SMM9月29日讯： 美国政府可能关门的风险，引发了市场避险情绪升温，进而推升了贵金属的攀升；根据CME FedWatch Tool的数据，交易商目前认为美联储10月降息的可能性为90%，12月再次降息的可能性约为65%，美联储将继续降息的预期也推动了贵金属价格的上涨；美元走弱以及地缘政治风险仍存等也推动了贵金属期股的携手走强，截至9月29日15:25分左右，COMEX黄金涨1%，盘中刷新历史新高至3849美元/盎司，其今年的年线涨幅暂时为45.67%；沪金主连涨1.35%，盘中刷新历史新高至867元/克，其今年的年线涨幅暂时为40.51%；COMEX白银涨1.02%，盘中刷新历史新高至47.41美元/盎司，其今年的年线涨幅暂时为61.17%；沪银主连涨3.92%，盘中刷新历史新高至11008元/千克，其今年的年线涨幅暂时为45.87%；白银T+D涨3.89%，盘中刷新上市以来的历史新高至10949元/千克，其今年的年线涨幅暂时为45.81%。 》点击查看SMM期货数据看板 贵金属股市方面：贵金属股市在9月29日也出现了大幅上涨，截至9月29日收盘，贵金属板块涨3.6%，个股方面：招金黄金涨6.88%，山金国际、晓程科技、湖南白银、赤峰黄金以及恒邦股份等涨幅居前。 消息面 【八部门：推动超高纯金属等高品质原料、贵金属功能材料、高端稀土新材料等攻关突破】 工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中提到，2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平持续提升。方案提到，促进高端产品创新发展。围绕新一代信息技术、新能源汽车等重点产业链需求， 推动超高纯金属等高品质原料、铜合金结构功能一体化材料、贵金属功能材料、高端稀土新材料等攻关突破，提升铝合金及镁合金结构材料、硬质合金及制品等产品综合性能。 深入实施制造业卓越质量工程，引导企业提升产品品质，以高质量供给引领创造新需求。落实《新材料中试平台建设指南（2024—2027年）》，支持有色金属新材料、低碳冶炼工艺等中试平台建设。发挥重点新材料平台作用，支持企业开展工艺“一条龙”应用计划，加快材料应用验证及迭代升级。 》点击查看详情 【美国政府关门危机逼近！共和党人敦促民主党人同意短期法案 】 随着美国政府关门危机日益逼近，美国 国会共和党领导人周日试图将当前的僵局归咎于民主党，并敦促后者同意一项短期法案，以维持政府运转 。美国联邦政府资金将在9月30日（2025财年的最后一天）午夜耗尽，若两党届时不能协商一致，美国部分政府机构将面临“停摆”。而一旦美国政府停摆，从美国国家航空航天局到国家公园系统，数千名美国联邦政府工作人员可能面临停薪休假，美国各类公共服务也将陷入混乱。美国联邦法院或被迫关闭，小型企业补助申请可能延迟发放。（财联社） 》点击查看详情 白银现货大涨 节前市场成交整寡淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 随着贵金属再创历史新高，沪银逼近11000元/千克之际，白银现货9月29日出现了大涨，9月29日，SMM1#白银上午出厂参考均价为10770元/千克，均价较前一交易日上涨275元/千克，涨幅为2.62%。据SMM了解，临近月底及假期，多位持货商完成清库后暂停报价并提前放假。上海地区国标银锭持货商对TD升水2-4元/千克报价，大厂银锭持货商对TD升水5-6元/千克报价，下游仍以刚需采购为主少定预定节假日发货的货源，因银锭货值高等原因终端备库需求延迟至国庆节后，节前市场成交整寡淡。 各方声音 金源期货表示：上周贵金属价格延续强势运行，国际金银价格在上周再创新高，金价实现连续第六周上涨。上周五公布的美国通胀数据符合市场预期，强化了市场对美联储今年晚些时候继续降息的预期，贵金属价格在上周五再度强势上攻。美国8月核心PCE价格指数环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，均符合预期，该数据不会阻碍美联储的降息节奏。美联储观察工具显示，投资者预计10月降息的概率高达88%，12月再次降息的概率为65%。美联储官员对于货币政策的分歧加大。整体来看，在通胀符合预期、美联储维持宽松预期以及关税加征的背景下，黄金有望继续保持强劲走势。白银依然处于补涨驱动的行情之中，并有望挑战历史高点。但 国内长假将至，需警惕假期间外盘价格出现剧烈波动的风险。 巴克莱银行策略师上周日在报告中表示，相对于美元和美国国债，黄金价格似乎没有被高估；考虑到美联储可能失去独立性的风险性质，黄金价格应该包含一定程度的美联储相关溢价。今年以来金价已飙升逾40%，受央行需求和美联储恢复降息刺激，金价迭创新高。金价势将连续三个季度录得上涨。包括高盛集团和德意志银行在内的银行预计涨势将会持续。 摩根大通策略师表示，到2026年年中，黄金价格预计将达到每盎司4050美元至4150美元的区间，未来有望再创新高。摩根大通私人银行副总裁兼全球市场策略师陈纬衡表示：“本周黄金表现强劲并不令我们感到意外，我们仍认为黄金未来会再创新高。”他建议，投资者可以考虑通过结构性产品，获得更好的黄金入场点。 根据世界黄金协会的数据，截至9月19日，全球黄金ETF持仓量出现了三年来最快速度的增长，黄金ETF的总持金量为3779.4吨，创2022年8月份以来最高。今年第一季度、第二季度的净流入量分别为226.6吨、170.5吨，远超去年同期，为金价上涨注入了新动力。截至9月19日，全球年内流入量第一的黄金ETF为美国的SPDR Gold Shares，年内黄金需求量增长122.1吨，累计持仓量约994.4吨；来自中国的华安易富黄金ETF的流入量也居于前列，年内需求量增长28.2吨，累计持仓量约74.7吨。 普益标准提示，对于想要投资黄金理财产品的消费者，首先需充分了解黄金理财产品特性、收益方式、风险等级等信息，并结合自身风险承受能力谨慎购买；其次应秉持理性投资理念，在国际金价高位震荡趋势下应以资产长期保值增值为目的进行投资，避免因金价短期波动而盲目买卖；最重要的是要对市场动态保持关注，及时调整投资策略。（财联社） 据欧洲光伏协会（SPE）于其最新报告《2025-2029全球太阳能市场展望》中预测，2025年全球光伏新增装机容量预计达到655GW，同比增长26%，按照每GW光伏装机消耗8至10吨白银计算，光伏领域将带来5.2万至6.5万吨的新增白银需求。 世界白银协会数据显示，2024年全球白银总需求量达36700吨，而供应量仅为31700吨，供需缺口高达5000吨。预计2025年短缺幅度仍达4000吨左右。这种短缺并非短期现象，而是源于供给端的刚性约束和需求端的持续扩张。 华泰证券研报称，美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临“卖事实”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成“阶段性”顶部。华泰证券认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰9月17日撰文指出，未来在财政、货币、地缘政治和汇率等多重因素的推动下，预期黄金将维持“高位盘旋”的走势，并将任何价格回撤都视为“逢低布局”的机会，技术支撑位在3500美元，阻力位则在3760美元附近。同时看好上市金矿类股的表现。随着黄金价格前景看好，以及市场对金矿类股的兴趣增加，将有助于提高这些公司的盈利前景并推升估值。(财联社) 德意志银行将明年金价预估从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司，将明年银价预估从40美元/盎司上调至45美元/盎司。 美国银行维持2026年黄金价格达到4000美元的目标。 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元。德商银行将白银年末预测从每盎司41美元上调至43美元。 法国巴黎富通银行（BNPParibasFortis）首席战略官PhilippeGijsels预计， 未来三到六个月内，金价将达到每盎司4,000美元，而白银价格将达到每盎司50美元。 他还认为，美国经济迅速走软将迫使美联储采取激进行动。 东兴证券相关研报指出，国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域，随着新能源汽车行业持续发展，新能源汽车市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 摩根士丹利预计2025年黄金还有约5%上涨空间，年底金价或触及每盎司3800美元峰值。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，”SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 推荐阅读： 》银价大幅上涨 月底节前现货市场交投清淡【SMM日评】 》美国政府关门危机逼近！共和党人敦促民主党人同意短期法案 》美国政府“关门”风暴将至 下周非农报告发布恐受阻

