这比1月份的35份申请增加了88%。 美联储可能下调联邦基金利率的预期受到质疑，这也是导致企业破产数量上升的原因之一。自去年7月以来，美联储的联邦基金利率一直保持在5.25%-5.50%之间。尽管人们在2024年伊始就寄予厚望，认为宽松政策最早将于明年3月启动，但此后强劲的经济和通胀数据将预期推迟到了12月。 标普全球表示，对于许多背负高利率的企业来说，这意味着认输。毕竟，鹰派政策一直是去年侵蚀资产负债表的主要力量，而企业的生存依赖于较低的借贷成本。 然而，上个月顽固的通货膨胀和放缓的GDP数据使得美联储短期内降息看起来不太可能。标普全球称，当月破产最多的三个行业是非必需消费品、医疗保健和工业。 尽管4月就业报告弱于预期后，对滞涨的担忧已经消退，但美联储官员继续暗示，在降息之前，仍有必要降低通胀。 波士顿联储主席苏珊·柯林斯周三表示，想要达到2%通胀目标所需的时间比之前想象的要长，这也意味着利率需要保持在当前水平更长时间。 她说，“2024年抗击通胀没有取得多少进展，最近的数据让我相信这将比此前预期要花费更多的时间。最近经济活动和通胀的意外上升表明，可能需要将政策维持在当前水平，直到我们对通胀持续向2%迈进有更大的信心。” 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利此前则警告称，目前的利率可能不足以让通胀恢复到2%的目标水平。他表示，决策者接下来最有可能在较长时间内维持利率不变；如果通胀变得根深蒂固，必要时可能加息；需要看到多个偏正面的通胀数据，才有助于美联储开始降息。 但分析人士警告称，货币政策保持不变的时间越长，经济出现问题的风险就越大。 宏利金融投资管理公司首席经济学家Frances Donald此前表示，“既然我们回到了一个可能短期内不降息的环境，我们实际上不得不增加发生坏事的可能性。”

财联社5月7日消息：随着美国11月总统大选进入最后半年的倒计时，关于选举结果及其影响的讨论也不断增加。 目前，不少华尔街投行已经提前为美国两党总统候选人——现任总统拜登和前任总统特朗普获胜的前景分别制定了应对策略，但高盛提醒称，在这场大选中 ，谁赢得选举并不重要，更重要的是他们何时赢得选举 。 高盛警告称，如果美国大选中的任意一方无法取得压倒性的胜利，那么这场总统选举的持续时间可能会被拖长，而这将给美股带来巨大风险。 美股可能面临潜在风险 近日，高盛发布报告称，在目前大多数民调中，特朗普和拜登的支持率都非常接近，这意味着此次美国总统大选可能会难分胜负。而美股投资者低估了这一局面所带来的风险。 根据美国权威民调网站fivethirtyeight数据，目前特朗普和拜登在美国民调支持率分别为41.5%和40.5%，差值仅在1个百分点之间。 目前，特朗普和拜登已经提出了截然不同的施政计划，两者无论是在税收政策、政府支出还是针对某些国家的关税等问题上都存在不同观点。这意味着当选举胜利的天平明显偏向某一方时，华尔街投资组合经理将针对局面采用不同的投资策略以应对。 但问题在于，如果在11月5日的选举日后，总统大选的最终获胜者仍然难以确定，华尔街可能会陷入两难。 投资者可能将在不同的投资策略中左右摇摆，而这一局面可能会导致市场波动加剧 。 今年大选可能难以快速宣告结果 通常来说，美国大选的选举结果往往在选举日后一两天内即可出炉：大部分州已经完成大部分计票，并可以敲定赢得该州选举人票的胜者。但是，如果两位候选人在某些州的选票旗鼓相当，则可能会自动触发重新计票。 高盛首席股票策略师大卫·科斯汀（David Kostin）解释称：“在美国23个州，包括亚利桑那州、密歇根州和宾夕法尼亚州等摇摆州，如果两位候选人的选票差距在一定范围内，通常是0.5%，就会有自动或强制重新计票的规定。” 