周二沪铅主力PB2502合约期价日内横盘震荡，夜间横盘，伦铅反弹。现货市场：上海市场：2 100红鹭 ；湖南市场：华信16930元/吨，长盛16980元/吨，金贵16940元/吨；河南市场：2 50金利；其他市场：江铜17000元/吨，沐伦 16800 元/吨。炼厂厂库库存有限，出厂报价坚挺，下游虽有备货情况，但采购情绪相对观望。 整体来看，短期空气预警因素解除，但冬季仍有反复可能。当前供需矛盾有限，1月炼厂检修较多，供应端收缩，元旦节后下游刚需采买，关注后期备货回暖情况。隔夜伦铅低位技术性反弹，沪铅有望跟涨，关注日内短多机会。

【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2502跌0.03%至16730元/吨，沪铅指数持仓减少3052手至7.72万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日持平为16700元/吨；今日再生铅报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，市场不含税精铅出厂价格报15950-16050元/吨，变化不大。春节假期临近，下游企业有惯例备货的需要，但因其观望情绪，精铅成交情况一般。 【相关资讯】 1.阜阳市生态环境保护委员会办公室公布：根据最新的环境空气质量预测预报情况，经研判，我市大气扩散条件转好，空气质量将逐步改善，满足《阜阳市重污染天气应急预案》中的重污染天气橙色预警解除条件。经批准，决定自2025年1月6日16时起，解除重污染天气橙色预警，终止市级II级应急响应。据SMM报道，当地再生铅炼厂表示目前基本恢复正常生产。 2.SMM1月6日讯：据SMM了解，截至1月6日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.82万吨，较12月30日减少0.49万吨；较1月2日减少0.46万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：前期因环保限制，铅供应端受扰，铅价冲高；随部分地区环保限制解除，铅价快速回落。基本面来看，当前铅蓄消费有所转淡，铅蓄企业开工率有所下滑；然今年春节偏早，需求端仍有补库需求预期。供给端，冬季环保限制频现，仍需警惕供应端因环保等因素干扰。整体看，当前铅供需两弱，但节前补库需求及再生铅企业成本或对铅价存有一定支撑，短期铅价或维持震荡运行。 【交易策略】 1.单边：铅价或随下游补库备库需求提升有所走强； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。

周四沪铅主力PB2502合约期价日内横盘震荡，夜间延续震荡，伦铅收跌。现货市场：上海市场驰宏铅16825-16935元/吨，对沪铅2502合约升水50-100元/吨；江浙地区江铜、金德铅报16825-16935元/吨，对沪铅2502合约升水50-100元/吨。市场流通货源有限，炼厂厂提挺价出货，部分再生铅炼厂价格高于原生铅，下游接货积极性一般，成交偏淡。SMM：截止至本周四，社会库存为5.28万吨，较周一减少300吨。 整体来看，安徽环保解除后再生铅炼厂复产，但利润缩水，炼厂报价坚挺，精废价差出现倒挂，下游采买转向原生铅，但原生铅炼厂复产节奏较慢，社会库存得以消耗，库存绝对水平中性偏低。目前铅市场供需双弱，下方成本支撑犹存，向上驱动需等待节后电池企业采买改善，预计短期延续横盘窄幅运行。

行情回顾：本周沪铅主力期价震荡偏弱为主。宏观面，美联储公布最新利率决议，如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至4.25%-4.5%。在政策声明中，美联储放 “鹰”猛砍降息预期，美元指数走高，铅短期受宏观影响，加上重要炼厂解除重污染天气预警，再生铅炼厂复产预期较强，使得铅价承压。 行情展望：基本面，近期再生铅炼厂盈利空间扩大，其他未受环保管控的炼厂复产意愿较强，不过近期部分地区不时受到雾霾影响而限产，铅锭地域性供应收紧，加上近期废电瓶价格涨势坚挺，回收淡季及节前备货下废电瓶价格易涨难跌，捂货惜售情绪异常浓厚，再生铅炼厂的原料到货情况不畅。若原料到货情况一直紧张，则炼厂原料库存将下滑至平均水平以下或限制再生铅产量增幅。现货方面，据SMM显示：本周因现货市场流通货源不多，持货商挺价出货，尤其是炼厂厂库有限，报价更为坚挺，再生铅市场则因主要产区雾霾限产，市场报价较少，下游企业陆续以刚需采购，部分地区成交向好。 操作上建议：沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

