周一美盘交易时段，国际金价和银价双双刷新历史高位。现货黄金站上4100美元/盎司关口，日内涨超90美元，涨幅达2.2%，年内涨近1500美元，涨幅超56%。 现货白银价格涨幅一度超3%，突破52美元/盎司关口，再创历史新高，今年以来，白银价格已飙升逾78%。纽约期银日内暴涨7%，现报50.26美元/盎司。 此外，现货铂金上涨5%，报1667.25美元/盎司。现货钯金向上触及1500美元/盎司，日内涨5.69%。 受地缘政治和经济不确定性、美联储降息预期以及央行强劲买盘等因素的推动，金银等贵金属价格在美盘时段大幅走高。 CPM集团管理合伙人Jeffrey Christian表示：“当投资者对世界形势，无论是经济还是政治方面感到担忧时，黄金和白银价格就会上涨。” 与此同时，交易员预计美联储在10月份降息25个基点的概率为97%，12月降息的概率为100%。作为非收益性资产的黄金，在低利率环境下通常表现良好。 美国银行和法国兴业银行的分析师预计，到2026年黄金价格将达到每盎司5000美元，而渣打银行已将其明年黄金价格预测上调至4488美元。 投行纷纷上调目标价 渣打银行全球大宗商品研究主管Suki Cooper表示：“我们认为这波涨势具有持续性，但从长期上涨趋势来看，短期内出现回调将更为健康。” 近期，伦敦现货银价大幅高于纽约期货的银价，两地价格通常同步波动，但因英国库存骤减，交易商纷纷抢购补仓，推高了伦敦现货价格。 今年初，伦敦库存被大量调运至美国，交易商为应对潜在关税风险，将贵金属空运和海运跨大西洋转移。而如今，这一“银流”或将逆转。 与纳斯达克科技股类似，白银的涨势也受益于人工智能、电动汽车及能源转型带来的热潮。 Sprott资产管理公司的高级投资组合经理Shree Kargutkar表示：“目前开采和回收的金属量少于消费的金属量，这是一个非常明显的供需失衡案例。” 美国地质调查局已提议将白银纳入其《关键矿产清单》。这一认定将使白银被视为对国家经济与安全至关重要的资源，并可能像特朗普此前对钢铁、铝、木材及铜产品那样面临关税。 Kargutkar指出，人们只是试图抢先一步，以应对潜在的供应中断，关税实际上导致每个仓库都必须有自己的库存，而这反过来又导致了囤积行为。 根据行业组织白银协会的数据，自2020年以来，白银供应一直处于短缺状态。过去十年间，供应相对稳定，回收白银的增加在很大程度上弥补了矿产开采量的减少。 然而，需求却持续攀升，主要源于太阳能电池板制造商的用银量激增。过去十年，该行业的用银量翻倍。花旗银行分析师指出，实际消费量可能高于行业统计。 花旗近期将白银的短期目标价从每盎司45美元上调至55美元。花旗指出，相较黄金市场，白银市场规模更小，因此当“被挤出金市”的投资者纷纷转向白银时，价格波动将被显著放大。

加沙停火协议文件在埃及签署 据央视消息，当地时间13日，美国总统特朗普、埃及总统塞西、土耳其总统埃尔多安和卡塔尔埃米尔塔米姆四国领导人在埃及沙姆沙伊赫举行的“和平峰会”上签署了关于结束战争的加沙停火协议。 签字仪式在沙姆沙伊赫“和平峰会”开幕式上举行，由埃及总统塞西和美国总统特朗普共同主持。来自多个国家和国际组织的领导人和代表参加了此次会议。预计该文件将成为巩固加沙停火、确保人道主义援助持续进入加沙以及启动加沙全面重建的机制。 泽连斯基会见卡拉斯讨论欧盟对乌能源支持和对俄制裁 据新华社报道，乌克兰总统泽连斯基13日在基辅会见到访的欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯，双方重点讨论了乌越冬能源支持、欧盟对俄罗斯新一轮制裁以及俄被冻结海外资产的使用等议题。 据乌克兰总统网站当天发布的消息，泽连斯基与卡拉斯详细讨论了乌能源基础设施受袭击情况和加强乌能源系统韧性的措施。双方着重讨论了将俄罗斯被冻结海外资产用于乌克兰国防和重建议题，以及欧盟即将对俄实施的新一轮制裁。卡拉斯说，欧洲专家正在评估乌方修复能源系统所需的援助，同时欧盟将继续通过制裁削弱俄经济。 此外，双方讨论了乌克兰加入欧盟进程。泽连斯基称，乌方将在11月底前完成所有入盟谈判章节的技术准备工作。 在双方会晤结束后举行的联合记者会上，泽连斯基说，计划17日前往美国首都华盛顿与美国总统特朗普举行会晤，双方将重点讨论乌防务和对俄长期施压议题。 