与此同时，美国有41个州允许败选的候选人在其认为拉票或计票过程中存在欺诈或错误情况时申请重新计票。 特朗普不会轻易认输 事实上，高盛所担忧的这一情况在四年前已经上演过一次了：在2020年的总统大选中，特朗普团队就在佐治亚州等多个州要求重新计票，特朗普支持者甚至一度重进美国国会大厦阻止美国国会宣布拜登胜选。而且，直到目前，特朗普及其支持者们仍在质疑2020年选举过程存在舞弊情况。 而今年的大选中，如果特朗普团队在大选中失利，恐怕他也不会轻易认输。 就在本月初，特朗普还在接受采访时表示，在今年11月的大选中， “如果一切都是诚实的，我很乐意接受选举结果……如果不是，你就必须为国家的权利而战。” 高盛认为，鉴于四年前的选举风波，以及特朗普的近期发言，再加上两者民调结果接近， “我们可以毫不夸张地认为，即将到来的选举的获胜者不会在选举之夜决定，而是一个漫长的过程。而这是投资者面临的巨大风险。”

当地时间周一（5月6日），里士满联储主席巴尔金表示，美联储目前的利率水平应该足以给经济降温，令通胀回到2%的目标水平，而就业市场的强劲表现让官员们有时间等待。 美联储在上周的利率会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%，这是20年来最高的利率水平。自去年7月以来，决策者已连续六次维持利率不变。 由于美国经济韧性和通胀顽固程度均超出预期，市场对美联储今年降息次数的押注不断受到打压，一些悲观者开始怀疑今年可能不会有降息，甚至不排除继续加息的可能性。 在利率会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，不太可能进一步加息，这被市场解读为鸽派信号，但他也没有透露降息可能何时开始。 巴尔金拥有今年货币政策的投票权，他周一在南卡罗来纳州的哥伦比亚扶轮社发表了讲话。 巴尔金：当前利率水平已经足够 今年前三个月的美国通胀数据打破了市场对美联储将很快降息的希望，一些美联储官员近来也表示，目前的利率水平可能不像之前预期的那样具有限制性。 然而，巴尔金在演讲中说：“我乐观地认为，目前的限制性利率水平可以抑制需求，从而使通胀回到我们的目标水平。加息的影响尚未全面显现。”美联储将2%设定为长期通胀率目标，并且倾向于以核心PCE（个人消费支出价格指数）为通胀衡量指标。 他说，尽管今年迄今为止的通胀数据令人失望，但他认为美国经济不会过热。此前公布的数据显示，美国3月核心PCE同比上升2.8%，高于预期。在截至3月的六个月里，物价年化增长率为3%，高于截至去年12月的六个月的1.9%，这反映了通胀反弹的迹象。 巴尔金表示，对于最近的通胀数据而言，挑战在于决策者是否应该从过去三个月或前七个月获取更多信号，当时经济似乎正在稳步向美联储的通胀目标靠拢。 他说，数据的波动表明决策者仍需要等待，以确定通胀将恢复稳步下降。 巴尔金补充道：“经济正朝着更加平衡的方向发展，但没人希望通胀重新抬头。我们已经说过，我们希望更确信通胀正朝着2%的目标前进。鉴于劳动力市场的强劲表现，我们有时间来获得这种信心。”

美东时间周一，据纽约联储公布的一项调查报告显示，由于住房成本持续上涨和利率保持在高位，美国消费者实现拥有住房的梦想变得更加遥远。 在纽约联储消费者住房预期年度调查报告中，截至2月份，一年期房价上涨幅度预期重新加速，美国租户对拥有住房的可能性预期(即租户相信自己有一天能买得起房子的比例)为13.4%，创下历史新低。 这比2023年的15%有所下降，远低于2014年的20.8%的高点。对未来前景的悲观情绪是由于多种因素共同作用导致的，使得租户过渡到拥有住房的可能性持续降低。 首先，约74.2%的租户认为获得抵押贷款有些困难或非常困难，纽约联储指出，这一比例相比2023年的66.5%和2022年的63.1%“大幅恶化”。 