深夜，国际银铂价格飙升！ 截至发稿，伦敦金上涨0.29%，至3759.895美元/盎司；伦敦银上涨2.46%，至45.994美元/盎司，续刷2011年5月以来新高；国际钯价上涨1.7%，至1305.3美元/盎司；国际铂价上涨3.61%，至1611.52美元/盎司。 消息面上，北京时间9月26日晚间，美国商务部经济分析局发布了8月份的PCE物价指数。 具体数据显示，美国8月核心PCE物价指数同比增长2.9%，与前值一致；环比增长0.2%，前值增长0.3%。整体PCE物价指数环比上涨0.3%，同比涨幅升至2.7%，前值为2.6%。 总的来看，作为美联储最青睐的通胀指标，8月PCE通胀数据均在市场此前的预期范围内。 此外，数据显示，8月美国消费者支出增幅略高于预期。8月份个人收入增长957亿美元，环比增长0.4%；个人消费支出增长1292亿美元，环比增长0.6%。这两项数据均高于此前预期0.1个百分点。 通胀和失业担忧导致美国9月消费者信心指数下降 据央视新闻消息，美国密歇根大学26日发布调查数据显示，因担忧通胀和失业，9月份所有年龄段、各收入阶层和教育程度的消费者对美国经济前景信心均呈下降态势。 数据显示，9月份美国消费者信心指数为55.1，较8月份下降约5%；9月份当前经济状况指数从8月份的61.7降至60.4，低于去年9月份的63.8；消费者预期指数从8月份的55.9降至51.7，低于去年9月份的74.5。 数据显示，近70%的美国消费者预计未来一年通胀将超过其收入增长，而2024年9月这一比例不到60%；约65%的消费者预计未来一年失业率将上升，高于2025年7月的57%和一年前的35%；消费者个人失业概率预期9月份也小幅上升，达2025年3月以来最高水平。 调查显示，关税问题对美国消费者至关重要，约60%的消费者主动就关税问题发表评论，2025年5月和1月这一比例分别为65%和28%；消费者对高物价持续感到沮丧，44%的消费者主动提及高物价正在侵蚀他们的个人财务状况，创2024年11月以来最高水平。 密歇根大学消费者调查项目主任、经济学家乔安妮·许表示，多项调查问卷的回复均显示，消费者财务前景已恶化。对许多消费者而言，未来强劲支出将难以持续。 美联储官员发声 据财联社消息，美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼周五再度“放鸽”。她认为，为了防范就业市场出现日益严重的问题，美联储决策者必须果断、提前降息，以免错失时机。 鲍曼当天表示：“最新数据清楚表明，劳动力市场的脆弱性显著增加，而若剔除关税因素，通胀依然徘徊在距离我们目标不远的水平。” 鲍曼声称，数月以来的数据显示劳动力市场问题不断加剧，因此现在是美国联邦公开市场委员会“必须立即行动，防止劳动力活力进一步流失”的时机。 她警告称：“我们已面临严重风险，即在应对劳动力市场恶化问题上可能已经落后于形势。如果这种状况持续，我担心我们将不得不以更快的节奏、更大的幅度来调整政策。” 近一段时间以来，美联储的政策独立性持续受到特朗普政府的挑战。 据央视新闻消息，央视记者当地时间9月26日获悉，美联储理事莉萨·库克敦促最高法院阻止特朗普将其解职，称解职将严重破坏美联储的独立性，使其“沦为总统意志的附庸”。 据《国会山报》报道，库克的律师在提交的文件中表示，如果允许特朗普将其解职，将动摇美国市场与经济赖以发展的制度基础。 美联储降息不确定性增加 “周五晚间公布的数据显示美国通胀延续小幅上行趋势，不过核心PCE通胀保持稳定，维持在2.9%，这意味着对美联储降息节奏的掣肘有所减弱。”新湖期货研究所副所长、高级黄金投资分析师李明玉表示，预计后续美国通胀将延续温和上行态势，从ISM服务业的物价分项走势以及服务业薪资同比增速来看，核心通胀仍有进一步走高的压力。 谈及8月美国消费者支出增幅略高于预期，李明玉表示，美国企业前期囤积的库存去化后，正逐步把新增关税压力向终端转嫁，消费者承担比例抬升将进一步向通胀传导。不过，受产品间分化以及企业负担更多关税的影响，预计关税向通胀传导的节奏偏温和。 格林大华期货首席专家王骏表示，美国8月PCE物价指数显示美国通胀压力略有缓解，但仍高于美联储目标。 “在美国8月PCE物价数据公布前，市场普遍预期美联储10月将降息25个基点。但是，近期强劲的美国经济数据增加了美联储降息的不确定性。市场对美联储10月降息的预期或进一步减弱，预计美联储保持更谨慎的态度，降息幅度有限甚至暂停。”王骏说。 李明玉则认为，对美联储来说，“就业下行风险大于通胀上行风险”的定调意味着其政策重心已从通胀转向就业市场，就业数据走弱的风险有望打开美联储的降息空间。 “美国劳动力市场疲弱，一定程度上是受移民政策等因素短时冲击。需求侧的降温迹象意味着美联储短期内的货币政策路径仍需保持相对宽松，预计美联储年内仍有再降息1～2次的空间。”李明玉认为，后续美国9—10月的就业数据是决定美联储降息空间的关键。 从长期角度看，李明玉认为，美国货币和财政双宽松的局面有望支撑其经济边际上行，实现经济软着陆。因此，明年美联储在降息时或更为谨慎。不过，仍需关注特朗普政府对美联储独立性的冲击，这是影响未来美联储降息路径的不确定性因素。 金价将维持强势 对全球资产价格来说，在美联储降息开启以及市场对美联储独立性的担忧下，美元走弱叠加全球流动性改善，将继续支撑工业金属特别是贵金属板块相关品种的价格。 近期，多家机构进一步上调金价预期。摩根大通发布的最新研报预计，现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司。若美联储独立性受冲击，投资者的资金轮动可能在未来两个季度内将金价推至5000美元/盎司。 高盛则维持黄金2025年年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价，并提到金价升至4500美元/盎司以上的可能性。 “从当前看，发达国家财政担忧以及全球央行购金持续，仍将支撑黄金的中长期配置属性。近期，美国政府停摆风险上升也推升了市场短期的避险情绪，对金价形成进一步支撑。”李明玉说。 在王骏看来，若后续美联储降息幅度有限或暂停降息，美元反弹将对以美元计价的大宗商品形成压力，黄金、白银等避险资产价格可能会短期回调。不过，从长期看，若美国通胀持续下行，美联储最终或释放更多的货币宽松信号，进而进一步提振贵金属的需求与价格。