现货黄金、白银价格创历史新高 美股方面，三大指数10月13日收盘全线上涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨587.98点，收于46067.58点，涨幅为1.29%；标准普尔500种股票指数上涨102.21点，收于6654.72点，涨幅为1.56%；纳斯达克综合指数上涨490.18点，收于22694.61点，涨幅为2.21%。 商品方面，10月13日纽约尾盘，现货黄金涨2.27%，报4109.17美元/盎司，全天持续、平滑地震荡上行，盘中刷新历史高位至4117.13美元/盎司。COMEX黄金期货涨3.21%，报4128.80美元/盎司，盘中涨至4137.20美元/盎司，创历史新高。 现货白银涨4.29%，报52.3017美元/盎司。 COMEX白银期货涨6.86%，报50.49美元/盎司，盘中曾达到50.625美元/盎司。 6时2分，伦敦现货白银飙升至每盎司52.50美元以上的纪录新高。 作为现货借入成本的代表指标，伦敦银1月期隐含租赁利率已升至42.72%，这意味着白银现货十分紧俏。业内人士表示，这一数据高企体现了实物交割紧张引发空头挤压的连锁反应，一场罕见的逼空行情正在上演。 欧佩克发布的月度市场报告显示，预计2025年全球石油需求将增长130万桶/日（此前预测为129万桶/日），2026年全球石油需求增长预测维持在138万桶/日。报告还显示，对欧佩克+原油的预期需求量与上月报告持平：今年日均需求预计为4250万桶，2026年预计将升至日均4310万桶。 美元方面，据CME“美联储观察”：美联储10月维持利率不变的概率为1.7%，降息25个基点的概率为98.3%。美联储12月维持利率不变的概率为0%，累计降息25个基点的概率为4.5%，累计降息50个基点的概率为95.5%。 橡胶系期价集体大跌，探底何时休？ 近期，橡胶市场基本面维持偏弱格局，伴随中美经贸关系再度紧张，橡胶系期货合约价格普遍大幅下跌。截至10月13日收盘，天然橡胶期货主力RU2601合约跌破15000元/吨关口，收报14940元/吨，日跌幅2.45%；20号胶期货主力NR2511合约报12040元/吨，下跌2.51%；丁二烯橡胶主力BR2511合约收于10920元/吨，跌幅为2.67%。 “本轮下跌主要由宏观面与基本面共振驱动。”国泰君安期货能化分析师高琳琳告诉期货日报记者，受上周末中美贸易摩擦消息影响，全球金融市场及大类资产普遍承压，资金情绪扰动加剧，导致天然橡胶与合成橡胶期货价格跌幅大于现货。合成橡胶受原油价格走弱拖累更为明显，期价跌幅大于天然橡胶；而浅色胶库存压力相对较轻，使得RU合约跌幅略窄于NR。 齐盛期货资深分析师高宁补充道，除宏观不确定性外，还有天气因素。尽管近期台风频发，我国海南、云南，泰国、越南等主产区降雨持续，割胶作业受阻，供应释放不畅，但市场并未对此形成看涨逻辑，反而提前交易四季度天气转好后的供应集中释放预期，加剧了价格下行。 从供需层面看，不同橡胶品种的基本面也存在差异。 天然橡胶方面，高琳琳表示，节后东南亚产区降雨有所缓解，新胶上市预期增强，原料价格承压导致成本支撑减弱。 “值得注意的是，在需求好转随着时间推移逐步兑现后，中美经贸关系的再度紧张引发了市场对国内需求的担忧。”中信建投期货能化分析师蔡文杰分析，在海外需求增长乏力的背景下，随着东南亚雨季结束，天然橡胶全球平衡表过剩预期加剧，引发本轮深度下跌。他特别说道，作为天然橡胶期货主要交割品的国产全乳胶（SCR WF）更依赖国内消费，在本轮国内需求担忧情绪主导下，其过剩预期更为强烈，因而期价跌幅大于20号胶。 合成橡胶方面，蔡文杰介绍，中美经贸关系紧张不仅拖累轮胎需求，也导致国际油价大幅下跌。WTI原油价格10月13日跌破60美元/桶关口，丁二烯橡胶及其上游乙烯环节成本支撑随之坍塌。随着石脑油裂解制乙烯利润的修复，丁二烯与丁二烯橡胶的供应呈现“被动式”扩张预期，价格因此承压明显。 展望后市，高宁认为，在当前弱势格局下，季节性周期因素仍值得关注。供应端，东南亚主产区虽处旺季，但持续的厄尔尼诺气候可能导致泰国北部、越南中部的割胶效率下降10%~15%；同时，国内云南、海南产区将于11月下旬起陆续停割，国产全乳胶供应进入低谷，或对胶价形成一定支撑。需求端，“金九银十”过后，节前赶工备货推动脉冲式需求释放，汽车出口量高增支撑半钢胎出口量维持高位，重卡销量回升亦带动全钢胎配套需求回暖。综合来看，四季度至明年春节前后，基本面存在一定支撑，投资者不宜过度悲观，可耐心等待技术拐点。 高琳琳表示，天然橡胶当前估值不高，进一步下行空间有限，但在供增需减的格局下短期大幅反弹概率较低。合成橡胶方面，丁二烯面临高供应压力，顺丁橡胶装置重启进一步增加供应，尽管天胶价差低位引发部分替代需求，但在整体供应压力下，预计合成橡胶仍将弱势运行。 “综合来看，在当前中美经贸关系引发需求担忧的背景下，橡胶系品种供应并未出现紧缩，平衡表过剩局面突出，导致其价格领跌商品市场。后续，若东南亚天气未出现异常、国际油价难以大幅反弹，橡胶供应预计仍将维持宽松，宏观事件尤其是美国关税政策的动向，或将继续主导未来行情演变。”蔡文杰说。