纽约联储称，2月份，受访者预计一年后房价将上涨5.1%，高于一年前预测的2.6%；预计五年后房价将上涨2.7%，而去年的调查结果为2.8%。 在租金方面，受访者认为一年后的成本将上涨9.7%，这是该调查历史上第二高的数据，而对五年后的租金成本预期“基本与上年同期持平”，为上涨5.1%。 该报告还发现，受访者仍对住房作为一项投资持“非常积极”的看法。尽管美联储有可能在2024年底前降息，但受访者预计，已经很高的抵押贷款利率还会继续走高。 此外，按历史标准衡量，抵押贷款利率一直处于高位。根据房地美的数据，30年期固定利率抵押贷款现在的平均借款利率为7.22%，是自2023年11月底以来的最高水平。 住房负担能力几乎没有改善，根据全美房地产经纪人协会(NAR)的数据，2月房价中位数为38.87万美元，为去年11月以来的最高水平。NAR 2月住房负担能力指数为103，较1月略有下降，但仍处于较高水平。 总的来看，美国人正再次为新一轮住房成本上涨做准备，受访者认为租金和房价的近期涨幅都将更高，尽管他们确实认为房价在较长期内会有所缓解。

美国国债总额在今年年初首次突破了34万亿美元大关。而在这天量举债规模的背后，美国财政部的利息支付也在高利率的环境下，达到了一个天文数字。 根据美国财政部的数据，去年，投资者从美国政府债务中获得了近9000亿美元的年利息，这是过去十年平均水平的两倍。 由于目前几乎所有期限的国债收益率都在4%以上，这一数字接下来显然还将进一步上升。 根据美国国会预算办公室在今年2月的估算，今年光是支付给个人投资者的利息和红利就将增至3270亿美元，是2010年代中期的两倍多，而且在未来十年中还将逐年增加。 仅在3月份，美国财政部就向国债持有人支付了约890亿美元的利息。换算下来，大约每分钟付息的规模就能达到200万美元…… 毫无疑问的是，在某种程度上，上述天文数字般的付息规模背后，也是美国基准利率在两年内从0%跃升至5%以上的必然结果。 而最近，有两个经济趋势预示着高利率时代依然不会很快结束： 首先，尽管通胀正在逐渐接近美联储可能考虑降息的临界点，但最近，美国CPI朝着2%目标挺进的进展却停滞不前。这使得降息预期至少已推迟到了今年秋季。 其次，或许更重要的一点是，美国经济仍在保持良好势头——尽管劳动力市场在4月出现了一些降温迹象，这表明美联储在开始宽松周期时也并不需要大幅降息。 美联储主席鲍威尔上周在维持利率不变后的讲话中，便强调了这种对利率变动路径的观望态度，而市场交易员目前也预计到年底只会进行两次25个基点的降息。 加拿大皇家银行资本市场美国利率策略主管Blake Gwinn表示，眼下已没有人再关注如果经济下滑会出现什么问题。而且每过一个月，就意味着又有一个月没有降息。 美债投资吸引力正持续增强？ 很显然，在高收益率的诱惑下，自近一代人以来，“固定收益资产”也正首次在美国市场上变得名符其实起来——在被零利率政策“挟持绑架”了近20年后，美国国债终于恢复了其在经济中的传统作用。 换言之，美国国债重新成为了一种投资者可以年复一年地在未来锁定和依赖的收入来源。 Guggenheim Partners investment Management首席投资官Anne Walsh表示，“在美联储(维持高利率)的帮助下，投资者确实正将收入重新投入于固定收益资产。对于固收投资者来说，眼下可以从更高的收益率中获益。这是一件好事。” 一组数据显示，上个月，投资于短期票据(如国库券)的货币市场基金的资产规模，膨胀至了创纪录的6.1万亿美元。与此同时，根据EPFR的数据，债券基金在2023年和今年迄今分别吸纳了3000亿美元和1910亿美元的资金，扭转了2022年的创纪录资金外流。 此外，直接面向个人销售的美国国债规模也大幅增加。美联储的统计数据显示，自2022年初以来，家庭和非营利组织持有的债务总额激增了90%，达到创纪录的5.7万亿美元。 