行业消息：1、美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。最新出炉的点阵图显示，美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调。美联储主席鲍威尔表示，不再紧缩的政策会让美联储进一步调整利率时更加谨慎，决议声明意味着，美联储处于或接近放慢降息节奏、或暂停降息步伐。除此之外，美联储12月点阵图中值显示，美联储预期2025年将降息两次，每次25个基点；9月份预期为降息四次，每次25个基点。美联储预期2026年将降息两次，每次25个基点，与9月份预期一致。 观点总结：宏观面，美联储公布最新利率决议，如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至4.25%-4.5%。在政策声明中，美联储放“鹰”猛砍降息预期，美元指数走高。基本面，近期再生铅炼厂盈利空间扩大，其他未受环保管控的炼厂复产意愿较强，不过近期安徽地区又逢雾霾限产，铅锭地域性供应收紧，加上近期废电瓶价格涨势坚挺，回收淡季及节前备货下废电瓶价格易涨难跌，捂货惜售情绪异常浓厚，再生铅炼厂的原料到货情况不畅。若原料到货情况一直紧张，则炼厂原料库存将下滑至平均水平以下或限制再生铅产量增幅。现货方面，据SMM显示：今日供应端环保限产消息此起彼伏，沪铅探低后相对回升，现货市场流通货源不多，持货商挺价出货，尤其是环保影响地区厂提货源报价升水急剧拉高，下游企业按需逢低接货，询价增多，现货市场成交活跃度好转。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铅延续弱势，今日继续偏弱运行，收盘下跌0.86%，最近呈现高位回落姿态。国内再生铅和原生铅产量有增加预期，下游需求正值淡季，期价继续上行乏力，最近出现回调。 据smm消息，华东地区某大型再生铅复产，今日正式出铅，后续产量或稳定在400-500吨/天，最近国内再生铅冶炼厂正在复产当中，12月再生铅产量预计维持增势，但smm认为需要关注原料废电瓶供应紧张和冬季恶劣天气对产量增幅的限制，原生铅方面本月产量也有稳中小增预期。 smm数据显示由于原、再生铅产量爬坡，叠加期现价差高位刺激交仓，SMM铅社库走高至5.79万吨，较周一增加0.19万吨。 对于供需面，金源期货表示，整体看，再生铅炼厂复产增加废电瓶需求，同时铅蓄电池消费淡季导致报废量减少，废旧电瓶价格坚挺，成本支撑增强，但同时侵蚀再生铅炼厂利润，若利润大幅收窄或限制再生铅供应增量，后期持续跟踪炼厂开工。当前供应增加需求平稳，交割临近，库存如期增加，叠加伦铅延续大跌，短期沪铅受拖累将延续调整走势。

周三沪铅主力PB2501合约期价日内震荡偏弱，夜间震荡偏弱，伦铅盘中跳水。现货市场：上海市场驰宏铅17640-17655元/吨，对沪铅2412合约平水；红鹭铅17535-17670元/吨，对沪铅2501合约贴水50-30元/吨；江浙地区铜冠、江铜铅报17535-17670元/吨，对沪铅2501合约贴水50-30元/吨。沪铅维持窄幅震荡，部分持货商坐等交割，出货积极性一般，报价水平变化不大，炼厂提货源移库交仓，散单报价坚挺，下游按需采购，且偏向再生货源。 整体看，铅蓄电池报废季结束，废旧电瓶供应有限，回收商惜售，报价坚挺，成本端支撑铅价。炼厂减复产并存，环保潜在干扰需持续关注，基差走扩下交仓累库预期仍存。基本面多空交织，隔夜伦铅下挫拖累沪铅走势，预计日内铅价延续震荡偏弱调整。 操作建议：逢高沽空

沪铅早间出现拉升，目前主力2501合约涨幅超过2%，期价延续低位反弹姿态。冬季受环保因素影响，再生铅供应所受干扰增加，且最近进口窗口关闭，国内供应相对受限，下游需求尚可，铅锭社会库存连续下降，铅价下方支撑较强。

行情回顾：本周沪铅主力期价仍以区间略偏强震荡为主。宏观面，美国10月零售销售数据持续走强侧面体现整体消费水平仍保有一定韧性，未来经济预期走强不利美联储持续降息。近期铅锭阶段性供应矛盾不突出，仍以区间震荡为主，不过炼厂检修季加上部分城市的天气污染导致炼厂短期供应偏紧，略偏强震荡。 行情展望：基本面，上周再生铅炼厂开工率提升，此前部分地区环保及减停产等因素均有缓解，铅锭供应或有阶段性增量，不过炼厂传统检修季节即将到来，或限制再生铅产量。本周沪铅略强势，持货商报价随行就市，炼厂厂提货源报价仍较坚挺，原生铅与再生铅报价多升水出厂，下游企业以刚需采购，部分高价成交转淡。 操作上建议：沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。