今年，围绕黄金的热议声弥漫着整个市场，而白银也一直在在跟随这一潮流，创下了新的历史高位。现在有分析人士称，未来几年这一价格可能会翻倍。 上周，现货白银首次突破50美元大关，随后涨幅有所回落，但在周一（10月13日），该金属的交易价格上涨2.4%至约每盎司51美元；与此同时，纽约白银期货上涨4.5%，交易价格约为49美元。 值得一提的是，现货白银自年初以来已上涨超过78%，相比之下，现货黄金今年迄今的涨幅略超过50%。这两种金属都受益于在更广泛的资本市场波动期间投资者对避险资产的追捧，不过区别是，就白银而言，还存在潜在的供需失衡问题。 白银的路还很长 依据这一点，景顺EMEA（欧洲、中东和非洲）固定收益和商品ETF产品管理主管Paul Syms指出，今年黄金创纪录的上涨行情促使投资者考虑将资金配置到其他贵金属上。 Syms上周五（10月10日）指出，“在‘解放日’后的黄金开启上涨行情之后，随着金银比超过100倍时，市场对白银的兴趣有所增加。本世纪以来，该比率此前仅有一次超过100倍，那是在疫情期间，随后便出现了大幅逆转。” Syms认为，投资者目前将白银视为一种保值手段，原因有很多，其中就包括：直到上周之前，白银自2011年以来还未创新过历史高点，而今年黄金以及创下了39次新纪录；此外白银还具有黄金无法比拟的工业用途，特别是在电子和可再生能源技术领域，还能被用于推动人工智能热潮的半导体驱动设备。 尽管他表示难以预测白银价格接下来的走向，但西姆斯强调，白银在2025年的上涨超出了预期，并指出，“对黄金和白银的看法仍保持积极，投资者的配置比例通常相对较低，因此价格不太可能受到交易过于拥挤导致获利回吐的影响，尤其是在股票也处于高位的情况下。” 他还补充道，“事实上，如果市场情绪保持积极，那么银价继续上涨的可能性是存在的。” 黄金和白银供应商Solomon Global公司的董事总经理Paul Williams将白银的上涨归因于强大的现实力量，而非1980年推动其达到高位的投机行为。 他在一份报告中表示，“目前结构性缺口的扩大、创纪录的工业需求以及对绿色技术的投资加速，正在收紧供应并推高价格。虽然白银不像黄金那样具备完全的避险属性，但其作为工业和价值储存金属的双重角色仍吸引着寻求稳定和上涨潜力的投资者。” Williams补充道，白银市场的根本驱动因素没有减弱的迹象，这意味着银价的牛市可能会持续到2026年，“尽管银价创下了历史新高，但与黄金相比仍很便宜。鉴于当前的市场形势，到2026年底，银价达到100美元是完全有可能的。” 法国巴黎富通银行（BNP Paribas Fortis）的首席战略官Philippe Gijsels也持这一观点。他此前预测的银价将涨至50美元已经实现，并且还认为其价值可能会从当前的高位翻倍。 他解释道，“整数数字往往会像磁铁一样吸引投资者，一旦这个价格进入大整数的‘引力场’，我们通常会看到价格加速上涨和买入高潮。” 不过，他表示，在价格再次飙升之前，可能会出现一段暂停期。“像这样巨大的上涨之后，通常会出现一段暂停期，我们可能会看到短暂但相当剧烈的回调，价格可能会长时间保持平稳，或者可能是两者兼而有之。但无论如何，技术超买状况必须得到消除。” 从长期来看，Gijsels表示，推动此次上涨的条件依然存在，他认为这意味着仍有进一步上涨的空间。“我们目前距离这可能成为有史以来规模最大的牛市的开端很近，这并非尾声。在不远的将来，银价将会突破100美元大关，对于这一点我不会惊讶。”