PIMCO首席投资官Dan Ivascyn表示，从国债到公司债，各类优质债务的收益率重置将对收购公司、对冲基金经理和私人信贷公司产生广泛影响，这些公司在利率处于谷底低点时曾吸纳了数千亿美元的资金。 他还指出， 与股票相比，债券现在正浮现出“巨大的价值”。 根据一种被称为Fed model的估值模型衡量标准，美债目前相对于美股的吸引力比2002年以来的任何时候都要高。 “我们看到对固定收益产品的投资问询比过去近15年看到的要多得多，”Ivascyn表示，“投资者在问自己：当我可以从债券中轻易获得6%、7%、8%的收益时，为什么我还要让事情变得更复杂(去进行其他风险投资)？所以这产生了一个全新的买家群体”。 持有美国政府债券的全部意义在于，这些债券按常理不至于会出现违约，波动性也比股票小，并将提供高于通胀的固定回报率。 当然，若说全无风险，也并非必然。无论如何，美国的巨额赤字很可能将持续扩大，几乎可以肯定的是，美国将通过永无止境的新债券供应来融资。也许这一债务泡沫短期内还无破裂的风险，但终有一天可能会得到所有人的正视。

在这个“五一小长假”里，全球市场传来的“最大好消息”，无疑便是美联储降息预期的全面重燃…… 纳斯达克中国金龙指数在过去三个交易日累计上涨了逾8%，恒生指数则在率先结束五一假期后上涨了逾4%——恒生指数目前已连续第九个交易日收涨，创2018年以来最长连涨纪录。与此同时，纳斯达克指数、标普500指数也在过去三个交易日里分别上涨了3.18%、1.83%，表现不可谓不强势。 对于A股投资者而言，由于假期原因暂时错失了这波全球市场的普涨行情，无疑略显遗憾，不过这显然也令许多市场人士对本周恢复交易后的市场走势，更为看高了一线…… 而从消息面看，这波全球市场反弹行情的迅速席卷，就逻辑和背景而言显然并非是无的放矢——因为原本已经对美联储年内降息不再抱有太多期望的投资者突然发现，事态的发展似乎并没有那么“糟糕”…… 奇迹般的一周：美联储今秋降息预期重燃 美国劳工部上周五公布的数据显示，美国4月非农就业数据远逊预期，同时失业率上升、薪酬增长放缓，加之上周早些时候的美联储决议基调意外“放鸽”，这使得市场对美联储今年降息的预期，在过去几天奇迹般地出现了迅速升温。 对于市场利率预期的变动，感受最为明显的无疑便是债券市场的交易员。 素有“全球资产定价之锚”之称的美国10年期国债收益率在上周五触及了两周来最低的4.453%，盘尾下跌6.9个基点，报4.501%。在过去一周，该基准收益率累计下跌了16.7个基点，创下了今年以来的最大周线跌幅。 更能反映美联储利率预期变动的两年期国债收益率也一度在上周五触及了三周最低的4.716%，盘尾回落至了4.809%。该收益率上周下跌19个基点，创下了约1月初以来的最大周线跌幅。 美国劳工部的数据显示，美国4月新增非农就业人数17.5万人，增幅创下了2023年10月来新低，远不及市场预期的24.3万人和前值30.3万人。同时，4月失业率意外升至3.9%，市场预期维持在3.8%不变；4月份的平均时薪环比增长0.2%，低于预期和前值0.3%。 这份就业数据的表现，在一定程度上印证了此前一系列先行指标所反馈出的信息，即美国经济和劳动力市场的复苏势头在二季度伊始出现了一定程度的放缓。 花旗美国经济学家Veronica Clark表示，她“有点担心”这些最新非农报告是美国劳动力市场可能放缓的“第一个迹象”。 “招聘率正在下降，工作时间正在减少，兼职、不稳定的工作正在增加。所有这些迹象都表明企业正在寻求削减劳动力成本。” Thornburg Investment Management投资联席主管Jeff Klingelhofer则指出，“我认为，就业数据和失业率告诉我们的，正是它们在相当长一段时间里一直在告诉我们的——表面数字并不重要，重要的是背后的细节。”