行情回顾：本周沪铅主力期价震荡偏弱为主。宏观面，美联储公布最新利率决议，如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至4.25%-4.5%。在政策声明中，美联储放 “鹰”猛砍降息预期，美元指数走高，铅短期受宏观影响，加上重要炼厂解除重污染天气预警，再生铅炼厂复产预期较强，使得铅价承压。 行情展望：基本面，近期再生铅炼厂盈利空间扩大，其他未受环保管控的炼厂复产意愿较强，不过近期部分地区不时受到雾霾影响而限产，铅锭地域性供应收紧，加上近期废电瓶价格涨势坚挺，回收淡季及节前备货下废电瓶价格易涨难跌，捂货惜售情绪异常浓厚，再生铅炼厂的原料到货情况不畅。若原料到货情况一直紧张，则炼厂原料库存将下滑至平均水平以下或限制再生铅产量增幅。现货方面，据SMM显示：本周因现货市场流通货源不多，持货商挺价出货，尤其是炼厂厂库有限，报价更为坚挺，再生铅市场则因主要产区雾霾限产，市场报价较少，下游企业陆续以刚需采购，部分地区成交向好。 操作上建议：沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

行业消息：1、美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。最新出炉的点阵图显示，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。美联储主席鲍威尔表示，不再紧缩的政策会让美联储进一步调整利率时更加谨慎，决议声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐。除此之外，美联储12月点阵图中值显示，美联储预期2025年将降息两次，每次25个基点；9月份预期为降息四次，每次25个基点。美联储预期2026年将降息两次，每次25个基点，与9月份预期一致。 观点总结：宏观面，美联储公布最新利率决议，如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至4.25%-4.5%。在政策声明中，美联储放“鹰”猛砍降息预期，美元指数走高。基本面，近期再生铅炼厂盈利空间扩大，其他未受环保管控的炼厂复产意愿较强，不过近期安徽地区又逢雾霾限产，铅锭地域性供应收紧，加上近期废电瓶价格涨势坚挺，回收淡季及节前备货下废电瓶价格易涨难跌，捂货惜售情绪异常浓厚，再生铅炼厂的原料到货情况不畅。若原料到货情况一直紧张，则炼厂原料库存将下滑至平均水平以下或限制再生铅产量增幅。现货方面，据SMM显示：今日供应端环保限产消息此起彼伏，沪铅探低后相对回升，现货市场流通货源不多，持货商挺价出货，尤其是环保影响地区厂提货源报价升水急剧拉高，下游企业按需逢低接货，询价增多，现货市场成交活跃度好转。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铅延续弱势，今日继续偏弱运行，收盘下跌0.86%，最近呈现高位回落姿态。国内再生铅和原生铅产量有增加预期，下游需求正值淡季，期价继续上行乏力，最近出现回调。 据smm消息，华东地区某大型再生铅复产，今日正式出铅，后续产量或稳定在400-500吨/天，最近国内再生铅冶炼厂正在复产当中，12月再生铅产量预计维持增势，但smm认为需要关注原料废电瓶供应紧张和冬季恶劣天气对产量增幅的限制，原生铅方面本月产量也有稳中小增预期。 smm数据显示由于原、再生铅产量爬坡，叠加期现价差高位刺激交仓，SMM铅社库走高至5.79万吨，较周一增加0.19万吨。 对于供需面，金源期货表示，整体看，再生铅炼厂复产增加废电瓶需求，同时铅蓄电池消费淡季导致报废量减少，废旧电瓶价格坚挺，成本支撑增强，但同时侵蚀再生铅炼厂利润，若利润大幅收窄或限制再生铅供应增量，后期持续跟踪炼厂开工。当前供应增加需求平稳，交割临近，库存如期增加，叠加伦铅延续大跌，短期沪铅受拖累将延续调整走势。