SMM9月26日讯： 特朗普关税政策带来的贸易不确定性、美国政府关门危机反复出现以及地缘冲突持续使得全球市场对贵金属等避险资产的需求提升；美联储9月落地年内首次25 个基点降息后，市场对后续宽松周期的预期持续升温，支撑贵金属价格走强；光伏银浆耗银等白银工业需求的增长支撑银价走强；此外，部分投机与套保资金集中进场也推升了银价，截至9月26日15:30分，COMEX黄金涨0.04%，其今年的年线涨幅暂时为42.84%；沪金主连涨0.01%，其今年的年线涨幅暂时为38.82%；COMEX白银涨0.49%，盘中刷新历史新高至45.53美元/盎司，其今年的年线涨幅暂时为55.03%；沪银主连涨2.27%，盘中刷新历史新高至10646元/千克，其今年的年线涨幅暂时为41.78%；白银T+D涨2.04%，盘中刷新上市以来的历史新高至10588元/千克，其今年的年线涨幅暂时为41.13%。在贵金属频繁刷新历史新高并积累了可观的涨幅之后，市场提示风险的声音逐渐增多。 》点击查看SMM期货数据看板 白银现货持续攀升 现货市场成交清淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 随着期银频创历史新高，白银现货连番上行，9月26日，SMM1#白银上午出厂参考均价为10495元/千克，均价较前一交易日上涨181元/千克，涨幅为1.75%。据SMM了解，国庆节前部分持货商完成清库后暂停报价。早盘上海地区国标银锭持货商对TD升水4-5元/千克报价或对沪期银2512合约贴水50元/吨，大厂银锭持货商对TD升水6-7元/千克报价成交。下游终端少量刚需采购，市场成交整体偏淡。 各方声音 在本周黄金价格创下新高之后，摩根大通策略师表示，到2026年年中，黄金价格预计将达到每盎司4050美元至4150美元的区间，未来有望再创新高。摩根大通私人银行副总裁兼全球市场策略师陈纬衡表示：“本周黄金表现强劲并不令我们感到意外，我们仍认为黄金未来会再创新高。”他建议，投资者可以考虑通过结构性产品，获得更好的黄金入场点。 金源期货表示，近期美联储官员讲话显示分歧加剧，好于预期的经济数据也释放出复杂的政策信号，加剧市场后市美联储货币政策走向的不确定性。目前金价高位震荡，银价仍处于补涨之中，特别是工业属性更强的白银受铜价大涨带动而再创近14年新高，关注国际银价在45美元关口的技术性阻力，以及今晚即将公布的美国8月PCE数据，将影响市场对后续货币政策的预期。 新湖期货认为：短期来看，美国政府关门危机反复出现损害市场的耐心和信心，市场避险情绪有所回升，黄金价格小幅回调后仍将得到一定支撑。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。 根据世界黄金协会的数据，截至9月19日，全球黄金ETF持仓量出现了三年来最快速度的增长，黄金ETF的总持金量为3779.4吨，创2022年8月份以来最高。今年第一季度、第二季度的净流入量分别为226.6吨、170.5吨，远超去年同期，为金价上涨注入了新动力。截至9月19日，全球年内流入量第一的黄金ETF为美国的SPDR Gold Shares，年内黄金需求量增长122.1吨，累计持仓量约994.4吨；来自中国的华安易富黄金ETF的流入量也居于前列，年内需求量增长28.2吨，累计持仓量约74.7吨。 普益标准提示，对于想要投资黄金理财产品的消费者，首先需充分了解黄金理财产品特性、收益方式、风险等级等信息，并结合自身风险承受能力谨慎购买；其次应秉持理性投资理念，在国际金价高位震荡趋势下应以资产长期保值增值为目的进行投资，避免因金价短期波动而盲目买卖；最重要的是要对市场动态保持关注，及时调整投资策略。（财联社） 据欧洲光伏协会（SPE）于其最新报告《2025-2029全球太阳能市场展望》中预测，2025年全球光伏新增装机容量预计达到655GW，同比增长26%，按照每GW光伏装机消耗8至10吨白银计算，光伏领域将带来5.2万至6.5万吨的新增白银需求。 世界白银协会数据显示，2024年全球白银总需求量达36700吨，而供应量仅为31700吨，供需缺口高达5000吨。预计2025年短缺幅度仍达4000吨左右。这种短缺并非短期现象，而是源于供给端的刚性约束和需求端的持续扩张。 华泰证券研报称，美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临“卖事实”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成“阶段性”顶部。华泰证券认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰9月17日撰文指出，未来在财政、货币、地缘政治和汇率等多重因素的推动下，预期黄金将维持“高位盘旋”的走势，并将任何价格回撤都视为“逢低布局”的机会，技术支撑位在3500美元，阻力位则在3760美元附近。同时看好上市金矿类股的表现。随着黄金价格前景看好，以及市场对金矿类股的兴趣增加，将有助于提高这些公司的盈利前景并推升估值。(财联社) 德意志银行将明年金价预估从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司，将明年银价预估从40美元/盎司上调至45美元/盎司。 美国银行维持2026年黄金价格达到4000美元的目标。 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元。德商银行将白银年末预测从每盎司41美元上调至43美元。 法国巴黎富通银行（BNPParibasFortis）首席战略官PhilippeGijsels预计， 未来三到六个月内，金价将达到每盎司4,000美元，而白银价格将达到每盎司50美元。 他还认为，美国经济迅速走软将迫使美联储采取激进行动。 东兴证券相关研报指出，国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域，随着新能源汽车行业持续发展，新能源汽车市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 摩根士丹利预计2025年黄金还有约5%上涨空间，年底金价或触及每盎司3800美元峰值。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，”SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 瑞银集团称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 推荐阅读： 》银价延续上行趋势小幅上涨 市场成交寡淡 【SMM日评】

白银作为现代工业的“血脉金属”，在光伏导电银浆（占全球需求42%）、高端电子触点（年增12%）、核医疗屏蔽等战略领域不可替代。随着全球能源转型加速，光伏装机量激增（2025年预计达550GW），推动白银需求持续走高——仅光伏银浆用银量2025年将突破8300吨，较2022年增长78%。然而，资源约束与供应风险日益尖锐：全球白银矿产储量仅52万吨，年开采量不足2.5万吨，原生银供应缺口持续扩大；与此同时，电子废弃物（年含银量超1.8万吨）、工业催化剂（银含量5%-15%）等“城市矿山”的再生潜力尚未充分释放，当前全球白银回收率不足30%。产业面临结构性挑战： 上游回收端亟需突破复杂组分高效分离技术瓶颈，如含银玻璃低温生物浸出（提纯率＞99%）、纳米银膜电化学剥离（能耗降低40%），以提升再生银经济性与低碳属性； 下游应用端则需应对光伏“少银化革命”（银包铜浆料量产成本降幅达35%、电镀铜技术银耗趋近于零）的冲击，亟需开拓再生银高值化路径，如柔性印刷电子银浆（精度≤10μm）、高温超导带材涂层、抗菌医疗植入体等新兴场景。构建“资源循环-技术创新-应用升级”三位一体的产业生态，已成为保障关键供应链安全、支撑零碳经济的核心战略。本次大会聚焦： 技术协同攻坚：低碳回收工艺与贱金属替代材料的共生演进； 产业链垂直整合：建立“废弃端分类-再生银定制化-应用端认证”闭环体系； 标准与金融赋能：推动再生银碳足迹认证、跨境循环规则及绿色金融工具创新。 汇聚全球回收企业、光伏巨头、材料科研机构及政策制定者，共同缔造白银产业从“资源依赖型”向“技术驱动型”的绿色跃迁，为全球循环经济提供中国方案。 基于这一产业背景， 2025SMM白银产业链年会暨白银回收与应用产业大会 定于11月20日-21日在江苏·苏州隆重举行。本次大会将紧扣“银链循环・光启未来 再生白银驱动下游价值跃升”的主题，深度聚焦白银产业的循环发展与下游价值释放，诚邀白银产业链各环节同仁齐聚，共同探索产业破局路径与发展新机遇！ 第一批参会代表企业名录 会议亮点 会议日程概要 详细议程 往期会议回顾 即刻点击以下链接报名参会或联系会议负责人了解详情 》参会 报名链接 会议联系人：张林 电话：19921407414 邮箱：zhanglin@smm.cn