他补充称：“当你看到临时工减少，看到全职岗位与兼职岗位的对比时，就会看到经济正在放缓，劳动力供需之间的错配正在恢复到相对平衡的状态。” 事实上，就连有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos也在一篇与同僚合著的报道中表示，4月份的就业报告使美联储仍有望在夏末降息，因为该报告缓和了对经济在第一季度重新加速的担忧。 当然，他们也提到，这份数据不会对美联储的近期前景产生太大影响。官员们在6月11-12日的会议前还会迎来另一份就业报告，而且他们现在更关注的是通胀问题。 在这份报告公布后， 芝商所的美联储观察工具显示，美联储在9月份降息的几率已升至77% ，远高于周四的约60%。 互换合约定价还反映出，交易者预计的今年降息幅度从报告发布前的约41个基点，回升到约50个基点。这也预示着年内两次降息的预期正全面回归。过去的几周里，由于通胀仍然高企，期货市场曾认为今年只会有一次降息。 “投资者认为今日(上周五)上涨的理由仍然是美联储和利率，今天疲软的就业报告将降息牢牢地钉在了美联储2024年的议程上，”AXS Investments的首席执行官Greg Bassuk在非农数据发布后表示，“虽然利率‘更高更久’仍是路线图，但今天的数据受到了投资者、华尔街和实体经济各领域的热烈欢迎。” 市场能否趁热打铁？密切聚焦美联储官员本周讲话 其实，早在上周五的非农数据发布之前，美联储在上周三意外偏向鸽派的议息会议基调，就已经为不少风险资产的反弹行情打下了基础。美联储主席鲍威尔在当时较为明确地表示，美联储下一步行动不太可能是加息。随着时间的推移，目前的利率水平将被证明具有足够的限制性。 鲍威尔还指出，就业市场意外疲软也可能促使美联储降息，但不认为当前美国经济陷入滞涨，因为经济和就业表现强劲，而通胀已经从高位大幅下降。 外界普遍认为，美联储本月新闻发布会的鹰派程度远不如市场预期——至少证实了加息并不在桌面上。Wealthspire Advisors高级副总裁Oliver Pursche表示，“让我们记住，现在是5月初；我们不应该假装今年已经结束，或者每张牌都已经打完了。但我丝毫不相信，有任何一位美联储官员会真的认为，鉴于当前的条件和数据，加息是合适的。” 美联储内部的鸽派官员、芝加哥联储主席古尔斯比在上周五也表示，最新就业报告增强了人们对美国经济并未过热的信心。 当然，全球市场上的一系列风险资产在本周是否能延续上周的强势行情，或许仍需面临不少的考验。展望本周，多位美联储官员在结束“噤声期”也将轮番登场，它们表现出的鹰鸽立场很可能将进一步影响市场对美联储利率走向的判断。 以下是美联储官员讲话的日程安排(均为北京时间)： 周二00:50，今年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金就经济前景发表讲话 周二01:00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 周二23:30，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参与一场炉边谈话 周三23:00，美联储副主席杰斐逊就经济发表讲话 周三23:45，波士顿联储主席柯林斯发表讲话 周三01:20，美联储理事丽莎·库克就金融稳定发表讲话 周五21:00，美联储理事鲍曼就金融稳定风险发表讲话 周六00:45，芝加哥联储主席古尔斯比参加一场问答活动 周六01:30，美联储理事巴尔发表讲话 摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli目前仍坚持他在非农数据公布后对7月份首次降息的预测。