受全球贸易紧张局势加剧以及美联储降息预期推动，周一，国际金价和银价双双刷新历史高位。然而，高盛分析师在周日发布的一份报告中敦促投资者谨慎看待银价上涨。 周一，现货白银价格涨幅一度超3%，报51.7美元/盎司，再创历史新高，目前涨幅回落至2.36%。今年以来，白银价格已飙升逾70%，远超黄金50%的涨幅。 高盛周日表示， 由于市场预期美联储降息，私人投资资金可能在中期内推动白银价格进一步上涨，这与金价受到的提振类似 。 不过，该行警告称， 与黄金受益于央行结构性需求不同，银价近期的波动性和下行风险较大 。 对白银的投资需求是推动该贵金属价格上涨的主要因素。高盛的分析显示，白银购买量每新增1000吨，价格通常会上涨1.6%左右。 不过，高盛表示，考虑到黄金市场的规模（包括ETF基金的持仓和投机性买盘）约为4500亿美元，而白银只有约500亿美元，如果投资者改变仓位，银价波动性会更大，下跌风险也更大。 “由于白银市场流动性较低，且规模约为黄金的九分之一，白银价格可能会对此类（投资者）资金流动做出剧烈反应，从而放大价格波动。” 高盛分析师表示。 主要风险 高盛指出了可能引发银价近期回调的主要风险。 需求端方面，ETF资金流入的暂时回落可能令银价承压。在美联储降息周期中，ETF资金流入速度通常比往常更快。 供应端方面，若交易商因美国对关键矿产潜在关税的调查而推迟从美国运回白银，伦敦金属交易中心的库存恢复至正常水平的进程可能会延迟。 此外，高盛表示，白银不像黄金那样能获得各国央行需求带来的结构性支撑。该行还淡化了工业需求对白银长期价格上涨的推动作用。 尽管白银可用于太阳能电池板生产，但高盛指出，太阳能产业增长正在放缓，制造商正越来越多地用铜等更廉价的材料替代白银。

白银现价已升至50美元/盎司以上，导致伦敦白银市场陷入混乱，大规模的空头挤压让市场流动性几乎完全枯竭。 交易员指出，任何现货白银的空头都难以找到白银，因此被迫支付高昂的借贷成本移仓。还有的交易商已预订跨大西洋航班中的舱位来运输大块银条，而这种昂贵的运输方式通常被用于运输更有价值的黄金。 大宗商品对冲基金Greenland Investment Management的首席投资官Anant Jatia表示，他从未见过市场这样的情况，白银目前已没有可用的流动性。 这种前所未有的情况导致伦敦白银市场较纽约市场的溢价从平常的约3美分上升至超过20美分。摩根大通董事总经理Robert Gottlieb指出，银行现在都不愿意相互报价，因此价差极大，这也是流动性不足的原因。 飙涨的可能性 近年来，白银库存一直在稳步减少。由于矿山产量未能满足投资者和太阳能电池板等工业应用的需求，导致持续供应短缺。其次，由于担心关税，交易商今年纷纷将白银运往美国。 2021年年中以来，伦敦的白银库存下降了三分之一，其中很大一部分由ETF持有。另据计算，可供伦敦市场提供流动性的剩余白银自由流通量目前已降至仅2亿盎司，较2019年年中超过8.5亿盎司的高点下降了75%。 与此同时，伦敦白银隔夜借贷成本按年率计算上涨了100%以上，市场资深人士表示，这一涨幅超过了1980年挤兑时期的所有纪录。 一家物流公司的高管表示，过去一周，越来越多的客户要求将白银从与纽约商品交易所挂钩的金库中取出，然后空运到伦敦。他估计，目前交易商正试图将约1500万至3000万盎司白银从纽约运往伦敦。 然而，仍有很多交易商不愿动用纽约的白银库存，因为物流环节非常复杂，且美国政府关门可能进一步拖慢海关流程，从而导致高昂的成本。 更重要的是，这些交易商还担忧特朗普可能在所谓的232条款调查结束后对包括白银在内的关键矿产征收关税。 当前的市场情况是，如果美国政府不对白银征税，那么来自纽约的白银将缓解伦敦市场的流动性危机，但一旦美国政府采取了关税行动，那么伦敦市场的问题将会进一步扩大，从而推动白银价格的继续飙涨。

今年黄金的涨势可谓令人瞩目，但若放眼整个贵金属市场，白银和铂金其实正引领着更为广泛的实物资产抢购热潮。 LSEG的数据显示，随着现货白银价格本周四刷新了每盎司逾51美元的历史高位，银价在年内迄今的涨幅已经超过了70%；与此同时，现货铂金价格本周也一度上探每盎司1687美元，年内涨幅接近80%，逼近13年高位。 相比之下，黄金表现虽同样亮眼，但涨幅要略逊于白银和铂金。现货金价今年累计上涨了约52%，周二史上首次突破了每盎司4000美元关口。 对此，盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen撰文指出，黄金、白银和铂金的同步上涨，不仅关乎通胀对冲或利率预期，更反映出更深层次的趋势转变。 Hansen写道，“强劲涨幅表明贵金属领域正出现更广泛的轮动趋势，资金正转向‘实物价值储藏手段’。” “在日益碎片化的世界中，西方将市场、支付系统和储备资产武器化，侵蚀了市场对美元和美国国债等传统避险资产的信心，”Hansen补充道，他还特别提及了西方因2022年俄乌冲突爆发而对俄罗斯实施的制裁。 Hansen认为，这种信任危机正推动机构投资者和主权投资者在传统金融体系外寻找安全港湾。 