SMM9月23日讯： 市场对美联储进一步降息预期的升温，美元的疲软，多国央行持续购金，地缘政治冲突持续引发的市场避险需求以及部分市场资金的青睐等多重因素持续发酵，带动贵金属频繁刷新历史新高，截至截至9月23日18:45分，COMEX黄金涨1.1%，盘中刷新历史新高至3824.6美元/盎司；COMEX白银涨0.82%，盘中刷新历史新高至44.61美元/盎司；沪金主连涨1.99%，盘中刷新历史新高至856.3元/克；沪银主连涨1.78%，盘中刷新上市以来的历史新高至10395元/千克；白银T+D涨1.42%，盘中刷新上市以来的历史新高至10327元/千克。部分机构提醒需警惕贵金属的技术性回调与部分资金的获利了结。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【上金所：2025年国庆节期间 对黄金白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整】 上金所发布关于做好2025年国庆节期间市场风险控制工作的通知，根据国庆节假期安排，我所10月1日（星期三）至10月8日（星期三）休市，10月9日（星期四）起照常开市，9月30日（星期二）晚上不进行夜市交易。为防范节日期间国际市场黄金、白银价格波动，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所对黄金白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下：自2025年9月26日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从14%调整为16%，下一交易日起涨跌幅度限制从13%调整为15%；Ag（T+D）合约的保证金比例从17%调整为19%，下一交易日起涨跌幅度限制从16%调整为18%。若9月26日出现单边市，按照《上海黄金交易所风险控制管理办法》的相关规定调整的保证金和涨跌停板的水平高于上述标准时，则按较高的标准执行。以上合约的保证金比例和涨跌停板限制的后续调整安排，国庆节后交易所将另行通知。请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。 》点击查看详情 【央行连续第10个月增持黄金】 黄金储备方面，央行数据显示，中国8月末黄金储备7402万盎司，7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。 市场等待美国联邦储备理事会(美联储/FED)主席鲍威尔的讲话，以了解更多的政策见解。根据芝商所的FedWatch Tool，投资者预计10月降息25个基点的可能性为90%，12 月再次降息的可能性为75%。　 全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust公布，截至周一(9月22日)，其黄金持仓量为1000.57吨，增加6.01吨，或0.6%。前一交易日为994.56吨。 【国内多家金饰企业的黄金首饰价格升至1100元附近】 国际金价9月23日持续走高，将纪录高位刷新至3759美元/盎司。国内首饰金价方面，多个品牌价格持续走高，周大福足金首饰报1098元/克，老凤祥足金首饰报1098元/克，周生生足金首饰价格达到1100元/克。（财联社） 【周大福：“一口价”黄金产品将于10月起陆续加价】 针对市场传闻的周大福“一口价”黄金饰品即将涨价的消息，周大福相关负责人回应财联社记者称，现阶段确认“一口价”黄金产品将于十月开始陆续加价，调价幅度后续将公布。（财联社） 【韩国市场掀起黄金投资热潮 交易所单日交易量突破1吨】 国际金价近期屡创新高，韩国国内金价也随之上涨，市场再次掀起黄金投资热潮。数据显示，9月1日至11日，韩国五大商业银行的金条销售额超373.1亿韩元（约合人民币1.9亿元），几乎与8月全月的销售规模持平。近期，韩国交易所黄金收盘价一度创下每克167740韩元的历史新高，约合人民币863元，单日交易量更是首次突破1吨。除实物黄金外，方便、安全且节省交易手续费的黄金银行账户也明显增加，本月初韩国主要银行黄金银行账户数突破30万个，较去年年末增幅超一成。截至本月11日，韩国开办黄金理财业务的三家主要商业银行的黄金银行账户总额首次突破1.2万亿韩元（约合人民币62亿元）。此外，作为黄金简便投资手段的黄金ETF需求也随之飙升，截至15日收盘，韩国国内上市的10种黄金ETF净资产合计达2.52万亿韩元（约合人民币130亿元），是去年年末的约2.9倍。（央视财经） 银价迭创新高 现货市场交投偏淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货方面：9月23日，SMM1#白银上午出厂参考均价为10246元/千克，均价较前一交易日上涨79元/千克，涨幅为0.78%。据SMM了解，持货商仍有较多惜售，现货市场以升水报价为主。上海地区国标银锭持货商对TD升水5-6元/千克报价，大厂银锭持货商对TD升水5-7元/千克，深圳地区持货商国标银锭对沪期银2512合约贴水58元/吨。23日银价延续偏强震荡，下游刚需慎采，部分贸易商逢低接货，现货市场交投偏淡。 后市 对于贵金属的后市表现，多家机构的观点如下： 银河期货表示：上周美联储靴子落地降息25bps，和市场预期一致，并且由于年内再降息两次的预期仍高，美国的类滞胀风险犹存，且地缘冲突仍时有抬头，黄金在短暂调整后继续攀高；另外，由于降息带来了相对更乐观的市场情绪，白银表现出了更大的向上弹性，金银比小幅修复。但需要注意今晚将出炉美国PMI数据，可能为市场带来一定波动。整体来看，由于美国处于降息通道，海外多个主要经济体的财政都面临问题、未来全球大类资产配置或有继续向黄金倾斜的动力，贵金属中长期价值彰显的前提下，短期若遇波动可仍以低多思路为主。 国信期货认为，目前市场多空力量处于拉锯状态，价格波动可能加剧，但中长期上行趋势未改。重点关注即将发布的美联储主席鲍威尔讲话，若其表态偏鹰，可能引发技术性回调与部分获利了结。技术面上，纽约金关键支撑位于3600美元/盎司附近，当前价格已逼近3800美元附近高位，如有效突破则下一目标看向3900美元/盎司左右。白银在金融属性和工业需求双轮驱动下表现更具弹性，当前支撑位于41美元/盎司，下一关键目标为45美元/盎司。操作上建议保持逢回调分批布局的策略，避免追高，重点关注中长期配置价值。 新湖期货表示，金价上涨的直接推手来自于美元指数的走弱，上周在美联储议息会议落地后，美元指数持续反弹，但在近日重新回落，对金价形成支撑。短期来看，当前市场对美联储年内降息的预期已经较为充分，联储利率公布属于利好落地，叠加鲍威尔发言并未超出市场预期，黄金存在一定震荡压力。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。 杰富瑞（Jefferies）全球股票策略主管Christopher Wood认为，尽管年初迄今黄金走势强劲，但未来几个月仍有更多的上涨空间，他预计金价将触及每盎司6,600美元大关，较当前价位3,745美元上涨逾76%。早在2002年的12月，Wood就曾预计金价将触及每盎司3,400美元。Wood表示，这一目标是根据1980年金价峰值为每盎司850美元，加上当时美国个人总收入以6.3%的年化增长率计算得出的。“由此可以得出，金价的目标价为每盎司3,437美元，”Wood说道。随后，由于更新了个人收入增长数据，该目标价在2005年1月初上调至每盎司3,700美元。2007年9月，Wood对计算方法进行了微调，使用自1980年1月以来的美国人均可支配个人收入增长率来代替个人总收入。此后，随着人均可支配收入的增长，该目标价在2016年3月更新至每盎司4,200美元，并在2020年8月更新至每盎司5,500美元。