他表示：“我们相信，如果接下来的两份就业报告显示劳动力市场活动持续降温，那么美联储将放心地收回部分政策限制。” 不过， 加拿大帝国商业银行分析师Ali Jaffery则警告市场不要得意忘形。 他认为，美联储政策制定者希望看到的不仅仅是一个月的良好数据，才会对就业市场引发的通胀压力感到更放心。最终，美联储仍将按兵不动，直到他们对通胀有了明确的认识。 BCA Research美国债券策略师Ryan Swift则预计，“未来几个月，10年期美债收益率将维持在一个较宽的交易区间，上限是去年10月触及的周期性峰值，下限是今年早些时候触及的低位(3.80%)。 他认为，“最终，收益率将突破这一区间的下限，但在此之前，人们需要看到劳动力市场数据更加疲软。”

据文华财经消息：五一假期期间，金融市场重磅事件扎堆。美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展，但仍释放降息信号；美国4月就业增长为六个月来最少，薪资同比涨幅近三年来首次低于4%；中东战争仍在继续，但中东停火协议希望增强。 美国股市三大股指均连续第二周周线上涨，就业数据强化降息依据；香港股市恒生指数连续九个交易日上升，也是自2018年初以来最长升浪，全周累计涨4.67%逾五个月以来首次收市站稳于18,000点关口以上；美元指数跌至三周低位，日元创16个月来最大单周涨幅；美国10年期公债收益率触及两周最低，4月就业报告不及预期。 大宗商品方面，油价触及七周低点，焦点转向全球需求疲软；CBOT大豆期货触及3月21日以来高位，因巴西南部发生严重洪灾；LME铜价周线创五周以来首次下跌，受避险情绪影响；美国期金触及一个月低位，尽管就业报告疲软；ICE期棉触及18个月低点，因技术性抛售及出口数据疲软。追踪全球大宗商品走势的CRB指数触及一个半月低位。 **美元指数跌至三周低位** 美元指数在五一假期期间跌至三周低位，连续三个交易日下跌，美元兑日元周五亦触及三周最低，由于美联储称仍将降息但通胀令人失望并且数据显示美国4月就业增长放缓幅度超过预期，且薪资同比涨幅降温，促使市场增加对美国联邦储备理事会今年将降息两次的押注。日元兑美元周一一度创下160.245日元的34年新低，受累于日本和美国利率差异很大。 美国4月新增就业岗位17.5万个，低于经济学家预期的24.3万个。4月薪资同比增长3.9%，低于预期的4.0%，3月涨幅为4.1%。失业率从3.8%上升至3.9%，但连续第27个月保持在4%以下。 美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三结束了为期两天的政策会议，一致决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%不变。美联储的会后声明令降息时机存疑，决策者强调了他们的担忧，即2024年头几个月他们对通胀下降的信心基本没有增强。在会后新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储仍专注于使通胀率回到2%的目标，他指出了在实现这一目标方面取得的进展，他还否定了即将加息的说法。 美元指数在4月上涨1.75%，创下1月以来最大月线涨幅。日元兑美元下跌4.04%，创下2023年2月以来的最大月线跌幅。 **金价跌至一个月低位** 美国期金在假日期间震荡下跌，周五触及一个月低位，周度跌幅1.68%。尽管就业报告疲软。延续了上个月大涨后进入的修正走势，因投资者获利了结，且地缘政治风险有所缓解。美国4月新增就业岗位17.5万个，低于经济学家预期的24.3万个。4月薪资同比增长3.9%，低于预期的4.0%，3月涨幅为4.1%。失业率从3.8%上升至3.9%，但连续第27个月保持在4%以下。 