这种转变也催生了全球央行史无前例的黄金购买热潮——表明对真实、无负担资产的渴求已具结构性特征，而非投机行为。 Hansen写道：“其结果是，市场不再由对实际利率波动反应的短期投机资金主导，而是由对避险资产的持续性结构性需求主导。” 旧金融秩序信心衰退的镜像 除长期结构性资金流外，地缘政治因素也为今年金价上涨注入了新动力。目前，美国总统特朗普的新关税政策可能推高通胀，同时市场对美联储独立性及美国政府债务负担的担忧也在发酵。 Hansen写道：“美国当前的利息支出已超过国防开支——这一数据凸显了持有无交易对手风险资产的吸引力。” 他进一步阐释道，金价上涨已成为“旧金融秩序信心衰退的镜像”。 “数十年来，投资者将美国国债视为全球无风险基准。但如今市场传递的信息更微妙：‘无风险’(risk-free)和‘免信任’(trust-free)已不再是同义词。” 目前，尽管市场对黄金创纪录涨势能持续多久仍存疑虑，但一些华尔街顶级机构仍看好其前景。本周早些时候，高盛将对明年年底的黄金目标位预测从每盎司4300美元上调至4900美元，理由是西方黄金ETF资金流入强劲且央行需求旺盛。 Hansen指出，如果投资者越来越将政治和金融体系视为相互交织——并且可能格外脆弱，那么持有无负担有形资产的理由就更加充分了。 他进一步阐述称，“这或许代表着对信任、主权及‘安全’本质的集体重估。从这个意义上说，市场不仅在质疑旧秩序——它可能已开始为新秩序定价。”

10月9日（周四），阿根廷主要行业组织周四表示，不稳定和不明确的政策信号正在导致项目开发延迟。 阿根廷矿企商会（CAEM）主席Roberto Cacciola称，“近期，没有矿企会做出任何决定。这是显而易见的。” 他表示，政府必须恢复与省长的对话，省长根据阿根廷法律控制矿产资源，以恢复投资者信心并确保治理能力。 阿根廷是黄金、白银和锂的主要生产国，同时还拥有大量尚未开发的铜储量。 CAEM估计，2025年阿根廷矿业出口将创50.9亿美元的纪录高位，较2024年大幅增长14%（其中80%来自黄金，14%来自锂。） 然而，预计该国今年黄金产量料同比下降10%，较2018年水平则大幅下降39%。 预计该国今年锂产量料增加54%，出口量料增长43%，尽管全球供应过剩和国内成本上升导致一些项目开发进度放缓。 “价格下跌正在推迟一些计划项目的建设，有重组的早期迹象。” 他还呼吁该国政府取消对黄金、锂和白银的出口关税以及对黄金和白银的预扣税，并敦促明确一项法律，确定要保护的冰川范围和基础设施投资，以提高行业竞争力。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

现货白银价格历史首次突破每盎司50美元关口，因避险需求激增加剧了伦敦贵金属市场的供应紧张。 周四（10月9日）纽市盘初，现货白银价格涨4.4%报每盎司51.08元，升破了上世纪70年代“亨特兄弟逼空白银操纵案”时的历史纪录。 现货白银15分钟图 年初至今，银价累涨近74%，跑赢了累涨54%的现货黄金。 分析认为，这波行情反映出在美国财政风险、股市过热、美联储独立性受威胁等因素下，投资者对避险资产的强烈追捧。 “货币贬值交易”（debasement trade）正在推升贵金属价格——投资者纷纷撤离主要法币市场，转向比特币、黄金、白银等被视为安全的资产。他们认为财政赤字将侵蚀金融资产价值，这些避险品种因此先后创下新高。 与此同时，伦敦市场上可自由交易的白银出现供应短缺，进一步推高了价格，并使得白银借贷成本急剧上升。 伦敦白银市场已紧张到近乎前所未有的程度。今年，由于市场担忧美国可能对白银征收关税，出现了大量白银被紧急运往美国的现象，导致伦敦库存下降、可借用的金属量减少。 白银价格往往与黄金同步波动，都与美元及美联储利率呈明显的负相关。但白银也以波动剧烈著称，并拥有一批狂热的散户追随者，他们认为大型银行与机构长期压制银价。 这种“信仰型”投资群体曾在2011年和2020年推动白银暴涨，当时价格在不到五个月内飙升140%。此后一年，Reddit散户也加入战局，#silversqueeze（挤银行动）标签在社交媒体上迅速走红。 历史上最有名的美国亨特兄弟操纵白银市场案就是一个很好的例子。 20世纪70年代，布雷顿森林体系垮台后，美国著名石油家族邦克·亨特和赫伯特·亨特两兄弟不仅在美国期货市场上疯狂买白银期货，还向中东王室借钱大举购入白银现货。 在亨特兄弟的操纵下，当时白银价格也一路飙涨到每盎司50.35美元。但如此垄断市场的行为，引发了美国政府出手制裁，不允许亨特家族继续在期货市场上交易。 最终亨特兄弟因无法继续操控期货一方，在资金耗尽后以破产告终。白银价格也从每盎司50美元附近，崩跌至11美元以下。