Wood表示，在1980年1月黄金上次长期牛市的顶峰时期，金价相当于美国人均可支配收入（8,551美元）的9.9%。“当前的金价相当于美国人均可支配收入（66,100美元）的5.6%。要达到美国人均可支配收入的9.9%，金价应该升至6,571美元。这意味着，在当前长期牛市的顶峰时期，6,600美元的金价是合理的目标价位，”Wood在其每周投资者报告《贪婪与恐惧》中写道。（文华综合） 瑞士宝盛银行（Julius Baer）认为，全球央行或许仍是当前金价走势的“编剧”，但舞台正加速远离美国。他们在近期的一份报告中表示，那些愿意将目光头像美联储以外的投资者，将发现更多的机会。他们表示，从短期到中期内，技术模型显示，金价可能达到每盎司4,500-4,800美元水平。该行贵金属分析师Mensur Pocinci表示：“同样的，白银似乎有望进一步上涨，潜在的目标位在每盎司52-58美元之间。”（文华综合） 华泰证券研报称，美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临“卖事实”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成“阶段性”顶部。华泰证券认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰9月17日撰文指出，未来在财政、货币、地缘政治和汇率等多重因素的推动下，预期黄金将维持“高位盘旋”的走势，并将任何价格回撤都视为“逢低布局”的机会，技术支撑位在3500美元，阻力位则在3760美元附近。同时看好上市金矿类股的表现。随着黄金价格前景看好，以及市场对金矿类股的兴趣增加，将有助于提高这些公司的盈利前景并推升估值。(财联社) 德意志银行将明年金价预估从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司，将明年银价预估从40美元/盎司上调至45美元/盎司。 美国银行维持2026年黄金价格达到4000美元的目标。 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元。德商银行将白银年末预测从每盎司41美元上调至43美元。 法国巴黎富通银行（BNPParibasFortis）首席战略官PhilippeGijsels预计， 未来三到六个月内，金价将达到每盎司4,000美元，而白银价格将达到每盎司50美元。 他还认为，美国经济迅速走软将迫使美联储采取激进行动。 东兴证券相关研报指出，国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域，随着新能源汽车行业持续发展，新能源汽车市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，”SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 瑞银集团称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 推荐阅读： 》银价大幅上涨 持货商升水惜售成交转淡【SMM日评】

白银作为现代工业的“血脉金属”，在光伏导电银浆（占全球需求42%）、高端电子触点（年增12%）、核医疗屏蔽等战略领域不可替代。随着全球能源转型加速，光伏装机量激增（2025年预计达550GW），推动白银需求持续走高——仅光伏银浆用银量2025年将突破8300吨，较2022年增长78%。然而，资源约束与供应风险日益尖锐：全球白银矿产储量仅52万吨，年开采量不足2.5万吨，原生银供应缺口持续扩大；与此同时，电子废弃物（年含银量超1.8万吨）、工业催化剂（银含量5%-15%）等“城市矿山”的再生潜力尚未充分释放，当前全球白银回收率不足30%。产业面临结构性挑战。 本次大会聚焦：技术协同攻坚：低碳回收工艺与贱金属替代材料的共生演进；产业链垂直整合：建立“废弃端分类-再生银定制化-应用端认证”闭环体系；标准与金融赋能：推动再生银碳足迹认证、跨境循环规则及绿色金融工具创新。 广西中马中联金跨境电商有限公司 将出席本次大会，与白银上下游同仁一起，聚焦白银的开采、加工、贸易、供应链服务、投资及应用等环节。点击 报名表单 立即登记参会，汇聚全球回收企业、光伏巨头、材料科研机构及政策制定者，共同缔造白银产业从“资源依赖型”向“技术驱动型”的绿色跃迁，为全球循环经济提供中国方案。 广西中马中联金跨境电商有限公司是由广西壮族自治区直属国企—— 中马投控集团与溧阳中联金电子商务有限公司 联合设立的大宗商品跨境供应链服务平台。中马中联金以加快构建国内国际双循环的新发展格局为契机， 打造境内境外双平台，以国内平台为基础，在境外打造以人民币计价结算的国际大宗商品交易平台，推动人民币国际化，争夺新能源材料的国际定价权。 两国双园： 中国-马来西亚钦州产业园区于2012年3月经国务院同意设立，与马来西亚-中国关丹产业园区构成中马 “两国双园” ，在全球首创中外两国政府互设产业园区合作模式。2024年，园区生产总值完成493.8亿元，首次跻身全国前50强（第34位），首次进入西部及东北地区A类榜单（排名第5位）、连续两年位居广西国家级经开区 综合考评第 1 位 。 购销品种： 地域优势： 工业银指数： 销售&采购大厅——一站式服务，高品质商品选购： 扫码下载手机APP 扫码进入小程序 联系方式： 官方网址： www.zmzlj.com 官方邮箱： info@zmzlj.com 公司地址：广西-中马钦州产业园区 官方热线：400-138-1308 长按扫码立即报名 2025SMM白银回收与应用产业大会

SMM9月22日讯： 美联储降息周期开启，市场普遍预计今年将再降息两次的预期支撑贵金属；地缘政治冲突持续；多国央行持续购金叠加近期铜、钴等战略矿产价格波动引发大宗商品市场关注度提升，资金流向具有避险属性的贵金属板块，为贵金属期股上涨提供了短期资金支持；贵金属期股联袂走强，截至9月22日19:00分，COMEX黄金涨1.52%，盘中刷新历史新高至3762.4美元/盎司；COMEX白银涨2.6%，盘中刷新历史新高至44.105美元/盎司；沪金主连涨2.01%，盘中刷新历史新高至847.26元/克；沪银主连涨3.81%，盘中刷新上市以来的历史新高至10336元/千克；白银T+D涨3.44%，盘中刷新上市以来的历史新高至10265元/千克。 贵金属股市方面，截至9月22日收盘，贵金属股市板块涨6.18%，个股方面：湖南白银涨停，中金黄金、晓程科技、西部黄金四川黄金、山东黄金以及赤峰黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 美联储上周将利率下调了25个基点，预示着未来可能会放宽政策，同时对持续通胀持谨慎态度。本周至少有十多位美联储官员将发表讲话，主席鲍威尔将于周二发言，市场希望进一步了解美联储的货币政策前景。根据CME FedWatch工具，投资者普遍预计今年将再降息两次--10月和12月各降息25个基点--概率分别为93%和81%。（文华综合） 全球最大的黄金支持上市交易基金--SPDR Gold Trust称，其持仓量从周四的975.66吨增至周五的994.56吨，涨幅为1.94%。 【韩国市场掀起黄金投资热潮 交易所单日交易量突破1吨】 国际金价近期屡创新高，韩国国内金价也随之上涨，市场再次掀起黄金投资热潮。数据显示，本月1日至11日，韩国五大商业银行的金条销售额超373.1亿韩元（约合人民币1.9亿元），几乎与8月全月的销售规模持平。近期，韩国交易所黄金收盘价一度创下每克167740韩元的历史新高，约合人民币863元，单日交易量更是首次突破1吨。除实物黄金外，方便、安全且节省交易手续费的黄金银行账户也明显增加，本月初韩国主要银行黄金银行账户数突破30万个，较去年年末增幅超一成。截至本月11日，韩国开办黄金理财业务的三家主要商业银行的黄金银行账户总额首次突破1.2万亿韩元（约合人民币62亿元）。