金价在周三攀升逾1%，美元和美国公债收益率在美国联邦储备理事会公布利率决议和主席鲍威尔发言后下跌。 美联储宣布维持利率不变，并暗示在实现2%的通胀目标方面“缺乏进一步进展”。不过，美联储主席鲍威尔表示，下一步行动不太可能是加息，并补充称，联储的重点一直是维持当前的限制性政策立场。 受到中东局势爆发和央行强劲买盘的推动，金价在4月创下2,448.8美元的历史新高，此后，避险黄金已经回落了5.7%，约合140美元。COMEX金价在4月上涨1.88%。 **LME期铜从两年高位持续回落** LME期铜在五一假期期间震荡下跌，从4月末的两年高位不断回落。铜价周线创五周以来首次下跌，跌幅约为0.5%。目前铜和其他金属市场的情绪明显发生了巨大变化。市场担心铜价之前急升至两年高位是基于投机，而中国的实货需求依然疲软。三位行业消息人士称，中国铜生产商正计划出口多达10万吨铜，这将是12年来的最大出口规模，旨在给这轮推动铜价升向纪录高位并打击其订单的涨势降温。国际铜业研究组织（ICSG）周二称，2月全球精炼铜市场过剩22.6万吨，而上月为短缺3万吨。国际铜业研究组织(ICSG)大幅下修了对今年全球铜过剩的预测，从10月预测的过剩46.7万吨下调至16.2万吨 LME期铜在4月最后一个交易日创出两年高位10,208美元。4月铜价大涨12.45%，创下2021年2月以来最大涨幅。 **美豆期货节节攀升** CBOT大豆五一期间节节攀升，突破12美元关口，触及3月21日以来高位。本周，7月大豆合约上涨37-3/4美分，或3.32%，为连续第二周上涨。巴西南里奥格兰德遭遇暴雨和洪水，推动大豆期价上扬。在暴雨淹没农田之后，南里奥格兰德州的大豆收成前景正在恶化，约有四分之一的大豆尚未收割。该州预计成为位于马托格罗索州之后的巴西第二大大豆生产州。市场人士预估，受灾最严重地区将有70%至80%的豆类受损。 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增41.40万吨，较之前一周增加96%，较前四周均值增加45%，市场此前预估为净增10.0万吨至净增70.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增0.70万吨,市场此前预估为净增0万吨至净增20.0万吨。 **NYMEX原油跌至七周低位** 油价在五一假期期间跌至七周低位，创下三个月来最大单周跌幅，本周，布伦特油价下跌超过7%，美国原油下跌6.8%。原因是美国原油库存意外增加，中东有望达成停火协议，以及美国近期降息可能提振石油需求的希望减弱。 美联储本周三决定维持利率不变。投资者担心，借贷成本长期保持较高水平将抑制美国这个世界主要石油消费国的经济增长，并进而减少石油需求。 周五公布的数据显示，美国4月就业增长放缓幅度超过预期，年薪增幅降温，促使交易员提高了对美联储将在9月进行今年首次降息的押注。 美国能源信息署(EIA)称，在截至4月26日的一周内，能源公司意外增加了730万桶原油库存。相比之下， 调查显示，分析师预测库存将减少110万桶，而行业组织美国石油协会(API)的数据显示上周原油库存增加了490万桶。EIA还报告称，汽油库存意外增加了30万桶。分析师预计汽油库存减少110万桶。 在中东地区，在美国和埃及的再次推动下，以色列和哈马斯之间达成停火协议的希望越来越大。尽管如此，以色列总理内塔尼亚胡仍誓言要对加沙南部城市拉法发动长期承诺的进攻。 OPEC 下一次会议将于6月1日召开。来自OPEC 的三位消息人士称，如果石油需求没有增加，该集团可能将自愿减产延长至6月以后。 美国数据： **美国3月职位空缺降至三年来最低，劳动力需求有所缓解** 美国3月职位空缺减少32.5万个至848.8万个，为2021年2月以来的最低水平，同时辞职人数减少19.8万人至332.9万人，为2021年1月以来的最低水平。