SMM10月9日讯： 时隔近7年，美国政府再次关门，而当地时间周三，美国参议院第六次否决了两党相互较劲的政府拨款法案，市场对美国政府停摆以及日本和法国的政治动荡等的担忧，引发市场转向贵金属避险；2025年以来，全球央行黄金净购买量连续多个季度保持高位。中国央行也在持续购买黄金，截至2025年9月末，中国央行已经连续十一个月增持了黄金，这提升了市场对贵金属的信心；此外，市场对美联储降息的预期不断升温也提振了贵金属的市场表现，带动COMEX黄金和COMEX白银于10月8日分别刷新了历史新高至4081美元/盎司、49.195美元/盎司！受海外贵金属大涨双节假期大涨的提振，国内的贵金属期货10月9日早盘便跳空高开，截至10月9日14:02分左右，COMEX黄金跌0.36%；沪金主连涨5.01%，盘中刷新历史新高至918.88元/克；COMEX白银跌0.99%，；沪银主连涨3.32%，盘中刷新历史新高至11309元/千克；白银T+D涨3.37%，盘中刷新上市以来的历史新高至11345元/千克。 贵金属股市方面：贵金属股票10月9日出现了大幅飙升，截至10月9日收盘，贵金属板块涨8.34%，个股方面：西部黄金、四川黄金、山东黄金以及中金黄金涨停，晓程科技、招金黄金以及赤峰黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【9月我国外汇储备环比上升0.5% 央行黄金储备“十一连增”】 央行数据显示， 中国9月末黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），为连续第11个月增持黄金。 》点击查看详情 【 非农“难产”，华尔街“诊断书”先至：美国就业市场病情严重！ 】 华尔街多项替代性就业数据，眼下均指向同一趋势：美国劳动力市场正在失去增长动力……在美国联邦政府停摆导致劳工统计局员工被迫休假、官方非农就业数据停发之际，这些华尔街机构编制的数据正受到着美国投资圈的广泛关注。而这些机构“诊断书”当前似乎无一例外地表明，美国就业市场正处于动荡期。Piper Sandler高级经济学家Jake Oubina指出：“就业数据正明显恶化。”他解释称，关税导致企业利润率下降，从而削弱了招聘意愿。目前，许多经济学家和投资者正密切关注着非政府数据。10月1日开始的美国联邦政府关门已导致重要的官方经济数据发布被推迟，其中包括原定于上周五发布的9月份就业报告。该报告历来是美国最为关键的经济指标之一，有助于确定美联储的利率政策方向。美联储上个月将利率下调了25个基点，并暗示将进一步降息，理由便是就业市场疲软。（财联社） 》点击查看详情 【时隔七年！美国政府再度关门 将如何影响经济和金融市场？】 随着美东时间10月1日零时的钟声敲响，美国政府正式陷入停摆状态。据新华社报道， 当地时间10月1日0时，美国联邦政府时隔近七年再度“停摆” 。数十万联邦雇员将被迫无薪休假，部分公共服务或暂停、延迟，经济数据发布将受到影响。此前，美国两党因医保福利方面分歧，未能就新的临时拨款法案达成一致。此前一天，在美参议院先后否决两党拨款法案后，白宫正式宣布政府即将“关门”。当地时间30日晚，白宫管理和预算办公室（OMB）主任沃特发布备忘录，指示各政府机构开始执行其“有序停摆”的预案。自1995年共和党40年来首次全面控制国会以来，美国政府关门事件时有发生。这通常发生在立法者和白宫在支出、税收和其它财政问题上存在分歧的情况下。在政府关门期间，非必要工作人员将被暂时休假，而必要工作人员则会继续坚守岗位履行其职责。 尽管目前尚不清楚政府停摆将持续多久，但华尔街分析师大多认为，美国经济以及金融市场受到的影响将有限。 》点击查看详情 白银现货升破11000元/千克 下游普遍谨慎观望 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 受益于海外贵金属期货双节期间的耀眼表现，沪银节后跳空高开，白银现货10月9日升破了11000元/千克，10月9日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11107元/千克，均价较前一交易日上涨194元/千克，涨幅为1.78%。