此外，作为黄金简便投资手段的黄金ETF需求也随之飙升，截至15日收盘，韩国国内上市的10种黄金ETF净资产合计达2.52万亿韩元（约合人民币130亿元），是去年年末的约2.9倍。（央视财经） 白银现货大涨3.1% 现货市场成交遇 “冷” 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 随着沪银和白银T+D再刷历史新高，白银现货大幅走强，不过其现货成交遇 “冷”！9月22日，SMM1#白银上午出厂参考均价为10167元/千克，均价较前一交易日上涨306元/千克，涨幅为3.01%。据SMM了解，持货商惜售观望较多，现货市场仍以升水报价为主。上海地区国标银锭持货商对TD升水上调至4-6元/千克报价或对沪期银2510合约贴水15-17元/千克，大厂银锭持货商对TD升水5-7元/千克，深圳地区个别持货商国标银锭对TD升水4元/千克抛售。今日银价大幅走强，下游再度观望成交转淡，除个别持货商因资金周转等原因小幅升水报价成交外，多数持货商因成本等原因挺价惜售，现货市场交投两淡。 各方声音 华泰证券研报称，美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临“卖事实”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成“阶段性”顶部。华泰证券认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰9月17日撰文指出，未来在财政、货币、地缘政治和汇率等多重因素的推动下，预期黄金将维持“高位盘旋”的走势，并将任何价格回撤都视为“逢低布局”的机会，技术支撑位在3500美元，阻力位则在3760美元附近。同时看好上市金矿类股的表现。随着黄金价格前景看好，以及市场对金矿类股的兴趣增加，将有助于提高这些公司的盈利前景并推升估值。(财联社) 德意志银行将明年金价预估从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司，将明年银价预估从40美元/盎司上调至45美元/盎司。 美国银行维持2026年黄金价格达到4000美元的目标。 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元。德商银行将白银年末预测从每盎司41美元上调至43美元。 法国巴黎富通银行（BNPParibasFortis）首席战略官PhilippeGijsels预计， 未来三到六个月内，金价将达到每盎司4,000美元，而白银价格将达到每盎司50美元。 他还认为，美国经济迅速走软将迫使美联储采取激进行动。 东兴证券相关研报指出，国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域，随着新能源汽车行业持续发展，新能源汽车市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，”SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 瑞银集团称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 推荐阅读： 》银价大幅上涨 持货商升水惜售成交转淡【SMM日评】

9月12日，白银价格再度强势上攻。现货白银价格短线走高，站上42美元/盎司，创2011年9月以来新高。期货市场上，沪银价格大幅上涨2.36%，报10035元/千克，强势突破10000元/千克整数关口，刷新历史最高纪录。 业内人士表示，白银价格此次再创新高，与美联储9月的降息预期逐渐增强有关。北京时间9月11日，美国公布的经济数据均较为疲软，美国8月消费者价格指数（CPI）同比增长2.9%、环比增长0.4%，核心CPI同比增长3.1%、环比增长0.3%。与此同时，上周美国初请失业金人数大幅攀升至26.3万人，创近4年以来新高，显示出就业市场正处于放缓状态。这样的数据组合，进一步强化了市场对于美联储下周将降息25个基点的预期，市场对美联储9月降息的预期已高度一致，芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，市场对美联储9月降息25基点的概率预期约为88%~92%。 当前，白银投资需求激增。世界白银协会数据显示，今年上半年，白银ETP净流入达9500万盎司，全球总持仓量升至11.3亿盎司，仅比2021年2月的12.1亿盎司峰值低7%。此外，期货市场同样火热，芝加哥商品交易所白银净多头头寸飙升，平均净多头仓位处于2021年上半年以来最高水平。 业内人士指出，白银作为贵金属，同时也是货币金属，是黄金的“影子”和“杠杆替代品”。当全球央行和机构投资者开始寻求非美元、非信用的实物资产来保值时，黄金是首选，但价格高企后，白银的货币属性和价值洼地效应就被急剧放大。 白银价格本轮上涨受到双重驱动，使其兼具黄金的金融属性和工业金属的增长潜力。除其本身具有的类似黄金的金融属性之外，白银正在从传统的贵金属投资品，转变为新能源产业链中的关键工业原材料，光伏产业成为白银需求的重要增长极。 据欧洲光伏协会（SPE）《2025—2029全球太阳能市场展望》中预测，2025年，全球光伏新增装机容量预计达到655GW，同比增长26%，按照每GW光伏装机消耗8~10吨白银计算，光伏领域将带来5.2万~6.5万吨的新增白银需求。 此外，国内相关政策也为白银需求提供支撑。国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域，随着新能源汽车行业持续发展，新能源汽车市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。 白银供需缺口或持续放大。据东兴证券有关研报分析，2024—2027年间，全球白银供应量或由31915吨增长至33039吨。其间，复合年均增长率仅为1.2%，白银总供应将维持较低增速，主要原因是回收银产量的提升短期内难以抵消矿端供应增速缓慢的影响。2025—2027年间，白银供需结构将维持偏紧状态，且供应缺口或由2024年的6003吨逐渐放大至6507吨、7021吨、7248吨。 世界白银协会数据显示，2024年，全球白银总需求量达36700吨，而供应量仅为31700吨，供需缺口高达5000吨，预计2025年短缺幅度仍达4000吨左右。这种短缺并非短期现象，而是源于供给端的刚性约束和需求端的持续扩张。 目前，在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径呈现“预期强化—独立性受挫”的双重特征，从而打压美元指数；欧美国家政治局势动荡，使股市风险偏好下降，从而增加机构投资者对贵金属避险配置的需求，带来价格不断抬升。 当前，市场关注点在于低通胀压力环境及糟糕的就业市场背后是否意味着更多次数或更大幅度的降息，短期内，美元走弱或继续提振贵金属价格。目前，金银比降至87.5附近，可理解为金银比回归预期下的补涨，后期或仍有修复金银比的可能。不过，在银价突破10000元/千克关口后，市场持仓略有下滑，需警惕追高风险。