被视为劳动力市场信心指标的辞职率降至2.1%，为2020年8月以来最低。这些迹象表明劳动力市场状况松动，随着时间的推移可能帮助美联储抗击通胀。ADP就业报告显示，4月民间就业岗位增加19.2万个，接受调查的经济学家预测为增加17.5万个，3月数据亦上修。 美国供应管理协会(ISM)称，上月制造业采购经理人指数(PMI)降至49.2，因订单减少，而衡量工厂支付投入品价格的指标接近两年高点。 美国第一季度劳动力成本环比上涨1.2%，增幅超过预期，因薪资和福利上涨，这证实了年初通胀急升很可能会推迟今年晚些时候备受期待的降息。 **美国上周初请失业金人数持平，第一季生产率增长大幅放缓** 美国劳工部周四公布，上周初请失业金人数为20.8万人，续请失业金人数为177.4万人，均持平于前一周。初请失业金人数稳定在较低水平，暗示劳动力市场仍相当吃紧，应该能够继续在第二季度支持经济。劳工部另一份报告显示，第一季非农生产率环比年率为上升0.3%，分析师预测为上升0.8%。经济学家们基本没有理会其它显示生产率增长几乎停滞的数据，指出生产率的趋势依然稳健。 美国商务部报告称，美国3月贸易逆差略微收窄0.1%，至694亿美元，出口骤降在一定程度上抵消了进口下降的影响。另外，3月工厂订单环比增长1.6%。但用于衡量企业设备支出计划的不包括飞机的非国防资本财订单修正后为增长0.1%，前值为增长0.2%。 **美国4月就业增长为六个月来最少，薪资同比涨幅近三年来首次低于4%** 美国4月就业增长放缓幅度超预期，且薪资同比涨幅近三年来首次低于4.0%，但劳动力市场仍相当吃紧，现在就预计美联储将在9月之前开始降息可能还为时过早。劳工部周五的就业报告还显示，失业率升至3.9%。4月非农就业岗位增加17.5万个，为六个月来最少，预估为增加24.3万个。平均时薪环比上涨0.2%，同比上涨3.9%，这是近三年来最小同比增幅，也是2021年6月以来首次低于4.0%。 美国供应管理协会称，4月非制造业PMI降至49.4，为2022年12月以来最低。衡量企业投价格的指标跃升至59.2。 **美联储官员言论** 美联储理事鲍曼周五表示，即使联储将指标利率维持在当前水平，通胀仍应该会继续下降，同时重申如果通胀进展趋缓或逆转，她愿意上调政策利率。 芝加哥联储总裁古尔斯比表示，就业报告显示增长“稳健”，但增速放缓，这可能会让美联储官员对经济并未过热更有信心。 **美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展，但仍释放降息信号** 美国联邦储备理事会周三维持利率不变，并给出了仍倾向于最终降息的信号，但近期令人失望的通胀数据让决策者感到警觉，暗示经济朝着更加平衡方向发展的进程可能出现停滞。美联储在最新的政策声明中维持经济评估和政策指引等关键要素不变，但宣布将从6月1日起放慢缩减资产负债表的步伐。联储将把到期且不再将回笼本金进行再投资的公债上限从目前的每月600亿美元降至250亿美元，把抵押支持证券(MBS)赎回上限保持在每月350亿美元。 美联储主席鲍威尔表示，可能需要比此前预期更长的时间才能让决策者获得开始降息所需的“更大信心”。但他仍预计今年通胀会随着时间的推移逐步回落。鲍威尔称美联储下一步的利率行动不太可能是加息，数据表明美联储政策仍具限制性；必须出现相当严重的就业问题才能推动降息。鲍威尔重申，围绕即将举行的总统大选的政治考量不会影响美联储的利率决策。 节后金融市场焦点转向中国数据，中国周四公布4月贸易数据，周六4月CPI和PPI数据将出炉。周五农产品市场迎来美国农业部5月供需报告。此外，澳洲央行周二公布利率决议并发表货币政策声明。周四英国央行宣布利率决议及会议纪要。