据SMM了解，上海地区大厂银锭对TD升水8-10元/千克或对沪期银2512合约贴水55元/千克少量成交，因基差走扩部分持货商惜售观望，下游普遍谨慎观望，刚需为主，接货意向偏低，实际成交寡淡。 各方声音 在COMEX黄金升破4000美元关口、COMEX白银逼近50美元/盎司之际，多家大机构对贵金属的后市的看法如下： 高盛将2026年12月金价预估上调至4900美元/盎司，先前预估为4300美元。预计2025年和2026年各国央行的黄金净购买量将分别平均为80吨和70吨，因为新兴市场央行可能会继续通过增持黄金来实现外汇储备的结构性多元化。 中信建投证券研报认为，金银等贵金属和加密货币在国庆中秋假期迎来大涨。国际金价大涨的背后主要是由美国政府停摆引发的短期波动、日本政治更迭带来的短期不确定性、美联储持续降息预期和全球央行持续购金共同推动的。美国政府关门扰动、未来降息和衰退的预期使得全球投资者对美元信用和美国主权债务的担忧进一步上升，这推动了金银等贵金属和比特币价格进一步走高。与此同时，供给短缺和算力革命逻辑下，铜价近期也明显走强。建议关注金银铜等有色板块投资机遇。 渣打银行大宗商品研究全球主管Suki Cooper也指出，“随着Comex库存创下历史新高，以及印度季节性需求强劲，白银市场持续收紧，租赁利率上升。近期的上涨受到了大量ETP资金流入的支撑。”（财联社） Sprott资产管理公司市场策略师Paul Wong则指出，“我们认为，要维持白银价格持续上涨，就需要在对银的经济附加值较低的终端用途(如摄影和银器)的需求造成严重破坏之际，对经济附加值较高的终端用途的需求不断增长，例如人工智能相关支出带来的电气和电子需求、光伏发电以及其他技术相关的需求。”但Wong在报告中认为，若白银能持续维持在50美元上方交易，“这可能意味着市场正在重新评估白银的经济价值和价值储藏功能，这也可能是该贵金属按市价重新定价的现实体现”。（财联社） 汇丰银行表示，受地缘政治风险、财政不确定性及美联储独立性面临威胁的推动，金价近期可能突破4000美元/盎司。 瑞银表示，金价在经历如此强劲表现后，短期内可能有所回落，目前预计未来几个月金价将升至每盎司4200美元。 巴克莱银行策略师在报告中表示，相对于美元和美国国债，黄金价格似乎没有被高估；考虑到美联储可能失去独立性的风险性质，黄金价格应该包含一定程度的美联储相关溢价。今年以来金价已飙升逾40%，受央行需求和美联储恢复降息刺激，金价迭创新高。金价势将连续三个季度录得上涨。包括高盛集团和德意志银行在内的银行预计涨势将会持续。 道明证券大宗商品策略主管Bart Melek在一份报告中表示，价格下跌就是买入机会。Melek指出，鉴于金价上涨的速度和幅度，一些投资者短期内可能选择获利了结。自8月份金价突破以来，金价两个月内涨幅超过20%，而自今年年初以来已上涨超过50%。他认为，这让黄金看起来有点超买，也意味着任何对美联储宽松政策的质疑，或者市场波动性增加的新闻都可能引发黄金价格的下跌，导致短期内金价大幅回落。他预测，黄金价格或跌至3600美元/盎司。尽管回调风险加大，Melek也坚定认为其无损黄金牛市的继续。他预计黄金的上涨趋势将在明年上半年保持健康。从近期波动来看，道明证券预测明年金价平均约为4250美元/盎司。随着美联储逐步放松通胀环境、央行继续购买以及投资者转向做多，2026年前六个月平均金价或达到4400美元/盎司以上的新高。（财联社） 美银技术分析师Paul Ciana表示，随着金价接近4000美元/盎司，各种多时间框架技术信号和条件警告，上涨趋势将告枯竭。按照这种情况，第四季度黄金可能出现盘整或者回调。今年的反弹可能是黄金重大牛市的信号。然而，近代历史上出现此类牛市之前，往往会出现大幅抛售。他指出，从2015年的低点到2020年，金价上涨了85%，然后在2022年大幅回调了15%，而当前的反弹又使金价上涨了130%。不过，与21世纪初和20世纪70年代的反弹相比，黄金最新一轮的牛市周期规模仍然较小。他补充称，金价在1970年至1980年繁荣时期的总涨幅高达1725%，但中期出现了回调。随后的1980年至1999年衰退时期，金价累计下跌了59%。在1999年至2011年，金价再次上涨了640%，期间也出现了一次中期回调。随后，2015年黄金经历了38%的回展望黄金的潜力，Ciana表示，如果当前的牛市反弹能达到2015年后400%的涨幅，金价有望突破每盎司5000美元。如果能复制2000年代的牛市，金价可能接近每盎司7000美元。