SMM9月16日讯： 美国近来公布的一系列数据表现疲软，使得市场对美联储 9 月降息的预期逐渐增强，而降息预期的持续升温，给美元指数带来压力，进而给贵金属期货带来支撑；中东地区的紧张局势持续，叠加俄乌冲突及泰柬地缘政治紧张局势等均推动市场避险情绪上升；全球央行和机构投资者寻求非美元、非信用的实物资产来保值，黄金和白银的投资需求增加以及白银供需偏紧的结构等均支撑贵金属价格走强，截至9月16日17:23分，COMEX黄金0.37%，报3732.8美元/盎司，盘中刷新历史新高至3734.8美元/盎司；COMEX白银涨0.51%，报43.18美元/盎司，盘中刷新自2011年9月以来的新高至43.235美元/盎司；沪金主连涨1.14%，盘中刷新历史新高至842.2元/克；沪银主连涨0.8%，报10108元/千克，盘中刷新上市以来的历史新高至10152元/千克；白银T+D涨1.05%，报100039元/千克，盘中刷新上市以来的历史新高至10099元/千克。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【美联储本周降息25个基点的概率为95.9%】 据CME“美联储观察”：美联储本周降息25个基点的概率为95.9%，降息50个基点的概率为4.1%。美联储10月累计降息25个基点的概率为23.1%，累计降息50个基点的概率为73.8%，累计降息75个基点的概率为3.1%。 【斯蒂芬·米兰获美参议院确认 将出任美联储理事】 美国参议院以48票对47票的微弱优势，通过对斯蒂芬·米兰出任美联储理事会成员的提名。米兰预计将参与9月16日开始为期两天的美联储会议。据悉，斯蒂芬·米兰曾在特朗普第一任总统任期内担任美国财政部经济政策高级顾问，并拥有哈佛大学经济学专业的博士学位。 美国联邦上诉法院裁定，特朗普不能在美联储议息会议召开前将理事莉萨·库克撤职。（财联社） 【特朗普预期美联储本周将“大幅降息”】 美国总统特朗普对记者表示，他预计美联储将在本周的会议上宣布“大幅降息”。特朗普称：“我认为会有一次大幅降息。”若成真，这将是美联储自去年12月以来首次降息。美联储将于9月16日和17日召开货币政策会议，市场普遍预计美联储届时将开启新一轮降息。（财联社） 【摩根资管的Kelly警告：美联储降息恐损害股市和债市】 摩根资产管理首席全球策略师DavidKelly表示，市场普遍预计美联储本周会降息，如果此举被认为是出于政治压力，而与美联储对美国经济的预测不相符，则将加大股票、债券和美元面临的风险。Kelly在报告中写道，华尔街债市和股市投资者近期因预计美联储将在暂停九个月后重启降息而欢呼，但在市场近期的大涨之后，投资者应转持谨慎立场，寻求多元化配置。 【美国CPI通胀较前月走高但不会阻止美联储下周降息】 当地时间周四（9月11日），美国劳工统计局最新公布的数据显示，8月整体通胀较前月相比有所上升。数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%；同比涨幅录得2.9%，与预期一致，较7月加速了0.2个百分点。剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，均与上月涨幅和市场预期一致。分析认为，CPI报告显示美国通胀仍持续存在，特朗普的全球关税正在影响部分商品的价格，而服务成本的持续上涨可能会对整体通胀构成更持久的压力。Pimco分析师表示，美国通胀方面整体符合预期，但更令人担忧的是初请失业金人数的大幅上升，接下来可能会出现更多裁员，或让美联储非常担忧。与CPI同时公布的美国上周首次申领失业金人数升至26.3万人为2021年10月以来的最高水平，较前一周增加了2.7万人，市场原本的预期是23.5万人。结合上周五公布的只有2.2万人的美国非农就业增幅，初请失业金数据进一步确认了近期美国劳动力市场疲软趋势。分析师EndaCurran表示，初请失业金人数跃升至近四年来的最高水平，这表明在招聘急剧放缓的情况下，裁员活动可能正在增加。芝商所“美联储观察”工具显示，市场目前预计，下周降息25个基点的概率超过90%——另外不到10%的概率是预期会降息50个基点。 》点击查看详情 【年度非农岗位下修近百万，美联储还敢说“就业稳固”吗？】 美国劳工统计局在最新的报告中大幅下调了非农就业岗位的增幅，且调整幅度超出市场平均预期，这表明在特朗普关税实施前，就业增长就已经出现停滞迹象。美国劳工统计局的初步调整数据显示，在截至今年3月底的12个月里， 美国经济实际新增的非农就业岗位较之前公布的数字少了91.1万个，平均每个月减少近7.6万个。 在数据公布前，经济学家们预计，下调幅度位于40万个至100万个之间。纵向对比来看，91.1万至少是最近10年最大的降幅，其占比达0.6%——过去十年的调整比例约为0.2%。美国劳工部长LoriChavez-DeRemer最新表示，数据修正为质疑劳工统计局数据提供了更多理由，该部门将继续致力于推进劳工统计局的数据方法现代化。上月，美国总统特朗普以“操控就业数据”为名解雇劳工统计局局长，更是把美国经济数据是否被粉饰的问题摆上了台面。值得一提的是，本次被下调的是 今年3月底之前的数据 ，因此尚没有受到“对等关税”的影响。自特朗普上任以来， 美联储常以“就业尚且稳固”为由拒绝下调政策利率。 上周五公布的报告显示，美国8月非农就业岗位仅增加2.2万个，增长几近停滞；6月时更是录得减少1.3万个，四年半以来首次出现“负增长”。（财联社） 》点击查看详情 据欧洲光伏协会（SPE）于其最新报告《2025-2029全球太阳能市场展望》中预测，2025年全球光伏新增装机容量预计达到655GW，同比增长26%，按照每GW光伏装机消耗8至10吨白银计算，光伏领域将带来5.2万至6.5万吨的新增白银需求。 世界白银协会数据显示，2024年全球白银总需求量达36700吨，而供应量仅为31700吨，供需缺口高达5000吨。预计2025年短缺幅度仍达4000吨左右。 【世界黄金协会：二季度全球黄金需求总量达1249吨同比增长3%】 世界黄金协会7月312日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高 金 价 环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。（财联社） 银价持续攀升 现货市场成交几近停滞 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 随着沪银再刷历史新高，白银现货价格也突破了历史高位！9月16日，SMM1#白银上午出厂参考均价为10104元/千克，均价较前一交易日上涨129元/千克，涨幅为1.29%。据SMM了解，银价频创历史新高尤其是站上万元大关之后，现货市场呈现供应较少、需求也稀少的供需双弱的局面，现货市场成交几近停滞。 各方声音 南华期货研报认为：上周贵金属市场维持偏强格局，白银走势强于黄金，钯金走势强于铂金，而COMEX白银与NYMEX钯金库存近期持续上升，或因市场担忧美国对白银和钯金进口征收关税担忧所致。其中白银已被美国地质勘探局（USGS）提议纳入2025年关键矿产清单，正在等待最终确认；同时白银正经历232条款国家安全审查。本周数据整体清淡，主要关注周二晚美零售销售数据。事件方面，聚焦于周四02:00，美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要；2:30美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。另外，周四英国央行公布利率决议和会议纪要。周五日本央行公布利率决议。美国总统特朗普对英国进行国事访问。中长线或偏多，短线看伦敦金银周线继续收阳柱，预示偏强格局仍有望延续。操作上仍维持回调做多思路，前多谨慎持有。 东吴期货研报指出：现货黄金创历史新高。投资者几乎将美联储本周降息视为“板上钉钉”。中美谈判进展顺利提升市场风险偏好。降息预期及风险偏好下黄金上涨。预计特朗普贸易政策等因素下黄金将维持长期上涨趋势。 国信期货研报显示：地缘政治方面，特朗普宣称待北约国家全面停购俄罗斯石油后将实施对俄罗斯重大制裁，G7拟对俄罗斯支持者实施新制裁，叠加中东紧张局势持续，均推升避险情绪。经济与政策层面，特朗普政府再度敦促解雇美联储理事库克，叠加其房产申报问题持续发酵，加剧货币政策独立性担忧；摩根士丹利预计美联储在今年剩余会议将各降息25基点，较此前预期更趋鸽派，同时美国国会预算办公室下调经济增长预测，进一步强化宽松预期。展望后市，贵金属预计维持震荡偏强格局。本周市场核心聚焦美联储9月议息会议的政策决议及中东地缘动向，这两大因素将直接主导短期价格走势与波动幅度。技术面上，沪金预计在790-845元/克区间内震荡，沪银则以9500元/千克附近为支撑，下一目标看向10150元/千克附近。操作上建议逢低分批布局，警惕美联储决议后利好兑现引发的技术性回调风险。 