5月16日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOI S.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的2025SMM（第六届）白银产业链创新大会上，SMM白银分析师王慧琳对“白银供需演变情况及价格前瞻”这一主题展开了论述。
1、银矿及精炼银供应现状
2024年全球含银矿产储量共计64万金属吨
多金属矿石伴生的白银占世界白银矿产资源的三分之二以上。
国内银精矿自给率约50%，进口银精矿加工贸易为主要的贸易方式
2024年全年银精矿进口量接近168万实物吨，南美洲的银矿资源是国内主要的银精矿进口来源。
国内精炼银产量分布情况
2024年SMM1#白银产量超1.7万吨，大规模银冶炼产能集中在河南、云南、山东等地。
SMM1#银产量2025年预期仍将录得正增长
其中矿产银供应的主要来源是铅精矿和铜精矿伴生的副产品
•铅冶炼亏损常态化，副产品收益优先原则
铅冶炼综合回收优先高含银类原料以增加利润产值，弥补铅TC亏损。
•进口铜矿伴生银回收面临下滑
2025年进口铜矿TC持续下跌影响铜冶炼原料供应，2025年上半年主要的精炼银产量同比下滑来自铜冶炼厂贵稀回收。
再生银回收产能分布
据SMM估算，随着银回收新增产能投建，2025年再生银年产量估算已突破5000吨。
►SMM分析
•传统再生银回收产能：分布于湖南、浙江、广东，原料以矿冶渣料和其他电子电工材料为主
•高产值贵稀回收产能：催化剂及各类含铂铑钯等银基新材料回收，多种贵稀金属综合回收
•新兴再生银回收产能：能依附于光伏产业链快速发展，以电池片、银浆、擦拭布等为主
光伏产业组件回收市场带来的再生银增幅带来远期供应压力
其从2022-2050光伏银回收市场规模及增速预期和废旧组件来源估算占比等角度进行了解析。
2、白银的工业需求及未来趋势
白银终端消费增幅最明显的两个终端领域分别是光伏和新能源汽车
其结合2010-2030光伏装机及预期、2020-2030光伏电池片产量及预期、2024-2030年不同技术类型电池片占比及预期、2015-2025E新能源车销量数据等进行了阐述。
►SMM分析
尽管少银化和替代是目前技术发展的重要方向，但主流topcon电池片银浆单耗仍在11-13吨/GW，因此2025年国内电池片生产带来的银消费估算超过6000吨。
白银工业需求终端应用广泛，除光伏和新能源汽车外的消费需求表现相对平稳
白银工业需求逐渐增加，2025年全球白银工业需求在总需求中占比约62%
白银消费需求中，中国是主要银消费国，2025年国内银消费需求预期约1.9万吨，占全球消费需求超40%。
3.1硝酸银市场——国内硝酸银产能变化及新投建项目预期
►SMM分析
Ø光伏装机刚需和其他新能源领域带来的银粉刚需是带动硝酸银产能扩张的主要因素。
Ø资质先行，产能集中投放后，新审批项目投产进度放缓。
硝酸银产能快速扩张后，行业竞争加剧、开工下滑
►SMM分析
Ø硝酸银产量增幅与下游银粉银浆的扩张相关，但硝酸银产量的增幅并未跟上产能投建的进度，行业综合开工率下滑。
3.2银粉市场——国内银粉需求
2022年银粉国产化，进口银粉需求减弱
►SMM分析
Ø国产银粉代替进程加快，进口银粉在技术参数上具有一定优势,日本 DOWA是全球最大的光伏银浆用银粉供应商。
Ø国内中高端银粉产品进口仍以日本、美国、韩国为主。
国内银粉产能主要分布在湖南、江苏、湖北等地区
2025年国内银粉产能仍有扩张预期，产能扩张增幅接近20%，主要以湖南、湖北地区地区新投建项目为主。
基于电池片产量推算的银浆月度供需平衡
•以销定产，短库存周期，长期存储成本高。
•银浆配方需根据用户需求定制调配，一般含银90-92%，其余部分为有机载体、玻璃氧化物和少量其他添加剂。
4、白银供需平衡及价格前瞻
银锭供需平衡表(国内)
我国一直是一个白银出口国，2024年我国纯度≥99.99%未锻造银的净出口量为3982吨。
白银现货市场供需情况——SMMTD升贴水数据点
中长期银价震荡偏强 利多>利空