不过，他警告，金价可能在第四季度回调低至3525美元。（财联社） 知名投资人、桥水基金创始人瑞·达利欧再一次推荐超配这种贵金属。在周二举行的格林威治经济论坛上，达利欧赞同“当前黄金比美元更具避险属性”这一观点，并表示投资者应该考虑在资产组合中配置15%的黄金。这名投资大师也讲了一个故事，将2025年的状况与1970年代初相比较，强调人们应该从储存财富价值的角度来思考资产配置和财富储存。 摩根大通策略师此前表示，到2026年年中，黄金价格预计将达到每盎司4050美元至4150美元的区间，未来有望再创新高。摩根大通私人银行副总裁兼全球市场策略师陈纬衡表示：“本周黄金表现强劲并不令我们感到意外，我们仍认为黄金未来会再创新高。”他建议，投资者可以考虑通过结构性产品，获得更好的黄金入场点。 推荐阅读： 》节后银价跳空高开基差走扩 现货市场升水抬升成交寡淡【SMM日评】 》比黄金更猛！白银历史性“挑战”50美元 经济价值或将被重估？ 》黄金还将继续闪耀？四位华尔街大佬给出乐观预测 》道明证券：金价明年上半年涨到4400美元 任何回调都是买入机会 》黄金站上4000美元后或迎来调整？美银指出可能跌回3500美元

在近来国际现货黄金价格大幅上涨、攻破4000美元/盎司的背景下，经常扮演贵金属领域“绿叶”角色的白银，似乎也不甘沦为配角——银价近期也在同步攀升，而且涨幅甚至比黄金要更为迅猛…… 行情数据显示，周三交投最为活跃的COMEX白银期货合约收于48.994美元的历史高位，盘中一度正式突破49美元关口——该整数关口上次被突破已是14年前。与此同时，现货白银价格也在隔夜一度最高升至了49.54美元，大有立马将挑战50美元大关的态势。 在历史上，现货白银价格此前还从未突破过每盎司50美元大关（历史高点为49.79美元）…… (蓝线：现货白银价格；黑色：经通胀调整后的银价) 尽管银价当前与已高达逾4000美元的金价相比，看似仍微不足道，但今年迄今现货白银价格的涨幅已接近了70%，较同期黄金约54%的涨幅无疑要更胜一筹。 而从市值对比来看，凭借着过去数月的这波大涨行情，白银市场的市值规模目前已重新反超了比特币，一雪了去年年底被后者超越的“耻辱”。 道琼斯市场数据团队指出，今年白银跑赢黄金的超额表现几乎为15年来罕见，这也是自1979年以来，白银在年内同期涨幅最大的一年。 除铂金外，其他主要贵金属今年的涨幅均不及白银。而白银上涨的根源显然与工业需求的蓬勃增长有关——在从太阳能电池板到人工智能相关的半导体需求中，白银应用无处不在。 同时，避险资金也产生了溢出效应：认为黄金交易过于拥挤的投资者正转向白银。 “黄金牛市现已蔓延至白银、铂金和钯金，甚至似乎正渗透至铜市，”Gavekal Research创始合伙人兼首席执行官Louis-Vincent Gave在近期的一份报告中写道，“贵金属牛市一旦启动，通常需要美联储等大央行采取鹰派政策，或美元大幅走强才能终结。而当前看来，这些因素均未显现端倪。” 渣打银行大宗商品研究全球主管Suki Cooper也指出，“随着Comex库存创下历史新高，以及印度季节性需求强劲，白银市场持续收紧，租赁利率上升。近期的上涨受到了大量ETP资金流入的支撑。” 白银还有进一步跑赢黄金的潜力？ 从衡量黄金与白银间相对走势的金银比指标来看，今年早些时候该指标曾一度突破了逾100倍的历史极端水平，但随着近来白银涨幅持续跑赢黄金，金银比指标已重新有所回落。 而正如下图所示，其距离长年以来的均值水平区域仍有不小的距离，这预示着白银接下来仍有希望继续跑赢黄金。 尤其是若美元进一步贬值，白银可能继续走高，因美元贬值将刺激更多国际买盘。白银以美元计价并全球交易，其市场规模远小于逾25万亿美元的黄金市场，这意味着美元波动对白银价格的波幅影响要大于黄金。通胀上升同样能支撑白银等实物资产的需求。 Sprott资产管理公司市场策略师Paul Wong则指出，“我们认为，要维持白银价格持续上涨，就需要在对银的经济附加值较低的终端用途(如摄影和银器)的需求造成严重破坏之际，对经济附加值较高的终端用途的需求不断增长，例如人工智能相关支出带来的电气和电子需求、光伏发电以及其他技术相关的需求。” 值得注意的是，黄金价格当前正获得全球央行储备购金支撑，而目前尚无主权实体将白银视为中性储备资产。 但Wong在报告中认为， 若白银能持续维持在50美元上方交易，“这可能意味着市场正在重新评估白银的经济价值和价值储藏功能，这也可能是该贵金属按市价重新定价的现实体现”。