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元。德商银行将白银年末预测从每盎司41美元上调至43美元。 法国巴黎富通银行（BNPParibasFortis）首席战略官PhilippeGijsels预计， 未来三到六个月内，金价将达到每盎司4,000美元，而白银价格将达到每盎司50美元。 他还认为，美国经济迅速走软将迫使美联储采取激进行动。 东兴证券相关研报指出，国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域，随着新能源汽车行业持续发展，新能源汽车市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，”SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 瑞银集团称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 推荐阅读： 》黄金走强提振银价再刷新高 下游持续畏高成交寡淡【SMM日评】 》贵金属“大爆发”？大行预测：金价半年内涨至4000美元，但更看好白银！ 》黄金狂飙之路远未结束！华尔街看到这几股“顺风”…… 》美联储本周降息50基点几无可能？CBO主任：特朗普关税已推高通胀 》小摩：若美联储降息受政治压力驱动“股债汇三杀”恐上演

有投资者在投资者互动平台提问：请问公司上半年产的56吨白银和34千克黄金是冶炼副产品还是自己有矿的矿产金银，现在金银价格那么好，能增加产量吗？中金岭南9月16日在投资者互动平台表示， 公司白银业务为自有矿山冶炼，黄金业务为有色金属采选冶炼产业链的伴生副产品。公司会仔细研究和规划未来的生产经营布署，具体相关信息请以公司的信息披露公告为准！ 此前被问及“公司资源量及矿产勘探活动情况？”中金岭南9月3日在路演时回应：公司以资源优先战略为引领，加快建设具有全球竞争力的有色金属全产业链国际矿冶集团。公司拥有亚洲大型铅锌银矿山凡口铅锌矿及广西、澳大利亚、多米尼加多座在产铅锌矿山，是国家铜铅锌战略资源重要保障力量；作为广东省有色金属全产业链协同发展的头部矿冶集团，公司深耕省内关键资源，成功摘牌“韶关万侯钨银多金属矿探矿权”、“广东省新兴县天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权”等多个优质矿权，并通过自有矿权“增储上产”，持续推动广东省有色金属资源开发利用水平提升。截至2024年底，公司所属矿山保有金属资源量锌713万吨，铅366万吨，铜143万吨，银6607吨，金90吨，镍9.24万吨，镓717吨，锗240吨，钨1.65万吨。 中金岭南8月29日发布2025年半年度报告显示：上半年公司实现营业收入310.89亿元，同比增长1.54%；归母净利润5.59亿元，同比增长3.12%。 中金岭南表示，上半年公司积极应对铅锌铜精矿供应紧张、冶炼企业加工费下行等不利形势，启动降本增效专项行动，从增量增效、提质增效、降本增效、创新增效、协同增效、安全降本六个维度制定了20余项重点举措，全力以赴提高经济效益。2025年上半年，公司矿山企业生产精矿铅锌金属量12.54万吨（其中国内矿山企业生产铅锌矿金属量7.6万吨）；公司冶炼企业生产铜铅锌产品44.78万吨（其中生产阴极铜24.02万吨，铅锌产品20.76万吨）；工业硫酸100.25万吨，硫磺1.64万吨，白银56吨，黄金34千克，电镓8.17吨、锗精矿含锗7.84吨、粗铜1010吨。公司深加工企业生产铝型材9291吨；生产电池锌粉1.08万吨；冲孔镀镍钢（铜）带829吨；复合材料795吨；热双金属等1237吨。 中金岭南半年报显示：公司主要是从事铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产的企业，目前已形成铅锌采选年产金属量30万吨生产能力。公司通过一系列收购兼并、资源整合，直接掌控的已探明的铅锌铜等有色金属资源总量超过千万吨，逐步成长为具有一定影响力的跨国矿业企业。公司主要产品有铅锭、锌锭及锌合金、阴极铜、白银、黄金、粗铜、电镓、锗精矿、工业硫酸、硫磺等产品。 在介绍公司面临的风险和应对措施时，中金岭南在其半年报中提及了有色金属价格波动风险：全球制造业景气度和有色金属的价格波动将对公司的盈利能力产生重要影响。有色金属是全球制造业重要的原材料，制造业的资本开支对有色金属的需求影响较大，在较大程度上决定了有色金属价格的弹性，同时全球主要有色金属主要由美元定价，中国是有色金属资源对外依赖度较高的国家，有色金属也有一定的金融需求，金融需求主要体现在对冲全球通胀的货币购买力的保值功能，金融需求受主要国际结算货币的央行政策影响较大，目前美元处于紧缩周期的后期，全球金融市场美元流动性对有色金属价格有较大的影响。当制造业景气度处于上升趋势时，有色金属的需求旺盛，供求关系将驱动金属价格上行；反之有色金属的价格就将进入下跌通道。除了供求关系之外，有色金属的价格受全球美元流动性影响较大，当美元处于宽松周期时，以美元定价的有色金属资产通常会被市场超额配置，从而驱动有色金属价格有一定的流动性溢价，有色金属的周期性波动可能为公司生产经营带来风险。公司将深入进行宏观研究，跟踪市场趋势，采取适当的营销策略，规避有色金属价格波动带来的不利影响。 中金岭南8月29日午间公告，公司2025年度向特定对象发行股票申请获得深交所受理，该事项尚需深交所审核通过，并获得中国证监会同意注册后方可实施。 有投资者在投资者互动平台提问：尊敬的董秘您好，根据贵公司报告，铜储量143万吨，请问贵公司目前自有矿产金属铜产量多少，报告说1.2万吨，是否为自有矿？未来随着多米尼加迈蒙矿的开发，自有矿金属铜产能又是多少呢？中金岭南8月6日在投资者互动平台表示，根据公司公开披露信息， 截至2024年末，公司保有铜金属资源量为143万吨。2025年计划完成铜金属量为1.2万吨，为公司自有矿山产出。 中金岭南在其2024年年报中介绍的公司2025年经营计划显示： 2025年，矿山企业计划完成精矿铅锌金属量25.17万吨，其中铅金属量7.1万吨、锌金属量18.07万吨；铜金属量1.2万吨，银金属量112.28吨，金金属量361公斤。冶炼企业完成铅锌铜产量92.54万吨，其中铅锭14.07万吨，锌锭及锌制品31.49万吨，阴极铜 46.98 万吨；粗铜 2000 吨、电镓 18 吨、银锭 169 吨；工业硫酸 196.05 万吨，硫磺 3.4 万吨。 华西证券7月19日的研报指出：目前匮乏的铜矿资源与过剩的铜冶炼产能出现明显错配。2018-2024年，我国铜冶炼行业产能利用率徘徊于70%-85%区间。2025年，主要上市公司计划增产约85万吨，同比增长8%，行业“内卷”态势料将加剧，产能利用率低位，过剩压力持续。现货铜精矿加工费（TC/RC）深度倒挂，行业普遍亏损。结合第一轮供给侧结构性改革，预计本轮稳增长方案将对铜冶炼行业产生较大影响，高能耗落后产能或将逐步退出，铜冶炼产能将会受到约束，甚至出现大幅减少，在政策引导下，铜冶炼加工费将会回升，盈利能力将会修复。铜冶炼规模化企业预计将得到受益，受益标的：【江西铜业】、【铜陵有色】、【云南铜业】、【中金岭南】。 华西证券点评中金岭南2024年年报的研报显示：铅锌铜价格均有提升，精矿和冶炼收入增长。探矿增储+矿权摘牌，资源储量持续增长：公司通过自有矿权勘查增储与矿权摘牌2024年新增铅锌铜金属资源量151.45万吨，截至2024年底所属矿山保有金属资源量锌713万吨、铅366万吨、铜143万吨。韶关万侯多金属矿预计2025年完成首采区勘探，2026年完成首采区探转采。公司2024年7月竞得的新兴县天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权已启动勘查工作，后续有望成为新的利润增长点。此外，公司也对旗下矿山的尾矿资源开展实地调查，力争回收有价金属提升资源利用水平。风险提示：产能释放不及预期；铜、铅、锌等金属价格大幅波动；海外经营风险；汇率波动风险等。