周三沪铅主力PB2501合约期价日内震荡偏弱，夜间震荡偏弱，伦铅盘中跳水。现货市场：上海市场驰宏铅17640-17655元/吨，对沪铅2412合约平水；红鹭铅17535-17670元/吨，对沪铅2501合约贴水50-30元/吨；江浙地区铜冠、江铜铅报17535-17670元/吨，对沪铅2501合约贴水50-30元/吨。沪铅维持窄幅震荡，部分持货商坐等交割，出货积极性一般，报价水平变化不大，炼厂提货源移库交仓，散单报价坚挺，下游按需采购，且偏向再生货源。 整体看，铅蓄电池报废季结束，废旧电瓶供应有限，回收商惜售，报价坚挺，成本端支撑铅价。炼厂减复产并存，环保潜在干扰需持续关注，基差走扩下交仓累库预期仍存。基本面多空交织，隔夜伦铅下挫拖累沪铅走势，预计日内铅价延续震荡偏弱调整。 操作建议：逢高沽空

沪铅早间出现拉升，目前主力2501合约涨幅超过2%，期价延续低位反弹姿态。冬季受环保因素影响，再生铅供应所受干扰增加，且最近进口窗口关闭，国内供应相对受限，下游需求尚可，铅锭社会库存连续下降，铅价下方支撑较强。

行情回顾：本周沪铅主力期价仍以区间略偏强震荡为主。宏观面，美国10月零售销售数据持续走强侧面体现整体消费水平仍保有一定韧性，未来经济预期走强不利美联储持续降息。近期铅锭阶段性供应矛盾不突出，仍以区间震荡为主，不过炼厂检修季加上部分城市的天气污染导致炼厂短期供应偏紧，略偏强震荡。 行情展望：基本面，上周再生铅炼厂开工率提升，此前部分地区环保及减停产等因素均有缓解，铅锭供应或有阶段性增量，不过炼厂传统检修季节即将到来，或限制再生铅产量。本周沪铅略强势，持货商报价随行就市，炼厂厂提货源报价仍较坚挺，原生铅与再生铅报价多升水出厂，下游企业以刚需采购，部分高价成交转淡。 操作上建议：沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

行业消息 1、10月LPR报价出炉，其中，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。LPR下降，将有利于促进社会融资成本进一步降低，降低居民房贷利息支出。 2、中共中央、国务院发布关于深化产业工人队伍建设改革的意见提出，力争到2035年，培养造就2000名左右大国工匠、10000名左右省级工匠、50000名左右市级工匠；提高产业工人经济收入，探索对大国工匠、高技能人才实行年薪制、协议工资制和股权激励等。 观点总结 宏观面，美国9月谘商会领先指标环比降0.5%，低于预期及前值，美国软数据持续走弱或暗示经济增速仍存在一定放缓空间。 基本面，近期原生铅与再生铅炼厂均有检修结束复产的情况，上周部分地区再生铅冶炼企业因环保因素结束检修以及复产后爬产，开工率持续上升，铅锭供应阶段性增加。下游方面，因汽车消费季节性开启叠加“以旧换新”等政策利好，铅酸蓄电池销售订单转好，电池生产企业开工情绪提振，下游开工有所回升。总的来说，供需双增下，短期铅价或震荡为主。 现货方面，据SMM：今日沪铅延续偏强震荡态势，持货商挺价出货，但仓单货源交易一般，另炼厂厂提货源不多，持货商多以升水出货，再生精铅则报价差异大，下游企业维持按需采购，部分刚需偏向再生铅。 操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

今日沪铅主力收盘16585元/吨，跌幅1.22%；伦铅偏弱震荡，现运行于2067美元/吨。国内供应端，随着部分原生铅与再生铅炼厂的检修恢复，铅锭货源逐渐宽裕；再生精铅方面，10月中旬安徽地区将进行环保检查，在废电瓶价格居高不下、再生铅冶炼亏损严重的情况下，不排除出现超预期减停产的情况。消费端，汽车消费季节性回归叠加“以旧换新”等政策性导向，铅酸蓄电池销售订单有所好转，电池生产企业开工情绪受提振；但因铅价走势偏弱震荡，下游企业持观望态度刚需慎采铅锭，现货成交情况一般。库存端，截至10月17日，SMM国内铅锭社会库存7.59万吨，环比增加0.78万吨，铅锭社库刷新五个月新高，后市需关注新建产能放量情况以及安徽环保检查的进度。铅市场基本面或进入供需双增，短期沪铅料以震荡整理走势为主。